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22.14%ERRReposted from:![[메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관] avatar](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fstatic-storm.tglist.com%2Fcec00b3405abffe6ba3d1426a4670a4162ecf33ffa4e67b81867c10371515281%2F91b0e8ee-cb15-4fd1-9eb6-c9c180f14e8b.jpg%3Fw%3D24%26h%3D24&w=48&q=75)
[메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관]
26.03.202522:43
* 마이크론 가격 인상 통지
- 마이크론은 공급 부족으로 인한 향후 메모리 제품가 인상의 불가피함을 고객사들에게 통지
- 최근 샌디스크, YMTC 등 낸드 업체들의 가격 인상 예고에 이은 DRAM 판가 인상 의지
- 당사의 최근 마이크론 실적 보고서 ('배신자'가 없는 구간) 대로 전방위적인 공급 제한 요인 속 계절성 만으로도 충분한 수급 전환이 발생 중
- DRAM 공급사는 보수적 투자 집행 기조 속, '물량' 보다는 '가격'을 선택하는 구간. 여기서 배신자는 보이지 않음
- 당사가 예상하는 2026년 DRAM 초호황은 순조롭게 진행 중
- 마이크론은 공급 부족으로 인한 향후 메모리 제품가 인상의 불가피함을 고객사들에게 통지
- 최근 샌디스크, YMTC 등 낸드 업체들의 가격 인상 예고에 이은 DRAM 판가 인상 의지
- 당사의 최근 마이크론 실적 보고서 ('배신자'가 없는 구간) 대로 전방위적인 공급 제한 요인 속 계절성 만으로도 충분한 수급 전환이 발생 중
- DRAM 공급사는 보수적 투자 집행 기조 속, '물량' 보다는 '가격'을 선택하는 구간. 여기서 배신자는 보이지 않음
- 당사가 예상하는 2026년 DRAM 초호황은 순조롭게 진행 중
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시황맨의 주식이야기
06.04.202501:24
빌 애크먼. 관세 시행 연기 가능성. 시황맨
약 3시간 전에 빌 애크먼이 SNS에 의미있는 글을 올렸네요.
월요일에 트럼프가 관세 시행을 연기하는 발표를 해도 놀라지 않을 것이라고.
수십 년간 미국에 해를 끼지고 산업을 파괴하는 불공정한 관세를 해결하는 중요한 일을 트럼프가 하는 중
다만 며칠 만에 해결할 수 없는 중요한 문제라 대비할 시간을 주는 것이 합리적일 수 있다고 언급.
그렇게 하지 않을 경우 경기 침체에 빠질 위험성이 커진다고 지적.
월요일은 미국 경제 역사에 가장 흥미로운 날 중 하나가 될 것이라고 올렸네요.
지난 대선에서 트럼프를 지지한 인물인데.. 관세 시행 연기를 암시하는 내용을 올린 겁니다.
트럼프 측과 소통을 하고 난 발언인지, 본인 희망을 올려 '희망 고문'만 유발하는 것인지는 아직 확인되지 않았습니다.
약 3시간 전에 빌 애크먼이 SNS에 의미있는 글을 올렸네요.
월요일에 트럼프가 관세 시행을 연기하는 발표를 해도 놀라지 않을 것이라고.
수십 년간 미국에 해를 끼지고 산업을 파괴하는 불공정한 관세를 해결하는 중요한 일을 트럼프가 하는 중
다만 며칠 만에 해결할 수 없는 중요한 문제라 대비할 시간을 주는 것이 합리적일 수 있다고 언급.
그렇게 하지 않을 경우 경기 침체에 빠질 위험성이 커진다고 지적.
월요일은 미국 경제 역사에 가장 흥미로운 날 중 하나가 될 것이라고 올렸네요.
지난 대선에서 트럼프를 지지한 인물인데.. 관세 시행 연기를 암시하는 내용을 올린 겁니다.
트럼프 측과 소통을 하고 난 발언인지, 본인 희망을 올려 '희망 고문'만 유발하는 것인지는 아직 확인되지 않았습니다.
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AWAKE - 실시간 주식 공시 정리채널
11.04.202505:01
2025.04.11 13:56:43
기업명: 한화오션(시가총액: 23조 8,696억)
보고서명: 풍문또는보도에대한해명
보도내용 : [서울경제] HD현대-한화오션, 필리핀 수빅 조선소 인수전 맞붙는다
발생일자 : 2025-04-11
해명내용 :
본 공시는 2025년 4월 11일 서울경제에서 보도한 'HD현대-한화오션, 필리핀 수빅 조선소 인수전 맞붙는다' 내용에 대한 해명공시(부인) 입니다.
당사는 현재 해당기사의 미국 사모펀드운용사 서버러스캐피털로부터 해당 조선소 인수를 제안 받은 사실이 없음을 알려드립니다.
