Труха⚡️Україна

Николаевский Ванёк

查看

Инсайдер UA

查看

БРК - Блог Рынков Капитала

Финансовая аналитика от профессионалов рынка
Обратная связь: @CMB_req
Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Дисклеймер: https://telegra.ph/Disklejmer-07-31
Цитирование и копирование - с согласия канала

TGlist 评分

类型公开

验证

未验证

可信度

不可靠

位置

语言其他

频道创建日期Apr 07, 2024

添加到 TGlist 的日期

Sep 03, 2024

我是频道所有者

变更历史

Telegram频道 БРК - Блог Рынков Капитала 统计数据

详细信息

订阅者

3 290

24 小时

150.5%一周

611.9%一个月

1123.5%

引用指数

0

提及1频道上的转发0频道上的提及1

每帖平均覆盖率

767

12 小时7670%24 小时7670%48 小时6980%

参与率 (ER)

6.91%

转发29评论0反应24

覆盖率参与率 (ERR)

0%

24 小时0%一周0%一个月

66.25%

每则广告帖子的平均覆盖率

767

1 小时15820.6%1 – 4 小时10013.04%4 - 24 小时30039.11%

详细信息

将我们的机器人连接到频道以了解该频道的受众性别。

过去 24 小时内的帖子数

3

动态

"БРК - Блог Рынков Капитала" 群组最新帖子

所有帖子

19.05.202511:15

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 19 по 23 мая

🛢 Нефть и газ: Роснефть
Мы считаем, что акции сохраняют краткосрочную привлекательность на фоне стабилизации цен на нефть и ожиданий российского рынка по смягчению ДКП.

🏭 Металлургия: РУСАЛ
Сохраняем предпочтение к РУСАЛу, как к компании со значительной чувствительностью к внешним (возможное улучшение ценовой конъюнктуры на международных сырьевых рынках) и внутренним (потенциальное смягчение ДКП) факторам из-за высокого операционного и финансового рычага.

🛒 Потребительский сектор: Магнит
Мы полагаем, что на этой неделе акции Магнита продолжат восстановление на фоне стабилизации рыночной ситуации, а также в преддверии публикации отчетности по РСБУ за 1К25.

💻 Технологии: Positive Technologies
На этой неделе состоится масштабное событие в отрасли кибербезопасности – Positive Hack Days, в ходе которого Positive Technologies проведет День Инвестора. Событие традиционно получает широкую медийную огласку, и мы считаем, что, с учетом хороших результатов за 1К25, тональность прогнозов может смениться с максимально осторожной в начале года на более оптимистичную.

#Акции #Топ_Пики
$ROSN $RUAL $MGNT $POSI
@capital_mkts

19.05.202509:00

📊 Свежая статистика: инфляция в апреле и ВВП за 1К25

🖋 ИПЦ в апреле замедлился до 0,40% м/м (0,65% в марте), годовой показатель составил 10,2% г/г (10,3% ранее). Рост цен за месяц оказался ниже уровня, полученного на основе недельных данных (0,47%).

🧮 По нашей оценке, в SAAR-выражении инфляция могла замедлиться до 5,1–5,3% с 7,1% в марте. Это было обусловлено сокращением вклада всех компонент ИПЦ: продовольственных (-1,2 п.п. м/м) и непродовольственных товаров (-0,7 п.п. м/м), а также услуг (-0,4 п.п. м/м).

🌡 Ключевым фактором ослабления ценового давления стало укрепление рубля (апрель: +2,5% м/м, 23% с начала года), а также стабилизация спроса после всплеска в марте (изменения сезонности). Цены на импортную электронику снизились на 2,7–3,4% м/м, выездной туризм подешевел на 8–15% м/м.

📍 Оценки устойчивой инфляции пока доступны только по версии Росстата: в SAAR-выражении она замедлилась до 5,9–6,2% с 7,4% в марте. Текущая оценка не только ниже уровней 1К25 (8,9%), но и близка к уровням, когда ЦБ в прошлый раз рассматривал возможность смягчения ДКП (1К24: 6,8%).

💡 В этой связи мы сохраняем свой прогноз: на заседании в июне ЦБ может еще смягчить сигнал и допустить снижение ставки, которое может реализоваться уже на заседании в июле. Это может осуществиться при условии отсутствия шоков на валютном рынке, спада потребительской активности и консервативной бюджетной политики.

✍️ По предварительным данным Росстата, по итогам 1К25 ВВП вырос на 1,4% после 4,5% за 4К24.

🔎 По нашим оценкам, замедление роста объяснялось сокращением вклада экспорта под давлением конъюнктуры мировых рынков (Urals: -7,8% г/г). При этом вклад потребления незначительно замедлился из-за разового переноса части доходов населения (на декабрь 2024 г. с апреля 2025 г.), а вклад инвестиций – вырос (вероятно, из-за авансирований бюджета).

⚖️ ЦБ предположил, что пик перегрева экономики мог быть преодолен в 4К24 на основе замедления роста ВВП и базовой инфляции. Впрочем, переход безработицы к снижению после подготовки этого доклада регулятора может внести коррективы.

🔭 По итогам года мы ждем роста ВВП на уровне 1,2–1,5%. Замедление роста экономики (после 4,5% г/г в 2024 г.), по всей видимости, будет обусловлено рядом факторов: давлением жесткой ДКП, неблагоприятными изменениями внешнеторговой конъюнктуры и ресурсными ограничениями экономики (перегрев рынка труда).

