레드버드 기업분석
네이버 블로그 레드버드 기업분석 텔레그램입니다.
Disclaimer
본 채널의 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수-매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다.
해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다.
해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.
모든 투자의 판단은 본인에게 있으며 투자 결과에 대한 책임 소재로 본 자료가 사용될 수 없습니다.
Disclaimer
본 채널의 게시물은 단순 의견 및 기록용도이고 매수-매도 등 투자권유를 의미하지 않습니다.
해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다.
해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.
모든 투자의 판단은 본인에게 있으며 투자 결과에 대한 책임 소재로 본 자료가 사용될 수 없습니다.
Рэйтынг TGlist
0
0
ТыпПублічны
Вертыфікацыя
Не вертыфікаваныНадзейнасць
Не надзейныРазмяшчэнне
МоваІншая
Дата стварэння каналаКвіт 11, 2023
Дадана ў TGlist
Вер 11, 2024Рэкорды
05.03.202523:59
7.4KПадпісчыкаў10.09.202423:59
0Індэкс цытавання28.12.202423:59
7.7KАхоп 1 паста08.01.202502:43
7.7KАхоп рэкламнага паста17.12.202423:59
6.77%ER28.12.202423:59
105.82%ERRПераслаў з:
루팡
26.03.202523:53
TD COWEN )데이터 센터 채널 점검: MSFT 철수로 GOOG 및 META에 기회 창출
NVIDIA GTC 및 DCD Connect에서의 채널 점검 결과, MSFT의 임대 취소/연기와 같은 보다 광범위한 취소에도 불구하고 전반적인 데이터 센터 수요는 전년 대비 증가한 것으로 나타났습니다. 이는 GOOG 및 META가 용량을 백필(채워 넣는)하면서 수요가 증가했기 때문입니다. 고밀도화를 위한 하이퍼스케일 재설계가 데이터 센터 장비 구매를 느리게 만들고 있으며, 이는 1H25 VRT(Vertiv) 주문에 부정적으로 작용할 것으로 보고 있습니다.
하이퍼스케일 수요는 전년 대비 증가함; MSFT 임대 취소가 GOOG 및 META에 기회를 창출
지난주 San Jose에서 열린 NVIDIA GTC 및 이번 주 뉴욕에서 열린 DCD Connect에서 얻은 명확한 결론은, 동일한 요인들(우리가 2월 말에 강조한 바 있음)에 의해 하이퍼스케일 데이터 센터 수요가 전년 대비 증가했다는 것입니다. MSFT와 관련해서는, 우리가 MSFT의 임대 취소에 대한 초기 노트를 발표한 이후, 임대 취소로 영향을 받은 제3자 데이터 센터 운영자 리스트가 확장되었으며, 미국과 유럽 양 지역 모두에서 임대가 종료되거나 취소된 것으로 보입니다. 우리의 채널 점검은 MSFT의 임대 연기도 나타내고 있습니다. PTC 컨퍼런스에서의 인사이트를 기준으로 보면, MSFT는 최근 6개월간 (1) 미국과 유럽에서 임대 예정이던 +2GW 규모의 용량을 철회했고, (2) 기존에 임대되었던 데이터 센터 계약들도 취소 및 연기했습니다.
이번 신규 용량 철수의 배경은 OpenAI 훈련 워크로드에 대한 새로운 투자를 하지 않겠다는 결정에 따른 것으로 보입니다. 우리는 MSFT가 데이터 센터 용량 과잉 상태에 있으며, 이러한 철수가 단기 수요 예측에 부합하지 않기 때문이라고 봅니다. 따라서, 이번 철수는 MSFT가 주요 시장에서 중기적 인프라 용량을 확보해 AI/클라우드 워크로드를 지원하려는 의도로 보이며, 필요 용량이 중기 수요를 초과하는 것으로 보입니다. (자세한 내용은 오프닝 링크 참고)
제3자 데이터 센터 운영자들에게 긍정적인 점은, MSFT가 철회한 용량을 대신해 GOOG가 이를 백필하고 있다는 것입니다. 이는 특히 미국 외 지역에서의 국제 시장에서 두드러지며, META 또한 미국 내에서 백필 수요를 만들어내고 있습니다. 두 업체 모두 전반적인 데이터 센터 수요 증가세 한가운데 있기 때문입니다. 수요 급증의 배경은 내부 수요 재조정과 함께 글로벌 AI 훈련 급증 때문입니다. META의 경우, Llama를 지원하기 위한 데이터 센터 용량 증가가 원인입니다.
또한, 우리의 채널 점검에 따르면 OpenAI 역시 제3자 업체들(예: GPU를 서비스하는 CSP 및 제3자 데이터 센터 운영자)로부터 직접 용량을 조달하려는 움직임을 보이고 있으며, CoreWeave와의 최근 발표된 계약이 그 사례입니다. 우리는 OpenAI가 자체 데이터 센터를 건설할 가능성 또한 염두에 두고 있습니다. 특히 각 스타게이트(StarGate) 프로젝트는 약 800MW~1.5GW의 용량을 나타내며, 총 6GW 이상의 장기 용량을 계획 중입니다. 우리의 점검 결과, OpenAI가 다른 하이퍼스케일러로부터 인력을 빼오는 것, 설계 및 시공 경험 인수, 그리고 자체 건설로의 방향 전환은 중장기적으로 OpenAI가 자체 데이터 센터 건설을 시작할 수 있다는 가능성을 시사합니다.
