Комментарий
+1
21.04.202519:07
🐻 Медвежьи настроения на рынке перерастают в панические
Рынки сигнализируют тревогу: распродажи на фондовых площадках усиливаются, а капиталы устремляются в защитные активы.
Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 упали на 3.24% и 3.48% соответственно, продолжая резкое снижение и подтверждая технический пробой.
На этом фоне золото выросло на 3.18% до $3434, а швейцарский франк укрепился на 1.36% — инвесторы массово переходят в quality-активы.
Эту переориентацию подтверждают рекордные притоки в золотые фонды — почти $9 млрд за неделю, максимум с 2017 года, что отражает растущую тревожность и перегруппировку портфеле.
Одновременно индекс доллара (DXY) обвалился до 98.35, несмотря на рост доходности 10-летних трежерис до 4.36%. Такая редкая дивергенция между растущими ставками и ослабевающим долларом может указывать на кризис доверия к долларовым активам, нетипичная ситуация, которая часто сигнализирует о системных рисках или сомнениях в устойчивости политики США
#MarketVolatility
#SafeHavenFlows
#GoldRush
#CurrencyRisk
#InvestorSentiment
Рынки сигнализируют тревогу: распродажи на фондовых площадках усиливаются, а капиталы устремляются в защитные активы.
Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 упали на 3.24% и 3.48% соответственно, продолжая резкое снижение и подтверждая технический пробой.
На этом фоне золото выросло на 3.18% до $3434, а швейцарский франк укрепился на 1.36% — инвесторы массово переходят в quality-активы.
Эту переориентацию подтверждают рекордные притоки в золотые фонды — почти $9 млрд за неделю, максимум с 2017 года, что отражает растущую тревожность и перегруппировку портфеле.
Одновременно индекс доллара (DXY) обвалился до 98.35, несмотря на рост доходности 10-летних трежерис до 4.36%. Такая редкая дивергенция между растущими ставками и ослабевающим долларом может указывать на кризис доверия к долларовым активам, нетипичная ситуация, которая часто сигнализирует о системных рисках или сомнениях в устойчивости политики США
#MarketVolatility
#SafeHavenFlows
#GoldRush
#CurrencyRisk
#InvestorSentiment
21.04.202516:58
💰 Goldman Sachs: The ResEURrection
Мы изменили наш взгляд на доллар несколько недель назад, в значительной степени из-за тарифов и других изменений в политике США, которые усиливают неопределенность, подрывают настроения в стране и, вероятно, негативно влияют на прибыль американских компаний и реальный доход домохозяйств.
Мы ожидаем, что этот сдвиг приведет к менее выдающимся результатам для американских активов. Это важно для валютных рынков, отчасти потому, что, по нашему мнению, сильная оценка доллара в течение последнего десятилетия поддерживалась за счет глобальных аллокаций, стремящихся к более высокой доходности в США. Теперь, когда эта поддержка ослабевает, мы ожидаем сокращения переоцененности доллара.
Во многих смыслах евро находится на противоположной стороне этой истории. Инвесторы из Европы были основным источником роста вложений в США, учитывая высокий уровень сбережений и значительные зарубежные активы.
Европейские инвесторы могут решить, что дополнительный валютный риск больше не оправдан, если учитывать снижение ожидаемой доходности в США и расширение внутреннего фискального стимулирования.
Именно на это указывают первые данные по потокам фондов, но в целом мы ожидаем, что это проявится скорее в сдвиге предельного спроса, чем в дестабилизирующих продажах существующих активов США. Это также согласуется с ситуацией 2017 года, когда мы в последний раз наблюдали значимую ротацию в глобальных аллокациях.
В тот период евро возглавил движение, укрепившись на 20% чуть более чем за год, что (временно) устранило разрыв в оценке по отношению к доллару. Важно отметить, что этот рост евро не совпал с такими же изменениями в других циклических индикаторах, таких как дифференциалы ставок — евро «опередил» свою типичную зависимость, зафиксированную в наших моделях GSBEER, примерно на 20 п.п. (см. Exhibit 1).
Мы подчеркиваем это, потому что недавнее укрепление евро явно опережает изменения в дифференциалах ставок или относительных ценах на акции — это следует ожидать и, по нашему мнению, будет продолжаться, если наша оценка фундаментальных факторов верна ■
#FXOutlook
#GlobalMarkets
#AssetAllocation
#EconomicUncertainty
#InvestorSentiment
#GoldmanSachs
Мы изменили наш взгляд на доллар несколько недель назад, в значительной степени из-за тарифов и других изменений в политике США, которые усиливают неопределенность, подрывают настроения в стране и, вероятно, негативно влияют на прибыль американских компаний и реальный доход домохозяйств.
Мы ожидаем, что этот сдвиг приведет к менее выдающимся результатам для американских активов. Это важно для валютных рынков, отчасти потому, что, по нашему мнению, сильная оценка доллара в течение последнего десятилетия поддерживалась за счет глобальных аллокаций, стремящихся к более высокой доходности в США. Теперь, когда эта поддержка ослабевает, мы ожидаем сокращения переоцененности доллара.
Во многих смыслах евро находится на противоположной стороне этой истории. Инвесторы из Европы были основным источником роста вложений в США, учитывая высокий уровень сбережений и значительные зарубежные активы.
Европейские инвесторы могут решить, что дополнительный валютный риск больше не оправдан, если учитывать снижение ожидаемой доходности в США и расширение внутреннего фискального стимулирования.
Именно на это указывают первые данные по потокам фондов, но в целом мы ожидаем, что это проявится скорее в сдвиге предельного спроса, чем в дестабилизирующих продажах существующих активов США. Это также согласуется с ситуацией 2017 года, когда мы в последний раз наблюдали значимую ротацию в глобальных аллокациях.
В тот период евро возглавил движение, укрепившись на 20% чуть более чем за год, что (временно) устранило разрыв в оценке по отношению к доллару. Важно отметить, что этот рост евро не совпал с такими же изменениями в других циклических индикаторах, таких как дифференциалы ставок — евро «опередил» свою типичную зависимость, зафиксированную в наших моделях GSBEER, примерно на 20 п.п. (см. Exhibit 1).
Мы подчеркиваем это, потому что недавнее укрепление евро явно опережает изменения в дифференциалах ставок или относительных ценах на акции — это следует ожидать и, по нашему мнению, будет продолжаться, если наша оценка фундаментальных факторов верна ■
#FXOutlook
#GlobalMarkets
#AssetAllocation
#EconomicUncertainty
#InvestorSentiment
#GoldmanSachs
21.04.202515:00
🇺🇸 Дональд Трамп:
#trumppost
Многие призывают к «превентивному снижению» ставок. Цены на энергию резко упали, продукты (включая печально известные «яйца Байдена») подешевели, большинство других товаров тоже идут вниз — инфляции практически нет. При таких тенденциях, которые я, кстати, и предсказал, инфляции быть не может. Зато может быть замедление экономики, если мистер «Опоздавший», крупный неудачник, не снизит ставки немедленно. В Европе уже понижали семь раз. Пауэлл всегда опаздывает — за исключением выборов, когда он понизил ставку, чтобы помочь Сонному Джо Байдену, а потом Камале, победить. Ну и как оно сработало?
