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하나증권/에너지화학/윤재성
31.03.202510:21
[하나증권/소재산업재/윤재성, 유재선, 김시현] (CERAWeek 2025 참관기) All of the Above
▶ 보고서: https://bit.ly/4j7zGk5
▶ 전력 수요에 대한 확신
- 미국 전력 수요 급증에 대한 공감대는 AI/데이터센터 뿐 아니라, 제조업 건설투자 급증(500억$ → 2022년부터 2,000억$)에 기반. Chevron/ExxonMobil 등 Super Major는 급기야 전력사업 진출 선언
▶ 천연가스의 귀환
- 미국의 전력 수요는 경제성장과 IT 인프라 확장으로 1985년부터 20년 간 성장. 특히, 1990년대 후반에는 가스발전소/터빈 급증을 경험. 현재는 당시의 De-javu
- 2030년까지 미국의 천연가스 수요는 +20~28bcf/d 성장 예상. 다만, 1985년 이후 수요의 메인은 발전이었지만 이번 사이클은 LNG 수출용 수요가 60% 이상을 차지(11~15bcf/d)
- LNG 수출 확대와 전력 수요 급증 감안 시, 미국 가스는 2000년 초반과 유사한 가격 강세 예상
▶ All of the Above 전략 부각
- Siemens/NextEra Energy, 가스복합화력 발전소 건설비 2022년 700$/kW 수준에서 현재 2,400$/kW로 3배 이상 급등 언급
- Siemens Energy, 가스터빈 수요 급증에 따른 부품 병목현상 발생. 대형 가스터빈 납기 일정을 넉넉하게 2028년으로 설정하는 등 현실적 일정 수립
- NextEra Energy, 전력 수요 급등 대비 위해 All of the above energy solution 필요 언급. 특히, 재생에너지는 당장 가동 가능한 대안
▶ 강력한 규제 완화 요구
- Williams Companies, "파이프라인 허가에 3~4년, 실제 공사에 6~12개월 소요". 내무부 장관 Doug Burgum, "NECD 구성으로 규제 철폐에 집중할 것"
▶ 탈탄소
- 천연가스, 나아가 화석연료 산업의 지속성을 위한 CCS/블루수소에 대한 노력 지속. 특히, 블루수소는 안정성 높고, 대량 생산 가능한 현실적 대안
- Occidental은 탄소포집을 통한 중장기 비전 확실하게 제시. 45Q 세액 공제 혜택 지속/확대 예상
▶ 결론 및 Top Picks
- (1) 천연가스 Value Chain: Cheniere Energy, 포스코인터내셔널
- (2) 태양광: First Solar, 한화솔루션
- (3) 정유/석유화학: S-Oil, 롯데케미칼
- (4) 탄소포집: 유니드
- (5) 가스터빈: GE Vernova, 두산에너빌리티
- (6) 원전/SMR: Constellation Energy
** 하나증권/에너지소재/윤재성
https://t.me/energy_youn
▶ 보고서: https://bit.ly/4j7zGk5
▶ 전력 수요에 대한 확신
- 미국 전력 수요 급증에 대한 공감대는 AI/데이터센터 뿐 아니라, 제조업 건설투자 급증(500억$ → 2022년부터 2,000억$)에 기반. Chevron/ExxonMobil 등 Super Major는 급기야 전력사업 진출 선언
▶ 천연가스의 귀환
- 미국의 전력 수요는 경제성장과 IT 인프라 확장으로 1985년부터 20년 간 성장. 특히, 1990년대 후반에는 가스발전소/터빈 급증을 경험. 현재는 당시의 De-javu
- 2030년까지 미국의 천연가스 수요는 +20~28bcf/d 성장 예상. 다만, 1985년 이후 수요의 메인은 발전이었지만 이번 사이클은 LNG 수출용 수요가 60% 이상을 차지(11~15bcf/d)
- LNG 수출 확대와 전력 수요 급증 감안 시, 미국 가스는 2000년 초반과 유사한 가격 강세 예상
▶ All of the Above 전략 부각
- Siemens/NextEra Energy, 가스복합화력 발전소 건설비 2022년 700$/kW 수준에서 현재 2,400$/kW로 3배 이상 급등 언급
- Siemens Energy, 가스터빈 수요 급증에 따른 부품 병목현상 발생. 대형 가스터빈 납기 일정을 넉넉하게 2028년으로 설정하는 등 현실적 일정 수립
- NextEra Energy, 전력 수요 급등 대비 위해 All of the above energy solution 필요 언급. 특히, 재생에너지는 당장 가동 가능한 대안
▶ 강력한 규제 완화 요구
- Williams Companies, "파이프라인 허가에 3~4년, 실제 공사에 6~12개월 소요". 내무부 장관 Doug Burgum, "NECD 구성으로 규제 철폐에 집중할 것"
▶ 탈탄소
- 천연가스, 나아가 화석연료 산업의 지속성을 위한 CCS/블루수소에 대한 노력 지속. 특히, 블루수소는 안정성 높고, 대량 생산 가능한 현실적 대안
- Occidental은 탄소포집을 통한 중장기 비전 확실하게 제시. 45Q 세액 공제 혜택 지속/확대 예상
▶ 결론 및 Top Picks
- (1) 천연가스 Value Chain: Cheniere Energy, 포스코인터내셔널
- (2) 태양광: First Solar, 한화솔루션
- (3) 정유/석유화학: S-Oil, 롯데케미칼
- (4) 탄소포집: 유니드
- (5) 가스터빈: GE Vernova, 두산에너빌리티
- (6) 원전/SMR: Constellation Energy
** 하나증권/에너지소재/윤재성
https://t.me/energy_youn
Пераслаў з:
하나 IT 김록호,김현수,김민경
03.04.202512:03
[하나증권 IT 김록호/김영규]
Company Research
삼성전자 (005930.KS/매수): 2025년 연간 이익 상향 조정
링크: https://vo.la/CcVewF
■ 1Q25 Preview: 우려대비 선방
삼성전자의 25년 1분기 매출액은 76.4조원(YoY +6%, QoQ +1%), 영업이익은 5.4조원(YoY -19%, QoQ -18%)으로 전망. 영업이익 컨센서스 5.1조원을 소폭 상회할 것으로 추정한다. 25년 1분기 영업이익이 당초 5조원을 하회할 것이라고 우려되었던 것보다 양호한 이유는 DRAM 출하량의 선방과 MX 사업부의 플래그십 모델 효과 때문
