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IBK투자증권 혁신기업분석부

안녕하세요,
IBK투자증권 혁신기업분석부 입니다.
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26.02.202508:32

IBK투자증권
음식료/유틸리티
김태현 연구위원

[SPC삼립] 그룹 차원의 해외 사업 시너지 강화

https://shorturl.at/Kwt5I

• SPC그룹과 함께 해외 진출 확대
전일 SPC그룹의 말레이시아 제빵 공장 추가 준공 소식에 SPC삼립 주가가 5.8% 상승했다. 파리바게뜨 조호르 생산센터는 7개 생산라인을 통해 1일 최대 30만 개, 연간 최대 1억 개의 베이커리 제품을 생산, 동남아 및 중동 지역으로의 진출을 확대해 나갈 전망이다. 해당 공장에서 SPC삼립의 제품 생산도 추진될 것으로 보인다. 먼저 B2B용 생지 생산을 시작하고, 향후 스낵, 바게트, 디저트 등 B2C용 양산빵까지 제품 카테고리를 확장할 것으로 예상된다. 이에 따라 조만간 아세안 판매 법인을 설립하고, 국내 및 조호르 생산센터에서 생산된 제품을 동남아시아와 중동 지역에서 본격적으로 판매할 전망이다. 특히 파리크라상의 유통 채널을 활용하면, 판로 확대가 더욱 수월할 것으로 기대된다.

• 동남아시아 지역 판매 실적 성장 기대
동사는 이미 베트남, 필리핀 등 동남아시아 지역으로 수출하고 있지만, 아직 유의미한 성과를 내지는 못한 상황이다. 이는 현지 제품 대비 높은 판매가로 인해 가격경쟁력이 낮았고, 유통기한이 긴 제품 위주로 수출이 이루어지면서 제품 다변화가 어려웠기 때문으로 해석된다. 조호르 생산센터에서 생산된 제품을 판매하게 되면, 이와 같은 애로 사항이 상당부분 해소될 것으로 보이며, 동남아시아 지역 판매 실적도 한층 탄력을 받을 전망이다.

• 글로벌 사업 확대 측면의 그룹 내 시너지 긍정적
K-푸드 열풍과 맞물려 SPC그룹 내 해외 사업의 시너지가 강화되는 모습이다. 오는 2027년 완공 예정인 SPC그룹의 미국 텍사스 공장은 SPC삼립의 중장기적인 북미 시장 사업 확대에도 큰 기여를 할 것으로 기대된다.

- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

- 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

25.02.202523:51

AgADbRQAAjFl8FU

831 kB

25.02.202523:51

IBK투자증권
음식료/유틸리티
김태현 연구위원

[오리온] 1월 판매 실적

https://shorturl.at/j3BxD

• 중국 기저 부담 고려시, 양호한 실적
투자 의견 매수, 목표주가 145,000원을 유지한다. 1월 잠정 판매 실적(국가별 단순 합산)이 매출액 3,180억원(-1.4% yoy), 영업이익 568억원(-8.5% yoy)을 기록했다. 내부거래에 대한 연결 조정을 제외하면, 1분기 IBKS 추정치(8,021억원/1,311억원) 대비 매출액은 39.6%, 영업이익은 43.3%를 달성했다. 국내와 베트남, 러시아 법인 실적이 양호했으나 중국은 기저 효과로 부진했다.

• 베트남과 러시아 실적 성장 두드러져
지역별로, 국내 법인 매출액과 영업이익은 각각 945억원(+1.2% yoy), 172억원(+6.2% yoy)을 기록했다. 내수 부진 영향 이어지며 매출이 소폭 성장에 그쳤다. 가격 인상분이 반영된 제품이 1월부터 출고됐고, 부재료 등 원가 비용 관리로 외형 대비 이익 증가폭이 컸다. 가격 인상 효과는 3월부터 본격화될 전망이다.

중국 법인 매출액은 1,420억원(-11.1% yoy), 영업이익은 244억원(-26.7% yoy)을 기록했다. 춘절(명절) 시점 차에 따른 기저 부담과 코코아 등 투입 원재료 가격 상승 영향으로 부진했다. 간식점 등 고성장 채널 입점을 강화하는 한편, 봄 시즌 신제품 출시를 확대할 전망이다.