#trumppost
21.04.202511:35
👨💼 JPMorgan: Визуализация кривой Лаффера для тарифов на Китай, применённая к реальным данным по поступлениям в бюджет США от этих тарифов, показывает, что существует предел, после которого дальнейшее повышение тарифов уже не приносит дополнительных доходов, а иногда может даже снижать их.
По мере того как тарифы сокращают импорт — будь то за счёт падения спроса или перехода на альтернативные товары без тарифов — поступления падают.
Более того, каждый дополнительный процент тарифов даёт всё меньше дохода. Эта нелинейная зависимость напоминает кривую Лаффера.
Как мы покажем ниже, тарифы против Китая в 2018–2019, по-видимому, быстро достигли «плоской части» этой кривой, где дальнейшее повышение почти не увеличивает доход.
По мере того как тарифы сокращают импорт — будь то за счёт падения спроса или перехода на альтернативные товары без тарифов — поступления падают.
Более того, каждый дополнительный процент тарифов даёт всё меньше дохода. Эта нелинейная зависимость напоминает кривую Лаффера.
Как мы покажем ниже, тарифы против Китая в 2018–2019, по-видимому, быстро достигли «плоской части» этой кривой, где дальнейшее повышение почти не увеличивает доход.
21.04.202508:12
👨💼 Скрытая эскалация: торговая война US vs China выходит за рамки тарифов
■ Противостояние между США и Китаем переходит от экономических к геополитическим механизмам давления, вовлекая третьи страны и нетарифные инструменты.
■ Китай приостанавливает закупки критически важных товаров и угрожает ответными мерами странам, сотрудничающим с США «в ущерб интересам Пекина».
■ Несмотря на формальные контакты, между Вашингтоном и Пекином отсутствуют переговоры высокого уровня, способные разрядить ситуацию.
Торговое противостояние между США и Китаем перестало быть просто спором о тарифах и приобретает всё более системный характер — с элементами геополитического давления, киберугроз и международной коалиционной дипломатии.
На фоне отсутствия прогресса в прямых переговорах, Белый дом усиливает давление на союзников, продвигая идею «коллективного экономического фронта» против Пекина. По данным WSJ, Вашингтон предлагает партнёрам тарифные послабления в обмен на их отказ от сделок с Китаем. Министр финансов Бессент публично озвучил курс на «единый подход союзников», что вызвало резкую реакцию со стороны Китая.
Пекин, в свою очередь, начал применять точечные, но ощутимые меры: приостановлены закупки американского СПГ, сои и кукурузы, ограничен экспорт редкоземельных металлов — критически важных компонентов для производства электромобилей и высокотехнологичной продукции. FT предупреждает: если поставки из Китая будут полностью прекращены, автомобильные цепочки поставок могут столкнуться с серьёзными сбоями уже при текущем запасе в 3–6 млн единиц.
Американские компании уже ощущают побочный ущерб. Reuters сообщает о возврате в США двух самолётов Boeing, предназначенных для китайских авиакомпаний, на фоне неопределённости, кто инициировал этот шаг. США в ответ ужесточили экспортный контроль на AI-чипы и ввели повышенные портовые сборы для китайских судов.
Одновременно возникают опасения, что Китай может прибегнуть к неэкономическим формам давления, включая использование данных, собранных в ходе предыдущих кибератак. Также есть признаки того, что Пекин усиливает дипломатическое давление на страны Индо-Тихоокеанского региона, предостерегая их от участия в антикитайских торговых соглашениях.
На дипломатическом фронте — стагнация. По информации Reuters и Bloomberg, несмотря на каналы связи, контакты на высоком уровне практически не ведутся. Президент Трамп, комментируя ситуацию в Овальном кабинете, уклоняется от прямого ответа на вопрос, общался ли он с Си Цзиньпином. Обе стороны настаивают, что инициатива должна исходить от оппонента, в то время как содержание претензий США до конца остаётся для Китая неясным.
Сложившаяся конфигурация всё больше напоминает «холодную торговую войну», где ставка делается не только на экономику, но и на контроль над технологиями, союзниками и глобальными нормами
#TradeWars #USChinaTensions #Geoeconomics #SupplyChainRisk #TariffPolitics #GlobalTradeShift #EconomicDiplomacy #ExportControls #StrategicDecoupling
■ Противостояние между США и Китаем переходит от экономических к геополитическим механизмам давления, вовлекая третьи страны и нетарифные инструменты.
■ Китай приостанавливает закупки критически важных товаров и угрожает ответными мерами странам, сотрудничающим с США «в ущерб интересам Пекина».
■ Несмотря на формальные контакты, между Вашингтоном и Пекином отсутствуют переговоры высокого уровня, способные разрядить ситуацию.
Торговое противостояние между США и Китаем перестало быть просто спором о тарифах и приобретает всё более системный характер — с элементами геополитического давления, киберугроз и международной коалиционной дипломатии.
На фоне отсутствия прогресса в прямых переговорах, Белый дом усиливает давление на союзников, продвигая идею «коллективного экономического фронта» против Пекина. По данным WSJ, Вашингтон предлагает партнёрам тарифные послабления в обмен на их отказ от сделок с Китаем. Министр финансов Бессент публично озвучил курс на «единый подход союзников», что вызвало резкую реакцию со стороны Китая.
Пекин, в свою очередь, начал применять точечные, но ощутимые меры: приостановлены закупки американского СПГ, сои и кукурузы, ограничен экспорт редкоземельных металлов — критически важных компонентов для производства электромобилей и высокотехнологичной продукции. FT предупреждает: если поставки из Китая будут полностью прекращены, автомобильные цепочки поставок могут столкнуться с серьёзными сбоями уже при текущем запасе в 3–6 млн единиц.
Американские компании уже ощущают побочный ущерб. Reuters сообщает о возврате в США двух самолётов Boeing, предназначенных для китайских авиакомпаний, на фоне неопределённости, кто инициировал этот шаг. США в ответ ужесточили экспортный контроль на AI-чипы и ввели повышенные портовые сборы для китайских судов.
Одновременно возникают опасения, что Китай может прибегнуть к неэкономическим формам давления, включая использование данных, собранных в ходе предыдущих кибератак. Также есть признаки того, что Пекин усиливает дипломатическое давление на страны Индо-Тихоокеанского региона, предостерегая их от участия в антикитайских торговых соглашениях.
На дипломатическом фронте — стагнация. По информации Reuters и Bloomberg, несмотря на каналы связи, контакты на высоком уровне практически не ведутся. Президент Трамп, комментируя ситуацию в Овальном кабинете, уклоняется от прямого ответа на вопрос, общался ли он с Си Цзиньпином. Обе стороны настаивают, что инициатива должна исходить от оппонента, в то время как содержание претензий США до конца остаётся для Китая неясным.