DRAM 출하량은 당초 가이던스였던 하이싱글 감소를 상회한 것으로 추정되고, MX 부문은 갤럭시 S25 효과 및 효율적인 원가 운영으로 견조한 수익성을 시현한 것으로 예상. DRAM과 NAND 출하는 전분기대비 각각 5%, 11% 하락했고, 가격은 9%, 15% 하락한 것으로 가정. 시스템 반도체 부문이 전분기대비 외형 감소로 인해 적자폭이 확대되었지만, 그 폭은 시장의 우려대비 선방할 것으로 예상
■ 2Q25 이후 반도체 가격 상향 조정
25년 1분기의 메모리 관련 전방산업 수요는 예상대비 견조했던 것으로 파악. 중국의 이구환신 정책으로 인해 스마트폰 채널 재고의 소진이 확인되고 있고, Deepseek 이후에 관련 수요들의 증가도 지속 언급되고 있음. 아울러 관세를 앞두고 선제적으로 물동량이 증가한 것도 DRAM 출하 감소폭이 당초 예상을 상회한 이유로 보여짐
공급이 잘 제한되어 있는 가운데, 물동량이 증가하며 메모리 가격의 하락이 조기에 마무리될 것으로 전망. DRAM, NAND 모두 25년 2분기부터 가격이 상승 전환할 것으로 가정을 상향했고, 하반기의 상승폭 역시 기존 전망치를 상회할 것으로 변경. 2025년 메모리 부문의 영업이익은 25.2조원으로 전년대비 34% 증가할 전망. 메모리 부문의 이익 상향으로 인해 전사 영업이익 역시 36.5조원으로 기존 추정치대비 6% 상향. 다만, 관세 부과로 인해 MX 부문의 25년 2분기 이후 수익성을 하향 조정
■ 영업이익 컨센서스 증익으로 방향 전환 예상
삼성전자에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 84,000원을 유지. 메모리 수급 밸런스가 예상했던 것보다 이른 시기에 안정화되면서 가격 상승 전환 시기가 빨라진 부분이 긍정적. 지난 4분기 실적 발표 이후 삼성전자의 2025년 영업이익 컨센서스는 31조원 내외로 전년대비 감익이 전망되었음. 25년 1분기 실적 프리뷰 또는 리뷰를 통해 컨센서스는 상향될 것으로 예상되며, 전년대비 증익으로 이익의 방향성이 바뀌게 됨. 2025년 영업이익의 상향으로 인해 주가 역시 상승할 것으로 판단
아울러 메모리 업황이 호황으로 돌아서게 된다면, 밸류에이션 또한 동반 상향이 가능하기에 현재 PBR 0.9배는 부담스럽지 않은 주가 수준. 관세 부과로 인한 수요 변수가 부담이긴 하지만, 하반기 DRAM 수요는 세트 출하량보다는 대당 컨텐츠 증가가 주역. AI 기능을 탑재한 스마트폰과 PC, AI 서버 확대로 인해 견조한 수요를 확인할 것으로 판단
(컴플라이언스 승인을 득함)
Company Research
삼성전자 (005930.KS/매수): 2025년 연간 이익 상향 조정
링크: https://vo.la/CcVewF
■ 1Q25 Preview: 우려대비 선방
삼성전자의 25년 1분기 매출액은 76.4조원(YoY +6%, QoQ +1%), 영업이익은 5.4조원(YoY -19%, QoQ -18%)으로 전망. 영업이익 컨센서스 5.1조원을 소폭 상회할 것으로 추정한다. 25년 1분기 영업이익이 당초 5조원을 하회할 것이라고 우려되었던 것보다 양호한 이유는 DRAM 출하량의 선방과 MX 사업부의 플래그십 모델 효과 때문
DRAM 출하량은 당초 가이던스였던 하이싱글 감소를 상회한 것으로 추정되고, MX 부문은 갤럭시 S25 효과 및 효율적인 원가 운영으로 견조한 수익성을 시현한 것으로 예상. DRAM과 NAND 출하는 전분기대비 각각 5%, 11% 하락했고, 가격은 9%, 15% 하락한 것으로 가정. 시스템 반도체 부문이 전분기대비 외형 감소로 인해 적자폭이 확대되었지만, 그 폭은 시장의 우려대비 선방할 것으로 예상
■ 2Q25 이후 반도체 가격 상향 조정
25년 1분기의 메모리 관련 전방산업 수요는 예상대비 견조했던 것으로 파악. 중국의 이구환신 정책으로 인해 스마트폰 채널 재고의 소진이 확인되고 있고, Deepseek 이후에 관련 수요들의 증가도 지속 언급되고 있음. 아울러 관세를 앞두고 선제적으로 물동량이 증가한 것도 DRAM 출하 감소폭이 당초 예상을 상회한 이유로 보여짐
공급이 잘 제한되어 있는 가운데, 물동량이 증가하며 메모리 가격의 하락이 조기에 마무리될 것으로 전망. DRAM, NAND 모두 25년 2분기부터 가격이 상승 전환할 것으로 가정을 상향했고, 하반기의 상승폭 역시 기존 전망치를 상회할 것으로 변경. 2025년 메모리 부문의 영업이익은 25.2조원으로 전년대비 34% 증가할 전망. 메모리 부문의 이익 상향으로 인해 전사 영업이익 역시 36.5조원으로 기존 추정치대비 6% 상향. 다만, 관세 부과로 인해 MX 부문의 25년 2분기 이후 수익성을 하향 조정
■ 영업이익 컨센서스 증익으로 방향 전환 예상
삼성전자에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 84,000원을 유지. 메모리 수급 밸런스가 예상했던 것보다 이른 시기에 안정화되면서 가격 상승 전환 시기가 빨라진 부분이 긍정적. 지난 4분기 실적 발표 이후 삼성전자의 2025년 영업이익 컨센서스는 31조원 내외로 전년대비 감익이 전망되었음. 25년 1분기 실적 프리뷰 또는 리뷰를 통해 컨센서스는 상향될 것으로 예상되며, 전년대비 증익으로 이익의 방향성이 바뀌게 됨. 2025년 영업이익의 상향으로 인해 주가 역시 상승할 것으로 판단
아울러 메모리 업황이 호황으로 돌아서게 된다면, 밸류에이션 또한 동반 상향이 가능하기에 현재 PBR 0.9배는 부담스럽지 않은 주가 수준. 관세 부과로 인한 수요 변수가 부담이긴 하지만, 하반기 DRAM 수요는 세트 출하량보다는 대당 컨텐츠 증가가 주역. AI 기능을 탑재한 스마트폰과 PC, AI 서버 확대로 인해 견조한 수요를 확인할 것으로 판단
(컴플라이언스 승인을 득함)
