Spydell_finance
Финансовые рынки, экономика, корпоративная аналитика, финансово-экономическая инфографика и статистика. Технологии и ИИ.
Связь: telegram@spydell.ru
Резервный e-mail: spydell.telegram@gmail.com
Чат: https://t.me/spydell_finance_chat
№ 4881892760
Связь: telegram@spydell.ru
Резервный e-mail: spydell.telegram@gmail.com
Чат: https://t.me/spydell_finance_chat
№ 4881892760
TGlist रेटिंग
0
0
प्रकारसार्वजनिक
सत्यापन
असत्यापितविश्वसनीयता
अविश्वसनीयस्थानРосія
भाषाअन्य
चैनल निर्माण की तिथिFeb 06, 2025
TGlist में जोड़ा गया
Sep 16, 2023संलग्न समूह
सदस्य
129 060
24 घंटों
1090.1%सप्ताह
1 3971.1%महीना
1 1250.9%
उद्धरण सूचकांक
75
उल्लेख2चैनलों पर शेयर0चैनलों पर उल्लेख2
प्रति पोस्ट औसत दृश्य
30 301
12 घंटों21 448
12%24 घंटों30 301
2.2%48 घंटों33 025
30.5%
सगाई (ER)
2.47%
रिपोस्ट283टिप्पणियाँ270प्रतिक्रियाएँ605
सगाई दर (ERR)
23.14%
24 घंटों
0.14%सप्ताह
6.49%महीना
10.25%
प्रति विज्ञापन पोस्ट औसत दृश्य
28 886
1 घंटा9 01331.2%1 - 4 घंटे6 57022.74%4 - 24 घंटे11 29539.1%
समूह "Spydell_finance" में नवीनतम पोस्ट
09.04.202511:45
Объем продажи валюты крупнейшими экспортерами в России составил $10.2 млрд в марте
Учитывая низкие цены на энергоносители, ограничения в физическом экспорте и сложности в репатриации валютной выручки в российский контур финансовой системы, объем продажи остается на относительно высоком уровне.
В марте объем продажи валюты оказался на $1.9 млрд или на 15% ниже, чем годом ранее (мар.24), а к фев.25 сокращение на $2.2 млрд или 17%.
За последние три месяца среднемесячный объем продажи составил $10.8 млрд, а наивысшие трехмесячные темпы с 2023 были в янв.24 ($13.8 млрд) и июн.24 ($14.2 млрд).
В период обострения давления на рубль осенью 2024 темпы продажи упали до $8.9 млрд за три месяца (ноя.24), а в период агрессивной девальвации рубля в 2023 темпы составляли $7-7.8 млрд.
За последние полгода среднемесячные продажи составляют $10.7 млрд по сравнению с пиковыми темпами на уровне $13-13.1 млрд с мая по август 2024, а в период валютного кризиса 2023 полугодовые продажи составляли $7.7-8.2 млрд в среднем за месяц.
Рублю плохо, когда продажи составляют $7-9 млрд, а сбалансированный объем $10.5-11 млрд в месяц, но здесь нужно учитывать прочие факторы.
● Структура импорта, где все стремительнее растет доля рубля (свыше 50% последние три месяца). С 2022 основной спрос на валюту генерируется импортерами, т.к. финансовые транзакции практически полностью отсечены из-за санкций.
● Отсутствие возможности хэджирования позиций, арбитража и обеспечение доходности с валютных активов привели к радикальному снижению спроса со стороны финансового сектора РФ после 2022 года.
● Спрос на валюту среди резидентов РФ, где с 2024 происходит агрессивная девалютизация из-за инфраструктурных рисков и высокой доходности рублевых активов.
● Снижение выплат по внешнему долгу, которые ранее приводили а аккумуляции $40-50 млрд в год.
● Валютное позиционирование населения РФ изменилось. В период с окт.23 по июн.24 население выкупало валюту в среднем на 145 млрд руб в месяц или почти $1.6 млрд, а сен.24 по янв.25 население было продавцом валюты на 49 млрд руб или по $0.5 млрд в месяц.
Только население обеспечило изменение баланса спроса/предложения на $2 млрд в сторону увеличения предложения.
С февраля 2025 позиционирование населения – нейтральное, продажи около нуля.
В совокупности это и позволило укрепиться рублю, плюс спекулятивный фактор на ожидании улучшения геополитической конъюнктуры, где некоторые иностранные хэджфонды проявляли интерес к рублю.
Удержаться на этих уровнях рублю будет практически невозможно, учитывая неизбежное снижение продажи валютной выручки экспортеров в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке энергоносителей.
Учитывая низкие цены на энергоносители, ограничения в физическом экспорте и сложности в репатриации валютной выручки в российский контур финансовой системы, объем продажи остается на относительно высоком уровне.
В марте объем продажи валюты оказался на $1.9 млрд или на 15% ниже, чем годом ранее (мар.24), а к фев.25 сокращение на $2.2 млрд или 17%.
За последние три месяца среднемесячный объем продажи составил $10.8 млрд, а наивысшие трехмесячные темпы с 2023 были в янв.24 ($13.8 млрд) и июн.24 ($14.2 млрд).
В период обострения давления на рубль осенью 2024 темпы продажи упали до $8.9 млрд за три месяца (ноя.24), а в период агрессивной девальвации рубля в 2023 темпы составляли $7-7.8 млрд.
За последние полгода среднемесячные продажи составляют $10.7 млрд по сравнению с пиковыми темпами на уровне $13-13.1 млрд с мая по август 2024, а в период валютного кризиса 2023 полугодовые продажи составляли $7.7-8.2 млрд в среднем за месяц.
Рублю плохо, когда продажи составляют $7-9 млрд, а сбалансированный объем $10.5-11 млрд в месяц, но здесь нужно учитывать прочие факторы.
● Структура импорта, где все стремительнее растет доля рубля (свыше 50% последние три месяца). С 2022 основной спрос на валюту генерируется импортерами, т.к. финансовые транзакции практически полностью отсечены из-за санкций.
● Отсутствие возможности хэджирования позиций, арбитража и обеспечение доходности с валютных активов привели к радикальному снижению спроса со стороны финансового сектора РФ после 2022 года.
● Спрос на валюту среди резидентов РФ, где с 2024 происходит агрессивная девалютизация из-за инфраструктурных рисков и высокой доходности рублевых активов.
● Снижение выплат по внешнему долгу, которые ранее приводили а аккумуляции $40-50 млрд в год.
● Валютное позиционирование населения РФ изменилось. В период с окт.23 по июн.24 население выкупало валюту в среднем на 145 млрд руб в месяц или почти $1.6 млрд, а сен.24 по янв.25 население было продавцом валюты на 49 млрд руб или по $0.5 млрд в месяц.
Только население обеспечило изменение баланса спроса/предложения на $2 млрд в сторону увеличения предложения.
С февраля 2025 позиционирование населения – нейтральное, продажи около нуля.
В совокупности это и позволило укрепиться рублю, плюс спекулятивный фактор на ожидании улучшения геополитической конъюнктуры, где некоторые иностранные хэджфонды проявляли интерес к рублю.
Удержаться на этих уровнях рублю будет практически невозможно, учитывая неизбежное снижение продажи валютной выручки экспортеров в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке энергоносителей.
09.04.202510:31
Прежде чем инвестировать, всегда проверяйте реальную надёжность компании, её финансовое состояние и рейтинговую историю.
Не обязательно делать это самостоятельно, за вас всю работу уже сделали аналитики старейшего и крупнейшего рейтингового агентства России – «Эксперт РА». Больше 25 лет они помогают инвесторам и бизнесу ориентироваться в сложном мире финансов, давая чёткие, прозрачные и независимые оценки. Агентство входит в число лидеров рынка и является обязательным ориентиром для профессионалов и частных инвесторов.
Почему стоит подписаться на канал «Эксперт РА»:
— Ежедневная качественная аналитика и глубокие разборы рынков.
— Актуальные комментарии ведущих экспертов и профессионалов отрасли.
— Регулярно обновляемые рейтинги и рэнкинги крупнейших компаний и банков.
— Полезная информация о текущей экономической ситуации и прогнозах.
Не доверяйте случайным источникам, доверяйте профессионалам в своем деле.
Подписывайтесь на канал «Эксперт РА» и всегда будьте в курсе ключевых событий в экономике и финансах: https://t.me/+RJ3HdC-etRdlYTBi
__
Реклама. АО"Эксперт РА", ИНН:7710248947, erid:2SDnjc199pY
Не обязательно делать это самостоятельно, за вас всю работу уже сделали аналитики старейшего и крупнейшего рейтингового агентства России – «Эксперт РА». Больше 25 лет они помогают инвесторам и бизнесу ориентироваться в сложном мире финансов, давая чёткие, прозрачные и независимые оценки. Агентство входит в число лидеров рынка и является обязательным ориентиром для профессионалов и частных инвесторов.
Почему стоит подписаться на канал «Эксперт РА»:
— Ежедневная качественная аналитика и глубокие разборы рынков.
— Актуальные комментарии ведущих экспертов и профессионалов отрасли.
— Регулярно обновляемые рейтинги и рэнкинги крупнейших компаний и банков.
— Полезная информация о текущей экономической ситуации и прогнозах.
Не доверяйте случайным источникам, доверяйте профессионалам в своем деле.
Подписывайтесь на канал «Эксперт РА» и всегда будьте в курсе ключевых событий в экономике и финансах: https://t.me/+RJ3HdC-etRdlYTBi
__
Реклама. АО"Эксперт РА", ИНН:7710248947, erid:2SDnjc199pY
09.04.202502:44
Экономический и политический хаос в США
Очередная крайне волатильная торговая сессия в США. С роста около 4.1% в пределах первого часа торгов в рамках основной сессии, к вечеру грохнулись на 6.8% от максимумов дня и в итоге закрылись снижением на 1.57%.
По моим расчетам торговый оборот составил 604 млрд vs абсолютного рекорда 751 млрд на торгах 7 апреля. Это все равно экстремально много – в несколько раз больше среднего оборота в 2024 году.
Это четвертое снижение подряд. Обвал составил 13.8% в основной сессии от максимума до минимума (15.1% в расширенной сессии).
За 80 лет такое было 9 раз:
3 раза в 2020 (обвала на 17.4%), 3 раза в 2008 (коллапс на 23.5%), 24.07.2002 (-14.6%), 01.09.1998 (-14%), 20.10.1987 (-31.2%).
По закрытию торгового дня обвал составил 12.1%. За 80 лет подобное было лишь 7 раз!
По закрытию дня: 2 раза в 2020 (максимум на 17.2%), 3 раза в 2008 (максимум на 17.2%), 31.08.1998 (-12.4%), 19.10.1987 (-28.5%).
В начале торгов рынок был воодушевлен надеждами, что остатки вменяемости у администрации Белого дома остались, однако, эти надежды начали рассыпаться ближе к закрытию торгов.
Чиновники Белого дома подтвердили, что 104% сбор на импорт из Китая начнет действовать с 9 апреля, тогда как Китай не предпринимал никаких попыток игры по правилам Белого дома через угрозы, шантаж и запугивание.
Фактически, это остановка внешней торговли с Китаем, объем которой составляет почти 600 млрд (экспорт из США в Китай на уровне 145 млрд, а импорт почти втрое больше – 440 млрд).
Китай является вторым ключевым торговым партнером по импорту, формируя 13-14% от совокупных товарных потоков в США.
Степень интеграции импорта из Китая в рознице и в производственных цепочках в США – беспрецедентна, заменить Китай практически невозможно, учитывая специфику и объемы импорта, т.к. ни одна другая страна не обладает настолько развитой и диверсифицированной производственной базой.
Это не просто рост цен, это срыв цепочек поставок в сценарии, который был в COVID, но даже хуже – тогда сфера услуг была частично заблокирована, а товары как раз ритмично производились и циркулировали во внешней торговле.
Краткосрочный сценарий в США: производственный коллапс и резкий рост цен, а в Китае затоваривание и дефляция. В отличие от COVID, где для блокировок была объективная необходимость, этот кризис провоцируется тупостью администрации Трампа.
В чем ключевая ошибка участников на финансовом рынке?
Многие по недоразумению предполагают, что Трамп и команда имеют хитрый план, компетенции и вменяемость. Там нет ничего из вышеперечисленного. Многие считают, что невозможно быть настолько тупыми, где-то здесь есть скрытый план.
Нет никакого плана и нет никакой стратегии, исключительная тупость, основанная на феерической невежественности, запредельном, воинственном самодурстве и инициативном, агрессивном идиотизме.
Это подтверждает формат введения пошлин, официальная мотивация от Белого дома, написанная в стилистике и фактуре обиженного подростка 13-14 лет (перечитайте несколько раз оригинал, чтобы шокироваться) и все последние события на рынках, в экономике и торговле (чего только стоит остановка торговли с Китаем?).
Любопытно, Илон Маск назвал главного советника Трампа (Питера Наварро) «настоящим идиотом, который тупее мешка с кирпичами» в споре о торговых пошлинах (Маск лоббировал свободную торговлю с ЕС).
Многие ключевые бизнесмены отворачивают от Трампа (будучи близкими соратниками и спонсорами избирательной кампании Трампа) после осознания того, в какой грандиозный ад новая администрация Белого дома ведет экономику.
Интересно наблюдать за политическим хаосом в США, т.к. Трамп становится все более токсичным, если даже самый близкий соратник - Маск дает заднюю. Почему?
Вся экономическая политика Трампа базируется на псевдонаучных галлюцинациях самозванца, лжеученого и идиота Наварро, являющегося ярым фанатиком секты «задушить Китай любой ценой», т.е. тарифная политика базируется на заблуждениях и вопиющей некомпетентности.
Называя Наварро идиотом, Маск косвенно ссылается на Трампа. Интересно у них там закрутилось все.
Очередная крайне волатильная торговая сессия в США. С роста около 4.1% в пределах первого часа торгов в рамках основной сессии, к вечеру грохнулись на 6.8% от максимумов дня и в итоге закрылись снижением на 1.57%.
По моим расчетам торговый оборот составил 604 млрд vs абсолютного рекорда 751 млрд на торгах 7 апреля. Это все равно экстремально много – в несколько раз больше среднего оборота в 2024 году.
Это четвертое снижение подряд. Обвал составил 13.8% в основной сессии от максимума до минимума (15.1% в расширенной сессии).
За 80 лет такое было 9 раз:
3 раза в 2020 (обвала на 17.4%), 3 раза в 2008 (коллапс на 23.5%), 24.07.2002 (-14.6%), 01.09.1998 (-14%), 20.10.1987 (-31.2%).
По закрытию торгового дня обвал составил 12.1%. За 80 лет подобное было лишь 7 раз!
По закрытию дня: 2 раза в 2020 (максимум на 17.2%), 3 раза в 2008 (максимум на 17.2%), 31.08.1998 (-12.4%), 19.10.1987 (-28.5%).
В начале торгов рынок был воодушевлен надеждами, что остатки вменяемости у администрации Белого дома остались, однако, эти надежды начали рассыпаться ближе к закрытию торгов.
Чиновники Белого дома подтвердили, что 104% сбор на импорт из Китая начнет действовать с 9 апреля, тогда как Китай не предпринимал никаких попыток игры по правилам Белого дома через угрозы, шантаж и запугивание.
