Анатолий Шарий
Реальний Київ | Украина
Лёха в Short’ах Long’ует
Труха⚡️Україна
Николаевский Ванёк
Инсайдер UA
Реальна Війна | Україна | Новини
Лачен пише
Nairaland Pulse | News
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Анатолий Шарий
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Лёха в Short’ах Long’ует
신한 리서치
신한투자증권 리서치본부
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[신한투자증권 화장품/섬유의복 박현진]
화장품; 성장통 지나가고, 다시 도약
▶️ 2H25 전망 - 주가가 증명할 성장성
- 화장품 산업의 수출 트렌드는 장기 사이클. 1)新카테고리 중심 성장, 2) 미국 저가 유통채널 성장, 3) 가성비 소비 강화에 기인
- 장기 사이클 안에서도 중기 성장 사이클로 진입. 하반기 화장품사 합산 매출과 영업이익은 전년동기대비 14%, 57% 증가 예상
- 2025년 PER 밸류에이션은 고점이었던 2Q24 대비 20~40% 낮은 12~16배. 2024~2026년 평균 ROE는 20%, 일부 OEM사는 해외법인 적자 축소로 2025~2026년 ROE 추가 개선 가능성 높음
- ROE와 PER 괴리가 커 목표 PER 레벨 상향 제고. 하향 안정화라는 단어가 최적인 시기로 다시 화장품 업종에 관심 필요
▶️ Top Picks - 에이피알, 코스맥스, 한국콜마
- 상반기와 마찬가지로 미국, 유럽, 아시아(중국 포함)에서 수출 성장 꾀하는 기업들에 관심
- 해외에서 실적 기대치 높일 수 있는 브랜드사는 아모레퍼시픽, 에이피알, 아이패밀리에스씨, 브이티
- OEM사인 코스맥스, 한국콜마도 여전히 선호주. 언급된 기업들은 하반기 매출 18% 이상 증가, 영업이익률 개선 예상
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=335554
위 내용은 2025년 05월 16일 17시 50분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
화장품; 성장통 지나가고, 다시 도약
▶️ 2H25 전망 - 주가가 증명할 성장성
- 화장품 산업의 수출 트렌드는 장기 사이클. 1)新카테고리 중심 성장, 2) 미국 저가 유통채널 성장, 3) 가성비 소비 강화에 기인
- 장기 사이클 안에서도 중기 성장 사이클로 진입. 하반기 화장품사 합산 매출과 영업이익은 전년동기대비 14%, 57% 증가 예상
- 2025년 PER 밸류에이션은 고점이었던 2Q24 대비 20~40% 낮은 12~16배. 2024~2026년 평균 ROE는 20%, 일부 OEM사는 해외법인 적자 축소로 2025~2026년 ROE 추가 개선 가능성 높음
- ROE와 PER 괴리가 커 목표 PER 레벨 상향 제고. 하향 안정화라는 단어가 최적인 시기로 다시 화장품 업종에 관심 필요
▶️ Top Picks - 에이피알, 코스맥스, 한국콜마
- 상반기와 마찬가지로 미국, 유럽, 아시아(중국 포함)에서 수출 성장 꾀하는 기업들에 관심
- 해외에서 실적 기대치 높일 수 있는 브랜드사는 아모레퍼시픽, 에이피알, 아이패밀리에스씨, 브이티
- OEM사인 코스맥스, 한국콜마도 여전히 선호주. 언급된 기업들은 하반기 매출 18% 이상 증가, 영업이익률 개선 예상
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=335554
위 내용은 2025년 05월 16일 17시 50분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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27.04.202522:59
[신한투자증권 IT팀 오강호, 김형태, 남궁현, 서지범, 여현석, 송혜수]
4/28(월)
🕗Daily IT 예습하기
✅ 반도체/장비
▶️ "돈 되는 것에 집중"…구형 D램서 발 빼는 삼성·SK하이닉스(연합뉴스)
https://alie.kr/4Qn5h19
▶️ 인텔 립부 탄 CEO, 4월부터 추가 구조조정 예고(ZDNet)
https://alie.kr/E78lduS
▶️ 구글, HBM3E 공급업체 변경 고려(Digitimes)
https://alie.kr/5q79XaL
▶️ "中, 美반도체 125% 관세 철회…에테인·의료장비도 면제 검토"(연합뉴스)
https://alie.kr/EI3Wcl9
✅ 디스플레이
▶️ LX세미콘, 1분기 영업이익 597억원…전년比 29% 증가(전자신문)
https://alie.kr/8elHEo7
▶️ 삼성디스플레이, BOE 상대 美특허소송 파상 공세(디일렉)
https://alie.kr/5q79Xkg
▶️ 중국 BOE, 글로벌 디스플레이 사이클 강세로 돌아서면서 성장세 회복(Digitimes)
https://alie.kr/2UikuFR
✅ 전기전자/IT부품
▶️ 美판매 아이폰 인도서 생산 추진 (매일경제)
https://alie.kr/Njf8Y4
▶️ 갤럭시 Z플립·폴드7 뉴욕서 7월 '언팩' (서울경제)
https://alie.kr/5JMsbOy
▶️ 中 화웨이, 엔비디아 빈자리 노린다…"고성능 AI칩 개발 중" (이데일리)
https://alie.kr/Njf8aP
▶️ 정부, AI반도체 특화 클라우드 등 올해 ICT R&D에 1644억 투입 (뉴시스)
https://alie.kr/1c8y0JF
📈 반도체 Spot 가격(%, 1D, 1W, 1M)
DDR4 8Gb 1Gx8 2666MHz:
2.009 (0.4/2.08/4.91)
NAND 64Gb 8Gx8 MLC:
4.794 (0/0.88/4.74)
출처: DRAMeXchange
📈 국내외 주요 주가 추이
(%, 1D/1W/1M)
→ 반도체 대형주
삼성전자 0 / 1 / -7
SK하이닉스 3 / 5 / -7
Intel -7 / 6 / -15
AMD 2 / 10 / -9
Nvidia 4 / 9 / 0
Micron 3 / 16 / -12
TSMC 3 / 4 / -9
→ 반도체 중소형주
(상승/하락 상위 4개)
예스티 24 / 36 / 21
리노공업 11 / 11 / -2
나인테크 11 / 1 / -1
에이피티씨 8 / 19 / 12
메카로 -2 / 4 / 19
코미코 -1 / 1 / 10
마이크로컨텍솔 -1 / 10 / 33
유니트론텍 -1 / -2 / 11
AMAT 1 / 10 / 3
ASML 0 / 3 / -10
Lam Research 1 / 12 / -5