Пераслаў з:![[하나 이준호] 인터넷/게임 avatar](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fstatic-storm.tglist.com%2Fda1b354b28a3cd215fbc5731e8fd06cb%2F63f1fdfe-2dba-49e1-9019-0c4e90b1af64.jpg%3Fw%3D24%26h%3D24&w=48&q=75)
[하나 이준호] 인터넷/게임
31.03.202508:06
[하나증권 인터넷/게임 이준호, 3771-8049]
크래프톤 (259960.KS/매수)
: 봄은 온다
리포트: https://bit.ly/3YcddcS
■1Q25 Pre: 컨센서스 상회. 분기 최대 영업이익 전망
- 크래프톤은 1분기 연결 기준 매출액 8,005억원(+20.2%YoY, +29.6%QoQ), 영업이익 4,052억원(+30.5%YoY, +88.1%QoQ, OPM 50.6%)로 컨센서스를 상회할 전망
- 1분기 PC 매출액은 3,241억원(+39.4%YoY, +39.4%QoQ)으로 추정. 매년 진행하는 신년 이벤트 성공적으로 이뤄졌기에 안정적 성장 전망
- PC 스팀 기준 1분기 [배틀그라운드]의 평균 접속자 수는 324,094명(+24.0%YoY, +4.5%QoQ), 최고 동시 접속자 수는 1,347,327명(+75.4%YoY, +67.7%QoQ). 3월 23일 8주년 이벤트로 폭발적인 접속 이끌었으며 이후 일일 최고 동시 접속자 80만명 상회하는 수준을 유지하고 있어 긍정적
- 3월 28일 출시한 [인조이]는 70만장 판매로 추정
- 1분기 모바일 매출액은 4,563억원(+13.4%YoY, +26.0%QoQ)으로 전망. [배틀그라운드 모바일]은 3월 론도맵 출시로 유저 유입에 성공. 중국은 춘절 업데이트로 전년 대비 높은 성과 기록한 것으로 반영
■배틀그라운드 성장, 신작 출시 이상 무
- 크래프톤은 2025년 매출액 3조 1,244억원(+15.3%YoY), 영업이익 1조 3,624억원(+15.2%YoY, OPM 43.6%)을 기록할 전망
- PC 매출은 1조 1,772억원(+25.0%YoY)으로, 모바일 매출은 1조 7,947억원(+6.2%YoY)로 추정. [배틀그라운드]의 연간 업데이트는 지난 3월 18일 로드맵을 통해 가시화. 차량 2종, 아티스트 1회, 셀럽 1회, 패션 브랜드 콜라보 계획
- 이외에도 PC에 성장형 코스튬 컨텐더가 4월 9일 추가될 예정. 신규 BM인만큼 초기 성과 확인에 따라 추정치 상향 가능. 월드 업데이트, 밸런스/메타 업데이트 지속하고 있기에 올해도 [배틀그라운드] IP 전반의 트래픽, 매출 동반 상승 전망
- [인조이]는 출시 초기 스팀 1위 달성 후 하향 안정화되고 있으나 3개월 주기 대형 업데이트, 유저 모드 추가로 안정적 매출 기대. 초기 성과를 반영하여 연간 추정치를 180만장으로 상향한다(기존 150만장)
- 하반기 출시 예정인 [서브노티카 2]는 200만장으로 기존 추정 유지
■투자의견 Buy, 목표주가 500,000원 유지
- 투자의견 Buy, 목표주가 500,000원으로 게임 업종 Top Pick을 유지. 크래프톤은 2026년 이후 [배틀그라운드]라는 대작이 지속 성장하면서 가장 다작을 출시하는 게임사로 거듭날 전망
- 텐센트는 4분기 실적 발표에서 게임 산업 내 생성형 AI의 도입이 에버그린 게임을 더욱 강화할 것이라 설명. 생성형 AI로 콘텐츠 업데이트 주기 단축, 볼륨 확대 가능하고 PvP, UGC 경험도 개선할 수 있다는 설명. 이는 [포트나이트], [로블록스]와 같이 이미 글로벌 유저를 확보한 대규모 게임들이 더욱 각광받을 수 있는 환경임을 의미
- 게임 산업의 중요한 변곡점에서 [배틀그라운드]의 입지 역시 높아질 가능성이 큼. 게임의 플랫폼화까지 이뤄지는 현시대에 ONE-IP RISK는 과거의 유물일지도 모름
- 2025년부터 [배틀그라운드]라는 대작에 다수의 신작이 더해지는 구간이기에 매수 권고
크래프톤 (259960.KS/매수)
: 봄은 온다
리포트: https://bit.ly/3YcddcS
■1Q25 Pre: 컨센서스 상회. 분기 최대 영업이익 전망
- 크래프톤은 1분기 연결 기준 매출액 8,005억원(+20.2%YoY, +29.6%QoQ), 영업이익 4,052억원(+30.5%YoY, +88.1%QoQ, OPM 50.6%)로 컨센서스를 상회할 전망
- 1분기 PC 매출액은 3,241억원(+39.4%YoY, +39.4%QoQ)으로 추정. 매년 진행하는 신년 이벤트 성공적으로 이뤄졌기에 안정적 성장 전망
- PC 스팀 기준 1분기 [배틀그라운드]의 평균 접속자 수는 324,094명(+24.0%YoY, +4.5%QoQ), 최고 동시 접속자 수는 1,347,327명(+75.4%YoY, +67.7%QoQ). 3월 23일 8주년 이벤트로 폭발적인 접속 이끌었으며 이후 일일 최고 동시 접속자 80만명 상회하는 수준을 유지하고 있어 긍정적
- 3월 28일 출시한 [인조이]는 70만장 판매로 추정
- 1분기 모바일 매출액은 4,563억원(+13.4%YoY, +26.0%QoQ)으로 전망. [배틀그라운드 모바일]은 3월 론도맵 출시로 유저 유입에 성공. 중국은 춘절 업데이트로 전년 대비 높은 성과 기록한 것으로 반영
■배틀그라운드 성장, 신작 출시 이상 무
- 크래프톤은 2025년 매출액 3조 1,244억원(+15.3%YoY), 영업이익 1조 3,624억원(+15.2%YoY, OPM 43.6%)을 기록할 전망
- PC 매출은 1조 1,772억원(+25.0%YoY)으로, 모바일 매출은 1조 7,947억원(+6.2%YoY)로 추정. [배틀그라운드]의 연간 업데이트는 지난 3월 18일 로드맵을 통해 가시화. 차량 2종, 아티스트 1회, 셀럽 1회, 패션 브랜드 콜라보 계획
- 이외에도 PC에 성장형 코스튬 컨텐더가 4월 9일 추가될 예정. 신규 BM인만큼 초기 성과 확인에 따라 추정치 상향 가능. 월드 업데이트, 밸런스/메타 업데이트 지속하고 있기에 올해도 [배틀그라운드] IP 전반의 트래픽, 매출 동반 상승 전망
- [인조이]는 출시 초기 스팀 1위 달성 후 하향 안정화되고 있으나 3개월 주기 대형 업데이트, 유저 모드 추가로 안정적 매출 기대. 초기 성과를 반영하여 연간 추정치를 180만장으로 상향한다(기존 150만장)
