▶️ 1Q25 Review: 추정치 부합한 실적 - 1분기 매출액 1.0조원(-0.6% YoY), 영업이익 873억원(-6.9% YoY) 시현 - 1) 전력 인프라 부문 매출액과 영업이익 각각 +9%, +41% YoY, 2) 자동화 부문 영업이익이 대폭 개선
▶️ 데이터센터 향 매출 발생, 추가 수주 확보가 중요 - 미국 빅테크 데이터센터에 배전반과 전력기기 공급 계약(2,500억원 규모) 체결 - 해당 매출액은 올해 3월~11월에 걸쳐 모두 반영될 전망이며 영업이익률은 15% 내외로 추정 - 3월 수주는 관세 이슈 전 나온 이벤트인 만큼 진행 중인 공급 건들에 대한 추가 수주 확보가 주가 상승 트리거
▶️ 투자의견 매수, 목표주가 270,000원 유지 - 3조원이 넘는 전력인프라 수주잔고를 바탕으로 실적은 분기별로 갈수록 좋아질 전망 - 실적보다는 AI에 대한 모멘텀이 다시 살아나는 것이 중요
■ Global Gen Z의 취향을 저격하며 성장 중인 K-Contents - Gen Z(1997~2012년 출생)는 25년 전 세계 인구 25%로 최대 인구 집단 - Gen Z가 경제 활동을 시작하며 소비 시장에 미치는 영향은 점점 커질 것 - 한국의 아이돌, 드라마, 화장품, 음식료품과 같은 K-Contents가 Gen Z 취향을 저격하며 글로벌 시장 점유율 확대 중
■ 엔터(Initiation): 글로벌 점유율 확대 + 엔터 기획사 역할 확대 - 1)음악 소비 시장 내 글로벌 Gen Z 비중 확대, 2)K-pop 주요 소비 시장인 동남아 경제 성장과 일본 점유율 상승, 미국/유럽/남미 진출 확대로 K-pop점유율 상승 - 주요 엔터 기획사는 메가 IP의 활발한 글로벌 활동을 기반으로 국내외 K-pop 신규 IP를 발굴하고 MD, 팬플랫폼 등 밸류체인 확장을 통해 IP 레버리지 효과 확대 -당사 엔터 신규 커버리지 4곳의 25년 합산 실적은 매출액 4.9조원(+16% YoY), 영업이익 6,238억원(+64% YoY, OPM 12.8%)으로 전망
■ 차이나[China]는 업사이드 분석 -여전히 불확실성은 높지만 한한령 해제 시 미디어는 구작 판매 및 신작 선판매로 리쿱율 상승, 엔터는 중국 공연 및 활동 증가에 따른 IP레버리지 확대로 수익성장 -최근 중국 관련 소비재(오리온, 건기식 ODM)도 중국 실적 개선이 나타나고 있어 주목
1) 1Q25 Pre: 성장을 위한 발판 - 1Q25F 매출액 69억원(+95.8% YoY), 영업이익 2억원(흑자전환 YoY, OPM 3.6%) 전망 - 1) 상장 관련 일회성 비용과, 2) 미용의료기기 전시회와 관련하여 지출된 비용의 반영에 기인 - 1분기 집중되는 전시회 이후 2분기부터 구매결정이 이뤄지는 점을 고려하면 하반기로 갈수록 큰 폭의 매출 성장을 전망
2) 신규 장비 붐은 계속된다 - 쿨페이즈가 포함된 RF 장비군의 2025년 매출 비중은 46%로 예상 - 쿨페이즈 이후의 신규 장비들의 인증 절차도 순조롭게 진행 중 - 쿨소닉의 연내 미국 FDA 승인은 기존 울쎄라가 특허를 가지고 있는 라인타입이 아닌 펜타입을 채용한 만큼 가시성이 높다는 판단
3) 투자의견 매수, 목표주가 12,000원 유지 - 1분기에 예상되는 실적 부진은 계절적 요인과 일회성 비용들의 반영에서 비롯 - 2분기 이후의 실적에서 동사의 성장을 확인할 수 있을 것으로 전망