TEL 4 / 9 / -1
→ 디스플레이
LG디스플레이 1 / 4 / -7
BOE 2 / 1 / -8
AUO 2 / 0 / -19
Innolux 0 / 0 / -12
JDI 0 / 6 / -6
UDC 1 / 11 / -16
Novatek 4 / 1 / -10
Magnachip -1 / 11 / -13
Ennostar 1 / 4 / -16
Sanan 0 / 2 / -1
→ IT부품/전기전자
LG전자 2 / 2 / -11
삼성전기 1 / 2 / -9
LG이노텍 2 / 2 / -14
Apple 0 / 6 / -7
Qualcomm 1 / 9 / -6
Whirlpool -2 / -2 / -17
Murata 4 / 6 / -8
TDK 3 / 7 / -8
Ibiden 3 / 9 / -5
Largan 4 / 3 / -11
MediaTek 4 / 1 / -9
Unimicron 7 / 9 / -13
Yageo 2 / 0 / -14
Xiaomi -1 / 16 / -11
Haier 1 / 2 / -11
Sunny Optical 2 / 7 / -15
→ 통신장비
(상승/하락 상위 3개)
알에프텍 5 / 9 / 13
대한광통신 4 / 7 / 21
텔레필드 3 / 8 / -24
알엔투테크놀로지 -3 / -10 / -9
에치에프알 -2 / -4 / -11
라이트론 -1 / -1 / 2
Ericsson 1 / 1 / -3
Nokia 3 / -4 / -11
출처. Bloomberg
▶️ 신한IT팀 공부방 텔레 채널:
https://buly.kr/Ali6Nhn
4/28(월)
🕗Daily IT 예습하기
✅ 반도체/장비
▶️ "돈 되는 것에 집중"…구형 D램서 발 빼는 삼성·SK하이닉스(연합뉴스)
https://alie.kr/4Qn5h19
▶️ 인텔 립부 탄 CEO, 4월부터 추가 구조조정 예고(ZDNet)
https://alie.kr/E78lduS
▶️ 구글, HBM3E 공급업체 변경 고려(Digitimes)
https://alie.kr/5q79XaL
▶️ "中, 美반도체 125% 관세 철회…에테인·의료장비도 면제 검토"(연합뉴스)
https://alie.kr/EI3Wcl9
✅ 디스플레이
▶️ LX세미콘, 1분기 영업이익 597억원…전년比 29% 증가(전자신문)
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▶️ 삼성디스플레이, BOE 상대 美특허소송 파상 공세(디일렉)
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▶️ 중국 BOE, 글로벌 디스플레이 사이클 강세로 돌아서면서 성장세 회복(Digitimes)
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✅ 전기전자/IT부품
▶️ 美판매 아이폰 인도서 생산 추진 (매일경제)
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▶️ 갤럭시 Z플립·폴드7 뉴욕서 7월 '언팩' (서울경제)
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▶️ 中 화웨이, 엔비디아 빈자리 노린다…"고성능 AI칩 개발 중" (이데일리)
https://alie.kr/Njf8aP
▶️ 정부, AI반도체 특화 클라우드 등 올해 ICT R&D에 1644억 투입 (뉴시스)
https://alie.kr/1c8y0JF
📈 반도체 Spot 가격(%, 1D, 1W, 1M)
DDR4 8Gb 1Gx8 2666MHz:
2.009 (0.4/2.08/4.91)
NAND 64Gb 8Gx8 MLC:
4.794 (0/0.88/4.74)
출처: DRAMeXchange
📈 국내외 주요 주가 추이
(%, 1D/1W/1M)
→ 반도체 대형주
삼성전자 0 / 1 / -7
SK하이닉스 3 / 5 / -7
Intel -7 / 6 / -15
AMD 2 / 10 / -9
Nvidia 4 / 9 / 0
Micron 3 / 16 / -12
TSMC 3 / 4 / -9
→ 반도체 중소형주
(상승/하락 상위 4개)
예스티 24 / 36 / 21
리노공업 11 / 11 / -2
나인테크 11 / 1 / -1
에이피티씨 8 / 19 / 12
메카로 -2 / 4 / 19
코미코 -1 / 1 / 10
마이크로컨텍솔 -1 / 10 / 33
유니트론텍 -1 / -2 / 11
AMAT 1 / 10 / 3
ASML 0 / 3 / -10
Lam Research 1 / 12 / -5
TEL 4 / 9 / -1
→ 디스플레이
LG디스플레이 1 / 4 / -7
BOE 2 / 1 / -8
AUO 2 / 0 / -19
Innolux 0 / 0 / -12
JDI 0 / 6 / -6
UDC 1 / 11 / -16
Novatek 4 / 1 / -10
Magnachip -1 / 11 / -13
Ennostar 1 / 4 / -16
Sanan 0 / 2 / -1
→ IT부품/전기전자
LG전자 2 / 2 / -11
삼성전기 1 / 2 / -9
LG이노텍 2 / 2 / -14
Apple 0 / 6 / -7
Qualcomm 1 / 9 / -6
Whirlpool -2 / -2 / -17
Murata 4 / 6 / -8
TDK 3 / 7 / -8
Ibiden 3 / 9 / -5
Largan 4 / 3 / -11
MediaTek 4 / 1 / -9
Unimicron 7 / 9 / -13
Yageo 2 / 0 / -14
Xiaomi -1 / 16 / -11
Haier 1 / 2 / -11
Sunny Optical 2 / 7 / -15
→ 통신장비
(상승/하락 상위 3개)
알에프텍 5 / 9 / 13
대한광통신 4 / 7 / 21
텔레필드 3 / 8 / -24
알엔투테크놀로지 -3 / -10 / -9
에치에프알 -2 / -4 / -11
라이트론 -1 / -1 / 2
Ericsson 1 / 1 / -3
Nokia 3 / -4 / -11
출처. Bloomberg
▶️ 신한IT팀 공부방 텔레 채널:
https://buly.kr/Ali6Nhn
27.04.202522:53
[신한 조선/방산/기계 이동헌]
효성중공업 (298040)
1Q25 Re 호실적 수주 성장까지
▶️ 신한생각: 미국은 한국 전력기기가 필요하다는걸 수주로 증명
- 전력기기 부문(중공업) 두자리 영업이익률 안착, 수주는 역대 분기최대 규모(2조원) 달성, 수주 중 북미만 43%. 트럼프의 관세 마찰, 데이터센터 투자 지연 등의 우려에도 미국의 장기적 전력망 투자를 확인. 성장기조 지속
▶️ 1Q25 Review: 전력기기 마진율 증가, 미어터지는 북미 수주
- [1Q25 실적] 매출액 1조 761억원(+9%, 이하 전년동기대비), 영업이익 1,024억원(+82%), 영업이익률 9.5%(+3.8%p). 컨센서스 대비 매출액은 -5%이나 영업이익은 +14%(컨센서스 901억원)의 서프라이즈
