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17.04.202522:25

[양해정의 전략코멘트] 미국의 달러화 재조정 시기 주가 흐름

DS투자증권 투자전략 양해정

요약

- 과거 글로벌 재조정 시기(1971년, 1985년) 공통점 = 재정적자 규모가 컸음
- 지금도 코로나 팬데믹으로 대규모 보조금을 지급하면서 재정적자 규모가 큼
- 재정적자 축소 이행은 달러화 자산의 신뢰와 연결된 문제
- 이번에도 관세라는 수단은 결국 재정적자를 보충하는 데에 더 중점을 둔 것
- 이러한 달러화 재조정 시기 주식시장은 초반에는 변동성, 중기적으로는 괜찮은 성과를 전개할 것으로 예상

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17.04.202522:18

[DS 글로벌전략/시황 우지연] 우글스(Woogles) 04/18(금)

■ 미-중 갈등 시리즈 1. 트럼프 팀의 우선 과제와 조건
- 트럼프 팀의 우선 과제, 낮은 수준의 금리 유지하기
- 90일 협상 마라톤에서의 우선 조건, 미 국채 매입(=부채 떠넘기기)

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AgADThYAAqslCFQ

474 kB

16.04.202522:55

https://n.news.naver.com/article/015/0005120135?sid=101

사측은 부인했습니다

16.04.202522:53

두산 실트론 인수설 사실 무근이라고 합니다

16.04.202522:36

[DS Defense Daily] 2025-04-17

글로벌 뉴스 체크

- 벨기에, NATO 국방비 목표 달성 위해 힘써 (벨기에 국방비 증가)

- 유럽 F-35 운용국들, 미국이 킬 스위치 불안을 일축함에 따라 예비 부품 계약 체결 (F-35 예비 부품 계약)

- 안두릴, 군으로부터 MS의 IVAS 프로젝트 인수 승인 (안두릴 미 군사 시장 진출 가속화)

국내외 방산 기업 주요 지표
국내 방신 기업 수주 공시 정리(2Q25)
국내 방산 기업 주요 수출 모멘텀
컨센서스 트렌드

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15.04.202522:35

[양해정의 전략코멘트] 미중 성장경쟁과 한국의 기회

DS투자증권 투자전략 양해정

요약

■ 변화의 신호는 위안화 절상과 중국 성장률 전환
- 성장경쟁 성격이 짙은 미중 무역분쟁
- 미국은 최대 소비국, 중국은 최대 생산국으로 상호 간 과잉되는 부분은 합의 가능

■ 미국 3%룰 vs. 중국 5% 성장률
- 미국의 GDP 대비 재정적자 3% 수준, 중국의 체제 유지를 위한 수단 → 성장
- 반복 게임인 만큼 상호 간 견제 하에서 성장을 위한 협조는 불가피

■ 한국에게 기회가 될 것인가
- 과거 미국과 일본의 플라자 합의 이후 한국은 3저 호황을 경험
(일본의 수출에서 내수 중심의 경제구조로 전환, 엔화 강세 → 수출 경쟁국 한국시장 수혜)
- 이번 관세 협상에서도 플라자 합의 때와 비슷한 협의를 도출할 수 있을 것으로 예상
- 중국의 과잉 생산과 위안화 절상, 미국의 공급망 재조정 과정은 한국에 기회가 될 것으로 판단

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DS 경제 김준영

15.04.202522:23

[DS 경제 김준영] Chart That Matters Vol.6

■ Chart That Matters
- 미국 고용, 균열이 커져가는 중
- 대출 시장 축소 (공급 & 수요 모두 감소)
- 미국 주택시장 센티는 나쁨
- 관세에도 소비가 좋을 수 없음 (2023~24년 H4L과 다름)
- 2018~19년과 유사한 GDP 경로
- 변동성 확대, 달러 약세
- 채권 시장에서 반응하는 경기 펀더멘탈 둔화
- 트럼프에게는 2가지 선택지가 있음, 관세 or 감세

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DS 인터넷/게임 최승호

15.04.202522:20

DS투자증권 인터넷/게임 최승호, RA 김대성

[인터넷/AI산업] 국내 AI 반격의 서막: AGENT로 승부
투자의견:비중확대(신규)