Фактически, это остановка внешней торговли с Китаем, объем которой составляет почти 600 млрд (экспорт из США в Китай на уровне 145 млрд, а импорт почти втрое больше – 440 млрд).
Китай является вторым ключевым торговым партнером по импорту, формируя 13-14% от совокупных товарных потоков в США.
Степень интеграции импорта из Китая в рознице и в производственных цепочках в США – беспрецедентна, заменить Китай практически невозможно, учитывая специфику и объемы импорта, т.к. ни одна другая страна не обладает настолько развитой и диверсифицированной производственной базой.
Это не просто рост цен, это срыв цепочек поставок в сценарии, который был в COVID, но даже хуже – тогда сфера услуг была частично заблокирована, а товары как раз ритмично производились и циркулировали во внешней торговле.
Краткосрочный сценарий в США: производственный коллапс и резкий рост цен, а в Китае затоваривание и дефляция. В отличие от COVID, где для блокировок была объективная необходимость, этот кризис провоцируется тупостью администрации Трампа.
В чем ключевая ошибка участников на финансовом рынке?
Многие по недоразумению предполагают, что Трамп и команда имеют хитрый план, компетенции и вменяемость. Там нет ничего из вышеперечисленного. Многие считают, что невозможно быть настолько тупыми, где-то здесь есть скрытый план.
Нет никакого плана и нет никакой стратегии, исключительная тупость, основанная на феерической невежественности, запредельном, воинственном самодурстве и инициативном, агрессивном идиотизме.
Это подтверждает формат введения пошлин, официальная мотивация от Белого дома, написанная в стилистике и фактуре обиженного подростка 13-14 лет (перечитайте несколько раз оригинал, чтобы шокироваться) и все последние события на рынках, в экономике и торговле (чего только стоит остановка торговли с Китаем?).
Любопытно, Илон Маск назвал главного советника Трампа (Питера Наварро) «настоящим идиотом, который тупее мешка с кирпичами» в споре о торговых пошлинах (Маск лоббировал свободную торговлю с ЕС).
Многие ключевые бизнесмены отворачивают от Трампа (будучи близкими соратниками и спонсорами избирательной кампании Трампа) после осознания того, в какой грандиозный ад новая администрация Белого дома ведет экономику.
Интересно наблюдать за политическим хаосом в США, т.к. Трамп становится все более токсичным, если даже самый близкий соратник - Маск дает заднюю. Почему?
Вся экономическая политика Трампа базируется на псевдонаучных галлюцинациях самозванца, лжеученого и идиота Наварро, являющегося ярым фанатиком секты «задушить Китай любой ценой», т.е. тарифная политика базируется на заблуждениях и вопиющей некомпетентности.
Называя Наварро идиотом, Маск косвенно ссылается на Трампа. Интересно у них там закрутилось все.
08.04.202515:58
Российская экономика теряет импульс роста
Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности вырос всего на 0.3% г/г в феврале – это минимальные темпы прироста с фев.23, когда экономика выходила из кризиса 2022.
За два года (фев.25 к фев.23) индекс выпуска вырос на 9.8%, а за три года (фев.25 к фев.22) рост составил 7.9%.
🔘За последние три месяца (дек.24-фев.25) рост составил 4.1% г/г, +11% за два года и +8.5% за три года к сопоставимому периоду времени.
🔘За полгода (сен.24-фев.25) рост составил 3.7% г/г, +11.3% за два года и +9% за три года.
🔘За последние 12 месяцев (мар.24-фев.25) индекс вырос на 4% г/г, +11.4% за два года и +9.5% за три года.
После некоторого опережения тренда 2017-2019, сформированного во второй половине 2024 по 12м скользящей средней, с начала 2025 кривая начала заворачивать обратно, что символизирует ресурсное и технологическое исчерпание в рамках существующей конфигурации, где высокая стоимость заимствований выступает дополнительным жестким ограничителем под избыточный спрос/потребление.
Частично на очень слабые данные в феврале повлияло отсутствие дополнительного рабочего дня в сравнении с 2024 годом, но не это основная причина – затухание роста идет с осени, особенно в гражданском секторе.
По оценке Минэкономразвития России, в феврале 2025 года рост ВВП составил +0.8% г/г после +3.0% г/г в январе, а в среднем с начала года +1.9% г/г. Для сравнения, в 1кв24 рост был 5.4% г/г.
Говорить о рецессии нет оснований на данный момент, скорее справедливо определение – замедление роста экономики в область 1.2-1.5% с устранением сезонных и календарных эффектов.
Есть сильные негативные тенденции в промышленности, сильно замедляется грузооборот транспорта (-2.9% г/г в феврале и -0.7% с начала года) на низкой базе после слабых результатов в 2024 (+0.5% г/г) и в 2023 (-0.6% г/г).
Существенно замедляется потребительский спрос, как в товарах, так и в услугах, возвращаясь к привычным темпам роста около 2.5-3% годовых после экстремальных +8% в 2023 (на фоне восстановления после кризисного 2022) и +6.4% в 2024 (высокие темпы роста зарплат, фактор распределение денег участникам СВО и экономия более 1.5 трлн руб в год на туризме и внешних услугах, которые частично заблокированы с 2022, но могут тратиться внутри РФ).
Значительно выросло строительство (+11.9% г/г в феврале и +9.8% с начала года) после слабых показателей в 2024 (+2.1% г/г). Рост связан с инфраструктурой, но подробности пока сложно оценить.
Интегрально данные слабые на фоне интенсивного роста экономики 2023-2024, но в контексте обстоятельств, мягкая посадка вполне естественный ход развития событий в условиях структурных, технологических, ресурсных и финансовых ограничений. Вопрос в том, перейдет ли «мягкая посадка» в рецессию?
Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности вырос всего на 0.3% г/г в феврале – это минимальные темпы прироста с фев.23, когда экономика выходила из кризиса 2022.
За два года (фев.25 к фев.23) индекс выпуска вырос на 9.8%, а за три года (фев.25 к фев.22) рост составил 7.9%.
🔘За последние три месяца (дек.24-фев.25) рост составил 4.1% г/г, +11% за два года и +8.5% за три года к сопоставимому периоду времени.
🔘За полгода (сен.24-фев.25) рост составил 3.7% г/г, +11.3% за два года и +9% за три года.
🔘За последние 12 месяцев (мар.24-фев.25) индекс вырос на 4% г/г, +11.4% за два года и +9.5% за три года.
После некоторого опережения тренда 2017-2019, сформированного во второй половине 2024 по 12м скользящей средней, с начала 2025 кривая начала заворачивать обратно, что символизирует ресурсное и технологическое исчерпание в рамках существующей конфигурации, где высокая стоимость заимствований выступает дополнительным жестким ограничителем под избыточный спрос/потребление.
Частично на очень слабые данные в феврале повлияло отсутствие дополнительного рабочего дня в сравнении с 2024 годом, но не это основная причина – затухание роста идет с осени, особенно в гражданском секторе.
По оценке Минэкономразвития России, в феврале 2025 года рост ВВП составил +0.8% г/г после +3.0% г/г в январе, а в среднем с начала года +1.9% г/г. Для сравнения, в 1кв24 рост был 5.4% г/г.
Говорить о рецессии нет оснований на данный момент, скорее справедливо определение – замедление роста экономики в область 1.2-1.5% с устранением сезонных и календарных эффектов.
Есть сильные негативные тенденции в промышленности, сильно замедляется грузооборот транспорта (-2.9% г/г в феврале и -0.7% с начала года) на низкой базе после слабых результатов в 2024 (+0.5% г/г) и в 2023 (-0.6% г/г).
Существенно замедляется потребительский спрос, как в товарах, так и в услугах, возвращаясь к привычным темпам роста около 2.5-3% годовых после экстремальных +8% в 2023 (на фоне восстановления после кризисного 2022) и +6.4% в 2024 (высокие темпы роста зарплат, фактор распределение денег участникам СВО и экономия более 1.5 трлн руб в год на туризме и внешних услугах, которые частично заблокированы с 2022, но могут тратиться внутри РФ).
Значительно выросло строительство (+11.9% г/г в феврале и +9.8% с начала года) после слабых показателей в 2024 (+2.1% г/г). Рост связан с инфраструктурой, но подробности пока сложно оценить.
Интегрально данные слабые на фоне интенсивного роста экономики 2023-2024, но в контексте обстоятельств, мягкая посадка вполне естественный ход развития событий в условиях структурных, технологических, ресурсных и финансовых ограничений. Вопрос в том, перейдет ли «мягкая посадка» в рецессию?
08.04.202512:56
Сокращение денежной массы в России
В марте денежный агрегат М2 в России сократился на 0.83% м/м или на 980 млрд руб – это самое значительно сокращение в абсолютном выражении и второе после мар.14 (-2.15%) сокращение в относительном выражении.
За последние 10 лет средний прирост М2 в марте составлял 0.7%, после начала СВО в 2023 было +1%, а в 2024 +0.17%, поэтому снижение на 0.8% выбивается из общего ряда. Вообще, последний раз сокращение на 0.8% и более, за исключением января, когда М2 почти всегда сокращается, было в июле 2017 (-0.88%).
Вот именно поэтому к этим данным следует относиться с особым вниманием.
За год М2 вырос на 17.2% - это минимальные темпы с середины 2022.
За два года М2 (116.7 трлн в марте 2025) вырос на 37.6%, а за три года +71.1%. В 2017-2019 среднегодовые темпы роста М2 были 10.3%, в 2020-2021 – 13.5%, в 2022-2023 – 22.1%, а с начала 2024 – 18.4%.
Какие компоненты обеспечили снижение М2? Наличность вне банковской системы сократилась за месяц на 229 млрд или (-1.37% м/м), текущие счета и вклады до востребования сократились на 95 млрд или (-0.27% м/м), а срочные счета сократились на 652 млрд или (-0.99% м/м).
Структура М2 в России:
▪️Наличная валюта – 16.4 трлн руб, снижение на 1.3% г/г, за два года +3.7%, за три года +18.6%, а с апреля 2023 рост равен нулю, т.е. два года стагнация без выраженной динамики.
▪️Текущие счета и вклады до востребования – 34.9 трлн руб, рост около 6.5% годовых, что достаточно низко по историческим меркам, за два года +18%, за три года +66%.
В 2017-2019 среднегодовой прирост был 11.7%, в 2020-2021 уже 27.1% в год, а в 2022-2023 свыше 20% годовых. Тенденция изменилась с конца 2023, а почему? Более высокая доходность по срочным депозитам, которая стала чувствительной, поэтому с начала 2024 среднегодовой темп снизился до 6%.
▪️Срочные депозиты – 65.5 трлн, за год рост на 30.3%, но с тенденцией на замедление, т.к. пиковые темпы были в ноя.24 на уровне 40% в год, хотя по историческим меркам – это беспрецедентные темпы роста. За два года +66%, а за три года практические удвоение (+96.4%).
В 2017-2019 среднегодовые темпы роста были 10.7%, в 2020-2021 – 4.7% на фоне низких ставок и перераспределения ликвидности в рисковые активы, в 2022-2023 уже свыше 27% годовых и почти столько же с 2024.
Снижение М2 в марте свидетельствует о существенном замедлении бюджетного импульса (обзор будет завтра) и/или о значительно замедлении/снижении кредитования (данные будут в конце апреля).
Это приближает к тому порогу, где ЦБ признает, что требуемая жесткость достигнута.
В марте денежный агрегат М2 в России сократился на 0.83% м/м или на 980 млрд руб – это самое значительно сокращение в абсолютном выражении и второе после мар.14 (-2.15%) сокращение в относительном выражении.
За последние 10 лет средний прирост М2 в марте составлял 0.7%, после начала СВО в 2023 было +1%, а в 2024 +0.17%, поэтому снижение на 0.8% выбивается из общего ряда. Вообще, последний раз сокращение на 0.8% и более, за исключением января, когда М2 почти всегда сокращается, было в июле 2017 (-0.88%).
Вот именно поэтому к этим данным следует относиться с особым вниманием.
За год М2 вырос на 17.2% - это минимальные темпы с середины 2022.
За два года М2 (116.7 трлн в марте 2025) вырос на 37.6%, а за три года +71.1%. В 2017-2019 среднегодовые темпы роста М2 были 10.3%, в 2020-2021 – 13.5%, в 2022-2023 – 22.1%, а с начала 2024 – 18.4%.
Какие компоненты обеспечили снижение М2? Наличность вне банковской системы сократилась за месяц на 229 млрд или (-1.37% м/м), текущие счета и вклады до востребования сократились на 95 млрд или (-0.27% м/м), а срочные счета сократились на 652 млрд или (-0.99% м/м).
Структура М2 в России:
▪️Наличная валюта – 16.4 трлн руб, снижение на 1.3% г/г, за два года +3.7%, за три года +18.6%, а с апреля 2023 рост равен нулю, т.е. два года стагнация без выраженной динамики.
▪️Текущие счета и вклады до востребования – 34.9 трлн руб, рост около 6.5% годовых, что достаточно низко по историческим меркам, за два года +18%, за три года +66%.
В 2017-2019 среднегодовой прирост был 11.7%, в 2020-2021 уже 27.1% в год, а в 2022-2023 свыше 20% годовых. Тенденция изменилась с конца 2023, а почему? Более высокая доходность по срочным депозитам, которая стала чувствительной, поэтому с начала 2024 среднегодовой темп снизился до 6%.
▪️Срочные депозиты – 65.5 трлн, за год рост на 30.3%, но с тенденцией на замедление, т.к. пиковые темпы были в ноя.24 на уровне 40% в год, хотя по историческим меркам – это беспрецедентные темпы роста. За два года +66%, а за три года практические удвоение (+96.4%).
В 2017-2019 среднегодовые темпы роста были 10.7%, в 2020-2021 – 4.7% на фоне низких ставок и перераспределения ликвидности в рисковые активы, в 2022-2023 уже свыше 27% годовых и почти столько же с 2024.
Снижение М2 в марте свидетельствует о существенном замедлении бюджетного импульса (обзор будет завтра) и/или о значительно замедлении/снижении кредитования (данные будут в конце апреля).
Это приближает к тому порогу, где ЦБ признает, что требуемая жесткость достигнута.
08.04.202511:30
Внезапно
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
Огромное количество эксклюзивной информации приходится именно на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Ссылка для входа — https://t.me/+awOS4mf4udphMzdi
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
Огромное количество эксклюзивной информации приходится именно на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Ссылка для входа — https://t.me/+awOS4mf4udphMzdi
08.04.202503:08
Феноменальные рекорды на торгах 7 апреля
Американский рынок удержался выше 5000 пунктов, закрывшись снижением на 0.2%, но этот тот случай, когда финализация торгового дня уводит от невероятного драматизма и эпичности внутри дня.
Внутридневной диапазон в 8.5% - весьма широкий. Вообще, сам по себе внутридневной диапазон уже аномалия. За 60 лет было лишь 19 дней, когда был сопоставимый разброс, где 1 раз в 2020 (13.03.2020), 1 раз в 2010 (06.05.2010), 12 раз в 2008, 1 раз в 2002 и 4 раза в октябре 1987.