- 하반기 출시 예정인 [서브노티카 2]는 200만장으로 기존 추정 유지
■투자의견 Buy, 목표주가 500,000원 유지
- 투자의견 Buy, 목표주가 500,000원으로 게임 업종 Top Pick을 유지. 크래프톤은 2026년 이후 [배틀그라운드]라는 대작이 지속 성장하면서 가장 다작을 출시하는 게임사로 거듭날 전망
- 텐센트는 4분기 실적 발표에서 게임 산업 내 생성형 AI의 도입이 에버그린 게임을 더욱 강화할 것이라 설명. 생성형 AI로 콘텐츠 업데이트 주기 단축, 볼륨 확대 가능하고 PvP, UGC 경험도 개선할 수 있다는 설명. 이는 [포트나이트], [로블록스]와 같이 이미 글로벌 유저를 확보한 대규모 게임들이 더욱 각광받을 수 있는 환경임을 의미
- 게임 산업의 중요한 변곡점에서 [배틀그라운드]의 입지 역시 높아질 가능성이 큼. 게임의 플랫폼화까지 이뤄지는 현시대에 ONE-IP RISK는 과거의 유물일지도 모름
- 2025년부터 [배틀그라운드]라는 대작에 다수의 신작이 더해지는 구간이기에 매수 권고
Пераслаў з:
하나증권 송선재의 자동차/로봇 News
25.03.202509:29
자동차(Overweight): 현대차그룹이 미국에 210억달러 투자
[하나증권 자동차 Analyst 송선재]
■생산능력 확대 90억달러, 공급망 강화 60억달러, 미래기술 투자 60억달러
-현대차그룹이 미국에 2025년~2025년에 걸쳐 총 210억달러를 투자. 생산능력 확충, 미래선도기술 투자, 에너지 인프라 확대 등에 사용
-(1) 자동차 생산능력 확대(90억달러)
-(2) 공급망 강화를 위한 부품 현지화 및 물류 개선(60억달러)
-(3) 미래 산업에 대한 협업 강화 및 에너지 인프라 투자(60억달러)
■무역장벽의 위험을 완화시키면서 현지 성장기반을 구축
-이번 대규모 투자는 무역장벽의 잠재적 위험을 완화, 미국 내 성장기반을 공고히 하기 위한 조치
-미국 내 생산능력을 20만대 확대, 기존 공장들의 시설 개선으로 현지 생산 늘리고, 주요 부품의 현지화율 증대
-미국 내 주요 회사들 및 스타트업들과 협업을 강화, 투자 확대를 통해 모빌리티 기반으로 관련 분야로의 진출 가능성 증대
-한편, 현지 진출한 자동차 부품업체들은 완성차의 미국 생산이 확대되면서 추가 납품을 통한 규모의 경제 효과를 기대, 로보틱스와 AAM과 같이 자동차 공급망을 활용할 수 있는 신사업에 대한 참여 기회도 가능
■억눌려있던 Valuation이 회복되는 계기
-미국의 관세 정책과 관련된 불확실성은 현대차그룹의 투자 계획이 실행되면서 완화될 것이란 점에서 최악의 상황을 우려해 억눌려있던 Valuation이 회복될 것으로 전망
-현대차(TP 28만원)/기아(TP 14만원)/현대모비스(TP 31만원)에 대한 투자의견 BUY를 유지
전문: https://vo.la/GPAUXI
[컴플라이언스 승인을 득함]
자동차 텔레그램 채널
https://bit.ly/2nKHlh6
[하나증권 자동차 Analyst 송선재]
■생산능력 확대 90억달러, 공급망 강화 60억달러, 미래기술 투자 60억달러
-현대차그룹이 미국에 2025년~2025년에 걸쳐 총 210억달러를 투자. 생산능력 확충, 미래선도기술 투자, 에너지 인프라 확대 등에 사용
-(1) 자동차 생산능력 확대(90억달러)
-(2) 공급망 강화를 위한 부품 현지화 및 물류 개선(60억달러)
-(3) 미래 산업에 대한 협업 강화 및 에너지 인프라 투자(60억달러)
■무역장벽의 위험을 완화시키면서 현지 성장기반을 구축
-이번 대규모 투자는 무역장벽의 잠재적 위험을 완화, 미국 내 성장기반을 공고히 하기 위한 조치
-미국 내 생산능력을 20만대 확대, 기존 공장들의 시설 개선으로 현지 생산 늘리고, 주요 부품의 현지화율 증대
-미국 내 주요 회사들 및 스타트업들과 협업을 강화, 투자 확대를 통해 모빌리티 기반으로 관련 분야로의 진출 가능성 증대
-한편, 현지 진출한 자동차 부품업체들은 완성차의 미국 생산이 확대되면서 추가 납품을 통한 규모의 경제 효과를 기대, 로보틱스와 AAM과 같이 자동차 공급망을 활용할 수 있는 신사업에 대한 참여 기회도 가능
■억눌려있던 Valuation이 회복되는 계기
-미국의 관세 정책과 관련된 불확실성은 현대차그룹의 투자 계획이 실행되면서 완화될 것이란 점에서 최악의 상황을 우려해 억눌려있던 Valuation이 회복될 것으로 전망
-현대차(TP 28만원)/기아(TP 14만원)/현대모비스(TP 31만원)에 대한 투자의견 BUY를 유지
전문: https://vo.la/GPAUXI
[컴플라이언스 승인을 득함]
자동차 텔레그램 채널
https://bit.ly/2nKHlh6
Пераслаў з:하나증권/에너지화학/윤재성
03.04.202510:03
[하나증권/에너지소재/윤재성] 미국 상호관세 영향 중립적 or 상대적으로 긍정적
▶ 보고서: https://bit.ly/3FNUKNJ
▶ [정유] 에너지 제품에 대해서는 상호관세 예외. 영향 중립적
- 원유/천연가스/특정 정제 제품 혹은 미국 내 수급이 어려운 제품에 대해서는 상호관세 예외 조항을 두고 있어 한국의 수출에 미치는 영향 제한적
- 2024년 기준 한국의 석유제품 수출 중 미국향 비중 10%. 미국향 석유제품 수출 품목은 주로 항공유와 윤활기유에 국한
- 미국의 2026년 항공유 재고가 25년 래 최저치로 줄어들 것으로 추정(EIA)된다는 점도 상호관세 예외 조항에 석유제품이 포함될 가능성이 높은 이유
▶ [석유화학] 중립적 or 상대적으로 긍정적
- 2024년 기준 한국의 미국향 에틸렌 유도품 수출 비중은 1%로 미미
- 미국향 수출은 BD/SBR, PP, ABS/PC, 에폭시 등 미국 내 생산 비중이 적은 품목에 국한. 참고로, ABS 미국향 수출 비중은 8%
- 상대적인 관점에서 긍정적인 것은 경쟁국인 중국/대만의 상호관세율이 각각 34%/32%로 한국보다 높게 설정되어 오히려 가격 경쟁력 관점에서 유리하다는 점
- KCC는 실리콘 사업부의 매출액 중에서 35% 이상이 미국에서 창출되며 해당 매출의 대부분이 미국 내수 위주이기에 타격 전혀 없어. 오히려, 경쟁사인 독일의 Wacker, 일본 Shin-Etsu, 노르웨이 Elkem 등은 상호관세를 부과받아 반사수혜