■ 트럼프의 정책은 채권 수급에 비우호적 - 트럼프는 무역수지를 줄이고 제조업 강화 계획. 글로벌 시장에 달러 공급 감소 가능성 - 달러 공급 감소 → 미국 국채 수요 감소 가능성 : 외국인 투자자는 채권 수급 - 미국 기업과 가계는 채권보다 주식 선호 경향 - 경상수지 적자 축소 → 외국인의 미국 국채 매수 약화 예상 → 정부는 관세·제조업 강화로 세수 보완 필요 - DOGE의 예산 절감 목표 계획은 순조롭지 않음 - 내년 중간선거 전 감세 추진 가능성 → 과도한 관세율 설정은 제한적일 전망
- 과거 글로벌 재조정 시기(1971년, 1985년) 공통점 = 재정적자 규모가 컸음 - 지금도 코로나 팬데믹으로 대규모 보조금을 지급하면서 재정적자 규모가 큼 - 재정적자 축소 이행은 달러화 자산의 신뢰와 연결된 문제 - 이번에도 관세라는 수단은 결국 재정적자를 보충하는 데에 더 중점을 둔 것 - 이러한 달러화 재조정 시기 주식시장은 초반에는 변동성, 중기적으로는 괜찮은 성과를 전개할 것으로 예상
1. 나진 상가 재건축으로 현재 대비 두 배 이상 가치 재평가 가능 - 투자의견 ‘매수’, 목표주가 94,000원으로 커버리지 개시 - 수익 창출 능력에 기반한 적정 기업 가치는 최소 3.4조원 - 최소 적정 기업가치라고 표현하는 이유는 비핵심 자산은 가치 평가에 반영하지 않았기 때문 - 나진 상가 혹은 연지동 사옥의 매각 가능성 높게 평가하며 이 자금은 주주 배당으로 활용될 전망
2. 턴어라운드 초입 + 10% 배당 수익률은 하방 지지 - 3년간 핵심 원재료 가격은 41% 하락한 반면 판가는 50% 상승 - 승강기 노후화 규제 강화로 25년부터 15만대의 잠재 교체 수요가 발생 - 연간 200억 넘는 손실을 보는 중국 내수 사업을 중단 - 모회사인 현대홀딩스와 사모펀드 H&Q와의 자금 거래 구조상 유일한 자회사인 동사의 고배당 정책은 향후 수년간 지속될 전망
3. 대북 사업도 업사이드 요인 - 자회사인 현대아산은 대북 사업 관련 7개 분야 포괄적 사업권 보유 - 트럼프 대통령 - 김정은 위원장 간 외교 관계 개선 및 한국 대북 정책 변화 여부에 따라 대북사업 재평가 기대
이번 사이클은 LNG와 해양 방산 - 조선주가 경기민감주라는 편견을 버리자 - 조선업은 역사적으로 상선(벌크선, 컨테이너선, 탱커 등) 건조에 주력하며 경기 민감주로 분류 - 그러나 이번 사이클에서는 조선업을 단순히 경기 민감 섹터로 간주하는 기존 편견은 재검토가 필요 - 이번 사이클은 전통적인 상선 중심의 수요 회복을 넘어 새로운 구조적 모멘텀에 의해 주도되고 있으며, 이는 주가의 중장기 상승 여력을 뒷받침할 전망
근거1. 미국의 중국 견제로 인한 해양 방산 및 우회 발주 수혜 - 러우 전쟁 이후 미국의 견제는 중국이다. 최근까지도 CIA는 중국이 2027년 대만을 침공할 것이라는 주장 - 미국은 중국 견제를 위해 (1) 해군력을 대폭 증강시켜야 하고, (2) 중국 조선소가 수익 창출을 차단해야 함 - 이로 인해 동맹국인 한국 조선은 (1) 미국 해양 방산 모멘텀 현실화, (2) 선주들이 미국의 중국 선박에 대한 관세 및 제재로 인해 중국 조선소 대신 한국 조선소로 발주를 전환하는 움직임이 가시화되고 있음
근거2. AI 혁명(방산, 민간)으로 인한 전력 수요 증가와 LNG선 발주 증가 - 만약 미국과 중국의 전쟁이 발발한다면 해상과 공중전일 것 - 러우전쟁에서 경험한 드론 공격의 압도적 가성비를 생각하면 미래전은 이러한 육해공 드론을 이용한 AI전쟁이 될 전망 - AI는 닷컴 버블과 달리 방산 및 민간에 빠르게 적용 중이 이로 인해 AI는 전세계로 확산될 수 밖에 없다는 판단 - LNG 수요 늘어날 전망이며 LNG선 발주 증가로 한국 조선 수혜 예상
