2월 14일, 항셍테크지수는 5.29% 급등하여 5,526.22포인트로 마감했으며, 주간 7% 급등으로 3년 만에 최고치를 기록했습니다. 1월 14일 저점 이후, 단 한 달 만에 항셍테크지수는 30.56% 상승했습니다.
홍콩 주식 인터넷 ETF 펀드 매니저 펑천청은 해외 투자자들이 중국 기술주에 대한 태도가 반전되었다고 지적했으며, 이는 최근 전자상거래 거대 기업인 알리바바의 흐름에서 엿볼 수 있다고 말했습니다. 인공지능 분야의 돌파구를 통해 외국 투자자들은 Deepseek가 중국 기술주 부흥의 희망을 불태웠다고 보고 있습니다.
여러 가지 호재가 홍콩 증시를 강세를 이끌다.
AI 열풍에 힘입어 홍콩 주식 시장의 전체적인 투자 분위기가 고조되고 있으며, 업계 기관 대부분은 이것이 중국의 기초 자산 가격이 재평가될 가능성이 있음을 의미할 수 있으며, 앞으로 AI 프리미엄이 다시 부여될 것으로 기대하고 있습니다.
큰 폭의 상승과 함께 서막이 올랐지만, 최근 이틀 동안 항셍테크 지수가 고점에 도달한 후 먼저 급락한 후 강력한 반등을 시작했습니다. 2월 13일부터 14일까지 상승폭은 4.64%, 후퇴폭은 -3.7%로 6.15%에 달했으며, 이는 어느 정도 높은 수준에서 자금의 신중함을 반영합니다.
이번 급등을 어떻게 보는지에 대해 화샤 펀드 등 기관들은 춘절 이후 여러 호재가 겹치면서 본래의 시장 상황이 촉진되었다고 생각합니다.
우선, AI 분야의 다크호스인 DeepSeek는 전체 인공지능 산업을 올해 A주와 홍콩 주식의 주축으로 이끌었습니다. DeepSeek는 저비용과 고성능의 장점을 바탕으로 시장 변동을 일으키며, 투자자들이 AI 분야에서 중국 기술 기업의 기술 잠재력을 재평가하도록 촉진할 수 있습니다. 기술주는 가치 재평가 장세를 맞이할 가능성이 있습니다.
둘째, 알리바바와 애플의 협력 호재가 촉발되었습니다.
셋째, 글로벌 헤지 자금이 중국 자산을 매입하고 있으며, 홍콩 주식은 첫 번째 방문지입니다. 도이체방크, 블랙록, UBS 등 외국 자본 기관들이 중국을 긍정적으로 평가한 후, 외국 자본의 실제 자금 매입도 추가로 공개되었습니다.
골드만삭스는 최신 연구 보고서에서 2월 7일 기준으로 골드만삭스의 전 세계 주요 중개인(PB) 사업에서 중국의 온쇼어 및 오프쇼어 주식이 올해 "명목 순매수량이 가장 많은 시장"이 되었다고 밝혔습니다. 즉, 2월 3일부터 7일까지 한 주 동안 헤지펀드가 4개월 넘게 중국 자산을 구매하는 가장 강력한 물결이 나타났습니다. 이전에 헤지펀드 거물인 타이퍼는 "모든 중국 자산을 매입하라"고 발언했으며, 그의 자회사인 Appaloosa LP의 13F 공개 문서에 따르면 이 헤지펀드는 4분기에 중국 관련 주식과 중국 주식 펀드를 전면적으로 매입했습니다.
넷째, 남향 자금의 지원. 2월 14일, 남향 자금이 실시간으로 870억 위안을 매입했습니다. 13일 기준, 남향 자금 거래 총액은 1541.36억 위안에 달했습니다.
기관의 관점에서 볼 때, 남향 자금 및 산업 자본의 자사주 매입이 지속적으로 투입되어 홍콩 주식의 탄력성을 높였습니다. 2024년 연간 순매수액은 8,078억 6,900만 홍콩달러에 달했으며, 2023년에 비해 2.5배 증가하여 최대 연간 순매수 규모를 기록했습니다. 2025년 1월, 남하 자금의 월간 순유입액이 1,256억 홍콩달러에 달했으며, 이는 2021년 2월 이후 월간 최고치를 기록한 것으로, 본토 투자자들이 홍콩 주식 시장에 대해 지속적으로 긍정적으로 보고 있음을 보여줍니다.