베트남 매출과 영업이익은 각각 617억원(+13.0% yoy), 125억원(+20.2% yoy)을 기록했다. 뗏(명절) 판매 효과의 영향이 컸다. 쌀과자 및 베이커리 제품 라인업을 확대, 시장 지배력이 강화될 전망이다. 러시아 매출과 영업이익은 각각 198억원(+35.6% yoy), 27억원(+22.7% yoy)을 기록했다. 몽골, 카자흐스탄 등 수출(비중: 약 15%) 호조세 등으로 견조한 성장세 이어졌다. 공장 가동률이 120%를 상회하는 가운데, 3분기 말 파이(후렌치파이, 참붕어빵 등) 생산 라인 약 30% 증설 이후 공급망을 확대해 나갈 것으로 예상된다. 러·우 전쟁 종전시, 서유럽 국가 판로 회복 및 환율 안정화 측면에서 긍정적으로 작용할 전망이다.

- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

- 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

25.02.202508:56

[대양전기공업 NDR]

- 형식: 대면 및 컨콜
- 담당자: 강병철 팀장 외
- 일시: 3월 6(목), 7(금) 양일간

문의사항 및 참가 요청은 IBK투자증권 법인영업팀으로 문의 부탁드립니다.

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AWAKE - 실시간 주식 공시 정리채널

25.02.202508:21

2025.02.25 16:40:49
기업명: 대양전기공업(시가총액: 1,584억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 602억(예상치 : 522억)
영업익 : 61억(예상치 : 34억)
순이익 : 80억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2024.4Q 602억/ 61억/ 80억
2024.3Q 447억/ 29억/ 25억
2024.2Q 499억/ 31억/ 42억
2024.1Q 414억/ 24억/ 37억
2023.4Q 501억/ 27억/ 27억

* 변동요인
매출액 증가에 따른 손익구조 개선

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250225900907
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=108380

25.02.202507:37

AgADDxUAAh1r6FU

365 kB

25.02.202507:37

IBK투자증권
건설/부동산
조정현 연구원

https://vo.la/RGNPWQ

[IBKS Spot Comment] 건설 세종-안성 9공구 구조물 붕괴 사고 코멘트

2025년 2월 25일(화) 10:25 고속국도 제29호선 세종~안성간 건설공사(제9공구)에서 붕괴사고가 발생했다. 원청사는 현대엔지니어링, 하청사는 장헌산업, 강산개발 등이다. 전체 공사금액은 2,053억 원이며, 현대엔지니어링 분은 1,175억 원이다. 공사기간은 19.12.27 ~ 26.12.31으로, 현재 진행률은 약 56.6%를 기록 중에 있다.
전체 손실예상금액은 현재 시점에서 예상하기 어렵다. 다만, 보상 규모는 경쟁 건설사들의 대형 안전사고 대비 미미할 것으로 판단한다. 그렇게 생각한 이유는 ▶️ 도급 금액은 1,175억 원으로 2024년 연간 매출액 대비 0.8%에 불과하고, ▶️ 붕괴사고가 교량 구간에 한정된 점, ▶️ 보상 규모*가 주거용 건축물 대비 낮을 것으로 추정되기 때문이다.

*보상 규모: 경쟁사 주거용 부동산 붕괴 사고는 철거공사비, 신축공사비뿐만 아니라, 공기지연으로 인한 수분양자 보상 비용까지 포함되었음

다만, 안타깝게도 사망자가 다수 발생했기 때문에, 중대재해처벌법 적용 가능성은 존재한다. 또한, 건설산업기본법 위반 시에는 영업정지에 따른 수주 중단 가능성도 고려해야 한다.

- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

- 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

24.02.202522:35

AgAD2BMAAh1r6FU

872 kB

24.02.202522:34

IBK투자증권
소재/부품/장비
이건재 연구위원

[엘앤씨바이오] 올해는 중국 시장 + 뷰티로 성장

https://buly.kr/31SfMsw

• 잠정 실적 발표
동사는 24일(월), 2024년 잠정 실적을 매출액 721억 원(+4.6%, YoY), 영업이익 24억 원(-68.8%, YoY), 순이익 1,394억 원(+187.3%, YoY)으로 공시함. 2024년 실적을 한마디로 요약하면 ‘아쉽지만 잘 버텼다’로 정의할 수 있음. 예상보다 길어진 의정 갈등으로 인해 전방 시장 성장이 제약이 있었으나, 매출은 일부 증가함. 그러나 신규 프로젝트 진행과 비즈니스 확장을 위한 선제적 비용 지출이 늘어나면서, 영업이익이 감소하는 모습을 보임. 순이익의 급격한 증가는 2024년 말 100% 자회사로 편입한 L&C 차이나의 지분 평가이익이 반영된 일회성 이익으로 분석됨.