- 유니드는 미국향 비중이 전사 기준 3~4%에 불과. 미국의 최대 염화칼륨 수입국 캐나다에 대한 관세부과로 미국 염화칼륨, 가성/탄산칼륨 가격 상승으로 이어질 수 있다는 점에서 오히려 반사수혜
▶ [태양광] 한화솔루션 일부 원가 상승 요인 있으나, 상대적으로 긍정적 영향 더 커
- 한화솔루션의 모듈 생산은 대부분 미국 내에서 이뤄져. 셀을 한국으로부터 조달하기 때문에 베트남(상호관세율 46%/태국 36%)으로부터 셀을 조달하는 경쟁사 대비 원가 상승폭 제한적
- 또한 한화첨단소재가 미국 조지아 카터스빌에 EVA 생산공장을 보유해 부자재 조달에도 경쟁사 대비 이점. 2025년 하반기 카터스빌 잉곳-웨이퍼-셀-모듈 3.3GW 완공 시 수직계열화 달성 또한 상대적 이점
** 하나증권/에너지소재/윤재성
https://t.me/energy_youn
▶ 보고서: https://bit.ly/3FNUKNJ
▶ [정유] 에너지 제품에 대해서는 상호관세 예외. 영향 중립적
- 원유/천연가스/특정 정제 제품 혹은 미국 내 수급이 어려운 제품에 대해서는 상호관세 예외 조항을 두고 있어 한국의 수출에 미치는 영향 제한적
- 2024년 기준 한국의 석유제품 수출 중 미국향 비중 10%. 미국향 석유제품 수출 품목은 주로 항공유와 윤활기유에 국한
- 미국의 2026년 항공유 재고가 25년 래 최저치로 줄어들 것으로 추정(EIA)된다는 점도 상호관세 예외 조항에 석유제품이 포함될 가능성이 높은 이유
▶ [석유화학] 중립적 or 상대적으로 긍정적
- 2024년 기준 한국의 미국향 에틸렌 유도품 수출 비중은 1%로 미미
- 미국향 수출은 BD/SBR, PP, ABS/PC, 에폭시 등 미국 내 생산 비중이 적은 품목에 국한. 참고로, ABS 미국향 수출 비중은 8%
- 상대적인 관점에서 긍정적인 것은 경쟁국인 중국/대만의 상호관세율이 각각 34%/32%로 한국보다 높게 설정되어 오히려 가격 경쟁력 관점에서 유리하다는 점
- KCC는 실리콘 사업부의 매출액 중에서 35% 이상이 미국에서 창출되며 해당 매출의 대부분이 미국 내수 위주이기에 타격 전혀 없어. 오히려, 경쟁사인 독일의 Wacker, 일본 Shin-Etsu, 노르웨이 Elkem 등은 상호관세를 부과받아 반사수혜
- 유니드는 미국향 비중이 전사 기준 3~4%에 불과. 미국의 최대 염화칼륨 수입국 캐나다에 대한 관세부과로 미국 염화칼륨, 가성/탄산칼륨 가격 상승으로 이어질 수 있다는 점에서 오히려 반사수혜
▶ [태양광] 한화솔루션 일부 원가 상승 요인 있으나, 상대적으로 긍정적 영향 더 커
- 한화솔루션의 모듈 생산은 대부분 미국 내에서 이뤄져. 셀을 한국으로부터 조달하기 때문에 베트남(상호관세율 46%/태국 36%)으로부터 셀을 조달하는 경쟁사 대비 원가 상승폭 제한적
- 또한 한화첨단소재가 미국 조지아 카터스빌에 EVA 생산공장을 보유해 부자재 조달에도 경쟁사 대비 이점. 2025년 하반기 카터스빌 잉곳-웨이퍼-셀-모듈 3.3GW 완공 시 수직계열화 달성 또한 상대적 이점
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Пераслаў з:하나증권/에너지화학/윤재성
23.03.202509:38
[하나증권/에너지소재/윤재성] Weekly Monitor: 1월부터 미국에서 사라진 중국 장갑
▶ 보고서: https://bit.ly/4l3WHFU
[총평]
▶ 정제마진 WoW -0.6$, 화학 약보합입니다. Top Picks는 KCC, 유니드, 금호석유, 롯데케미칼, S-Oil, 한화솔루션 입니다.
▶ 1월부터 미국에서 사라진 중국 장갑
- 1월 미국의 중국산 장갑 수입 비중은 12월 35%에서 1월 7%로 -28%p 급격하게 축소. 반면, 말레이산 수입 비중은 12월 44%에서 1월 64%로 20%p 대폭 개선. 말레이는 과거 4~5년 전의 시장 점유율을 거의 대부분 회복한 셈
- 중국산 장갑 단가는 MoM +16% 급등해 말레이산과 가격 Gap 축소 국면 진입. 2026년 해당 관세가 100%로 상향된다는 점을 감안하면 2025~26년 미국 장갑 시장 내 말레이시아/태국 업체의 M/S 확대는 필연적
- 말레이시아 Top Glove의 FY2Q25 판매량은 QoQ -9% 감소. 전분기에 발생한 선제적 구매 수요가 다소 둔화된 영향. 그럼에도 불구, 북미향 판매량은 QoQ +13% 증가해 북미 수요는 여전히 강한 것으로 추정. 회사는 선제 구매된 제품의 재고 소진 이후 향후 몇 개월 내로 판매량 회복이 예상된다고 밝혀
- ASP 상승은 눈에 띄는 부분. 니트릴 장갑은 QoQ +3%, 천연고무 장갑은 QoQ +4% 상승
- 원료가 약세에 따른 수익성 개선으로 EBITDA는 QOQ +43% 증가. NBL 등 원재료 공급 업체의 판가 상향 가능성 높아지기 시작
- 2월 한국 NBL 판가는 834$/톤으로 MoM +5.6% 상승. 연말까지 판매량/판가 모두 우상향 전망
▶ 유기실리콘 마진 약 3년 래 최대치
- 중국 유기실리콘 가격은 WoW +3.5% 상승했고, 2월 초 대비 14% 상승. 반면, 원재료인 메탈실리콘 가격은 WoW -1%, 2월 초 대비 -3% 하락. 이로 인해, 유기실리콘-메탈실리콘 마진은 약 3년 래 최대치를 기록
- 일부 업체들이 3/19일부터 가격을 500위안/톤 인상한데 이어, 4월에 추가적으로 500위안/톤을 인상할 계획으로 알려져
- 업계 전반의 공동 감산 논의도 진행 중. 공동 감산으로 현재 가동률을 70%에서 60%로 하향 조정할 계획
- 노르웨이 Elkem의 실리콘 매각설 감안 시 KCC의 실리콘 사업은 업황/실적/Valuation 모두 상향 가능
** 하나증권/에너지소재/윤재성
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▶ 보고서: https://bit.ly/4l3WHFU
[총평]
▶ 정제마진 WoW -0.6$, 화학 약보합입니다. Top Picks는 KCC, 유니드, 금호석유, 롯데케미칼, S-Oil, 한화솔루션 입니다.
