Unexpected Value
Аналитика и мемы про макро, банки, жилье и когнитивные искажения
для связи @sskatov
для связи @sskatov
TGlist рейтингі
0
0
ТүріҚоғамдық
Растау
РасталмағанСенімділік
СенімсізОрналасқан жеріРосія
ТілБасқа
Канал құрылған күніMay 04, 2020
TGlist-ке қосылған күні
May 23, 2024Қосылған топ
"Unexpected Value" тобындағы соңғы жазбалар
08.03.202512:48
Согласно tgstat лишь 20.8% этого канала - подписчицы. И 33% женщин среди авторов и контрибьюторов.
При страновом показателе 53%, мы очень бледно смотримся в ESG-рейтинге телеграмм-каналов.
Есть несколько гипотез, почему так получилось:
🔹Мы больше пишем для специализированной аудитории, а в финансах и экономике гендерный баланс на уровне начала 20го века
🔹Макро каналы пишут о слишком абстрактных вещах. У каналов, специализирующихся на инвестиционных стратегиях и торговых сигналах - более прикладные вещи, чего нельзя сказать о мемах - доля подписчиц выше
🔹Tgstat считает на основе имен и фамилий, но подписчиков записывает в мужчин, либо среди анонимных пользователей больше женщин
мы точно будем рады узнать, как наш контент инклюзивнее, пишите!
В любом случае, всем желаем ликвидации гендерного разрыва в оплате труда, крушения стеклянных потолков и учета невидимого домашнего труда в национальных счетах (а в идеале его сбалансированного распределения)!
С праздником!
@unexpectedvalue
При страновом показателе 53%, мы очень бледно смотримся в ESG-рейтинге телеграмм-каналов.
Есть несколько гипотез, почему так получилось:
🔹Мы больше пишем для специализированной аудитории, а в финансах и экономике гендерный баланс на уровне начала 20го века
🔹Макро каналы пишут о слишком абстрактных вещах. У каналов, специализирующихся на инвестиционных стратегиях и торговых сигналах - более прикладные вещи, чего нельзя сказать о мемах - доля подписчиц выше
🔹Tgstat считает на основе имен и фамилий, но подписчиков записывает в мужчин, либо среди анонимных пользователей больше женщин
мы точно будем рады узнать, как наш контент инклюзивнее, пишите!
В любом случае, всем желаем ликвидации гендерного разрыва в оплате труда, крушения стеклянных потолков и учета невидимого домашнего труда в национальных счетах (а в идеале его сбалансированного распределения)!
С праздником!
@unexpectedvalue
28.02.202510:07
Тезисно:
1️⃣ когда мы говорим про спрос, мы, как правило, подразумеваем только потребительский спрос: некоторое домохозяйство готово приобрести какой-то товар/услугу по определенной цене. Чем ниже цена, тем больше желающих потребителей
2️⃣но товары не продаются по любым ценам. если вы заходили в какой-то дорогой магазин (дилерский центр дорогих автомобилей или люксовая одежда), когда там никого не было (и вообще есть сомнения, что там кто-то бывает). Но даже несмотря на то, что вы там единственный покупатель, продавец не соглашается продать вам сумку Louis Vuitton за рубль.
3️⃣есть некоторая цена, ниже которой продавец не согласится отдать вам товар, а барбер не станет вас стричь, даже если у него сегодня ожидается 0 клиентов. Продавец уверен, что сможет продать товар в будущем дороже
4️⃣продавец таким образом неявно предъявляет «спрос на собственный товар»
5️⃣ в этой ситуации количество сделок нам ничего не говорит о спросе (и возможном движении цен)
6️⃣ Количество сделок говорит о том, как распределен товар (в ограниченном количестве) между производителем и потребителем
Хороший пример - 2020-2021 года и ввод льготной ипотеки. Количество сделок на первичном рынке оказалось сопоставимым 2019 и 2018 (со всеми оговорками про переход на эскроу). А вот цены нам сказали, что спрос сильно изменился. Но он изменился у производителей, которые «увеличили собственный спрос», запустив больше новых проектов.
Попробуйте переложить эту логику на вторичный рынок. Влияет ли количество сделок на благосостояние (в широком смысле) владельцев недвижимости? (ответ вроде очевиден, но мнений, наверняка, будет очень много и разных).
Поэтому для понимания будущей динамики цен, сперва смотрим на динамику портфеля строительства (вводы и запуски): спрос на жилье со стороны строителей растет или снижается? Уже после этого смотрим на количество сделок и решаем насколько неадекватные дегенераты участники рынка и есть ли у вас информационное преимущество, чтобы бидовать против рынка?
