😀 Еженедельный макрообзор
🇦🇲 Экономическая активность в Армении увеличилась на 4,1% г/г в январе - марте 2025 г. Рост был обеспечен секторами услуг (+11,5% г/г), торговли (+6,0% г/г) и строительства (+13,6% г/г). Промышленное производство сократилось на 18,5% г/г из-за исчерпания эффекта от увеличения внешней торговли и переработки драгоценных металлов в начале прошлого года. По той же причине экспорт и импорт продемонстрировали снижение — на 61,8% и 47,9% соответственно. Падение в промышленности было компенсировано ростом в других секторах. Положительное влияние на экономику сохраняется со стороны строительства, сельского хозяйства и сферы услуг. Мы ожидаем, что экономическая активность ускорит рост во втором полугодии по мере восстановления положительной динамики промышленности.
🇧🇾 Рынок труда в Беларуси: устойчивый рост заработных плат на фоне низкой безработицы. Реальная заработная плата в Беларуси выросла на 11,8% г/г в марте 2025 г. после 11,1% г/г в феврале. Двузначные темпы роста заработной платы в годовом выражении сохраняются более 20 месяцев. В бюджетном секторе оплата труда в реальном выражении, по нашим оценкам, увеличилась на 12,3% г/г, во внебюджетном – высокие темпы роста отмечаются по большинству видов экономической деятельности. Повышение заработной платы происходит на фоне увеличения жесткости на рынке труда. Уровень безработицы в Беларуси обновил исторический минимум, снизившись до 2,8% в I кв. 2025 г.
🇰🇿 Кредитный портфель банковского сектора Казахстана вырос на 1,9% по сравнению с началом года и составил 36,6 трлн тенге по состоянию на 1 апреля 2025 г. Увеличилось кредитование населения (+3,5% с начала года), в частности, займы на потребительские и прочие цели выросли на 4,6% и 8,4% соответственно. Кредиты бизнесу снизились на 0,3% преимущественно вследствие сокращения объема задолженности перед банками субъектов малого предпринимательства (-12,3%). При этом кредитный портфель среднего и крупного предпринимательства увеличился на 8,4% и 10,8% соответственно.
🇰🇬 Внешнеторговый оборот Кыргызской Республики снизился на 13,2% г/г в январе-феврале 2025 г. Снижение показателя связано с сокращением экспорта на 4,7% г/г и импорта – на 14,6% г/г. Динамика экспорта определялась падением объема вывозимых основных металлов на 70,9% г/г на фоне высоких показателей годом ранее. Снижение импорта связано с прекращением реэкспорта машин и оборудования ввиду изменений правил внешней торговли в рамках ЕАЭС.
🇷🇺 Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%, что совпало с нашими ожиданиями. Решение принято на фоне снижающегося, но всё ещё заметного инфляционного давления. Текущий рост цен с учетом сезонной корректировки замедлился до 8,3% в годовом выражении в I кв. 2025 г. по сравнению с 12,9% в предыдущем. Внутренний спрос, поддерживаемый ростом доходов и бюджетными расходами, продолжает расти быстрее, чем предложение товаров и услуг. Это сохраняет давление на цены. Инфляционные ожидания у населения и бизнеса остаются высокими, что тормозит процесс снижения инфляции. Дополнительным проинфляционным фактором могут стать торговые конфликты: они способны снизить мировой спрос и цены на нефть, что, в свою очередь, может отразиться на ослаблении курса рубля. Мы ожидаем начала снижения ключевой ставки не раньше июня-июля 2025 г.
🇹🇯 Рост ВВП Таджикистана составил 8,2% г/г по итогам января-марта 2025 г. Увеличение выпуска зафиксировано в большинстве основных секторов: промышленность увеличила производство на 23,4% г/г, сельское хозяйство – на 7,2% г/г, торговля (оптовая и розничная) выросла на 10,6% г/г, грузооборот транспорта – на 18,7% г/г, а пассажирооборот – на 16,6% г/г. Ключевым драйвером промышленного роста стала добыча полезных ископаемых (+80% г/г по итогам января-марта), а торговли – рост зарплат (средняя реальная заработная плата в стране увеличилась на 22% г/г). С учетом благоприятной для Таджикистана внешнеторговой конъюнктуры – прежде всего, высоких цен на золото – мы ожидаем, что рост ВВП в текущем году составит 8,4%.
#Макрообзор