(공시책임자) 재무실장 신용인
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250411800300
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=042660
기업명: 한화오션(시가총액: 23조 8,696억)
보고서명: 풍문또는보도에대한해명
보도내용 : [서울경제] HD현대-한화오션, 필리핀 수빅 조선소 인수전 맞붙는다
발생일자 : 2025-04-11
해명내용 :
본 공시는 2025년 4월 11일 서울경제에서 보도한 'HD현대-한화오션, 필리핀 수빅 조선소 인수전 맞붙는다' 내용에 대한 해명공시(부인) 입니다.
당사는 현재 해당기사의 미국 사모펀드운용사 서버러스캐피털로부터 해당 조선소 인수를 제안 받은 사실이 없음을 알려드립니다.
(공시책임자) 재무실장 신용인
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250411800300
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=042660
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하나증권 화장품 박은정
02.04.202506:06
휴가 중이었던 관계로 코멘트가 늦어진 점 양해 부탁드립니다.
현재 에이피알 투매 수준의 주가 하락이 나타나고 있으나, 회사의 톤에는 아래와 같이 변화가 없습니다. 전반적으로 보수적인 톤을 유지하고 있습니다.
미국: 지난 4분기와 유사한 매출 흐름
일본: 전 분기를 상회하는 환경
B2B: 400억~500억 원 수준
홍콩: 높은 두 자릿수 성장
국내: 약 10% 감소 추세
손익: 원가율 및 광고 효율이 전 분기 대비 개선
컨센서스는 376억 원 수준이며, 회사는 보수적으로 400억 원 초반대를 공유 중입니다.
유튜브 관련 내용은 루머로 판단됩니다.
다시 한 번 의사소통이 늦어진 점 사과드립니다.
현재 에이피알 투매 수준의 주가 하락이 나타나고 있으나, 회사의 톤에는 아래와 같이 변화가 없습니다. 전반적으로 보수적인 톤을 유지하고 있습니다.
미국: 지난 4분기와 유사한 매출 흐름
일본: 전 분기를 상회하는 환경
B2B: 400억~500억 원 수준
홍콩: 높은 두 자릿수 성장
국내: 약 10% 감소 추세
손익: 원가율 및 광고 효율이 전 분기 대비 개선
컨센서스는 376억 원 수준이며, 회사는 보수적으로 400억 원 초반대를 공유 중입니다.
유튜브 관련 내용은 루머로 판단됩니다.
다시 한 번 의사소통이 늦어진 점 사과드립니다.
Reposted from:![[한투증권 채민숙] 반도체 avatar](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fstatic-storm.tglist.com%2Fda1b354b28a3cd215fbc5731e8fd06cb%2F3b3313a4-3d84-4983-93e3-8104cbb0d743.jpg%3Fw%3D24%26h%3D24&w=48&q=75)
[한투증권 채민숙] 반도체
04.04.202510:06
[한투증권 채민숙] 반도체주 주가 하락 코멘트
▶ 트럼프 대통령의 관세 발표 이후 국내 반도체주 주가 하락, 윤석열 대통령 탄핵 인용 이후 낙폭 확대
▶ 삼성전자 -2.95%, SK하이닉스 -8.12%, 유진테크 -10.98%, 주성엔지니어링 -7.98% 등 커버리지 주가 큰 폭 하락 중
▶ 반도체는 관세 부과 대상에서 면제, 그러나 HS Code 기준 디램, 낸드 단품 및 웨이퍼는 면제 대상이며 디램 모듈 및 낸드 SSD는 면제 대상이 아님
▶ 반도체 소비처인 IT 하드웨어 수요 하락으로 반도체 수요 역시 감소할 가능성을 시장이 반영하고 있음
▶ 트럼프 행정부 관세 정책으로 불확실성이 커진 가운데, 관세 관련 협상을 진행할 결정권자의 부재가 한국 반도체주의 추가적인 약점으로 작용
▶ 다만 이같은 관세 정책은 오히려 미국 기업의 실적과 주가를 압박하고 미국을 공급망 내에서 고립시킬 가능성이 높음
▶ 특히 올해 수요는 AI 데이터센터가 주도. 서버 및 AI 하드웨어 밸류체인은 대만,중국,한국 등 아시아 위주로 구성
▶ 자율주행, 로보틱스 등 AI 응용분야에서는 오히려 중국이 미국보다 앞서 있다고 볼 수 있음. 이같은 관세 정책은 오히려 미국 데이터센터 투자를 위축시키고 AI 경쟁에서 뒤쳐지게 만들 것
