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[하나 채권 김상훈] 후니본(Bond)
채권/경제 관련 뉴스와 발간자료 소통 목적
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Channel creation dateNov 22, 2019
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Jun 06, 2024
07.04.202519:30
< 트럼프 무역전쟁 패턴 >
2019년의 경험을 복기해보면 관세 관련 잠재적 협상에 대한 뉴스가 나올 때마다 상황이 또다시 격화 ▶️ 변동성이 너무 크다는게 위험
관세 (tariffs) ➡️ 거래/합의가 있을 것처럼 보여 상대를 유인/유혹 (seduce the opposition with the idea of a deal) ➡️ 모두가 거래가 성사될 것이라고 희망하는 바로 그 순간, 디시 갈등을 격화시킴 (drop another round of escalation) ➡️ 상대방이 굴복하거나 미국 경제가 무너질 따끼지 이 과정을 반복 (iterate above steps until either opponent blinks or us economy cracks) ➡️ 최종 거래 (final deal)
< The Trade War Cycle (무역 전쟁 사이클 6단계 >
1️⃣ Administration is tough on trade with China (행정부가 중국에 대해 강경한 무역 정책을 펼침)
2️⃣ Market sells off on Trade War Fears (무역 전쟁 우려로 시장이 급락함)
3️⃣ Administration hints at resolution (행정부가 해결 가능성을 암시함)
4️⃣ Market rallies temporarily on news (뉴스에 반응하여 시장이 일시적으로 반등함)
5️⃣ No progress is made (실질적인 진전은 없음)
6️⃣ 사이클이 다시 시작됨
즉, 위 순환은 시장이 뉴스와 정부 메세지에 민감하게 반응하는 경향을 시사
2019년의 경험을 복기해보면 관세 관련 잠재적 협상에 대한 뉴스가 나올 때마다 상황이 또다시 격화 ▶️ 변동성이 너무 크다는게 위험
관세 (tariffs) ➡️ 거래/합의가 있을 것처럼 보여 상대를 유인/유혹 (seduce the opposition with the idea of a deal) ➡️ 모두가 거래가 성사될 것이라고 희망하는 바로 그 순간, 디시 갈등을 격화시킴 (drop another round of escalation) ➡️ 상대방이 굴복하거나 미국 경제가 무너질 따끼지 이 과정을 반복 (iterate above steps until either opponent blinks or us economy cracks) ➡️ 최종 거래 (final deal)
< The Trade War Cycle (무역 전쟁 사이클 6단계 >
1️⃣ Administration is tough on trade with China (행정부가 중국에 대해 강경한 무역 정책을 펼침)
2️⃣ Market sells off on Trade War Fears (무역 전쟁 우려로 시장이 급락함)
3️⃣ Administration hints at resolution (행정부가 해결 가능성을 암시함)
4️⃣ Market rallies temporarily on news (뉴스에 반응하여 시장이 일시적으로 반등함)
5️⃣ No progress is made (실질적인 진전은 없음)
6️⃣ 사이클이 다시 시작됨
즉, 위 순환은 시장이 뉴스와 정부 메세지에 민감하게 반응하는 경향을 시사
07.04.202519:10
< 미국채 금리 돌연 급등 배경 추정 >
1️⃣ 차익실현 욕구
2️⃣ 변동성 장세에 유동성 확보 경쟁
3️⃣ 관세정책 실효성에 대한 의구심
1️⃣ 차익실현 욕구
2️⃣ 변동성 장세에 유동성 확보 경쟁
3️⃣ 관세정책 실효성에 대한 의구심
04.04.202515:32
< 파월 연설 중 핵심 문장 >
"우리의 의무는 장기적 인플레이션 기대치를 잘 고정시키고 가격 수준의 일회성 상승이 지속적인 인플레이션 문제가 되지 않도록 하는 것 (Our obligation is to keep longer-term inflation expectations well anchored and to make certain that a one-time increase in the price level does not become an ongoing inflation problem)“
WSJ 닉 티미라오스는 파월이 최근 관세 인상과 이로 인한 경제적 영향에 대해 연준이 사전에 대응하기 어려울 수 있다며 신중한 입장을 보였다고 판단