우리는 고밀도화를 위한 하이퍼스케일 재설계로 인한 데이터 센터 장비 주문 둔화를 확인하고 있으며, 이는 1H25 Vertiv 주문 물량에 부정적이라고 평가함
우리의 채널 점검에 따르면, 데이터 센터 장비 주문 둔화가 나타나고 있습니다. 이는 하이퍼스케일 업체들이 기존 데이터 센터를 고밀도화하기 위한 재설계에 들어가면서 시작된 1월 이후의 추세에 따른 것입니다. 우리는 이를 1H25 기간 중 Vertiv 주문에 부정적으로 작용할 것으로 보고 있습니다.
고밀도 랙 지원: Nvidia가 로드맵을 지속적으로 발전시키며 랙 밀도를 높이고 있습니다. 예를 들어, 우리의 점검 결과 Microsoft가 액체-액체 냉각 솔루션(아래에서 언급한 공기-보조 액체 냉각과는 별도의 것)을 마무리하고 있는 것으로 나타났으며, 다른 하이퍼스케일러들(Google 포함)도 유사한 재설계를 진행 중인 것으로 확인됩니다. 그러나 이러한 재설계의 파급효과는 하이퍼스케일러와 제3자 데이터 센터 운영자 모두가 새 디자인이 확정되기 전까지 필요한 장비의 구체적인 유형이 결정되지 않기 때문에 장비 주문을 거의 할 수 없다는 것입니다.
이에 따라 공급망 점검에서는 리스된 하이퍼스케일 용량에 대한 데이터 센터 장비 구매 결정이 1~2분기 연기되는 것으로 나타났습니다. 또한 제3자 데이터 센터 운영자들이 상당한 장비 재고를 쌓아두고 시장 출시 속도를 높이려는 움직임과 결합되면서, 우리는 이 현상이 1H25 기간 중 Vertiv 장비 주문에 부정적인 영향을 미칠 것으로 보고 있습니다.
추론으로 가는 길이 시작됐다; 우리는 이 길이 하이퍼스케일 데이터 센터 개조에서 시작된다고 본다
우리는 1월에 Microsoft가 일부 데이터 센터 운영자에게 2024년 10월부터 액체 냉각을 지원하기 위해 기존 데이터 센터를 개조할 계획임을 통보한 사실을 강조한 바 있습니다. 이후 Metro Connect 컨퍼런스에서의 인사이트에서도, Amazon이 유사한 개조 계획을 진행하고 있다는 점을 언급했는데, 이는 주요 시장에서의 전력 수확과 워크로드 유연성 확보 요구와 관련된 것으로 보입니다.
최근 점검을 통해, 우리는 Microsoft가 기존 구식 데이터 센터에서의 고밀도 랙 지원을 위해 ‘사이드카’ 형태의 공기-보조 액체 냉각 솔루션을 내부적으로 배포하려는 계획을 가지고 있음을 확인했습니다. 흥미롭게도, Azure Infrastructure Blog에서도 10월경 비슷한 시점에 액체-대-액체 히트 익스체인저(열 교환기)를 사용해 기존 레거시 데이터 센터를 직접-투-칩(DTC) 액체 냉각을 지원할 수 있도록 개조하려는 내용을 공개한 바 있습니다.
우리는 공기-보조 액체 냉각이 기존 구식 데이터 센터에서 고밀도 랙 설치를 위한 ‘스팟 냉각’ 솔루션으로 더 비용 효율적인 접근 방식이라고 보고 있습니다. 이는 기존 센터 전체를 재설계하거나 개조할 필요 없이 단일 랙만을 대상으로 할 수 있기 때문입니다.
중요하게도, 우리의 점검에 따르면 이러한 개조의 주요 동기는 추론 용량을 빠르게 확보하려는 수요입니다. 고밀도 액체 냉각을 활용하는 주요 시장에서, 하이퍼스케일러들은 이미 새로운 추론 용량을 확보하고 있으며 이는 기존의 가용 영역 안에서도 사용할 수 있는 것으로 나타났습니다.
결론적으로, 우리는 추론이 시작 단계에 있으며, 적어도 일부 하이퍼스케일러들이 이를 위해 인프라 개조에 나서고 있다고 보고 있습니다. 이로 인해, 하이퍼스케일러의 추론 속도는 제3자 임대 시장의 신규 마켓 진입 속도보다 더 빠를 수 있으며, 이는 특히 자회사/모회사 아키텍처 기반으로 기존 가용 영역 내에서 배치될 경우 더욱 그러할 수 있습니다.
NVIDIA GTC 및 DCD Connect에서의 채널 점검 결과, MSFT의 임대 취소/연기와 같은 보다 광범위한 취소에도 불구하고 전반적인 데이터 센터 수요는 전년 대비 증가한 것으로 나타났습니다. 이는 GOOG 및 META가 용량을 백필(채워 넣는)하면서 수요가 증가했기 때문입니다. 고밀도화를 위한 하이퍼스케일 재설계가 데이터 센터 장비 구매를 느리게 만들고 있으며, 이는 1H25 VRT(Vertiv) 주문에 부정적으로 작용할 것으로 보고 있습니다.