2/2
#жилье
@unexpectedvalue
1️⃣ когда мы говорим про спрос, мы, как правило, подразумеваем только потребительский спрос: некоторое домохозяйство готово приобрести какой-то товар/услугу по определенной цене. Чем ниже цена, тем больше желающих потребителей
2️⃣но товары не продаются по любым ценам. если вы заходили в какой-то дорогой магазин (дилерский центр дорогих автомобилей или люксовая одежда), когда там никого не было (и вообще есть сомнения, что там кто-то бывает). Но даже несмотря на то, что вы там единственный покупатель, продавец не соглашается продать вам сумку Louis Vuitton за рубль.
3️⃣есть некоторая цена, ниже которой продавец не согласится отдать вам товар, а барбер не станет вас стричь, даже если у него сегодня ожидается 0 клиентов. Продавец уверен, что сможет продать товар в будущем дороже
4️⃣продавец таким образом неявно предъявляет «спрос на собственный товар»
5️⃣ в этой ситуации количество сделок нам ничего не говорит о спросе (и возможном движении цен)
6️⃣ Количество сделок говорит о том, как распределен товар (в ограниченном количестве) между производителем и потребителем
Хороший пример - 2020-2021 года и ввод льготной ипотеки. Количество сделок на первичном рынке оказалось сопоставимым 2019 и 2018 (со всеми оговорками про переход на эскроу). А вот цены нам сказали, что спрос сильно изменился. Но он изменился у производителей, которые «увеличили собственный спрос», запустив больше новых проектов.
Попробуйте переложить эту логику на вторичный рынок. Влияет ли количество сделок на благосостояние (в широком смысле) владельцев недвижимости? (ответ вроде очевиден, но мнений, наверняка, будет очень много и разных).
Поэтому для понимания будущей динамики цен, сперва смотрим на динамику портфеля строительства (вводы и запуски): спрос на жилье со стороны строителей растет или снижается? Уже после этого смотрим на количество сделок и решаем насколько неадекватные дегенераты участники рынка и есть ли у вас информационное преимущество, чтобы бидовать против рынка?
2/2
#жилье
@unexpectedvalue
20.02.202513:19
Слышал, заморозка вкладов будет! Сейчас у людей много денег на депозитах из-за высоких ставок. А когда ставки начнут снижать, народ ломанется снимать деньги и тратить их. И тогда банковская система рухнет. А снижать придется, потому что экономика не выживет при таких высоких ставках, Набиуллину уже прижали, вот она и переобулась в декабре
ну все, давай по 50 еще, обнял
@unexpectedvalue
ну все, давай по 50 еще, обнял
@unexpectedvalue
18.02.202517:08
Коллеги, пока админ в отпуске, предлагаем отвлечься от ставок и посмотреть максимально странный контент:
Выпускник Высшей Школы Экономики проходит собеседование в McKinsey/JPMorgan Новый президент Сирии дает интервью Рори Стюарту и Аластеру Кэмпбеллу (чуваки берут интервью у разных больших лидеров, то есть подкаст для любителей волчьих цитат, но тут уникальный случай)
Вы, возможно, заметили, что в канале смешных картинок стало больше, чем смешных графиков. Отчасти это связано с тем, что новых макроисторий в жилье и банкинге сейчас мало, последние данные скучные, а оставшиеся вопросы сильно сложнее и требуют много времени.
Но отчасти еще и потому что разговор об экономике России сегодня - достаточно постмодернистская штука. Он про то, кто, как и почему говорит (и не говорит), а уже потом к этому прикручиваются какие-то данные, графики и факты. Аналитики сберовского КИБа даже используют ml-модель, анализирующую риторику ЦБ.
Вот и здесь интересно не что нам сообщает интервьюируемый, а
🔹Само интервью - мастер-класс как проходить фит-часть собеседования в любую крупную компанию, особенно в инвестбанки или консалтинг.
🔹Раздел tell me about yourself be like:
замените «тюрьма 1» на «стажировка в mckinsey» и не увидите никакой разницы.
У них там даже case-study про экономическое развитие в середине есть (какие вы видите аналоги моделей роста для Сирии? (с))
Чисто шел на собеседование в BCG, но ошибся дверью и попал в офис алькаиды*
*одной из крупнейших фундаменталистскмж террористических организаций
🔹Тот факт, что вроде как лидер террористической организации общается на языке, на котором разговаривают члены совета директоров крупной корпорации и принимает решения о «тайминге революции» на основе данных (data-driven jihad leader or something), - это какой-то новый, доселе невиданный уровень постмодернизма
И мы здесь живем
@unexpectedvalue
Вы, возможно, заметили, что в канале смешных картинок стало больше, чем смешных графиков. Отчасти это связано с тем, что новых макроисторий в жилье и банкинге сейчас мало, последние данные скучные, а оставшиеся вопросы сильно сложнее и требуют много времени.
