Портфель Двинского
Инвестиции в российский фондовый рынок. Авторский взгляд Константина Двинского
Связь: @k_dvinsky
Связь: @k_dvinsky
TGlist rating
0
0
TypePublic
Verification
Not verifiedTrust
Not trustedLocationРосія
LanguageOther
Channel creation dateMay 26, 2024
Added to TGlist
May 27, 2024Linked chat
Портфель Двинского Chat
15
Records
07.04.202523:59
3.6KSubscribers01.06.202423:59
100Citation index27.09.202423:59
8.3KAverage views per post30.04.202523:59
5.7KAverage views per ad post05.04.202523:59
8.36%ER27.09.202423:59
278.88%ERR
02.04.202507:01
🚂 За две недели котировки ОВК обвалились примерно на 17%
Связано это с вышедшей отчетностью по РСБУ головной компании НВК ОВК за 2024 год. В ней был зафиксирован убыток в размере 13,079 млрд рублей против прибыли в 8,18 млрд рублей в 2023 году. Рынок уже традиционно, увидев первые попавшиеся цифры, поспешил сбросить бумагу. Однако дело, как всегда, в деталях. В данной ситуации есть два момента.
Во-первых, вышел отчет по РСБУ, а не по МСФО. Головная компания НВК ОВК практически не имеет никакую выручку и оказывает сервисно-консалтинговые услуги. Выручка ОВК по РСБУ за 2024 году составила всего 3,44 млрд рублей (+30,2% г/г).
Производственное ядро группы ОВК – это Тихвинский вагоностроительный завод. По нему некоторое время назад тоже была опубликована отчетность по РСБУ, о чем я уже писал. Выручка ТВСЗ в 2024 году выросла на 98,6% до 136,86 млрд, а чистая прибыль составила 43,115 млрд против убытка в 4,854 млрд годом ранее. То есть прибыль ТВСЗ по РСБУ с лихвой перекрывает убыток материнской компании.
Во-вторых, полученный в 13 млрд убыток имеет в чистом виде бумажный, а не реальный характер. Об этом даже написано в отчетности, но дальше первых страниц мало кто читает. Итак, в документе указано следующее:
Общество выполнило обязательную проверку финансовых вложений, по которым не определяется текущая рыночная стоимость, на наличие критериев обесценения и подтверждения устойчивого снижения стоимости финансовых вложений. В результате проверки в 2024 году выявлено обесценение в сумме 13,789 млрд рублей
Судя по всему, головная компания ОВК выдала займ своей дочерней компании не на рыночных условиях. Логично предположить, что этой компанией как раз является ТВСЗ, больше некому. Возвратность займа под вопросом, поэтому, согласно правилам корпоративных практик, под возможный убыток заранее начислили резерв. Но, на самом деле, для холдинга в целом это и не так важно. Если займ не будет возвращен, то минус в головной компании ОВК отразится плюсом в том же ТВСЗ.
Поэтому здесь, как и во многих других случаях, важно смотреть отчетность по МСФО. Ожидается, что она будет опубликована ближе к концу апреля. И там мы должны увидеть сильные цифры.
Портфель Двинского – авторский взгляд на рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Связано это с вышедшей отчетностью по РСБУ головной компании НВК ОВК за 2024 год. В ней был зафиксирован убыток в размере 13,079 млрд рублей против прибыли в 8,18 млрд рублей в 2023 году. Рынок уже традиционно, увидев первые попавшиеся цифры, поспешил сбросить бумагу. Однако дело, как всегда, в деталях. В данной ситуации есть два момента.
Во-первых, вышел отчет по РСБУ, а не по МСФО. Головная компания НВК ОВК практически не имеет никакую выручку и оказывает сервисно-консалтинговые услуги. Выручка ОВК по РСБУ за 2024 году составила всего 3,44 млрд рублей (+30,2% г/г).
Производственное ядро группы ОВК – это Тихвинский вагоностроительный завод. По нему некоторое время назад тоже была опубликована отчетность по РСБУ, о чем я уже писал. Выручка ТВСЗ в 2024 году выросла на 98,6% до 136,86 млрд, а чистая прибыль составила 43,115 млрд против убытка в 4,854 млрд годом ранее. То есть прибыль ТВСЗ по РСБУ с лихвой перекрывает убыток материнской компании.