- [부문별/중공업] 매출액 7,308억원(+26%), 영업이익 901억원(+152%), 영업이익률 12.3%(+6.2%p). 300억원 매출이연(유럽), 매출비중 북미 20%, 인도 15%, 미국과 인도법인 마진율 20% 초과. 1Q25 수주 2조원(+46%), 북미 43%(+10%p), 수주잔고 10.4조원(+89%), 실적과 수주 모두 순항
- [투자] 기발표된 증설(창원 상반기, 미국 멤피스 ’26년 내)에 이어 추가 증설 판단을 위한 사업성 검토 진행 중. 대규모 수주를 감안 시 높은 가능성
▶️ Valuation & Risk: 건설사업 변수에도 전력기기 부문 본격 성장 시작
- 매수 투자의견과 목표주가 62만원을 유지. 건설사업부 실적, 비영업자산 일회성 손익 등은 변수이나 전력기기 마진율 상승 시작
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334909
위 내용은 2025년 4월 28일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY
신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm
효성중공업 (298040)
1Q25 Re 호실적 수주 성장까지
▶️ 신한생각: 미국은 한국 전력기기가 필요하다는걸 수주로 증명
- 전력기기 부문(중공업) 두자리 영업이익률 안착, 수주는 역대 분기최대 규모(2조원) 달성, 수주 중 북미만 43%. 트럼프의 관세 마찰, 데이터센터 투자 지연 등의 우려에도 미국의 장기적 전력망 투자를 확인. 성장기조 지속
▶️ 1Q25 Review: 전력기기 마진율 증가, 미어터지는 북미 수주
- [1Q25 실적] 매출액 1조 761억원(+9%, 이하 전년동기대비), 영업이익 1,024억원(+82%), 영업이익률 9.5%(+3.8%p). 컨센서스 대비 매출액은 -5%이나 영업이익은 +14%(컨센서스 901억원)의 서프라이즈
- [부문별/중공업] 매출액 7,308억원(+26%), 영업이익 901억원(+152%), 영업이익률 12.3%(+6.2%p). 300억원 매출이연(유럽), 매출비중 북미 20%, 인도 15%, 미국과 인도법인 마진율 20% 초과. 1Q25 수주 2조원(+46%), 북미 43%(+10%p), 수주잔고 10.4조원(+89%), 실적과 수주 모두 순항
- [투자] 기발표된 증설(창원 상반기, 미국 멤피스 ’26년 내)에 이어 추가 증설 판단을 위한 사업성 검토 진행 중. 대규모 수주를 감안 시 높은 가능성
▶️ Valuation & Risk: 건설사업 변수에도 전력기기 부문 본격 성장 시작
- 매수 투자의견과 목표주가 62만원을 유지. 건설사업부 실적, 비영업자산 일회성 손익 등은 변수이나 전력기기 마진율 상승 시작
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334909
위 내용은 2025년 4월 28일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY
신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm
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신한 혁신성장파트
13.05.202522:37
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]
경동나비엔(009450.KQ) - 멀리서 보기
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 관세가 시작되는 2분기
- 1Q25 매출액 3,652억원(+13%), 영업이익 395억원(+21.3%, OPM 10.8%) 달성
- 2Q25부터 북미 수출 재고에 보편적 관세율 10% 부과돼 OPM 9.6% 전망
- 현재까지 모든 관세를 부담해 설치 업체 및 유통 파트너사 간 부담 비율 논의 중
- AOSmith는 관세로 인한 매출원가 영향 6~8%, ASP 인상 6~9%로 언급
▶️ 1) 북미 업체와 다른 세그먼트, 2) 국내외 신제품 실적 반영
- 북미 업체들은 '가스형 저장식' 및 '전기형 순간식' 온수기에 초점
- 당사는 '가스형 순간식'이기 때문에 북미 업체와 직접 경쟁하지 않는 구도
- 24년 美수입 품목 점유율 50%로 수입액 363백만달러로 증가(vs 일본 273백만달러)
- 나비엔매직 및 퍼니스/히트펌프 신제품은 3Q25 이후 구체적 실적 파악 가능
▶️ Valuation & Risk: 관세 불확실성에도 매력적인 밸류에이션
- PER 25F 7.9배, 26F 7.5배 수준으로 최근 5년(20~24년) 평균 10.2배 대비 저평가
- 수출 데이터 호조는 4월까지 지속되는 반면 2분기 관세 우려로 밸류에이션 하락
- 북미 업체와 직접 경쟁하지 않고, 수입 점유율이 늘어나는 것이 매력적이라고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335404
위 내용은 2025년 5월 14일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
경동나비엔(009450.KQ) - 멀리서 보기
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 관세가 시작되는 2분기
- 1Q25 매출액 3,652억원(+13%), 영업이익 395억원(+21.3%, OPM 10.8%) 달성
- 2Q25부터 북미 수출 재고에 보편적 관세율 10% 부과돼 OPM 9.6% 전망
- 현재까지 모든 관세를 부담해 설치 업체 및 유통 파트너사 간 부담 비율 논의 중
- AOSmith는 관세로 인한 매출원가 영향 6~8%, ASP 인상 6~9%로 언급
▶️ 1) 북미 업체와 다른 세그먼트, 2) 국내외 신제품 실적 반영
- 북미 업체들은 '가스형 저장식' 및 '전기형 순간식' 온수기에 초점
- 당사는 '가스형 순간식'이기 때문에 북미 업체와 직접 경쟁하지 않는 구도
- 24년 美수입 품목 점유율 50%로 수입액 363백만달러로 증가(vs 일본 273백만달러)
- 나비엔매직 및 퍼니스/히트펌프 신제품은 3Q25 이후 구체적 실적 파악 가능
▶️ Valuation & Risk: 관세 불확실성에도 매력적인 밸류에이션
- PER 25F 7.9배, 26F 7.5배 수준으로 최근 5년(20~24년) 평균 10.2배 대비 저평가
- 수출 데이터 호조는 4월까지 지속되는 반면 2분기 관세 우려로 밸류에이션 하락
