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메리츠증권 투자전략팀

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풍성한 서비스를 위해 메리츠 투자전략팀 '통합채널'을 가동합니다. 국내외 전략, 경제, 채권, 계량, 시황 자료를 한 눈에 정리할 수 있는 채널입니다. 많은 애용 부탁드립니다.
채권분석 윤여삼 02)6454-4894
경제분석 이승훈 02)6454-4891
투자전략 이수정 02)6454-4893
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메리츠증권 투자전략팀 के लोकप्रिय पोस्ट

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30.03.202522:39
📮[Indepth Report: The ESGverse] 2025.3.31(월)

[메리츠증권 투자전략팀] K-밸류업 RE:BOOTing 주주환원과 기업지배구조의 재구성

[Part 1] K-밸류업 프로그램 이후, 과연 효과가 있었을까?
- PBR 1배 미만 기업 비중, 밸류업 프로그램 이후에도 오히려 증가
- 기업들은 수익성·성장성(자본효율성, 성장성, 시장평가)보다는 주주환원 지표에 초점
- 지배구조 개혁 없이 단기 정책만으로는 코리아 디스카운트 해소 한계

[Part 2] 자사주 매입 및 소각 트렌드, 주주들의 목소리가 커진다
- 자본시장법 시행령 개정 → 자사주의 목적 외 사용 제한
- 자사주는 ‘경영권 방어 수단’에서 '주주환원 수단'으로 전환
- 매입 공시 이후 주가 반응 긍정적, 단순 보유는 오히려 신뢰 저하
- 시장은 ‘소각 여부’에 주목: 매입-소각 연결이 핵심 전략

[Part 3] 배당은 곧 장기 주주환원 전략
- 배당의 90% 이상이 결산배당, 중간·분기 배당은 여전히 소극적
- 일관된 배당 전략과 DPS 확대 계획은 기업의 미래 전망에 대한 신호
- 단기 배당수익률보다 ‘배당 히스토리’와 ‘지속성’을 반영하는 장기 지표에 주목
- 연속 배당· 배당 인상 기업 중심의 '한국형 배당 귀족(Dividend Aristocrats) 지수' 확대 필요

[Part 4] 진정한 기업가치 제고를 위한 상법 개정: 이사의 충실의무 확대
- 이사의 충실의무 대상 ‘회사’에서 ‘주주’로 확대('25.3.13 상법 일부개정법률안 국회 본회의 통과)
- 자본배분, M&A, 내부통제 등 주요 의사결정에 주주이익 반영 가능성↑
- 지주사, 지배구조 리스크 완화 시 리레이팅 기대
- ACGA 상법 개정 촉구 및 주주행동 플랫폼의 부상과 맞물려 주주행동주의 영향력 확대 전망


(요약본) https://tinyurl.com/bdz3nshw

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
30.03.202522:55
📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.3.31(월)

4월: 미국 증시 반등 조건

(요약본) https://tinyurl.com/2rf97466

- 녹록치 않은 4월 시장일 수 있으나, 비관론에 다소 쏠려 있는 상황이라는 의견

- 1) 관세+2) 재정정상화와 경기둔화+3) 인플레가 유발한 스태그플레이션 우려 여전

- 반등 조건: 1) 관세 ‘소화’, 2) 감세 구체화, 3) 에너지 정책 효과와 가격 하락 확인

- 반등 성공시 펀더멘털 양호한 AI 관련주, 금융주 선호. 이 중 AI H/W 가장 저평가

- 반등 실패시 변동성 장세에 아웃퍼폼 중인 통신서비스, 보험 업종 대응 전략 제시

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
31.03.202522:43
📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.4.1(화)

[채권전략 윤여삼] 겉은 S의 공포, 속은 T의 불확실성

- 4월 2일 트럼프 행정부 해방의 날(liberation day) 선언, 관세 부과를 통한 미국의 부를 늘릴 계획이나, 글로벌 금융시장의 높은 불확실성 요인 부상

- 주요 언론 연준의 성장률 전망 하향 및 물가전망 상향까지 연결지어 스태그플레이션 언급. 그러나 1%대 중반 이상의 성장률과 2%후반대 물가를 두고 스태그플레이션은 과도한 해석. 트럼프 리스크로 인한 정책불확실성이 위험선호 약화에 일조할 위험 고려