Но отчасти еще и потому что разговор об экономике России сегодня - достаточно постмодернистская штука. Он про то, кто, как и почему говорит (и не говорит), а уже потом к этому прикручиваются какие-то данные, графики и факты. Аналитики сберовского КИБа даже используют ml-модель, анализирующую риторику ЦБ.
Вот и здесь интересно не что нам сообщает интервьюируемый, а
каким языком и риторикой он это делает
🔹Само интервью - мастер-класс как проходить фит-часть собеседования в любую крупную компанию, особенно в инвестбанки или консалтинг.
🔹Раздел tell me about yourself be like:
я был в тюрьме 1, тюрьме 2, тюрьме 3 и тюрьме 4, на этом пути я встретил множество людей и сформировал свои взгляды
замените «тюрьма 1» на «стажировка в mckinsey» и не увидите никакой разницы.
У них там даже case-study про экономическое развитие в середине есть (какие вы видите аналоги моделей роста для Сирии? (с))
Чисто шел на собеседование в BCG, но ошибся дверью и попал в офис алькаиды*
*одной из крупнейших фундаменталистскмж террористических организаций
🔹Тот факт, что вроде как лидер террористической организации общается на языке, на котором разговаривают члены совета директоров крупной корпорации и принимает решения о «тайминге революции» на основе данных (data-driven jihad leader or something), - это какой-то новый, доселе невиданный уровень постмодернизма
И мы здесь живем
@unexpectedvalue
14.02.202511:12
Ура, коллеги!
Это случилось: ЦБ РФ перестал ставить в forward guidance безусловное снижение ставки до конца года
Потребовался почти год: https://t.me/unexpectedvalue/261
В идеале среднесрочный прогноз должен быть в двух сценариях:
1. макропараметры, при которых ставка будет снижаться
2. при которых ставка будет расти
При текущей волатильности и уровне неопределенности анализа чувствительности (сейчас это диапазон значений в одном сценарии) должен дополняться сценарным
@unexpectedvalue
Это случилось: ЦБ РФ перестал ставить в forward guidance безусловное снижение ставки до конца года
Потребовался почти год: https://t.me/unexpectedvalue/261
В идеале среднесрочный прогноз должен быть в двух сценариях:
1. макропараметры, при которых ставка будет снижаться
2. при которых ставка будет расти
При текущей волатильности и уровне неопределенности анализа чувствительности (сейчас это диапазон значений в одном сценарии) должен дополняться сценарным
@unexpectedvalue
14.02.202509:35
По какой-то причине перед этим заседанием стало модно рассуждать о вероятности движения ставок в ту или иную сторону (ну или нам так показалось).
Поскольку добавить к этой заметке особо нечего (все по-прежнему проинфляционно, но стало только более волатильно), то давайте коротко о том, какой толк в измерении вероятности событий на рынке:
1️⃣От того, что ваш портфель будет уничтожен событием, вероятность которого была 0.000001%, реальной пользы достаточно мало, деньги вы потеряли.
2️⃣Более того, события, вероятность наступления которых равна нулю (P(E)=0), тоже могут произойти (равно как и событие с P(E)=1 может не случиться). Просто вы на него не рассчитывали, но все еще разорены.
*В принципе, об этом популярно пишет Нассим Талеб со всеми его черными лебедями, хотя это уже достаточно бестолковый поп-культурный образ, оторвавшийся от исходного определения.
3️⃣Наше понимание вероятностей сильно привязано к фактически просходившим событиям и нашей способности представить то, что еще не происходило.
Например:
-можно ли было представить телефонный звонок двух президентов? Вполне.
-была ли вероятность звонка корректно учтена рынками до того, как он случился? Разве что инсайдерами. Иначе бы мы не видели таких движений вообще во всех рублевых активах.
4️⃣Что необходимо делать в управлении портфелем, так это не считать вероятности, а понимать, что с портфелем может случиться в наихудшем сценарии (который мы мб даже не представляем), и что делать с этим риском: принять или хеджировать.
5️⃣А уже вероятность наступления этих сценариев будет сидеть в ценах, как средневзвешенная оценка наступления наихудших событий разными участниками:
-кто кто имеет возможность поставить против наихудшего сценария и принять риск
-кто вынужден риск хеджировать
Мы сегодня скорее пребываем в ситуации, когда существенный оборот рынка акций осуществляется участниками, принимающими риск, просто не считающими его.
В такой ситуации сложно выходить с contrarian view, ведь стоимость шорта высокая, поэтому сидеть со своим «правильным мнением» можно недолго.
@unexpectedvalue
Поскольку добавить к этой заметке особо нечего (все по-прежнему проинфляционно, но стало только более волатильно), то давайте коротко о том, какой толк в измерении вероятности событий на рынке:
Никакого
1️⃣От того, что ваш портфель будет уничтожен событием, вероятность которого была 0.000001%, реальной пользы достаточно мало, деньги вы потеряли.