Во-вторых, полученный в 13 млрд убыток имеет в чистом виде бумажный, а не реальный характер. Об этом даже написано в отчетности, но дальше первых страниц мало кто читает. Итак, в документе указано следующее:
Общество выполнило обязательную проверку финансовых вложений, по которым не определяется текущая рыночная стоимость, на наличие критериев обесценения и подтверждения устойчивого снижения стоимости финансовых вложений. В результате проверки в 2024 году выявлено обесценение в сумме 13,789 млрд рублей
Судя по всему, головная компания ОВК выдала займ своей дочерней компании не на рыночных условиях. Логично предположить, что этой компанией как раз является ТВСЗ, больше некому. Возвратность займа под вопросом, поэтому, согласно правилам корпоративных практик, под возможный убыток заранее начислили резерв. Но, на самом деле, для холдинга в целом это и не так важно. Если займ не будет возвращен, то минус в головной компании ОВК отразится плюсом в том же ТВСЗ.
Поэтому здесь, как и во многих других случаях, важно смотреть отчетность по МСФО. Ожидается, что она будет опубликована ближе к концу апреля. И там мы должны увидеть сильные цифры.
Портфель Двинского – авторский взгляд на рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
31.03.202517:01
🔖 Насколько у нас неэффективный фондовый рынок, можно судить по сегодняшней ситуации с отчетом "Хэдхантера".
Компания опубликовала аудированный отчет по МСФО за 2024 год. Согласно нему, выручка увеличилась на 34,5% до 39,6 млрд рублей, а чистая прибыль – на 92,6% до 23,8 млрд.
Однако данное действие носит лишь формальный характер, поскольку "Хэдхантер" уже отчитывался по МСФО в начале марта. Хоть тогда отчетность и была неаудированная, но это не так важно. В 99% случаев цифры совпадают.
Но рынок, видимо, забыл то, что было в начале марта и обрадовался великолепным результатам компании за 2024 год. Котировки прибавляют 5% на том, что уже давно случилось.
Портфель Двинского – авторский взгляд на рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Компания опубликовала аудированный отчет по МСФО за 2024 год. Согласно нему, выручка увеличилась на 34,5% до 39,6 млрд рублей, а чистая прибыль – на 92,6% до 23,8 млрд.
Однако данное действие носит лишь формальный характер, поскольку "Хэдхантер" уже отчитывался по МСФО в начале марта. Хоть тогда отчетность и была неаудированная, но это не так важно. В 99% случаев цифры совпадают.
Но рынок, видимо, забыл то, что было в начале марта и обрадовался великолепным результатам компании за 2024 год. Котировки прибавляют 5% на том, что уже давно случилось.
Портфель Двинского – авторский взгляд на рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
06.04.202508:57
🏦 Приблизительные комиссионные доходы Мосбиржи, рассчитанные на основе операционных результатов, составили 4,294 млрд рублей в марте. Это на на 23,88% выше, чем в марте 2024 года. Всего же за первый квартал комиссионные доходы составили 11,311 млрд рублей (+21,7% г/г).
Однако здесь необходимо отметить, что до августа 2024 года Мосбиржа раскрывала данные по валютным торгам. Однако после введения летних санкций делать это перестала. Поэтому реальные темпы роста комиссионных доходов биржи сейчас выше.
Котировки компании упали ниже 200 рублей за акцию, а капитализация составляет сейчас 443 млрд рублей. Теоретически, учитывая рост комиссионных доходов и сохранение высоких процентных ставок в экономике, можно было бы присмотреть к покупке акций компании.
Но руководство Мосбиржи, такое впечатление, совсем перестало следить за операционной эффективностью. Сильно растут расходы на персонал, техническое обслуживание, рекламу и маркетинг. Согласно прогнозу самой же Мосбиржи в 2025 году операционные расходы прибавят еще 20-30%. В это же время операционные доходы имеют риск расти меньшими темпами.
Поэтому пока что не интересно. Мосбиржа продолжает уже традиционно стоить дорого. Особенно на текущем рынке.
Портфель Двинского – авторский взгляд на рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Однако здесь необходимо отметить, что до августа 2024 года Мосбиржа раскрывала данные по валютным торгам. Однако после введения летних санкций делать это перестала. Поэтому реальные темпы роста комиссионных доходов биржи сейчас выше.
Котировки компании упали ниже 200 рублей за акцию, а капитализация составляет сейчас 443 млрд рублей. Теоретически, учитывая рост комиссионных доходов и сохранение высоких процентных ставок в экономике, можно было бы присмотреть к покупке акций компании.
Но руководство Мосбиржи, такое впечатление, совсем перестало следить за операционной эффективностью. Сильно растут расходы на персонал, техническое обслуживание, рекламу и маркетинг. Согласно прогнозу самой же Мосбиржи в 2025 году операционные расходы прибавят еще 20-30%. В это же время операционные доходы имеют риск расти меньшими темпами.
Поэтому пока что не интересно. Мосбиржа продолжает уже традиционно стоить дорого. Особенно на текущем рынке.
