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하나증권 리서치 중국/신흥국 전략 김경환

하나증권 중국/신흥국전략 담당 김경환입니다. 중국과 신흥국 경제•증시 관련 이슈 코멘트입니다! 저희는 공식 자료를 통해 투자의견을 드리고 있으며, 뉴스 정보와 이슈 관련 코멘트는 공식 의견에 기반하거나, 애널리스트 개인의 생각입니다.

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13.05.202501:49

•선물시장 SCFI(유럽선) +9.2%

•운임 최상위

13.05.202501:14

https://www.yna.co.kr/view/AKR20250513032800073

13.05.202501:04

•중국 수뇌부의 다음 숙제 : 부동산

**미중 휴전(🔼), 주식시장 활성화(⏺️)

**고용(X)

13.05.202500:51

• 약 400명의 샤오미 SU7 Ultra 차주들이 차량이 홍보 내용(탄소섬유 듀얼 에어덕트 전면 보닛 등 관련)과 다르다며 집단 환불을 요구

**전일 홍콩 주가 하락 원인

> 小米SU7 Ultra风波升级：数百名车主要求退车，车主喊话雷军“保持真诚”

13.05.202500:41

• 올해 들어 여러 ESS 산업체인 기업들이 홍콩증시 상장을 추진. 홍콩 증시는 국제화 수준이 높고 재무 조달 메커니즘이 유연. 현재 A주 IPO가 일시적으로 제한되고 업계 경쟁이 심화되는 상황에서, 홍콩 증시는 ESS 기업들이 자금 조달 경로를 다변화하고 글로벌 전략을 추진하는 중요한 선택지

> 储能企业掀起赴港上市热潮. 近日，南都电源公告称，为推进公司全球化战略，提升品牌形象及综合竞争力，打造国际化资本运作平台，公司正在筹划发行H股并在香港联合交易所有限公司上市事项。今年以来，已有多家储能产业链企业启动港股上市计划。有业内人士表示，港股市场具有国际化程度高、再融资机制灵活等优势，有助于企业对接国际资本，为开拓海外市场提供支撑。当前在A股IPO阶段性收紧及行业竞争加剧的背景下，港股正成为储能企业拓展融资渠道、推进国际化战略的重要选择。（中国能源报）

13.05.202500:35

•노무라 : 중국주식, 기존 중립 의견에서 전술적인 비중확대 의견으로 상향조정

>野村：将中国股票评级从中性上调至战术性增持。

12.05.202523:54

• CATL, 홍콩 공모주 일반 청약에 21배 초과 청약을 기록, 총 517억 홍콩달러의 자금이 몰림

> 宁德时代香港招股公开发售部分已获21倍超额认购，吸引了517亿港元的融资认购。（香港经济日报）

12.05.202523:08

[중국 Spot News]

▶ 반도체: 전력반도체 1위 기업 독일 인피니온의 발표에 따르면 2024년 전 세계 전력반도체 시장 규모는 323억달러로 축소. 중국 스란웨이 전자는 시장 점유율 3.3%를 기록하며 글로벌 6위로 상승, BYD 3.1%로 Top 10에 처음 진입.

▶ 북방화창(002371.SZ): 북방화창은 IR 설명회에서 동사의 식각 및 박막 증착 장비는 수백개 공정에 적용이 가능하며 중국 내 다양한 생산라인에서 양상되고 있다고 밝힘. 2025년에도 성장세를 이어갈 것으로 전망

12.05.202522:56

•홍콩IPO 시장 열기 지속, 2025년 5월까지 진행중 150여개, A+H 동시 발행 기업 최다

>港股IPO市场持续火热企业业态持续丰富 : Wind资讯数据显示，截至5月12日，状态为“聆讯通过”的拟上市公司有5家，状态为“处理中”的拟上市公司逾150家。“A+H”趋势愈发明显，企业业态持续丰富。（证券日报)

12.05.202522:56

• ‘새로운 연준의 통신사’로 불리는 계정이 X 플랫폼에서 골드만삭스가 미국 기준금리 인하 시점을 올해 12월로 연기했다는 견해를 인용해 보도

> 摘要：“新美联储通讯社”在X平台上援引了高盛推迟降息预期至今年12月的表态。同日，花旗将美联储降息时间预期推后一个月，从6月份推迟至7月份。周一纽约尾盘，交易员预计美联储今年只会降息两次，短端美债收益率涨超10个基点。