▶️국내 AI 기술: 기술격차는 더 깊어질 전망
-국내 AI 적절한 평가법으로 LMSYS(유저평가)을 제시
- 벤치마크를 세워 국내오픈소스 AI(카카오/LG)와 글로벌 오픈소스AI를 직접 사용해보며 비교함.
-국내AI: Llama3와는 비교할 수 있는 수준, DEEPSEEK와 비교는 무리.
-국내 AI 절대적 수준은 많이 올라왔으나, 자본투입 격차로 글로벌 AI와 격차 못 좁힐 것으로 전망

▶️국내 AI 서비스: 외부 LLM을 차용한 서비스화에 집중한다면 승산 있다
-그러나 서비스의 양태는 다를 수 있음
-원천기술인 LLM을 빌려오고, 서비스에 집중하는 우월전략 존재
-국내/글로벌 AI 기술격차는 LLM을 빌려오며 해결됨
-글로벌 TOP20 AI서비스, 외부모델 활용케이스가 60%
-AI 서비스 주도권은 플랫폼 과점하고 있는 국내에게 있음
-AI Agent에서는 데이터와 기존 버티컬 서비스의 유기적 연결이 더 중요할 것
-이미 국내 생성형 AI 서비스 국내사 점유율 30%를 상회
-28년까지 AI 챗봇/AGENT 시장 4.4조원까지 CAGR 110%성장 전망, 국내 과점 예상

▶️국내 AI 수익화: 비용감소/MCP, A2A/초개인화 광고커머스로 수익 본격화
-3가지 이유로 올해부터 AI 서비스 본격적인 수익화 전망
1)AI 서비스 비용 감소, 장기적으로 매출에서 API원가 10%하회 전망
2)MCP/A2A 확산으로 AI AGENT 상용화 시기 앞 당겨질 전망
3)초개인화된 AI 광고/커머스 등장으로 P/Q 동반 개선

▶️Top-pick: NAVER, 차선호주: 카카오
-AI 전략은 카카오가 네이버를 앞섬
-OPENAI와 협업선택, 하반기 AI AGENT 출시 등 전략 및 속도 우수
-그러나 세부정보 공개가 아직 없어 정밀평가 어려움
-반면 네이버는 온서비스 AI 전략을 통해 광고/커머스 성장 가시화
-퍼스트파티 데이터 풍부하고, 다목적형 플랫폼이기에 AI AGENT 서비스에 더 유리
-네이버 AI AGENT는 준비단계로 파악, 추후 구체화 시 가장 큰 시너지 발생 예상

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15.04.202522:09

DS투자증권 미드스몰캡/재생에너지 Analyst 안주원, 연구원 김진형

[미드스몰캡] CJ대한통운 - 실망보다는 다가오는 성장에 기대

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 130,000원(유지)
현재주가 : 82,600원(04/15)
Upside : 57.4%

▶️ 1Q25 Preview: 택배 부문 부진 영향 커
- 1Q25 매출액 2.9조원(+0.1% YoY)과 영업이익 901억원(-17.7% YoY) 추정
- 1) 내소 소비 악화에 따른 물동량 감소, 2) 주7일 프로모션 영향으로 인한 택배 부문의 실적 부진이 전사 이익 감소에 가장 큰 영향

▶️ 택배 물동량 2분기부터 증가할 것
- 2분기부터 주7일 배송 서비스에 의한 본격적인 물동량 증대 + 택배비 인상 효과 기대 가능
- 전국 택배망 확보, 빠른 서비스 다변화, 자동화 시스템을 활용한 비용 절감 등 경쟁사 대비 우월한 역량으로 M/S 확대 기대

▶️ 투자의견 매수, 목표주가 130,000원 유지
- 3PL 시장이 커지면서 동사는 시장 둔화에도 차별화된 경쟁력으로 입지 높여가는 중
- 또한 최근 국내 경쟁사는 새벽배송 서비스를 중단
- 동사와 같이 대규모 자금의 지속적 투자가 가능한 소수 업체만이 기회 누릴 것

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14.04.202522:38

[DS Defense Daily] 2025-04-15

글로벌 뉴스 체크

- 나토, 팔란티어로부터 AI 군사 시스템 도입 (NATO 팔란티어 AI 도입)

- 한화에어로스페이스, 폴란드 WB그룹과 '천무 유도탄' 생산 합작법인 설립 계약 (유럽 현지 생산시설 구축)