▶ 지정학적 리스크와 한국의 정치 리스크가 함께 발생해 주가에 부정적으로 작용하고 있으나, 반도체 글로벌 역학 관계 고려 시 관세 정책은 추후 조정될 것
▶ 변동성 확대 구간에서 방어적 대응은 필요하나 현재 반도체 섹터에 대한 공포는 과도하다고 판단
텔레그램 채널: https://t.me/KISemicon
▶ 트럼프 대통령의 관세 발표 이후 국내 반도체주 주가 하락, 윤석열 대통령 탄핵 인용 이후 낙폭 확대
▶ 삼성전자 -2.95%, SK하이닉스 -8.12%, 유진테크 -10.98%, 주성엔지니어링 -7.98% 등 커버리지 주가 큰 폭 하락 중
▶ 반도체는 관세 부과 대상에서 면제, 그러나 HS Code 기준 디램, 낸드 단품 및 웨이퍼는 면제 대상이며 디램 모듈 및 낸드 SSD는 면제 대상이 아님
▶ 반도체 소비처인 IT 하드웨어 수요 하락으로 반도체 수요 역시 감소할 가능성을 시장이 반영하고 있음
▶ 트럼프 행정부 관세 정책으로 불확실성이 커진 가운데, 관세 관련 협상을 진행할 결정권자의 부재가 한국 반도체주의 추가적인 약점으로 작용
▶ 다만 이같은 관세 정책은 오히려 미국 기업의 실적과 주가를 압박하고 미국을 공급망 내에서 고립시킬 가능성이 높음
▶ 특히 올해 수요는 AI 데이터센터가 주도. 서버 및 AI 하드웨어 밸류체인은 대만,중국,한국 등 아시아 위주로 구성
▶ 자율주행, 로보틱스 등 AI 응용분야에서는 오히려 중국이 미국보다 앞서 있다고 볼 수 있음. 이같은 관세 정책은 오히려 미국 데이터센터 투자를 위축시키고 AI 경쟁에서 뒤쳐지게 만들 것
▶ 지정학적 리스크와 한국의 정치 리스크가 함께 발생해 주가에 부정적으로 작용하고 있으나, 반도체 글로벌 역학 관계 고려 시 관세 정책은 추후 조정될 것
▶ 변동성 확대 구간에서 방어적 대응은 필요하나 현재 반도체 섹터에 대한 공포는 과도하다고 판단
텔레그램 채널: https://t.me/KISemicon
08.04.202501:20
바이두 급락하면서 바스켓으로 매수 했던 외인들이 NAVER도 파는 모양...
Reposted from:
루팡
08.04.202511:15
모건스탠리, 테슬라 ‘비중확대(Overweight)’ 의견 유지, 목표주가 $410
"최근 시장의 혼란은 미국의 관세 갈등에 따른 것으로, 이는 투자자들 사이에서 경제, 첨단 AI의 역할, 지정학 변화에 대한 광범위한 의문을 야기하고 있습니다.
우리 커버리지 종목 중 이러한 무역·정치적 이슈와 가장 밀접하게 연결된 종목은 테슬라입니다.
우리는 테슬라에 대해 비중확대 의견과 목표주가 $410을 유지하며, 최우선 추천 종목(Top Pick)으로 제시합니다."
- ‘체화된 AI(Embodied AI)’의 부상, 테슬라가 선도
단기 정책 변화를 넘어, 우리는 향후 10~20 년간 '체화된 AI(Embodied AI)'의 부상이 근본적인 산업 혁신을 초래할 것으로 보고 있습니다.
체화된 AI란 고도화된 로보틱스와 자율 소프트웨어를 갖춘, 물리적 3D 공간에서 스스로 작동 가능한 기계를 말하며,
테슬라는 이 분야에서 선두에 서 있습니다.
-생산의 개념 자체가 바뀐다
사람이 아닌 기계가 기계를 생산하는 시대가 도래하면,
기존의 경제 지표(예: 부양비, 정년, 1인당 GDP) 새롭게 정의될 필요가 있을 것입니다.
테슬라는 이러한 변혁의 중심에 있으며,
이는 노동시장, 생산성, 제조방식 전반에 걸쳐 장기적인 영향을 미칠 수 있습니다.
"최근 시장의 혼란은 미국의 관세 갈등에 따른 것으로, 이는 투자자들 사이에서 경제, 첨단 AI의 역할, 지정학 변화에 대한 광범위한 의문을 야기하고 있습니다.
우리 커버리지 종목 중 이러한 무역·정치적 이슈와 가장 밀접하게 연결된 종목은 테슬라입니다.
우리는 테슬라에 대해 비중확대 의견과 목표주가 $410을 유지하며, 최우선 추천 종목(Top Pick)으로 제시합니다."
- ‘체화된 AI(Embodied AI)’의 부상, 테슬라가 선도
단기 정책 변화를 넘어, 우리는 향후 10~20 년간 '체화된 AI(Embodied AI)'의 부상이 근본적인 산업 혁신을 초래할 것으로 보고 있습니다.
체화된 AI란 고도화된 로보틱스와 자율 소프트웨어를 갖춘, 물리적 3D 공간에서 스스로 작동 가능한 기계를 말하며,
테슬라는 이 분야에서 선두에 서 있습니다.