▶ 1월부터 미국에서 사라진 중국 장갑
- 1월 미국의 중국산 장갑 수입 비중은 12월 35%에서 1월 7%로 -28%p 급격하게 축소. 반면, 말레이산 수입 비중은 12월 44%에서 1월 64%로 20%p 대폭 개선. 말레이는 과거 4~5년 전의 시장 점유율을 거의 대부분 회복한 셈
- 중국산 장갑 단가는 MoM +16% 급등해 말레이산과 가격 Gap 축소 국면 진입. 2026년 해당 관세가 100%로 상향된다는 점을 감안하면 2025~26년 미국 장갑 시장 내 말레이시아/태국 업체의 M/S 확대는 필연적
- 말레이시아 Top Glove의 FY2Q25 판매량은 QoQ -9% 감소. 전분기에 발생한 선제적 구매 수요가 다소 둔화된 영향. 그럼에도 불구, 북미향 판매량은 QoQ +13% 증가해 북미 수요는 여전히 강한 것으로 추정. 회사는 선제 구매된 제품의 재고 소진 이후 향후 몇 개월 내로 판매량 회복이 예상된다고 밝혀
- ASP 상승은 눈에 띄는 부분. 니트릴 장갑은 QoQ +3%, 천연고무 장갑은 QoQ +4% 상승
- 원료가 약세에 따른 수익성 개선으로 EBITDA는 QOQ +43% 증가. NBL 등 원재료 공급 업체의 판가 상향 가능성 높아지기 시작
- 2월 한국 NBL 판가는 834$/톤으로 MoM +5.6% 상승. 연말까지 판매량/판가 모두 우상향 전망
▶ 유기실리콘 마진 약 3년 래 최대치
- 중국 유기실리콘 가격은 WoW +3.5% 상승했고, 2월 초 대비 14% 상승. 반면, 원재료인 메탈실리콘 가격은 WoW -1%, 2월 초 대비 -3% 하락. 이로 인해, 유기실리콘-메탈실리콘 마진은 약 3년 래 최대치를 기록
- 일부 업체들이 3/19일부터 가격을 500위안/톤 인상한데 이어, 4월에 추가적으로 500위안/톤을 인상할 계획으로 알려져
- 업계 전반의 공동 감산 논의도 진행 중. 공동 감산으로 현재 가동률을 70%에서 60%로 하향 조정할 계획
- 노르웨이 Elkem의 실리콘 매각설 감안 시 KCC의 실리콘 사업은 업황/실적/Valuation 모두 상향 가능
** 하나증권/에너지소재/윤재성
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Пераслаў з:하나증권 송선재의 자동차/로봇 News
27.03.202509:01
자동차(Overweight): 미국의 수입 자동차 관세 부과에 따른 영향
[하나증권 자동차 Analyst 송선재]
■미국이 수입 자동차에 대해 25% 관세
-미국 정부, 4월 2일부터 미국으로 수입되는 자동차에 대해 최대 25%의 관세를 부과(초기 2.5%에서 25%까지 상승 가능).
-관세는 수입되는 자동차와 핵심 자동차 부품에 적용, 필요한 경우 관세 대상을 확대할 계획
-다만, USMCA(미국/멕시코/캐나다 무역협정)를 준수하는 자동차 부품에 대해서는 당분간 무관세를 유지
-이후 미국산 요소를 쓰지 않는 부분에 대해서만 25% 관세를 부과할 것
-4월 결정될 국가별 상호관세가 추가 영향을 줄 가능성
■한국 생산 중 대미 수출 비중이 35%라 부정적 영향
-2024년 기준 한국 자동차의 한국 생산 중 수출 비중 67%, 특히 대미 수출은 전체 수출 중 51%, 전체 생산 중 35% 비중을 차지
-대미 수출 중 현대차/기아가 101만대, 한국GM이 41만대
-평균 수출가격은 2.3만달러, 25% 관세가 부과되고 판매가격으로 전가시키지 못해 전액 비용으로 흡수할 경우 대당 800만원 정도의 이익 감소
-수입차 가격 상승에 따른 미국 내 수요 감소의 가능성도 존재
-완성차들은 단기적으로 판매가격 인상과 중장기로적으로 현지생산 확대를 통해 대응할 것으로 예상
-자동차 부품업체들도 핵심 부품군에 대한 관세를 부과로 현지 가격 경쟁력이 약화, 완성차의 수출 감소 여부에 따라 납품 물량에 부정적 영향
-이에 대한 대응으로 단기적으로는 미국/멕시코 공장을 통한 생산 확대와 중장기적으로 미국산 원재료/부품에 대한 채택을 늘릴 것
■주가는 선반영을 많이 한 상태
-미국의 관세 부과가 물량/이익 측면에서 부정적 영향 미칠 것이나 관련 이슈가 몇달 간 지속되면서 완성차 주가 15%~20% 하락하는 등 선반영
-단기 이익 모멘텀 약화는 아쉽지만, 자동차 업계의 대응과 미래 기술에 대한 진전 등의 가시화로 주가 회복 예상
-현대차(TP 28만원)/기아(TP 14만원)/현대모비스(TP 31만원)에 대한 투자의견 BUY를 유지
전문: https://vo.la/zOTdQV
[컴플라이언스 승인을 득함]
자동차 텔레그램 채널
https://bit.ly/2nKHlh6
[하나증권 자동차 Analyst 송선재]
■미국이 수입 자동차에 대해 25% 관세
-미국 정부, 4월 2일부터 미국으로 수입되는 자동차에 대해 최대 25%의 관세를 부과(초기 2.5%에서 25%까지 상승 가능).