- 록히드 마틴, 포병 시스템에 대한 전 세계적인 수요 속에서 HIMARS 생산량 두 배로 늘려 (HIMARS CAPA 증가)

국내외 방산 기업 주요 지표
국내 방신 기업 수주 공시 정리(2Q25)
국내 방산 기업 주요 수출 모멘텀
컨센서스 트렌드

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DS Tech 이수림, 김진형

14.04.202522:10

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, 연구원 김진형

[반도체] SK하이닉스 - 1Q25 Pre: 고성능 포트폴리오가 더욱 부각될 것

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 290,000원(유지)
현재주가 : 180,200원(04/14)
Upside : 60.9%

1. 1Q25 Preview: 컨센서스 5% 상회 전망
- SK하이닉스 1Q25 영업이익 6.9조원으로 컨센서스 6.5조원 5% 상회 전망
- DRAM B/G 전분기 대비 -10%, ASP -3% 감소
- NAND B/G -18% 감소와 ASP -6% 감소 추정
- 고객사 일정으로 인해 HBM 매출은 전분기 대비 -21% 감소, 2Q25부터 회복하여 연간으로는 전년 대비 110% 성장할 것

2. 빨라진 메모리 가격 반등 시점
- DDR5 가격이 2Q25부터 반등할 것으로 추정, 이에 따라 2분기 DRAM 영업이익 추정치를 기존 7.4조원에서 8조원으로 상향 조정
- 하반기 세트 수요의 지속 증가 여부는 아직 불확실하나 상반기는 확실히 가격 상승 흐름이 이어진다는 판단

3. 실적 감안 시 현재 주가는 저평가
- 2025년 영업이익 추정치를 기존 35조원에서 36.4조원으로 상향 조정
- 관세 리스크가 부각될수록 고성능 메모리 위주의 포트폴리오를 확보한 동사의 실적 안정성이 두각을 나타낼 것
- HBM은 장기 공급계약으로 가격 변동성이 낮고 서버용 DDR5 역시 수요가 크게 위축되지는 않을 것
- HBM의 이익 기여도가 2025년 기준 45% 이상으로 전망

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DS 양형모의 중공업/미국

14.04.202500:01

https://energynews.pro/en/ge-vernova-partners-with-iraq-on-24000-mw-natural-gas-power-project/

【AI, LNG, 가스발전】 GE Vernova

24기가와트(엄청난 규모) 가스발전 계약 체결. 이라크는 이란에서 가스 수입하고 있으나 최근 가스 공급이 불안정하고, 미국은 이란 가스 수입 중단 압박. 이라크는 LNG 수입 터미널 건설 중

# 현재 가스터빈 캐파 부족으로 미국/유럽의 전력 이슈가 AI 산업 성장의 허들로 작용 중

# 젠슨 황이 발표한 Rubin Ultra는 NVL576랙에 576개의 GPU 탑재하기 때문에 전력 5배 이상 소모(전력 이슈 해소 필요)

# 시클리컬 특성 상 가스터빈 대규모 증설은 반드시 나올 것 => AI 산업 성장 => LNG 성장

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DS 양형모의 중공업/미국

13.04.202523:37

https://www.rigzone.com/news/us_doe_eases_restrictions_on_requests_for_lng_export_start_date_extensions-07-apr-2025-180158-article/?rss=true

【LNG】 미국 에너지부 이미 수출 개시가 지나간 프로젝트에 대해 바이든 정부에서 제한하던 기한 연장 정책을 다시 되살리며 유연성 제공. 모든 미국 LNG 프로젝트 되살아날 전망

13.04.202522:53

[양해정의 전략코멘트] 점진적 반등 경로를 유지한다

DS투자증권 투자전략 양해정

요약

■ 과매도의 진정
- 트럼프 1기 무역 분쟁 때도 코스피는 현재 수준의 PBR 0.8배에서 반등했음
- 추세 결정 변수인 금리 정책이 뚜렷하지 않은 상황에서 비추세 변수인 관세 영향으로 종목 장세의 흐름 이어질 것
- 달러화 약세로 수출 중심의 한국시장도 점진적 반등을 이어갈 것으로 예상

■ 관세 이슈 이후는 성장정책에 주목해야
- 트럼프 정부 공약의 중심에는 관세, 규제 완화 등 성장청책이 있음
- 3% 수준의 GDP 대비 재정적자 수준은 분모인 GDP 성장이 핵심