하이퍼스케일 수요는 전년 대비 증가함; MSFT 임대 취소가 GOOG 및 META에 기회를 창출
지난주 San Jose에서 열린 NVIDIA GTC 및 이번 주 뉴욕에서 열린 DCD Connect에서 얻은 명확한 결론은, 동일한 요인들(우리가 2월 말에 강조한 바 있음)에 의해 하이퍼스케일 데이터 센터 수요가 전년 대비 증가했다는 것입니다. MSFT와 관련해서는, 우리가 MSFT의 임대 취소에 대한 초기 노트를 발표한 이후, 임대 취소로 영향을 받은 제3자 데이터 센터 운영자 리스트가 확장되었으며, 미국과 유럽 양 지역 모두에서 임대가 종료되거나 취소된 것으로 보입니다. 우리의 채널 점검은 MSFT의 임대 연기도 나타내고 있습니다. PTC 컨퍼런스에서의 인사이트를 기준으로 보면, MSFT는 최근 6개월간 (1) 미국과 유럽에서 임대 예정이던 +2GW 규모의 용량을 철회했고, (2) 기존에 임대되었던 데이터 센터 계약들도 취소 및 연기했습니다.
이번 신규 용량 철수의 배경은 OpenAI 훈련 워크로드에 대한 새로운 투자를 하지 않겠다는 결정에 따른 것으로 보입니다. 우리는 MSFT가 데이터 센터 용량 과잉 상태에 있으며, 이러한 철수가 단기 수요 예측에 부합하지 않기 때문이라고 봅니다. 따라서, 이번 철수는 MSFT가 주요 시장에서 중기적 인프라 용량을 확보해 AI/클라우드 워크로드를 지원하려는 의도로 보이며, 필요 용량이 중기 수요를 초과하는 것으로 보입니다. (자세한 내용은 오프닝 링크 참고)
제3자 데이터 센터 운영자들에게 긍정적인 점은, MSFT가 철회한 용량을 대신해 GOOG가 이를 백필하고 있다는 것입니다. 이는 특히 미국 외 지역에서의 국제 시장에서 두드러지며, META 또한 미국 내에서 백필 수요를 만들어내고 있습니다. 두 업체 모두 전반적인 데이터 센터 수요 증가세 한가운데 있기 때문입니다. 수요 급증의 배경은 내부 수요 재조정과 함께 글로벌 AI 훈련 급증 때문입니다. META의 경우, Llama를 지원하기 위한 데이터 센터 용량 증가가 원인입니다.
또한, 우리의 채널 점검에 따르면 OpenAI 역시 제3자 업체들(예: GPU를 서비스하는 CSP 및 제3자 데이터 센터 운영자)로부터 직접 용량을 조달하려는 움직임을 보이고 있으며, CoreWeave와의 최근 발표된 계약이 그 사례입니다. 우리는 OpenAI가 자체 데이터 센터를 건설할 가능성 또한 염두에 두고 있습니다. 특히 각 스타게이트(StarGate) 프로젝트는 약 800MW~1.5GW의 용량을 나타내며, 총 6GW 이상의 장기 용량을 계획 중입니다. 우리의 점검 결과, OpenAI가 다른 하이퍼스케일러로부터 인력을 빼오는 것, 설계 및 시공 경험 인수, 그리고 자체 건설로의 방향 전환은 중장기적으로 OpenAI가 자체 데이터 센터 건설을 시작할 수 있다는 가능성을 시사합니다.
우리는 고밀도화를 위한 하이퍼스케일 재설계로 인한 데이터 센터 장비 주문 둔화를 확인하고 있으며, 이는 1H25 Vertiv 주문 물량에 부정적이라고 평가함
우리의 채널 점검에 따르면, 데이터 센터 장비 주문 둔화가 나타나고 있습니다. 이는 하이퍼스케일 업체들이 기존 데이터 센터를 고밀도화하기 위한 재설계에 들어가면서 시작된 1월 이후의 추세에 따른 것입니다. 우리는 이를 1H25 기간 중 Vertiv 주문에 부정적으로 작용할 것으로 보고 있습니다.
고밀도 랙 지원: Nvidia가 로드맵을 지속적으로 발전시키며 랙 밀도를 높이고 있습니다. 예를 들어, 우리의 점검 결과 Microsoft가 액체-액체 냉각 솔루션(아래에서 언급한 공기-보조 액체 냉각과는 별도의 것)을 마무리하고 있는 것으로 나타났으며, 다른 하이퍼스케일러들(Google 포함)도 유사한 재설계를 진행 중인 것으로 확인됩니다. 그러나 이러한 재설계의 파급효과는 하이퍼스케일러와 제3자 데이터 센터 운영자 모두가 새 디자인이 확정되기 전까지 필요한 장비의 구체적인 유형이 결정되지 않기 때문에 장비 주문을 거의 할 수 없다는 것입니다.
이에 따라 공급망 점검에서는 리스된 하이퍼스케일 용량에 대한 데이터 센터 장비 구매 결정이 1~2분기 연기되는 것으로 나타났습니다. 또한 제3자 데이터 센터 운영자들이 상당한 장비 재고를 쌓아두고 시장 출시 속도를 높이려는 움직임과 결합되면서, 우리는 이 현상이 1H25 기간 중 Vertiv 장비 주문에 부정적인 영향을 미칠 것으로 보고 있습니다.
추론으로 가는 길이 시작됐다; 우리는 이 길이 하이퍼스케일 데이터 센터 개조에서 시작된다고 본다
우리는 1월에 Microsoft가 일부 데이터 센터 운영자에게 2024년 10월부터 액체 냉각을 지원하기 위해 기존 데이터 센터를 개조할 계획임을 통보한 사실을 강조한 바 있습니다. 이후 Metro Connect 컨퍼런스에서의 인사이트에서도, Amazon이 유사한 개조 계획을 진행하고 있다는 점을 언급했는데, 이는 주요 시장에서의 전력 수확과 워크로드 유연성 확보 요구와 관련된 것으로 보입니다.