#Макро #Инфляция #ВВП
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

19.05.202507:00

17.05.202511:20

⚡️ Наиболее важные публикации недели на случай, если вы пропустили

💼 Экономика и долговой рынок:
- Минутки ЦБ РФ в апреле: дошли до нейтральности 🔥
- Аукционы Минфина: в рамках ожиданий
- Монитор ИПЦ: доходы остались в декабре
- Партнерское финансирование – все готово для роста 🔥

📈 Рынок акций и корпоративные события:
- The Flow Show 🔥
- Ростелеком: расходы давят на дивиденды
- Сбербанк: финансовые результаты по РПБУ за апрель
- Хэдхантер 1К25: циклическое замедление с подсластителем в виде дивидендов
- Банк «Санкт-Петербург»: финансовые результаты по МСФО за 1К25 🔥
- Совкомбанк: финансовые результаты по МСФО за 1К25
- Итоги недели на финансовых рынках: 12-16 мая

🧭 Для вашего удобства доступен также НАВИГАТОР по каналу БРК , который позволит вам лучше ориентироваться в публикуемых материалах.

#Публикации_недели
@capital_mkts

16.05.202517:40

📊 Итоги недели на финансовых рынках: 12-16 мая

🚀 Рост американских фондовых индексов (S&P +5%) ускорился после заключения 90-дневного перемирия в торговой войне между США и КНР. Поддержку также оказали менее высокие, чем ожидалось, данные по инфляции и розничным продажам, укрепившие ожидания снижения ставки ФРС до конца года. Взлетели акции технологических компаний, после того как Трамп объявил о заключении со странами Ближнего Востока соглашений о развитии ИИ и цифровых сервисов более чем на 1 трлн долл.

📈 Европейские рынки тоже выросли (EuroSTOXX +2%) вслед за Уолл-стрит, однако подъем сдерживался неопределенностью перспектив международной торговой политики.

📈 Подорожала Brent (+2%), после переговоров США и КНР. Сдерживающим фактором стал прирост резервов нефти в хранилищах США и новости о скором подписании ядерной сделки.

⚖️ Китайский рынок по итогам недели вырос (Shanghai Comp. +1%). Однако рост был ограничен опасениями того, что правительство КНР может повременить с мерами поддержки. В Гонконге (+2,1%) оптимизм подпитывался интересом к технологическим акциям.

🔁 Российский рынок акций завершил волатильную неделю почти без изменений при низких оборотах: инвесторы заняли выжидательную позицию под влиянием новостного фона. Кроме того, сыграли роль дальнейшее укрепление рубля (+1,1% к доллару) и снижение цен на нефть.

#Итоги_недели
@capital_mkts

16.05.202515:45

🏛 Совкомбанк: финансовые результаты по МСФО за 1К25 – давление сохраняется

📉 Чистая прибыль снизилась на 50% г/г до 13 млрд руб., рентабельность капитала составила 14,7%.

🔎 Снижение прибыли в годовом сопоставлении обусловлено отсутствием позитивного вклада от нерегулярной прибыли (против 13 млрд руб. нерегулярной прибыли в 1К24). При этом регулярная чистая прибыль выросла на 5% г/г в 1К25.

🔹 Чистая процентная маржа снизилась до 4,3% (-1 п.п г/г) на фоне роста стоимости фондирования в условиях высоких ставок. В структуре депозитов доля срочных счетов составляет 84% (по данным за 2024 г.).

🔹 Стоимость риска составила 2,2% (против 2,6% за весь 2024 г.) в основном за счет более высоких отчислений в резервы в розничном сегменте.

📌 В пресс-релизе менеджмент подтвердил прогноз по росту прибыли по итогам 2025 г. (чистая прибыль в 2024 г. – 77 млрд руб.).

💡 Наше мнение:

✍️ Мы оцениваем результаты Совкомбанка за 1К25 как ожидаемо слабые. Ключевыми факторами давления остается негативная чувствительность маржи банка к высоким ставкам и отсутствие поддержки со стороны нерегулярной прибыли.

⌛️ На наш взгляд, поддержку результатам Совкомбанка может оказать начало цикла смягчения ДКП, которое ожидается в 2П25, что позволит восстановить чистую процентную маржу и нерегулярные доходы.

#Акции #Банки
$SVCB
#Елизавета_Лебедева
@capital_mkts

16.05.202512:34

🏛 Банк «Санкт-Петербург»: сильные финансовые результаты по МСФО за 1К25

📈 Чистая прибыль выросла на 19% г/г и 17% кв/кв до 15,5 млрд руб., рентабельность капитала составила 30% (+4 п.п кв/кв).

💥 Сильные результаты обусловлены восстановлением резервов и дальнейшим ростом чистой процентной маржи на фоне высоких ставок.

🔎 Чистая процентная маржа увеличилась на 20 б.п. кв/кв (+70 б.п. г/г) до 7,6%. Банк остается бенефициаром высоких ставок благодаря большой доле текущих счетов («бесплатных» пассивов) – 19% от пассивов в 1К25.

✔️ В 1К25 БСПБ восстановил резервы на сумму 0,04 млрд руб. (стоимость риска: -0,2 б.п.). Тем не менее банк сохраняет консервативный прогноз по стоимости риска на весь год (100 б.п.).

🔹 Кредитный портфель вырос на 1,2% с начала года в основном благодаря розничному сегменту (+5%), главным образом за счет льготной ипотеки. Качество портфеля улучшилось – доля просроченной задолженности составила 4,4%.

💡 Наше мнение:

👍 Результаты существенно превысили прогнозы менеджмента по году (ROE «выше 20%»), и мы оцениваем их как сильные. Акции БСПБ остаются привлекательной дивидендной историей благодаря выплате 50% чистой прибыли в качестве дивидендов дважды в год (15% годовая дивидендная доходность, по нашей оценке).

⚠️ При этом мы отмечаем, что ожидаемое в 2П25 начало цикла смягчения ДКП может способствовать снижению чистой процентной маржи банка, что приведет к нормализации рентабельности капитала на среднесрочном горизонте.

#Акции #Банки
$BSPB
#Елизавета_Лебедева
@capital_mkts

16.05.202508:30

⚡️ Партнерское финансирование – все готово для роста ⚡️

С 13 по 18 мая в Казани проходит ХVI международный экономический форум «Россия - Исламский мир: KazanForum», который является ключевой площадкой взаимодействия РФ и стран исламского мира. Мы подготовили материал, который позволит узнать больше о партнерском финансировании.