- 북미 업체와 직접 경쟁하지 않고, 수입 점유율이 늘어나는 것이 매력적이라고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335404
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18.05.202522:47
[신한투자증권 화장품/섬유의복 박현진]
화장품; 성장통 지나가고, 다시 도약
▶️ 2H25 전망 - 주가가 증명할 성장성
- 화장품 산업의 수출 트렌드는 장기 사이클. 1)新카테고리 중심 성장, 2) 미국 저가 유통채널 성장, 3) 가성비 소비 강화에 기인
- 장기 사이클 안에서도 중기 성장 사이클로 진입. 하반기 화장품사 합산 매출과 영업이익은 전년동기대비 14%, 57% 증가 예상
- 2025년 PER 밸류에이션은 고점이었던 2Q24 대비 20~40% 낮은 12~16배. 2024~2026년 평균 ROE는 20%, 일부 OEM사는 해외법인 적자 축소로 2025~2026년 ROE 추가 개선 가능성 높음
- ROE와 PER 괴리가 커 목표 PER 레벨 상향 제고. 하향 안정화라는 단어가 최적인 시기로 다시 화장품 업종에 관심 필요
▶️ Top Picks - 에이피알, 코스맥스, 한국콜마
- 상반기와 마찬가지로 미국, 유럽, 아시아(중국 포함)에서 수출 성장 꾀하는 기업들에 관심
- 해외에서 실적 기대치 높일 수 있는 브랜드사는 아모레퍼시픽, 에이피알, 아이패밀리에스씨, 브이티
- OEM사인 코스맥스, 한국콜마도 여전히 선호주. 언급된 기업들은 하반기 매출 18% 이상 증가, 영업이익률 개선 예상
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335554
위 내용은 2025년 05월 16일 17시 50분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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화장품; 성장통 지나가고, 다시 도약
▶️ 2H25 전망 - 주가가 증명할 성장성
- 화장품 산업의 수출 트렌드는 장기 사이클. 1)新카테고리 중심 성장, 2) 미국 저가 유통채널 성장, 3) 가성비 소비 강화에 기인
- 장기 사이클 안에서도 중기 성장 사이클로 진입. 하반기 화장품사 합산 매출과 영업이익은 전년동기대비 14%, 57% 증가 예상
- 2025년 PER 밸류에이션은 고점이었던 2Q24 대비 20~40% 낮은 12~16배. 2024~2026년 평균 ROE는 20%, 일부 OEM사는 해외법인 적자 축소로 2025~2026년 ROE 추가 개선 가능성 높음
- ROE와 PER 괴리가 커 목표 PER 레벨 상향 제고. 하향 안정화라는 단어가 최적인 시기로 다시 화장품 업종에 관심 필요
▶️ Top Picks - 에이피알, 코스맥스, 한국콜마
- 상반기와 마찬가지로 미국, 유럽, 아시아(중국 포함)에서 수출 성장 꾀하는 기업들에 관심
- 해외에서 실적 기대치 높일 수 있는 브랜드사는 아모레퍼시픽, 에이피알, 아이패밀리에스씨, 브이티
- OEM사인 코스맥스, 한국콜마도 여전히 선호주. 언급된 기업들은 하반기 매출 18% 이상 증가, 영업이익률 개선 예상
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335554
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13.05.202522:43
『글로벌이슈 – 미국 IRA 수정법안 발의로 해소된 정책 리스크 』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452
- IRA 수정안, 풍력·수소 등 일부 세제 혜택 조기 종료
- 전력 수요 폭증 속 효율적 발전원에 정책 초점
- 정책 리스크 해소로 가속화될 재생에너지 투자
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335409
위 내용은 2025년 5월 14일 07시 37분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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- 전력 수요 폭증 속 효율적 발전원에 정책 초점
- 정책 리스크 해소로 가속화될 재생에너지 투자
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16.05.202508:35
<신한생각>
[2H25 산업 전망]
기업분석부 ☎️ 02-3772-1569
Part 1. 소비재, 플랫폼
음식료
유통
화장품
섬유/의복
엔터/미디어/레저
인터넷
게임
통신서비스
Part 2. 모빌리티, 소재/산업재
자동차
철감금속
정유/화학
2차전지
유틸리티/신에너지
조선
방산/기계
운송
Part 3. IT HW
전기전자/스마트폰
디스플레이
반도체/장비
Part 4. 제약바이오, 혁신성장, 금융
제약/바이오
로보틱스/AI
혁신성장
보험
증권
은행
지주회사
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335551
위 내용은 2025년 5월 16일 17시 29분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[2H25 산업 전망]
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음식료
유통
화장품
섬유/의복
엔터/미디어/레저
인터넷
게임
통신서비스
Part 2. 모빌리티, 소재/산업재
자동차
철감금속
정유/화학
2차전지
유틸리티/신에너지
조선
방산/기계
운송
Part 3. IT HW
전기전자/스마트폰
디스플레이
반도체/장비
Part 4. 제약바이오, 혁신성장, 금융
제약/바이오
로보틱스/AI
혁신성장
보험
증권
은행
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18.05.202522:47
[신한투자증권 화장품/섬유의복 박현진]
섬유/의복; 살아나는 불씨
▶️ 2H25 전망 - 한국과 중국에서 기회 볼 것
- 국내 패션 시장 연간 성장률 2% 미만에서 제한적 증가. 국내 의류 기업들은 해외 진출이 해답. 내수는 실적 부진폭 줄이는 게 최선
- 한국은 대선을 앞두고 있어 하반기 내수 부양책으로 내수 실적 부진폭 줄일 수 있을 것. 중국도 부당산 경기 침체와 소비 경기 위축으로 경기 부양책 확대는 필수적
- OEM사에게는 미국 관세 인상이 악재. 최종 소비재 제품 가격이 급속히 인상되면 소비자에게 가격 전가할 가능성 & 반대로 소비 여력 좋지 못해 스태그플레이션 나타나면 브랜드사는 OEM사에게 주문 줄일 가능성 높아짐
▶️ Top Pick - F&F