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DS 경제 김준영

13.04.202522:43

[DS 경제 김준영] 준클리 04/14(월)

내키지 않은 채권 약세

■ 미국 숏? 미국에서 이탈?
- 미국 금리 상승과 달러 약세 동반
- 재정적자는 늘어나는데 무역수지는 줄어들어 달러 표기 자산 내지는 미국 국채 수요 하락으로 이어질 것
- 재정 우려는 발행 확대로 이어지면서 약세 재료
- 미국 채권 수요 감소는 트럼프의 감세 정책 드라이브를 저해하는 요소
- 중간선거 스케줄을 감안하면 과격한 정책 기조는 서서히 약해질 것

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13.04.202522:04

DS투자증권 지주/미드스몰캡 Analyst 김수현, 연구원 강태호

[미드스몰캡] 현대엘리베이터 - 내리실 분 안 계시면, 계속 올라가겠습니다

투자의견 : 매수(신규)
목표주가 : 94,000원(신규)
현재주가 : 62,800원(04/11)
Upside : 49.7%

1. 나진 상가 재건축으로 현재 대비 두 배 이상 가치 재평가 가능
- 투자의견 ‘매수’, 목표주가 94,000원으로 커버리지 개시
- 수익 창출 능력에 기반한 적정 기업 가치는 최소 3.4조원
- 최소 적정 기업가치라고 표현하는 이유는 비핵심 자산은 가치 평가에 반영하지 않았기 때문
- 나진 상가 혹은 연지동 사옥의 매각 가능성 높게 평가하며 이 자금은 주주 배당으로 활용될 전망

2. 턴어라운드 초입 + 10% 배당 수익률은 하방 지지
- 3년간 핵심 원재료 가격은 41% 하락한 반면 판가는 50% 상승
- 승강기 노후화 규제 강화로 25년부터 15만대의 잠재 교체 수요가 발생
- 연간 200억 넘는 손실을 보는 중국 내수 사업을 중단
- 모회사인 현대홀딩스와 사모펀드 H&Q와의 자금 거래 구조상 유일한 자회사인 동사의 고배당 정책은 향후 수년간 지속될 전망

3. 대북 사업도 업사이드 요인
- 자회사인 현대아산은 대북 사업 관련 7개 분야 포괄적 사업권 보유
- 트럼프 대통령 - 김정은 위원장 간 외교 관계 개선 및 한국 대북 정책 변화 여부에 따라 대북사업 재평가 기대

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01.04.202522:38

DS투자증권 중공업/미드스몰캡/미국 Analyst 양형모, 연구원 강태호

[조선] 조선주가 경기민감주라는 편견을 버리자

이번 사이클은 LNG와 해양 방산 - 조선주가 경기민감주라는 편견을 버리자
- 조선업은 역사적으로 상선(벌크선, 컨테이너선, 탱커 등) 건조에 주력하며 경기 민감주로 분류
- 그러나 이번 사이클에서는 조선업을 단순히 경기 민감 섹터로 간주하는 기존 편견은 재검토가 필요
- 이번 사이클은 전통적인 상선 중심의 수요 회복을 넘어 새로운 구조적 모멘텀에 의해 주도되고 있으며, 이는 주가의 중장기 상승 여력을 뒷받침할 전망

근거1. 미국의 중국 견제로 인한 해양 방산 및 우회 발주 수혜
- 러우 전쟁 이후 미국의 견제는 중국이다. 최근까지도 CIA는 중국이 2027년 대만을 침공할 것이라는 주장
- 미국은 중국 견제를 위해 (1) 해군력을 대폭 증강시켜야 하고, (2) 중국 조선소가 수익 창출을 차단해야 함
- 이로 인해 동맹국인 한국 조선은 (1) 미국 해양 방산 모멘텀 현실화, (2) 선주들이 미국의 중국 선박에 대한 관세 및 제재로 인해 중국 조선소 대신 한국 조선소로 발주를 전환하는 움직임이 가시화되고 있음