🌱 Исламская экономика – уникальная система экономических принципов и практик, основанная на исламском праве (фикх). В отличие от традиционной экономической модели, она направлена не только на извлечение прибыли, но и на соблюдение этических, духовных и социальных норм.

🚀 Сегодня инструменты исламской экономики привлекают инвесторов со всего мира, и Россия активно работает над развитием этой сферы на своем финансовом рынке.

📌 Исламская экономика соответствует нормам шариата, что устанавливает ряд важных ограничений в области финансовых отношений. Например, в финансовой деятельности запрещен ссудный процент, участие в порицаемых шариатом видах деятельности, а также исключены сделки без четких условий, с высокой степенью неопределенности.

✔️ Для соответствия нормам шариата исламские финансы предлагают инвесторам альтернативные финансовые инструменты. Например, аналогом ипотеки служит мурабаха, а мудараба заменяет банковский депозит.

🔥 Наиболее развивающимся направлением за последние 10 лет стал рынок сукук (исламские облигации), который сегодня занимает около 25% от общего объема рынка исламских финансовых активов.

📊 Мировой рынок партнерского (исламского) финансирования демонстрирует устойчивую положительную динамику: его объем превысил 5 трлн долл., а к 2030 г. может достичь 9 трлн долл.

🔁 Основными регионами исламских финансов являются страны Ближнего Востока и Северной Африки (Иран, Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт), а также исламские страны Южной Азии (Малайзия, Индонезия). Стабильный рост интереса к исламским финансовым инструментам наблюдается и в других регионах мира – Европе, США и России.

📍 Принятый в августе 2023 г. федеральный закон РФ о запуске эксперимента по внедрению партнерского финансирования на территории четырех субъектов Российской Федерации – Татарстана, Башкортостана, Дагестана и Чечни – стал отправной точкой для развития исламских финансов в России. Так, уже сегодня обеспечены ключевые условия для выхода облигаций сукук на финансовый рынок России.

🔭 В то же время для развития рынка необходимо решить ряд вызовов, среди которых расширение палитры доступных для вложений инструментов, отвечающих принципам шариата, рост вовлеченности разных классов инвесторов (в том числе институциональных), а также повышение информированности населения.

Подробный отчет доступен для клиентов, его краткая версия находится по ссылке.

#Партнерское_финансирование
@capital_mkts

16.05.202508:04

🔎 Хэдхантер 1К25: циклическое замедление с подсластителем в виде дивидендов

📈 Выручка выросла на 11,7% г/г до 9,6 млрд руб. (в 2024 г. +35% г/г). Давление на рост выручки оказало сокращение количества платящих клиентов малого и среднего бизнеса на фоне охлаждения экономики и снижения дефицита на рынке труда, что было компенсировано увеличением среднего чека.

📌 EBITDA сократилась на 1,9% г/г до 4,9 млрд руб., а рентабельность – на 7,1 п.п. до 51,2%. Снижение рентабельности обусловлено ростом расходов на персонал и маркетинг.

📌 Чистая прибыль снизилась на 13% г/г до 4,3 млрд руб. из-за снижения процентных доходов после выплаты специальных дивидендов в 4К24.

1️⃣ При этом, свободный денежный поток вырос на 17% г/г до 6,3 млрд руб. благодаря положительному эффекту от изменения оборотного капитала.

📊 По итогам года Хэдхантер ожидает роста выручки в диапазоне 8–12% г/г и рентабельность EBITDA – выше 50%.

🔼 Хэдхантер также объявил о начале выплат дивидендов на полугодовой основе. Менеджмент ожидает, что по итогам 1П25 промежуточные дивиденды составят около 200 руб./акц. (доходность – 6,4%).

💡 Наше мнение:

📌 Годовой прогноз подразумевает дальнейшее замедление темпов роста выручки и снижение EBITDA в годовом сопоставлении.

⚖️ С учетом прогноза на 2025 г. мультипликатор «EV/EBITDA ‘25П» составляет ~7х, что близко к среднему значению по технологическому сектору, несмотря на значительное замедление темпов роста выручки. При этом высокая дивидендная доходность может поддержать котировки в случае сохранения тенденции к замедлению темпов роста на фоне охлаждения экономики.

🔹 На наш взгляд, из защитных акций технологического сектора более перспективно выглядит ЦИАН. По нашим оценкам, доходность совокупного возврата акционерам с учетом специального дивиденда после редомициляции и обратного выкупа акций может составить ~25%.

#Акции #Технологии
$HEAD
#Сергей_Либин
@capital_mkts

15.05.202511:59

🏛 Сбербанк: финансовые результаты по РПБУ за апрель – слабая динамика в кредитовании сдерживает рост основных доходов

✔️ В апреле чистая прибыль по РПБУ выросла на 5% г/г до 138 млрд руб., рентабельность капитала составила 22,2% в апреле и 22,5% – за 4М25.

📌 Рост чистой прибыли замедляется второй месяц подряд, несмотря на умеренные отчисления в резервы. Основная причина – существенное замедление темпов роста основного дохода. В апреле чистый процентный доход вырос на 10% г/г (-3% м/м), а чистый комиссионный доход снизился на 4% г/г и 6% м/м на фоне высокой базы прошлого года, сформированной за счет признания разовых доходов.

🔎 В апреле рост кредитного портфеля замедлился в помесячном сопоставлении на фоне замедления динамики в корпоративном сегменте (+0,2% м/м, без учета валютной переоценки) и стабильной динамики в розничном сегменте (+0,3% м/м). Доля просроченной задолженности стабилизировалась на уровне 2,5%.