Сложившаяся конфигурация всё больше напоминает «холодную торговую войну», где ставка делается не только на экономику, но и на контроль над технологиями, союзниками и глобальными нормами
#TradeWars #USChinaTensions #Geoeconomics #SupplyChainRisk #TariffPolitics #GlobalTradeShift #EconomicDiplomacy #ExportControls #StrategicDecoupling
21.04.202503:50
🇺🇸 Дональд Трамп:
🤓 «Тест боулинга» - выражение, придуманное в США в 1980/1990 годах. Оно высмеивает японские технические стандарты, которые якобы используются для блокировки импорта, особенно американских автомобилей. Пример: чтобы пройти сертификацию, иномарка должна была якобы выдержать падение боулинг-бола на капот без деформации. Этот тест — выдумка, но он стал символом чрезмерных требований, например, к фарам, габаритам или шуму. Американские автопроизводители считали такие нормы способом защитить японский рынок от конкуренции.
Слишком долго нашу страну обманывали через нетарифные махинации:
1. Валютные манипуляции
2. НДС, маскирующийся под тариф и экспортную субсидию
3. Демпинг — продажа товаров ниже себестоимости
4. Прямые и скрытые экспортные субсидии
5. Ложные агростандарты — как в ЕС с ГМО
6. Технические уловки вроде «теста боулинга» в Японии
7. Пиратство, подделки и кража интеллектуальной собственности на $1+ трлн в год
8. Переправка товаров для обхода тарифов
После объявления Дня Освобождения ко мне хлынули мировые лидеры и бизнесмены с просьбами о послаблениях. Хорошо, что все поняли — мы серьёзны. Это конец десятилетиям эксплуатации. Нам предстоит восстановить богатство Америки и добиться настоящей взаимности в торговле.
БИЗНЕСМЕНЫ, КРИТИКУЮЩИЕ ТАРИФЫ, ПЛОХО РАЗБИРАЮТСЯ В БИЗНЕСЕ, НО ЕЩЁ ХУЖЕ — В ПОЛИТИКЕ. ОНИ НЕ ПОНИМАЮТ ИЛИ НЕ ОСОЗНАЮТ, ЧТО Я — САМЫЙ ВЕЛИКИЙ СОЮЗНИК АМЕРИКАНСКОГО КАПИТАЛИЗМА ЗА ВСЮ ИСТОРИЮ!
А хотите лёгкий путь? Приезжайте в Америку. Стройте в Америке. Производите в Америке
🤓 «Тест боулинга» - выражение, придуманное в США в 1980/1990 годах. Оно высмеивает японские технические стандарты, которые якобы используются для блокировки импорта, особенно американских автомобилей. Пример: чтобы пройти сертификацию, иномарка должна была якобы выдержать падение боулинг-бола на капот без деформации. Этот тест — выдумка, но он стал символом чрезмерных требований, например, к фарам, габаритам или шуму. Американские автопроизводители считали такие нормы способом защитить японский рынок от конкуренции.
+2
21.04.202518:24
🥇 Goldman Sachs: Золотой хедж от хаоса: при экономическом шоке золото придет к $4500
■ Goldman повысил прогноз цены на золото к концу 2025 до $3,700/унция (ранее $3,300), диапазон — $3,650–3,950/унция.
■ Центральные банки продолжают активно покупать: 80 т/мес в базовом сценарии, пик в феврале — 106 т.
■ При рецессии и росте ETF-вложений цена может достичь $3,880, в стресс-сценарии — до $4,500.
-> Золото обновило исторический максимум $3,245/унция 11 апреля, восстановившись после кратковременного падения из-за объявления тарифов США. Основной драйвер — рост спроса со стороны центральных банков и инвесторов, хеджирующих рецессионные риски через ETF-инструменты.
GS пересмотрели прогноз по золоту на конец 2025 до $3,700/унция, с возможным движением к $3,950 при усилении геополитической и макроэкономической неопределённости.
Обновлённая модель учитывает усиление нетрадиционного спроса:
• центральные банки увеличивают покупки — в феврале достигнуто 106 т, против прежнего прогноза 70 т/мес (Exhibit 2)
• Китай в феврале приобрёл 50 т золота (Exhibit 3)
• ETF-притоки превышают уровень, оправданный ставками ФРС — на фоне 45%-й вероятности рецессии (Exhibit 4)
Если рецессия реализуется, рост ETF-вложений может подтолкнуть золото к $3,880. В случае экстремального сценария — с ростом покупок центробанков до 110 т/мес, восстановлением ETF до уровней пандемии и максимальной спекулятивной позиции — золото может достичь $4,500/унция (Exhibit 5).
В случае улучшения роста и снижения политической неопределённости, прогноз снижается до $3,550/унция. GS сохраняет рекомендацию по длинной позиции в золоте как хеджу на случай рецессии
🤠 реальность опережает прогнозы
#GoldMarketOutlook
#CentralBankDemand
#RecessionHedge
#PreciousMetalsStrategy
#MacroRiskInsights
#GoldmanSachs
■ Goldman повысил прогноз цены на золото к концу 2025 до $3,700/унция (ранее $3,300), диапазон — $3,650–3,950/унция.
■ Центральные банки продолжают активно покупать: 80 т/мес в базовом сценарии, пик в феврале — 106 т.
■ При рецессии и росте ETF-вложений цена может достичь $3,880, в стресс-сценарии — до $4,500.
-> Золото обновило исторический максимум $3,245/унция 11 апреля, восстановившись после кратковременного падения из-за объявления тарифов США. Основной драйвер — рост спроса со стороны центральных банков и инвесторов, хеджирующих рецессионные риски через ETF-инструменты.
GS пересмотрели прогноз по золоту на конец 2025 до $3,700/унция, с возможным движением к $3,950 при усилении геополитической и макроэкономической неопределённости.
Обновлённая модель учитывает усиление нетрадиционного спроса:
• центральные банки увеличивают покупки — в феврале достигнуто 106 т, против прежнего прогноза 70 т/мес (Exhibit 2)
• Китай в феврале приобрёл 50 т золота (Exhibit 3)
• ETF-притоки превышают уровень, оправданный ставками ФРС — на фоне 45%-й вероятности рецессии (Exhibit 4)
Если рецессия реализуется, рост ETF-вложений может подтолкнуть золото к $3,880. В случае экстремального сценария — с ростом покупок центробанков до 110 т/мес, восстановлением ETF до уровней пандемии и максимальной спекулятивной позиции — золото может достичь $4,500/унция (Exhibit 5).