최근 점검을 통해, 우리는 Microsoft가 기존 구식 데이터 센터에서의 고밀도 랙 지원을 위해 ‘사이드카’ 형태의 공기-보조 액체 냉각 솔루션을 내부적으로 배포하려는 계획을 가지고 있음을 확인했습니다. 흥미롭게도, Azure Infrastructure Blog에서도 10월경 비슷한 시점에 액체-대-액체 히트 익스체인저(열 교환기)를 사용해 기존 레거시 데이터 센터를 직접-투-칩(DTC) 액체 냉각을 지원할 수 있도록 개조하려는 내용을 공개한 바 있습니다.
우리는 공기-보조 액체 냉각이 기존 구식 데이터 센터에서 고밀도 랙 설치를 위한 ‘스팟 냉각’ 솔루션으로 더 비용 효율적인 접근 방식이라고 보고 있습니다. 이는 기존 센터 전체를 재설계하거나 개조할 필요 없이 단일 랙만을 대상으로 할 수 있기 때문입니다.
중요하게도, 우리의 점검에 따르면 이러한 개조의 주요 동기는 추론 용량을 빠르게 확보하려는 수요입니다. 고밀도 액체 냉각을 활용하는 주요 시장에서, 하이퍼스케일러들은 이미 새로운 추론 용량을 확보하고 있으며 이는 기존의 가용 영역 안에서도 사용할 수 있는 것으로 나타났습니다.
결론적으로, 우리는 추론이 시작 단계에 있으며, 적어도 일부 하이퍼스케일러들이 이를 위해 인프라 개조에 나서고 있다고 보고 있습니다. 이로 인해, 하이퍼스케일러의 추론 속도는 제3자 임대 시장의 신규 마켓 진입 속도보다 더 빠를 수 있으며, 이는 특히 자회사/모회사 아키텍처 기반으로 기존 가용 영역 내에서 배치될 경우 더욱 그러할 수 있습니다.
Пераслаў з:
서화백의 그림놀이 🚀
24.03.202521:35
아래는 세 보고서를 종합하여 요약한 내용입니다:
1) 글로벌 서버 시장 전망 및 AI 트레이닝 서버 출하량 하향 조정
- AI 서버 시장 전망 하향: 기존 대비 AI 트레이닝 서버(특히 GPU 기반 풀랙 서버) 출하량을 2025년에 크게(약 35%) 낮추고, 2026년에도 일부 조정해 반영했습니다. 이는 차세대 GPU 제품 전환 시점이 겹치는 데다, 초대형 CSP(클라우드 서비스 업체)의 투자와 수요가 당초 기대 대비 지연될 가능성이 높아졌기 때문입니다.
- AI 서버 종류별 동향:
- *랙 형태(Rack-level)*: 2025~26년 출하량을 크게 낮춰 잡았으며, 전 세대 대비 생산 및 수요 모두 점진적으로 증가하겠지만 단기적으로는 예측치가 하락했습니다.
- *기존 베이스보드 기반 고성능 서버*: 전체 시장에서 완전히 대체되기보다는 고객사의 다양한 요구(설계 유연성 등)로 인해 일정 수요가 유지될 것으로 전망됩니다.
- 일반 서버(General servers) 및 추론(Inferencing) 서버: 일반 서버 시장은 PC·서버 교체 수요가 조금씩 살아나며 2025~26년에 각각 6%, 4%의 출하량 증가가 예상됩니다. AI 추론 서버는 AI 서비스 확산으로 인해 중장기적 수요가 유망하지만, 시장 규모가 트레이닝 서버에 비해서는 작습니다.
- 미·중 클라우드 업체 투자: 미국 주요 CSP의 2025년/26년 자본 지출(capex)은 각각 전년 대비 +41%/+15%로 추정되는 반면, 중국 주요 CSP의 2025년/26년 capex는 각각 +26%/+4%로 비교적 완만하게 증가할 것으로 전망됩니다.
citeturn0file0
2) 일본 반도체 제조장비(SPE) 업종 전망: 밸류에이션(멀티플) 하향 및 수요 재점검
- AI 서버 수요 둔화에 따른 백엔드 공정 업체 실적 조정: 전 세계 AI 서버 전망이 하향 조정됨에 따라, 후공정 장비 업체(Disco, Advantest, Tokyo Seimitsu 등)의 FY25~26년 실적 추정치가 소폭 낮아졌습니다. 다만 전공정 장비(전사적으로 EUV, 드라이 노광 등) 기업에 대해서는 중장기 수요전망이 크게 바뀌지 않아 기존 추정치를 유지했습니다.
- 섹터 멀티플 조정: AI 서버 호황 기대감이 다소 줄어든 데다, 전체 반도체 업황이 이미 '업사이클 중반부'에 들어섰다는 판단으로, 기존 FY25E 기준 EV/EBITDA 18배 적용에서 FY25~26년 평균치 기준 15배로 낮췄습니다. 그 결과 주요 종목들의 목표주가를 평균 8% 내외로 하향 조정했습니다.