- 신한 SPC 지분 11.3%를 자사주로 취득하기로 결의한 것으로 추정 - 우리는 여기에 추가로 기타 소액 주주 0.6% 지분도 이번에 자사주로 매입할 가능성 높다고 판단 - 언론보도에 따르면 올리브영 주총은 3/31로 이미 관련 결의가 있었을 것으로 추정 - 자사주 매입 규모는 4,100~4,200억원 내외로 추정 (소액주주 지분 포함) - 외부 주주는 모두 나가며 향후 주주 구성은 CJ 51.3%, 자사주 23.2%, 특수 관계인 25.5% (친족 포함) - 향후 남은 스케쥴은 자사주 소각 - 우리는 올리브영 IPO 가능성은 없다고 판단하며 합병에 무게가 실리는 정황 - 올리브영 적정가치 7조원 vs. 현재 CJ 시총 3.7조원으로 크게 저평가된 상황
1. 노머스 - 상대적 비수기인 1분기에도 태민, 온유, 아이엠(I.M)의 국내외 투어를 매진시키며 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망 - 소규모 공연 중심으로 중국에서의 공연이 재개되는 추세인 가운데 동사도 공연 계약을 위해 논의를 진행하고 있는 것으로 파악되어 향후 수혜 강도는 상당할 것으로 기대
2. 글로벌텍스프리 - 전체 매출에서 25% 넘게 차지하는 올리브영의 외국인향 매출은 25년 2월 누적 80~100% YoY 성장을 기록한 것으로 추정 - 소규모 공연 중심으로 중국에서의 공연이 재개되는 추세인 가운데 동사도 공연 계약을 위해 논의를 진행하고 있는 것으로 파악되어 향후 수혜 강도는 상당할 것으로 기대
3. 파미셀 - 전일 이사회를 통해 울산 온산공단 5,000평 규모의 제3공장 증설을 결정 - 이번 증설이 반영되는 26년 매출과 영업이익 추정치를 각각 18.2%, 22% 상향 조정
4. SK이터닉스 - 2025년 실적은 군위풍백(75MW) 공정률 상승, 파주 연료전지 사이트(31MW)인도, 태양광 PPA 추가 체결에 따른 개발용역 매출 증가 등에 따른 실적 확대가 예상 - 동사는 해상풍력 EPC 사업자로 참여하고 태양광 PPA 사업을 확대하고 있어 국내 재생에너지 시장 제도개편의 수혜를 누릴 수 있음
DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch소규모 공연 중심으로 중국에서의 공연이 재개되는 추세인 가운데 동사도 공연 계약을 위해 논의를 진행하고 있는 것으로 파악되어 향후 수혜 강도는 상당할 것으로 기대 소규모 공연 중심으로 중국에서의 공연이 재개되는 추세인 가운데 동사도 공연 계약을 위해 논의를 진행하고 있는 것으로 파악되어 향후 수혜 강도는 상당할 것으로 기대
▶️국내 AI 기술: 기술격차는 더 깊어질 전망 -국내 AI 적절한 평가법으로 LMSYS(유저평가)을 제시 - 벤치마크를 세워 국내오픈소스 AI(카카오/LG)와 글로벌 오픈소스AI를 직접 사용해보며 비교함. -국내AI: Llama3와는 비교할 수 있는 수준, DEEPSEEK와 비교는 무리. -국내 AI 절대적 수준은 많이 올라왔으나, 자본투입 격차로 글로벌 AI와 격차 못 좁힐 것으로 전망