근거2. AI 혁명(방산, 민간)으로 인한 전력 수요 증가와 LNG선 발주 증가
- 만약 미국과 중국의 전쟁이 발발한다면 해상과 공중전일 것
- 러우전쟁에서 경험한 드론 공격의 압도적 가성비를 생각하면 미래전은 이러한 육해공 드론을 이용한 AI전쟁이 될 전망
- AI는 닷컴 버블과 달리 방산 및 민간에 빠르게 적용 중이 이로 인해 AI는 전세계로 확산될 수 밖에 없다는 판단
- LNG 수요 늘어날 전망이며 LNG선 발주 증가로 한국 조선 수혜 예상

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02.04.202502:08

CJ올리브영 자사주 취득 관련

DS투자증권 김수현

- 신한 SPC 지분 11.3%를 자사주로 취득하기로 결의한 것으로 추정
- 우리는 여기에 추가로 기타 소액 주주 0.6% 지분도 이번에 자사주로 매입할 가능성 높다고 판단
- 언론보도에 따르면 올리브영 주총은 3/31로 이미 관련 결의가 있었을 것으로 추정
- 자사주 매입 규모는 4,100~4,200억원 내외로 추정 (소액주주 지분 포함)
- 외부 주주는 모두 나가며 향후 주주 구성은 CJ 51.3%, 자사주 23.2%, 특수 관계인 25.5% (친족 포함)
- 향후 남은 스케쥴은 자사주 소각
- 우리는 올리브영 IPO 가능성은 없다고 판단하며 합병에 무게가 실리는 정황
- 올리브영 적정가치 7조원 vs. 현재 CJ 시총 3.7조원으로 크게 저평가된 상황

*상기내용은 리서치센터 컴플라이언스 승인을 득함

24.03.202522:26

DS투자증권 미드스몰캡팀
Analyst 김수현 / Analyst 안주원 / Analyst 조대형

[스몰캡 월보] 3월의 일타종목 feat. DS투자증권

1. 노머스
- 상대적 비수기인 1분기에도 태민, 온유, 아이엠(I.M)의 국내외 투어를 매진시키며 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망
- 소규모 공연 중심으로 중국에서의 공연이 재개되는 추세인 가운데 동사도 공연 계약을 위해 논의를 진행하고 있는 것으로 파악되어 향후 수혜 강도는 상당할 것으로 기대

2. 글로벌텍스프리
- 전체 매출에서 25% 넘게 차지하는 올리브영의 외국인향 매출은 25년 2월 누적 80~100% YoY 성장을 기록한 것으로 추정
- 소규모 공연 중심으로 중국에서의 공연이 재개되는 추세인
가운데 동사도 공연 계약을 위해 논의를 진행하고 있는 것으로 파악되어 향후 수혜 강도는 상당할 것으로 기대

3. 파미셀
- 전일 이사회를 통해 울산 온산공단 5,000평 규모의 제3공장 증설을 결정
- 이번 증설이 반영되는 26년 매출과 영업이익 추정치를 각각 18.2%, 22% 상향 조정

4. SK이터닉스
- 2025년 실적은 군위풍백(75MW) 공정률 상승, 파주 연료전지 사이트(31MW)인도, 태양광 PPA 추가 체결에 따른 개발용역 매출 증가 등에 따른 실적 확대가 예상
- 동사는 해상풍력 EPC 사업자로 참여하고 태양광 PPA 사업을 확대하고 있어 국내 재생에너지 시장 제도개편의 수혜를 누릴 수 있음

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch소규모 공연 중심으로 중국에서의 공연이 재개되는 추세인 가운데 동사도 공연 계약을 위해 논의를 진행하고 있는 것으로 파악되어 향후 수혜 강도는 상당할 것으로 기대
소규모 공연 중심으로 중국에서의 공연이 재개되는 추세인 가운데 동사도 공연 계약을 위해 논의를 진행하고 있는 것으로 파악되어 향후 수혜 강도는 상당할 것으로 기대

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바이바이바이오🤡DS 제약/바이오 김민정

10.04.202522:52

FDA, 동물실험을 단계적으로 폐지할 것으로 밝힌 뒤 ai헬스케어주 급등

FDA는 독성 및 세포주 및 유기체 독성 테스트에 대한 AI 기반 계산 모델을 선호하여 동물 실험을 단계적으로 중단할 것

https://www.benzinga.com/government/regulations/25/04/44752313/health-care-technology-stocks-surge-after-fda-announces-plans-to-phase-out-animal-testing-requirements