2️⃣Более того, события, вероятность наступления которых равна нулю (P(E)=0), тоже могут произойти (равно как и событие с P(E)=1 может не случиться). Просто вы на него не рассчитывали, но все еще разорены.
*В принципе, об этом популярно пишет Нассим Талеб со всеми его черными лебедями, хотя это уже достаточно бестолковый поп-культурный образ, оторвавшийся от исходного определения.
3️⃣Наше понимание вероятностей сильно привязано к фактически просходившим событиям и нашей способности представить то, что еще не происходило.
Например:
-можно ли было представить телефонный звонок двух президентов? Вполне.
-была ли вероятность звонка корректно учтена рынками до того, как он случился? Разве что инсайдерами. Иначе бы мы не видели таких движений вообще во всех рублевых активах.
4️⃣Что необходимо делать в управлении портфелем, так это не считать вероятности, а понимать, что с портфелем может случиться в наихудшем сценарии (который мы мб даже не представляем), и что делать с этим риском: принять или хеджировать.
5️⃣А уже вероятность наступления этих сценариев будет сидеть в ценах, как средневзвешенная оценка наступления наихудших событий разными участниками:
-кто кто имеет возможность поставить против наихудшего сценария и принять риск
-кто вынужден риск хеджировать
Мы сегодня скорее пребываем в ситуации, когда существенный оборот рынка акций осуществляется участниками, принимающими риск, просто не считающими его.
В такой ситуации сложно выходить с contrarian view, ведь стоимость шорта высокая, поэтому сидеть со своим «правильным мнением» можно недолго.
@unexpectedvalue
12.02.202519:28
📈Индекс Мосбиржи превысил 3100 пунктов
📊Рубль укрепился до 93 за доллар
Причина: два мужчины с не самым сильным треком выполнения собственных обещаний поговорили по телефону час
Вероятно, рынки до этого момента не были уверены, что у обоих подключен межгород
@unexpectedvalue
📊Рубль укрепился до 93 за доллар
Причина: два мужчины с не самым сильным треком выполнения собственных обещаний поговорили по телефону час
Вероятно, рынки до этого момента не были уверены, что у обоих подключен межгород
@unexpectedvalue
10.02.202510:56
Тот факт, что самый большой финансовый кризис современности родился из рынка жилья, на годы убил нам какую-то внятную дискуссию о нем.
Всем хочется быть Майклом Бьюрри или Марком Баумом, определив новую катастрофу, но даже они предсказили сильно больше рецессий, чем реально произошло
@unexpectedvalue
Всем хочется быть Майклом Бьюрри или Марком Баумом, определив новую катастрофу, но даже они предсказили сильно больше рецессий, чем реально произошло
@unexpectedvalue
10.02.202510:51
Если раньше участники рынка обсуждали риски «ипотечного пузыря», то сейчас есть все основания говорить о формировании «пузыря рассрочек»
заявил директор по ипотечным продажам группы компаний «А101» Рустам Азизов. (максимально ужасная заметка)
Коллеги, давайте перестанем обесценивать слово пузырь!
Пузырь формируется, когда текущая рыночная цена актива кратно превосходит его фундаментальную оценку. Фундаментальная оценка определяется балансом спроса и предложения.
На российском рынке системный дефицит предложения нового жилья в связи с амортизацией ранее построенного жилого фонда и роста числа домохозяйств, в т.ч. из одного человека, в т.ч. из-за роста продолжительности жизни (относительно 1970-х!)
Строительный бум в СССР должен был быстро и дешево решить проблему бараков и коммунальных квартир. Поэтому строили относительно «временное» жилье, сроком годности ~50 лет. Плюс еще и строили в не самых приятных для жизни местах страны. Сколько лет прошло с первого строительного бума?
Забавнее выглядит только неназванный представитель банка России, который считает, что продажи в рассрочку вызывают
Ухудшение экономики проектов и кредитные риски для застройщиков «из-за более низкой наполняемости» счетов эскроу.
Наполняемость счетов эскроу при продажах в рассрочку ВЫШЕ, чем при ОТСУТСТВИИ продаж (глубокая аналитика, согласны).
Рост рассрочек - это способ решить проблему высоких цен (из-за дефицита жилья), дорогих денег (вообще нет вариантов, как так вышло) и отсутствия времени перенести покупку в более благополучные времена.
Рисков не существует только там, где ничего не происходит, но кто в текущей ситуации является главным источником систематических рисков в экономике? Домохозяйства-ли?