▶️국내 AI 서비스: 외부 LLM을 차용한 서비스화에 집중한다면 승산 있다 -그러나 서비스의 양태는 다를 수 있음 -원천기술인 LLM을 빌려오고, 서비스에 집중하는 우월전략 존재 -국내/글로벌 AI 기술격차는 LLM을 빌려오며 해결됨 -글로벌 TOP20 AI서비스, 외부모델 활용케이스가 60% -AI 서비스 주도권은 플랫폼 과점하고 있는 국내에게 있음 -AI Agent에서는 데이터와 기존 버티컬 서비스의 유기적 연결이 더 중요할 것 -이미 국내 생성형 AI 서비스 국내사 점유율 30%를 상회 -28년까지 AI 챗봇/AGENT 시장 4.4조원까지 CAGR 110%성장 전망, 국내 과점 예상
▶️국내 AI 수익화: 비용감소/MCP, A2A/초개인화 광고커머스로 수익 본격화 -3가지 이유로 올해부터 AI 서비스 본격적인 수익화 전망 1)AI 서비스 비용 감소, 장기적으로 매출에서 API원가 10%하회 전망 2)MCP/A2A 확산으로 AI AGENT 상용화 시기 앞 당겨질 전망 3)초개인화된 AI 광고/커머스 등장으로 P/Q 동반 개선
▶️Top-pick: NAVER, 차선호주: 카카오 -AI 전략은 카카오가 네이버를 앞섬 -OPENAI와 협업선택, 하반기 AI AGENT 출시 등 전략 및 속도 우수 -그러나 세부정보 공개가 아직 없어 정밀평가 어려움 -반면 네이버는 온서비스 AI 전략을 통해 광고/커머스 성장 가시화 -퍼스트파티 데이터 풍부하고, 다목적형 플랫폼이기에 AI AGENT 서비스에 더 유리 -네이버 AI AGENT는 준비단계로 파악, 추후 구체화 시 가장 큰 시너지 발생 예상
▶️ 1Q25 Preview: 매출액과 영업이익 YoY 각각 +44%, +38% - 기확보된 수주잔고(24년 말 기준 3,892억원), 증설 효과 반영, 우호적인 환율 등에 기인한 호실적 - 현재 영업환경 고려 시 30% 이상의 수익성 충분히 달성 가능
▶️ 관세에 적응해가고 있는 기업들 - 높게 책정된 관세율에도 산일전기는 주요 거래처들로부터 꾸준한 오더 유입 - 1) 관세가 모든 수입품에 대해 적용되며 2) 변압기 공급부족 지속에 기인한 것으로 추정 - 국내외 변압기 업체들 미국 투자 발표했으나 당장 부족한 제품은 수입 외 선택지 없음
▶️ 괴리율 고려해 목표주가 58,000원으로 하향 - 주가는 고점 대비 44% 하락, 올해 예상실적 기준 PER 12배에 거래 중 - 향후 관세 정책에 긍정적인 변화가 있을 시 단기 15~20% 반등 가능 - 1분기 실적발표 전까지 관세 이벤트에 따른 주가 변동성 확대 불가피
■ 미 증시 Upside risk 헷징이 필요한 이유 - 최근 의미심장한 미국 파생시장 움직임 - 대형 기술주 중심의 기술적 반등이 예상보다 강하게 전개될 가능성을 시사. M7 쏠림 현상 재현될 가능성 부각 - 1Q 호실적 기대 등 중기적 요인들을 고려해도 적절한 매수 타이밍이라고 판단 - 결론적으로 Upside risk 헷징 측면에서 지금부터 미 대형주 포지션 늘려가는 것이 합리적
현재 발매 1시간 만에 동시접속자 5만명 돌파 후 6만명 peak,스팀 실시간 매출 1위 달성 후 유지 중 현재 스팀리뷰 379개 기준 매우긍정적 88%
동시접속자/매출/평가 추이 모두 긍정적. 모두 시장의 예상을 뛰어넘는 수준임.
인조이의 현재 스팀 동시접속자는 국내 최근 PC/콘솔 신작이었던 네오위즈 P의거짓 ATH 1.9만명을 넘어서는 수치이며, 오늘 출시된 넥슨의 카잔 2만명도 넘어서는 수치임. 자사 게임인 칼리스토프로토콜의 ATH 1.7만명도 넘어서는 수치. 최근 글로벌 출시한 게임인 유비소프트 어쌔신 크리드 섀도우 6.4만명도 넘어서는 수치.국내PEER 게임들 콘솔 포함해도 넘어서는 수치로 판단.