-생산의 개념 자체가 바뀐다
사람이 아닌 기계가 기계를 생산하는 시대가 도래하면,
기존의 경제 지표(예: 부양비, 정년, 1인당 GDP) 새롭게 정의될 필요가 있을 것입니다.
테슬라는 이러한 변혁의 중심에 있으며,
이는 노동시장, 생산성, 제조방식 전반에 걸쳐 장기적인 영향을 미칠 수 있습니다.
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엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
02.04.202502:23
삼성전자, 하이닉스 목표주가 상향 (GS)
1. DRAM 시장 전망
• 1분기 DRAM 가격 하락폭이 당초 예상보다 작음(특히 서버용 DRAM)
• 중국 서버 업체 수요가 견조하고, 관세 이슈 우려로 재고 확보 목적의 선매입이 일부 관측됨
• 공급 측면에서도 주요 업체들이 이익 중심의 전략을 펴면서 생산 증가율을 보수적으로 운영
• 신규 진입업체의 품질·수율 문제로 사실상 공급 부족 현상 일부 발생
• 전반적 시장 분위기가 좋아지면서 DRAM 가격 반등 시점이 당초 예상했던 3분기보다 앞당겨질 가능성이 제기
• 2분기부터 DRAM 계약가격 하락률이 한 자릿수 초반으로 줄어든 뒤, 3분기에는 플러스로 반전할 것이란 전망도 있음
• 이에 따라 2025년 DRAM TAM은 약 1,200억 달러로 사상 최대를 기록할 것으로 예상
2. HBM 시장 전망
• HBM은 AI 서버·GPU 수요 증가로 초고속 성장을 이어갈 전망
• 특히 최신 세대인 HBM3E 및 이후 세대(HBM4 등)의 ASP는 이전 세대보다 높고, 일부 업체가 기술 우위를 확보해 가격 협상력이 강함
• SK하이닉스가 2025년까지 약 50% 이상의 HBM 시장점유율을 유지하며 선도할 것으로 예상
• 삼성전자는 최신 HBM3E 제품 검증 지연으로 올해 일부 시장점유율이 낮아질 수 있으나, 2026년 이후 점차 회복할 것으로 전망
• 2025년 HBM 시장 규모는 약 350억 달러, 2026년에는 500억 달러대 이상으로 성장할 것으로 추정
3. NAND 시장 전망
• NAND는 DRAM에 비해 재고 수준이 더 높고, 업체 수도 많아 경쟁이 치열함
• 그럼에도 최근 스팟 가격(특히 TLC 256GB)에서 바닥을 다지고 서서히 반등하는 흐름이 관측됨
• 2분기부터 NAND 계약가격도 하락폭이 줄어들어, 낙폭이 ‘한 자릿수’로 매우 낮아질 것으로 전망
• 다만 전체 NAND 시장은 DRAM 대비 회복 시기가 늦고, 2025년에도 시장 규모가 2021년의 고점을 밑돌 것으로 예상
4. 기업별 실적 전망
1) SK하이닉스
• 1분기 영업이익 추정치를 6.9조원으로 상향(기존 6.7조원 예상), 시장 컨센서스(6.3조원)보다 높을 것으로 전망
• DRAM에서 HBM 매출 비중이 지속적으로 높아져, 이익 변동성이 줄고 실적 가시성이 좋아졌다는 평가
• 2분기부터 전통적 DRAM 가격도 저폭 하락으로 전환, 3분기 이후 반등 가능성이 커 실적 개선 폭이 상당할 것으로 예상
• 목표 주가는 30만원으로 상향 (기존 29만원)
2) 삼성전자
• 1분기 영업이익 추정치를 약 5.3조원으로 상향(기존 4.7조원), 시장 컨센서스(5.2조원) 수준
• DRAM 부문에서 전통적 DRAM 가격이 예상보다 견조해 실적에 긍정적 영향
• 다만 HBM 매출은 검증 지연 문제로 경쟁사 대비 상대적으로 부진할 수 있음
• NAND도 2분기부터는 가격 하락 폭 축소로 적자폭이 줄어들 것으로 전망
• 파운드리 부문 적자는 당분간 이어지지만, 2026년 중반 이후 서서히 개선될 것으로 예측
• 목표 주가는 7만 7천원으로 상향 (기존 7만 2천원)
1. DRAM 시장 전망
• 1분기 DRAM 가격 하락폭이 당초 예상보다 작음(특히 서버용 DRAM)
• 중국 서버 업체 수요가 견조하고, 관세 이슈 우려로 재고 확보 목적의 선매입이 일부 관측됨
