[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
TSMC FY1Q25 컨퍼런스 콜
▶️ FY1Q25 주요 코멘트
#가이던스
2025년 TSMC 매출 20% 중반 성장 예상
2분기부터는 3, 5nm 공정 수요 가속화 예정
AI 수요는 2025년에 두 배로 증가 전망, 고객 수요에 따라 Capa도 맞추어 확대
AI 가속화로 인한 수익 성장률 2028년까지 CAGR 40%이상
#관세 및 Capex
불확실성이 존재하지만 고객들의 행동에는 큰 변화가 없는 상황
2025F Capex $38B ~ $42B 전망, 70% 선단 공정, 10~20% 스페셜티, 10~20% AVP
#애리조나 공장 투자
애리조나 공장 확장을 통해 추가로 세 개의 웨이퍼 제조 팹을 설계 예정
두 개의 첨단 패키징 팹과 하나의 R&D 센터
미국에 대한 총 투자액은 $165B
4Q24 이미 미국 공장은 가동 시작
수율은 대만 팹과 유사, N4 공정 기술을 활용 중
2나노미터 및 첨단 공정의 30%가 애리조나에 위치 할 예정
▶️ FY1Q25 주요 QnA
Q. AI수요에 대한 우려가 존재. CoWos주문 조정에 대한 많은 논의 있었던 것으로 확인. CoWos 용량이 두 배로 증가한다고 말했는데, 수급에 이상없이 가동 가능한가? 또, 2026년에 대한 대략적인 CoWoS에 대한 정보를 알려줄 수 있는지?
A. CoWos에 대한 수요는 우리가 준비한 것 보다 훨씬 높은 수준. 여전히 수요가 공급을 초과하는 상황. 여전히 FULL CAPA이며 AI수요는 견조한 수준
Q. 2026년에도 유효하다고 생각?
A. 수요가 공급보다 높지 않도록 노력할 것 생산능력이 개선되면서 수요과 공급이 균형을 이룰 것으로 믿음
Q. 경쟁업체에 수요 분산에 대한 루머가 존재
A. 애리조나에 대한 투자는 전적으로 고객의 요청 때문. 그리고 고객의 요청은 강력한 수요에 기반. 애플, AMD, 브로드컴, 엔비디아 모두 우리의 고객 그들의 수요를 뒷받침하기 위해 애리조나 공장 투자 감행. 정부와 대화하여 공장을 세울 것이며, 우리가 생산하는 2나노미터의 약 30%가 애리조나에서 생산될 것
Q. 중국으로 H20 수출이 제한되었는데, TSMC 계획 및 생산에 어떤 변화? 중국 외에 다른 곳에서도 수요가 존재? 그렇다면 생산 기존 계획 변경 가능성?
A. 특정 고객이나 제품에 대해서는 언급 불가 그러나 우리가 제시한 가이던스는 모든 변수가 고려된 가이던스
Q. 좀 더 자세한 이야기는 가능? 장기 계획 변화 및 새로운 수요에 대해서
A. 회사도 관세 영향에 대해 고민 그러나 지금까지 전방수요에 변화는 없음
Q. 2분기 가이던스를 보면 QoQ로 13% 증가, 관세 영향이 고려된 것?
A. 고객의 행동에 변화 없음 2분기 성장은 HPC플랫폼의 성장 및 3나노 및 5나노공정의 수요에 인한 것
Q. 하반기에 GPM 희석이 확대되는 이유?
A. 인플레이션과 잠재적인 관세 관련 비용을 반영 또, 미국 2공장 가속화에 대한 비용 역시 반영
Q. AI 대중국 규제를 가정하더라도 수요 견조? 중국 물량 역시 가속화된다고 했는데 유효?
A. 세 달 전에는 고객에게 충분한 웨이퍼를 공급할 수 없었으나 지금은 수급 개선 중 중국을 제외하고도 수요는 여전히 매우 강한 수준 AI향 매출 2배 이상에 확신
Q. 관세가 유예된 상황인데, 2분기 가이던스에 이러한 계산이 포함?
A. 2분기 가이던스는 HPC 및 첨단 공정 수요 증가가 견인 앞선 질문들은 모두 반영된 것
Q. 주주환원에 있어서 배당은 계속 증가 자사주 매입 및 소각을 하지 않는 이유?
A. 주주환원에 대해 많이 연구했으며, 배당이 자사수 매입 및 소각보다 좋은 방법이라고 생각
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