"우리의 의무는 장기적 인플레이션 기대치를 잘 고정시키고 가격 수준의 일회성 상승이 지속적인 인플레이션 문제가 되지 않도록 하는 것 (Our obligation is to keep longer-term inflation expectations well anchored and to make certain that a one-time increase in the price level does not become an ongoing inflation problem)“
WSJ 닉 티미라오스는 파월이 최근 관세 인상과 이로 인한 경제적 영향에 대해 연준이 사전에 대응하기 어려울 수 있다며 신중한 입장을 보였다고 판단
04.04.202522:38
S&P 500은 금일 -5.97% 하락해 이틀 동안 -10.5% 급락 (역대 16위). 이는 2020년 3월 12일 (역대 6위) 이후 가장 큰 이틀 간의 낙폭
참고로 코로나 때문에 2020년 3월에는 이틀 동안 -14% 급락. 이에 물론 연준은 금리 인하와 더불어 양적완화 등 대규모 시장 대응책을 발표한 바 있음
<2영업일 간 S&P 500 낙폭 Top 25>
1987‑10‑19: -24.57%
1929‑10‑29: -21.78%
1933‑07‑21: -16.81%
1987‑10‑20: -16.23%
1929‑11‑06: -14.66%
🔴2020‑03‑12: -13.93%
1932‑10‑10: -13.59%
1933‑07‑20: -13.36%
1940‑05‑14: -12.59%
1932‑05‑31: -12.52%
2008‑11‑20: -12.42%
1929‑10‑28: -11.69%
1929‑11‑12: -11.57%
1929‑11‑13: -11.08%
1932‑09‑13: -10.86%
🔴2025‑04‑04: -10.53%
1937‑10‑18: -10.11%
1933‑10‑16: -10.06%
2008‑11‑06: -10.03%
1932‑06‑08: -9.86%
1932‑09‑14: -9.82%
2008‑10‑15: -9.52%
1933‑10‑19: -9.46%
2008‑10‑07: -9.37%
1931‑09‑21: -9.22%
참고로 코로나 때문에 2020년 3월에는 이틀 동안 -14% 급락. 이에 물론 연준은 금리 인하와 더불어 양적완화 등 대규모 시장 대응책을 발표한 바 있음
<2영업일 간 S&P 500 낙폭 Top 25>
1987‑10‑19: -24.57%
1929‑10‑29: -21.78%
1933‑07‑21: -16.81%
1987‑10‑20: -16.23%
1929‑11‑06: -14.66%
🔴2020‑03‑12: -13.93%
1932‑10‑10: -13.59%
1933‑07‑20: -13.36%
1940‑05‑14: -12.59%
1932‑05‑31: -12.52%
2008‑11‑20: -12.42%
1929‑10‑28: -11.69%
1929‑11‑12: -11.57%
1929‑11‑13: -11.08%
1932‑09‑13: -10.86%
🔴2025‑04‑04: -10.53%
1937‑10‑18: -10.11%
1933‑10‑16: -10.06%
2008‑11‑06: -10.03%
1932‑06‑08: -9.86%
1932‑09‑14: -9.82%
2008‑10‑15: -9.52%
1933‑10‑19: -9.46%
2008‑10‑07: -9.37%
1931‑09‑21: -9.22%
04.04.202522:58
<트럼프 1기 vs 2기 공통점과 차이점>
DXY 달러인덱스는 선거 직전 2일부터 취임 후 100일까지 유사한 흐름을 보인 반면, S&P 500 증시는 취임 이후 흐름이 극명한 차이를 보이고 있음
DXY 달러인덱스는 선거 직전 2일부터 취임 후 100일까지 유사한 흐름을 보인 반면, S&P 500 증시는 취임 이후 흐름이 극명한 차이를 보이고 있음
30.03.202522:50
골드만삭스는 향후 12개월 내 경기침체 확률을 20%에서 35%로 상향조정
1️⃣ 관세 인상 예상
• 2025년 미국의 평균 관세율이 15%p 상승할 것으로 전망 (기존 전망보다 5%p 상향)
• 주로 “상호관세” 정책을 가정한 것으로 4월 2일 트럼프 대통령이 모든 무역 파트너국에 평균 15%의 관세를 발표할 것으로 예상
• 다만, 제품 및 국가별 예외 조치로 인해 실제 평균 관세율은 9%p 상승할 것으로 예상
2️⃣ 경제 지표 영향
• 관세 인상으로 2025년 말 기준 PCE 물가상승률은 3.5%로 0.5%p상향
• 올해 GDP 성장률 전망도 1.0%로 0.5%p 하향
• 실업률 전망은 4.5%로 0.3%p 상향
3️⃣ 경기침체 확률 상향
• 12개월 내 경기침체 확률은 기존 20%에서 35%로 상향
• 경제 성장 둔화, 소비자 및 기업 심리 악화, 정부가 경기 둔화를 감수하려는 신호 때문
• 특히 실질소득 증가율이 올해 1.4%로 크게 둔화될 것으로 예상