💡 Наше мнение:

🔹 Результаты Сбербанка за 4М25 соответствуют прогнозу менеджмента по году (ROE «выше 22%»). При этом мы отмечаем замедление темпов роста основного дохода в апреле и считаем, что сдержанная динамика кредитования может оказать давление на динамику основного дохода в 2К25.

🗓 Следующее ключевое событие: 30 июня ГОСА рассмотрит вопрос о дивидендах за 2024 г. (рекомендация – 34,8 руб./акц., доходность – 11%), закрытие реестра – 18 июля. Мы полагаем, что ожидание инвесторами дивидендов продолжит оказывать поддержку акциям банка, несмотря на некоторое замедление, отраженное в результатах.

#Акции #Банки
$SBER
#Елизавета_Лебедева
@capital_mkts

15.05.202509:44

☎️ Ростелеком: расходы давят на дивиденды

📈 По итогам 1К25 выручка компании выросла на 9% г/г до 190 млрд руб. Опережающие темпы демонстрировали цифровые кластеры – ЦОД и облачные услуги (+33% г/г), Цифровой регион (+24% г/г) и информационная безопасность (+34% г/г).

⚖️ OIBDA снизилась на 1% г/г до 73,7 млрд руб., а рентабельность – с 42,8% до 38,8%. Основное давление на рентабельность оказал рост расходов на персонал и материалы.

📌 Чистая прибыль сократилась на 46% г/г до 6,8 млрд руб., главным образом, из-за роста процентных расходов. Свободный денежный поток оказался отрицательным и составил -20,8 млрд руб. против 23,4 млрд руб. в 1К24 из-за негативной динамики оборотного капитала и повышенных инвестиций в 1К25.

1️⃣ Чистый долг/OIBDA с учетом арендных обязательств составил 2,3х (2024 – 2,2х).

💡 Наше мнение:

📌 Акции телекоммуникационных компаний традиционно считаются дивидендными историями, поэтому снижение денежного потока и чистой прибыли выглядит негативным фактором для инвестиционной привлекательности Ростелекома.

🧮 Согласно новой дивидендной политике, Ростелеком планирует выплачивать не менее 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов. Расчетный вклад 1К25 в годовой дивиденд составляет 0,97 руб./акц., что соответствует аннуализированной доходности ~7%.

🔹 Потенциальная дивидендная доходность акций Ростелекома заметно уступает акциям МТС, дивидендная доходность которых составляет 16,3% в год в 2025-2026 гг.

#Акции #Телекоммуникации
$RTKM
#Сергей_Либин
@capital_mkts

15.05.202507:45

🛒 Монитор ИПЦ: доходы остались в декабре

🖋 За неделю с 6 по 12 мая инфляция ускорилась – до 0,06% н/н с 0,03% ранее. С начала года она составила 3,28% (2,65% в 2024 г. и 2,38% в 2023 г.), в годовом выражении – замедлилась до 10,1% г/г.

🧮 Ценовое давление усилилось, по всей видимости, из-за ускорения потребительской активности на прошлой неделе, что вылилось в рост цен на продовольствие (говядина, курятина, сыр) и замедление спада цен на импортную электронику.

🌡 Потребительская активность в первой половине мая демонстрирует признаки охлаждения, хотя и остается на высоком уровне. Это может объясняться тем, что в 2025 г. часть апрельских доходов была выплачена населению ранее (декабрь 2024 г.). В среднем за последние пару недель спрос превышает предложение на 7% (в апреле – 9%). Восстановление спроса после временной просадки может скоро стать проинфляционным фактором.

✍️ Были также опубликованы оперативные данные по кредитованию и изменению монетарных агрегатов:

🚀 Потребительское кредитование в апреле продолжало быстро восстанавливаться после провала в начале года. Общий вал кредитов (665 млрд руб. в ценах декабря 2019 с сез.корр.) уже превысил среднемесячный уровень 4К24 (632 млрд руб.). Это вызвано расширением льготного кредитования: с 1 апреля «Семейная ипотека» покрывает и вторичный рынок жилья, что может снижать эффективность жесткой ДКП.

✈️ Предложение денег в экономике в апреле возобновило рост. По оперативным оценкам ЦБ, широкая денежная масса (М2Х*) выросла на 1,1% м/м после -0,8% в марте, по всей видимости, из-за бюджетных авансирований, что является проинфляционным риском.

⚖️ Против изменения ставки на ближайшем заседании может выступать и свежая оценка ЦБ о том, что жесткость ДКУ оставалась неизменной в марте - апреле (в русле ожиданий регулятора).

📌 Мы сохраняем свой прогноз: переход к смягчению ДКП может реализоваться в 2П25. В этом случае у ЦБ появится возможность для постепенного снижения ставки до 18–19% к концу года, а инфляция по итогам года опустится только до 7,5–8,0% г/г.

#Макро #Инфляция #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

14.05.202514:30

💼 Аукционы Минфина: в рамках ожиданий

📄 В ходе сегодняшнего аукциона Минфин разместил классический выпуск ОФЗ-26248 (2040 г.) в объеме 92 млрд руб., что оказалось близко к нашим ожиданиям. В этот раз ДРПА не проводилось. Спрос составил 182 млрд руб.

💡 Средневзвешенная доходность в рамках аукциона составила 16,32%, что предполагает премию в 4-5 б.п. к вторичному рынку на момент ввода заявок.

🔹 Концентрация заявок была умеренной: на 5 крупнейших пришлось 31% размещения.

🏛 На текущий момент Минфин выполнил квартальный план на 33%. Для его исполнения за оставшиеся 6 аукционных дней ведомству необходимо привлекать по 144 млрд руб.

#ОФЗ #Аукционы
#Анастасия_Кравцова
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts

14.05.202511:00

🕺 The Flow Show

📉 Внешний фон остался основным фактором, который двигал российский фондовый рынок в апреле и начале мая. По итогам апреля индекс Мосбиржи опустился на 3,2%, волатильность по сравнению с мартом повысилась - снижение в моменте достигало 12%.