• 공급 측면에서도 주요 업체들이 이익 중심의 전략을 펴면서 생산 증가율을 보수적으로 운영
• 신규 진입업체의 품질·수율 문제로 사실상 공급 부족 현상 일부 발생
• 전반적 시장 분위기가 좋아지면서 DRAM 가격 반등 시점이 당초 예상했던 3분기보다 앞당겨질 가능성이 제기
• 2분기부터 DRAM 계약가격 하락률이 한 자릿수 초반으로 줄어든 뒤, 3분기에는 플러스로 반전할 것이란 전망도 있음
• 이에 따라 2025년 DRAM TAM은 약 1,200억 달러로 사상 최대를 기록할 것으로 예상
2. HBM 시장 전망
• HBM은 AI 서버·GPU 수요 증가로 초고속 성장을 이어갈 전망
• 특히 최신 세대인 HBM3E 및 이후 세대(HBM4 등)의 ASP는 이전 세대보다 높고, 일부 업체가 기술 우위를 확보해 가격 협상력이 강함
• SK하이닉스가 2025년까지 약 50% 이상의 HBM 시장점유율을 유지하며 선도할 것으로 예상
• 삼성전자는 최신 HBM3E 제품 검증 지연으로 올해 일부 시장점유율이 낮아질 수 있으나, 2026년 이후 점차 회복할 것으로 전망
• 2025년 HBM 시장 규모는 약 350억 달러, 2026년에는 500억 달러대 이상으로 성장할 것으로 추정
3. NAND 시장 전망
• NAND는 DRAM에 비해 재고 수준이 더 높고, 업체 수도 많아 경쟁이 치열함
• 그럼에도 최근 스팟 가격(특히 TLC 256GB)에서 바닥을 다지고 서서히 반등하는 흐름이 관측됨
• 2분기부터 NAND 계약가격도 하락폭이 줄어들어, 낙폭이 ‘한 자릿수’로 매우 낮아질 것으로 전망
• 다만 전체 NAND 시장은 DRAM 대비 회복 시기가 늦고, 2025년에도 시장 규모가 2021년의 고점을 밑돌 것으로 예상
4. 기업별 실적 전망
1) SK하이닉스
• 1분기 영업이익 추정치를 6.9조원으로 상향(기존 6.7조원 예상), 시장 컨센서스(6.3조원)보다 높을 것으로 전망
• DRAM에서 HBM 매출 비중이 지속적으로 높아져, 이익 변동성이 줄고 실적 가시성이 좋아졌다는 평가
• 2분기부터 전통적 DRAM 가격도 저폭 하락으로 전환, 3분기 이후 반등 가능성이 커 실적 개선 폭이 상당할 것으로 예상
• 목표 주가는 30만원으로 상향 (기존 29만원)
2) 삼성전자
• 1분기 영업이익 추정치를 약 5.3조원으로 상향(기존 4.7조원), 시장 컨센서스(5.2조원) 수준
• DRAM 부문에서 전통적 DRAM 가격이 예상보다 견조해 실적에 긍정적 영향
• 다만 HBM 매출은 검증 지연 문제로 경쟁사 대비 상대적으로 부진할 수 있음
• NAND도 2분기부터는 가격 하락 폭 축소로 적자폭이 줄어들 것으로 전망
• 파운드리 부문 적자는 당분간 이어지지만, 2026년 중반 이후 서서히 개선될 것으로 예측
• 목표 주가는 7만 7천원으로 상향 (기존 7만 2천원)
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🇺🇸 US 실적속보 by TNBfolio
12.04.202500:57
Financial Times
- 연방준비제도는 필요할 경우 시장 안정을 위해 “절대적으로(absolutely)” 개입할 준비가 되어 있다.
- 이는 시장 변동성이 확대될 경우 연준이 신속히 유동성 공급 등 정책 수단을 동원할 수 있다는 의미이다.
- 연준의 대응 준비 태세는 최근 채권 시장 급등락과 금융 시스템 불안 가능성에 대한 경계심을 반영하고 있다.
- 금융시장의 안정 유지는 통화 정책과 별개로 연준의 핵심 책무 중 하나이다.
- 연방준비제도는 필요할 경우 시장 안정을 위해 “절대적으로(absolutely)” 개입할 준비가 되어 있다.
- 이는 시장 변동성이 확대될 경우 연준이 신속히 유동성 공급 등 정책 수단을 동원할 수 있다는 의미이다.
- 연준의 대응 준비 태세는 최근 채권 시장 급등락과 금융 시스템 불안 가능성에 대한 경계심을 반영하고 있다.
- 금융시장의 안정 유지는 통화 정책과 별개로 연준의 핵심 책무 중 하나이다.