- 투자 의견: 일본 SPE 업종 내에서는 Tokyo Electron(프론트엔드 공정), Advantest 및 Disco(백엔드 공정)의 매수 의견을 유지했습니다. 반면 Lasertec처럼 EUV 관련 투자가 단기에 크게 늘어나지 않을 것으로 보이는 기업은 주가 상승 여력이 제한적이라고 평가합니다.
citeturn0file1
3) 대만 부품업체 관점: AI 서버 랙 출하 부진으로 실적·목표주가 하향
- GPU AI 서버 중심의 단기 전망 하향: 글로벌 AI 서버 랙 출하량이 2025년에 기존 전망 대비 35%가량 줄어들 것으로 보이면서, 주로 GPU 기반 AI 서버에 대한 파워 모듈·CCL(동박 적층판)·커넥터 기업들의 단기 실적에 부정적 영향이 예상됩니다. 반면 ASIC 기반 AI 서버(구글·아마존 등)가 주력인 업체들은 상대적으로 타격이 덜할 것으로 분석됩니다.
- 주요 대만 업체별 조정:
- *델타(Delta)*: AI 서버 전력공급(PSU)·냉각솔루션 비중이 상당하지만, 수요 둔화로 2025~26년 실적 추정치 및 밸류에이션을 낮췄습니다. 그럼에도 차세대 파워랙(고성능 전원장치) 진출 가능성이 있어 중장기 성장성은 여전히 긍정적으로 평가하며 투자의견을 매수로 유지했습니다.
- *EMC, TUC, GCE*: 주로 ASIC 서버나 고속 스위치용 CCL·PCB를 공급하기에 GPU 보다는 영향이 적습니다. 따라서 목표주가와 이익 추정치를 일부 낮추었지만, 향후 시장점유율 확대와 지속적인 고부가 제품 공급으로 중장기 성장성에 대한 긍정적 시각을 유지하며 매수 의견을 유지했습니다.
- *Lotes*: GPU AI 서버 관련 신제품(SoCAMM, UQD 등)을 공급하지만, 출하량 둔화로 인한 부정적 영향과 경쟁 심화 가능성을 반영해 목표주가를 하향했으며 투자의견은 중립을 유지했습니다.
- *ITEQ*: 중·저가 CCL 위주의 포트폴리오로 높은 이익률을 기대하기 어려운 상황에서 추가적인 AI 서버 둔화까지 겹쳐 수익성 개선 폭이 제한적이라고 판단, 매도 의견을 유지했습니다.
citeturn0file2
---
요약적으로:
- AI 트레이닝 서버(GPU 위주) 수요 전망이 이전보다 눈에 띄게 하향 조정되었습니다. 2025~26년 중 차세대 GPU 전환과 클라우드 서비스 기업들의 Capex 조정, 그리고 생산 공정 복잡도 등으로 인해 출하량이 예상치보다 부진할 것으로 보입니다.
- 반면 기존 베이스보드 기반 고성능(AI) 서버나 ASIC AI 서버, 추론 서버는 상대적으로 수요 변동 폭이 크지 않으며, 일반 서버 시장은 교체 사이클로 인해 소폭 성장할 전망입니다.
- 이러한 흐름에 따라 반도체 제조장비 업종(특히 후공정 장비 회사)과 AI 서버 부품·소재주(대만·일본 등) 역시 목표주가·실적 전망이 일부 하향되었습니다. 다만 중장기적으로 AI 확산이 가져올 데이터센터 투자 확대 추세 자체가 중단되지는 않을 것으로 예상되며, 일부 회사는 생산 전환(차세대 모델)과 시장점유율 확대(고부가 소재·제품)로 성장성을 유지할 것으로 관측됩니다.
1) 글로벌 서버 시장 전망 및 AI 트레이닝 서버 출하량 하향 조정
- AI 서버 시장 전망 하향: 기존 대비 AI 트레이닝 서버(특히 GPU 기반 풀랙 서버) 출하량을 2025년에 크게(약 35%) 낮추고, 2026년에도 일부 조정해 반영했습니다. 이는 차세대 GPU 제품 전환 시점이 겹치는 데다, 초대형 CSP(클라우드 서비스 업체)의 투자와 수요가 당초 기대 대비 지연될 가능성이 높아졌기 때문입니다.
- AI 서버 종류별 동향:
- *랙 형태(Rack-level)*: 2025~26년 출하량을 크게 낮춰 잡았으며, 전 세대 대비 생산 및 수요 모두 점진적으로 증가하겠지만 단기적으로는 예측치가 하락했습니다.
- *기존 베이스보드 기반 고성능 서버*: 전체 시장에서 완전히 대체되기보다는 고객사의 다양한 요구(설계 유연성 등)로 인해 일정 수요가 유지될 것으로 전망됩니다.
- 일반 서버(General servers) 및 추론(Inferencing) 서버: 일반 서버 시장은 PC·서버 교체 수요가 조금씩 살아나며 2025~26년에 각각 6%, 4%의 출하량 증가가 예상됩니다. AI 추론 서버는 AI 서비스 확산으로 인해 중장기적 수요가 유망하지만, 시장 규모가 트레이닝 서버에 비해서는 작습니다.
- 미·중 클라우드 업체 투자: 미국 주요 CSP의 2025년/26년 자본 지출(capex)은 각각 전년 대비 +41%/+15%로 추정되는 반면, 중국 주요 CSP의 2025년/26년 capex는 각각 +26%/+4%로 비교적 완만하게 증가할 것으로 전망됩니다.
citeturn0file0
2) 일본 반도체 제조장비(SPE) 업종 전망: 밸류에이션(멀티플) 하향 및 수요 재점검
- AI 서버 수요 둔화에 따른 백엔드 공정 업체 실적 조정: 전 세계 AI 서버 전망이 하향 조정됨에 따라, 후공정 장비 업체(Disco, Advantest, Tokyo Seimitsu 등)의 FY25~26년 실적 추정치가 소폭 낮아졌습니다. 다만 전공정 장비(전사적으로 EUV, 드라이 노광 등) 기업에 대해서는 중장기 수요전망이 크게 바뀌지 않아 기존 추정치를 유지했습니다.