-관세는 수입되는 자동차와 핵심 자동차 부품에 적용, 필요한 경우 관세 대상을 확대할 계획
-다만, USMCA(미국/멕시코/캐나다 무역협정)를 준수하는 자동차 부품에 대해서는 당분간 무관세를 유지
-이후 미국산 요소를 쓰지 않는 부분에 대해서만 25% 관세를 부과할 것
-4월 결정될 국가별 상호관세가 추가 영향을 줄 가능성
■한국 생산 중 대미 수출 비중이 35%라 부정적 영향
-2024년 기준 한국 자동차의 한국 생산 중 수출 비중 67%, 특히 대미 수출은 전체 수출 중 51%, 전체 생산 중 35% 비중을 차지
-대미 수출 중 현대차/기아가 101만대, 한국GM이 41만대
-평균 수출가격은 2.3만달러, 25% 관세가 부과되고 판매가격으로 전가시키지 못해 전액 비용으로 흡수할 경우 대당 800만원 정도의 이익 감소
-수입차 가격 상승에 따른 미국 내 수요 감소의 가능성도 존재
-완성차들은 단기적으로 판매가격 인상과 중장기로적으로 현지생산 확대를 통해 대응할 것으로 예상
-자동차 부품업체들도 핵심 부품군에 대한 관세를 부과로 현지 가격 경쟁력이 약화, 완성차의 수출 감소 여부에 따라 납품 물량에 부정적 영향
-이에 대한 대응으로 단기적으로는 미국/멕시코 공장을 통한 생산 확대와 중장기적으로 미국산 원재료/부품에 대한 채택을 늘릴 것
■주가는 선반영을 많이 한 상태
-미국의 관세 부과가 물량/이익 측면에서 부정적 영향 미칠 것이나 관련 이슈가 몇달 간 지속되면서 완성차 주가 15%~20% 하락하는 등 선반영
-단기 이익 모멘텀 약화는 아쉽지만, 자동차 업계의 대응과 미래 기술에 대한 진전 등의 가시화로 주가 회복 예상
-현대차(TP 28만원)/기아(TP 14만원)/현대모비스(TP 31만원)에 대한 투자의견 BUY를 유지
전문: https://vo.la/zOTdQV
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Пераслаў з:하나증권 송선재의 자동차/로봇 News
26.03.202512:15
유럽 자동차 판매 동향(2025년 2월): 전기차 판매 확대 지속
■2월 현대차/기아 유럽 소매판매 -7%/-8% (YoY)
2월 유럽 소매판매
-현대차/기아 3.7만대/3.6만대(-7%/-8% (YoY) ), MS 3.9%/3.7% (-0.1%p/-0.2%p (YoY))
-양사 합산 7.3만대(-7% (YoY)), MS 7.6%(-0.3%p)
-현대차는 투산, 코나, i20, 그리고 기아는 스포티지, 씨드, 스토닉, EV3가 판매를 주도
2월 유럽 전기차 판매
-현대차/기아 0.6만대/0.9만대(+31%/+0% (YoY))
-합산 1.5만대(+11%)
■유럽시장: 2월 전체 -3%. 전기차 +17%, 하이브리드차 +18%, 가솔린차 -24%, 디젤차 -28%
-2월 96.4만대 (-3% (YoY)
-스페인(+11%)/프랑스(-1%)/영국(-1%)/이탈리아(-6%)/독일(-6%)
-폭스바겐/르노/스텔란티스 +4%/+11%/-16% (YoY)
-포드/테슬라 -6%/-40% (YoY)
-토요타/혼다/닛산 -6%/-1%/-4% (YoY)
-상해기차 +26% (YoY)
-전기차 +17%, 전기차 비중 24.3%(+4.2%p (YoY))
-HEV +18%, 비중 35.3% (YoY)
■주요 시사점: 규제 강화로 유럽 내 전기차 판매 확대가 지속
산업
-2025년 2월 유럽 자동차 판매는 소비심리 위축과 정책 변화 등의 영향으로 1월에 이어 부진한 모습 지속
-차종별로는 하이브리드차>전기차>가솔린차>디젤차 순으로 증가율 기록
-특히, BEV의 판매 증가세가 지난달 이어 26%로 두드러졌는데, 이는 유럽의 환경규제가 강화된 영향
-당분간 환경규제를 충족하기 위한 업체들 노력에 힘입어 전기차 판매 확대가 지속될 전망
-브랜드별로는 유럽/중국 업체들이 상대적으로 선방하는 모습. 다만, 스텔란티스는 부진
-특히, 중국의 상해기차 판매는 +26% (YoY)를 기록하며 점유율 확대
-반면, 테슬라는 전기차 시장의 수요 증가에도 40% (YoY) 감소하며 부진. 2월 누적으로도 -43% (YoY) 기록
-신형 모델Y 출시 전 수요가 이연되고, 재고도 적었으며, CEO의 정치 관여에 따른 부정적 시각 등이 복합적으로 영향
-2월 판매만 보면 ‘상해기차 2.0만대 vs. 테슬라 1.7만대’ 기록
주가
-현대차/기아의 2월 유럽 자동차 및 전기차 판매가 시장 성장률 대비 하회
-다만, 전년부터 지속된 상황이라 주가에는 이미 반영된 내용. 단기 주가 영향력 크지 않을 것
-전기차 부문에서 신형 모델Y 출시를 앞둔 테슬라와 높은 성장률을 기록하는 중국 업체들과의 경쟁이 이어질 전망
-현대차는 캐스퍼 EV와 아이오닉9, 기아는 EV3와 EV4 등의 신차를 확대하면서 대응한다는 계획. 판매 성과가 주가의 핵심 변수로 작용
전문: https://vo.la/ZybeBq
[컴플라이언스 승인을 득함]
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https://bit.ly/2nKHlh6
■2월 현대차/기아 유럽 소매판매 -7%/-8% (YoY)
2월 유럽 소매판매
-현대차/기아 3.7만대/3.6만대(-7%/-8% (YoY) ), MS 3.9%/3.7% (-0.1%p/-0.2%p (YoY))
-양사 합산 7.3만대(-7% (YoY)), MS 7.6%(-0.3%p)
-현대차는 투산, 코나, i20, 그리고 기아는 스포티지, 씨드, 스토닉, EV3가 판매를 주도
2월 유럽 전기차 판매
-현대차/기아 0.6만대/0.9만대(+31%/+0% (YoY))
-합산 1.5만대(+11%)
■유럽시장: 2월 전체 -3%. 전기차 +17%, 하이브리드차 +18%, 가솔린차 -24%, 디젤차 -28%
-2월 96.4만대 (-3% (YoY)
-스페인(+11%)/프랑스(-1%)/영국(-1%)/이탈리아(-6%)/독일(-6%)
-폭스바겐/르노/스텔란티스 +4%/+11%/-16% (YoY)
-포드/테슬라 -6%/-40% (YoY)
-토요타/혼다/닛산 -6%/-1%/-4% (YoY)
-상해기차 +26% (YoY)
-전기차 +17%, 전기차 비중 24.3%(+4.2%p (YoY))
-HEV +18%, 비중 35.3% (YoY)
■주요 시사점: 규제 강화로 유럽 내 전기차 판매 확대가 지속
산업
-2025년 2월 유럽 자동차 판매는 소비심리 위축과 정책 변화 등의 영향으로 1월에 이어 부진한 모습 지속
-차종별로는 하이브리드차>전기차>가솔린차>디젤차 순으로 증가율 기록
-특히, BEV의 판매 증가세가 지난달 이어 26%로 두드러졌는데, 이는 유럽의 환경규제가 강화된 영향
-당분간 환경규제를 충족하기 위한 업체들 노력에 힘입어 전기차 판매 확대가 지속될 전망
-브랜드별로는 유럽/중국 업체들이 상대적으로 선방하는 모습. 다만, 스텔란티스는 부진
-특히, 중국의 상해기차 판매는 +26% (YoY)를 기록하며 점유율 확대
-반면, 테슬라는 전기차 시장의 수요 증가에도 40% (YoY) 감소하며 부진. 2월 누적으로도 -43% (YoY) 기록