В случае улучшения роста и снижения политической неопределённости, прогноз снижается до $3,550/унция. GS сохраняет рекомендацию по длинной позиции в золоте как хеджу на случай рецессии
🤠 реальность опережает прогнозы
#GoldMarketOutlook
#CentralBankDemand
#RecessionHedge
#PreciousMetalsStrategy
#MacroRiskInsights
#GoldmanSachs
+1
21.04.202515:49
🛢 Goldman Sachs: в 2026 нефть может упасть до $40
■ GS понижает прогноз по Brent/WTI до $63/59 в 2025 и $58/55 в 2026 — это на $5 ниже текущих форвардов.
■ Главный риск — слабый спрос: прирост мирового спроса составит лишь +0.3 млн б/с в 2025 г/г, при этом Китай и США показывают наибольшее снижение.
■ Возможна реализация медвежьего сценария: при глобальном замедлении и отмене сокращений OPEC+ цены Brent могут упасть ниже $40 в 2026.
-> Goldman Sachs сохраняет понижательный взгляд на рынок нефти. Прогноз по Brent понижен до $63 в оставшиеся месяцы 2025 и до $58 в 2026, с оговоркой, что это возможно только при условии отсутствия рецессии в США и умеренного роста предложения от OPEC+ .
Основной фактор снижения — слабый спрос. Ожидаемый прирост глобального потребления в 2025 — лишь +0.3 млн б/с (Q4/Q4), причём основной вклад — Индия, в то время как Китай и США теряют —0.3 и —0.2 млн б/с соответственно . На графике 4 показано, что рост спроса почти полностью сосредоточен в Индии, а спрос в развитых экономиках стагнирует.
Второй фактор — избыточное предложение. В 2025 и 2026 ожидаются профициты 0.8 и 1.4 млн б/с соответственно (Exhibit 13), при этом даже в базовом сценарии рост запасов в OECD может быть выше, чем заложено.
Отдельно подчёркивается снижение добычи в сланцевом секторе США: прогноз по 2026Q4 снижен на 0.5 млн б/с, и в стресс-сценарии (глобальный спад + отмена сокращений OPEC+) падение может достигать —1.2 млн б/с (Exhibit 8).
Наиболее критичный сценарий — одновременное замедление мировой экономики и полная отмена добровольных сокращений OPEC+ (2.2 млн б/с), что способно привести Brent к отметкам <$40 в 2026 (Exhibit 9).
В качестве хеджа GS рекомендуют стратегию «put spread + short call» (например покупка $55/45 put на июнь 2026 и продажа call на $75), указывая, что потенциал роста цен ограничен высокой свободной мощностью OPEC+, а сланец создаёт нижнюю границу цен ■
#OilMarketOutlook
#CommoditiesForecast
#EnergyTransition
#MacroeconomicRisks
#OPECStrategy
#GoldmanSachs
■ GS понижает прогноз по Brent/WTI до $63/59 в 2025 и $58/55 в 2026 — это на $5 ниже текущих форвардов.
■ Главный риск — слабый спрос: прирост мирового спроса составит лишь +0.3 млн б/с в 2025 г/г, при этом Китай и США показывают наибольшее снижение.
■ Возможна реализация медвежьего сценария: при глобальном замедлении и отмене сокращений OPEC+ цены Brent могут упасть ниже $40 в 2026.
-> Goldman Sachs сохраняет понижательный взгляд на рынок нефти. Прогноз по Brent понижен до $63 в оставшиеся месяцы 2025 и до $58 в 2026, с оговоркой, что это возможно только при условии отсутствия рецессии в США и умеренного роста предложения от OPEC+ .
Основной фактор снижения — слабый спрос. Ожидаемый прирост глобального потребления в 2025 — лишь +0.3 млн б/с (Q4/Q4), причём основной вклад — Индия, в то время как Китай и США теряют —0.3 и —0.2 млн б/с соответственно . На графике 4 показано, что рост спроса почти полностью сосредоточен в Индии, а спрос в развитых экономиках стагнирует.
Второй фактор — избыточное предложение. В 2025 и 2026 ожидаются профициты 0.8 и 1.4 млн б/с соответственно (Exhibit 13), при этом даже в базовом сценарии рост запасов в OECD может быть выше, чем заложено.
Отдельно подчёркивается снижение добычи в сланцевом секторе США: прогноз по 2026Q4 снижен на 0.5 млн б/с, и в стресс-сценарии (глобальный спад + отмена сокращений OPEC+) падение может достигать —1.2 млн б/с (Exhibit 8).
Наиболее критичный сценарий — одновременное замедление мировой экономики и полная отмена добровольных сокращений OPEC+ (2.2 млн б/с), что способно привести Brent к отметкам <$40 в 2026 (Exhibit 9).
В качестве хеджа GS рекомендуют стратегию «put spread + short call» (например покупка $55/45 put на июнь 2026 и продажа call на $75), указывая, что потенциал роста цен ограничен высокой свободной мощностью OPEC+, а сланец создаёт нижнюю границу цен ■
#OilMarketOutlook
#CommoditiesForecast
#EnergyTransition
#MacroeconomicRisks
#OPECStrategy
#GoldmanSachs
21.04.202514:55
👨💻 Бедные страны окажутся в проигрыше без Короля Доллара (The Economist, Apr 2025)
■ Падение доллара не приносит привычных выгод развивающимся странам из-за шока от тарифов и сжатия внешнего спроса.
■ Стоимость заимствований в долларах выросла, валюты EM девальвировали, выпуск внешних облигаций остановился.
■ Возможный конец долларовой гегемонии приведёт к росту транзакционных издержек и валютным рискам для бедных стран.
Падение доллара традиционно воспринимается как позитив для EM: дешевеют долги и импорт, растёт инвестиционный аппетит. Однако на этот раз всё иначе. Девальвация на 4% (с 1 апреля) вызвана не циклическим спадом, а попыткой администрации Трампа перестроить глобальную торговлю. Тарифы США ограничивают экспорт из EM, а слабый спрос не компенсируется переориентацией на ЕС или Китай — это требует затрат на адаптацию к новым рынкам.
Валюты многих бедных стран упали даже сильнее доллара — вьетнамский донг обновил минимум 8 апреля. Индекс MSCI валют EM вырос всего на 0.5%, не давая фискального пространства. Рынки акций и корпоративный долг EM также страдают: индекс Dow Jones EM упал на 4%, а рисковые премии по долгам выросли.
По данным JPMorgan, доходность суверенных бондов EM на 80 б.п. выше среднего за 5 лет. В апреле не было новых выпусков облигаций. Даже до конца долларовой эпохи страны EM уже сталкиваются с трудностями: стоимость обслуживания долга в долларах растёт, но доходы формируются в ослабевших валютах. Центробанки могут пойти на снижение ставок, но это обнулит остаточные преимущества дешёвого доллара.
Доллар теряет статус безальтернативной резервной валюты. Как отмечает Барри Айхенгрин (UC Berkeley), будущая система будет многополярной — с конкуренцией доллара, евро и юаня. Это создаст новые валютные блоки, между которыми возрастут транзакционные и геополитические издержки. В выигрыше окажутся Китай и ЕС, но не бедные страны, которые столкнутся с издержками перехода
#theeconomist #usd
■ Падение доллара не приносит привычных выгод развивающимся странам из-за шока от тарифов и сжатия внешнего спроса.