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신한투자증권 제약/바이오 엄민용
30.03.202523:23
『알테오젠(196170.KQ) - 키트루다SC 런칭 카운트 다운』
기업분석부 엄민용 ☎️02-3772-1546
▶️ 신한생각: 6개월 뒤 런칭, 추가 L/O에도 주가는 이해 불가
키트루다SC 9월 23일 FDA 승인 후 일주일만인 10월 1일 초고속 런칭 계획 발표는 머크의 의지를 보여주고 있음. 공시된 1.57조원의 마일스톤 인식도 확실시된 시점이며 아스트라제네카 계약으로 할로자임과의 특허 이슈도 해소되었으나 주가는 다이이찌 산쿄 계약 당시보다 낮은 상황
▶️ 키트루다SC, 신약 지위 확보 및 IRA 약가 인하 제외로 전환 빨라진다
키트루다SC 임상 3상 결과가 ELCC 유럽폐암학회에서 구두발표로 공개. 키트루다IV와 동등성을 입증하였으며 유효성, 부작용도 소폭 개선되었고 시간은 IV 대비 SC가 1명당 약 2시간 절약. 연간 수십만 처방건수로 사보험사, 국가 공보험 입원비 환급액 감소 효과 어마어마할 것
미국, 유럽 등은 ALT-B4가 API(원료)로 등록되어 키트루다SC는 신약 지위받아 IRA 약가인하 미적용. 2026년 45조원 매출 가정 시 4Q26까지 중간값 15.8조원 달성 충분히 가능(머크는 12개월에서 18개월 내 30%에서 40%를 전환할 것이라고 밝힘. 특허만료 전까지 50% 전환)
머크 후속 5개, 다이이찌 산쿄 엔허투SC, 아스트라제네카 임핀지SC와 2개의 임상 물질(추정), 사노피(추정) 2개, 산도즈의 다품목 바이오시밀러SC, 그리고 MTA 8건 있음에도 키트루다SC 조차 제대로 반영되지 않은 주가
▶️ Valuation & Risk
경쟁약물 로슈 티쎈트릭SC 영국 출시 3분기만에 32% SC 전환율 달성된 점. 또한 머크가 발표한 목표 대비 보수적 전환율 적용. 판매 마일스톤 6~7% 가정 시 총 1.57조원 마일스톤은 2027년 중으로 수령 가능할 것. 업종 내 최선호주 유지. 최근 하락은 공매도 재개 우려로 판단
※ 원문 확인 http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334060
위 내용은 2025년 3월 31일 07시 44분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
기업분석부 엄민용 ☎️02-3772-1546
▶️ 신한생각: 6개월 뒤 런칭, 추가 L/O에도 주가는 이해 불가
키트루다SC 9월 23일 FDA 승인 후 일주일만인 10월 1일 초고속 런칭 계획 발표는 머크의 의지를 보여주고 있음. 공시된 1.57조원의 마일스톤 인식도 확실시된 시점이며 아스트라제네카 계약으로 할로자임과의 특허 이슈도 해소되었으나 주가는 다이이찌 산쿄 계약 당시보다 낮은 상황
▶️ 키트루다SC, 신약 지위 확보 및 IRA 약가 인하 제외로 전환 빨라진다
키트루다SC 임상 3상 결과가 ELCC 유럽폐암학회에서 구두발표로 공개. 키트루다IV와 동등성을 입증하였으며 유효성, 부작용도 소폭 개선되었고 시간은 IV 대비 SC가 1명당 약 2시간 절약. 연간 수십만 처방건수로 사보험사, 국가 공보험 입원비 환급액 감소 효과 어마어마할 것
미국, 유럽 등은 ALT-B4가 API(원료)로 등록되어 키트루다SC는 신약 지위받아 IRA 약가인하 미적용. 2026년 45조원 매출 가정 시 4Q26까지 중간값 15.8조원 달성 충분히 가능(머크는 12개월에서 18개월 내 30%에서 40%를 전환할 것이라고 밝힘. 특허만료 전까지 50% 전환)
머크 후속 5개, 다이이찌 산쿄 엔허투SC, 아스트라제네카 임핀지SC와 2개의 임상 물질(추정), 사노피(추정) 2개, 산도즈의 다품목 바이오시밀러SC, 그리고 MTA 8건 있음에도 키트루다SC 조차 제대로 반영되지 않은 주가
▶️ Valuation & Risk
경쟁약물 로슈 티쎈트릭SC 영국 출시 3분기만에 32% SC 전환율 달성된 점. 또한 머크가 발표한 목표 대비 보수적 전환율 적용. 판매 마일스톤 6~7% 가정 시 총 1.57조원 마일스톤은 2027년 중으로 수령 가능할 것. 업종 내 최선호주 유지. 최근 하락은 공매도 재개 우려로 판단
※ 원문 확인 http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334060
위 내용은 2025년 3월 31일 07시 44분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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머니스토리 (Stock & Investment)
30.03.202523:28
[MS] 삼성전자 Samsung Electronics (005930.KS) Top Pick 선정
Memory – A Story of Buckets : Shawn Kim
(Morgan Stanley, 20250328)
한국 IT 섹터 – Memory: 버킷의 이야기
1. 투자 아이디어 요약
-메모리 업황은 3가지 버킷(① 상품성 메모리, ② HBM/AI, ③ 중국/DeepSeek 수요)에 의해 결정됨.