• 중국 시장 진출 초읽기
2020년 중국 CICC와 JV로 설립한 L&C 차이나는 2022년 7,106평 규모의 공장을 쿤산에 설립한 후 외자기업 최초로 원재료 수입 허가를 승인받음. 25년 1월에는 외국기업 최초로 피부조직 이식재(MegaDerm Plus)의 판매 허가를 획득함. 최근 중국 지역에서 불법으로 유통되고 있는 인체 유래 이식재에 대한 중국 내 불안감이 확산되며 중국 로컬 시장의 변화가 감지되고 있어 동사의 직접적 수혜가 예상됨. 2025년 동사는 중국 시장 내 약 200억 원의 매출을 목표로 하고 있으며, 중국 시장이 새로운 성장 동력으로 자리매김할 가능성이 있음.

• 뷰티 시장 진출로 사업 영역 확대
동사는 국내 최고의 인체 조직 이식재 전문가로서 사업 영역을 빠르게 확대하고 있음. 최근 휴메딕스와 공동으로 출시한 무세포 동종진피(hADM)를 활용한 스킨부스터(엘라비에리투오)는 피부미용 분야에서 유의미한 성과가 기대되며 향후 리쥬란과 같은 독자적인 시장을 구축 가능성이 높아 투자자들의 관심이 필요한 시점으로 보임.

- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

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24.02.202522:32

AgAD1xMAAh1r6FU

1 MB

24.02.202522:32

IBK투자증권
IT/반도체/디스플레이
김운호 연구위원

[이녹스첨단소재] 외형보다 실속

https://buly.kr/3NIBKSc

이녹스첨단소재 업데잇입니다.

24년 4분기 실적은 이미 여러 증권사에서 리뷰자료를 작성해서 새로울 것은 없습니다.

그래도 한번 더 되짚어 보면 매출액은 1058억원, 영업이익은 254억원입니다. 3분기에 비해서 매출액이 크게 증가하지 않았지만 영업이익은 꽤 큰 폭으로 증가했습니다.

원/달러 환율 영향이 컸을 것으로 보입니다. 제품 믹스가 조금 달라지긴 했습니다.

이번 보고서 포인트는 2025년 상반기 숫자는 괜찮아 보인다. 그리고 지금 환율이 유지된다면 하반기도 기대 이상일 것 같다입니다.

세부적으로 보면 LG디스플레이 내에서 점유율이 개선되는 게 주요 포인트입니다. 소재 변경에 따른 영향입니다.

CEO 변경에 따른 수혜도 기대됩니다. 기존 고객으로 공급하던 제품이 1개에서 여러개로 늘어날 것 같습니다.

해외 메이커의 폴더블에도 부품을 공급할 것으로 보입니다. 초도 생산은 연말에 있을 것으로 보입니다.

점유율 개선과 신제품 출시를 생각하면 매출액도 왕창 늘어나야 될 것 같은데 줄어드는 매출을 만회하는 수준 정도일 것 같습니다. 2025년 매출 증가폭은 그리 커 보이진 않습니다.

그럼에도 영업이익 개선은 가능할 것으로 기대하고 있습니다. 제품믹스 개선, 원/달러 환율 효과가 원인입니다.

올해 영업이익은 1,000억원 정도 가능할 것으로 보고 있는데 아직 시가총액은 6000억원이 안됩니다. 요즘 시장에 밸류애이션 얘기하는 게 금기라고는 하지만 싸 보입니다.

- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

-본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

23.02.202523:20

AgADYBQAAhCO4FU

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23.02.202523:20

IBK투자증권
건설/부동산
조정현 연구원

https://vo.la/DaFAJw

[IBKS Spot Comment] 건설 지방 부동산 시장 안정화 대책 코멘트

•정책 1: LH 직접 매입
정부의 직접 매입 전략은 미분양 문제를 해결하고 지방 부동산 시장의 안정을 도모하기 위한 조치로 판단한다. 정부는 한국토지주택공사를 통하여, 지방 준공 후 미분양 아파트 3,000호(지방 준공 후 미분양 물량 대비 약 17.1%)를 매입 예정이다, 매입 가격은 기존 분양가의 70~80% 수준으로 알려져 있다.
• 정책 2: CR리츠 활성화
국토교통부(이하 국토부)는 지방 미분양 문제 해결 정책의 일환으로 CR리츠 활성화를 계획하고 있다. 국토부는 주택도시보증공사 (HUG)를 통하여 모기지 보증을 발급할 예정이므로, 대출 금리 감소가 기대되는 만큼 CR리츠 민간 참여 유도가 기대된다. 대표적으로 메리츠증권은 다음 달 제주시, 양산시, 경주시 등에 위치한 미분양 아파트를 포함한 기업구조조정 부동산투자회사(CR리츠*)를 설립할 계획이다. 이외에도 교보증권 등 20곳에서 CR리츠 설립을 계획 중이며, 총 3,800가구 대상으로 실사를 진행중이다.

• 결론: 얼어붙은 지방 부동산 시장 완화 기대
이번 정책은 크게 2가지 효과가 기대된다. 1) 중소형 건설사의 자금난 완화: 지방 미분양 문제는 지방이 중심인 중소형 건설사 자금 경색의 주요 원인으로 꼽을 수 있다. 이는 중소형 건설사들의 자금 흐름에 큰 압박을 주고 있으므로, CR리츠와 같은 정책 도입이 유동성을 완화될 수 있을 것으로 판단한다. 2) 소규모 사업장 착공 유도: 국내 대형 건설사들이 약 70~80%의 시장 점유율을 차지하고 있는 상황에서, 소규모 사업장들은 경쟁에서 밀려 사실상 중단된 상태에 있다. 지방 미분양이 완화된다면, 중소형 건설사들도 새로운 착공 기회를 얻어, 공급 재개 동력을 얻게 될 것으로 기대한다.

- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

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IBK투자증권
유틸리티/음식료
김태현 연구위원

[비에이치아이] 수주 확대, 외형 성장 가속화

https://shorturl.at/EmCn9

• 4Q24 실적이 시장 기대치 상회
매수 의견을 유지하고, 2025년 실적 추정치 상향 조정을 반영해 목표주가를 28,000원(기존 23,000원)으로 21.7% 상향한다. 지난해 4분기 매출액과 영업이익이 각각 1,472억원(+81.6% yoy), 93억원(-17.7% yoy)으로, 컨센서스(1,190억원 / 79억원)와 IBKS추정치(1,188억원 / 91억원)를 상회했다.

특히 매출 증가율이 예상보다 컸던 주요 요인은 사우디 프로젝트 등 작년 수주 건의매출 인식이 빠르게 진행되었기 때문이다. 저마진 프로젝트의 매출 비중 증가로 인해 이익이 감소했으나 예상 수준에 그쳤다. 작년 말 기준, 국내외 신규 수주액이 1조 4,800억원을 기록했고, 수주 잔고도 약 1조 5,000억원에 달해 향후 2~3년간 안정적인 실적 성장세가 지속될 것으로 전망된다.

• 올해 실적 성장률, 작년보다 높아질 전망
올해 연결 매출액은 6,236억원(+54.0% yoy), 영업이익은 418억원(+77.4% yoy)으로 예상된다. 작년에 이어 올해도 HRSG(폐열회수 보일러) 부문이 실적 성장을 견인할 것으로 보이며, 이르면 2분기 말부터 신한울 3·4호기 관련 원자력 보조기기 납품 실적이 본격적으로 반영되면서 매출 성장폭이 확대될 가능성이 크다.

B.O.P(원자력 보조기기) 사업은 타 사업 부문 대비 수주 마진율이 높아, 전사적인 수익성 개선에도 기여할 전망이다. 현재 신한울 3·4호기에 사용될 급수가열기, 복수기 등에 대한 입찰이 진행 중이다. 추가 수주가 확정될 경우, 관련 매출은 내년 상반기부터 발생할 것으로 예상된다. 국내외 LNG 복합화력 발전소 건설 수요가 지속적으로 증가하는 추세와 맞물려 수주 확대 흐름이 이어질 것으로 예상돼 긍정적인 전망을 유지한다.

- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

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25.02.202507:37

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10.02.202522:59

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IBK투자증권
건설/부동산
조정현 연구원

https://vo.la/xAXoKz

[IBKS Weekly_TBM] 트럼프 행정부 철강/알루미늄 제품 관세 부과 예정

※ Weekly 뉴스
▶GTX-C CI 집단 탈퇴 선언… 연내 착공 ‘빨간불’
- CI 이탈이 현실로 나타난다면 GTX-C는 연내 착공은커녕 첫 삽 자체를 뜨지 못할 것이라는 우려
- 국토교통부가 ‘총사업비 조정 특례’를 바탕으로 기획재정부에 공사비 증액을 요청
▶최 대행 "부산·대전·안산 철도 지하화…지방 미분양 3000호 매입" <뉴시스>
- 지방 준공 후 미분양 아파트 약 3000호를 LH가 직접 매입하고,시장 상황에 따라 매입 규모 확대를 검토
▶토허제 해제에…일주일 만에 상승폭 3배 뛴 강남3구 <서울경제>
- 서울 주간 상승률 0.02%→0.06%, 강북 14개구는 0.01%↓ ‘양극화’ 뚜렷
▶GS건설, 회사채 현금상환 예정…유동성 문제 없나 <딜사이트>
- 이달 말 1500억 회사채 만기…현금상환 후 신규발행 가능성
▶현대건설, 싱가포르 '원전 안전성 연구 컨설팅' 입찰 참여 <더구루>
- △에이럽 싱가포르 △서바나 주롱 △KPMG 서비스 △TUV SUD 에너지테크닉 GmbH 바덴뷔르템베르크 등도 참여
▶Kuwait announces new oil project bid deadlines
- 총 20억 불 규모로, 삼성E&A, 현대건설, 대우건설 등 입찰 참여
▶Aramco to buy 25% stake in Philippine fuel retailer
- 파키스탄, 칠레 등 기존 리테일 투자 사례와 경로 유사

※ 업종 코멘트
-주간(02/17~02/21) 코스피 건설업 지수 수익률은 +0.58%를 기록하며, 코스피 수익률(+2.45%)대비 1.87%p 하회
-주간 아파트 매매가격 지수는 전국 -0.03%, 수도권 +0.01%, 6대 광역시 -0.07% 기록
-주간 아파트 전세가격 지수는 전국 +0.00%, 수도권 +0.02%, 6대 광역시 -0.01% 기록
-트럼프 행정부는 미국에 수입되는 모든 철강과 알루미늄 제품에 25%의 관세를 부과하겠다고 발표. 해당 조치는 기존 예외 및 면제 조항을 모두 없애며, 철강과 알루미늄 제품에 동일하게 적용될 예정. 한국은 이전까지 제한된 수출 물량에 대해 무관세 혜택을 받았으나, 이제는 추가 관세가 부과될 것으로 알려져있음
-당사가 커버리지 중인 태광, 성광벤드 등 피팅사들도 무풍지대는 아님. 트럼프 1기 당시에는 피팅 제품들이 관세 적용 대상이 아니었으나, 2기부터는 관세 품목에 포함될 가능성이 존재함. 다만, ▶ 피팅 시장이 과점 체제인 점과 ▶ 트럼프 1기 대비 약 +25% 오른 환율을 고려한다면, 마진 상승은 소폭 제한될 수 있으나 LNG 플랜트 향 Q 성장에 주목해야 한다고 판단

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09.02.202522:49

IBK투자증권
건설/부동산
조정현 연구원

[IBKS Weekly_TBM] 전환점

https://buly.kr/2UiIzNm

※ Weekly 뉴스
▶LH, 올해 채권 15조 찍는다…예산도 24% 늘려 <비즈워치>
- 한국토지주택공사(LH)가 올해 15조원 채권 발행을 계획. 이와 함께 작년보다 예산을 7조원 이상 늘려 운영
- 1기 신도시 정비사업을 지원하고 3기 신도시 조성과 수도권 개발제한구역(그린벨트, GB) 택지개발 등을 본격화
▶DSR 완화 요구에 금융위 신중모드…이유는? <뉴시스>
- 김병환 금융위원장은 올해 가계부채 증가율을 경상성장률 증가 범위(3.8%) 이내로 관리하겠다고 밝힌 상태
▶변곡점 맞은 HDC현산, 법원판결·행정처분 임박에 '촉각' <뉴스웨이>
- 광주 '학동 참사' 항소심 선고 두번째 연기...이달 21일로
▶‘비상경영’ SK에코플랜트, 폐플라스틱 회사 인수 2년 만에 매각 <조선비즈>
- SK에코플랜트 “재무건전성 위해 비핵심자산 처분”, 인력 구조조정 등 경영 개선 작업 진행
▶GS건설, 베트남 알폼공장도 매물로 내놨다 <대한경제>
- 베트남 알폼 공장 규모는 부지 면적 5만5000㎡, 연면적 2만6000㎡로 연간 알폼 생산량이 1만2000t 가량
▶US senator stumps for Asian allies to back $44 billion LNG project
- 일본, 한국, 대만부터 장기 구매 계약을 확보하는 것이 알래스카 LNG 프로젝트를 계속 진행하기 위한 최우선 과제
▶UAE and Saudi construction costs to increase in 2025
- UAE 건설 비용은 2025년에 평균 2-5% 상승할 것으로 예상되고, 사우디 건설 비용은 5-7% 상승할 전망