■ Стоимость заимствований в долларах выросла, валюты EM девальвировали, выпуск внешних облигаций остановился.
■ Возможный конец долларовой гегемонии приведёт к росту транзакционных издержек и валютным рискам для бедных стран.
Падение доллара традиционно воспринимается как позитив для EM: дешевеют долги и импорт, растёт инвестиционный аппетит. Однако на этот раз всё иначе. Девальвация на 4% (с 1 апреля) вызвана не циклическим спадом, а попыткой администрации Трампа перестроить глобальную торговлю. Тарифы США ограничивают экспорт из EM, а слабый спрос не компенсируется переориентацией на ЕС или Китай — это требует затрат на адаптацию к новым рынкам.
Валюты многих бедных стран упали даже сильнее доллара — вьетнамский донг обновил минимум 8 апреля. Индекс MSCI валют EM вырос всего на 0.5%, не давая фискального пространства. Рынки акций и корпоративный долг EM также страдают: индекс Dow Jones EM упал на 4%, а рисковые премии по долгам выросли.
По данным JPMorgan, доходность суверенных бондов EM на 80 б.п. выше среднего за 5 лет. В апреле не было новых выпусков облигаций. Даже до конца долларовой эпохи страны EM уже сталкиваются с трудностями: стоимость обслуживания долга в долларах растёт, но доходы формируются в ослабевших валютах. Центробанки могут пойти на снижение ставок, но это обнулит остаточные преимущества дешёвого доллара.
Доллар теряет статус безальтернативной резервной валюты. Как отмечает Барри Айхенгрин (UC Berkeley), будущая система будет многополярной — с конкуренцией доллара, евро и юаня. Это создаст новые валютные блоки, между которыми возрастут транзакционные и геополитические издержки. В выигрыше окажутся Китай и ЕС, но не бедные страны, которые столкнутся с издержками перехода
#theeconomist #usd
21.04.202511:34
👨💼 Трамп повсюду — кроме экономической статистики - WSJ
WSJ напоминает, что hard data still OK: Представьте, что вы не следите за новостями и социальными сетями, а смотрите на мир только через призму экономических данных. Вы бы ни за что не догадались, что в январе в Белом доме сменилась администрация.
Опасения, что тарифы, сокращения расходов и депортации приведут к рецессии и инфляции, пока не находят отражения в цифрах.
😎 Поэтому мы просто продолжаем читать страшные статьи, как бизнес прекращает поставки, смотреть страшные мягкие опросы и только гадать: а как на самом деле это отразится на NFP в следующие кварталы? Последний NFP оказался на 100 тысяч выше прогноза
WSJ напоминает, что hard data still OK: Представьте, что вы не следите за новостями и социальными сетями, а смотрите на мир только через призму экономических данных. Вы бы ни за что не догадались, что в январе в Белом доме сменилась администрация.
Опасения, что тарифы, сокращения расходов и депортации приведут к рецессии и инфляции, пока не находят отражения в цифрах.
😎 Поэтому мы просто продолжаем читать страшные статьи, как бизнес прекращает поставки, смотреть страшные мягкие опросы и только гадать: а как на самом деле это отразится на NFP в следующие кварталы? Последний NFP оказался на 100 тысяч выше прогноза
21.04.202507:51
👨💼 Мексика, Вьетнам, Таиланд и Малайзия могут сильнее всего пострадать от затяжной торговой войны с США, учитывая их высокую экспортную зависимость
+1
21.04.202503:15
👨💼 Feroli, JP Morgan: Manufacturing employment and trade
Одна из целей тарифов ко Дню освобождения заключалась в том, чтобы стимулировать компании вернуть производственную деятельность в США, тем самым увеличив занятость. В одном из предыдущих материалов о торговой политике администрации Трампа мы отмечали, что эту цель, вероятно, будет сложнее достичь, чем сократить импорт или торговый дефицит. Мы пришли к выводу, что более широкая тарифная структура лучше способствовала бы этой цели, предотвращая перенос торговли к нетарифным поставщикам с низкими издержками. Текущие тарифы в большей степени соответствуют этим прежним выводам.
В данном обзоре мы стремимся изучить эволюцию производственного сектора в сравнительном ключе и понять сопутствующие изменения в торговом балансе. Этот анализ подтверждает нашу прежнюю точку зрения и соответствует эмпирическим данным, указывающим на то, что основной причиной снижения занятости в производстве с течением времени является рост производительности, обусловленный технологическими изменениями и автоматизацией.
Детализированные данные по занятости в США по статистике payroll доступны с 1939, когда доля занятых в производстве составляла около 30%, уже снижаясь с оценок начала XIX века на уровне 40%. Спрос на промышленную продукцию вырос накануне Второй мировой войны, достигнув пика в 39% в 1943. По мере роста сектора услуг занятость в производстве снижалась, достигнув рекордного минимума в 8% в 1Q25.
В 1950-х и 60-х годах Япония была более ориентирована на производство, тогда как в США доля занятости в этом секторе оставалась несколько выше, чем во Франции. Эти различия, вероятно, объясняются факторами, выходящими за рамки данного обзора. Тем не менее, снижение доли занятых в производстве было общей тенденцией для всех семи развитых экономик, представленных на графике 1. График 2 показывает нормализованную версию (со значением 100 в 1991 для всех), с падением от 38% (Япония) до 58% (Великобритания). В США доля снизилась на 50% за следующие 34 года.
Несмотря на эту тенденцию, не все развитые экономики сталкивались с устойчивыми торговыми дефицитами. Германия сохраняла профицит торгового баланса в течение последних 25 лет, тогда как у Японии он отсутствовал (график 3). В США торговые дефициты наблюдались даже до вступления Китая в ВТО в 2001. Испания, не имеющая репутации промышленной державы, демонстрирует профицит торгового баланса уже 15 лет, благодаря положительному балансу в сфере услуг (туризм). Таким образом, силы, формирующие занятость в промышленности и торговый баланс, сложны и многогранны.
Ключевым фактором в тренде занятости в производстве является значительный рост производительности в этом секторе. За шесть десятилетий после 1949 производительность значительно возросла, сделав каждого работника более продуктивным. Рост производительности в промышленности опережал общий рост производительности с середины 1980-х до глобального финансового кризиса (график 4).