- 스태그플레이션까지는 아니나 안전자산 측면 금과 채권 등의 자산 관심 늘어날 것

(자료) https://tinyurl.com/2pbruyzt


[채권전략 윤여삼] 오늘의 차트: 베센트 풋에 대한 미국 채권시장 내 기대감 형성

[투자전략 이수정] 칼럼의 재해석: CoreWeave IPO가 가지는 두 가지 의미

(자료) https://tinyurl.com/32ruw4az

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
30.03.202522:37
📮[메리츠증권 중국 최설화]
최설화의 Real China, 2025.3.31(월)

<중국판 M7 업데이트>

- 보고서 작성 이후 중국판 M7 5.3% 상승, 동기간 미국 M7(-19.3%) 크게 상회

- 샤오미와 비야디의 실적 전망치 개선폭 뚜렷하며 주가 상승 견인, 메이퇀 실적은 하향 조정

- 앞으로 관세 충격보다 1분기 실적의 추가 개선 여부가 더 중요, 미국 대비 강세 전망 유지

(보고서) https://tinyurl.com/2a3s2akm

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
25.03.202508:48
📮[메리츠증권 투자전략팀]
메리츠센스 4월호: 진격의 독일 전차 2025.3.25(화)

탱크가 이끄는 유럽 증시의 부활! 센터는 라인메탈!

- 미국의 친러시아 행보와 NATO관여 약화 움직임으로 발등에 불이 떨어진 유럽의 자주국방

- 독일 재정개혁이 쏘아 올린 EU전반의 국방지출 확대 용인, 그리고 역내 무기시장 확대 기대

- 유럽 방위산업 성장의 핵심인 라인메탈 및 PLUS 글로벌방산 ETF 추천

(자료) https://tinyurl.com/4xrye5sa

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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16.04.202501:26
📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.4.16

엔비디아 H20 수출 차질 비용 인식

(자료) https://tinyurl.com/56y4etty

엔비디아가 4.15 FORM 8-K 공시를 통해 미국 정부의 H20 중국향 수출 라이선스 요구에 따른 비용이 CY1Q25에 최대 55억달러 포함될 것으로 예상한다고 보고했습니다.

1Q25 매출 가이던스 및 순이익 컨센서스는 430억, 231억 달러이며, 55억 달러의 비용 인식은 분기 예상 매출 및 순이익 대비 12.7%, 23.8% 수준입니다.

컨센서스 상으로는 이미 중국, 싱가폴향 매출액이 올해부터 크게 줄어드는 것으로 기대가 형성 중이긴 합니다만, 이번 공시가 미국 정부 규제에 따른 비용을 일시에 반영한 것으로 소화될지, 추세적인 걱정 요인이 될지는 5/28 실적 발표회에서 회사의 설명을 들어봐야할 것 같습니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
24.03.202522:54
📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.3.25(화)

[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 달러/원 추세추종 vs. 역추세추종

- 3월 들어 달러인덱스와 달러/원 간 디커플링 발생

- 과거 디커플링 때 달러/원 추세추종 vs. 역추세추종 전략 백테스팅 → 두 전략 모두 유효 X

- 현재 원화가 충분히 절하되었다고 보기도 어려움. 이벤트 대응 전략이 유효한 시기

(보고서) https://tinyurl.com/tv2h9j9x

[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 예측불가 미국 상호관세, 어디까지 협상할까?

[조선/기계 배기연] 칼럼의 재해석: 미국의 항만수수료 잠정제재안, 감당해야할 비용과 자국 조선업 재건에 대한 의지

(보고서) https://tinyurl.com/mpd9fny3

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
26.03.202522:58
📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.3.27(목)

[경제분석 이승훈] Strategy Idea: Macro View Update와 지역별 하이라이트

- 2025년 미국 경제전망 하향조정. 유럽과 일본 경제전망은 상향 조정

- 내수가 부진한 국가(유럽, 중국)의 재정정책 동원 인상적. 일본은 선순환 국면에 진입

- 미국의 관세 불확실성은 상반기가 정점. 하반기 이후 성장을 도모할 가능성에 무게

(자료) https://tinyurl.com/nhbmvxm8

[글로벌 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: 투기적 포지션, 어디까지 왔나

[자동차 김준성] 칼럼의 재해석: 가성비 1등 Xpeng의 스마트카 대중화 선도

(자료) https://tinyurl.com/3c5a5y5v

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
27.03.202506:26
📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

The Bond Monthly 4월: Politic Fog, 걷혀야 보일 기회 2025.3.27(목)