하지만 지수가 급등함에 따라, 이익 정지 자금이 ETF에서 차감되기 시작했습니다.
2월 13일 기준, 주식 ETF(QDII 주식 펀드 포함)의 연내 자금 순유출은 약 240억 위안에 달했으며, 자금 유출 상위 5개 중 상승폭이 비교적 좋은 화샤 과창판 ETF가 가장 많이 유출되어 88억 위안에 달했습니다. 가실 과창판 칩 ETF는 47억 위안이 유출되었으며, 나머지 세 개는 모두 QDII 펀드입니다. 화샤 항셍 인터넷 기술 ETF, 이팡다 중증 해외 연결 ETF 및 화샤 항셍 ETF는 각각 55.5억 위안, 41.6억 위안, 35.4억 위안이 순유출되었습니다. 총 20개의 주식 ETF+QDII 펀드가 10억 위안 이상 유출되었습니다.
자금 순유출이 비교적 큰 QDII ETF를 보면, 해외 인터넷과 항셍 테크놀로지의 순유출이 앞서고 있습니다.
업계에서는 현재 자금이 유출되는 것이 이상하지 않다고 보고 있습니다. 한편으로는 수익을 내고 자금이 이탈하는 것이고, 다른 한편으로는 항셍테크지수를 예로 들면, 지수가 이미 작년 9249.27포인트의 높은 수준을 초과했습니다. 관례에 따라 자금이 이 단계에서 이탈하는 현상도 있습니다.
강세장을 계속할 수 있습니까?
항셍 테크놀로지의 후속 행보는 어떻게 됩니까?
기관의 견해 차이가 비교적 큽니다.
화샤 펀드는 저평가된 것이 여전히 홍콩 주식 시장의 장점이라고 지적했습니다. 홍콩 주식 시장의 분위기가 점차 회복되고 있으며, 항셍테크놀로지 지수의 평가가 역사적으로 낮은 수준에 있습니다. 주가수익비율(PE-TTM)은 22.69배에 불과하여 설립 이후 78.19%의 시간보다 낮습니다. 이로 인해 홍콩 주식 시장은 높은 가성비를 갖추게 되었고, 더 많은 투자자들의 관심을 끌었습니다.
앞으로의 시장 전망에 대해 펑천청은 단기적으로는 투자자들의 거래 초점이 여전히 중국 인터넷 섹터에 불과하지만, 중기적으로는 중국 기술 산업의 지속적인 성장세와 부동산 산업에 대한 정책 지원의 징후가 중국 자산에 대한 투자자들의 감정을 지속적으로 자극할 것으로 기대된다고 생각합니다.
하지만 중금은 홍콩 주식시장이 다시 급등한 몇 가지 생각에서 이번 홍콩 주식시장의 급등에서 전반적으로 구조시이며, 더 극단적인 구조시라고 밝혔습니다. 단지 20% 이상의 주식만이 지수를 초과했으며,
하지만 이러한 소규모 개별 종목을 통해 전체 지수를 상승시키고 A주를 능가할 수 있는 주된 이유는 다음과 같습니다. 1) 홍콩 주식의 전체 규모가 작고, 2) 홍콩 주식의 소프트웨어 주식과 대기업이 더 많으며, 이 A주는 없습니다. 3) 지수 구축에 있어 항셍 시리즈 지수는 개별 가중치 상한선을 8%로 인위적으로 제한했기 때문에 중소기업의 지수 견인 효과가 더 커질 것입니다.
또한, 중금은 이번 급등에서 장기 외자는 참여하지 않았으며, 수동 자금, 거래 자금 등 단기 외자가 참여했을 것이라고 밝혔습니다. 만약 미래에 기술이 전체적인 거시적 디레버리징과 수축 문제를 변화시키고 해결한다면, 거시적 총량 정책이 강화되어 이번 장세가 전체 시장으로 더욱 확산될 것입니다. 만약 그렇지 않다면, 여전히 구조적 장세가 계속될 것입니다.
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