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
07.02.202515:14
#REF
@unexpectedvalue
@unexpectedvalue
07.02.202514:11
Наши любимые нарративы на сегодняшний день:
1. Бизнес ждет волна корпоративных дефолтов из-за высокой ставки (банки не увеличили формирование резервов под будущие кредитные убытки по итогам 2024)
2. Пузырь на рынке жилья лопнет без господдержки (застройщики готовы продавать земельные участки, приобретенные в кредит С ПРЕМИЕЙ)
3. Бизнес не будет запускать инвестиционные проекты при таких высоких ставках (рекордная выдача корпоративных кредитов за 2024 год, крупнейшим банкам ставят кэп на рост активов в 2025)
4. Рубль укрепляется в ожидании снижения ставок. Рынок акций растет
5. Кредитный импульс снизился (или не очень)
Пожалуй, лучшая стратегия в макро: сидеть и ждать. Но есть основания полагать, что проинфляционные риски преобладают над кредитными и на следующей неделе выбор будет в диапазоне +0-2пп, чтобы выровнять эффект отката макропру и сохранения ставки в декабре.
@unexpectedvalue
1. Бизнес ждет волна корпоративных дефолтов из-за высокой ставки (банки не увеличили формирование резервов под будущие кредитные убытки по итогам 2024)
2. Пузырь на рынке жилья лопнет без господдержки (застройщики готовы продавать земельные участки, приобретенные в кредит С ПРЕМИЕЙ)
3. Бизнес не будет запускать инвестиционные проекты при таких высоких ставках (рекордная выдача корпоративных кредитов за 2024 год, крупнейшим банкам ставят кэп на рост активов в 2025)
4. Рубль укрепляется в ожидании снижения ставок. Рынок акций растет
5. Кредитный импульс снизился (или не очень)
Пожалуй, лучшая стратегия в макро: сидеть и ждать. Но есть основания полагать, что проинфляционные риски преобладают над кредитными и на следующей неделе выбор будет в диапазоне +0-2пп, чтобы выровнять эффект отката макропру и сохранения ставки в декабре.
@unexpectedvalue
03.02.202506:00
Excel пообещал ответить симметрично и запретить функцию XLOOKUP на территории США
@unexpectedvalue
@unexpectedvalue
31.01.202514:53
…и проигрывать индексу два стандартных отклонения
январь заканчивается, опубликованы данные за декабрь, и мы можем, наконец, переходить от смешных картинок про рынок к смешным графикам про рынок
спасибо, что пережили этот тяжелый месяц с нами!
@unexpectedvalue
январь заканчивается, опубликованы данные за декабрь, и мы можем, наконец, переходить от смешных картинок про рынок к смешным графикам про рынок
спасибо, что пережили этот тяжелый месяц с нами!
@unexpectedvalue
27.01.202514:17
24.01.202514:12
Если вы собираетесь построить мегауспешную карьеру в финансах:
Average CV be like:
🏆Топ-5 среди выпускников своего курса
🏆Выиграл 10 кейс-чемпионатов
🏆Призер русского медвежонка (в 4 классе)
🏆CFA, CPA, FRM, ACCA, MMA, KFC
Average workload be like:
🤡выровнять логотипы компаний-аналогов (на 200 страницах)
🤡конвертировать pptx в pdf для MD
🤡создать приглашение в календарь, указав участников в порядке их важности
💰создавать shareholder value (по возможности)
@unexpectedvalue
Average CV be like:
🏆Топ-5 среди выпускников своего курса
🏆Выиграл 10 кейс-чемпионатов
🏆Призер русского медвежонка (в 4 классе)
🏆CFA, CPA, FRM, ACCA, MMA, KFC
Average workload be like:
🤡выровнять логотипы компаний-аналогов (на 200 страницах)
🤡конвертировать pptx в pdf для MD
🤡создать приглашение в календарь, указав участников в порядке их важности
💰создавать shareholder value (по возможности)
@unexpectedvalue
Медиа контентке
қол жеткізе алмадық
қол жеткізе алмадық
Рекордтар
09.03.202523:59
6.7K
Жазылушылар31.10.202423:59
900
Дәйексөз индексі21.02.202523:59
18.1K
1 жазбаның қамтуы18.02.202503:19
18.1K
Жарнамалық жазбаның қамтуы16.01.202503:20
7.09%
ER18.02.202503:20
273.24%
ERR08.03.202512:48
Согласно tgstat лишь 20.8% этого канала - подписчицы. И 33% женщин среди авторов и контрибьюторов.
При страновом показателе 53%, мы очень бледно смотримся в ESG-рейтинге телеграмм-каналов.