- 섹터 멀티플 조정: AI 서버 호황 기대감이 다소 줄어든 데다, 전체 반도체 업황이 이미 '업사이클 중반부'에 들어섰다는 판단으로, 기존 FY25E 기준 EV/EBITDA 18배 적용에서 FY25~26년 평균치 기준 15배로 낮췄습니다. 그 결과 주요 종목들의 목표주가를 평균 8% 내외로 하향 조정했습니다.
- 투자 의견: 일본 SPE 업종 내에서는 Tokyo Electron(프론트엔드 공정), Advantest 및 Disco(백엔드 공정)의 매수 의견을 유지했습니다. 반면 Lasertec처럼 EUV 관련 투자가 단기에 크게 늘어나지 않을 것으로 보이는 기업은 주가 상승 여력이 제한적이라고 평가합니다.
citeturn0file1
3) 대만 부품업체 관점: AI 서버 랙 출하 부진으로 실적·목표주가 하향
- GPU AI 서버 중심의 단기 전망 하향: 글로벌 AI 서버 랙 출하량이 2025년에 기존 전망 대비 35%가량 줄어들 것으로 보이면서, 주로 GPU 기반 AI 서버에 대한 파워 모듈·CCL(동박 적층판)·커넥터 기업들의 단기 실적에 부정적 영향이 예상됩니다. 반면 ASIC 기반 AI 서버(구글·아마존 등)가 주력인 업체들은 상대적으로 타격이 덜할 것으로 분석됩니다.
- 주요 대만 업체별 조정:
- *델타(Delta)*: AI 서버 전력공급(PSU)·냉각솔루션 비중이 상당하지만, 수요 둔화로 2025~26년 실적 추정치 및 밸류에이션을 낮췄습니다. 그럼에도 차세대 파워랙(고성능 전원장치) 진출 가능성이 있어 중장기 성장성은 여전히 긍정적으로 평가하며 투자의견을 매수로 유지했습니다.
- *EMC, TUC, GCE*: 주로 ASIC 서버나 고속 스위치용 CCL·PCB를 공급하기에 GPU 보다는 영향이 적습니다. 따라서 목표주가와 이익 추정치를 일부 낮추었지만, 향후 시장점유율 확대와 지속적인 고부가 제품 공급으로 중장기 성장성에 대한 긍정적 시각을 유지하며 매수 의견을 유지했습니다.
- *Lotes*: GPU AI 서버 관련 신제품(SoCAMM, UQD 등)을 공급하지만, 출하량 둔화로 인한 부정적 영향과 경쟁 심화 가능성을 반영해 목표주가를 하향했으며 투자의견은 중립을 유지했습니다.
- *ITEQ*: 중·저가 CCL 위주의 포트폴리오로 높은 이익률을 기대하기 어려운 상황에서 추가적인 AI 서버 둔화까지 겹쳐 수익성 개선 폭이 제한적이라고 판단, 매도 의견을 유지했습니다.
citeturn0file2
---
요약적으로:
- AI 트레이닝 서버(GPU 위주) 수요 전망이 이전보다 눈에 띄게 하향 조정되었습니다. 2025~26년 중 차세대 GPU 전환과 클라우드 서비스 기업들의 Capex 조정, 그리고 생산 공정 복잡도 등으로 인해 출하량이 예상치보다 부진할 것으로 보입니다.
- 반면 기존 베이스보드 기반 고성능(AI) 서버나 ASIC AI 서버, 추론 서버는 상대적으로 수요 변동 폭이 크지 않으며, 일반 서버 시장은 교체 사이클로 인해 소폭 성장할 전망입니다.
- 이러한 흐름에 따라 반도체 제조장비 업종(특히 후공정 장비 회사)과 AI 서버 부품·소재주(대만·일본 등) 역시 목표주가·실적 전망이 일부 하향되었습니다. 다만 중장기적으로 AI 확산이 가져올 데이터센터 투자 확대 추세 자체가 중단되지는 않을 것으로 예상되며, 일부 회사는 생산 전환(차세대 모델)과 시장점유율 확대(고부가 소재·제품)로 성장성을 유지할 것으로 관측됩니다.
Пераслаў з:루팡
25.03.202522:45
파이낸셜 타임즈(FT)는 테슬라의 회계 처리에 대해 약 14억 달러가 "사라졌다"고 암시한 보도에 대해 사과
실제로는 FT 측이 회계 구조를 잘못 이해한 것이며, 한 회계 전문가가 이를 설명해주기 위해 직접 연락을 취한 것으로 알려졌습니다.
FT는 사과문에서 이렇게 밝혔습니다
"피할 수 없는 결론 중 하나는, 결국 어느 시점에서는 감사인의 판단을 신뢰해야 한다는 것입니다."
실제로는 FT 측이 회계 구조를 잘못 이해한 것이며, 한 회계 전문가가 이를 설명해주기 위해 직접 연락을 취한 것으로 알려졌습니다.
FT는 사과문에서 이렇게 밝혔습니다
"피할 수 없는 결론 중 하나는, 결국 어느 시점에서는 감사인의 판단을 신뢰해야 한다는 것입니다."
Пераслаў з:
미국 주식 인사이더 🕵🏻♂️🇺🇸 (Insider Tracking)
02.04.202523:47
트럼프 미국 대통령은 펭귄만 살고 있는 허드&맥도날드 섬에 10% 관세를 부과했습니다.
ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
Пераслаў з:루팡
16.04.202501:00
TSMC 미국 공장, 주문 쇄도로 인해 파운드리 가격 30% 인상 예정
여러 고객사의 주문이 몰리면서 TSMC의 미국 내 반도체 공장이 생산 확장을 가속화하고 있으며, 파운드리 단가를 30% 인상할 예정이다.
https://news.10jqka.com.cn/20250416/c667495105.shtml
여러 고객사의 주문이 몰리면서 TSMC의 미국 내 반도체 공장이 생산 확장을 가속화하고 있으며, 파운드리 단가를 30% 인상할 예정이다.
https://news.10jqka.com.cn/20250416/c667495105.shtml
![[DAOL퀀트 김경훈] 탑다운 전략 avatar](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fstatic-storm.tglist.com%2Fda1b354b28a3cd215fbc5731e8fd06cb%2Ffb8e91c7-b45b-4cb4-83a3-08b92ce35d95.jpg%3Fw%3D24%26h%3D24&w=48&q=75){kind=small}
Пераслаў з:루팡
12.04.202513:57
이번 규정에 따라 면제되는 주요 품목
8471: 자동 데이터 처리 장치 (예: 노트북, 서버)
8473.30: 데이터 처리기 전용 부품
8486: 반도체 또는 평면 디스플레이 제조 장비
8517.13.00: 스마트폰
8517.62.00: 무선 통신 기기 (예: 라우터, 스위치)
8523.51.00: SSD 등 비휘발성 저장 장치
8524: 기록용 또는 공 디스크, 테이프 등
8528.52.00: LCD 모니터 (PC용 디스플레이 등)
8541.10.00: 다이오드
8541.21.00: 단결정 반도체 칩
8541.29.00: 기타 반도체 장치
8541.30.00: 광전자 장치
8541.49.10 / 70 / 80 / 95: 기타 특정 반도체 장치
8541.51.00: 태양광 셀
8541.59.00: 기타 태양광 장치
8541.90.00: 반도체 부품
8542: 집적회로(IC)
---
CBP의 이번 조치로, 노트북, 스마트폰, 서버 등 전자 관련 제품 대부분이 상호 관세 면제 대상이 되며, 위 HTSUS 세번 코드에 해당할 경우 중국산 제품도 포함하여 미국 수출 시 관세 부담이 사라지게 됩니다.
이는 한국·대만 전자 제조업체 및 부품 공급망에 매우 긍정적인 뉴스로 해석될 수 있습니다.
8471: 자동 데이터 처리 장치 (예: 노트북, 서버)
8473.30: 데이터 처리기 전용 부품
8486: 반도체 또는 평면 디스플레이 제조 장비
8517.13.00: 스마트폰
8517.62.00: 무선 통신 기기 (예: 라우터, 스위치)
8523.51.00: SSD 등 비휘발성 저장 장치
8524: 기록용 또는 공 디스크, 테이프 등
8528.52.00: LCD 모니터 (PC용 디스플레이 등)
8541.10.00: 다이오드
8541.21.00: 단결정 반도체 칩
8541.29.00: 기타 반도체 장치
8541.30.00: 광전자 장치
8541.49.10 / 70 / 80 / 95: 기타 특정 반도체 장치
8541.51.00: 태양광 셀
8541.59.00: 기타 태양광 장치
8541.90.00: 반도체 부품
8542: 집적회로(IC)
---
CBP의 이번 조치로, 노트북, 스마트폰, 서버 등 전자 관련 제품 대부분이 상호 관세 면제 대상이 되며, 위 HTSUS 세번 코드에 해당할 경우 중국산 제품도 포함하여 미국 수출 시 관세 부담이 사라지게 됩니다.
이는 한국·대만 전자 제조업체 및 부품 공급망에 매우 긍정적인 뉴스로 해석될 수 있습니다.
Пераслаў з:
한화투자 중국/신흥국 정정영
04.04.202510:14
• 중국, 4/10부터 모든 미국산 수입품에 34% 추가관세 부과
国务院关税税则委员会公布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。
[속보] 中 "10일부터 모든 미국산 수입품에 34% 관세 부과" <中CCTV> | 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20250404162900009
国务院关税税则委员会公布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。
[속보] 中 "10일부터 모든 미국산 수입품에 34% 관세 부과" <中CCTV> | 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20250404162900009
Пераслаў з:루팡
15.04.202522:01
엔비디아는 미국 정부가 H20 칩이 중국의 슈퍼컴퓨터에 사용될 가능성 등 국가 안보 위험을 이유로 해당 칩의 대(對)중국 수출을 무기한 금지했다고 밝혔습니다.
이에 따라 NVIDIA는 4월 27일 마감되는 회계연도 1분기에 H20 관련 재고, 구매 계약, 관련 충당금과 관련해 최대 55억 달러의 손실을 반영할 것으로 예상하고 있습니다.
이에 따라 NVIDIA는 4월 27일 마감되는 회계연도 1분기에 H20 관련 재고, 구매 계약, 관련 충당금과 관련해 최대 55억 달러의 손실을 반영할 것으로 예상하고 있습니다.
Пераслаў з:![중국홍콩증시를 봅니다 [미래에셋증권 디지털리서치팀 박수진] avatar](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fstatic-storm.tglist.com%2Fcec00b3405abffe6ba3d1426a4670a4162ecf33ffa4e67b81867c10371515281%2F70501605-a049-4a6f-a3b3-51517621d664.jpg%3Fw%3D24%26h%3D24&w=48&q=75)
중국홍콩증시를 봅니다 [미래에셋증권 디지털리서치팀 박수진]
04.04.202510:31
중국 맞대응 개시...