▪️Установлен новый абсолютный рекорд волатильности. Никогда в истории торгов не было настолько частой смены направления с запредельным импульсом.
Обвал на 4.7% с открытия торгов за 15 минут, далее невероятный рост на 8.5% за 35 мин, далее минус 5.5% за 25 мин, далее 3.5% за 20 мин, после этого минус 3.1% за 25 мин, спустя 15 минут рынок вырос на 2%, чтобы упасть на 1.7% за пол часа. Далее относительно умеренные колебания на 1.2%. К вечеру плюс 3% и минус 1.8%, чтобы в конце дня выйти к нулю.
То, что вчера проходили за 15 минут обычно ранее требовалось проторговывать неделю.
Собственный индикатор волатильности показывает, что пиковая волатильности в середине торгового дня в 16 раз (!) превышала волатильность на максимуме рынка в феврале 2025 и в 4 раза выше пиковой волатильности в марте 2025! Последний раз сопоставимые показатели были в момент наивысшей паники в марте 2020 и октябре 2008.
▪️Рекордные маржин-коллы. С утра был характер тотального коллапса по шкале 10 из 10, что за всю историю торгов было всего несколько раз. Тотальный коллапс характеризуется всепоглощающим страхом и запредельной плотностью продаж, когда сливается все без разбору по любым ценам на высоких оборотах.
С утра на протяжении примерно 15 минут брокеры крыли клиентов, которые не успели или не смогли довнесли маржу обеспечения после выходных по позициям, которые имели задолженность с вечера 4 апреля. Рынок открылся снижением, поэтому задолженность увеличилась в геометрической прогрессии в зависимости от уровня маржинальности.
Я следил за рынком и оцениваю плотность принудительных продаж в диапазоне 40-50 млрд за день.
▪️Установлен новый абсолютный рекорд торгового оборота за всю историю! По моим расчетам торговый оборот по всем акциям американских компаний, допущенных к торгам, составил 751 млрд долларов в рамках торгового дня 7 апреля, что 1.5 раза выше среднего оборота за последние 30 дней (обороты резко выросли с конца февраля) и почти в 4 раза выше средних оборотов в 2П24.
Самые торгуемые компании: Nvidia – 58.3 млрд, Tesla – 42.8 млрд, Apple – 29.4 млрд, Amazon – 19 млрд, Meta – 18.8 млрд , Microsoft – 18 млрд.
Всего 133 компании с торговым оборотом более 1 млрд в сумме обеспечили 464.1 млрд оборота.
Статистика импульсного распределения сработала. Действительно, рынок после фиксации минимумов пошел в резкий рост почти на 9% за полчаса – сильнейший внутридневной импульс в истории.
Повод, как ранее сообщал мог быть любой (придумали фейк с отсрочкой пошлин на 90 дней). Этот фейк был заложен в собственные рыночные модели еще на выходных, сообщил об этом публично за 1.5 часа до события.
В России с треском и грохотом завершен 14 подряд день снижения, который перешел в режим коллапса. За три дня грохнулись на 10.5% в основной сессии и на 11.9% в расширенной сессии – такое бывало 13 раз за 15 лет и в 100% случаях рынок обеспечивал не менее 10% доходности в следующие 15-20 торговых сессий.
Уровень перепроданности российского рынка достиг беспрецедентных показателей, превысив ориентиры 2024 года.
За последние 15 лет сопоставимый или более существенный уровень перепроданности был 9 раз (сен.22, апр.22, фев.22, мар.20, мар.14, сен.11, авг.11, май.10, июн.09). Рынок всегда рос в следующие 15 дней, даже в хаотичном 2022.
В целом, как по российского рынку, так и по мировым рынка ожидается снятие технической перепроданности в ближайшие дни, но фундаментальные факторы указывают на дальнейшее снижение.
Американский рынок удержался выше 5000 пунктов, закрывшись снижением на 0.2%, но этот тот случай, когда финализация торгового дня уводит от невероятного драматизма и эпичности внутри дня.
Внутридневной диапазон в 8.5% - весьма широкий. Вообще, сам по себе внутридневной диапазон уже аномалия. За 60 лет было лишь 19 дней, когда был сопоставимый разброс, где 1 раз в 2020 (13.03.2020), 1 раз в 2010 (06.05.2010), 12 раз в 2008, 1 раз в 2002 и 4 раза в октябре 1987.
▪️Установлен новый абсолютный рекорд волатильности. Никогда в истории торгов не было настолько частой смены направления с запредельным импульсом.
Обвал на 4.7% с открытия торгов за 15 минут, далее невероятный рост на 8.5% за 35 мин, далее минус 5.5% за 25 мин, далее 3.5% за 20 мин, после этого минус 3.1% за 25 мин, спустя 15 минут рынок вырос на 2%, чтобы упасть на 1.7% за пол часа. Далее относительно умеренные колебания на 1.2%. К вечеру плюс 3% и минус 1.8%, чтобы в конце дня выйти к нулю.
То, что вчера проходили за 15 минут обычно ранее требовалось проторговывать неделю.
Собственный индикатор волатильности показывает, что пиковая волатильности в середине торгового дня в 16 раз (!) превышала волатильность на максимуме рынка в феврале 2025 и в 4 раза выше пиковой волатильности в марте 2025! Последний раз сопоставимые показатели были в момент наивысшей паники в марте 2020 и октябре 2008.
▪️Рекордные маржин-коллы. С утра был характер тотального коллапса по шкале 10 из 10, что за всю историю торгов было всего несколько раз. Тотальный коллапс характеризуется всепоглощающим страхом и запредельной плотностью продаж, когда сливается все без разбору по любым ценам на высоких оборотах.
С утра на протяжении примерно 15 минут брокеры крыли клиентов, которые не успели или не смогли довнесли маржу обеспечения после выходных по позициям, которые имели задолженность с вечера 4 апреля. Рынок открылся снижением, поэтому задолженность увеличилась в геометрической прогрессии в зависимости от уровня маржинальности.
Я следил за рынком и оцениваю плотность принудительных продаж в диапазоне 40-50 млрд за день.
▪️Установлен новый абсолютный рекорд торгового оборота за всю историю! По моим расчетам торговый оборот по всем акциям американских компаний, допущенных к торгам, составил 751 млрд долларов в рамках торгового дня 7 апреля, что 1.5 раза выше среднего оборота за последние 30 дней (обороты резко выросли с конца февраля) и почти в 4 раза выше средних оборотов в 2П24.
Самые торгуемые компании: Nvidia – 58.3 млрд, Tesla – 42.8 млрд, Apple – 29.4 млрд, Amazon – 19 млрд, Meta – 18.8 млрд , Microsoft – 18 млрд.
Всего 133 компании с торговым оборотом более 1 млрд в сумме обеспечили 464.1 млрд оборота.
Статистика импульсного распределения сработала. Действительно, рынок после фиксации минимумов пошел в резкий рост почти на 9% за полчаса – сильнейший внутридневной импульс в истории.
Повод, как ранее сообщал мог быть любой (придумали фейк с отсрочкой пошлин на 90 дней). Этот фейк был заложен в собственные рыночные модели еще на выходных, сообщил об этом публично за 1.5 часа до события.
В России с треском и грохотом завершен 14 подряд день снижения, который перешел в режим коллапса. За три дня грохнулись на 10.5% в основной сессии и на 11.9% в расширенной сессии – такое бывало 13 раз за 15 лет и в 100% случаях рынок обеспечивал не менее 10% доходности в следующие 15-20 торговых сессий.
Уровень перепроданности российского рынка достиг беспрецедентных показателей, превысив ориентиры 2024 года.
За последние 15 лет сопоставимый или более существенный уровень перепроданности был 9 раз (сен.22, апр.22, фев.22, мар.20, мар.14, сен.11, авг.11, май.10, июн.09). Рынок всегда рос в следующие 15 дней, даже в хаотичном 2022.
В целом, как по российского рынку, так и по мировым рынка ожидается снятие технической перепроданности в ближайшие дни, но фундаментальные факторы указывают на дальнейшее снижение.
07.04.202512:52
В ближайшие дни рынки перейдут к мощному росту, но что дальше?
По совокупности факторов, события последних трех дней не имеют исторических аналогов.
🔘Никогда в истории американский рынок не терял почти 10 трлн за 3 дня (по внутридневному мин/макс). Для сравнения, накопленные потери рынка с октября 2007 по март 2009 составили 8.7 трлн, но за 1.5 года, а в 2020 около 12 трлн за месяц, а тут три дня!
🔘В процентном отношении масштаб коллапса рынка беспрецедентный и был лишь трижды за 80 лет (март 2020, октябрь 2008 и октябрь 1987).
🔘Рекордный за всю историю объем торгов в денежном выражении, примерно в 2.5 раза выше среднего оборота за три месяца, что для американского рынка очень сильное отклонение.
🔘Плотность продаж составила 98% взвешенных по капитализации компаний на последних торгах, что характеризует условия тотальной распродажи.
🔘Уровень волатильности достиг показателей марта 2020, до этого сопоставимая волатильность была с сен.08 по мар.09.
🔘По совокупности комплекса технических индикаторов текущий уровень перепроданности был только трижды за 80 лет (март 2020, октябрь 2008 и октябрь 1987).
По данным объективного контроля, рынок уже находится в фазе кризиса в режиме тотальных беспорядочных продаж, хотя формальных поводов нет на денежном, долговом рынках, в макроэкономической статистике или на уровне корпоративных событий.
Формальных поводов нет, но есть ощущение, что оказались в дурдоме (учитывая качество принимаемых решений новой администрацией Белого дома) и предположения/ожидания о надломе мировой торговли со всеми вытекающими последствиями.
В таблице показана доходность рынка после снижения на 10% или более за три дня. Доходность считается, как максимум следующего торгового дня к минимуму дня, когда выполняется условие (10% снижение за три дня по мин/макс). Добавлены условия через 5, 10, 20, 40, 60 и 100 дней.
Даты выделены желтым для завершающихся фаз снижения. Например, с 12 по 18 марта 2020 было выполнение условия по 10% снижению за три дня, но это было в рамках фазы непрерывного снижения, а 18 марта 2020 цикл снижения завершился. В последнем столбце мера компенсации в % от восстановительного импульса в следующие 5 дней после реализации сценария.
С 2000 года средняя доходность 10.3%, а мера компенсации в среднем 71%. По завершенной фазе снижения доходность 8.1% или 79% компенсации.
Сейчас рынок рухнул на 16.2% за три дня, что увеличивает амплитуду движения. Это ни в коем случае не гарантирует возврат в восходящий тренд, но почти всегда гарантирует мощное импульсное движение в следующие 5 торговых дней.
Учитывая институциональную глубину рынка, начнут работать стабилизаторы для ограничений коллапса (обычно на арену выходит ФРС или первичные дилеры) или Трампа принудят к паузе в 45-60 дней на расширенные пошлины под предлогом «проведения переговоров». Причин может быть много.
По стратегические перспективы рынка писал ранее (1 и 2) – новых максимумов при Трампе не будет, рынок стратегически перешел в медвежью фазу, участники будут переоценивать ожидания по экономике и прибылям компаний вниз, пузырь будет сдуваться к исторической средней норме доходности, но это перспектива двух лет.
В краткосрочной перспективе ожидается мощное компенсирующее восстановление и далее новые минимумы.
По российскому рынку. 4 апреля был завершен рекордный 13 день снижения (предыдущий рекорд был 10 дней в 1998 году), на подходе 14 день снижения.
Рынок от максимума 25 февраля рухнул на 22.4%, включая утреннюю сессию 7 апреля.
С 26 марта рынок перешёл в режим непрерывного обвала, а с 3 апреля в режим коллапса (-12.5% за три дня).
По совокупности факторов, это сильнейшее снижение с сентября 2022. Сильнее падали только в кризис 2022, 2020 и 2008.
Уровень перепроданности рынка запредельный, на днях должен начаться процесс снятия «загашенности».
Российский рынок не должен копировать динамику американского рынка – с 2022 рынок отсечен от внешних рынков и замкнут сам на себя, у нас нет пузыря такого, какой был в США в начале 2025. Более подробный анализ в следующих материалах.
По совокупности факторов, события последних трех дней не имеют исторических аналогов.
🔘Никогда в истории американский рынок не терял почти 10 трлн за 3 дня (по внутридневному мин/макс). Для сравнения, накопленные потери рынка с октября 2007 по март 2009 составили 8.7 трлн, но за 1.5 года, а в 2020 около 12 трлн за месяц, а тут три дня!
🔘В процентном отношении масштаб коллапса рынка беспрецедентный и был лишь трижды за 80 лет (март 2020, октябрь 2008 и октябрь 1987).
🔘Рекордный за всю историю объем торгов в денежном выражении, примерно в 2.5 раза выше среднего оборота за три месяца, что для американского рынка очень сильное отклонение.
🔘Плотность продаж составила 98% взвешенных по капитализации компаний на последних торгах, что характеризует условия тотальной распродажи.
🔘Уровень волатильности достиг показателей марта 2020, до этого сопоставимая волатильность была с сен.08 по мар.09.
🔘По совокупности комплекса технических индикаторов текущий уровень перепроданности был только трижды за 80 лет (март 2020, октябрь 2008 и октябрь 1987).
По данным объективного контроля, рынок уже находится в фазе кризиса в режиме тотальных беспорядочных продаж, хотя формальных поводов нет на денежном, долговом рынках, в макроэкономической статистике или на уровне корпоративных событий.
Формальных поводов нет, но есть ощущение, что оказались в дурдоме (учитывая качество принимаемых решений новой администрацией Белого дома) и предположения/ожидания о надломе мировой торговли со всеми вытекающими последствиями.
В таблице показана доходность рынка после снижения на 10% или более за три дня. Доходность считается, как максимум следующего торгового дня к минимуму дня, когда выполняется условие (10% снижение за три дня по мин/макс). Добавлены условия через 5, 10, 20, 40, 60 и 100 дней.
Даты выделены желтым для завершающихся фаз снижения. Например, с 12 по 18 марта 2020 было выполнение условия по 10% снижению за три дня, но это было в рамках фазы непрерывного снижения, а 18 марта 2020 цикл снижения завершился. В последнем столбце мера компенсации в % от восстановительного импульса в следующие 5 дней после реализации сценария.
С 2000 года средняя доходность 10.3%, а мера компенсации в среднем 71%. По завершенной фазе снижения доходность 8.1% или 79% компенсации.
Сейчас рынок рухнул на 16.2% за три дня, что увеличивает амплитуду движения. Это ни в коем случае не гарантирует возврат в восходящий тренд, но почти всегда гарантирует мощное импульсное движение в следующие 5 торговых дней.
Учитывая институциональную глубину рынка, начнут работать стабилизаторы для ограничений коллапса (обычно на арену выходит ФРС или первичные дилеры) или Трампа принудят к паузе в 45-60 дней на расширенные пошлины под предлогом «проведения переговоров». Причин может быть много.
По стратегические перспективы рынка писал ранее (1 и 2) – новых максимумов при Трампе не будет, рынок стратегически перешел в медвежью фазу, участники будут переоценивать ожидания по экономике и прибылям компаний вниз, пузырь будет сдуваться к исторической средней норме доходности, но это перспектива двух лет.
В краткосрочной перспективе ожидается мощное компенсирующее восстановление и далее новые минимумы.