Есть несколько гипотез, почему так получилось:
🔹Мы больше пишем для специализированной аудитории, а в финансах и экономике гендерный баланс на уровне начала 20го века
🔹Макро каналы пишут о слишком абстрактных вещах. У каналов, специализирующихся на инвестиционных стратегиях и торговых сигналах - более прикладные вещи, чего нельзя сказать о мемах - доля подписчиц выше
🔹Tgstat считает на основе имен и фамилий, но подписчиков записывает в мужчин, либо среди анонимных пользователей больше женщин
мы точно будем рады узнать, как наш контент инклюзивнее, пишите!
В любом случае, всем желаем ликвидации гендерного разрыва в оплате труда, крушения стеклянных потолков и учета невидимого домашнего труда в национальных счетах (а в идеале его сбалансированного распределения)!
С праздником!
@unexpectedvalue
При страновом показателе 53%, мы очень бледно смотримся в ESG-рейтинге телеграмм-каналов.
Есть несколько гипотез, почему так получилось:
🔹Мы больше пишем для специализированной аудитории, а в финансах и экономике гендерный баланс на уровне начала 20го века
🔹Макро каналы пишут о слишком абстрактных вещах. У каналов, специализирующихся на инвестиционных стратегиях и торговых сигналах - более прикладные вещи, чего нельзя сказать о мемах - доля подписчиц выше
🔹Tgstat считает на основе имен и фамилий, но подписчиков записывает в мужчин, либо среди анонимных пользователей больше женщин
мы точно будем рады узнать, как наш контент инклюзивнее, пишите!
В любом случае, всем желаем ликвидации гендерного разрыва в оплате труда, крушения стеклянных потолков и учета невидимого домашнего труда в национальных счетах (а в идеале его сбалансированного распределения)!
С праздником!
@unexpectedvalue
12.02.202519:28
📈Индекс Мосбиржи превысил 3100 пунктов
📊Рубль укрепился до 93 за доллар
Причина: два мужчины с не самым сильным треком выполнения собственных обещаний поговорили по телефону час
Вероятно, рынки до этого момента не были уверены, что у обоих подключен межгород
@unexpectedvalue
📊Рубль укрепился до 93 за доллар
Причина: два мужчины с не самым сильным треком выполнения собственных обещаний поговорили по телефону час
Вероятно, рынки до этого момента не были уверены, что у обоих подключен межгород
@unexpectedvalue
20.02.202513:19
Слышал, заморозка вкладов будет! Сейчас у людей много денег на депозитах из-за высоких ставок. А когда ставки начнут снижать, народ ломанется снимать деньги и тратить их. И тогда банковская система рухнет. А снижать придется, потому что экономика не выживет при таких высоких ставках, Набиуллину уже прижали, вот она и переобулась в декабре
ну все, давай по 50 еще, обнял
@unexpectedvalue
ну все, давай по 50 еще, обнял
@unexpectedvalue
10.02.202510:56
Тот факт, что самый большой финансовый кризис современности родился из рынка жилья, на годы убил нам какую-то внятную дискуссию о нем.
Всем хочется быть Майклом Бьюрри или Марком Баумом, определив новую катастрофу, но даже они предсказили сильно больше рецессий, чем реально произошло
@unexpectedvalue
Всем хочется быть Майклом Бьюрри или Марком Баумом, определив новую катастрофу, но даже они предсказили сильно больше рецессий, чем реально произошло
@unexpectedvalue
28.02.202510:07
Тезисно:
1️⃣ когда мы говорим про спрос, мы, как правило, подразумеваем только потребительский спрос: некоторое домохозяйство готово приобрести какой-то товар/услугу по определенной цене. Чем ниже цена, тем больше желающих потребителей
2️⃣но товары не продаются по любым ценам. если вы заходили в какой-то дорогой магазин (дилерский центр дорогих автомобилей или люксовая одежда), когда там никого не было (и вообще есть сомнения, что там кто-то бывает). Но даже несмотря на то, что вы там единственный покупатель, продавец не соглашается продать вам сумку Louis Vuitton за рубль.
3️⃣есть некоторая цена, ниже которой продавец не согласится отдать вам товар, а барбер не станет вас стричь, даже если у него сегодня ожидается 0 клиентов. Продавец уверен, что сможет продать товар в будущем дороже
4️⃣продавец таким образом неявно предъявляет «спрос на собственный товар»
5️⃣ в этой ситуации количество сделок нам ничего не говорит о спросе (и возможном движении цен)
6️⃣ Количество сделок говорит о том, как распределен товар (в ограниченном количестве) между производителем и потребителем
Хороший пример - 2020-2021 года и ввод льготной ипотеки. Количество сделок на первичном рынке оказалось сопоставимым 2019 и 2018 (со всеми оговорками про переход на эскроу). А вот цены нам сказали, что спрос сильно изменился. Но он изменился у производителей, которые «увеличили собственный спрос», запустив больше новых проектов.