- 브랜드사들의 하반기 합산 매출과 영업이익은 전년동기대비 5%, 48% 증가할 것으로 예상
- 내수 시장에서의 기저효과와 해외 시장 진출 성과로 2024년 대비 2025년 나아지는 모습 전망. 거기에 주주환원 기조 강화될 기업은 F&F
- 관심종목은 젝시믹스, 감성코퍼레이션, 미스토홀딩스. OEM사 미국 관세 문제로 실적 불확실성이 커 브랜드사 우선해 추천
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335555
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섬유/의복; 살아나는 불씨
▶️ 2H25 전망 - 한국과 중국에서 기회 볼 것
- 국내 패션 시장 연간 성장률 2% 미만에서 제한적 증가. 국내 의류 기업들은 해외 진출이 해답. 내수는 실적 부진폭 줄이는 게 최선
- 한국은 대선을 앞두고 있어 하반기 내수 부양책으로 내수 실적 부진폭 줄일 수 있을 것. 중국도 부당산 경기 침체와 소비 경기 위축으로 경기 부양책 확대는 필수적
- OEM사에게는 미국 관세 인상이 악재. 최종 소비재 제품 가격이 급속히 인상되면 소비자에게 가격 전가할 가능성 & 반대로 소비 여력 좋지 못해 스태그플레이션 나타나면 브랜드사는 OEM사에게 주문 줄일 가능성 높아짐
▶️ Top Pick - F&F
- 브랜드사들의 하반기 합산 매출과 영업이익은 전년동기대비 5%, 48% 증가할 것으로 예상
- 내수 시장에서의 기저효과와 해외 시장 진출 성과로 2024년 대비 2025년 나아지는 모습 전망. 거기에 주주환원 기조 강화될 기업은 F&F
- 관심종목은 젝시믹스, 감성코퍼레이션, 미스토홀딩스. OEM사 미국 관세 문제로 실적 불확실성이 커 브랜드사 우선해 추천
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18.05.202522:49
『2H25 산업전망 음식료 – 불확실성 시대의 대안』
기업분석부 조상훈 ☎02-3772-2578
▶ P(가격 인상), Q(해외 모멘텀), C(곡물 가격) 다 좋다
- 상반기 제품 가격 인상 효과가 하반기에는 영업이익 개선으로 이어질 것
- 구조적인 내수 소비 둔화와 인구 구조 변화로 국내 시장의 양적 한계가 명확해진 상황에서 해외 진출은 선택이 아닌 필수
▶ Top Picks – 삼양식품, 오리온
- 삼양식품은 견고하게 쌓아온 ‘불닭’이라는 브랜드 해자를 바탕으로 고성장의 초입
- 오리온은 재품 및 채널 경쟁력 강화에 따른 매출 성장률 회복 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335552
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기업분석부 조상훈 ☎02-3772-2578
▶ P(가격 인상), Q(해외 모멘텀), C(곡물 가격) 다 좋다
- 상반기 제품 가격 인상 효과가 하반기에는 영업이익 개선으로 이어질 것
- 구조적인 내수 소비 둔화와 인구 구조 변화로 국내 시장의 양적 한계가 명확해진 상황에서 해외 진출은 선택이 아닌 필수
▶ Top Picks – 삼양식품, 오리온
- 삼양식품은 견고하게 쌓아온 ‘불닭’이라는 브랜드 해자를 바탕으로 고성장의 초입
- 오리온은 재품 및 채널 경쟁력 강화에 따른 매출 성장률 회복 기대
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13.05.202522:32
『코스맥스(192820.KS) 썬이 만드는 극강의 레버리지』
화장품 박현진 ☎️) 02-3772-1563
▶️ 태국 이익 기여 급증, 미국과 중국은 회복 기대
- 한국법인은 내수와 수출 모두 견조한 성장세 유지
- 태국과 인도네시아 매출 증대 지속되어 동남아법인에 대한 실적 추정치 상향
- 미국법인은 영업적자 감소, 중국법인은 이익 개선된 게 포인트. 하반기 실적 컨센서스 상향 예상
▶️ 1Q25 Review: 베이스 부담에도 견조했던 실적
- 1Q25 연결매출 5,886억원, 영업이익 513억원으로 전년동기대비 12%, 13% 성장. 컨센서스와 당사 추정치 대비로는 부합
- 법인벌 매출성장률은 한국 +15%, 중국 +3%, 인도네시아 +23%, 태국 +152%, 미국 -26%로 한국과 동남아가 매출 성장 견인
- 한국법인 증설로 2024년 말 대비 30% 캐파 확보되어 증가하는 수주플로우에 충분히 대응. 2Q25 한국 매출 +25% 전망
- 중국은 신규 고객사 유입과 이센 JV법인에서의 공급량 증대되어 2Q25 매출 +6% 기대
▶️ Valuation & Risk: 단기, 장기 매력 Up, Up
- 실적 추정치 상향, Target PER 16배에서 18배로 상향(업종 밸류에이션 감안)
- 목표주가는 기존 19만원에서 23만원으로 상향 제시
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335399
위 내용은 2025년 05월 14일 07시 30분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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화장품 박현진 ☎️) 02-3772-1563
▶️ 태국 이익 기여 급증, 미국과 중국은 회복 기대
- 한국법인은 내수와 수출 모두 견조한 성장세 유지
- 태국과 인도네시아 매출 증대 지속되어 동남아법인에 대한 실적 추정치 상향
- 미국법인은 영업적자 감소, 중국법인은 이익 개선된 게 포인트. 하반기 실적 컨센서스 상향 예상
▶️ 1Q25 Review: 베이스 부담에도 견조했던 실적
- 1Q25 연결매출 5,886억원, 영업이익 513억원으로 전년동기대비 12%, 13% 성장. 컨센서스와 당사 추정치 대비로는 부합
- 법인벌 매출성장률은 한국 +15%, 중국 +3%, 인도네시아 +23%, 태국 +152%, 미국 -26%로 한국과 동남아가 매출 성장 견인
- 한국법인 증설로 2024년 말 대비 30% 캐파 확보되어 증가하는 수주플로우에 충분히 대응. 2Q25 한국 매출 +25% 전망
- 중국은 신규 고객사 유입과 이센 JV법인에서의 공급량 증대되어 2Q25 매출 +6% 기대
▶️ Valuation & Risk: 단기, 장기 매력 Up, Up
- 실적 추정치 상향, Target PER 16배에서 18배로 상향(업종 밸류에이션 감안)
- 목표주가는 기존 19만원에서 23만원으로 상향 제시
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27.04.202522:59
[신한투자증권 화장품/섬유의복 박현진]
섬유/의복; 내수와 중국에 양다리 찾자
▶️ 개별 종목 찾는 재미는 앞으로도 쭉!