По российскому рынку. 4 апреля был завершен рекордный 13 день снижения (предыдущий рекорд был 10 дней в 1998 году), на подходе 14 день снижения.
Рынок от максимума 25 февраля рухнул на 22.4%, включая утреннюю сессию 7 апреля.
С 26 марта рынок перешёл в режим непрерывного обвала, а с 3 апреля в режим коллапса (-12.5% за три дня).
По совокупности факторов, это сильнейшее снижение с сентября 2022. Сильнее падали только в кризис 2022, 2020 и 2008.
Уровень перепроданности рынка запредельный, на днях должен начаться процесс снятия «загашенности».
Российский рынок не должен копировать динамику американского рынка – с 2022 рынок отсечен от внешних рынков и замкнут сам на себя, у нас нет пузыря такого, какой был в США в начале 2025. Более подробный анализ в следующих материалах.
07.04.202507:34
Хроники апокалипсиса
Сегодня ожидается очередная волатильная торговая сессия с очень высокими оборотами в режиме основных торгов в США, но что было 4 апреля?
🔘Рынок обвалился почти на 6% (5.97%) 4 апреля. С 2010 было лишь 4 раза, когда падение было сопоставимым или более сильным – 16.03.2020 (-12%), 12.03.2020 (-9.5%), 09.03.2020 (-7.6%) и 08.08.2011 (-6.66%)
🔘От максимума 3 апреля до минимума 4 апреля обвал составил 7.8%. Такое было всего лишь 9 раз с 2010, из которых 5 раз в 2020, а последний раз 23.03.2020 (-10.6%).
Если за точку отсечения взять обвал на 6% или более по мин/макс, с 2010 было 26 раз, когда рынок падал по этому условию. В 2010 – 2 раза, в 2011 – 5 раз, в 2015 – 1 раз, в 2018 – 3 раза, в 2020 – 14 раз и в 2022 – 1 раз.
Любопытно, с 2010 года в 100% случаев рынок показывал доходность (в среднем 7.4%) по максимуму дня в следующие 5 торговых сессий при падении на 6% или более.
Более показательна – мера компенсации, т.к. в 2020 рынок 4 раза падал свыше 10% за день, что подразумевает более высокий потенциал компенсирующего восходящего импульса.
Средняя компенсация обвала рынка на 6% или более за сутки составляет 85% от величины обвала в следующие 5 торговых дней в соответствии со статистикой с 2010 по 2025.
В 2008-2009 рынок падал 30 раз на 6% или более за день, а средний рост был 9.87% по максимуму дня в следующие 5 торговых дней при средней компенсации 101%, т.е. при падении на 6% и более в следующие 5 дней рынок полностью закрывал всю величину падения. Рынок в 100% случаях был в плюсе в 2008-2009 в следующие 5 дней.
За всю историю торгов не было ни одного раза, когда не было бы компенсации от минимума дня при падении на 6% или более.
Минимум 5 апреля составил 5070 пунктов. Если ориентироваться на статистику, до закрытия торгов пятницы, 11 апреля, рынок со 100% вероятностью должен вырасти, по крайней мере, компенсируя 85% от падения, т.е. вернуться в область 5450 пунктов, хотя сейчас мы в новой "Трамповской реальности".
Учитывая обвал на торгах 7 апреля, условия для восстановления усложняются. Сможет ли Трамп сломать статистику, когда в 100% случаях рынок восстанавливается после подобного обвала?
🔘Усиление обвала 4 апреля спровоцировал рынок опционов, где массово крыли прежде всего продавцов путов и уже в последнюю очередь покупатель call опционов.
По моим оценкам, объем маржинальных требований в совокупности (акции и деривативы) на американском рынке мог превысить 30-35 млрд, но точные данные собрать проблематично.
Могут быть новости на этой неделе о надрыве некоторых хэдж фондов.
Риски подрыва финансовой стабильности значительно увеличиваются, т.к. на протяжении двух лет в рынок набилось слишком большое количество лонг-направленных участников торгов с перегруженными маржинальными счетами.
Рынок был крайне переоценен (я подробно описывал, насколько сильно отклонение от равновесных исторических значений).
Система держится, объективно говоря, на соплях, но невменяемый рыжий идиот значительно дестабилизируют систему своими непродуманными, хаотичными и деструктивными действиями.
Стресс тест на систему, изначально имеющую низкий запас прочности (подробно описывал ранее о конфигурации баланса устойчивости).
От сбалансированной мягкой посадки переходим в режим жёсткого стресс теста и потенциального кризиса, где выживут лишь самые устойчивые (меньшинство).
Рынок 4 апреля потерял 3.2 трлн капитализации. В отличие от 3 апреля, где участники рынка еще играли в диверсификацию, 4 апреля падали почти все с самой высокой плотностью продаж с марта 2020 на волне маржин-коллов.
В плюсе были компании, обеспечив всего 25 млрд прироста капитализации с совокупной капитализацией около 1 трлн – это менее 2% от рынка. Плотность продаж в 98% была всего несколько раз в истории торгов! Продажи были агрессивными и равномерно распределены по всему рынку.
Статистика показывает, что рынок всегда (в 100% случаев) растет на горизонте 5 дней после тотального коллапса.
Сегодня ожидается очередная волатильная торговая сессия с очень высокими оборотами в режиме основных торгов в США, но что было 4 апреля?
🔘Рынок обвалился почти на 6% (5.97%) 4 апреля. С 2010 было лишь 4 раза, когда падение было сопоставимым или более сильным – 16.03.2020 (-12%), 12.03.2020 (-9.5%), 09.03.2020 (-7.6%) и 08.08.2011 (-6.66%)
🔘От максимума 3 апреля до минимума 4 апреля обвал составил 7.8%. Такое было всего лишь 9 раз с 2010, из которых 5 раз в 2020, а последний раз 23.03.2020 (-10.6%).
Если за точку отсечения взять обвал на 6% или более по мин/макс, с 2010 было 26 раз, когда рынок падал по этому условию. В 2010 – 2 раза, в 2011 – 5 раз, в 2015 – 1 раз, в 2018 – 3 раза, в 2020 – 14 раз и в 2022 – 1 раз.
Любопытно, с 2010 года в 100% случаев рынок показывал доходность (в среднем 7.4%) по максимуму дня в следующие 5 торговых сессий при падении на 6% или более.
Более показательна – мера компенсации, т.к. в 2020 рынок 4 раза падал свыше 10% за день, что подразумевает более высокий потенциал компенсирующего восходящего импульса.
Средняя компенсация обвала рынка на 6% или более за сутки составляет 85% от величины обвала в следующие 5 торговых дней в соответствии со статистикой с 2010 по 2025.
В 2008-2009 рынок падал 30 раз на 6% или более за день, а средний рост был 9.87% по максимуму дня в следующие 5 торговых дней при средней компенсации 101%, т.е. при падении на 6% и более в следующие 5 дней рынок полностью закрывал всю величину падения. Рынок в 100% случаях был в плюсе в 2008-2009 в следующие 5 дней.
За всю историю торгов не было ни одного раза, когда не было бы компенсации от минимума дня при падении на 6% или более.
Минимум 5 апреля составил 5070 пунктов. Если ориентироваться на статистику, до закрытия торгов пятницы, 11 апреля, рынок со 100% вероятностью должен вырасти, по крайней мере, компенсируя 85% от падения, т.е. вернуться в область 5450 пунктов, хотя сейчас мы в новой "Трамповской реальности".
Учитывая обвал на торгах 7 апреля, условия для восстановления усложняются. Сможет ли Трамп сломать статистику, когда в 100% случаях рынок восстанавливается после подобного обвала?
🔘Усиление обвала 4 апреля спровоцировал рынок опционов, где массово крыли прежде всего продавцов путов и уже в последнюю очередь покупатель call опционов.
По моим оценкам, объем маржинальных требований в совокупности (акции и деривативы) на американском рынке мог превысить 30-35 млрд, но точные данные собрать проблематично.
Могут быть новости на этой неделе о надрыве некоторых хэдж фондов.
Риски подрыва финансовой стабильности значительно увеличиваются, т.к. на протяжении двух лет в рынок набилось слишком большое количество лонг-направленных участников торгов с перегруженными маржинальными счетами.
Рынок был крайне переоценен (я подробно описывал, насколько сильно отклонение от равновесных исторических значений).
Система держится, объективно говоря, на соплях, но невменяемый рыжий идиот значительно дестабилизируют систему своими непродуманными, хаотичными и деструктивными действиями.
Стресс тест на систему, изначально имеющую низкий запас прочности (подробно описывал ранее о конфигурации баланса устойчивости).
От сбалансированной мягкой посадки переходим в режим жёсткого стресс теста и потенциального кризиса, где выживут лишь самые устойчивые (меньшинство).
Рынок 4 апреля потерял 3.2 трлн капитализации. В отличие от 3 апреля, где участники рынка еще играли в диверсификацию, 4 апреля падали почти все с самой высокой плотностью продаж с марта 2020 на волне маржин-коллов.
В плюсе были компании, обеспечив всего 25 млрд прироста капитализации с совокупной капитализацией около 1 трлн – это менее 2% от рынка. Плотность продаж в 98% была всего несколько раз в истории торгов! Продажи были агрессивными и равномерно распределены по всему рынку.
Статистика показывает, что рынок всегда (в 100% случаев) растет на горизонте 5 дней после тотального коллапса.
07.04.202506:03
Уволить 92% сотрудников и нанять ИИ?
AI-агенты уже умеют выполнять задачи за человека — быстро, точно и без усталости.
📅 10 апреля в 11:00 МСК проведу мастер-класс "ИИ-агенты и нейроботы"
Покажу, как автоматизировать процессы в бизнесе с помощью новых AI-инструментов
🔗 Зарегистрируйтесь бесплатно — чтобы внедрить это раньше конкурентов
На эфире вы узнаете:
✅ 5 реальных задач, которые уже выполняют AI-агенты вместо сотрудников.
✅ Как давать агентам инструкции, чтобы они делали всё правильно.
✅ Что пока не работает — и как это обойти.
✅ С чего начать, если вы не технарь.
⚙️ Это не теория. Это конкретные сценарии, которые вы сможете применить сразу после эфира.
👉 Регистрируйтесь бесплатно здесь
ИП Лебедев Павел Михайлович
ИНН 781133511119, erid:2SDnjcUAQX6
AI-агенты уже умеют выполнять задачи за человека — быстро, точно и без усталости.
📅 10 апреля в 11:00 МСК проведу мастер-класс "ИИ-агенты и нейроботы"
Покажу, как автоматизировать процессы в бизнесе с помощью новых AI-инструментов
🔗 Зарегистрируйтесь бесплатно — чтобы внедрить это раньше конкурентов
На эфире вы узнаете:
✅ 5 реальных задач, которые уже выполняют AI-агенты вместо сотрудников.
✅ Как давать агентам инструкции, чтобы они делали всё правильно.
✅ Что пока не работает — и как это обойти.
✅ С чего начать, если вы не технарь.
⚙️ Это не теория. Это конкретные сценарии, которые вы сможете применить сразу после эфира.
👉 Регистрируйтесь бесплатно здесь
ИП Лебедев Павел Михайлович
ИНН 781133511119, erid:2SDnjcUAQX6
07.04.202503:05
Всепоглощающий коллапс
Было уничтожено 14 трлн капитализации от 19 февраля к минимуму 7 апреля для всех публичных компаний США!
Американский рынок рухнул на 16.24% за три дня с максимума 2 апреля до минимума 7 апреля в рамках расширенной сессии. Все данные - по собственным расчетам на основе данных торгов.
За 80 лет было только два случая с более существенным обвалом – 10.10.2008, когда масштаб коллапса составил 21.7% и 20.10.1987 с обвалом на 29.1%.
Коллапс в 2025 превосходит события 2020, т.к. тогда было два раза, когда обвал превышал 15%: 16.03.2020 (-15.5%) и 18.03.2020 (-15.9%), а до этого снижение на 15% и более было в разгар кризиса 2008 – 20.11.2008 (-15.3%).
Соответственно, за 80 лет было только 5 раз с обвалом рынка на 15% и более за три дня (мин/макс) и только два случая, когда масштаб коллапса превышал текущие показатели – 16.24%.
Это экстраординарные события, а какую доходность показывал рынок в следующие 5 дней в моменте по внутридневному максимуму относительно минимума торгового дня, когда был зафиксирован рекорд?
• 18.03.2020 – 12.8% в моменте по максимуму дня в следующие 5 дней от внутридневного минимума 18.03.2020, компенсируя 68% от обвала за три дня.
• 16.03.2020 – 7.3%, компенсируя 40% падения
• 20.11.2008 – 29.9% с компенсацией 110% от падения, т.е. полностью компенсировали обвал на 15.3% и вышли еще в плюс.
• 10.10.2008 – 24.3%, компенсируя 88% от снижения за три дня
• 20.10.1987 – 19.8%, восстановившись на 48% от обвала.
Средний рост рынка после подобного обвала составляет 16.8%, компенсируя 70% обвала. В нынешней ситуации, это как обеспечить рост на 650 пунктов от внутридневного минимума 7 апреля или до 5452 пунктов по S&P 500 в следующие 5 торговых дней.
Обвал рынка на 15% и более за три дня имеет разные последующие сценарии. В 1987 был застой на протяжении 1.5 лет и только с 1989 пошли в рост.
В 2008 был последующий обвал до марта 2009, а в марте 2020 быстро сформировали минимумы и с апреля были в агрессивном пампе.
🔘Накопленный обвал рынка с 19 февраля составил почти 22% (по мин/макс), превзойдя накопленное снижение рынка в конце 2018 на 20.2% и даже медвежий рынок в 2011 (-21.5%). За последние 20 лет было только три раза с более существенным снижением – 27.5% в 2022, 35.4% в 2020 и кризис 2008 с обвалом на 57.6%.
🔘По скорости коллапса от локального максимума за 80 лет было только два аналога – март 2020 и октябрь 1987, т.к. в 2022 и 2007-2008 рынок снижался относительно плавно.
🔘Уровень интегральной перепроданности достиг экстремальных показателей, а за последние 80 лет сопоставимо или сильнее было в марте 2020, октябре 2008 и октябре 1987.
🔘За три дня рынок уничтожил в моменте почти 9.7 трлн капитализации (по внутридневному максимуму и минимуму), а на пятницу потери составляли около 7.2 трлн (я учитываю расширенную торговую сессии и мин/макс) для всех публичных компаний, а не только S&P 500.
🔘Торговые обороты достигли очередного абсолютного рекорда в денежном выражении на торгах 5 апреля.
🔘Уровень волатильности достиг пиковых показателей марта 2020, значительно превзойдя волатильность в 2022.
🔘Концентрация маржин-коллов на рынке достигла ошеломляющих показателей, превзойдя все то, что было в 2020 и 2008 из-за более существенной концентрации розничных инвесторов и перегруженных маржинальными позициями хэдж фондов.
Основной гранд нарратив, который циркулировал на выходных в англоязычных социальных сетях (на основе мониторинга платформы X и Reddit) заключается в том, что президент США – клинический идиот, а команда Трампа – умственно отсталые, т.к. собственноручно разрушают торговые и финансовые связи без ощутимой потенциальной выгоды. Это согласуется с моей интерпретацией, озвученной еще в пятницу.
