대신 신성장산업 & 유틸리티
대신증권 신성장산업 및 유틸리티 텔레그램방
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02.04.202507:43
[대신증권 박장욱][Issue Comment] 프로텍: 신규장비 레이저본더 양산을 기다리며
25년 매출액 1,764억원(+YoY 3.6%), 영업이익 258억원(+ 92.5 %)
25년은 어드밴스드 패키징을 중심으로 디스펜서 및 레이저 리플로우 시장이 회복됨에 따라 매출액 및 영업이익의 소폭의 성장을 예상함. 다만, 주요 고객사향 2D 낸드 프로브카드 납품 지연으로 24년 대규모 적자(-131억원)을 기록했던 주요 자회사인 피엠티의 적자폭 축소에 따른 영업이익 회복을 예상함. 2D 낸드 프로브카드는 25년 2분기에서 3분기 사이에 납품 시작이 기대됨
레이저본더를 제외해도 영업이익 정상화 고려시, 제한적인 밸류부담
기존 사업부문의 실적이 정상화되는 가운데, 레이저 본더의 본격적인 양산 여부에 따라 향후 동사의 주가의 향방이 정해질 것. 반도체의 미세화와 적층이라는 공정 기술 트렌드를 고려한다면, 레이저 기반의 기술 장비에 대한 필요성은 점차 커질 것. 동사의 10년 평균 PER이 12배 였던 점을 고려하면, 25년 P/E F 9.4배는 부담스럽지 않은 수준임
https://bit.ly/3Yhc97F
25년 매출액 1,764억원(+YoY 3.6%), 영업이익 258억원(+ 92.5 %)
25년은 어드밴스드 패키징을 중심으로 디스펜서 및 레이저 리플로우 시장이 회복됨에 따라 매출액 및 영업이익의 소폭의 성장을 예상함. 다만, 주요 고객사향 2D 낸드 프로브카드 납품 지연으로 24년 대규모 적자(-131억원)을 기록했던 주요 자회사인 피엠티의 적자폭 축소에 따른 영업이익 회복을 예상함. 2D 낸드 프로브카드는 25년 2분기에서 3분기 사이에 납품 시작이 기대됨
레이저본더를 제외해도 영업이익 정상화 고려시, 제한적인 밸류부담
기존 사업부문의 실적이 정상화되는 가운데, 레이저 본더의 본격적인 양산 여부에 따라 향후 동사의 주가의 향방이 정해질 것. 반도체의 미세화와 적층이라는 공정 기술 트렌드를 고려한다면, 레이저 기반의 기술 장비에 대한 필요성은 점차 커질 것. 동사의 10년 평균 PER이 12배 였던 점을 고려하면, 25년 P/E F 9.4배는 부담스럽지 않은 수준임
https://bit.ly/3Yhc97F
15.04.202500:32
[대신증권 허민호]
[1Q25 Preview] 한국전력: 진정한 경기방어주의 매력 발산!
- 1Q25 영업이익 3.98조원(+206% YoY)으로 컨센서스 상회 예상
- 25년 영업이익 15.56조원(+86% YoY) 전망. 유가+연료탄가격↓
- 배당매력(DPS 1,760원, 배당수익률 7.6%) 및 재구구조 개선 지속
- 투자의견 매수, 목표주가 33,000원 유지. 배당매력, 재무구조 개선 지속
보고서 : bit.ly/42eKHKn
[1Q25 Preview] 한국전력: 진정한 경기방어주의 매력 발산!
- 1Q25 영업이익 3.98조원(+206% YoY)으로 컨센서스 상회 예상
- 25년 영업이익 15.56조원(+86% YoY) 전망. 유가+연료탄가격↓
- 배당매력(DPS 1,760원, 배당수익률 7.6%) 및 재구구조 개선 지속
- 투자의견 매수, 목표주가 33,000원 유지. 배당매력, 재무구조 개선 지속
보고서 : bit.ly/42eKHKn
24.03.202522:28
[대신증권 한송협][의료기기]: 미용백서(美容白書)-25년 시장 트렌드와 기회
- 글로벌 의료미용 시장은 2023년 159억 달러(23조원)에서 연평균 약 12% 성장해 2032년 425억 달러(62조원)에 이를 전망
- 주사제(톡신·필러)는 3~6개월 주기로 재시술이 이루어져 반복 매출 구조를 갖고, EBD는 기기 판매 후 소모품까지 연계해 추가 매출을 확보
- 국내 기업들은 2024년까지 CAPA 증설 완료, 미국·유럽·중국 등 인허가 획득, 특허·ITC 분쟁 해소 등으로 2025년 이후 해외 진출 가속화
- 의료미용 산업은 경기 방어적 특성과 고마진 구조로 밸류에이션 프리미엄을 받을 수 있으며, 2025년 커버리지 4사 평균 매출 29%, 영업이익 36% 성장이 전망
- 탑라인 성장이 가장 중요한 밸류에이션 요소로, 미국·유럽 등 거대 시장에서의 점유율 확보가 성패의 관건
- 미국 톡신 시장은 약 5.7조원 규모로 높은 시장점유율을 가진 업체들이 있으나 시장 자체가 커, 일부 점유율만 가져와도 천억원대 매출 달성 가능