- 최근 대선 앞두고, 내수 소비 부양에 대한 관심이 높아지는 트렌드에 의복 소비도 제한적으로 수혜 예상
- 중국 소비 경기가 작년보다 나아지는 듯하다는 업계 코멘트가 있어 내수+중국 소비 수혜주에 대한 베팅도 좋은 아이디어
- 최선호주는 F&F. 미스토홀딩스, 영원무역, 젝시믹스, 감성코퍼레이션 관심
▶️ 브랜드사: 기저효과+내수 부양
- 브랜드사 1Q25 매출은 전년동기대비 5% 이내 (-)성장 추세를 평균적으로 유지. 다만 직전 분기에 비하면 역성장폭 줄여가는 시기
- 보수적인 재고 평가 추세로 1Q25 재고 관련 충당금 반영이 예상치를 넘어가는 기업은 없는 것으로 파악
- 매출 성장 부재로 영업이익도 전년동기대비 평균 5~15% 감소하나 2024년 분기 평균 감소율에 비하면 회복 전망
▶️ OEM사: 미국이 관건
- 1Q25 분기 평균 원/달러환율 1,452원(전년동기대비 +9%)으로 OEM사 전반에 환효과 있을 전망. 환효과 가장 큰 기업은 영원무역 > 화승엔터 = 한세실업 순
- 미국 의복 소매판매 한 자리 성장 보이고 있어 긍정적이지만, 재고액과 재고비율은 재차 높아지고 있어 불확실성도 상존
- 미국 관세 이슈에 베트남 생산 의존도 높은 OEM사에 대한 실적 우려 커진 점도 OEM사 매수하는 데 걸림돌
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334918
위 내용은 2025년 04월 28일 07시 55분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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섬유/의복; 내수와 중국에 양다리 찾자
▶️ 개별 종목 찾는 재미는 앞으로도 쭉!
- 최근 대선 앞두고, 내수 소비 부양에 대한 관심이 높아지는 트렌드에 의복 소비도 제한적으로 수혜 예상
- 중국 소비 경기가 작년보다 나아지는 듯하다는 업계 코멘트가 있어 내수+중국 소비 수혜주에 대한 베팅도 좋은 아이디어
- 최선호주는 F&F. 미스토홀딩스, 영원무역, 젝시믹스, 감성코퍼레이션 관심
▶️ 브랜드사: 기저효과+내수 부양
- 브랜드사 1Q25 매출은 전년동기대비 5% 이내 (-)성장 추세를 평균적으로 유지. 다만 직전 분기에 비하면 역성장폭 줄여가는 시기
- 보수적인 재고 평가 추세로 1Q25 재고 관련 충당금 반영이 예상치를 넘어가는 기업은 없는 것으로 파악
- 매출 성장 부재로 영업이익도 전년동기대비 평균 5~15% 감소하나 2024년 분기 평균 감소율에 비하면 회복 전망
▶️ OEM사: 미국이 관건
- 1Q25 분기 평균 원/달러환율 1,452원(전년동기대비 +9%)으로 OEM사 전반에 환효과 있을 전망. 환효과 가장 큰 기업은 영원무역 > 화승엔터 = 한세실업 순
- 미국 의복 소매판매 한 자리 성장 보이고 있어 긍정적이지만, 재고액과 재고비율은 재차 높아지고 있어 불확실성도 상존
- 미국 관세 이슈에 베트남 생산 의존도 높은 OEM사에 대한 실적 우려 커진 점도 OEM사 매수하는 데 걸림돌
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334918
위 내용은 2025년 04월 28일 07시 55분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
08.05.202522:30
『에이피알(278470.KS) 성장성 폭발, 주가 폭발』
화장품 박현진 ☎️) 02-3772-1563
▶️ 기대보다 더 큰 이익 레버리지 효과
- 화장품 '메디큐브' 브랜드의 압도적 매출 성장세로 외형 확대 지속. 미국과 일본 등에서 매출 세자리 성장 지속
- B2B 거래 증가하면서 하반기까지 마진 레벨 높일 것으로 예상
- 연간 영업이익률은 사측 가이던스인 17~18%를 초과 달성할 것으로 전망. 추정치 상향으로 목표주가 11.7만원 제시
▶️ 1Q25 Review: 흠 잡을 데 없는 분기 실적, 2Q25도 견조
- 1Q25 연결매출 2,660억원, 영업이익 546억원으로 전년동기대비 79%, 97% 증가. 당사 추정치 대비 매출은 18%, 영업이익 35% 상회해 어닝 서프라이즈
- 디바이스 매출 909억원(+36%), 화장품 매출 1,650억원(+152%), 기타 101억원(-40%)으로 화장품 매출 성장률 강화
- B2B 매출 증가에 따른 영업비 부담 완화 추세. 관세 이슈에도 4~5월 B2B 매출 추이 견조. 마케팅비 비중 2%p 감소했으며 2Q25에도 유사하게 감소 전망
▶️ Valuation & Risk: 성장성 생각하면 PER 20배 어렵지 않아...
- 실적 우려로 밸류에이션 디레이팅 과도했으나 성장성 재확인
- 한국 증시 특유의 빠른 순환매로 차익실현 니즈 있겠으나 주가 조정폭 크지 않을 것
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335249
위 내용은 2025년 05월 09일 07시 30분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
화장품 박현진 ☎️) 02-3772-1563
▶️ 기대보다 더 큰 이익 레버리지 효과
- 화장품 '메디큐브' 브랜드의 압도적 매출 성장세로 외형 확대 지속. 미국과 일본 등에서 매출 세자리 성장 지속
- B2B 거래 증가하면서 하반기까지 마진 레벨 높일 것으로 예상
- 연간 영업이익률은 사측 가이던스인 17~18%를 초과 달성할 것으로 전망. 추정치 상향으로 목표주가 11.7만원 제시
▶️ 1Q25 Review: 흠 잡을 데 없는 분기 실적, 2Q25도 견조
- 1Q25 연결매출 2,660억원, 영업이익 546억원으로 전년동기대비 79%, 97% 증가. 당사 추정치 대비 매출은 18%, 영업이익 35% 상회해 어닝 서프라이즈
- 디바이스 매출 909억원(+36%), 화장품 매출 1,650억원(+152%), 기타 101억원(-40%)으로 화장품 매출 성장률 강화
- B2B 매출 증가에 따른 영업비 부담 완화 추세. 관세 이슈에도 4~5월 B2B 매출 추이 견조. 마케팅비 비중 2%p 감소했으며 2Q25에도 유사하게 감소 전망
▶️ Valuation & Risk: 성장성 생각하면 PER 20배 어렵지 않아...