💰 Частные инвесторы остаются «костяком» российского рынка акций - их доля в объеме торгов близка к 75%. По итогам месяца они вложили в акции 23,8 млрд руб., часть этих средств была обеспечена оттоком из фондов денежного рынка.

📊 За апрель инвесторы вывели из трех крупнейших фондов денежного рынка 14,6 млрд руб., что превышает показатель марта (0,5 млрд руб). Однако после заседания ЦБ по ключевой ставке 25 апреля и в период майских праздников эта сумма практически полностью вернулась в денежные фонды.

🏛 Сохранение ставки ЦБ на уровне 21% и смягчение сигнала до нейтрального не позволило инвесторам наращивать вложения в акции, дивидендная доходность которых значительно уступает доходности фондов денежного рынка. Кроме того, привлекательным инструментом для инвестирования физлиц остаются облигации - нетто-приток по итогам апреля составил 168,4 млрд руб.

📍 Волатильность на рынке акций растет, это вынуждает инвесторов занимать выжидательную позицию и оставлять свои средства в инструментах с фиксированной доходностью. Мы ждем частичного возвращения на рынок акций денежных средств, «припаркованных» в фондах на время майских праздников. Однако масштабного перетока не стоит ожидать до кристаллизации более четких драйверов для его роста.

#Фонды
#Иван_Суслов
@capital_mkts

13.05.202517:05

💼 Аукционы Минфина: один постпраздничный выпуск

Завтра на аукционах Минфин предложит участникам рынка один классический выпуск:
📍 ОФЗ-26248 (сентябрь 2040 г.), свободные остатки по которому составляют 210,2 млрд руб.

💡 Мы считаем, что объем размещения может оказаться высоким и составит ~100 млрд руб.

🖋 На прошлой неделе аукцион ОФЗ-26233 был признан несостоявшимся, что, по всей видимости, объясняется низкой активностью на рынке в период майских праздников. С того момента дневные торговые обороты на рынке ОФЗ восстановились.

🔹 При этом в ходе двух предшествующих аукционных дней объемы размещений составляли ~95 и 120 млрд руб. (совокупно по двум выпускам).

💥 Поддержку аукциону окажет замедление недельной инфляции (0,03% н/н после 0,11% н/н ранее), а также отложенный спрос в виду нереализовавшегося аукциона прошлой недели. С другой стороны, сдерживающим фактором станет повышенная волатильность на рынке и динамично меняющийся новостной фон.

🏛 Для исполнения квартального плана за оставшиеся 7 аукционных дней Минфину необходимо занимать в среднем по ~137 млрд руб.

#ОФЗ #Аукционы
#Анастасия_Кравцова
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts

所有帖子

已广告0 秒

25.04.202512:52ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅

12.2K

已广告23 个月

25.04.202504:02Неудаща

43.1K

新闻和媒体

已广告0 秒

18.04.202513:59ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅

12.2K

详细信息

记录

19.05.202523:59

3.3K订阅者

28.02.202515:57

300引用指数

10.05.202511:06

51.2K每帖平均覆盖率

25.10.202423:59

2.8K广告帖子的平均覆盖率

05.11.202423:59

36.36%ER

12.05.202511:02

1587.66%ERR

发展

详细信息

订阅者

引用指数

每篇帖子的浏览量

每个广告帖子的浏览量

ERR

详细信息

БРК - Блог Рынков Капитала 热门帖子

所有帖子

02.05.202510:46

⚡️ Изменения в бюджете 2025 г.

🖋 На заседании Правительства РФ одобрен законопроект Министерства финансов о внесении изменений в показатели федерального бюджета на 2025 г.:

🔹 Дефицит бюджета расширяется до 3,7 трлн руб. (-1,7% ВВП) с 1,2 трлн руб. (-0,5% ВВП). Это выше наших оценок, полученных по итогам анализа 3М25.
🔹 Оценка инфляции повышена до 7,6% дек./дек. (с 4,5% г/г ранее), что примерно соответствует консенсусу аналитиков и мнению ЦБ.

🚀 Расширение дефицита бюджета в 2025 г. более чем в три раза — следствие ожидаемого недобора доходов (на 1,8 трлн руб. относительно изначального плана) до 38,5 трлн руб. и увеличения расходной части из-за бюджетного правила (на 0,8 трлн руб.) до 42,3 трлн руб.

🛢 Основной фактор — ожидаемый недобор нефтегазовых поступлений на 2,6 трлн руб. относительно изначального плана. Понижена ожидаемая экспортная цена нефти в среднем за 2025 г. до 56 долл./барр. (с 69,7 долл./барр.), а прогнозный курс рубля теперь крепче: ок. 96,5/долл. (изначально ок. 103/долл.) по итогам года.

🥉 Поэтому расширение дефицита, по всей видимости, будет профинансировано за счет средств ФНБ. Его ликвидная часть на 1 марта составляла 3,3 трлн руб., из которых может быть профинансирован ожидаемый недостаток поступлений в 0,8 трлн руб. Остальные 1,8 трлн руб. — запланированное изначально пополнение ФНБ, от которого в текущих условиях могут отказаться.

📌 Данное решение Минфина может отложить снижение ключевой ставки до 2026 г. В пользу этого есть три довода:

✔️ Ситуация все больше напоминает повторение прошлого года: тогда дефицит расширился на 1 трлн руб. относительно изначального плана, а сейчас — уже на 2,6 трлн руб. Впрочем, поскольку новое отклонение от бюджетного правила может ограничить расширение дефицита лишь до 0,8 трлн руб., то ЦБ сможет обойтись без повышения ключевой ставки (2024 г.: 16%->21%), лишь ужесточив ДКУ за счет риторики и банковского регулирования.

✔️ Крепкий рубль — основа замедления инфляции в 2025 г. В случае сохранения низких цен на нефть, есть риск роста инфляции, о чем размышляет и ЦБ.

