DS투자증권 리서치
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DS Tech 이수림, 김진형
12.05.202522:10
DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, 연구원 김진형
[반도체] 돌아온 Tech의 시간
1. 중단기로 반도체 비중을 높여야 하는 타이밍
- 관세 합의로 인해 ‘정책 리스크 완화 + AI 수요 재가속 + 2분기 메모리 가격 상승’이 동시에 겹치는 구간이 시작된다는 판단
- 1) IT 기기의 수요 회복 기대감
- 2) NVIDIA를 포함한 미국 IT 하드웨어 업체들의 제조원가 상승 우려 해소되며 마진 회복 기대
- 3) 미국과 중국 CSP 업체들의 AI Capex 경쟁 재개 기대감으로 이어짐
- AI 모멘텀을 누르고 있던 Capex 둔화 우려 완화 시 AI H/W 업종의 반등은 자연스러운 수순
2. SK하이닉스, 에스앤에스텍, 테스 추천종목 제시
- 추천 종목은 2025년 실적 성장이 뚜렷하게 나타나며 현시점 주목받을 수 있는 모멘텀을 보유
- 1) AI 밸류체인: SK하이닉스, 이수페타시스, 두산
- 2) HBM 밸류체인: 피에스케이홀딩스, 한미반도체, 한화비전, 디아이, 와이씨, 테크윙
- 3) 삼성전자 밸류체인: 에스앤에스텍, 테스, 유진테크, 이오테크닉스, 하나머티리얼즈, 솔브레인
- 국내 반도체 업종에서도 AI/HBM 밸류체인의 주가 반등이 강하게 나타날 것
- IT 수요 우려 완화로 레거시 비중이 큰 삼성전자 밸류체인 역시 투자 매력도 증가
3. 미, 대중 관세 145%→30% 중국은 125%→10%
- 향후 90일 동안 각각 상호관세를 115%p 인하
- 발표 후 나스닥 장전에서 IT H/W 각각 NVIDIA 4.9%, Broadcom 6.2%, TSMC 4.4%, Intel 4.2%, AMD 4.9%, DELL 5.6%, Micron 6.1% 상승
- SOX 지수는 급반등에도 불구하고 현재 25F PER 24배 수준
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DS투자증권 반도체 텔레그램 링크 : https://t.me/dssemicon
[반도체] 돌아온 Tech의 시간
1. 중단기로 반도체 비중을 높여야 하는 타이밍
- 관세 합의로 인해 ‘정책 리스크 완화 + AI 수요 재가속 + 2분기 메모리 가격 상승’이 동시에 겹치는 구간이 시작된다는 판단
- 1) IT 기기의 수요 회복 기대감
- 2) NVIDIA를 포함한 미국 IT 하드웨어 업체들의 제조원가 상승 우려 해소되며 마진 회복 기대
- 3) 미국과 중국 CSP 업체들의 AI Capex 경쟁 재개 기대감으로 이어짐
- AI 모멘텀을 누르고 있던 Capex 둔화 우려 완화 시 AI H/W 업종의 반등은 자연스러운 수순
2. SK하이닉스, 에스앤에스텍, 테스 추천종목 제시
- 추천 종목은 2025년 실적 성장이 뚜렷하게 나타나며 현시점 주목받을 수 있는 모멘텀을 보유
- 1) AI 밸류체인: SK하이닉스, 이수페타시스, 두산
- 2) HBM 밸류체인: 피에스케이홀딩스, 한미반도체, 한화비전, 디아이, 와이씨, 테크윙
- 3) 삼성전자 밸류체인: 에스앤에스텍, 테스, 유진테크, 이오테크닉스, 하나머티리얼즈, 솔브레인
- 국내 반도체 업종에서도 AI/HBM 밸류체인의 주가 반등이 강하게 나타날 것
- IT 수요 우려 완화로 레거시 비중이 큰 삼성전자 밸류체인 역시 투자 매력도 증가
3. 미, 대중 관세 145%→30% 중국은 125%→10%
- 향후 90일 동안 각각 상호관세를 115%p 인하
- 발표 후 나스닥 장전에서 IT H/W 각각 NVIDIA 4.9%, Broadcom 6.2%, TSMC 4.4%, Intel 4.2%, AMD 4.9%, DELL 5.6%, Micron 6.1% 상승
- SOX 지수는 급반등에도 불구하고 현재 25F PER 24배 수준
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DS 인터넷/게임 최승호
29.04.202522:00
DS투자증권 인터넷/게임 최승호
[게임] 크래프톤 - 올해 내내 서프라이즈 예상, Top-pick 유지
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 560,000원(유지)
현재주가 : 370,000원(04/29)
Upside : 51.4%
1. 1Q25 Review: 인조이와 PUBG 동반 서프라이즈
- 1Q25 실적은 매출액 8,741억원(QoQ+41.6%/YoY+31.3%), 영업이익 4,572억원
(QoQ+112.2%/YoY+47.3%)로 창사이래 최대실적 시현
-실적 서프라이즈의 주된 이유는 1)생각보다도 낮았던 마케팅비 집행, 2)PUBG 호조, 3)INZOI 호조에 따름
2. 의심의 여지없는 성장, 게임주 Top-pick 유지
- 게임주 Top-pick 의견과 목표주가를 유지
- 25년 영업이익은 PUBG 프랜차이즈 순항과 서브노티카2 시장반응을 고려해 이전 추정대비 약 6% 상향
-기존에 당사가 제시한 회사 주요 투자포인트는 4개. 1)PUBG의 고성장과 사실상 반영구화된
PLC, 2) 저렴한 밸류에이션, 3)업종 내 가장 우수한 주주환원, 4)국내 게임 최대 파이
프라인및 개발역량
-시간이 지나면서 1)~4)의 투자포인트가 훼손되기는커녕 오히려 더 강화되고 있어 매우 긍정적
- 올해도 PUBG 의 성장에는 의심이 없으며 회사의 장기적 성장도 의심없음. 강력매수 권고
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[게임] 크래프톤 - 올해 내내 서프라이즈 예상, Top-pick 유지
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 560,000원(유지)
현재주가 : 370,000원(04/29)
Upside : 51.4%
1. 1Q25 Review: 인조이와 PUBG 동반 서프라이즈
- 1Q25 실적은 매출액 8,741억원(QoQ+41.6%/YoY+31.3%), 영업이익 4,572억원
(QoQ+112.2%/YoY+47.3%)로 창사이래 최대실적 시현
-실적 서프라이즈의 주된 이유는 1)생각보다도 낮았던 마케팅비 집행, 2)PUBG 호조, 3)INZOI 호조에 따름
2. 의심의 여지없는 성장, 게임주 Top-pick 유지
- 게임주 Top-pick 의견과 목표주가를 유지
- 25년 영업이익은 PUBG 프랜차이즈 순항과 서브노티카2 시장반응을 고려해 이전 추정대비 약 6% 상향
-기존에 당사가 제시한 회사 주요 투자포인트는 4개. 1)PUBG의 고성장과 사실상 반영구화된
PLC, 2) 저렴한 밸류에이션, 3)업종 내 가장 우수한 주주환원, 4)국내 게임 최대 파이
프라인및 개발역량
-시간이 지나면서 1)~4)의 투자포인트가 훼손되기는커녕 오히려 더 강화되고 있어 매우 긍정적
- 올해도 PUBG 의 성장에는 의심이 없으며 회사의 장기적 성장도 의심없음. 강력매수 권고
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