Ощущение того, что крупнейшей и самой могущественной в мире страной (по совокупности показателей) управляют агрессивные умственно-отсталые - низвергает в гораздо больший шок и трепет, чем среднесрочные риски торговой войны.
Результат на табло вполне закономерный на фоне общей интегральной переоцененности рынка, сформированной в условиях рекордного пампа в 2023-2024.
Было уничтожено 14 трлн капитализации от 19 февраля к минимуму 7 апреля для всех публичных компаний США!
Американский рынок рухнул на 16.24% за три дня с максимума 2 апреля до минимума 7 апреля в рамках расширенной сессии. Все данные - по собственным расчетам на основе данных торгов.
За 80 лет было только два случая с более существенным обвалом – 10.10.2008, когда масштаб коллапса составил 21.7% и 20.10.1987 с обвалом на 29.1%.
Коллапс в 2025 превосходит события 2020, т.к. тогда было два раза, когда обвал превышал 15%: 16.03.2020 (-15.5%) и 18.03.2020 (-15.9%), а до этого снижение на 15% и более было в разгар кризиса 2008 – 20.11.2008 (-15.3%).
Соответственно, за 80 лет было только 5 раз с обвалом рынка на 15% и более за три дня (мин/макс) и только два случая, когда масштаб коллапса превышал текущие показатели – 16.24%.
Это экстраординарные события, а какую доходность показывал рынок в следующие 5 дней в моменте по внутридневному максимуму относительно минимума торгового дня, когда был зафиксирован рекорд?
• 18.03.2020 – 12.8% в моменте по максимуму дня в следующие 5 дней от внутридневного минимума 18.03.2020, компенсируя 68% от обвала за три дня.
• 16.03.2020 – 7.3%, компенсируя 40% падения
• 20.11.2008 – 29.9% с компенсацией 110% от падения, т.е. полностью компенсировали обвал на 15.3% и вышли еще в плюс.
• 10.10.2008 – 24.3%, компенсируя 88% от снижения за три дня
• 20.10.1987 – 19.8%, восстановившись на 48% от обвала.
Средний рост рынка после подобного обвала составляет 16.8%, компенсируя 70% обвала. В нынешней ситуации, это как обеспечить рост на 650 пунктов от внутридневного минимума 7 апреля или до 5452 пунктов по S&P 500 в следующие 5 торговых дней.
Обвал рынка на 15% и более за три дня имеет разные последующие сценарии. В 1987 был застой на протяжении 1.5 лет и только с 1989 пошли в рост.
В 2008 был последующий обвал до марта 2009, а в марте 2020 быстро сформировали минимумы и с апреля были в агрессивном пампе.
🔘Накопленный обвал рынка с 19 февраля составил почти 22% (по мин/макс), превзойдя накопленное снижение рынка в конце 2018 на 20.2% и даже медвежий рынок в 2011 (-21.5%). За последние 20 лет было только три раза с более существенным снижением – 27.5% в 2022, 35.4% в 2020 и кризис 2008 с обвалом на 57.6%.
🔘По скорости коллапса от локального максимума за 80 лет было только два аналога – март 2020 и октябрь 1987, т.к. в 2022 и 2007-2008 рынок снижался относительно плавно.
🔘Уровень интегральной перепроданности достиг экстремальных показателей, а за последние 80 лет сопоставимо или сильнее было в марте 2020, октябре 2008 и октябре 1987.
🔘За три дня рынок уничтожил в моменте почти 9.7 трлн капитализации (по внутридневному максимуму и минимуму), а на пятницу потери составляли около 7.2 трлн (я учитываю расширенную торговую сессии и мин/макс) для всех публичных компаний, а не только S&P 500.
🔘Торговые обороты достигли очередного абсолютного рекорда в денежном выражении на торгах 5 апреля.
🔘Уровень волатильности достиг пиковых показателей марта 2020, значительно превзойдя волатильность в 2022.
🔘Концентрация маржин-коллов на рынке достигла ошеломляющих показателей, превзойдя все то, что было в 2020 и 2008 из-за более существенной концентрации розничных инвесторов и перегруженных маржинальными позициями хэдж фондов.
Основной гранд нарратив, который циркулировал на выходных в англоязычных социальных сетях (на основе мониторинга платформы X и Reddit) заключается в том, что президент США – клинический идиот, а команда Трампа – умственно отсталые, т.к. собственноручно разрушают торговые и финансовые связи без ощутимой потенциальной выгоды. Это согласуется с моей интерпретацией, озвученной еще в пятницу.
Ощущение того, что крупнейшей и самой могущественной в мире страной (по совокупности показателей) управляют агрессивные умственно-отсталые - низвергает в гораздо больший шок и трепет, чем среднесрочные риски торговой войны.
Результат на табло вполне закономерный на фоне общей интегральной переоцененности рынка, сформированной в условиях рекордного пампа в 2023-2024.
06.04.202504:55
Какой может быть ущерб от пошлин для федерального бюджета США?
Сейчас сборы по таможенным пошлинам составляют в совокупности 77 млрд vs 80 млрд в 2023 и 100 млрд в 2022 фискальном году. В период с 2014 по 2017 в среднем по 35 млрд в год.
Не стоит рассчитывать, что заявленная пропорция идиотических тарифов будет внедрена в полном объеме и не стоит надеяться на сопоставимый объем импорта.
Во-первых, конечная конфигурация тарифной политики еще много раз изменится и с высокой вероятностью будет множество исключений (очевидно, что не весь импорт будет облагаться), а во-вторых, падение импорта может составить, как минимум, до 10-15% за год.
В лучшем сценарии для Трампа удастся собрать 400-450 млрд по таможенным пошлинам, но в остальном будет ущерб.
● Существенные сборы собираются с физлиц по налогам с прироста капитала, которые могут превышать 15% в год от объема совокупных сборов (около 2.5 трлн). IRS, BEA и Минфин США не публикуют оперативной статистики, но по моим расчетам по налоговой базе 2024 года налог на прирост капитала может превысить 450 млрд, а основным направлением, образующим налоговую базу для налога на прирост капитала, является рынок акций в США.
Общий налог с физлиц: 2044 млрд в 2021, 2632 млрд в 2022, 2177 млрд в 2023 и 2426 млрд в 2024. Рынок в 2021 был на максимуме, поэтому налоги в 2022 были высокими, а в 2022 рынок обрушился, а в 2023 налоги снизились.
Там не только рынок акций (хотя он основной), еще недвижимость, рынок облигаций, бизнес активы, как продажа долей компаний, в основном непубличных, коллекционные предметы, крипта, прочие активы.
Приход Трампа ознаменовал приход агрессивного самодурства, непредсказуемости и связанной с ними волатильности. Рынки падают, поэтому сборов в следующем году будет мало, где потери для бюджета превысят 300 млрд, полностью нейтрализуя весь прирост таможенных пошлин.
Только налог на прирост капитала, как минимум, обнуляет эффект рекордных таможенных пошлин.
● Прибыли компаний снизятся не только из-за роста издержек, связанных с импортом, но и в связи с каскадным эффектом самораскручивающееся спирали негативных эффектов от потери внешних рынков сбыта, подрыва цепочек снабжения, роста неопределенности, торможения инвестиционной активности, снижения потребительского спроса в связи с коллапсом потребительского доверия и так далее.
На это можно наложить инициативу Трампа по снижению налогов на бизнес, поэтому совокупные потери здесь могут быть около 200 млрд недоборов в сравнении с базой 2024.
● Общий тренд замедления экономической активности с рисками погружения в рецессию значительно замедлит сборы по подоходным налогам и социальным взносам. Общий тренд в условиях устойчивого экономического роста составляет примерно 4-5% прироста совокупных сборов по номиналу или 180-200 млрд в год.
Замедление экономики может отнять минимум половину или до 100 млрд в год, но разгон инфляции может компенсировать, но тогда и расходы увеличатся.
По доходам: до 350-370 млрд дополнительных сборов по пошлинам, минус 350-400 млрд по налогу с прироста капитала, минус 200 млрд корпоративного налога и, вероятно, до 100 млрд в минус по общим налогам. Эффект минус 300 млрд.
● Текущие расходы свыше 7 трлн в год. Основные расходы напрямую привязаны к индексации пенсий, пособий и дотаций населению с зарплатами бюджетникам. В целом, инфляционный эффект пошлин может стоить бюджету минимум 250 млрд дополнительных расходов в год.
В дополнение к этому еще 200-250 млрд это прямые компенсации бизнесу и населению от эффекта пошлин по различным антикризисным программам, которые были в 2009 и 2020, но по другим направлениям и в других масштабах.
Не стоит забывать про рост стоимости обслуживания долга, который может стоить свыше 200 млрд в год дополнительных процентных расходов.
Все это без учета прямых стимулирующих мер при условии реализации рецессии (до 500 млрд расходов) или при кризисе (до 1500-2000 млрд расходов).
Введение пошлин не сокращает дефицит на 600 млрд, а увеличивает его на 800-900 млрд в среднесрочной перспективе из-за сокращения доходов и роста расходов.
Сейчас сборы по таможенным пошлинам составляют в совокупности 77 млрд vs 80 млрд в 2023 и 100 млрд в 2022 фискальном году. В период с 2014 по 2017 в среднем по 35 млрд в год.
Не стоит рассчитывать, что заявленная пропорция идиотических тарифов будет внедрена в полном объеме и не стоит надеяться на сопоставимый объем импорта.
Во-первых, конечная конфигурация тарифной политики еще много раз изменится и с высокой вероятностью будет множество исключений (очевидно, что не весь импорт будет облагаться), а во-вторых, падение импорта может составить, как минимум, до 10-15% за год.
В лучшем сценарии для Трампа удастся собрать 400-450 млрд по таможенным пошлинам, но в остальном будет ущерб.
● Существенные сборы собираются с физлиц по налогам с прироста капитала, которые могут превышать 15% в год от объема совокупных сборов (около 2.5 трлн). IRS, BEA и Минфин США не публикуют оперативной статистики, но по моим расчетам по налоговой базе 2024 года налог на прирост капитала может превысить 450 млрд, а основным направлением, образующим налоговую базу для налога на прирост капитала, является рынок акций в США.
Общий налог с физлиц: 2044 млрд в 2021, 2632 млрд в 2022, 2177 млрд в 2023 и 2426 млрд в 2024. Рынок в 2021 был на максимуме, поэтому налоги в 2022 были высокими, а в 2022 рынок обрушился, а в 2023 налоги снизились.
Там не только рынок акций (хотя он основной), еще недвижимость, рынок облигаций, бизнес активы, как продажа долей компаний, в основном непубличных, коллекционные предметы, крипта, прочие активы.
Приход Трампа ознаменовал приход агрессивного самодурства, непредсказуемости и связанной с ними волатильности. Рынки падают, поэтому сборов в следующем году будет мало, где потери для бюджета превысят 300 млрд, полностью нейтрализуя весь прирост таможенных пошлин.
Только налог на прирост капитала, как минимум, обнуляет эффект рекордных таможенных пошлин.
● Прибыли компаний снизятся не только из-за роста издержек, связанных с импортом, но и в связи с каскадным эффектом самораскручивающееся спирали негативных эффектов от потери внешних рынков сбыта, подрыва цепочек снабжения, роста неопределенности, торможения инвестиционной активности, снижения потребительского спроса в связи с коллапсом потребительского доверия и так далее.
На это можно наложить инициативу Трампа по снижению налогов на бизнес, поэтому совокупные потери здесь могут быть около 200 млрд недоборов в сравнении с базой 2024.
● Общий тренд замедления экономической активности с рисками погружения в рецессию значительно замедлит сборы по подоходным налогам и социальным взносам. Общий тренд в условиях устойчивого экономического роста составляет примерно 4-5% прироста совокупных сборов по номиналу или 180-200 млрд в год.
Замедление экономики может отнять минимум половину или до 100 млрд в год, но разгон инфляции может компенсировать, но тогда и расходы увеличатся.
По доходам: до 350-370 млрд дополнительных сборов по пошлинам, минус 350-400 млрд по налогу с прироста капитала, минус 200 млрд корпоративного налога и, вероятно, до 100 млрд в минус по общим налогам. Эффект минус 300 млрд.
● Текущие расходы свыше 7 трлн в год. Основные расходы напрямую привязаны к индексации пенсий, пособий и дотаций населению с зарплатами бюджетникам. В целом, инфляционный эффект пошлин может стоить бюджету минимум 250 млрд дополнительных расходов в год.
В дополнение к этому еще 200-250 млрд это прямые компенсации бизнесу и населению от эффекта пошлин по различным антикризисным программам, которые были в 2009 и 2020, но по другим направлениям и в других масштабах.
Не стоит забывать про рост стоимости обслуживания долга, который может стоить свыше 200 млрд в год дополнительных процентных расходов.
Все это без учета прямых стимулирующих мер при условии реализации рецессии (до 500 млрд расходов) или при кризисе (до 1500-2000 млрд расходов).
Введение пошлин не сокращает дефицит на 600 млрд, а увеличивает его на 800-900 млрд в среднесрочной перспективе из-за сокращения доходов и роста расходов.
05.04.202504:28
Последствия безумной торговой политики Белого дома
Даже, если Трамп попытается заработать на пошлинах сотни миллиардов долларов (около 600 млрд в год при текущем импорте), необходимо понимать, что импорт неизбежно упадет, а соответственно тарифная база также снизится, но главное другое.
Расходы федерального бюджета превышают 7.1 трлн в год. 1 п.п. индексации пособий, пенсий, субсидий, зарплат бюджетников, государственных закупок и прочих расходов приведет к 70-75 млрд дополнительных расходов в год.
Пошлины напрямую переносятся на бизнес, население и частично на государство.
● Торговые войны неизбежно приведут к росту инфляции через
- увеличение прямых и косвенных издержек,
- падение эффективности американской экономики из-за снижения международной интеграции и
- разгон инфляционных ожиданий.
Рост инфляции неизбежен, вопрос лишь в масштабе, а за инфляцией вырастут и государственные расходы, что затруднит снижение дефицита бюджета.
● Увеличение стоимости заимствований. Не стоит обращать внимание на текущую тенденцию в снижении доходности трежерис, т.к.
• Рынок существуют в условиях ограниченной способности к заимствованиям из-за лимита по долгу, хотя Минфин США через лазейки с манипулированием внутригосударственного долга и погашением векселей смог занять 324 млрд в среднесрочных и долгосрочных бумагах, но на полную мощность заимствования еще не вышли (требуется минимум вдвое больше).
• Не успел в полное мере подействовать эффект снижения спроса со стороны нерезидентов из-за лагов в заранее согласованной аллокации внешних активов (эти процессы еще впереди).
• Рост долгосрочных инфляционных ожиданий всегда оказывает давление на цены по долгосрочным облигациям (растут доходности).
Удержать доходности в диапазоне 3.5-4% не выйдет, скоро снова вернутся к 5%, не поможет даже бегство от риска на рынке акций.
● Сила доллара базируется на доверии, если доверие подрывается, за ним следует и распродажа гособлигаций США, как основного провайдера долларовой ликвидности для нерезидентов.