✔️ Минэкономразвития пересмотрело планы повышения тарифов ЖКХ: теперь ожидается повышение в 2026 г. на 9,8% (5,4% изначально) и в 2027 г. на 7,9% (4,8%), что станет дополнительным проинфляционным фактором.

🧮 По нашим оценкам, реализация этих рисков может сдвинуть начало снижения ключевой ставки на 2026 г.

#Макро #Бюджет
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

07.05.202511:11

⬆️ Чистые продажи валюты ЦБ РФ: лучше плана

🖋 Минфин сообщил, что с 13 мая по 5 июня вернется к покупке валюты в рамках бюджетного правила в объеме 2,3 млрд руб./день (после продажи в 1,6 млрд руб./день ранее).

📈 С учетом этого чистые продажи валюты ЦБ РФ снизятся до 6,6 млрд руб./день с текущих 10,5 млрд руб./день. Это ниже диапазона наших ожиданий (11,5–13,5 млрд руб./день).

🧮Их расчет происходит следующим образом:
🔹 зеркалирование трат ФНБ на покрытие дефицита госбюджета в 2024 г. (продажи 5,3 млрд руб./день на весь год),
🔹 зеркалирование инвестиций ФНБ в 2П24 (продажи 4,1 млрд руб./день в 1П25),
🔹 компенсация не отраженных в рынке декабрьских операций Минфина (покупки 0,5 млрд руб./день на весь год),
🔹 операции в рамках бюджетного правила (объявлены сегодня: покупки на 2,3 млрд руб./день на ближайший месяц).

⚡️ Возврат Минфина к покупкам обусловлен превышением нефтегазовых поступлений в апреле на 53,9 млрд руб. над прогнозируемыми уровнями, а в марте было наоборот – на 65,6 млрд руб. ниже плана. При этом и динамика рубля (86,1->83,1/долл.), и движение цены на экспортную нефть (59,9->54,8 долл./барр.) ограничивали поступления.

⚖️ Сейчас чистые продажи валюты ЦБ РФ составляют примерно 8,5% дневных оборотов, со вторника эта цифра снизится до 5%, что снизит поддержку рубля.

#Макро #Валюта
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

19.05.202509:00

07.05.202515:45

🏛 Федеральный бюджет в апреле: накопленный дефицит расширился

🖋 В апреле федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в 1,1 трлн руб. (+0,5 трлн руб. в марте, -0,8 трлн руб. годом ранее). Накопленный с начала года дефицит расширился до 3,2 трлн руб. с 2,2 трлн руб. в марте и 1,1 трлн руб. годом ранее.

🧮 За месяц доходы бюджета составили 3,2 трлн руб., а расходы – выросли до 4,3 трлн руб.:

🔁 Нефтегазовые доходы с прошлого месяца не изменились (1,1 трлн руб.), несмотря на дешевеющую нефть и крепкий рубль (+3,6% м/м). Главная причина устойчивости – сезонный фактор: уплата квартального налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (НДД, 0,5 трлн руб.) после уплаты годового НДД в марте (0,5 трлн руб.).

⤵️ Ненефтегазовые доходы снизились до 2,1 трлн руб. (-0,5 трлн руб. м/м), что связано с ускоренным возмещением НДС в первый месяц квартала.

⤴️ Расходы выросли на 1,1 трлн руб. м/м, что свидетельствует о возобновлении авансирований бюджета аналогично ситуации прошлого года, когда после паузы в марте они в апреле продолжились. Пока профинансировано 36,6% годового плана (годом ранее – 31,9%).

💡 30 апреля Минфин обновил параметры федерального бюджета на 2025 г.: дефицит бюджета расширится до 3,8 трлн руб. с 1,2 трлн руб. Основным фактором стал ожидаемый недобор нефтегазовых поступлений на 2,6 трлн руб. относительно изначального плана.

🔭 С учетом авансирований и изменений планов, для выхода на обновленный годовой уровень Минфин должен поддерживать профицит с мая по ноябрь на уровне в 270 млрд руб./мес. Это несколько выше среднего для последних лет уровня в 210 млрд руб./мес. (за вычетом периодов повышенных расходов).

#Макро #Бюджет
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

19.05.202511:15

06.05.202515:10

💼 Аукционы Минфина: всего один выпуск

📄 Завтра Минфин проведет один аукцион ОФЗ, в ходе которого инвесторам будет предложен дополнительный выпуск ОФЗ-26233 (июль 2035 г.), свободные остатки по которому составляют 100 млрд руб.

💡 Мы ожидаем, что объем размещения будет умеренным и едва ли превысит 20-30 млрд руб.

🖋 В ходе последних двух аукционов объем размещения ОФЗ варьировался в диапазоне 90-120 млрд руб. при высоком спросе.

💥 Однако за последнюю неделю конъюнктура рынка несколько ухудшилась. Доходности длинного отрезка кривой продемонстрировали рост на 20-30 б.п. до ~16,3%, поводом для которого мог послужить новостной фон и пересмотр некоторых параметров федерального бюджета на 2025 г.

📊 Дополнительным фактором, сдерживающим спрос, может стать ослабление активности участников рынка в период праздников. Так, объем торгов ОФЗ на вторичном рынке опустился ниже 10 млрд руб. в день против средних 15-20 млрд руб. в день ранее.

📍 Решение о размещении лишь одного выпуска ОФЗ может сигнализировать о том, что Минфин также не ожидает высокого объема размещения.

🏛 Для исполнения квартального плана за оставшиеся 8 аукционных дней ведомству необходимо привлекать по 120 млрд руб.

#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts

01.05.202508:50

🛒 Монитор ИПЦ: безработица снова снизилась

🖋 За неделю с 22 по 28 апреля инфляция незначительно ускорилась — до 0,11% н/н после 0,09% н/н ранее. С начала года рост цен составил 3,19% (2,39% годом ранее). В годовом выражении инфляция осталась на уровне 10,3% г/г.