Попробуйте переложить эту логику на вторичный рынок. Влияет ли количество сделок на благосостояние (в широком смысле) владельцев недвижимости? (ответ вроде очевиден, но мнений, наверняка, будет очень много и разных).
Поэтому для понимания будущей динамики цен, сперва смотрим на динамику портфеля строительства (вводы и запуски): спрос на жилье со стороны строителей растет или снижается? Уже после этого смотрим на количество сделок и решаем насколько неадекватные дегенераты участники рынка и есть ли у вас информационное преимущество, чтобы бидовать против рынка?
2/2
#жилье
@unexpectedvalue
1️⃣ когда мы говорим про спрос, мы, как правило, подразумеваем только потребительский спрос: некоторое домохозяйство готово приобрести какой-то товар/услугу по определенной цене. Чем ниже цена, тем больше желающих потребителей
2️⃣но товары не продаются по любым ценам. если вы заходили в какой-то дорогой магазин (дилерский центр дорогих автомобилей или люксовая одежда), когда там никого не было (и вообще есть сомнения, что там кто-то бывает). Но даже несмотря на то, что вы там единственный покупатель, продавец не соглашается продать вам сумку Louis Vuitton за рубль.
3️⃣есть некоторая цена, ниже которой продавец не согласится отдать вам товар, а барбер не станет вас стричь, даже если у него сегодня ожидается 0 клиентов. Продавец уверен, что сможет продать товар в будущем дороже
4️⃣продавец таким образом неявно предъявляет «спрос на собственный товар»
5️⃣ в этой ситуации количество сделок нам ничего не говорит о спросе (и возможном движении цен)
6️⃣ Количество сделок говорит о том, как распределен товар (в ограниченном количестве) между производителем и потребителем
Хороший пример - 2020-2021 года и ввод льготной ипотеки. Количество сделок на первичном рынке оказалось сопоставимым 2019 и 2018 (со всеми оговорками про переход на эскроу). А вот цены нам сказали, что спрос сильно изменился. Но он изменился у производителей, которые «увеличили собственный спрос», запустив больше новых проектов.
Попробуйте переложить эту логику на вторичный рынок. Влияет ли количество сделок на благосостояние (в широком смысле) владельцев недвижимости? (ответ вроде очевиден, но мнений, наверняка, будет очень много и разных).
Поэтому для понимания будущей динамики цен, сперва смотрим на динамику портфеля строительства (вводы и запуски): спрос на жилье со стороны строителей растет или снижается? Уже после этого смотрим на количество сделок и решаем насколько неадекватные дегенераты участники рынка и есть ли у вас информационное преимущество, чтобы бидовать против рынка?
2/2
#жилье
@unexpectedvalue
10.02.202510:51
Если раньше участники рынка обсуждали риски «ипотечного пузыря», то сейчас есть все основания говорить о формировании «пузыря рассрочек»
заявил директор по ипотечным продажам группы компаний «А101» Рустам Азизов. (максимально ужасная заметка)
Коллеги, давайте перестанем обесценивать слово пузырь!
Пузырь формируется, когда текущая рыночная цена актива кратно превосходит его фундаментальную оценку. Фундаментальная оценка определяется балансом спроса и предложения.
На российском рынке системный дефицит предложения нового жилья в связи с амортизацией ранее построенного жилого фонда и роста числа домохозяйств, в т.ч. из одного человека, в т.ч. из-за роста продолжительности жизни (относительно 1970-х!)
Строительный бум в СССР должен был быстро и дешево решить проблему бараков и коммунальных квартир. Поэтому строили относительно «временное» жилье, сроком годности ~50 лет. Плюс еще и строили в не самых приятных для жизни местах страны. Сколько лет прошло с первого строительного бума?
Забавнее выглядит только неназванный представитель банка России, который считает, что продажи в рассрочку вызывают
Ухудшение экономики проектов и кредитные риски для застройщиков «из-за более низкой наполняемости» счетов эскроу.
Наполняемость счетов эскроу при продажах в рассрочку ВЫШЕ, чем при ОТСУТСТВИИ продаж (глубокая аналитика, согласны).
Рост рассрочек - это способ решить проблему высоких цен (из-за дефицита жилья), дорогих денег (вообще нет вариантов, как так вышло) и отсутствия времени перенести покупку в более благополучные времена.
Рисков не существует только там, где ничего не происходит, но кто в текущей ситуации является главным источником систематических рисков в экономике? Домохозяйства-ли?
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
14.02.202511:12
Ура, коллеги!