Пока Трамп делает все возможное, чтобы подорвать статус доллара: деклассирование и унижение ключевых стратегических партнеров США, усиление инфляционных ожиданий, торговые войны, заигрывание с криптой, дискредитация администрации Белового дома, как тупорылых отморозков, не способных просчитать последствия принятых решений.
● Пошлины – налог на бедных, снижают покупательную способность наиболее уязвимых слоев населения, что оказывает влияние на общий потребительский спрос, доверие потребителей и уровень политической поддержки властей.
● Пошлины подрывает экспортоориентированные компании, т.к. сейчас практически нет относительно сложных производств с полностью замкнутыми производственными цепочками с использованием отечественных ресурсов, компонентов и технологий. Исключением является Китай с целенаправленной политикой импортозамещения широкого фронта.
На это есть причины – оптимизация качества и цены, унификация производственных процессов в рамках единых стандартов, диверсификация поставщиков.
Чем сложнее произведенная продукция, тем больше компонентов, каждый из которых, как правило, имеет своего уникального производителя, многие из которых могут быть иностранными производителями.
Производители на территории США активно используют импортное сырье, комплектующие и оборудование, поэтому пошлины автоматически подрывают производственный потенциал через удорожание конечной американской продукции и через деформацию цепочек поставок.
В новых условиях американские производители теряют конкурентоспособность, особенно на внешних рынках из-за фронтального роста издержек, делая конечную продукцию дороже и, как правило, снижая качество и производственную производительность из-за деформации цепочек поставок.
● Сокращение мировой торговли со всеми вытекающими последствиями.
● Сокращение внешнего спроса, что снижает в перспективе спрос на американские товары и услуги.
● Инвестиционный паралич внутреннего бизнеса из-за роста неопределенности.
Продолжение следует… По обвалу рынков приведу статистику в понедельник.
Даже, если Трамп попытается заработать на пошлинах сотни миллиардов долларов (около 600 млрд в год при текущем импорте), необходимо понимать, что импорт неизбежно упадет, а соответственно тарифная база также снизится, но главное другое.
Расходы федерального бюджета превышают 7.1 трлн в год. 1 п.п. индексации пособий, пенсий, субсидий, зарплат бюджетников, государственных закупок и прочих расходов приведет к 70-75 млрд дополнительных расходов в год.
Пошлины напрямую переносятся на бизнес, население и частично на государство.
● Торговые войны неизбежно приведут к росту инфляции через
- увеличение прямых и косвенных издержек,
- падение эффективности американской экономики из-за снижения международной интеграции и
- разгон инфляционных ожиданий.
Рост инфляции неизбежен, вопрос лишь в масштабе, а за инфляцией вырастут и государственные расходы, что затруднит снижение дефицита бюджета.
● Увеличение стоимости заимствований. Не стоит обращать внимание на текущую тенденцию в снижении доходности трежерис, т.к.
• Рынок существуют в условиях ограниченной способности к заимствованиям из-за лимита по долгу, хотя Минфин США через лазейки с манипулированием внутригосударственного долга и погашением векселей смог занять 324 млрд в среднесрочных и долгосрочных бумагах, но на полную мощность заимствования еще не вышли (требуется минимум вдвое больше).
• Не успел в полное мере подействовать эффект снижения спроса со стороны нерезидентов из-за лагов в заранее согласованной аллокации внешних активов (эти процессы еще впереди).
• Рост долгосрочных инфляционных ожиданий всегда оказывает давление на цены по долгосрочным облигациям (растут доходности).
Удержать доходности в диапазоне 3.5-4% не выйдет, скоро снова вернутся к 5%, не поможет даже бегство от риска на рынке акций.
● Сила доллара базируется на доверии, если доверие подрывается, за ним следует и распродажа гособлигаций США, как основного провайдера долларовой ликвидности для нерезидентов.
Пока Трамп делает все возможное, чтобы подорвать статус доллара: деклассирование и унижение ключевых стратегических партнеров США, усиление инфляционных ожиданий, торговые войны, заигрывание с криптой, дискредитация администрации Белового дома, как тупорылых отморозков, не способных просчитать последствия принятых решений.
● Пошлины – налог на бедных, снижают покупательную способность наиболее уязвимых слоев населения, что оказывает влияние на общий потребительский спрос, доверие потребителей и уровень политической поддержки властей.
● Пошлины подрывает экспортоориентированные компании, т.к. сейчас практически нет относительно сложных производств с полностью замкнутыми производственными цепочками с использованием отечественных ресурсов, компонентов и технологий. Исключением является Китай с целенаправленной политикой импортозамещения широкого фронта.
На это есть причины – оптимизация качества и цены, унификация производственных процессов в рамках единых стандартов, диверсификация поставщиков.
Чем сложнее произведенная продукция, тем больше компонентов, каждый из которых, как правило, имеет своего уникального производителя, многие из которых могут быть иностранными производителями.
Производители на территории США активно используют импортное сырье, комплектующие и оборудование, поэтому пошлины автоматически подрывают производственный потенциал через удорожание конечной американской продукции и через деформацию цепочек поставок.
В новых условиях американские производители теряют конкурентоспособность, особенно на внешних рынках из-за фронтального роста издержек, делая конечную продукцию дороже и, как правило, снижая качество и производственную производительность из-за деформации цепочек поставок.
● Сокращение мировой торговли со всеми вытекающими последствиями.
● Сокращение внешнего спроса, что снижает в перспективе спрос на американские товары и услуги.
● Инвестиционный паралич внутреннего бизнеса из-за роста неопределенности.
Продолжение следует… По обвалу рынков приведу статистику в понедельник.
04.04.202514:56
Снижение нефтегазовых доходов в России в марте и за 1кв25
В марте совокупные нефтегазовые доходы РФ снизились на 17.3% г/г до 1081 млрд после снижение на 18.5% г/г в феврале.
По итогам 1кв25 нефтегазовые доходы составили 2642 млрд (-9.8% г/г) vs 2928 млрд в 1кв24, 1635 млрд в 1кв23 и 2974 млрд в 1кв22.
🔘НДПИ и экспортная пошлина в совокупности за 1кв25 составила 3045 млрд (-4.9% г/г) vs 3201 млрд в 1кв24, 2857 млрд в 1кв24 и 1856 млрд в 1кв22.
🔘В марте были платежи по НДД – 487 млрд, которые снизились на 17.1% г/г (годом ранее 587 млрд), соответственно за 1кв25 – 485.9 млрд (-17.2% г/г) vs 587 млрд в 1кв24, 211.3 млрд в 1кв23 и 223.9 млрд в 1кв22.
🔘Совокупные вычеты, демпферы и льготы в пользу нефтяников составили 889.3 млрд в 1кв25 vs 859.4 млрд в 1кв24, 432.5 млрд в 1кв23 и 649.1 млрд в 1кв22.
Следует учитывать, что рубль рекордными темпами укрепляется с начала 2025.
Средний курс USD/RUB в 1кв25 составил 93.06 vs 90.65 в 1кв24, 72.56 в 1кв23 и 86.27 в 1кв22.
Средняя цена нефти марки Brent: 75.65 долл за баррель (7055 руб) в 1кв25, 83.15 (7540 руб) в 1кв24, 81.44 (5905 руб) в 1кв23 и 98.96 (8688 руб) в 1кв22.
Рублевая цена снизилась на 6.5% г/г, поэтому снижение нефтегазовых доходов почти на 10% за год не выглядит фатальным расхождением, т.к необходимо учитывать ужесточение санкций с ноября 2024 по нефтегазовому сектору.
В апреле Минфин РФ продаст валюты на 35.9 млрд в рублевом выражении (впервые с января 2024, когда продажи составили 69.1 млрд), до этого покупки были на 196.8 млрд в 1кв25 или в среднем по 65.6 млрд, т.е. дифференциал свыше 110 млрд (переход от покупок к продажам).
Для сравнения, за 2024 год покупки валюты составили 1110 млрд, в 2023 – 1022 млрд.
Текущая цена нефти особенно с учетом переукрепленного рубля вне зоны комфорта Минфина, т.к. в бюджет заложена цена 6726 руб, а текущие цены на 30% меньше, что вероятно потребует ослабления рубля в перспективе следующих нескольких месяцев.
В марте совокупные нефтегазовые доходы РФ снизились на 17.3% г/г до 1081 млрд после снижение на 18.5% г/г в феврале.
По итогам 1кв25 нефтегазовые доходы составили 2642 млрд (-9.8% г/г) vs 2928 млрд в 1кв24, 1635 млрд в 1кв23 и 2974 млрд в 1кв22.
🔘НДПИ и экспортная пошлина в совокупности за 1кв25 составила 3045 млрд (-4.9% г/г) vs 3201 млрд в 1кв24, 2857 млрд в 1кв24 и 1856 млрд в 1кв22.
🔘В марте были платежи по НДД – 487 млрд, которые снизились на 17.1% г/г (годом ранее 587 млрд), соответственно за 1кв25 – 485.9 млрд (-17.2% г/г) vs 587 млрд в 1кв24, 211.3 млрд в 1кв23 и 223.9 млрд в 1кв22.
🔘Совокупные вычеты, демпферы и льготы в пользу нефтяников составили 889.3 млрд в 1кв25 vs 859.4 млрд в 1кв24, 432.5 млрд в 1кв23 и 649.1 млрд в 1кв22.
Следует учитывать, что рубль рекордными темпами укрепляется с начала 2025.
Средний курс USD/RUB в 1кв25 составил 93.06 vs 90.65 в 1кв24, 72.56 в 1кв23 и 86.27 в 1кв22.
Средняя цена нефти марки Brent: 75.65 долл за баррель (7055 руб) в 1кв25, 83.15 (7540 руб) в 1кв24, 81.44 (5905 руб) в 1кв23 и 98.96 (8688 руб) в 1кв22.
Рублевая цена снизилась на 6.5% г/г, поэтому снижение нефтегазовых доходов почти на 10% за год не выглядит фатальным расхождением, т.к необходимо учитывать ужесточение санкций с ноября 2024 по нефтегазовому сектору.
В апреле Минфин РФ продаст валюты на 35.9 млрд в рублевом выражении (впервые с января 2024, когда продажи составили 69.1 млрд), до этого покупки были на 196.8 млрд в 1кв25 или в среднем по 65.6 млрд, т.е. дифференциал свыше 110 млрд (переход от покупок к продажам).
Для сравнения, за 2024 год покупки валюты составили 1110 млрд, в 2023 – 1022 млрд.
Текущая цена нефти особенно с учетом переукрепленного рубля вне зоны комфорта Минфина, т.к. в бюджет заложена цена 6726 руб, а текущие цены на 30% меньше, что вероятно потребует ослабления рубля в перспективе следующих нескольких месяцев.
04.04.202512:06
На основе каких принципов США применили тарифные пошлины?
Мне удалось выяснить и документально подтвердить принцип, на котором выстраивалась тарифная политика США.
Когда вчера прочел, что администрация Трампа учитывает не только прямые тарифы, но и скрытые барьеры и неторговые ограничения, рассчитывая комплексный тариф, казалось что-то из монументальной работы.
Изначально я все же предполагал, что в «центре управления полетами» сидят профессионалы и применяют обдуманный, обоснованный и грамотно рассчитанный подход, где проводится комплексный анализ экономического и финансового воздействия тарифной политики на макроуровне (учет инфляционного воздействия, изменения спроса, устойчивость производства и т.д.), углубляясь на отраслевой уровень с идентификацией группы товары до 4-5 знака в товарной классификации, чтобы определить слабые звенья цепи на национальном уровне, зависимые от импорта.
Производиться балансировка цепочек поставок и межотраслевого воздействия, оценка трансформации структуры глобальных торговых потоков и реакции торговых партнеров, что напрямую влияет, как на экспорт, так и на трансграничные потоки капитала. Плюс еще десятки факторов прямого и косвенного воздействия для того, чтобы минимизировать издержки и вторичные последствия, максимизируя потенциального положительные стороны тарифной политики в виде устранения внешних конкурентов административными мерами.
Так делают профессионалы, но новая администрация Трампа не из их числа.
Чтобы выработать тарифную политику, затрагивающую оборот товаров на триллионы долларов, не требуется вообще иметь мозгов и не нужно проводить никакого анализа.
Достаточно выгрузить данные экспорта и импорта по ключевым партнерам, далее посчитать годовые данные и разделить торговый баланс на совокупный объем импорта, округляя в большую сторону, что по мнению Трампа и формирует комплексный тариф, которые делится на два – это и есть конечная ставка тарифа на страны (в таблице я провел расчеты).
Это идиотия в клиническом проявлении – к вопросу о качестве управления. Фактически, это и есть документальное подтверждение, что администрация Трампа на грани умственной отсталости, но проблема в том, что идиотия Трампа и компании касается миллионов контрагентов по всему миру, затрагивая обороты в триллионы долларов.
Вот, что мне удалось посчитать.
Объем импорта товаров в США составил 3.29 трлн в 2024, при этом США имеют дефицит торгового баланса со странами, поставляющих в США товары на 2.86 трлн или 87% от всего импорта – вот на этот объем применены «взаимные пошлины» по ублюдочной формуле (торговый баланс к объему импорта).
Средневзвешенный тариф составляет около 27% с учетом расширенного тарифа для Китая, а для оставшегося 13% импорта (432 млрд) тарифы составляют 10%.
Средневзвешенный тариф около 25% для всего импорта в США (рекорд за 100 лет!) по собственным расчетам, что в 12 раз больше тарифов в 2024 год.
ТОП 10 стран по объему импорта в США: ЕС (как регион) – 609.2 млрд, Мексика – 516 млрд, Китай – 439.8 млрд, Канада – 420.5 млрд, Германия – 161 млрд, Япония – 149.5 млрд, Вьетнам – 136.6 млрд, Корея – 133.1 млрд, Тайвань – 116.4 млрд, Ирландия – 103.4 млрд, Индия – 87.5 млрд.
ТОП 10 стран по торговому дефициту с США: Китай – 295.2 млрд, ЕС – 236.8 млрд, Мексика – 181.5 млрд, Вьетнам – 123.5 млрд, Ирландия - 86.8 млрд, Германия – 85.2 млрд, Тайвань – 73.7 млрд, Канада – 70.6 млрд, Япония – 68.7 млрд, Корея – 66.2 млрд, Таиланд – 45.6 млрд.
Совокупный дефицит торгового баланса США составляет 1.21 трлн в год, сформированный в основном странами Азии на 749 млрд, ЕС – 237 млрд и Канадой с Мексикой – 252 млрд.
Сократить этот дефицит невозможно без фатальных структурных трансформаций внутри США, т.к. дефицит сформирован балансом конкурентоспособности, трендами в глобализации на протяжении десятилетий, объемом и структурой платежеспособного спроса в США (население, бизнес и государство).
Все их тезисы про то, что США притесняют и обирают являются гнусной ложью, это США паразитировали на теле мировой экономики десятилетиями, потребляя больше, чем могли дать.
Мне удалось выяснить и документально подтвердить принцип, на котором выстраивалась тарифная политика США.
Когда вчера прочел, что администрация Трампа учитывает не только прямые тарифы, но и скрытые барьеры и неторговые ограничения, рассчитывая комплексный тариф, казалось что-то из монументальной работы.