-신형 모델Y 출시 전 수요가 이연되고, 재고도 적었으며, CEO의 정치 관여에 따른 부정적 시각 등이 복합적으로 영향
-2월 판매만 보면 ‘상해기차 2.0만대 vs. 테슬라 1.7만대’ 기록
주가
-현대차/기아의 2월 유럽 자동차 및 전기차 판매가 시장 성장률 대비 하회
-다만, 전년부터 지속된 상황이라 주가에는 이미 반영된 내용. 단기 주가 영향력 크지 않을 것
-전기차 부문에서 신형 모델Y 출시를 앞둔 테슬라와 높은 성장률을 기록하는 중국 업체들과의 경쟁이 이어질 전망
-현대차는 캐스퍼 EV와 아이오닉9, 기아는 EV3와 EV4 등의 신차를 확대하면서 대응한다는 계획. 판매 성과가 주가의 핵심 변수로 작용
전문: https://vo.la/ZybeBq
[컴플라이언스 승인을 득함]
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https://bit.ly/2nKHlh6
Пераслаў з:[하나 이준호] 인터넷/게임
23.03.202504:11
[하나증권 인터넷/게임 이준호, 3771-8049]
로블록스 (RBLX.US)
: AI 게임 시대에도 우위
리포트: https://bit.ly/41O9OCh
■AI 게임, 로블록스의 미래
- 로블록스는 지난 3월 17일~21일 진행된 GDC(게임 개발자 컨퍼런스)에서 UGC용 AI 개발 모델과 크리에이터 도구를 발표. 생성형 AI 모델 ‘큐브’ 프롬프트 입력으로 3D 에셋을 게임 내에 즉시 생성할 수 있도록 함. 기존 AI 창작 툴과 통합되어 유저들의 게임 내 생성형 AI 경험을 극대화할 예정. 궁극적으로는 텍스트, 이미지, 비디오 등 다양한 데이터를 학습 및 게임 내 적용시키는 멀티모달 모델로 발전시킬 계획
- 로블록스 스튜디오를 최적화하여 유저들의 UGC 생성 편의성을 개선할 예정. 샌드박스의 대표 주자로서 AI 모델을 적극 제공하여 창작 허들을 지속적으로 낮춰 UGC 생태계를 적극 활성화하는 모습
- 최근 게임 제작에 특화된 생성형 AI 모델이 다수 출시되고 있고 개발 사례도 증가. 마이크로소프트는 ‘뮤즈’를 공개하며 실시간 프롬프트 입력으로 에셋을 생성하고 게임 내에 즉시 적용하여 상호 작용하는 모습을 시연. xAI는 ‘그록 3’ 출시 방송에서 10분 내에 새로운 게임을 제작. 또한 2026년에는 트리플A급 게임도 제작할 수 있는 기술을 갖출 것이라 밝힘
- 2025년 이후 게임용 AI 모델, AI 게임의 난립이 전망. 로블록스는 DAU 9,000만명에 육박하는 트래픽, 창작자 친화 생태계를 이미 보유하고 있기에 이러한 미래에서 유리한 위치
- 로블록스 플랫폼에는 이미 250만명 이상의 개발자가 있고 AI 툴은 이들이 더 많은 창작을 할 수 있도록 지원. 또한 생성형 AI는 더 많은 유저들이 창작자로 전환될 수 있는 기회를 제공. 샌드박스 게임에서 압도적 지위는 AI 게임 시대에서도 유효할 가능성이 높음
■4Q24 Re: 가이던스 상회
- 4분기 매출액은 9억 8,820만달러(+32%YoY)로 기존 가이던스였던 9억 3,500만~9억 6,000만달러를 상회. 부킹액(Robux 판매액) 역시 13억 6,200만달러(+21%YoY)로 가이던스 13억 3,600만달러~13억 6,100만달러 범위를 초과
- 4분기 기준 DAU는 8,530만명(+19%YoY), 게임 플레이 타임은 187억시간(+21%YoY). 특히 일본, 인도에서 높은 성장 지속. 연령별로는 13세 이상 유저의 높은 성장으로 DAU의 61% 이상을 차지
- 2025년 1분기 가이던스는 매출액 9억 9,000만~10억 1,500만달러(+24%~+27%YoY), 부킹액 11억 2,500만~11억 5,000만달러(+22%YoY~+24%YoY)로 제시. 다양한 장르로의 침투, 13세 이상 유저 추가 확보 등 다방면으로의 확장 진행 중. 글로벌 전체 게임 수익의 10%를 로블록스 내에서 발생, 분배하겠다는 장기 목표를 달성하기 위해 연간 20% 이상 성장 지속할 전망
채널링크: https://t.me/internetgameLJH
로블록스 (RBLX.US)
: AI 게임 시대에도 우위
리포트: https://bit.ly/41O9OCh
■AI 게임, 로블록스의 미래
- 로블록스는 지난 3월 17일~21일 진행된 GDC(게임 개발자 컨퍼런스)에서 UGC용 AI 개발 모델과 크리에이터 도구를 발표. 생성형 AI 모델 ‘큐브’ 프롬프트 입력으로 3D 에셋을 게임 내에 즉시 생성할 수 있도록 함. 기존 AI 창작 툴과 통합되어 유저들의 게임 내 생성형 AI 경험을 극대화할 예정. 궁극적으로는 텍스트, 이미지, 비디오 등 다양한 데이터를 학습 및 게임 내 적용시키는 멀티모달 모델로 발전시킬 계획
- 로블록스 스튜디오를 최적화하여 유저들의 UGC 생성 편의성을 개선할 예정. 샌드박스의 대표 주자로서 AI 모델을 적극 제공하여 창작 허들을 지속적으로 낮춰 UGC 생태계를 적극 활성화하는 모습
- 최근 게임 제작에 특화된 생성형 AI 모델이 다수 출시되고 있고 개발 사례도 증가. 마이크로소프트는 ‘뮤즈’를 공개하며 실시간 프롬프트 입력으로 에셋을 생성하고 게임 내에 즉시 적용하여 상호 작용하는 모습을 시연. xAI는 ‘그록 3’ 출시 방송에서 10분 내에 새로운 게임을 제작. 또한 2026년에는 트리플A급 게임도 제작할 수 있는 기술을 갖출 것이라 밝힘
- 2025년 이후 게임용 AI 모델, AI 게임의 난립이 전망. 로블록스는 DAU 9,000만명에 육박하는 트래픽, 창작자 친화 생태계를 이미 보유하고 있기에 이러한 미래에서 유리한 위치
- 로블록스 플랫폼에는 이미 250만명 이상의 개발자가 있고 AI 툴은 이들이 더 많은 창작을 할 수 있도록 지원. 또한 생성형 AI는 더 많은 유저들이 창작자로 전환될 수 있는 기회를 제공. 샌드박스 게임에서 압도적 지위는 AI 게임 시대에서도 유효할 가능성이 높음
■4Q24 Re: 가이던스 상회
- 4분기 매출액은 9억 8,820만달러(+32%YoY)로 기존 가이던스였던 9억 3,500만~9억 6,000만달러를 상회. 부킹액(Robux 판매액) 역시 13억 6,200만달러(+21%YoY)로 가이던스 13억 3,600만달러~13억 6,100만달러 범위를 초과
- 4분기 기준 DAU는 8,530만명(+19%YoY), 게임 플레이 타임은 187억시간(+21%YoY). 특히 일본, 인도에서 높은 성장 지속. 연령별로는 13세 이상 유저의 높은 성장으로 DAU의 61% 이상을 차지
- 2025년 1분기 가이던스는 매출액 9억 9,000만~10억 1,500만달러(+24%~+27%YoY), 부킹액 11억 2,500만~11억 5,000만달러(+22%YoY~+24%YoY)로 제시. 다양한 장르로의 침투, 13세 이상 유저 추가 확보 등 다방면으로의 확장 진행 중. 글로벌 전체 게임 수익의 10%를 로블록스 내에서 발생, 분배하겠다는 장기 목표를 달성하기 위해 연간 20% 이상 성장 지속할 전망
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