🧮 Ценовое давление почти не изменилось из-за разнонаправленных тенденций:

⤵️ Потребительская активность резко замедлилась за отчетный период, что привело к обнулению роста цен на овощи (+0,0% н/н после +1,3% н/н ранее).

🔁 При этом спрос сместился из сегмента розничной торговли в сторону сектора услуг гостеприимства (отели и рестораны). Как следствие, ускорился рост цен на мясо (+0,4%/+0,1%), сыр (+0,3%/+0,0%) и крепкий алкоголь (+0,2%/+0,1%), тогда как рост тарифов гостиниц остался на высоком уровне (+0,4%/+0,5%) после резкого ускорения в начале месяца.

⤴️ Рубль перешел к ослаблению в отчетном периоде (-1% н/н), что совпало с переходом к росту цен на импортные автомобили (+0,2%/-0,1%) и несколько ограничило спад цен на электронику (-0,7%/-0,8%).

🔭 По нашим оценкам, по итогам апреля инфляция в годовом выражении сохранится на уровне в 10,3% г/г (как и до этого в марте), но в SAAR формате замедлится до 6% (7,1% месяцем ранее).

✍️ Свежие данные Росстата, по-видимому, указывают на рост напряжения на рынке труда:

🔼 В феврале рост зарплат замедлился до 13,6% г/г (после 17,1% в январе) и до 3,2% г/г в реальном выражении (6,5% месяцем ранее). По нашим оценкам, это замедление является "оптическим" эффектом, связанным с разовым декабрьским всплеском доходов. С поправкой на этот фактор динамика зарплат постепенно возвращается к тенденции, которая прослеживается с июня 2024 г., что пока не дает оснований ожидать решительного замедления потребительской активности в 2К25.

📄 Безработица в марте вновь перешла к снижению (до 2,3%) после двух месяцев пребывания на чуть более высоком уровне (2,4%). Поскольку это происходило на фоне роста как числа занятых в экономике (+0,2% м/м с поправкой на сезонность), так и перехода к росту оцениваемой Росстатом потребности предприятий в рабочей силе (+3,3% м/м с поправкой на сезонность), данное изменение, вероятно, можно трактовать как новый рост напряжения на рынке труда.

💡 Нейтральный сигнал ЦБ на апрельском заседании по ключевой ставке стал хорошим выбором в текущих условиях: с одной стороны, динамика спроса отличается повышенной волатильностью, а крепкий рубль помогает инфляции снижаться, а с другой, индикаторы рынка труда, возможно, говорят о новом росте напряжения на нем, тогда как риски для устойчивости мировой экономики могут вызвать усиление ценового давления в России в начале лета.

#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

30.04.202514:58

💼 Аукционы Минфина: без существенных сюрпризов

📄 В ходе сегодняшних аукционов Минфин разместил два классических выпуска совокупным объемом 88 млрд руб. Объем размещения оказался на уровне результатов прошлой недели (95 млрд. руб). Это отчасти связано с ограниченным объемом предложения одного из выпусков.

🖋 Дополнительный выпуск ОФЗ 26235 (2031 г.) был размещен в полном объеме — 26,8 млрд руб. — при спросе в 39 млрд руб. На 5 крупнейших заявок пришлась ровно половина объема размещения.

📊 Средневзвешенная доходность составила 16,06%, что предполагает минимальную премию в 1 б.п. ко вторичному рынку на момент ввода заявок.

🔹 Объем размещения более длинного выпуска ОФЗ 26246 (2035 г.) составил 61,3 млрд руб. (в том числе 7,1 млрд руб. в ходе ДРПА) при спросе в 133,9 млрд руб.

💥 Размещение прошло с более высокой премией ко вторичному рынку на момент ввода заявок — 5-6 б.п. Концентрация заявок также была умеренной: на 5 крупнейших заявок пришлось 43% размещения.

🏛 Квартальный план Минфина закрыт на 26%. Для его исполнения за оставшиеся 8 аукционных дней ведомству необходимо привлекать за один аукционный день по 120 млрд руб.

#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts

30.04.202515:30

🛒 Магнит покупает Азбуку вкуса

✍️ Магнит договорился о приобретении контрольного пакета акций сети премиальных продуктовых магазинов «Азбука вкуса».

1️⃣ По нашим оценкам, сумма сделки могла составить 35 млрд руб. с учетом долга, что подразумевает мультипликатор EV/EBITDA на уровне 3,5х.

🌱 Азбука Вкуса управляет 170 премиальными продовольственными магазинами, расположенными в Москве и Санкт-Петербурге. Торговая сеть развивает интернет-магазин и собственное производство продуктов и полуфабрикатов. Помимо фабрик-кухонь, у компании есть кофейный цех.

📊 По данным официальной отчетности, в 2024 г. выручка ООО «Городской Супермаркет» по РСБУ составила 101,2 млрд руб., что на 17,3% выше, чем в 2023 г., а чистая прибыль выросла в 4,5 раза до 3,6 млрд руб. По нашим оценкам, EBITDA ретейлера в 2024 г. составила около 10 млрд руб.

💡 Наше мнение

👍 С фундаментальной точки зрения сделка позитивна для Магнита, поскольку даст ему возможность укрепить свои позиции на крупнейших региональных рынках – в Москве и Санкт-Петербурге, а также выйти в премиальный розничный сегмент, что усилит диверсификацию ретейлера. Как и в случае с Дикси, Магнит сможет реализовать синергию по издержкам, что позволит создать стоимость для акционеров.

📍 Кроме того, Магнит сможет использовать существующую производственную инфраструктуру Азбуки для масштабирования бизнеса по производству готовой еды. Этот сегмент в настоящий момент демонстрирует трехзначные темпы роста, а значит может стать дополнительным источником роста бизнеса Магнита.

✈️ Наконец, сильный бренд Азбуки вкуса может помочь Магниту начать зарубежную экспансию, что должно усилить инвестиционный кейс компании.