12.05.202522:14

•Coinbase Global 5월 19일에 S&P 500 지수 편입. 장 마감후 +8%

>据标普道琼斯指数公司，加密数字货币交易所Coinbase Global将于5月19日被纳入标普500指数，从而取代Discover Financial。Coinbase（COIN）美股盘后涨8.27%。

11.05.202523:02

🌏신흥국 뉴스 모니터링 (5/12)
신흥국 분석 김근아 / 3771-7698

>(인도) 인도산업협회(CII), FY2026년 GDP 성장률 +6.5% 전망
https://www.ndtvprofit.com/economy-finance/indian-economy-likely-to-grow-at-65-in-fy26-cii-president

>(인도) 인도-파키스탄, 휴전에도 서로 '합의 위반' 비난
https://www.bbc.com/korean/articles/ce3vzen311xo

>(베트남) 또람 총서기, 블라디미르 푸틴 러시아 대통령과 회담
http://www.goodmorningvietnam.co.kr/news/article.html?no=76859

>(인도네시아) 해상가스전 2곳 발견
https://tvbrics.com/en/news/indonesia-discovers-two-offshore-gas-fields-to-boost-domestic-lpg-production/

11.05.202522:59

•중국 4월 물가 YoY 상승률이 형편없이 낮지만, 금주 자본시장은 전월비 상승률 선방에 반응할수 있음. 특히, CPI와 CoreCPI 전월비가 동기 추세를 상단을 기록한 점이 긍정적

•금일 미중 협상 결과물 기대와 함께 중국 국채금리 상승폭 주목하며, 증시 상승폭을 결정할 전망

11.05.202522:39

• CATL: 최대 1억 1,790만 주의 H주를 발행할 예정. 발행 최고가는 주당 263홍콩달러이며, 5월 13일부터 16일 사이에 공모가를 확정하고, 5월 20일 홍콩거래소에 상장 예정

**CATL A주 현재가 248위안(266홍콩달러)

> 【宁德时代：在港上市最高发行价为263港元/股】宁德时代在港交所公告，在港上市拟发行1.179亿股H股（视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定），最高发行价为263港元/股。预期5月13日至5月16日期间定价，5月20日开始在港交所买卖。

11.05.202522:35

• 미국 트럼프 대통령: 처방약 가격 인하와 관련된 행정명령에 서명할 것. 처방약과 의약품 가격은 거의 즉시 30%에서 80%까지 인하될 것

> 美国总统特朗普：将签署关于降低处方药价格的行政命令。处方药和药品价格几乎将立即降低30％至80％。

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12.05.202507:37[하나 Global ETF] 박승진

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12.05.202507:34하나증권 리서치

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12.05.202503:39BacurasHouse

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12.05.202500:04트리플 아이 - Insight Information Indepth

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11.05.202522:58급등일보 미국주식🇺🇸기술주/성장주 투자아이디어 발굴

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11.05.202522:50주식 급등일보🚀급등테마·대장주 탐색기 (텔레그램)

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10.05.202501:36조기주식회 공부방

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10.05.202501:35재야의 고수들

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09.05.202509:47회색인간의 매크로 + 투자

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08.05.202511:23회색인간의 매크로 + 투자

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08.05.202506:27재야의 괴수들

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07.05.202510:59회색인간의 매크로 + 투자

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02.05.202509:14회색인간의 매크로 + 투자

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25.04.202511:51

•LA 항구 주말부터 수입량 급감, 관세 충격 시작 : 선박 운영자 추적 시스템 Port Optimizer의 최신 데이터에 따르면, 일요일부터 로스앤젤레스 항구의 정기 수입량이 급감 예상. LA 항구 트럭 운송 활동도 YoY-25% 급감 시작, 동 추세 유지될 경우 향후 몇주안에 -50% 급감 예상

**상하이에서 LA까지 2-4주 걸리는 쯔나미가 고요속에 주말부터 도착하는 느낌

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[하나 Global ETF] 박승진

30.04.202509:53

🔹화웨이는 미국의 수출 규제로 NVIDIA 반도체를 사용할 수 없게 된 중국 고객사들을 대상으로 자사 AI 칩 클러스터 시스템인 CloudMatrix 384의 배송을 본격화

» 이 시스템은 384개의 AI 칩을 묶어 대규모 연산을 가능하게 하는 구조로, 초기 물량은 중국 내 대형 데이터센터에 납품되었으며, 현재까지 10세트 이상 판매된 것으로 알려진 상황