※ 업종 코멘트
- 주간(02/03~02/07) 코스피 건설업 지수 수익률은 +2.54%를 기록하며, 코스피 수익률(+0.18%)대비 2.36%p 상회
- 주간 아파트 매매가격 지수는 전국 -0.06%, 수도권 -0.03%, 6대 광역시 -0.08% 기록
- 주간 아파트 전세가격 지수는 전국 -0.01%, 수도권 +0.02%, 6대 광역시 -0.02% 기록
- 주요 건설사들은 4Q24 실적 발표와 함께 올해 가이던스 발표. 주요 내용은 크게 2가지로 1) 기대치를 상회한 영업이익 가이던스 제시, 2) 건축/주택 매출의 큰 폭 감소 등 이었음. 특히, 현대건설과 DL이앤씨는 각각 1.2조 원, 5,200억 원의 영업이익을 제시하며, 주가 상승세가 가팔랐음
- 올해부터는 건설주가 상승 사이클에 진입할 것으로 판단. 그렇게 생각한 이유는 현재 착공 현장 중 고 원가 현장(2021~2022년 착공 물량)의 매출 비중 감소와, 정상 원가 현장(2023년~ 착공 현장)의 매출 본격화에 따라 마진 개선이 기대되기 때문. 물론, ▶미분양 물량 상각 비용, ▶ 준공 정산 손실 등이 일부 현장에서 발생할 가능성이 있지만, 큰 방향성은 긍정적인 전환점을 맞이했다고 판단함

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23.02.202523:20

25.02.202507:37

AgADDxUAAh1r6FU

365 kB

11.02.202521:17

IBK투자증권
소재/부품/장비
이건재 연구위원

[제이브이엠] NDR 후기

https://shorturl.at/XeDNK

• 신규 장비로 북미 시장 침투 확대
제이브이엠이 개발해 파트너사를 통해 북미 시장에 유통될 대형 Vial 장비 COUNTMATE는 2023년 출시된 MENITH와 함께 글로벌 시장 공략에 힘을 보탤 것으로 기대됨. COUNTMATE는 제이브이엠이 강점을 보유한 파우치 타입 장비는 아니지만, 북미에서 메인 시장을 형성하고 있는 Vial 방식이기 때문에 북미 시장 진출에 새로운 무기가 생긴 것으로 평가됨.

북미 지역 내 약국 문화가 파우치 타입으로 전환되기에는 시간이 너무 오래 걸릴 것으로 예상되어, 제이브이엠은 파트너사와 함께 Vial 타입 시장에 동반 진출하기로 결정했으며, 이러한 전략의 변화는 북미 시장 매출 확대와 연결될 것으로 기대됨.

• 해외 전략 수정 (다시 북미, 유럽으로)
의료 사태가 지속되면서 국내 매출 성장 전략에 장애 요소가 나타났지만, 이미 부정적 효과는 주가에 반영되어 있어 향후 관련 악재가 해소되는 시기가 구체화될 경우 호재로 반영될 가능성이 높은 것으로 분석됨.

또한, 2024년 중국 시장에 드라이브를 건 해외 전략이 미스였으나, 2025년부터는 북미 시장과 유럽에 좀 더 집중해 수치적으로 개선된 모습을 나타낼 가능성이 높은 것으로 판단됨.

분기 매출에서 처음으로 수출 비중이 53%를 넘어섰으며, 내수 기업에서 수출 기업으로 변화하는 모습이 조금씩 나타나고 있음. 또한, 실적은 점진적으로 개선되는데 주가는 정체되어 있어, 충분히 밸류에이션 매력을 어필할 수 있는 구간에 진입한 것으로 분석됨.

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26.02.202508:32