Эти улучшения в значительной степени были результатом повышения автоматизации и внедрения более капиталоемких методов производства. В последующие два десятилетия производительность в производстве стагнировала относительно остальной экономики, что совпало с умеренным снижением доли занятости с примерно 10% до 8%, на уровне которой она остается и сегодня
#США #производство #торговыйбаланс #тарифы #трудовойрынок #автоматизация #производительность #экономикаСША #изотчетов
Одна из целей тарифов ко Дню освобождения заключалась в том, чтобы стимулировать компании вернуть производственную деятельность в США, тем самым увеличив занятость. В одном из предыдущих материалов о торговой политике администрации Трампа мы отмечали, что эту цель, вероятно, будет сложнее достичь, чем сократить импорт или торговый дефицит. Мы пришли к выводу, что более широкая тарифная структура лучше способствовала бы этой цели, предотвращая перенос торговли к нетарифным поставщикам с низкими издержками. Текущие тарифы в большей степени соответствуют этим прежним выводам.
В данном обзоре мы стремимся изучить эволюцию производственного сектора в сравнительном ключе и понять сопутствующие изменения в торговом балансе. Этот анализ подтверждает нашу прежнюю точку зрения и соответствует эмпирическим данным, указывающим на то, что основной причиной снижения занятости в производстве с течением времени является рост производительности, обусловленный технологическими изменениями и автоматизацией.
Детализированные данные по занятости в США по статистике payroll доступны с 1939, когда доля занятых в производстве составляла около 30%, уже снижаясь с оценок начала XIX века на уровне 40%. Спрос на промышленную продукцию вырос накануне Второй мировой войны, достигнув пика в 39% в 1943. По мере роста сектора услуг занятость в производстве снижалась, достигнув рекордного минимума в 8% в 1Q25.
В 1950-х и 60-х годах Япония была более ориентирована на производство, тогда как в США доля занятости в этом секторе оставалась несколько выше, чем во Франции. Эти различия, вероятно, объясняются факторами, выходящими за рамки данного обзора. Тем не менее, снижение доли занятых в производстве было общей тенденцией для всех семи развитых экономик, представленных на графике 1. График 2 показывает нормализованную версию (со значением 100 в 1991 для всех), с падением от 38% (Япония) до 58% (Великобритания). В США доля снизилась на 50% за следующие 34 года.
Несмотря на эту тенденцию, не все развитые экономики сталкивались с устойчивыми торговыми дефицитами. Германия сохраняла профицит торгового баланса в течение последних 25 лет, тогда как у Японии он отсутствовал (график 3). В США торговые дефициты наблюдались даже до вступления Китая в ВТО в 2001. Испания, не имеющая репутации промышленной державы, демонстрирует профицит торгового баланса уже 15 лет, благодаря положительному балансу в сфере услуг (туризм). Таким образом, силы, формирующие занятость в промышленности и торговый баланс, сложны и многогранны.
Ключевым фактором в тренде занятости в производстве является значительный рост производительности в этом секторе. За шесть десятилетий после 1949 производительность значительно возросла, сделав каждого работника более продуктивным. Рост производительности в промышленности опережал общий рост производительности с середины 1980-х до глобального финансового кризиса (график 4).
Эти улучшения в значительной степени были результатом повышения автоматизации и внедрения более капиталоемких методов производства. В последующие два десятилетия производительность в производстве стагнировала относительно остальной экономики, что совпало с умеренным снижением доли занятости с примерно 10% до 8%, на уровне которой она остается и сегодня
#США #производство #торговыйбаланс #тарифы #трудовойрынок #автоматизация #производительность #экономикаСША #изотчетов
21.04.202518:14
👨💼 JPMorgan: для ФРС торговая война — это шок предложения, а для остального мира — это шок спроса
В США тарифы поднимают цены на импорт → это ведёт к росту инфляции, но одновременно из-за удорожания товаров и нарушений цепочек поставок — замедляется рост экономики.
Классический шок предложения, который ставит ФРС в сложное положение. Им надо решать: бороться с инфляцией или поддерживать рост.
Пауэлл уже заявил, что инфляционные риски от тарифов могут быть более стойкими, и без ценовой стабильности невозможно добиться хорошего рынка труда. Это намёк на то, что ФРС может быть более hawkish, чем рынок ожидает.
В остальном мире (Европа, Канада, Азия) тарифы и торговые конфликты бьют по спросу: уменьшается экспорт, инвестиции, замедляется потребление. Но инфляция наоборот снижается, потому что экономика слабеет и нет давления со стороны затрат.
Это позволяет центробанкам смягчать политику, снижать ставки. Поэтому, например: ЕЦБ уже снизил ставку на 25 б.п. до 2.25% и, по оценке JPM, снизит ещё трижды; BoE, по оценке JPM, пойдёт на снижение на 25 б.п. в мае и до 100 б.п. до конца 2025.; даже в Бразилии, где инфляция высокая, после последнего повышения ставки ожидается разворот к снижению уже с ноября
#MonetaryPolicy
#InflationRisks
#GlobalSlowdown
#CentralBanks
#TradeWarImpact
#JPM
В США тарифы поднимают цены на импорт → это ведёт к росту инфляции, но одновременно из-за удорожания товаров и нарушений цепочек поставок — замедляется рост экономики.
Классический шок предложения, который ставит ФРС в сложное положение. Им надо решать: бороться с инфляцией или поддерживать рост.
Пауэлл уже заявил, что инфляционные риски от тарифов могут быть более стойкими, и без ценовой стабильности невозможно добиться хорошего рынка труда. Это намёк на то, что ФРС может быть более hawkish, чем рынок ожидает.
В остальном мире (Европа, Канада, Азия) тарифы и торговые конфликты бьют по спросу: уменьшается экспорт, инвестиции, замедляется потребление. Но инфляция наоборот снижается, потому что экономика слабеет и нет давления со стороны затрат.
Это позволяет центробанкам смягчать политику, снижать ставки. Поэтому, например: ЕЦБ уже снизил ставку на 25 б.п. до 2.25% и, по оценке JPM, снизит ещё трижды; BoE, по оценке JPM, пойдёт на снижение на 25 б.п. в мае и до 100 б.п. до конца 2025.; даже в Бразилии, где инфляция высокая, после последнего повышения ставки ожидается разворот к снижению уже с ноября
#MonetaryPolicy
#InflationRisks
#GlobalSlowdown
#CentralBanks
#TradeWarImpact
#JPM
21.04.202515:26
👨💼 Goldman Sachs: «Чайные листья до первых ростков»
Возможно, самая интересная особенность последней распродажи на рынке — это то, что она произошла ещё до появления признаков лопнувшего инвестиционного пузыря вокруг ИИ или замедления глобального роста из-за тарифов. Так что вместо того, чтобы, как обычно после распродаж, искать «зелёные ростки» восстановления, инвесторам остаётся гадать по «чайным листьям», происходит ли вообще замедление.
Есть три фактора, которые усиливают беспокойство на рынке:
1️⃣ высокая оценка, особенно в Tech
2️⃣США не вводили тарифы такого масштаба с 1940-х
3️⃣ тарифы уже объявлялись и откладывались несколько раз
В прошлый раз, когда тарифы на импорт в США были столь высоки, тогдашний президент заявил, что «единственное, чего нам стоит бояться — это самого страха». Это были смелые слова Франклина Рузвельта, который оставался у власти до окончания Второй мировой войны — что, возможно, говорит о том, что страха тогда всё же было достаточно.