» CloudMatrix 384는 화웨이의 Ascend 910C 칩 기반으로, 성능 면에서는 NVIDIA의 GB200 칩보다 떨어지지만, 칩 수를 대폭 늘리고 광통신 기반의 ‘Super node’ 아키텍처를 활용해 성능을 보완. 시장 조사기관인 SemiAnalysis는 “해당 시스템이 엔비디아를 능가할 수 있는 수준”이라고 평가

» 이는 트럼프 대통령이 NVIDIA의 H20 칩에도 특별 수출 허가 요건을 부과한 가운데, 중국 고객사들이 NVIDIA 대체재를 찾고 있다는 점에서 관심. 화웨이는 CloudMatrix가 미국 기업들이 사용하는 AI 클러스터 NVL72(GB200 칩 72개 구성)보다 성능이 우수하다고 주장하며, 중국 내 고객사들에게는 충분히 경쟁력 있는 대안으로 자리매김 중

» 다만, 더 많은 칩을 사용함에 따라 전력 소모가 크고 유지 관리에 더 많은 인력이 필요하다는 점은 단점으로 지적. 또한 화웨이의 소프트웨어 생태계는 NVIDIA의 CUDA에 비해 미성숙하다는 평가도 존재

» 그럼에도 불구하고 중국 내 풍부한 전력과 기술 인력을 고려할 때, CloudMatrix는 현실적인 대체 솔루션으로 받아들여지고 있는 상황. 세트당 가격은 약 820만 달러(RMB 6천만 위안)로, 엔비디아 NVL72(약 300만 달러)보다 높지만 계약 조건에 따라 변동

07.05.202501:21

>인민은행 금융 지원책 발표 : 서프라이즈

•지급준비율 50bp 인하 (1조위안 공급)

•역RP금리(7일)를 1.4%로 10bp 인하
(정책금리로 표현)

•주택공적금 대출금리 25bp 인하
(5년 첫주택 기준 2.6%)

•서비스소비 지원 재대출 5,000억위안

•과학혁신 재대출 한도 3,000억위안 증액

•자동차 리스•렌털사 지준율 인하
(현재 5%에 준비에서 0% 철폐)

**코멘트 : 환율 안정하에 정책 여력 확보, 금리•지준율 동반 인하 및 재대출 설정 규모 서프라이즈. 환방어•내수부양 일석이조

30.04.202501:36

[중국 4월 통계국PMI: 제조업 쇼크]

>4월 제조업 PMI 49.0
(예상 49.7/ 3월 50.5)

•신규주문 46.3 (3월 51.8)
•생산 49.8 (3월 52.6)

>4월 비(非)제조업 PMI 50.4
(예상 50.6 / 3월 50.8)

•건축업 51.9 (3월 53.4)
•서비스업 50.1 (3월 50.3)

**제조업, 비제조업(서비스/건축) 모두 시장 예상 하회하며 3월 대비 하락

**예상대로 신규주문, 수출주문 50이하로 급락. 생산 안정 대비 주문, 가격 등 지표 동기 추세 하회하며 관세 충격 반영되기 시작

**서비스업은 동기 추세 중상단이나, 건축업은 추세 대폭 하회(건축 선행지표는 3/4분기 하단)

27.04.202510:23

•무디스 : 최근 보고서에서 미국 항구 2025년 전망 의견 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 하향조정. 캘리포니아항 전문가가 예측한 5월 4-10일 항구 도착 선박량 YoY-44%

>近期穆迪在最新研报中将美国港口2025年的展望从“稳定下调至“负面”。该机构预测，在当前的全球贸易趋紧的背景下，美国集装箱吞吐量将急剧下降7%-12%。国际机构和专业航运机构密集出炉的数据也均不看好当前美国货运量的前景。美国最大集装箱港口之一的加利福尼亚州长滩港首席执行官科尔德罗（Mario Cordero）初步预计5月4-10日到港的船舶数量同比将下降44%。（第一财经）

07.05.202501:33

**인민은행이 정책금리과 지준율을 동시에 같은날 인하한 것은 사실상 리오프닝 이후 처음 (월간이나, 특정 대출금리 선정 동반 인하는 한바있음)

**인민은행 입장에서 지준율은 노동절 연후 전후 고려했을수 있으나 최근 아시아통화 강세 압력이 동반 인하 트리거 판단. 단기 환율 방어와 내수부양 일석일조 포석. 미중 협상 장기화 암시보다는 금융시장 타이밍 고려 판단. 증시 코멘트는 예상 범주