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DS 인터넷/게임 최승호

15.04.202522:20

08.04.202522:10

DS투자증권 미드스몰캡/재생에너지 Analyst 안주원, 연구원 김진형

[미드스몰캡] 산일전기 - 여전히 좋은 실적

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 58,000원(하향)
현재주가 : 45,950원(04/08)
Upside : 26.2%

▶️ 1Q25 Preview: 매출액과 영업이익 YoY 각각 +44%, +38%
- 기확보된 수주잔고(24년 말 기준 3,892억원), 증설 효과 반영, 우호적인 환율 등에 기인한 호실적
- 현재 영업환경 고려 시 30% 이상의 수익성 충분히 달성 가능

▶️ 관세에 적응해가고 있는 기업들
- 높게 책정된 관세율에도 산일전기는 주요 거래처들로부터 꾸준한 오더 유입
- 1) 관세가 모든 수입품에 대해 적용되며 2) 변압기 공급부족 지속에 기인한 것으로 추정
- 국내외 변압기 업체들 미국 투자 발표했으나 당장 부족한 제품은 수입 외 선택지 없음

▶️ 괴리율 고려해 목표주가 58,000원으로 하향
- 주가는 고점 대비 44% 하락, 올해 예상실적 기준 PER 12배에 거래 중
- 향후 관세 정책에 긍정적인 변화가 있을 시 단기 15~20% 반등 가능
- 1분기 실적발표 전까지 관세 이벤트에 따른 주가 변동성 확대 불가피

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DS Tech 이수림, 김진형

23.03.202521:37

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, 연구원 김진형

[반도체] 피에스케이 - 레거시 하면 피에스케이

투자의견 : 매수(신규)
목표주가 : 29,000원(신규)
현재주가 : 21,350원(03/21)
Upside : 35.8%

1. 전방 레거시 업황 회복에 대한 기대감 증가
- 2분기까지 레거시 업황 회복에 대한 기대감이 유의미하게 작용할 것
- 동사는 전공정 장비업체 중 선단 DRAM에 대한 노출도와 2025년 실적 성장 요인 모두 보유

2. 1b DRAM 전환과 NAND 적층 단수 증가에 따른 수혜
- 동사의 주력 장비인 PR Strip은 공정 미세화와 NAND 적층 단수 증가에 따라 수요가 확대
- 선단공정에서 Multi Patterning 적용 확대로 PR 사용량과 반복 사용 빈도가 증가해 PR 적용 범위가 확대
- NAND에서도 고단화로 인해 Double Stacking 도입이 확대되며 공정 Step 수가 증가

3. 투자의견 매수, 목표주가 29,000원으로 커버리지 개시
- 2025년 메모리사 1b 전환 수요와 북미 파운드리 고객사향 물량 증가로 동사 실적은 +6% YoY 성장 전망
- 내재화로 인한 중국 매출 감소 불가피하나 중국 이외 대부분의 고객 수요가 증가하면서 이를 상쇄할 것
- 실적 성장 지속과 Bevel Etch 장비확대, Metal Etch 장비로 인한 식각 장비 시장 진입에 대한 기대감 반영 시 2023~2024년 업사이클 평균 12m Fwd P/E 10.4배는 충분히 적용 가능
- 현재 동사 주가는 2025F P/E 기준 7.5배 수준에 거래, 최소 36%의 상승여력이 보임

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch
DS투자증권 반도체 텔레그램 링크 : https://t.me/dssemicon

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25.03.202522:26

[DS 글로벌전략/시황 우지연] 우글스(Woogles) 03/26(수)

■ 미 증시 Upside risk 헷징이 필요한 이유
- 최근 의미심장한 미국 파생시장 움직임
- 대형 기술주 중심의 기술적 반등이 예상보다 강하게 전개될 가능성을 시사. M7 쏠림 현상 재현될 가능성 부각
- 1Q 호실적 기대 등 중기적 요인들을 고려해도 적절한 매수 타이밍이라고 판단
- 결론적으로 Upside risk 헷징 측면에서 지금부터 미 대형주 포지션 늘려가는 것이 합리적

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DS 인터넷/게임 최승호

28.03.202503:05

크래프톤 코멘트
DS투자증권 인터넷/게임 최승호

인조이 금일 9시 출시.

현재 발매 1시간 만에 동시접속자 5만명 돌파 후 6만명 peak,스팀 실시간 매출 1위 달성 후 유지 중
현재 스팀리뷰 379개 기준 매우긍정적 88%

동시접속자/매출/평가 추이 모두 긍정적. 모두 시장의 예상을 뛰어넘는 수준임.