Сейчас, спустя примерно 80 лет, экономика США находится в куда лучшей форме, чем в 1930-х. Постпандемический бум привёл к нескольким годам роста выше тренда, значительную часть которого обеспечил американский потребитель.
Поэтому по мере того, как мы всё глубже погружаемся в мир устойчивой политической неопределённости, внимание рынка будет сосредоточено на потребителе в США и комментариях от компаний, которые обслуживают этот спрос.
Сейчас на рынке масса «чайных листьев», которые можно интерпретировать, что создаёт потенциальную почву для генерации альфы.
По мере развития отчётного сезона именно то, что скажут эти «чайные листья», определит — будут ли инвесторы бегать в поисках «зелёных ростков», или же рынки снова проигнорируют очередную «пост-GFC» страшилку, продолжая движение к новым максимумам на фоне технологического преимущества США
#MarketSentiment #GeopoliticalRisk #ConsumerFocus #TariffImpact #ValuationConcerns #GoldmanSachs
Возможно, самая интересная особенность последней распродажи на рынке — это то, что она произошла ещё до появления признаков лопнувшего инвестиционного пузыря вокруг ИИ или замедления глобального роста из-за тарифов. Так что вместо того, чтобы, как обычно после распродаж, искать «зелёные ростки» восстановления, инвесторам остаётся гадать по «чайным листьям», происходит ли вообще замедление.
Есть три фактора, которые усиливают беспокойство на рынке:
1️⃣ высокая оценка, особенно в Tech
2️⃣США не вводили тарифы такого масштаба с 1940-х
3️⃣ тарифы уже объявлялись и откладывались несколько раз
В прошлый раз, когда тарифы на импорт в США были столь высоки, тогдашний президент заявил, что «единственное, чего нам стоит бояться — это самого страха». Это были смелые слова Франклина Рузвельта, который оставался у власти до окончания Второй мировой войны — что, возможно, говорит о том, что страха тогда всё же было достаточно.
Сейчас, спустя примерно 80 лет, экономика США находится в куда лучшей форме, чем в 1930-х. Постпандемический бум привёл к нескольким годам роста выше тренда, значительную часть которого обеспечил американский потребитель.
Поэтому по мере того, как мы всё глубже погружаемся в мир устойчивой политической неопределённости, внимание рынка будет сосредоточено на потребителе в США и комментариях от компаний, которые обслуживают этот спрос.
Сейчас на рынке масса «чайных листьев», которые можно интерпретировать, что создаёт потенциальную почву для генерации альфы.
По мере развития отчётного сезона именно то, что скажут эти «чайные листья», определит — будут ли инвесторы бегать в поисках «зелёных ростков», или же рынки снова проигнорируют очередную «пост-GFC» страшилку, продолжая движение к новым максимумам на фоне технологического преимущества США
#MarketSentiment #GeopoliticalRisk #ConsumerFocus #TariffImpact #ValuationConcerns #GoldmanSachs
21.04.202513:55
👨💼 WP: Илон Маск может покинуть администрацию Трампа, устав от нападок политических оппонентов. Его статус специального служащего истекает в мае, но есть данные, что он уйдёт позже в конце года. Сам Маск уверен, что его уход не ослабит структуру DOGE — департамент уже глубоко встроен в госаппарат. Однако его влияние снижается: чиновники саботировали попытки внедрить недельную отчётность, превратив её в необязательную рекомендацию. Это стало одним из признаков ослабления контроля миллиардера в госструктуре
21.04.202508:17
👨💼 Первыми под удар: экспорт Южной Кореи реагирует на тарифную волну
■ Экспорт Южной Кореи в США обвалился на 14.3% за первые 20 дней апреля — первый реальный сигнал действия американских тарифов.
■ Несмотря на общий спад экспорта на 5.2% г/г, поставки в Китай выросли, а полупроводники стали главным драйвером.
■ На фоне снижения объёмов и риска 25% тарифа Сеул срочно направляет делегацию в Вашингтон для торговых переговоров.
Торговая политика США начинает оказывать ощутимое давление на Восточную Азию: свежие данные по Южной Корее показывают, как быстро эффект тарифов отражается на реальном экспорте. За первые 20 дней апреля экспорт страны снизился на 5.2% г/г, а поставки в США рухнули на 14.3% до $6.18 млрд — это один из первых сигналов начала переориентации потоков.
На этом фоне экспорт в Китай, напротив, вырос на 7.6%, достигнув $7.64 млрд. Особенно выделяются полупроводники: рост на 10.7% до $6.47 млрд придаёт краткосрочную устойчивость экспортной корзине. Тем не менее, поставки автомобилей снизились на 6.5%, а нефтепродуктов — на резкие 22%, что демонстрирует уязвимость по ключевым секторам.
Сеул реагирует оперативно: на этой неделе министры финансов и промышленности Южной Кореи вылетают в Вашингтон — страна становится одним из первых торговых партнёров, следующих за Японией, кто начинает диалог по тарифным условиям. Вопрос стоит остро: при торговом профиците в $55.6 млрд (2024) страна входит в список приоритетных целей Белого дома, и в случае провала переговоров ей грозит 25% тариф.
Фокус смещается: для Сеула это не просто торговые переговоры, а потенциальный поворотный момент в логике всей восточноазиатской экспортной стратегии.
#KoreaTrade #USChinaTensions #TariffImpact #ExportShock #ChipBoom #AutoExports #TradeTalks #WashingtonSummit #SupplyChainShift #Semiconductors #AsiaUnderPressure
■ Экспорт Южной Кореи в США обвалился на 14.3% за первые 20 дней апреля — первый реальный сигнал действия американских тарифов.
■ Несмотря на общий спад экспорта на 5.2% г/г, поставки в Китай выросли, а полупроводники стали главным драйвером.
■ На фоне снижения объёмов и риска 25% тарифа Сеул срочно направляет делегацию в Вашингтон для торговых переговоров.
Торговая политика США начинает оказывать ощутимое давление на Восточную Азию: свежие данные по Южной Корее показывают, как быстро эффект тарифов отражается на реальном экспорте. За первые 20 дней апреля экспорт страны снизился на 5.2% г/г, а поставки в США рухнули на 14.3% до $6.18 млрд — это один из первых сигналов начала переориентации потоков.
На этом фоне экспорт в Китай, напротив, вырос на 7.6%, достигнув $7.64 млрд. Особенно выделяются полупроводники: рост на 10.7% до $6.47 млрд придаёт краткосрочную устойчивость экспортной корзине. Тем не менее, поставки автомобилей снизились на 6.5%, а нефтепродуктов — на резкие 22%, что демонстрирует уязвимость по ключевым секторам.