Портфель Двинского – авторский взгляд на рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
06.04.202512:13
Старый конь борозды не испортит
Reposted from:
Константин Двинский
30.03.202518:16
ПАО "Элемент" учредило дочернюю компанию АО "Корпорация роботов" для развития промышленной робототехники
К настоящему моменту основная деятельность "Элемента" состоит в производстве продукции микроэлектроники. Например, одним из основных активов компании является зеленоградский завод "Микрон". Компания успешно развивается. Так, за 2024 год выручка ПАО "Элемент" по МСФО выросла на 23% до 44 млрд рублей, а чистая прибыль - на 56% до 8,3 млрд рублей.
Разумеется, сугубо финансовые данные могут не всегда быть репрезентативны, поэтому важен рост выпуска продукции в физическом выражении. Но в данном случае финансовые и реальные показатели коррелируют друг с другом. Например, в конце прошлого года было запущено производство микросхем в металлополимерных корпусах. До конца 2025 года предполагается довести объем выпуска до 3,5 млн единиц в год, а сама линия рассчитана на производство 10 млн изделий. Постепенно она загружается.
Помимо этого, в 2024 году "Элемент" существенным образом нарастил выпуск продукции точного машиностроения и специального технологического оборудования. Благодаря росту объемов выручка по данному сегменту выросла в 2,1 раза до 3,4 млрд рублей.
Развитие ГК "Элемент" происходит благодаря грамотным протекционистским мерам поддержки со стороны Правительства. С одной стороны, предприятиям, находящимся в контуре головной компании, предоставляется льготное финансирование под 2-3%. С другой стороны, заранее гарантируется сбыт выпускаемой продукции. В общем, яркий пример успешного государственно-частного партнерства ("Ростеху" в ПАО "Элемент" принадлежит 49,99% акций).
Что касается робототехники, то в настоящий момент в России имеется только 13 предприятий, способных выпускать соответствующую продукцию. Причем только два из них могут производить более 200 промышленных роботов в год. При этом уровень роботизации российской промышленности остается крайне низким и составляет всего 19 роботов на 10 тысяч сотрудников (среднемировой показатель – 162 робота на 10 тысяч сотрудников).
Поэтому потенциал существенный. Из плюсов можно отметить, что Правительство даже несмотря на текущую денежно-кредитную политику ЦБ не сокращает финансирование разработки и производства как микроэлектроники, так и робототехники. Поэтому приход "Элемента", обладающего соответствующими компетенциями, в новую для себя сферу весьма кстати. Компания умеет использовать возможности государственной поддержки для получения результата, не отклоняясь от плановых сроков.
К настоящему моменту основная деятельность "Элемента" состоит в производстве продукции микроэлектроники. Например, одним из основных активов компании является зеленоградский завод "Микрон". Компания успешно развивается. Так, за 2024 год выручка ПАО "Элемент" по МСФО выросла на 23% до 44 млрд рублей, а чистая прибыль - на 56% до 8,3 млрд рублей.
Разумеется, сугубо финансовые данные могут не всегда быть репрезентативны, поэтому важен рост выпуска продукции в физическом выражении. Но в данном случае финансовые и реальные показатели коррелируют друг с другом. Например, в конце прошлого года было запущено производство микросхем в металлополимерных корпусах. До конца 2025 года предполагается довести объем выпуска до 3,5 млн единиц в год, а сама линия рассчитана на производство 10 млн изделий. Постепенно она загружается.
Помимо этого, в 2024 году "Элемент" существенным образом нарастил выпуск продукции точного машиностроения и специального технологического оборудования. Благодаря росту объемов выручка по данному сегменту выросла в 2,1 раза до 3,4 млрд рублей.
Развитие ГК "Элемент" происходит благодаря грамотным протекционистским мерам поддержки со стороны Правительства. С одной стороны, предприятиям, находящимся в контуре головной компании, предоставляется льготное финансирование под 2-3%. С другой стороны, заранее гарантируется сбыт выпускаемой продукции. В общем, яркий пример успешного государственно-частного партнерства ("Ростеху" в ПАО "Элемент" принадлежит 49,99% акций).
Что касается робототехники, то в настоящий момент в России имеется только 13 предприятий, способных выпускать соответствующую продукцию. Причем только два из них могут производить более 200 промышленных роботов в год. При этом уровень роботизации российской промышленности остается крайне низким и составляет всего 19 роботов на 10 тысяч сотрудников (среднемировой показатель – 162 робота на 10 тысяч сотрудников).
Поэтому потенциал существенный. Из плюсов можно отметить, что Правительство даже несмотря на текущую денежно-кредитную политику ЦБ не сокращает финансирование разработки и производства как микроэлектроники, так и робототехники. Поэтому приход "Элемента", обладающего соответствующими компетенциями, в новую для себя сферу весьма кстати. Компания умеет использовать возможности государственной поддержки для получения результата, не отклоняясь от плановых сроков.
Log in to unlock more functionality.
