Несколько человек прислали мне статью Грейга Кеннеди и попросили ее прокомментировать. Придется.
Разобьем тезисы автора на три составляющих:
а) Россия потратила на войну вдвое больше, чем по официальному бюджету
Ответ: Да больше. Точно не вдвое. А уж на 20% больше или на 50% – вопрос отдельной дискуссии, никак не пересекающейся с текстом самой статьи.
б) Вторая половина военных расходов была оплачена за счет банковских кредитов корпоративному сектору.
Ответ: тезис противоречит легко проверяемым фактам, которые я приведу ниже.
в) Следствия из пункта «б», разбирать которые я не вижу смысла т.к. пункт «б» ложен.
Автор статьи говорит, что долг российского корпоративного сектора российским банкам за время войны вырос на 471 млрд долларов, которые были потрачены на войну. Не будем обсуждать цифру 471 миллиарда, хоть и она не вполне аккуратна. Лучше разберемся, а что же еще произошло за время войны с российским корпоративным сектором.
Открываем файл «Читая инвестиционная позиция РФ» и смотрим на временные ряды.
1. С начала войны объем прямых иностранных инвестиций в РФ сократился на 328 млрд долларов. Все эти бизнесы/активы были куплены российским корпоративным сектором. Да часть отняли, часть закрыли, а за большую часть заплатили с дисконтом, но нижняя граница заплаченного 50 млрд долларов. При должном старании ее можно обосновать едва ли не до копейки. Верхняя около 80. Все эти деньги российский бизнес должен был где-то взять. Что-то, конечно, взяли из прибыли, но большей пришлось занимать у российских банков.
2. С начала войны на 78 млрд долларов сократилась задолженность нерезидентам по графе «долговые инструменты прочие секторы», на 4, 4 млрд по графе «долговые ценные бумаги прочие секторы», на 68 млрд раздел ссуды, займы и наличная валюта прочие секторы (обязательства). Честно лень дальше мелочь ловить. Я знаю, что «прочие секторы» не только корпоративны долги, но на 90% корпоративные. Давайте оценим сокращение задолженности российского корпоративного сектора перед нерезидентами в 130 млрд долларов. Где-то же надо было взять и эти деньги. Их невозможно было вытащить из прибыли, такой прибыли просто не было. Необходимо было перекредитовываться.
3. Отсрочки платежа и авансы в эти цифры ЦБ попадают лишь частично. Импортеры воют, что главная проблема от санкций в том, что больше нет отсрочки платежа. Экспортеры, что раньше за экспортируемый товар платили авансы, а сейчас только по факту доставки. Сложно точно сказать какая часть из этих изменений видна в данных ЦБ, а какая не видна. Но 50 миллиардов изменения условий оплаты внешней торговли вне видимого ЦБ – это очень осторожная оценка. Эти 50 млрд тоже надо где-то брать.
Итого на очевидно, прямо счетных вещах у нас набирается почти 250 млрд, которые корпоративный сектор должен был где-то занять просто чтобы выжить.
К этому стоит добавить, что в стране и правда случился инвестиционный бум. Объем инвестиций 2023 максимален за всю историю постсоветской России. А еще множество богатых людей уехало и продало свои бизнесы. 2022-2023 годы пик сделок management buy back и они, не поверите, тоже финансировались кредитами российских банков. Нет ведь других кредитов.
Таким образом из 471 млрд посчитанных господином Кеннеди около 400 я могу уверенно объяснить причинами с войной не связанными. (В смысле все это из-за войны, но не потрачено на войну) И это настолько очевидно, что просто лень более подробно собирать цифры. Остальное и правда было роздано госбанками ВПК и смежникам на цели инвестиций в увеличение производства. Бухгалтерски не правильно учитывать эти средства как текущие расходы на войну, но бог бы с ним. ОК давайте считать, что банковская система дала на цели войны кредитов на 70 или даже 100 миллиардов.