-HBM 마진 지속성과 2H25 반등에 대한 기대는 과도하게 낙관적일 수 있음.
-삼성전자는 현재 글로벌 사이클리컬 주식 중에서도 가장 저평가된 종목 중 하나로, 이번 보고서에서 Top Pick으로 신규 선정.
2. 메모리 시장 3대 변수 (시장 과소평가)
1) HBM 수요 둔화 및 경쟁 심화 우려
-한국 → 대만 HBM 수출 급감 (Exhibit 2)
-북미 Hyperscaler Capex 둔화
-2H25부터 HBM 경쟁 심화 전망
2) 중국 AI칩 규제 및 관세 우려에 따른 선행 수요 집중
-관세 및 제재 우려로 인한 전방 수요 당겨오기 발생
-이는 2H25 이후 수요의 역풍으로 작용 가능
3) 성장 둔화 조짐 확대
-소비심리지수, 여행·운송·소비 관련 코멘트 약화
-미국 소비자 신뢰지수 팬데믹 초 수준 회귀 (Exhibit 4)
-IT Capex 증가율 둔화 (2025: YoY -42bps)
3. 삼성전자 투자포인트 (Top Pick 선정 이유, 6가지)
1) HBM3e/4 수주 가능성 (옵셔널리티) : 2Q25 HBM3e 12-hi, 2H25 HBM4 수주 가능성
2) 공매도 금지 해제 수혜주 : 저평가 대형 가치주로 외국인 수급 유입
3) AI 반도체→Non-US 회귀 흐름의 수혜 : 미국 외 테크로 로테이션 가능성 부각
4) 엣지 AI 전략 강화 : 매출의 절반이 소비자 가전 기반
5) P/B < 1 수준의 극단적 저평가
6) 우량 재무구조로 경기 둔화 방어 가능
4. 실적 전망 및 주요 가정 변경 요약
HBM 매출 성장률 조정 (2025)
→ 수요 둔화 반영, 1Q25 저점 후 회복 전망
모바일 출하량 상향 조정 (S25 수요 반영)
→ FY25: 254mn → 259mn
DRAM Bit Growth 대폭 하향 (FY25: -10.5ppt)
→ 수요 Pull-in 효과 반영
5. Valuation 및 투자매력도
목표주가: 70,000원 (보통주 기준, 22% 업사이드)
RIM 기반 + P/B 크로스체크
2025E P/B 1.2x (과거 사이클 고점 수준)
Memory – A Story of Buckets : Shawn Kim
(Morgan Stanley, 20250328)
한국 IT 섹터 – Memory: 버킷의 이야기
1. 투자 아이디어 요약
-메모리 업황은 3가지 버킷(① 상품성 메모리, ② HBM/AI, ③ 중국/DeepSeek 수요)에 의해 결정됨.
-HBM 마진 지속성과 2H25 반등에 대한 기대는 과도하게 낙관적일 수 있음.
-삼성전자는 현재 글로벌 사이클리컬 주식 중에서도 가장 저평가된 종목 중 하나로, 이번 보고서에서 Top Pick으로 신규 선정.
2. 메모리 시장 3대 변수 (시장 과소평가)
1) HBM 수요 둔화 및 경쟁 심화 우려
-한국 → 대만 HBM 수출 급감 (Exhibit 2)
-북미 Hyperscaler Capex 둔화
-2H25부터 HBM 경쟁 심화 전망
2) 중국 AI칩 규제 및 관세 우려에 따른 선행 수요 집중
-관세 및 제재 우려로 인한 전방 수요 당겨오기 발생
-이는 2H25 이후 수요의 역풍으로 작용 가능
3) 성장 둔화 조짐 확대
-소비심리지수, 여행·운송·소비 관련 코멘트 약화
-미국 소비자 신뢰지수 팬데믹 초 수준 회귀 (Exhibit 4)
-IT Capex 증가율 둔화 (2025: YoY -42bps)
3. 삼성전자 투자포인트 (Top Pick 선정 이유, 6가지)
1) HBM3e/4 수주 가능성 (옵셔널리티) : 2Q25 HBM3e 12-hi, 2H25 HBM4 수주 가능성
2) 공매도 금지 해제 수혜주 : 저평가 대형 가치주로 외국인 수급 유입
3) AI 반도체→Non-US 회귀 흐름의 수혜 : 미국 외 테크로 로테이션 가능성 부각
4) 엣지 AI 전략 강화 : 매출의 절반이 소비자 가전 기반
5) P/B < 1 수준의 극단적 저평가
6) 우량 재무구조로 경기 둔화 방어 가능
4. 실적 전망 및 주요 가정 변경 요약
HBM 매출 성장률 조정 (2025)
→ 수요 둔화 반영, 1Q25 저점 후 회복 전망
모바일 출하량 상향 조정 (S25 수요 반영)
→ FY25: 254mn → 259mn
DRAM Bit Growth 대폭 하향 (FY25: -10.5ppt)
→ 수요 Pull-in 효과 반영
5. Valuation 및 투자매력도