- 실적 우려로 밸류에이션 디레이팅 과도했으나 성장성 재확인
- 한국 증시 특유의 빠른 순환매로 차익실현 니즈 있겠으나 주가 조정폭 크지 않을 것
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335249
위 내용은 2025년 05월 09일 07시 30분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한 금융팀 은경완/임희연]
27.04.202522:51
[신한투자증권 은행/지주 은경완]
☎️)02-3772-1515
우리금융지주: 큰 폭의 자본비율 개선 시현
▶️ 신한생각: 1분기를 저점으로 우상향할 펀더멘탈
- 2분기 이후 추가 보통주자본비율 개선과 비은행 라인업 확대에 따른 이익체력 강화 기대
- 가격과 모멘텀 측면에서 은행업종 내에서 돋보이는 종목
▶️ 1Q25 Review: 실적 부진에도 자본비율은 큰 폭 개선
- 우리금융지주의 1분기 지배주주순이익은 6,156억원(-25.3% YoY)으로 컨센서스를 15.7% 하회. 실적 부진은 약 2,500억원의 일회성 비용 때문
- 세부적으로 희망퇴직 비용 1,690억원, 홈플러스/책준형 사업장 등 추가 충당금 630억원, 카드 과태료 140억원 등 인식
- 원화대출 전분기대비 1.0% 감소(가계 -0.4%, 기업 -1.6%). 자본비율 관리 및 내실 성장을 위한 적극적인 포트폴리오 리밸런싱 작업의 결과
- 이에 은행/그룹 순이자마진은 시장금리 하락에도 불구하고 4bp 개선. 수수료이익 역시 은행과 비은행의 영업력이 회복되며 안정적인 성장세 유지
- 3월말 기준 보통주자본비율 12.42%(+29bp QoQ) 기록. 2025년 목표인 12.5% 조기 달성 기대감 확대. 분기 주당 배당금은 200원으로 결정
▶️ Valuation & Risk: 보험사 인수 가시화
- 경쟁사들 대비 상대적으로 아쉬운 자본비율 및 주주환원율을 비과세 배당 정책 시행 등을 통해 유연하게 극복 중
- 또한 언론 보도를 참고시 빠른 시일 내 동양생명/ABL생명 인수 승인도 기대되는 상황
- 사측은 이와 관련해 인수에 따른 자본비율 영향은 크지 않은 반면 ROE는 약 1%p 개선되는 효과가 있을 것이라고 소통
- 우리는 우리금융지주의 FY25F 지배주주순이익을 3.0조원(-4.1% YoY) 내외로 추정하고 있으나 향후 보험사 인수 확정시 상향 조정할 계획
- 투자의견 ‘매수’, 목표주가 21,000원 유지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334908
위 내용은 2025년 4월 28일 07시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
☎️)02-3772-1515
우리금융지주: 큰 폭의 자본비율 개선 시현
▶️ 신한생각: 1분기를 저점으로 우상향할 펀더멘탈
- 2분기 이후 추가 보통주자본비율 개선과 비은행 라인업 확대에 따른 이익체력 강화 기대
- 가격과 모멘텀 측면에서 은행업종 내에서 돋보이는 종목
▶️ 1Q25 Review: 실적 부진에도 자본비율은 큰 폭 개선
- 우리금융지주의 1분기 지배주주순이익은 6,156억원(-25.3% YoY)으로 컨센서스를 15.7% 하회. 실적 부진은 약 2,500억원의 일회성 비용 때문
- 세부적으로 희망퇴직 비용 1,690억원, 홈플러스/책준형 사업장 등 추가 충당금 630억원, 카드 과태료 140억원 등 인식
- 원화대출 전분기대비 1.0% 감소(가계 -0.4%, 기업 -1.6%). 자본비율 관리 및 내실 성장을 위한 적극적인 포트폴리오 리밸런싱 작업의 결과
- 이에 은행/그룹 순이자마진은 시장금리 하락에도 불구하고 4bp 개선. 수수료이익 역시 은행과 비은행의 영업력이 회복되며 안정적인 성장세 유지
- 3월말 기준 보통주자본비율 12.42%(+29bp QoQ) 기록. 2025년 목표인 12.5% 조기 달성 기대감 확대. 분기 주당 배당금은 200원으로 결정
▶️ Valuation & Risk: 보험사 인수 가시화
- 경쟁사들 대비 상대적으로 아쉬운 자본비율 및 주주환원율을 비과세 배당 정책 시행 등을 통해 유연하게 극복 중
- 또한 언론 보도를 참고시 빠른 시일 내 동양생명/ABL생명 인수 승인도 기대되는 상황
- 사측은 이와 관련해 인수에 따른 자본비율 영향은 크지 않은 반면 ROE는 약 1%p 개선되는 효과가 있을 것이라고 소통
- 우리는 우리금융지주의 FY25F 지배주주순이익을 3.0조원(-4.1% YoY) 내외로 추정하고 있으나 향후 보험사 인수 확정시 상향 조정할 계획
- 투자의견 ‘매수’, 목표주가 21,000원 유지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334908
위 내용은 2025년 4월 28일 07시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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27.04.202522:53
『한섬(020000.KS) 재기를 준비하는 시간』
섬유/의복 박현진 ☎️) 02-3772-1563
▶️ 힘 없는 내수 시장, 내실 개선에 초점
- 내수 패션 소비 업황 부진한 가운데 가성비 소비 트렌드 강화 흐름 지속
- 당장의 실적 개선 여지 낮으나 사업 효율화 노력 지속으로 실적 부진폭이 더 커지지는 않을 것
- 기저효과 나타나면서 주가는 바닥 다질 것으로 기대. 신규 브랜드 모멘텀 확인 전까지 트레이딩 관점 접근 필요
▶️ 1Q25 Preview: 매출 성장 부재, 이익 개선 노력 중
- 1Q25 연결매출 3,918억원(-1% YoY), 영업이익 321억원(-1% YoY)으로 전망. 이전과 마찬가지로 온/오프라인 매출 대부분 부진. 매출 감소에 따라 고정비 부담도 증가
- 3년차 미만 신규 브랜드(무스너클, 아스페시 브랜드)의 마케팅 및 출점 비용 증가하면서 영업이익률 하락에 일부 영향 주는 것으로 추정
- 소비 불황이 장기화되는 상황에서 가성비 소비 트렌드에 부합하지 못하는 브랜드 포트폴리오가 아쉬움
▶️ Valuation & Risk: 성장 없다면 저밸류도 없다
- 실적 추정치 하향으로 목표주가 하향
- 현 P/E 7배 미만으로 부담없으나 밸류에이션 매력이 제고되기 위해서는 성장의 기회 마련하거나 마진율 개선시키는 노력이 중요
- 성장 부재로 인해 주주환원 의지 증가할 것으로 기대. 주당배당금은 750원 유지될 전망
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334916