📌 Сделка знаменует сохранение инвестиционной привлекательности российского рынка продовольственной розницы, что должно усилить инвестиционный кейс публичных игроков, таких как Х5 и Лента, и в итоге привести к восстановлению ценовых мультипликаторов до исторически сложившихся средних значений.

#Акции #Потребительский_сектор
$MGNT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

30.04.202516:21

📊 Итоги короткой недели на финансовых рынках: 28-30 апреля

📈 Фондовый рынок США продолжил расти на фоне смягчения риторики Д. Трампа в отношении КНР, а также заявлений о том, что уже в ближайшее время будут достигнуты соглашения с другими торговыми партнерами США. Впрочем, оптимизм сдерживался резким падением потребительского доверия, слабой статистикой занятости и неожиданным сокращением ВВП по итогам 1К25 (-0,3%).

🔁 Европейские рынки акций почти не претерпели изменений после публикации данных о ВВП Германии (+0,2% кв/кв, что совпало с прогнозами) и еврозоны (+0,4% кв/кв, выше прогноза) за 1К25. При этом на рынке сохраняется неопределенность относительно дальнейшей политики ЕЦБ.

📉 Ускоренными темпами дешевела нефть: цена Brent упала на 5,4% на фоне сохраняющихся опасений торгового конфликта между США и Китаем. Кроме того, нефтетрейдеры осторожничают в преддверии заседания ОПЕК+ 5 мая. Не добавил оптимизма и неожиданный прирост резервов нефти в американских хранилищах, по данным API.

🎢 Китайский фондовый рынок демонстрирует неоднозначную динамику в преддверии праздничных дней, в то время как инвесторы ожидали новостей о торговых отношениях с США, а также дальнейших стимулирующих мер в свете более слабых, чем ожидалось, цифр по PMI.

⚖️ Российский рынок акций завершает короткую неделю в минусе на фоне дальнейшего укрепления рубля (+1,6% относительно доллара США), падения цен на нефть и новостного фона.

#Итоги_недели
@capital_mkts

07.05.202517:00

📊 Итоги короткой недели на финансовых рынках: 5-7 мая

📈 Рынок акций США рос вторую неделю подряд, полностью отыграв потери с начала торговых конфликтов. Поддержку рынку оказали новости о том, что в субботу США и Китай начнут торговые переговоры в Женеве. Также сегодня будет опубликовано решение ФРС по ставке. Рынки ожидают ее сохранения без изменений (4,50%), при этом важна будет риторика регулятора.

📈 Европейские фондовые рынки выросли следом за Уолл-стрит. DAX восстановился после резкого падения, когда Фридрих Мерц был в итоге утвержден канцлером Германии после неудачи при первом голосовании.

📉 Снижение цен на нефть, ускорившееся после решения ОПЕК+ продолжить наращивание добычи до конца июня и на фоне все более явных признаков отсутствия единства внутри организации, прекратилось после того, как американские сланцевые компании понизили прогнозы добычи и сократили объемы бурения из-за низких цен на нефтяном рынке.

📈 Китайский рынок акций вырос на фоне ослабления торговой напряженности с США. Оптимизм был поддержан снижением процентных ставок НБК и другими мерами, направленными на смягчение последствий торговой войны с США.

📉 Российские акции завершили сокращенную предпраздничную неделю в минусе на фоне дальнейшего укрепления рубля (+1,9% к юаню), снижения цены на нефть и негативного внешнего фона.

#Итоги_недели
@capital_mkts

16.05.202508:30

26.04.202510:45

⚡️ Наиболее важные публикации недели на случай, если вы пропустили

💼 Экономика и долговой рынок:
- Аукционы Минфина: рекорд размещений в режиме ДРПА
- Монитор ИПЦ: пока на месте
- Решение ЦБ по ключевой ставке 25 апреля 🔥

📈 Рынок акций и корпоративные события:
- ЮГК: результаты за 2П24 не принесли больших сюрпризов
- Норникель: операционные результаты за 1К25
- ГК «Астра»: байбэк на 800 млн руб.
- Северсталь: финансовые результаты за 1К25
- Аренадата: День инвестора
- Промомед: плановое ускорение 🔥
- Positive Technologies: возвращение в игру
- ММК: финансовые результаты за 1К25
- Промомед: новые горизонты
- Яндекс: ускорение на фоне общего замедления
- Самолет опубликовал сильные финансовые результаты за 2024 г.
- Группа ВТБ: сильная отчетность по МСФО за 1К25
- Итоги недели на финансовых рынках: 18-25 апреля 🔥

🧭 Для вашего удобства доступен также НАВИГАТОР по каналу БРК , который позволит вам лучше ориентироваться в публикуемых материалах.

#Публикации_недели
@capital_mkts

15.05.202509:44

28.04.202508:45

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 28 по 30 апреля

🏭 Металлургия: Полюс
Сохраняем позитивный взгляд на производителей золота на фоне сохраняющейся повышенной цены на металл и ожиданий ослабления курса рубля. Ждем быстрое закрытие "гэпа" по финальному дивиденду за 2024 г. в 73 руб./акц., отсечка по которому была на прошлой неделе.

🛒 Потребительский сектор: Магнит
Во вторник, 29 апреля, компания опубликует финансовые результаты за 2024 г. Высокая денежная позиция может в очередной раз спровоцировать спекуляции на тему высоких дивидендов. На этом фоне акция может показать опережающую динамику.

💻 Технологии: Озон
Во вторник, 29 апреля, компания опубликует финансовые результаты по МСФО за 1К25. Мы ждем замедления роста оборота (GMV) и выручки, но при этом улучшения рентабельности и кредитных метрик, что должно поспособствовать дальнейшей поддержке котировок бумаги.

#Акции #Топ_Пики
$PLZL $MGNT $OZON
@capital_mkts

登录以解锁更多功能。