목표주가: 70,000원 (보통주 기준, 22% 업사이드)
RIM 기반 + P/B 크로스체크
2025E P/B 1.2x (과거 사이클 고점 수준)
Reposted from:엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
31.03.202511:16
"유효 관세율이 기존 대비 얼마나 올라가는가?" 관세 주요 시나리오 예상 (Bofa)
1. 기존 시나리오 (“Former baseline”)
• 중국 수입품에는 이미 20% 관세가 적용
• 캐나다나 멕시코에는 관세 부과 X 혹은 매우 제한적
• 나머지 국가에 대해서는 기존 관세를 2배로 높인 정도
• 유효 관세율 증가: 기존대비3.5%p 상승한 최종 5.9%
2. 4월 2일 시나리오
• 중국 수입품 20% 관세(기존처럼 유지)
• 자동차, 식품, 제약 분야에 25% 고율 관세를 미국·캐나다·멕시코 자유무역협정 제외 국가들에 모두 적용
• 상호 관세 적용: 상대국이 미국 수출품에 매기는 평균 관세율이 미국이 해당국 수입품에 매기는 관세율보다 높다면, 그 차이만큼 ‘추가 관세’를 붙임
• 유효 관세율 증가: 기존대비 7.5%p 상승한 최종 9.8%
3. 신규 기준 시나리오 (“New baseline”)
• 실제로는 4월 2일에 발표된 높은 관세 중 절반 정도가 협상으로 철회될 것
• 따라서 자동차·식품·제약에 대해 25% 대신 12.5% 관세 정도만 살아남는다고 가정
• 중국에 대한 20% 관세, 상호관세는 유지
• 유효 관세율 증가: 기존대비 5.3%p 상승한 최종 7.7%
4. Bull case
• 중국 관세(20%)는 유지되지만, 인도처럼 적극적으로 미국과 협상하는 국가들은 면제 가능
• 자동차·식품·제약 등에 대한 고율 관세는 전면적으로 철회
• 상호관세 또한 매우 제한적으로만 시행
• 유효 관세율 증가: 기존대비 3.0%p 상승한 최종 5.3%
5. Bear case
• 중국 관세 20% 외에도 추가로 10%가 더 붙어 30% 이상 상승
• 상호관세 중, “해외의 VAT를 그대로 관세로 매긴다”는 극단적 정책까지 포함
• 자동차·식품·제약(25%)을 캐나다·멕시코 포함 모든 국가에 매김
• 캐나다산 에너지에도 25%를 부과
• 유효 관세율 증가: 기존대비 21.7%p 상승한 최종 24%
1. 기존 시나리오 (“Former baseline”)
• 중국 수입품에는 이미 20% 관세가 적용
• 캐나다나 멕시코에는 관세 부과 X 혹은 매우 제한적
• 나머지 국가에 대해서는 기존 관세를 2배로 높인 정도
• 유효 관세율 증가: 기존대비3.5%p 상승한 최종 5.9%
2. 4월 2일 시나리오
• 중국 수입품 20% 관세(기존처럼 유지)
• 자동차, 식품, 제약 분야에 25% 고율 관세를 미국·캐나다·멕시코 자유무역협정 제외 국가들에 모두 적용
• 상호 관세 적용: 상대국이 미국 수출품에 매기는 평균 관세율이 미국이 해당국 수입품에 매기는 관세율보다 높다면, 그 차이만큼 ‘추가 관세’를 붙임
• 유효 관세율 증가: 기존대비 7.5%p 상승한 최종 9.8%
3. 신규 기준 시나리오 (“New baseline”)
• 실제로는 4월 2일에 발표된 높은 관세 중 절반 정도가 협상으로 철회될 것
• 따라서 자동차·식품·제약에 대해 25% 대신 12.5% 관세 정도만 살아남는다고 가정
• 중국에 대한 20% 관세, 상호관세는 유지
• 유효 관세율 증가: 기존대비 5.3%p 상승한 최종 7.7%
4. Bull case
• 중국 관세(20%)는 유지되지만, 인도처럼 적극적으로 미국과 협상하는 국가들은 면제 가능
• 자동차·식품·제약 등에 대한 고율 관세는 전면적으로 철회
• 상호관세 또한 매우 제한적으로만 시행
• 유효 관세율 증가: 기존대비 3.0%p 상승한 최종 5.3%
5. Bear case
• 중국 관세 20% 외에도 추가로 10%가 더 붙어 30% 이상 상승
• 상호관세 중, “해외의 VAT를 그대로 관세로 매긴다”는 극단적 정책까지 포함
• 자동차·식품·제약(25%)을 캐나다·멕시코 포함 모든 국가에 매김
• 캐나다산 에너지에도 25%를 부과
• 유효 관세율 증가: 기존대비 21.7%p 상승한 최종 24%
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