인조이의 현재 스팀 동시접속자는 국내 최근 PC/콘솔 신작이었던 네오위즈 P의거짓 ATH 1.9만명을 넘어서는 수치이며, 오늘 출시된 넥슨의 카잔 2만명도 넘어서는 수치임. 자사 게임인 칼리스토프로토콜의 ATH 1.7만명도 넘어서는 수치. 최근 글로벌 출시한 게임인 유비소프트 어쌔신 크리드 섀도우 6.4만명도 넘어서는 수치.국내PEER 게임들 콘솔 포함해도 넘어서는 수치로 판단.

심즈는 출시 10년이 지났지만 여전히 스팀 매출 10위권 유지. 이 추세대로 간다면 인생 시뮬레이션의 매우 긴 PLC를 고려 시,
장기적으로 역대 국내 PC 싱글 패키지 게임(40$ 이상) 중 가장 높은 판매량을 기록할 것이라고 전망.

얼리엑세스 단계이기때문에, 게임이 정식출시전까지 고쳐나가며 수정될 수 있는 부분이 많다는 점도 긍정적. 유저들이 기다릴 수 있는 이유는, 전세계에 인생시뮬레이션 게임이 인조이,심즈 2종에 불과하며 근 시기 내 동일장르 기대작 출시도 없기 때문임. 따라서 초기지표에 너무 일회일비할 필요없고, 포텐셜과 TAM정도만 확인해도 충분함.

당사는 현재 추이대로면 시장컨센서스인 1Y 100-200만장(최근 상상인증권 ndr후기 레포트 참고)수준을 Beat할 수 있을 것으로 전망함.

*상기내용은 리서치센터 컴플라이언스 승인을 득함

24.03.202522:30

DS투자증권 미드스몰캡/재생에너지 Analyst 안주원, 연구원 김진형

[미드스몰캡] 레이 - 반가운 턴어라운드

투자의견 : N/R
목표주가 : -
현재주가 : 8,240원(03/24)
Upside : -

▶️ 2025년 영업이익 93억원으로 흑자전환 예상
- 올해 실적은 매출액 1,223억원(+53.2% YoY)과 영업이익 93억원(흑자전환)으로 추정
- 중국이 부진한 상황에서도 유럽, 아시아, 미국에서의 수요가 올라오고 있으며 체질 개선을 통한 흑자전환

▶️ 레이퀀텀 등 신제품 출시 통해 디지털 라인업 강화
- 레이는 레이퀀텀 미국 FDA 획득에 이어 레이퀀텀5D도 승인 예정
- 글로벌 디지털 덴티스트리 확장하는 가운데 동사도 디지털 포트폴리오 강화

▶️ 실적부진으로 오랜 기간 내리막 걸었던 주가, 반등의 불씨 살아날 것

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch

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31.03.202509:12

2025-03-31
KOSPI200 종목을 대상으로 한국거래소 공매도 통계에 기록된 거래대금과 거래량을 기준으로 데이터를 직접 취합하여 정리했습니다.
공매도 거래대금 옆의 괄호는 공매도 거래대금 비중을 나타냅니다.
공매도 거래대금 중 평균 97%가 업틱룰(Uptick rule)이 적용되었으며 반도체, 2차전지, 조선, 방산 4개 섹터가 주로 공매도 거래대금이 활발하게 나타났습니다.
참고해주시면 감사하겠습니다.

■ KOSPI200 공매도 거래대금 상위 10종목
1. SK하이닉스 2,298억원 (24.29%)
2. 한미반도체 873억원 (43.07%)
3. LG에너지솔루션 803억원 (36.89%)
4. HD현대일렉트릭 439억원 (32.8%)
5. 포스코퓨처엠 379억원 (44.52%)
6. 삼성전자 344억원 (2.72%)
7. 현대차 307억원 (14.04%)
8. 한화오션 293억원 (12.61%)
9. HD현대중공업 292억원 (38.24%)
10. POSCO홀딩스 241억원 (16.17%)