24.04.202521:55

•인텔 : AI PC 성장률 둔화 예상

•반도체 시장 위축 조심스럽게 가정

•Intel Foundry 매출 하락, 7나노 생산 제한

•2/4분기 가이던스 예상 하회

•연간 CapEX 목표 하향 조정

>英特尔：AI电脑的增速将会放慢。
（美国总统特朗普挑起的）关税加重（美国）爆发经济衰退的可能性。
审慎地假设芯片市场将萎缩。
代工（Intel Foundry）收入下滑，7（nm）产能受抑。

25.04.202500:15

• 미국의 3대 소매업체인 월마트, 타겟, 홈디포가 백악관을 찾아 트럼프 대통령에게 14일 후면 월마트 매대가 비기 시작할 것이라고 경고

> 再过 14 天，沃尔玛的货架就会开始空了. 美国零售三巨头“沃尔玛、塔吉特和家得宝”奔赴白宫，警告特朗普：两周内，货架就会空了。

30.04.202501:47

[중국 4월 차이신 제조업 PMI : 컨센 상회]

> 4월 차이신 제조업 PMI 50.4
(예상 49.7/ 3월 51.2)

•차이신 제조업 지표의 상대적인 호조세는 비미국 시장 밀어내기 요인 반영 판단

**참고 : 중국 관방 제조업 PMI는 국유, 중공업, 내수, 정부투자 노출도가 높고, 차이신은 민영, 중소, 경공업, 수출•소비 노출도가 높음

11.05.202521:23

**상호관세 이후 부과된 양측 보복 관세 유예, 일부 품목 면제 논의, 추가 협상 예고 등이 아닐까 예상합니다. 빅딜보다는 임시휴전과 대화 지속

>허리펑 부총리 : 미중 경제무역 중국 측 책임자인 허리펑 국무원 부총리는 현지 시간 11일 저녁 중국 대표단의 기자회견에 참석하여 이번 중미 경제무역 고위급 회담이 솔직하고 심도 있으며 건설적이고 중요한 합의를 이루었으며, 실질적인 진전을 이루었다고 언급

•양측은 중미 경제무역 협의 메커니즘을 구축하기로 합의. 미중 양측은 관련 세부 사항을 조속히 확정하고, 5월 12일에 회담에서 도출된 공동 성명을 발표

•허리펑은 양측의 공동 노력으로 회담은 성과를 거두었으며, 평등한 대화와 협상을 통해 의견 차이를 해결하는 중요한 발걸음을 시작했다고 평가. 이는 의견 차이를 더욱 좁히고 협력을 심화하기 위한 기초와 조건을 마련한것.

•허리펑은 미중 경제무역 관계가 두 나라에 중대한 의미를 가질 뿐만 아니라 세계 경제의 안정과 발전에도 중요한 영향을 미친다고 언급. 중국은 미국 측과 함께 올해 1월 17일 양국 정상의 통화에서 중요한 합의를 적극적으로 이행하고, 문제 해결을 위한 실질적인 태도로 솔직한 대화, 평등한 협상, 의견 차이를 관리하며, 협력 잠재력을 깊이 발굴하고 협력 목록을 연장하며, 협력의 파이를 키우고, 중미 경제무역 관계의 새로운 발전을 촉진하여 세계 경제에 더 많은 확실성과 안정성을 유도하기를 희망 (CCTV)

~中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。

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[하나 Global ETF] 박승진

29.04.202504:36

🔹미국과 중국 AI 모델의 성능 비교

» 2024년 초에는 미국 AI 모델이 중국 모델보다 약 100점 이상 앞섰지만, 2025년 중국의 Deepseek R1 출시 이후 격차가 23점까지 축소

» 성능 비교는 LMSYS arena에서 미국과 중국의 최고 AI 모델을 대상으로 진행. LMSYS는 AI 모델간 '실제 사용자 질문에 대한 응답 품질'을 기준으로 직접 비교하는 플랫폼

» AI 분야에 대한 압도적인 기술 우위를 명분으로 미국 빅테크 기업들에 일방적 밸류에이션 프리미엄을 부여하기 어려워진 이유 중 하나

13.04.202523:10

**중국 입장에서 향후 90일간 아세안•유로존 다음은 한국과 일본에 다양한 협력 시그널을 보낼수 있습니다. 여론전 측면에서도 한국 정부에 유화적인 제스처 집중 예상, 중국 소비주와 한한령 관련주 소식 부각

http://m.apparelnews.co.kr/news/news_view/?idx=216808

27.04.202509:45

•S&P 497 vs M 7 Forward P/E

•M7 예상 EPS와 순현금흐름 배수

•엔비디아 추세선 돌파 이후 추이 주목

11.05.202522:35

08.05.202500:58

•파월 사용 단어 : ‘기다려’ 22번 언급