대외) 트럼프 트레이드 → 리스크 전환, 미국 성장률 둔화 vs 물가상승 우려 사이 안전자산 측면에서 미국채10년 1분기 4.3%, 2분기 4.0%, 3분기 3.8% 타겟

- 트럼프 행정부 공무원 해임을 중심으로 재정지출 축소, 균형재정을 위한 의지에 관세 부과에 따른 미국 경제 불확실성 증대

- 당사는 연간 전망에 제시했던 미국 연방금리 75bp 인하 전망을 유지, 6월 FOMC부터 매분기 1차례씩 인하 실시될 것 → 트럼프 트레이드 종료, 리스크의 시간

- 균형재정 → 관세불확실성 → 통화완화 확대 속에서 안전선호 확산, 미국 이외 주요국 금리 역시 저평가 이슈로 글로벌금리 안정 기조 확대될 것

국내) 한국채 고평가 인식 지속, 2분기 추경 실시 경계감 지속 + 5월 금리인하 가능할 지 의심을 넘어서야 하는 부담 상존

- 올해 성장률 전망 1% 중반 내외로 하향, 2월 금통위 만장일치 금리인하 실시했지만, 3개월 이후 금리인하를 주장하는 금통위원 2명에 그쳐 의심 늘어

- 당사 2.25%까지 금리인하 전망 유지하고 있으나, 2분기는 통화보다 재정정책에 포커스 → 추경은 2분기 중 20조원 이내로 합의, 이후 하반기 추가 실시 가능

- 국내금리 추세 상승은 아니겠으나 3~4월 중 고평가 인식 덜어내면서, 싸게 살 기회 정도는 포착. 국고3년 2.7%와 국고10년 3.0% 정도 상단 정도로 대응


(자료) https://tinyurl.com/mr2rramp

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크: t.me/Meritz_strategy
23.03.202522:23
📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 정체(rush-hour), 정치 불확실성 2025.3.24(월)

-미국금리 트럼프발 정치 불확실성 확인 구간

-국내 역시 정치적 불확실성 제거되지 않아 정체 심화

(자료) https://tinyurl.com/5yhczzjr

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.me/bondasset
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24.03.202522:57
📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.3.25

[메리츠 현장 탐방기] 엔비디아 GTC 2025: Scale Out

(요약본) https://tinyurl.com/uskfyy7t

안녕하세요. 메리츠증권 황수욱입니다. 지난주 엔비디아 GTC 2025에 다녀왔습니다.

키노트 연설의 핵심은 Scale up(수직적 진화)에 Scale out(수평적 확산)이 얹어진다는 것으로 이해했습니다. 사람들은 Scaling Law에 대해 오해하고 있으며, 생각하는 AI로 인해 컴퓨팅 연산 수요가 폭발적으로 늘어난다는 겁니다. 그래서 더 좋은 AI 하드웨어가 더 많이 필요하고 네트워크 기술이 중요하다는 게 골자였습니다.

그리고 AI 서버와 로보틱스 OS를 새롭게 발표했습니다. 이를 통해 엔비디아가 Physical AI 시대에서 ‘플랫폼 기업’이 되고자 하는 의지를 재확인했습니다.

기업들의 전시회 부스와 다른 세션들을 보면서 느낀 것은, Physical AI 시대를 준비하는 수많은 기업들 사이에서 엔비디아 플랫폼의 네트워크 효과가 이미 나타나고 있는 것으로 보였구요. 특히 LLM과 다른 로보틱스 AI의 특성상, 엔비디아의 디지털 트윈 플랫폼의 니즈가 생길 수 밖에 없고, 그 효용이 나타나고 있음을 볼 수 있었습니다.

이 외에도 키노트 연설 외에 젠슨 황이 유일하게 참여했던 양자 컴퓨팅 세션도 정리했구요. 오픈소스 AI 관련한 세션에서 중국의 DeepSeek에 대한 미국의 생각도 확인했습니다.

자세한 내용은 보고서를 참고해주시기 바랍니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
27.03.202522:56
📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

3월 4주 환전소: 같은 관세 다른 환율_2025.03.28(금)

[리뷰] 같은 관세 뉴스지만 시장은 ‘미국 예외주의 약화’ → ‘안전자산 달러 선호’로 변화

[프리뷰] 드디어 발표되는 상호관세(4/2(수)). 관세에 시장 관심이 집중되며 비농업 고용은 후순위일 것

[예상밴드] 달러/원 1,455~1,485원

(보고서) https://tinyurl.com/yc2fvzaz

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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