Это случилось: ЦБ РФ перестал ставить в forward guidance безусловное снижение ставки до конца года
Потребовался почти год: https://t.me/unexpectedvalue/261
В идеале среднесрочный прогноз должен быть в двух сценариях:
1. макропараметры, при которых ставка будет снижаться
2. при которых ставка будет расти
При текущей волатильности и уровне неопределенности анализа чувствительности (сейчас это диапазон значений в одном сценарии) должен дополняться сценарным
@unexpectedvalue
Это случилось: ЦБ РФ перестал ставить в forward guidance безусловное снижение ставки до конца года
Потребовался почти год: https://t.me/unexpectedvalue/261
В идеале среднесрочный прогноз должен быть в двух сценариях:
1. макропараметры, при которых ставка будет снижаться
2. при которых ставка будет расти
При текущей волатильности и уровне неопределенности анализа чувствительности (сейчас это диапазон значений в одном сценарии) должен дополняться сценарным
@unexpectedvalue
14.02.202509:35
По какой-то причине перед этим заседанием стало модно рассуждать о вероятности движения ставок в ту или иную сторону (ну или нам так показалось).
Поскольку добавить к этой заметке особо нечего (все по-прежнему проинфляционно, но стало только более волатильно), то давайте коротко о том, какой толк в измерении вероятности событий на рынке:
1️⃣От того, что ваш портфель будет уничтожен событием, вероятность которого была 0.000001%, реальной пользы достаточно мало, деньги вы потеряли.
2️⃣Более того, события, вероятность наступления которых равна нулю (P(E)=0), тоже могут произойти (равно как и событие с P(E)=1 может не случиться). Просто вы на него не рассчитывали, но все еще разорены.
*В принципе, об этом популярно пишет Нассим Талеб со всеми его черными лебедями, хотя это уже достаточно бестолковый поп-культурный образ, оторвавшийся от исходного определения.
3️⃣Наше понимание вероятностей сильно привязано к фактически просходившим событиям и нашей способности представить то, что еще не происходило.
Например:
-можно ли было представить телефонный звонок двух президентов? Вполне.
-была ли вероятность звонка корректно учтена рынками до того, как он случился? Разве что инсайдерами. Иначе бы мы не видели таких движений вообще во всех рублевых активах.
4️⃣Что необходимо делать в управлении портфелем, так это не считать вероятности, а понимать, что с портфелем может случиться в наихудшем сценарии (который мы мб даже не представляем), и что делать с этим риском: принять или хеджировать.
5️⃣А уже вероятность наступления этих сценариев будет сидеть в ценах, как средневзвешенная оценка наступления наихудших событий разными участниками:
-кто кто имеет возможность поставить против наихудшего сценария и принять риск
-кто вынужден риск хеджировать
Мы сегодня скорее пребываем в ситуации, когда существенный оборот рынка акций осуществляется участниками, принимающими риск, просто не считающими его.
В такой ситуации сложно выходить с contrarian view, ведь стоимость шорта высокая, поэтому сидеть со своим «правильным мнением» можно недолго.
@unexpectedvalue
Поскольку добавить к этой заметке особо нечего (все по-прежнему проинфляционно, но стало только более волатильно), то давайте коротко о том, какой толк в измерении вероятности событий на рынке:
Никакого
1️⃣От того, что ваш портфель будет уничтожен событием, вероятность которого была 0.000001%, реальной пользы достаточно мало, деньги вы потеряли.
2️⃣Более того, события, вероятность наступления которых равна нулю (P(E)=0), тоже могут произойти (равно как и событие с P(E)=1 может не случиться). Просто вы на него не рассчитывали, но все еще разорены.
*В принципе, об этом популярно пишет Нассим Талеб со всеми его черными лебедями, хотя это уже достаточно бестолковый поп-культурный образ, оторвавшийся от исходного определения.
3️⃣Наше понимание вероятностей сильно привязано к фактически просходившим событиям и нашей способности представить то, что еще не происходило.
Например:
-можно ли было представить телефонный звонок двух президентов? Вполне.
-была ли вероятность звонка корректно учтена рынками до того, как он случился? Разве что инсайдерами. Иначе бы мы не видели таких движений вообще во всех рублевых активах.
4️⃣Что необходимо делать в управлении портфелем, так это не считать вероятности, а понимать, что с портфелем может случиться в наихудшем сценарии (который мы мб даже не представляем), и что делать с этим риском: принять или хеджировать.
5️⃣А уже вероятность наступления этих сценариев будет сидеть в ценах, как средневзвешенная оценка наступления наихудших событий разными участниками:
-кто кто имеет возможность поставить против наихудшего сценария и принять риск
-кто вынужден риск хеджировать
Мы сегодня скорее пребываем в ситуации, когда существенный оборот рынка акций осуществляется участниками, принимающими риск, просто не считающими его.
В такой ситуации сложно выходить с contrarian view, ведь стоимость шорта высокая, поэтому сидеть со своим «правильным мнением» можно недолго.
@unexpectedvalue
Көбірек мүмкіндіктерді ашу үшін кіріңіз.