위 내용은 2025년 04월 28일 07시 51분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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섬유/의복 박현진 ☎️) 02-3772-1563
▶️ 힘 없는 내수 시장, 내실 개선에 초점
- 내수 패션 소비 업황 부진한 가운데 가성비 소비 트렌드 강화 흐름 지속
- 당장의 실적 개선 여지 낮으나 사업 효율화 노력 지속으로 실적 부진폭이 더 커지지는 않을 것
- 기저효과 나타나면서 주가는 바닥 다질 것으로 기대. 신규 브랜드 모멘텀 확인 전까지 트레이딩 관점 접근 필요
▶️ 1Q25 Preview: 매출 성장 부재, 이익 개선 노력 중
- 1Q25 연결매출 3,918억원(-1% YoY), 영업이익 321억원(-1% YoY)으로 전망. 이전과 마찬가지로 온/오프라인 매출 대부분 부진. 매출 감소에 따라 고정비 부담도 증가
- 3년차 미만 신규 브랜드(무스너클, 아스페시 브랜드)의 마케팅 및 출점 비용 증가하면서 영업이익률 하락에 일부 영향 주는 것으로 추정
- 소비 불황이 장기화되는 상황에서 가성비 소비 트렌드에 부합하지 못하는 브랜드 포트폴리오가 아쉬움
▶️ Valuation & Risk: 성장 없다면 저밸류도 없다
- 실적 추정치 하향으로 목표주가 하향
- 현 P/E 7배 미만으로 부담없으나 밸류에이션 매력이 제고되기 위해서는 성장의 기회 마련하거나 마진율 개선시키는 노력이 중요
- 성장 부재로 인해 주주환원 의지 증가할 것으로 기대. 주당배당금은 750원 유지될 전망
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334916
위 내용은 2025년 04월 28일 07시 51분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
08.05.202522:44
[신한 조선/방산/기계 이동헌]
LIG넥스원 (079550)
1Q25 Re 익숙한 상고하저, 핵심은 질적 성장
▶️ 신한생각: 깜짝 실적과 익숙한 구조, 길어질 성장
- 1분기 실적은 컨센서스 크게 상회. 저수익 수출사업 종료, 고정비 레버리지, 국내 정산이익 및 양산 증가 등이 영향. 몇 년간 반복된 1분기 실적 급증 패턴에 개발비 증가로 연간 상고하저 흐름 예상. 다만 국내, 수출 모두 양질의 잔고로 이익 체력 상승, 풍부한 잔고에 더해 지역별 분쟁 확산으로 중장기 성장이 지속될 전망. 타사 대비 실적 차이도 줄어드는 국면
▶️ 1Q25 Review 국내사업 성장으로 서프라이즈
- [1Q25 실적] 매출액 9,076억원(+19%, 이하 전년동기대비), 영업이익 1,136억원(+70%), 영업이익률 12.5%(+3.7%p) 기록. 컨센서스 대비 매출액은 +13%, 영업이익은 +75%(648억원)의 서프라이즈. 국내 매출액은 7,467억원(매출 비중 82%, +25%p), 양산비중 증가와 정산이익 반영. 절대 수출액은 감소했지만 저마진 인도네시아 프로젝트 기저효과로 마진 상승
- [수주/잔고] 1Q25 신규수주는 4.2조원(’24년 3.7조원), 수주잔고는 22.9조원(+19%)로 증가. 이라크 천궁-II(3.7조원) 잔고 인식, 중동 수출 비중은 80% 이상, 고마진 수출이 지속, 원가 개선과 환율 효과도 반영. 중동 3국의 천궁-II, 국내 개발 증가, 미국 비궁 감안 시 담보된 장기 성장 구도
▶️ Valuation & Risk: 연간 비용 증가, 해외사업 속도 변수
- 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 43만원으로 상향(기존 32만원, +34.4%),
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335250
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 29분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY
신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm
LIG넥스원 (079550)
1Q25 Re 익숙한 상고하저, 핵심은 질적 성장
▶️ 신한생각: 깜짝 실적과 익숙한 구조, 길어질 성장
- 1분기 실적은 컨센서스 크게 상회. 저수익 수출사업 종료, 고정비 레버리지, 국내 정산이익 및 양산 증가 등이 영향. 몇 년간 반복된 1분기 실적 급증 패턴에 개발비 증가로 연간 상고하저 흐름 예상. 다만 국내, 수출 모두 양질의 잔고로 이익 체력 상승, 풍부한 잔고에 더해 지역별 분쟁 확산으로 중장기 성장이 지속될 전망. 타사 대비 실적 차이도 줄어드는 국면
▶️ 1Q25 Review 국내사업 성장으로 서프라이즈
- [1Q25 실적] 매출액 9,076억원(+19%, 이하 전년동기대비), 영업이익 1,136억원(+70%), 영업이익률 12.5%(+3.7%p) 기록. 컨센서스 대비 매출액은 +13%, 영업이익은 +75%(648억원)의 서프라이즈. 국내 매출액은 7,467억원(매출 비중 82%, +25%p), 양산비중 증가와 정산이익 반영. 절대 수출액은 감소했지만 저마진 인도네시아 프로젝트 기저효과로 마진 상승
- [수주/잔고] 1Q25 신규수주는 4.2조원(’24년 3.7조원), 수주잔고는 22.9조원(+19%)로 증가. 이라크 천궁-II(3.7조원) 잔고 인식, 중동 수출 비중은 80% 이상, 고마진 수출이 지속, 원가 개선과 환율 효과도 반영. 중동 3국의 천궁-II, 국내 개발 증가, 미국 비궁 감안 시 담보된 장기 성장 구도
▶️ Valuation & Risk: 연간 비용 증가, 해외사업 속도 변수
- 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 43만원으로 상향(기존 32만원, +34.4%),
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335250
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 29분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY
신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm
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