- Top-Pick으로 휴젤(TP 47만원)을 제시. 미국·유럽·중국 톡신 시장 진입을 모두 완료해 2025년 이후 본격적인 매출·이익 성장이 기대되고 리레이팅도 가능
https://bit.ly/4hIxzl5
- 글로벌 의료미용 시장은 2023년 159억 달러(23조원)에서 연평균 약 12% 성장해 2032년 425억 달러(62조원)에 이를 전망
- 주사제(톡신·필러)는 3~6개월 주기로 재시술이 이루어져 반복 매출 구조를 갖고, EBD는 기기 판매 후 소모품까지 연계해 추가 매출을 확보
- 국내 기업들은 2024년까지 CAPA 증설 완료, 미국·유럽·중국 등 인허가 획득, 특허·ITC 분쟁 해소 등으로 2025년 이후 해외 진출 가속화
- 의료미용 산업은 경기 방어적 특성과 고마진 구조로 밸류에이션 프리미엄을 받을 수 있으며, 2025년 커버리지 4사 평균 매출 29%, 영업이익 36% 성장이 전망
- 탑라인 성장이 가장 중요한 밸류에이션 요소로, 미국·유럽 등 거대 시장에서의 점유율 확보가 성패의 관건
- 미국 톡신 시장은 약 5.7조원 규모로 높은 시장점유율을 가진 업체들이 있으나 시장 자체가 커, 일부 점유율만 가져와도 천억원대 매출 달성 가능
- Top-Pick으로 휴젤(TP 47만원)을 제시. 미국·유럽·중국 톡신 시장 진입을 모두 완료해 2025년 이후 본격적인 매출·이익 성장이 기대되고 리레이팅도 가능
https://bit.ly/4hIxzl5
19.03.202508:45
[대신증권 박장욱][Issue Comment]SNT에너지: 25년에도 계속될 북미향 LNG
핀-튜브 방식 공랭식 열교환기를 제조 및 납품
24년 연간 매출액 기준 에어쿨러 81.4%, HRSG 16.6%, 기타 2%로 에어쿨러 매출이 절대적임. 동사의 에어쿨러 매출은 핀-튜브 방식의 공랭식 열교환기를 뜻함. 그 동안 동사는 정유, 화학 플랜트향 매출이 절대적이었으나, LNG향 매출이 실적 견인 중. 공랭식 열교환기는 LNG의 예비냉각 과정에서 사용되는 압축 프로판을 응축하는 과정에서 사용됨. 동사의 24년 기준 북미향 매출액은 25%. 북미향 매출액은 60% 이상이 LNG향에서 발생 중.
주요 LNG 수출국으로 떠오르는 북미와 중동
GECF(Gas Exporting Countries Forum)에 따르면, 글로벌 LNG 수출물량은 23년 408Mt에서 2050년 800Mt으로 증가할 전망. 주된 LNG 수출 지역은 북미와 중동으로 각각 130Mt, 106Mt의 물량이 증가할 것으로 예상됨.
25년 매출액 5,264억원 (YoY +78.9%), 영업이익 595억원 (+167.4%)
글로벌 LNG 수출 물량 증가에 힘입어 25년 신규 수주 6,615억원을 예상함.
동사의 25년 매출액 대비 신규수주는 1.2배 및 매출액 대비 수주잔고는 1.8 배로 25년에도 호실적을 이어갈 것으로 전망함. 다만, 25년 예상 P/E 15배로 밸류에이션 부담이 존재함. 조정시 매수 전략을 추천함
https://bit.ly/4hCy5AV
핀-튜브 방식 공랭식 열교환기를 제조 및 납품
24년 연간 매출액 기준 에어쿨러 81.4%, HRSG 16.6%, 기타 2%로 에어쿨러 매출이 절대적임. 동사의 에어쿨러 매출은 핀-튜브 방식의 공랭식 열교환기를 뜻함. 그 동안 동사는 정유, 화학 플랜트향 매출이 절대적이었으나, LNG향 매출이 실적 견인 중. 공랭식 열교환기는 LNG의 예비냉각 과정에서 사용되는 압축 프로판을 응축하는 과정에서 사용됨. 동사의 24년 기준 북미향 매출액은 25%. 북미향 매출액은 60% 이상이 LNG향에서 발생 중.
주요 LNG 수출국으로 떠오르는 북미와 중동
GECF(Gas Exporting Countries Forum)에 따르면, 글로벌 LNG 수출물량은 23년 408Mt에서 2050년 800Mt으로 증가할 전망. 주된 LNG 수출 지역은 북미와 중동으로 각각 130Mt, 106Mt의 물량이 증가할 것으로 예상됨.
25년 매출액 5,264억원 (YoY +78.9%), 영업이익 595억원 (+167.4%)
글로벌 LNG 수출 물량 증가에 힘입어 25년 신규 수주 6,615억원을 예상함.
동사의 25년 매출액 대비 신규수주는 1.2배 및 매출액 대비 수주잔고는 1.8 배로 25년에도 호실적을 이어갈 것으로 전망함. 다만, 25년 예상 P/E 15배로 밸류에이션 부담이 존재함. 조정시 매수 전략을 추천함
https://bit.ly/4hCy5AV
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