1️⃣ 관세 인상 예상
• 2025년 미국의 평균 관세율이 15%p 상승할 것으로 전망 (기존 전망보다 5%p 상향)
• 주로 “상호관세” 정책을 가정한 것으로 4월 2일 트럼프 대통령이 모든 무역 파트너국에 평균 15%의 관세를 발표할 것으로 예상
• 다만, 제품 및 국가별 예외 조치로 인해 실제 평균 관세율은 9%p 상승할 것으로 예상
2️⃣ 경제 지표 영향
• 관세 인상으로 2025년 말 기준 PCE 물가상승률은 3.5%로 0.5%p상향
• 올해 GDP 성장률 전망도 1.0%로 0.5%p 하향
• 실업률 전망은 4.5%로 0.3%p 상향
3️⃣ 경기침체 확률 상향
• 12개월 내 경기침체 확률은 기존 20%에서 35%로 상향
• 경제 성장 둔화, 소비자 및 기업 심리 악화, 정부가 경기 둔화를 감수하려는 신호 때문
• 특히 실질소득 증가율이 올해 1.4%로 크게 둔화될 것으로 예상
07.04.202510:58
유가가 내려가고, 시장금리도 내려가고 있습니다 (느릿느릿한 연준은 금리를 더 낮춰야 합니다!), 식료품 가격도 내려가고 있고, 인플레이션은 전혀 없습니다. 그리고 미국은 이미 부과된 관세를 통해 매주 수십억 달러를 오랫동안 미국을 남용해 온 국가들로부터 가져오고 있습니다.
그 중에서도 가장 큰 학대자 중국, 그들의 시장은 지금 붕괴 중이며, 이미 오랫동안 지나치게 높았던 관세를 34%나 더 인상했습니다 (게다가!), 제가 보복하지 말라고 경고했음에도 그걸 무시했습니다.
이 나라들은 수십 년 동안 좋은 미국을 이용해서 충분히 돈을 벌었습니다! 우리 과거의 “지도자”들이 이런 상황을 허용했고, 그 외에도 많은 문제를 초래했습니다.
미국을 다시 위대하게 만듭시다!
그 중에서도 가장 큰 학대자 중국, 그들의 시장은 지금 붕괴 중이며, 이미 오랫동안 지나치게 높았던 관세를 34%나 더 인상했습니다 (게다가!), 제가 보복하지 말라고 경고했음에도 그걸 무시했습니다.
이 나라들은 수십 년 동안 좋은 미국을 이용해서 충분히 돈을 벌었습니다! 우리 과거의 “지도자”들이 이런 상황을 허용했고, 그 외에도 많은 문제를 초래했습니다.
미국을 다시 위대하게 만듭시다!
07.04.202512:44
<3영업일 간 S&P 500 낙폭 Top 25>
1987-10-19 -26.34%
1933-07-21 -20.90%
1929-10-29 -20.66%
1987-10-20 -20.55%
1929-11-13 -16.62%
1932-09-14 -16.00%
1940-05-14 -15.18%
1929-10-28 -14.51%
2008-10-09 -13.91%
1932-06-01 -13.89%
1932-10-10 -13.13%
1932-09-13 -13.04%
2020-03-16 -12.96%
1932-10-07 -12.80%
1940-05-21 -12.79%
1932-09-12 -12.46%
1929-11-12 -12.35%
2020-03-09 -12.25%
1933-07-20 -11.99%
1929-10-30 -11.98%
1987-10-26 -11.89%
1937-10-18 -11.88%
1940-05-15 -11.73%
1938-03-29 -11.73%
1998-08-31 -11.71%
현재 선물 기준으로 누적 -12%대 하락 중. 이는 2차 세계대전과 대공황 충격 중간 지점
1987-10-19 -26.34%
1933-07-21 -20.90%
1929-10-29 -20.66%
1987-10-20 -20.55%
1929-11-13 -16.62%
1932-09-14 -16.00%
1940-05-14 -15.18%
1929-10-28 -14.51%
2008-10-09 -13.91%
1932-06-01 -13.89%
1932-10-10 -13.13%
1932-09-13 -13.04%
2020-03-16 -12.96%
1932-10-07 -12.80%
1940-05-21 -12.79%
1932-09-12 -12.46%
1929-11-12 -12.35%
2020-03-09 -12.25%
1933-07-20 -11.99%
1929-10-30 -11.98%
1987-10-26 -11.89%
1937-10-18 -11.88%
1940-05-15 -11.73%
1938-03-29 -11.73%
1998-08-31 -11.71%
현재 선물 기준으로 누적 -12%대 하락 중. 이는 2차 세계대전과 대공황 충격 중간 지점
04.04.202515:10
< 트럼프의 연준 압박 >
파월이 금리를 인하하기에 완벽한 시기가 될 것. 그는 항상 "늦지만," 이제 자신의 이미지를 빠르게 바꿀 수 있음. 에너지 가격이 하락하고, 금리가 하락하고, 인플레이션이 하락하고, 심지어 계란도 69% 하락하고, 일자리도 상승 중. 모두 두 달 안에 - 미국에게 큰 승리입니다. 금리를 인하하세요, 제롬, 그리고 정치를 그만하세요!