심즈는 출시 10년이 지났지만 여전히 스팀 매출 10위권 유지. 이 추세대로 간다면 인생 시뮬레이션의 매우 긴 PLC를 고려 시, 장기적으로 역대 국내 PC 싱글 패키지 게임(40$ 이상) 중 가장 높은 판매량을 기록할 것이라고 전망.
얼리엑세스 단계이기때문에, 게임이 정식출시전까지 고쳐나가며 수정될 수 있는 부분이 많다는 점도 긍정적. 유저들이 기다릴 수 있는 이유는, 전세계에 인생시뮬레이션 게임이 인조이,심즈 2종에 불과하며 근 시기 내 동일장르 기대작 출시도 없기 때문임. 따라서 초기지표에 너무 일회일비할 필요없고, 포텐셜과 TAM정도만 확인해도 충분함.
당사는 현재 추이대로면 시장컨센서스인 1Y 100-200만장(최근 상상인증권 ndr후기 레포트 참고)수준을 Beat할 수 있을 것으로 전망함.
*상기내용은 리서치센터 컴플라이언스 승인을 득함
21.04.202500:15
만약 CJ주가가 많이 빠진 상태로 올리브영 합병 시도시 대부분 주주들이 반대할겁니다.
21.04.202522:01
DS투자증권 엔터·미디어·음식료 Analyst 장지혜, 연구원 김대성
[엔터·미디어·음식료] K Knows Z, Z Likes K
■ Global Gen Z의 취향을 저격하며 성장 중인 K-Contents - Gen Z(1997~2012년 출생)는 25년 전 세계 인구 25%로 최대 인구 집단 - Gen Z가 경제 활동을 시작하며 소비 시장에 미치는 영향은 점점 커질 것 - 한국의 아이돌, 드라마, 화장품, 음식료품과 같은 K-Contents가 Gen Z 취향을 저격하며 글로벌 시장 점유율 확대 중
■ 엔터(Initiation): 글로벌 점유율 확대 + 엔터 기획사 역할 확대 - 1)음악 소비 시장 내 글로벌 Gen Z 비중 확대, 2)K-pop 주요 소비 시장인 동남아 경제 성장과 일본 점유율 상승, 미국/유럽/남미 진출 확대로 K-pop점유율 상승 - 주요 엔터 기획사는 메가 IP의 활발한 글로벌 활동을 기반으로 국내외 K-pop 신규 IP를 발굴하고 MD, 팬플랫폼 등 밸류체인 확장을 통해 IP 레버리지 효과 확대 -당사 엔터 신규 커버리지 4곳의 25년 합산 실적은 매출액 4.9조원(+16% YoY), 영업이익 6,238억원(+64% YoY, OPM 12.8%)으로 전망
■ 차이나[China]는 업사이드 분석 -여전히 불확실성은 높지만 한한령 해제 시 미디어는 구작 판매 및 신작 선판매로 리쿱율 상승, 엔터는 중국 공연 및 활동 증가에 따른 IP레버리지 확대로 수익성장 -최근 중국 관련 소비재(오리온, 건기식 ODM)도 중국 실적 개선이 나타나고 있어 주목
2025-03-31 KOSPI200 종목을 대상으로 한국거래소 공매도 통계에 기록된 거래대금과 거래량을 기준으로 데이터를 직접 취합하여 정리했습니다. 공매도 거래대금 옆의 괄호는 공매도 거래대금 비중을 나타냅니다. 공매도 거래대금 중 평균 97%가 업틱룰(Uptick rule)이 적용되었으며 반도체, 2차전지, 조선, 방산 4개 섹터가 주로 공매도 거래대금이 활발하게 나타났습니다. 참고해주시면 감사하겠습니다.
![[시그널랩] Signal Lab 리서치 Avatar](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fstatic-storm.tglist.com%2Fda1b354b28a3cd215fbc5731e8fd06cb%2F86d721d5-9bf7-4d9d-937e-53415eaa6d00.jpg%3Fw%3D64%26h%3D64&w=128&q=75)