Изначально я все же предполагал, что в «центре управления полетами» сидят профессионалы и применяют обдуманный, обоснованный и грамотно рассчитанный подход, где проводится комплексный анализ экономического и финансового воздействия тарифной политики на макроуровне (учет инфляционного воздействия, изменения спроса, устойчивость производства и т.д.), углубляясь на отраслевой уровень с идентификацией группы товары до 4-5 знака в товарной классификации, чтобы определить слабые звенья цепи на национальном уровне, зависимые от импорта.
Производиться балансировка цепочек поставок и межотраслевого воздействия, оценка трансформации структуры глобальных торговых потоков и реакции торговых партнеров, что напрямую влияет, как на экспорт, так и на трансграничные потоки капитала. Плюс еще десятки факторов прямого и косвенного воздействия для того, чтобы минимизировать издержки и вторичные последствия, максимизируя потенциального положительные стороны тарифной политики в виде устранения внешних конкурентов административными мерами.
Так делают профессионалы, но новая администрация Трампа не из их числа.
Чтобы выработать тарифную политику, затрагивающую оборот товаров на триллионы долларов, не требуется вообще иметь мозгов и не нужно проводить никакого анализа.
Достаточно выгрузить данные экспорта и импорта по ключевым партнерам, далее посчитать годовые данные и разделить торговый баланс на совокупный объем импорта, округляя в большую сторону, что по мнению Трампа и формирует комплексный тариф, которые делится на два – это и есть конечная ставка тарифа на страны (в таблице я провел расчеты).
Это идиотия в клиническом проявлении – к вопросу о качестве управления. Фактически, это и есть документальное подтверждение, что администрация Трампа на грани умственной отсталости, но проблема в том, что идиотия Трампа и компании касается миллионов контрагентов по всему миру, затрагивая обороты в триллионы долларов.
Вот, что мне удалось посчитать.
Объем импорта товаров в США составил 3.29 трлн в 2024, при этом США имеют дефицит торгового баланса со странами, поставляющих в США товары на 2.86 трлн или 87% от всего импорта – вот на этот объем применены «взаимные пошлины» по ублюдочной формуле (торговый баланс к объему импорта).
Средневзвешенный тариф составляет около 27% с учетом расширенного тарифа для Китая, а для оставшегося 13% импорта (432 млрд) тарифы составляют 10%.
Средневзвешенный тариф около 25% для всего импорта в США (рекорд за 100 лет!) по собственным расчетам, что в 12 раз больше тарифов в 2024 год.
ТОП 10 стран по объему импорта в США: ЕС (как регион) – 609.2 млрд, Мексика – 516 млрд, Китай – 439.8 млрд, Канада – 420.5 млрд, Германия – 161 млрд, Япония – 149.5 млрд, Вьетнам – 136.6 млрд, Корея – 133.1 млрд, Тайвань – 116.4 млрд, Ирландия – 103.4 млрд, Индия – 87.5 млрд.
ТОП 10 стран по торговому дефициту с США: Китай – 295.2 млрд, ЕС – 236.8 млрд, Мексика – 181.5 млрд, Вьетнам – 123.5 млрд, Ирландия - 86.8 млрд, Германия – 85.2 млрд, Тайвань – 73.7 млрд, Канада – 70.6 млрд, Япония – 68.7 млрд, Корея – 66.2 млрд, Таиланд – 45.6 млрд.
Совокупный дефицит торгового баланса США составляет 1.21 трлн в год, сформированный в основном странами Азии на 749 млрд, ЕС – 237 млрд и Канадой с Мексикой – 252 млрд.
Сократить этот дефицит невозможно без фатальных структурных трансформаций внутри США, т.к. дефицит сформирован балансом конкурентоспособности, трендами в глобализации на протяжении десятилетий, объемом и структурой платежеспособного спроса в США (население, бизнес и государство).
Все их тезисы про то, что США притесняют и обирают являются гнусной ложью, это США паразитировали на теле мировой экономики десятилетиями, потребляя больше, чем могли дать.
रिकॉर्ड
09.04.202523:59
129.1Kसदस्य05.04.202523:59
900उद्धरण सूचकांक23.02.202523:59
1.4Mप्रति पोस्ट औसत दृश्य05.04.202523:59
31.9Kप्रति विज्ञापन पोस्ट औसत दृश्य07.02.202515:04
363.08%ER23.02.202523:59
1088.41%ERR04.04.202512:06
На основе каких принципов США применили тарифные пошлины?
Мне удалось выяснить и документально подтвердить принцип, на котором выстраивалась тарифная политика США.
Когда вчера прочел, что администрация Трампа учитывает не только прямые тарифы, но и скрытые барьеры и неторговые ограничения, рассчитывая комплексный тариф, казалось что-то из монументальной работы.
Изначально я все же предполагал, что в «центре управления полетами» сидят профессионалы и применяют обдуманный, обоснованный и грамотно рассчитанный подход, где проводится комплексный анализ экономического и финансового воздействия тарифной политики на макроуровне (учет инфляционного воздействия, изменения спроса, устойчивость производства и т.д.), углубляясь на отраслевой уровень с идентификацией группы товары до 4-5 знака в товарной классификации, чтобы определить слабые звенья цепи на национальном уровне, зависимые от импорта.
Производиться балансировка цепочек поставок и межотраслевого воздействия, оценка трансформации структуры глобальных торговых потоков и реакции торговых партнеров, что напрямую влияет, как на экспорт, так и на трансграничные потоки капитала. Плюс еще десятки факторов прямого и косвенного воздействия для того, чтобы минимизировать издержки и вторичные последствия, максимизируя потенциального положительные стороны тарифной политики в виде устранения внешних конкурентов административными мерами.
Так делают профессионалы, но новая администрация Трампа не из их числа.
Чтобы выработать тарифную политику, затрагивающую оборот товаров на триллионы долларов, не требуется вообще иметь мозгов и не нужно проводить никакого анализа.
Достаточно выгрузить данные экспорта и импорта по ключевым партнерам, далее посчитать годовые данные и разделить торговый баланс на совокупный объем импорта, округляя в большую сторону, что по мнению Трампа и формирует комплексный тариф, которые делится на два – это и есть конечная ставка тарифа на страны (в таблице я провел расчеты).
Это идиотия в клиническом проявлении – к вопросу о качестве управления. Фактически, это и есть документальное подтверждение, что администрация Трампа на грани умственной отсталости, но проблема в том, что идиотия Трампа и компании касается миллионов контрагентов по всему миру, затрагивая обороты в триллионы долларов.
Вот, что мне удалось посчитать.
Объем импорта товаров в США составил 3.29 трлн в 2024, при этом США имеют дефицит торгового баланса со странами, поставляющих в США товары на 2.86 трлн или 87% от всего импорта – вот на этот объем применены «взаимные пошлины» по ублюдочной формуле (торговый баланс к объему импорта).
Средневзвешенный тариф составляет около 27% с учетом расширенного тарифа для Китая, а для оставшегося 13% импорта (432 млрд) тарифы составляют 10%.
Средневзвешенный тариф около 25% для всего импорта в США (рекорд за 100 лет!) по собственным расчетам, что в 12 раз больше тарифов в 2024 год.
ТОП 10 стран по объему импорта в США: ЕС (как регион) – 609.2 млрд, Мексика – 516 млрд, Китай – 439.8 млрд, Канада – 420.5 млрд, Германия – 161 млрд, Япония – 149.5 млрд, Вьетнам – 136.6 млрд, Корея – 133.1 млрд, Тайвань – 116.4 млрд, Ирландия – 103.4 млрд, Индия – 87.5 млрд.
ТОП 10 стран по торговому дефициту с США: Китай – 295.2 млрд, ЕС – 236.8 млрд, Мексика – 181.5 млрд, Вьетнам – 123.5 млрд, Ирландия - 86.8 млрд, Германия – 85.2 млрд, Тайвань – 73.7 млрд, Канада – 70.6 млрд, Япония – 68.7 млрд, Корея – 66.2 млрд, Таиланд – 45.6 млрд.
Совокупный дефицит торгового баланса США составляет 1.21 трлн в год, сформированный в основном странами Азии на 749 млрд, ЕС – 237 млрд и Канадой с Мексикой – 252 млрд.
Сократить этот дефицит невозможно без фатальных структурных трансформаций внутри США, т.к. дефицит сформирован балансом конкурентоспособности, трендами в глобализации на протяжении десятилетий, объемом и структурой платежеспособного спроса в США (население, бизнес и государство).
Все их тезисы про то, что США притесняют и обирают являются гнусной ложью, это США паразитировали на теле мировой экономики десятилетиями, потребляя больше, чем могли дать.
Мне удалось выяснить и документально подтвердить принцип, на котором выстраивалась тарифная политика США.
Когда вчера прочел, что администрация Трампа учитывает не только прямые тарифы, но и скрытые барьеры и неторговые ограничения, рассчитывая комплексный тариф, казалось что-то из монументальной работы.
Изначально я все же предполагал, что в «центре управления полетами» сидят профессионалы и применяют обдуманный, обоснованный и грамотно рассчитанный подход, где проводится комплексный анализ экономического и финансового воздействия тарифной политики на макроуровне (учет инфляционного воздействия, изменения спроса, устойчивость производства и т.д.), углубляясь на отраслевой уровень с идентификацией группы товары до 4-5 знака в товарной классификации, чтобы определить слабые звенья цепи на национальном уровне, зависимые от импорта.
Производиться балансировка цепочек поставок и межотраслевого воздействия, оценка трансформации структуры глобальных торговых потоков и реакции торговых партнеров, что напрямую влияет, как на экспорт, так и на трансграничные потоки капитала. Плюс еще десятки факторов прямого и косвенного воздействия для того, чтобы минимизировать издержки и вторичные последствия, максимизируя потенциального положительные стороны тарифной политики в виде устранения внешних конкурентов административными мерами.
Так делают профессионалы, но новая администрация Трампа не из их числа.
Чтобы выработать тарифную политику, затрагивающую оборот товаров на триллионы долларов, не требуется вообще иметь мозгов и не нужно проводить никакого анализа.
Достаточно выгрузить данные экспорта и импорта по ключевым партнерам, далее посчитать годовые данные и разделить торговый баланс на совокупный объем импорта, округляя в большую сторону, что по мнению Трампа и формирует комплексный тариф, которые делится на два – это и есть конечная ставка тарифа на страны (в таблице я провел расчеты).
Это идиотия в клиническом проявлении – к вопросу о качестве управления. Фактически, это и есть документальное подтверждение, что администрация Трампа на грани умственной отсталости, но проблема в том, что идиотия Трампа и компании касается миллионов контрагентов по всему миру, затрагивая обороты в триллионы долларов.
Вот, что мне удалось посчитать.
Объем импорта товаров в США составил 3.29 трлн в 2024, при этом США имеют дефицит торгового баланса со странами, поставляющих в США товары на 2.86 трлн или 87% от всего импорта – вот на этот объем применены «взаимные пошлины» по ублюдочной формуле (торговый баланс к объему импорта).
Средневзвешенный тариф составляет около 27% с учетом расширенного тарифа для Китая, а для оставшегося 13% импорта (432 млрд) тарифы составляют 10%.
Средневзвешенный тариф около 25% для всего импорта в США (рекорд за 100 лет!) по собственным расчетам, что в 12 раз больше тарифов в 2024 год.
ТОП 10 стран по объему импорта в США: ЕС (как регион) – 609.2 млрд, Мексика – 516 млрд, Китай – 439.8 млрд, Канада – 420.5 млрд, Германия – 161 млрд, Япония – 149.5 млрд, Вьетнам – 136.6 млрд, Корея – 133.1 млрд, Тайвань – 116.4 млрд, Ирландия – 103.4 млрд, Индия – 87.5 млрд.
ТОП 10 стран по торговому дефициту с США: Китай – 295.2 млрд, ЕС – 236.8 млрд, Мексика – 181.5 млрд, Вьетнам – 123.5 млрд, Ирландия - 86.8 млрд, Германия – 85.2 млрд, Тайвань – 73.7 млрд, Канада – 70.6 млрд, Япония – 68.7 млрд, Корея – 66.2 млрд, Таиланд – 45.6 млрд.
Совокупный дефицит торгового баланса США составляет 1.21 трлн в год, сформированный в основном странами Азии на 749 млрд, ЕС – 237 млрд и Канадой с Мексикой – 252 млрд.
Сократить этот дефицит невозможно без фатальных структурных трансформаций внутри США, т.к. дефицит сформирован балансом конкурентоспособности, трендами в глобализации на протяжении десятилетий, объемом и структурой платежеспособного спроса в США (население, бизнес и государство).
Все их тезисы про то, что США притесняют и обирают являются гнусной ложью, это США паразитировали на теле мировой экономики десятилетиями, потребляя больше, чем могли дать.
21.03.202503:56
Нерезиденты начали выводить деньги из госдолга США
Сразу после выборов в США три месяца идут непрерывные чистые продажи трежерис в совокупности на $97.4 млрд (34.4 млрд в ноя.24, 49.7 млрд в дек.24, 13.3 млрд в янв.25).
Последние раз трехмесячные продажи были в дек.20-фев.21 в объеме 135 млрд, когда Трамп передавал Овальный кабинет демократам.
Вообще, в первую каденцию Трампа конъюнктура для госдолга США была хуже некуда – с янв.17 по янв.21 накопленные чистые продажи трежерис составили почти 700 млрд!
Резидентам США приходилось не только перекрывать объем чистой эмиссии в рамках финансирования дефицита бюджета на 6.1 трлн (!) за 4 года, так еще перекрывать продажи нерезидентов на 0.7 трлн, т.е. кассовый разрыв на 6.8 трлн, который в значительной степени был профинансирован программой QE, запущенной в марте 2020.
В период Байдена денежные потоки вновь развернулись в США – с фев.21 по окт.24 чистый приток нерезидентов в трежерис составил более 2 трлн при дефиците 7.2 трлн, т.е. из внешних источников было покрыто почти 28% от потребности.
Нерезиденты, мягко говоря, не слишком благосклонны к Трампу. В первую каденцию Трампа совокупный чистый приток всех нерезидентов во все виды ценных бумаг США составил около 0.9 трлн, тогда как при администрации Байдена приток вырос до 3.7 трлн.
Прямое сопоставление некорректно из-за различий в фазовых переходах глобальных бизнес-циклов и геополитических треков, однако, наибольший удар наносится по самому чувствительному и хрупкому звену – рынок госдолга.
Данные Казначейства США в отчете TIC охватывают пока только январь 2025. Администрация Трампа начала интенсивно эскалировать градус конфронтации с первых дней после инаугурации Трампа, а учитывая инерцию распределения денежных потоков, основной эффект будет с марта 2025.
Трамп филигранно бьет по ключевым стратегическим союзникам США, обеспечивающих свыше 90% всех чистых денежных потоков в США (Китай, Канада, Европа с учетом Великобритании, пока не дошел до Азии, но все впереди).
Об этом я предупреждал несколько раз сразу после выборов в США и из последнего.