파월이 금리를 인하하기에 완벽한 시기가 될 것. 그는 항상 "늦지만," 이제 자신의 이미지를 빠르게 바꿀 수 있음. 에너지 가격이 하락하고, 금리가 하락하고, 인플레이션이 하락하고, 심지어 계란도 69% 하락하고, 일자리도 상승 중. 모두 두 달 안에 - 미국에게 큰 승리입니다. 금리를 인하하세요, 제롬, 그리고 정치를 그만하세요!
22.04.202509:01
샌프란시스코 연은 경제학자들은 이번 논문을 통해 무역 불확실성이 미국의 리쇼어링, 자동화, 그리고 노동시장에 어떤 영향을 미치는지 분석
1️⃣ 연구 배경
• 최근 무역 정책의 불확실성이 증가하면서 기업들은 해외 공급업체에 의존하는 위험을 줄이기 위해 생산 및 유통을 국내로 이전하는 경향을 보임 (리쇼어링). 동시에 자동화 기술도 발전
2️⃣ 핵심 주장 및 분석
• 무역 불확실성 → 리쇼어링과 자동화 유인 증가: 무역 환경이 불안정해지면, 기업은 해외 대신 국내에서 생산을 하려고 하고, 동시에 비용 절감을 위해 자동화 기술을 도입
• 리쇼어링 ≠ 일자리 회복: 단순히 생산이 국내로 돌아온다고 해서 일자리가 늘어나거나 임금이 오르는 것은 아니다 라고 판단. 기업들이 자동화를 이용해 노동력 대신 기술을 사용하기 때문. 이는 특히 저숙련 노동자들의 일자리를 줄이고, 협상력을 약화시킴
• 자동화의 이중성: 생산성 향상과 리쇼어링 촉진에 도움이 되지만, 동시에 일자리 상실을 초래. 자동화는 임금 격차 확대와 임금 불평등 심화를 유발
3️⃣ 정책적 시사점
• 무역 정책만으로는 일자리 문제를 해결하기 어렵고, 자동화의 사회적 영향을 고려한 정책 대응이 필요. 예를 들어, 저숙련 노동자에 대한 교육, 재훈련, 복지 강화 등이 요구될 수 있음
1️⃣ 연구 배경
• 최근 무역 정책의 불확실성이 증가하면서 기업들은 해외 공급업체에 의존하는 위험을 줄이기 위해 생산 및 유통을 국내로 이전하는 경향을 보임 (리쇼어링). 동시에 자동화 기술도 발전
2️⃣ 핵심 주장 및 분석
• 무역 불확실성 → 리쇼어링과 자동화 유인 증가: 무역 환경이 불안정해지면, 기업은 해외 대신 국내에서 생산을 하려고 하고, 동시에 비용 절감을 위해 자동화 기술을 도입
• 리쇼어링 ≠ 일자리 회복: 단순히 생산이 국내로 돌아온다고 해서 일자리가 늘어나거나 임금이 오르는 것은 아니다 라고 판단. 기업들이 자동화를 이용해 노동력 대신 기술을 사용하기 때문. 이는 특히 저숙련 노동자들의 일자리를 줄이고, 협상력을 약화시킴
• 자동화의 이중성: 생산성 향상과 리쇼어링 촉진에 도움이 되지만, 동시에 일자리 상실을 초래. 자동화는 임금 격차 확대와 임금 불평등 심화를 유발
3️⃣ 정책적 시사점
• 무역 정책만으로는 일자리 문제를 해결하기 어렵고, 자동화의 사회적 영향을 고려한 정책 대응이 필요. 예를 들어, 저숙련 노동자에 대한 교육, 재훈련, 복지 강화 등이 요구될 수 있음
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