**공매도 거래대금 비중 (%) = 100 X (공매도거래대금 / 거래대금)

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DS Tech 이수림, 김진형

27.03.202500:13

[DS 반도체 이수림] Microsoft 데이터센터 임대 취소 관련 Comment

- MSFT가 최근 6개월간 (1) 미국과 유럽에서 임대 예정이던 +2GW 규모의 용량을 철회했고, (2) 기존에 임대되었던 데이터 센터 계약들도 취소 및 연기했다는 TD COWEN 코멘트

- 지난번 MS의 데이터센터 임대 취소 관련 오픈AI와의 관계 변화와 추론 AI로의 전환 흐름 영향이 크다고 언급한 바 있음

- 여전히 시장 전반적인 AI 데이터센터 공급 과잉 전망 때문은 아니라는 판단. 추론 AI로의 전환이 지속되고 있음. 광고, 검색엔진 등 AI 서비스 기반 수익화를 본격화하는 Google과 META의 데이터센터 투자는 지속 증가

- MS 역시 FY2025에 800억 달러 Capex를 예정대로 집행할 것으로 밝힘. 다만 신규 데이터센터 건설보다는 서버 및 기타 장비에 집중할 것으로 전망됨. 인프라 전략을 조정하거나 속도를 조절할 수는 있지만 모든 지역에서 지속적으로 강력한 성장을 이어갈 것이라고 언급

26.03.202521:50

DS투자증권 중공업/미드스몰캡/미국 Analyst 양형모, 연구원 강태호

[조선] 한화오션-실적 서프라이즈 & LNG선 수주 증가 전 매수

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 100,000원(유지)
현재주가 : 70,400원(03/26)
Upside : 42.0%

1. 1분기 실적 컨센서스 상회 추정
- 동사 주가는 차익 실현, 벨류에이션 부담, 신조선가 지수 하락 등 산업 우려, 시장 수급(반도체, 자동차)의 이슈로 기간 조정 중
- 그러나 4월부터 다시 주가는 상승할 전망
- 첫 번째 이유는 실적 서프라이즈
- 1Q25 컨센서스는 매출액 2.9조원, 영업이익 1,300억원, OPM 4.4%이지만 우리는 지난 4Q24의 5% 수준 영업이익률을 유지할 것으로 추정

2. 4월부터 재개 될 수주 증가 사이클
- 동사의 신규 수주는 4월부터 증가할 전망
- 7~9척 수준의 북미향 LNG선 시리즈 프로젝트를 포함하여 유럽 및 아시아 선주 프로젝트까지 총 4~5개 진행 중인 것으로 예상
- Dark Fleet 제재, 인도량 감소 등 탱커 업황 턴어라운드를 기대하는 선주들의 VLCC 프로젝트가 1~2개 이상

3. 미국 해양 방산 모멘텀 빠르게 현실화 중
- 미국 해군 대령 출신이며 헤리티지 재단의 Brent Sadler가 월요일 해사청장으로 지명
- 그는 중국의 상업 및 군사적 조선 능력이 미국을 위협한다고 지적하며, 미국이 이에 대응하려면 "해양 국가 전략"을 통해 경제적·군사적 레버리지를 통합적으로 활용해야 한다고 주장
- 투자의견 매수와 목표주가 10만원을 유지

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24.03.202522:30

DS투자증권 재생에너지/미드스몰캡 Analyst 안주원, 연구원 김진형

[재생에너지] SK이터닉스 - 태양광 PPA 확대 + 신안우이 해상풍력 재개

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 24,000원(유지)
현재주가 : 14,160원(03/24)
Upside : 72%

▶️ 2025년 매출액 3,513억원과 영업이익 479억원 전망
- 군위풍백(75MW) 공정률 상승, 파주 연료전지 사이트(31MW)인도, 태양광 PPA 추가 체결에 따른 개발용역 매출 증가
- 풍력 1,000억원, 연료전지 1,500억원, 개발용역 수익 200억원 추정

▶️ 국내 재생에너지 시장 변화에 수혜 받을 수 있는 기업
- 현재 연평균 3GW에 머물고 있는 재생에너지 보급 규모를 연 6GW로 증가
- REC제도 폐지 추진, PPA활성화 등 제도변화에 수혜

▶️ 투자의견 매수, 목표주가 24,000원 유지
- 신안우이 해상풍력 하반기 착공 예정, 지분구조 변경에 따른 매출규모 변동 가능성 존재
- 연료전지, 태양광, 풍력, 미국 ESS까지 확장성 큼

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch

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