В январе 2025 чистый приток иностранного капитала в ценные бумаги составил … ноль (отток 13.3 млрд из трежерис, +0.5 млрд в ипотечные бумаги, +24.1 млрд в корпоративные бумаги и продажи акций американский компаний на 11.1 млрд) по сравнению со среднемесячным притоком 127 млрд в 2П24 и 73 млрд в 1П24, за весь 2024 – 100 млрд, в 2023 – 91 млрд, в 2022 – 83 млрд, в 2021 – 49 млрд, но в 2021 было QE, поэтому там «иное измерение».
Сейчас, чтобы балансировать систему необходимо плюс-минус 90-100 млрд в месяц иностранного капитала в ценные бумаги, а учитывая рост прожорливости системы, как минимум, 110 млрд в 2025 с увеличением на 10-15 млрд ежегодно.
В первую каденцию Трампа нерезиденты отгружали в США около 20 млрд в месяц (во все ценные бумаги без учета денежного рынка) и этого не хватало. Все внутренние ресурсы были исчерпаны за три года и в 2020 сорвались с запуском QE сразу на 4.5 трлн … формально под COVID, но система была на грани в конце 2019.
В 2025 есть риск, что нерезиденты начнут продавать, учитывая феноменальную агрессивность Трампа к Канаде и Европе.
Да, какая то часть будет идти от аффилированных с американцами офшоров (репатриированная прибыль американских компаний в рамках оптимизации налогообложения), но по верхней границе потенциал около 0.3 трлн в год – этого не хватит, нужен еще 1 трлн, которые раньше обеспечивали на 0.5-0.7 трлн Европа и еще около 0.1-0.2 трлн Канада в среднем за последние 3-5 лет.
Актуален следующий расклад:
• Практически полностью исчерпанный внутренний резерв устойчивости еще при Байдене;
• Рекордный дефицит бюджета и агрегированная потребность в иностранном капитале до 1.2-1.5 трлн в год;
• Риски значительного снижения или даже оттока иностранного капитала от стратегических союзников США после враждебной внешнеторговой политики администрации Трампа;
• Практически неизбежный запуск QE при нерешенных проблемах с инфляцией и подрыве доверия к ФРС.
Прекрасный расклад…
Сразу после выборов в США три месяца идут непрерывные чистые продажи трежерис в совокупности на $97.4 млрд (34.4 млрд в ноя.24, 49.7 млрд в дек.24, 13.3 млрд в янв.25).
Последние раз трехмесячные продажи были в дек.20-фев.21 в объеме 135 млрд, когда Трамп передавал Овальный кабинет демократам.
Вообще, в первую каденцию Трампа конъюнктура для госдолга США была хуже некуда – с янв.17 по янв.21 накопленные чистые продажи трежерис составили почти 700 млрд!
Резидентам США приходилось не только перекрывать объем чистой эмиссии в рамках финансирования дефицита бюджета на 6.1 трлн (!) за 4 года, так еще перекрывать продажи нерезидентов на 0.7 трлн, т.е. кассовый разрыв на 6.8 трлн, который в значительной степени был профинансирован программой QE, запущенной в марте 2020.
В период Байдена денежные потоки вновь развернулись в США – с фев.21 по окт.24 чистый приток нерезидентов в трежерис составил более 2 трлн при дефиците 7.2 трлн, т.е. из внешних источников было покрыто почти 28% от потребности.
Нерезиденты, мягко говоря, не слишком благосклонны к Трампу. В первую каденцию Трампа совокупный чистый приток всех нерезидентов во все виды ценных бумаг США составил около 0.9 трлн, тогда как при администрации Байдена приток вырос до 3.7 трлн.
Прямое сопоставление некорректно из-за различий в фазовых переходах глобальных бизнес-циклов и геополитических треков, однако, наибольший удар наносится по самому чувствительному и хрупкому звену – рынок госдолга.
Данные Казначейства США в отчете TIC охватывают пока только январь 2025. Администрация Трампа начала интенсивно эскалировать градус конфронтации с первых дней после инаугурации Трампа, а учитывая инерцию распределения денежных потоков, основной эффект будет с марта 2025.
Трамп филигранно бьет по ключевым стратегическим союзникам США, обеспечивающих свыше 90% всех чистых денежных потоков в США (Китай, Канада, Европа с учетом Великобритании, пока не дошел до Азии, но все впереди).
Об этом я предупреждал несколько раз сразу после выборов в США и из последнего.
В январе 2025 чистый приток иностранного капитала в ценные бумаги составил … ноль (отток 13.3 млрд из трежерис, +0.5 млрд в ипотечные бумаги, +24.1 млрд в корпоративные бумаги и продажи акций американский компаний на 11.1 млрд) по сравнению со среднемесячным притоком 127 млрд в 2П24 и 73 млрд в 1П24, за весь 2024 – 100 млрд, в 2023 – 91 млрд, в 2022 – 83 млрд, в 2021 – 49 млрд, но в 2021 было QE, поэтому там «иное измерение».
Сейчас, чтобы балансировать систему необходимо плюс-минус 90-100 млрд в месяц иностранного капитала в ценные бумаги, а учитывая рост прожорливости системы, как минимум, 110 млрд в 2025 с увеличением на 10-15 млрд ежегодно.
В первую каденцию Трампа нерезиденты отгружали в США около 20 млрд в месяц (во все ценные бумаги без учета денежного рынка) и этого не хватало. Все внутренние ресурсы были исчерпаны за три года и в 2020 сорвались с запуском QE сразу на 4.5 трлн … формально под COVID, но система была на грани в конце 2019.
В 2025 есть риск, что нерезиденты начнут продавать, учитывая феноменальную агрессивность Трампа к Канаде и Европе.
Да, какая то часть будет идти от аффилированных с американцами офшоров (репатриированная прибыль американских компаний в рамках оптимизации налогообложения), но по верхней границе потенциал около 0.3 трлн в год – этого не хватит, нужен еще 1 трлн, которые раньше обеспечивали на 0.5-0.7 трлн Европа и еще около 0.1-0.2 трлн Канада в среднем за последние 3-5 лет.
Актуален следующий расклад:
• Практически полностью исчерпанный внутренний резерв устойчивости еще при Байдене;
• Рекордный дефицит бюджета и агрегированная потребность в иностранном капитале до 1.2-1.5 трлн в год;
• Риски значительного снижения или даже оттока иностранного капитала от стратегических союзников США после враждебной внешнеторговой политики администрации Трампа;
• Практически неизбежный запуск QE при нерешенных проблемах с инфляцией и подрыве доверия к ФРС.
Прекрасный расклад…
19.03.202511:04
Насколько устойчиво переукрепление рубля?
Однозначно неустойчиво и здесь есть фундаментальные причины.
▪️Во-первых, происходит увеличение спроса на валюту, но с 2022 этот механизм работает не так, как до санкций.
До 2022 переукрепление рубля способствовало усилению спроса на финансовые инструменты иностранных эмитентов, особенно среди частных лиц в рамках увеличения доступности и по мере хэджирования валютных рисков (банки и компании).
Сейчас каким бы крепким не был рубль, невозможно быстро, масштабно, безопасно и эффективно конвертировать «бумажное богатство» в финансовые инструменты иностранных эмитентов (акции, облигации) или в денежные активы (иностранная наличная валюта, депозиты в иностранной валюте, фонды денежного рынка) из-за инфраструктурных барьеров, преодоление которых слишком затратно.
Мелкие суммы до 100 тыс долларов невыгодно прогонять из-за роста издержек на трансграничные переводы и относительно безопасную аллокацию активов во внешнем контуре, а богатые клиенты завершили основную фазу вывода еще в 2022-2023.
▪️Во-вторых, переукрепление рубля способствуют росту импорта, но и здесь есть нюансы. Нельзя просто взять и купить импорт, как в 2021. Список контрагентов, с кем могут работать российские юрлица невероятно сузился, а среди тех, с кем можно беспрепятственно работать у России нет интересов (например, страны Латинской Америки, Африки или Ближнего Востока).
Основной шлюз, по которому в Россию приходят товары – это Китай, как основной торговый партнер с 2022 и страны СНГ, работающие как транзитный хаб для, так называемого, параллельного импорта и обхода санкций, но всему есть пределы.
Провал импорта в феврале может быть сигналом о проблемах в логистике и финансовом сопровождении сделок, но пока рано делать вывод по одному месяцу.
Из-за изменения структуры расчетов по внешнеторговым контрактам спрос на импорт имеет более низкую конверсию с точки зрения аккумуляции валюты, чем это было до 2024.
● В янв.25 доля расчетов в рублях по импорту в структуре совокупного импорта товаров и услуг составила рекордные 51.2% за три месяца – 50.4%, за полгода – 48.5%, за 12м – 45% vs 29.9% в 2023 и 28.2% в 2021, тогда как валюты недружественных стран 20.7% в янв.25, за 3м – 18.5%, за 6м – 19.6%, за 12м – 21.4% vs 34.5% в 2023 и 67.6% в 2021.
Соответственно, валюты нейтральных стран в импорте в янв.25 – 28.1%, за 3м – 31.2%, за 6м – 31.9%, за 12м – 33.5% vs 35.6% в 2023 и всего 4.3% в 2021.
● По экспорту структура расчетов также изменилась. По рублю в янв.25 – 43.1%, за 3м – 45.8%, за 6м – 44%, за 12м – 42.4% vs 39.1% в 2023 и 14.4% в 2021.
Валюты недружественных стран по экспорту товаров и услуг: 19% в янв.25, за 3м – 17.4%, за 6м – 17.9%. за 12м – 18.1% vs 31.8% в 2023 и 84.6% в 2021, а по нейтральным валютам – 38% в январе, за 3м – 36.8%, за 6м – 38.1%, за 12м – 39.5%, в 2023 – 29.1% и 1.1% в 2021.
В обычной досанкционной конфигурации укрепление нацвалюты приводит к деградации платежного баланса – увеличение импорта и увеличение оттока капитала по финсчету. Сейчас в России эта логика работает не в полной мере, но так почему переукрепление рубля неустойчиво?
Нет притока валюты. Единственный устойчивый канал притока – продажа валюты крупнейшими экспортерами, т.к. инструменты фондирования заблокированы, а нерезидентов не сыщешь днем с огнем на российском валютном рынке, за исключением тех, кто обслуживает внешнеторговые потоки.
Любое увеличение спроса на валюту незамедлительно вызовет перекосы в другую сторону (девальвации рубля). Рынок очень тонкий и крайне неэффективный. Нет крупных хэджеров, нет арбитражеров, нет источников внешнего фондирования для перекрытия дисбалансов спроса и предложения.
Более того, даже канал валютных интервенций ЦБ, по сути, заблокирован.
Переукрепление рубля создает риски бюджетной устойчивости из-за провала нефтегазовых доходов, обостряя ситуацию с дефицитом, которая с ноября является достаточно сложной. Поэтому не думаю, что крепкий рубль надолго.
Это уникальная возможность для хэджирования по выгодному курсу. Не инвестрекомендация.
Однозначно неустойчиво и здесь есть фундаментальные причины.
▪️Во-первых, происходит увеличение спроса на валюту, но с 2022 этот механизм работает не так, как до санкций.
До 2022 переукрепление рубля способствовало усилению спроса на финансовые инструменты иностранных эмитентов, особенно среди частных лиц в рамках увеличения доступности и по мере хэджирования валютных рисков (банки и компании).
Сейчас каким бы крепким не был рубль, невозможно быстро, масштабно, безопасно и эффективно конвертировать «бумажное богатство» в финансовые инструменты иностранных эмитентов (акции, облигации) или в денежные активы (иностранная наличная валюта, депозиты в иностранной валюте, фонды денежного рынка) из-за инфраструктурных барьеров, преодоление которых слишком затратно.
Мелкие суммы до 100 тыс долларов невыгодно прогонять из-за роста издержек на трансграничные переводы и относительно безопасную аллокацию активов во внешнем контуре, а богатые клиенты завершили основную фазу вывода еще в 2022-2023.
▪️Во-вторых, переукрепление рубля способствуют росту импорта, но и здесь есть нюансы. Нельзя просто взять и купить импорт, как в 2021. Список контрагентов, с кем могут работать российские юрлица невероятно сузился, а среди тех, с кем можно беспрепятственно работать у России нет интересов (например, страны Латинской Америки, Африки или Ближнего Востока).
Основной шлюз, по которому в Россию приходят товары – это Китай, как основной торговый партнер с 2022 и страны СНГ, работающие как транзитный хаб для, так называемого, параллельного импорта и обхода санкций, но всему есть пределы.
Провал импорта в феврале может быть сигналом о проблемах в логистике и финансовом сопровождении сделок, но пока рано делать вывод по одному месяцу.
Из-за изменения структуры расчетов по внешнеторговым контрактам спрос на импорт имеет более низкую конверсию с точки зрения аккумуляции валюты, чем это было до 2024.
● В янв.25 доля расчетов в рублях по импорту в структуре совокупного импорта товаров и услуг составила рекордные 51.2% за три месяца – 50.4%, за полгода – 48.5%, за 12м – 45% vs 29.9% в 2023 и 28.2% в 2021, тогда как валюты недружественных стран 20.7% в янв.25, за 3м – 18.5%, за 6м – 19.6%, за 12м – 21.4% vs 34.5% в 2023 и 67.6% в 2021.
Соответственно, валюты нейтральных стран в импорте в янв.25 – 28.1%, за 3м – 31.2%, за 6м – 31.9%, за 12м – 33.5% vs 35.6% в 2023 и всего 4.3% в 2021.
● По экспорту структура расчетов также изменилась. По рублю в янв.25 – 43.1%, за 3м – 45.8%, за 6м – 44%, за 12м – 42.4% vs 39.1% в 2023 и 14.4% в 2021.
Валюты недружественных стран по экспорту товаров и услуг: 19% в янв.25, за 3м – 17.4%, за 6м – 17.9%. за 12м – 18.1% vs 31.8% в 2023 и 84.6% в 2021, а по нейтральным валютам – 38% в январе, за 3м – 36.8%, за 6м – 38.1%, за 12м – 39.5%, в 2023 – 29.1% и 1.1% в 2021.
В обычной досанкционной конфигурации укрепление нацвалюты приводит к деградации платежного баланса – увеличение импорта и увеличение оттока капитала по финсчету. Сейчас в России эта логика работает не в полной мере, но так почему переукрепление рубля неустойчиво?
Нет притока валюты. Единственный устойчивый канал притока – продажа валюты крупнейшими экспортерами, т.к. инструменты фондирования заблокированы, а нерезидентов не сыщешь днем с огнем на российском валютном рынке, за исключением тех, кто обслуживает внешнеторговые потоки.
Любое увеличение спроса на валюту незамедлительно вызовет перекосы в другую сторону (девальвации рубля). Рынок очень тонкий и крайне неэффективный. Нет крупных хэджеров, нет арбитражеров, нет источников внешнего фондирования для перекрытия дисбалансов спроса и предложения.
Более того, даже канал валютных интервенций ЦБ, по сути, заблокирован.
Переукрепление рубля создает риски бюджетной устойчивости из-за провала нефтегазовых доходов, обостряя ситуацию с дефицитом, которая с ноября является достаточно сложной. Поэтому не думаю, что крепкий рубль надолго.
Это уникальная возможность для хэджирования по выгодному курсу. Не инвестрекомендация.
अधिक कार्यक्षमता अनलॉक करने के लिए लॉगिन करें।
