250408_Taiwan semiconductor: Tariff risks on semiconductors
[Key Takeaways]
(1) 미국이 반도체에 관세를 부과할 경우 예상되는 영향
(2) 현재 반도체 부문은 미국 정부의 새로운 관세 대상에서 제외되어 있지만, 향후 관세가 적용될 경우 반도체 시장에 미칠 수 있는 잠재적 리스크를 분석
(3) 우리는 미국 내 생산라인과 생산능력이 여전히 제한적이라는 점에서, Foundry 및 OSAT(후공정의 M/S에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단
(3) 또한, 미국 정부의 관세 정책은 "미국 기업이 만든 제품"보다는 "미국 내에서 제조된 제품"에 초점을 맞추고 있다고 판단되기 때문에, Fabless 기업들의 M/S에도 큰 영향이 없을 것으로 전망
(4) 그러나 관세가 실제로 시행될 경우 미국 내 수요가 상승한 비용으로 인해 위축될 수 있다는 점은 우려 사항
(5) 특히 서버 시장의 경우 미국 시장 의존도가 높고, 서버용 CPU 및 GPU의 단가가 높기 때문에 더 큰 위험 요소로 보고 있으며, 반면에 Wi-Fi 칩이나 스마트폰용 SoC 등은 상대적으로 위험이 낮다고 판단
[Contents]
(1) 미국산 부품에 대한 관세 면제 미국 세관 및 국경보호국(U.S. Customs & Border Protection)이 발표한 가이드라인(항목 번호: 9903.01.34)에 따르면, 제품의 최소 20% 이상이 미국산일 경우, 그 미국산 부분은 상호관세 대상에서 제외
(2) 즉, 관세는 해당 제품의 비(非)미국산 가치에만 부과된다는 뜻
(3) 아직 반도체에 대한 명확한 정의나 세부 조항은 발표되지 않았지만, 향후 미국 정부가 반도체에 관세를 부과한다면, 제품의 비(非)미국산 가치 부분에만 관세가 적용될 가능성이 높다고 보고 있음
(4) 우리는 여기서 말하는 "미국산(US content)”이란 “미국 기업이 만든 제품”이 아니라 “미국 내에서 제조된 제품”**을 의미한다고 판단
(5) 따라서 미국에서 설계되었거나 미국의 지적재산권(IP)을 사용한 칩이라 하더라도, 제조가 해외에서 이루어졌다면 관세가 부과될 수 있음
(6) 미 상무부(Department of Commerce)에 따르면, 제품이 한 국가에서 전부 생산되지 않은 경우, 그 제품의 원산지는 ‘본질적 변형(Substantial Transformation)’이 일어난 국가로 간주
(7) 여기서 ‘본질적 변형’이란 제품의 형태, 외관, 성질, 또는 특성이 근본적으로 바뀌는 것을 의미하며, 이는 보통 가공 또는 제조 과정을 통해 발생한다고 정의
(8) 우리는 이번 규제가 Foundry, IDM, OSAT 부문에 집중되어 있다고 보고 있음
(9) 미국 내 Foundry 업체 및 CAPA는 아직 제한적이며, 신규 Fab 건설에는 최소 2~3년이 소요될 것
(10) OSAT 업체들도 미국 내에는 아직 충분한 CAPA가 부재한 상황
(11) 이러한 배경으로 인해, 대만 Foundry 및 OSAT 업체들이 M/S를 잃을 가능성은 낮다고 판단
(12) 반면, IC 설계(팹리스) 기업들은 생산 배분을 조절하기 용이하기 때문에, 시장 점유율 리스크도 비교적 낮다고 봄
(13) 그러나 PMIC 부문은 리스크가 더 높을 수 있는데, 일부 미국 PMIC 업체들이 국내 생산 능력을 보유한 IDM이기 때문
(14) 결국 "최종 수요(End-Demand)"가 핵심 변수
(15) 서버 관련 애플리케이션은 미국이 전 세계 수요의 40% 이상을 차지하고 있기 때문에, 수요 변화에 따른 리스크가 가장 클 수 있음
(16) 현재 Server향 AI GPU, ASIC, CPU 등 대부분이 대만에서 제조 및 패키징되고 있기 때문에, 미국이 반도체에 관세를 부과할 경우, 이 부문이 가장 직접적인 타격을 받을 가능성이 큼
(17) 반면 DDIC, PMIC, SSD 컨트롤러와 같은 부품들은 가격에 민감한 수요 특성 때문에 관세 부과 시 수요 위축 우려가 있음
(18) 메모리에서는 Powertech의 매출에 미치는 영향은 5% 미만, Phison은 약 5~10% 수준의 영향을 받을 것으로 전망
(19) ASIC 부문에서는 리스크가 더 낮을 것으로 예상(ex. Alchip의 주요 다운스트림 고객은 멕시코에 위치해 있어 관세 면제 대상). GUC는 Data Center향 ASIC 매출 비중이 낮아 타격은 제한적일 것
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