1) 중국, 미국산 모든 수입품에 34% 추가 관세 부과
2025년 4월 10일 12시 01분부터
미국산 모든 수입품에 기존 관세에 추가로 34% 부과
* 이번에 추가되는 34% 관세는 면제 불가
예외 조건:
2025년 4월 10일 12시 01분 이전에 출발지에서 이미 출발했고,
2025년 4월 10일 12시 01분부터 5월 13일 24시 사이에 중국에 도착한 물품은
이번에 부과되는 추가 관세에서 제외
国务院关税税则委员会：对原产于美国的所有进口商品加征34%关税
2) 중국 상무부, 미국 기업 16곳 '수출 제한 명단'에 포함
민군 겸용 물자(两用物项) 수출 금지, 진행 중인 거래도 즉시 중단
High Point Aerotechnologies 외 15곳
商务部：对16家美国实体列入出口管制管控
1) 중국, 미국산 모든 수입품에 34% 추가 관세 부과
2025년 4월 10일 12시 01분부터
미국산 모든 수입품에 기존 관세에 추가로 34% 부과
* 이번에 추가되는 34% 관세는 면제 불가
예외 조건:
2025년 4월 10일 12시 01분 이전에 출발지에서 이미 출발했고,
2025년 4월 10일 12시 01분부터 5월 13일 24시 사이에 중국에 도착한 물품은
이번에 부과되는 추가 관세에서 제외
国务院关税税则委员会：对原产于美国的所有进口商品加征34%关税
2) 중국 상무부, 미국 기업 16곳 '수출 제한 명단'에 포함
민군 겸용 물자(两用物项) 수출 금지, 진행 중인 거래도 즉시 중단
High Point Aerotechnologies 외 15곳
商务部：对16家美国实体列入出口管制管控
Пераслаў з:
도PB의 생존투자
04.04.202515:10
미국 대통령 트럼프, 베트남 총서기 토람과의 전화 통화에서 매우 생산적이었다고 밝혀; 베트남, 미국과의 합의 시 관세를 제로로 낮추길 원하며 가까운 미래에 만남 기대
Пераслаў з:
DS 인터넷/게임 최승호
04.04.202501:36
크래프톤, '인조이' 얼리 액세스 출시 1주 만에 판매량 100만장 돌파
https://n.news.naver.com/mnews/article/031/0000921900?sid=105
https://n.news.naver.com/mnews/article/031/0000921900?sid=105
Пераслаў з:![[삼성 글로벌 SW 이영진] avatar](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fstatic-storm.tglist.com%2Fda1b354b28a3cd215fbc5731e8fd06cb%2F51fa97c9-3682-4cdf-9f7c-7cdf043bf7a1.jpg%3Fw%3D24%26h%3D24&w=48&q=75)
[삼성 글로벌 SW 이영진]
25.03.202501:21
팔란티어, Ontology와 Vibe Coding 결합 시사
: Ontology → 데이터 관리 및 비즈니스 프로세스 모델링 도구. 조직의 디지털 트윈 역할을 수행해 데이터를 구조화하고 실시간 비즈니스 워크플로우 최적화
: Vibe Coding → 자연어 기반 생성 AI 코딩 기술. 사용자가 원하는 작업을 자연어로 설명하면 AI가 이를 코드로 변환하는 방식으로 개발 과정 간소화
: 복잡한 데이터 및 워크플로우의 자동화와 간소화 가능성. 팔란티어 Architect로써 AIP 설계와 구현을 담당하는 Chad Wahlquist는 향후 1~2주 내 추가 정보 공개 예정이라 언급
: Ontology → 데이터 관리 및 비즈니스 프로세스 모델링 도구. 조직의 디지털 트윈 역할을 수행해 데이터를 구조화하고 실시간 비즈니스 워크플로우 최적화
: Vibe Coding → 자연어 기반 생성 AI 코딩 기술. 사용자가 원하는 작업을 자연어로 설명하면 AI가 이를 코드로 변환하는 방식으로 개발 과정 간소화
: 복잡한 데이터 및 워크플로우의 자동화와 간소화 가능성. 팔란티어 Architect로써 AIP 설계와 구현을 담당하는 Chad Wahlquist는 향후 1~2주 내 추가 정보 공개 예정이라 언급
Увайдзіце, каб разблакаваць больш функцый.
![[하나 이준호] 인터넷/게임 avatar](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fstatic-storm.tglist.com%2Fda1b354b28a3cd215fbc5731e8fd06cb%2F63f1fdfe-2dba-49e1-9019-0c4e90b1af64.jpg%3Fw%3D24%26h%3D24&w=48&q=75){kind=small}
![[삼성 문준호의 반도체를 전하다] avatar](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fstatic-storm.tglist.com%2Fda1b354b28a3cd215fbc5731e8fd06cb%2F7bd6ca29-6f55-4acb-8f11-a6739e723d0d.jpg%3Fw%3D24%26h%3D24&w=48&q=75){kind=small}
![[메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관] avatar](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fstatic-storm.tglist.com%2Fcec00b3405abffe6ba3d1426a4670a4162ecf33ffa4e67b81867c10371515281%2F91b0e8ee-cb15-4fd1-9eb6-c9c180f14e8b.jpg%3Fw%3D24%26h%3D24&w=48&q=75){kind=small}