Сеул реагирует оперативно: на этой неделе министры финансов и промышленности Южной Кореи вылетают в Вашингтон — страна становится одним из первых торговых партнёров, следующих за Японией, кто начинает диалог по тарифным условиям. Вопрос стоит остро: при торговом профиците в $55.6 млрд (2024) страна входит в список приоритетных целей Белого дома, и в случае провала переговоров ей грозит 25% тариф.
Фокус смещается: для Сеула это не просто торговые переговоры, а потенциальный поворотный момент в логике всей восточноазиатской экспортной стратегии.
#KoreaTrade #USChinaTensions #TariffImpact #ExportShock #ChipBoom #AutoExports #TradeTalks #WashingtonSummit #SupplyChainShift #Semiconductors #AsiaUnderPressure
21.04.202507:32
👨💼 Тарифные настроения вновь становятся bearish из-за списка нетарифных барьеров Трампа
Волатильность заголовков, связанных с тарифами, сохранялась после того, как Трамп в Truth Social перечислил восемь категорий, которые, по его мнению, подпадают под нетарифные барьеры.
Особенно чувствительно к теме манипулирования валютой отреагировали японские рынки — этот пункт был указан первым в списке. Йена укрепилась до семимесячного максимума на фоне ожиданий, что данный вопрос поднимется на предстоящей встрече министра финансов Японии Като с министром финансов США Бессентом на полях саммита G20 в Вашингтоне. В шестом пункте списка фигурировали защитные технические стандарты — с отдельным упоминанием Японии.
Последняя риторика Трампа затмила даже потенциальное смягчение его позиции по тарифам в отношении Китая. Инвесторы опасаются, что новая эскалация торговой политики может негативно сказаться на спросе.
При этом остаётся неясным, насколько активен двусторонний диалог между США и Китаем. По данным Reuters, обмены на высоком уровне, которые могли бы привести к торговой сделке, в значительной степени отсутствуют. Bloomberg сообщил, что Трампу в Овальном кабинете задавали прямые вопросы о его контактах с председателем Си, но он уклонялся от ответа.
Тем не менее, Трамп выразил уверенность в достижении сделки, которая может включать торговые уступки и продажу американских активов TikTok ■
Волатильность заголовков, связанных с тарифами, сохранялась после того, как Трамп в Truth Social перечислил восемь категорий, которые, по его мнению, подпадают под нетарифные барьеры.
Особенно чувствительно к теме манипулирования валютой отреагировали японские рынки — этот пункт был указан первым в списке. Йена укрепилась до семимесячного максимума на фоне ожиданий, что данный вопрос поднимется на предстоящей встрече министра финансов Японии Като с министром финансов США Бессентом на полях саммита G20 в Вашингтоне. В шестом пункте списка фигурировали защитные технические стандарты — с отдельным упоминанием Японии.
Последняя риторика Трампа затмила даже потенциальное смягчение его позиции по тарифам в отношении Китая. Инвесторы опасаются, что новая эскалация торговой политики может негативно сказаться на спросе.
При этом остаётся неясным, насколько активен двусторонний диалог между США и Китаем. По данным Reuters, обмены на высоком уровне, которые могли бы привести к торговой сделке, в значительной степени отсутствуют. Bloomberg сообщил, что Трампу в Овальном кабинете задавали прямые вопросы о его контактах с председателем Си, но он уклонялся от ответа.
Тем не менее, Трамп выразил уверенность в достижении сделки, которая может включать торговые уступки и продажу американских активов TikTok ■
20.04.202515:15
👨💼 JPMorgan: Деловые опросы в начале апреля оказались не однозначно хуже марта, но они подчёркивают надвигающиеся риски для экономики США.
- Региональные производственные опросы (Empire State и Philadelphia Fed): значение стало самым низким с апреля прошлого года; инвестиционные планы ослабли в обоих отчетах, с пессимистичными ожиданиями в отношении будущей деловой активности, особенно в случае опроса Empire.
- Опрос FRBNY Business Leaders (сфера услуг): прогнозы деловой активности и делового климата на шесть месяцев вперёд опустились до уровней, характерных для рецессии, хотя текущая активность стабильно плохая.
- Застройщики: расхождение между текущей активностью и ожиданиями. Индекс текущих продаж остался на низком уровне, но немного улучшился по сравнению с мартом, в то время как ожидаемые продажи продолжили снижаться: после выборов ожидания достигали максимума с середины 2022, но с тех пор упали на 35%
#США #макроСША #JPMorgan #PMI #рецессия
- Региональные производственные опросы (Empire State и Philadelphia Fed): значение стало самым низким с апреля прошлого года; инвестиционные планы ослабли в обоих отчетах, с пессимистичными ожиданиями в отношении будущей деловой активности, особенно в случае опроса Empire.
- Опрос FRBNY Business Leaders (сфера услуг): прогнозы деловой активности и делового климата на шесть месяцев вперёд опустились до уровней, характерных для рецессии, хотя текущая активность стабильно плохая.
- Застройщики: расхождение между текущей активностью и ожиданиями. Индекс текущих продаж остался на низком уровне, но немного улучшился по сравнению с мартом, в то время как ожидаемые продажи продолжили снижаться: после выборов ожидания достигали максимума с середины 2022, но с тех пор упали на 35%
#США #макроСША #JPMorgan #PMI #рецессия
21.04.202517:38
👁 Белый дом начал процесс поиска нового министра обороны — NPR
🤠 Пит говорит, что это такая шутка
🤠 Пит говорит, что это такая шутка
21.04.202515:22
👨💼 JP Morgan: настроения в глобальной промышленности (MEI, рис 1) ухудшаются, но занятость пока остаётся устойчивой. Американские компании резко сократили планы по capex (инвестициям, рис 2) — опросы (синяя линия) ушли на уровни, близкие к рецессии, даже если фактические инвестиции (оранежвая линия) пока держатся.
Устойчивая статистика за 1Q воодушевляет: рост global manufacturing на 5% annualized — максимум более чем за три года. Две крупнейшие экономики стали основными драйверами этого роста. Будет ошибкой экстраполировать это ускорение (т.к. это front-loading). Но будет также ошибкой игнорировать сигналы о состоянии глобального расширения, содержащиеся в недавней динамике: глобальный найм продолжает расти устойчивыми темпами, а наш nowcaster указывает на восстановление глобального capex после снижения в конце прошлого года.
Главный посыл из глобальной экономики – нарастающее напряжение: здоровое и устойчивое глобальное восстановление сталкивается с эскалацией торговой войны, куда более масштабной, чем эпизод 2018–2019.
Мы придаем высокий риск сценарию рецессии, основной путь к которой лежит через взаимодействие двух ожидаемых поведенческих изменений: (1) уныние бизнеса и (2) потребительский узел.
Вряд ли глобальный бизнес или американские домохозяйства сократят активность по отдельности. Однако если и бизнес, и домохозяйства ослабнут одновременно, это запустит негативную обратную связь в экономике США и усилит ужесточение глобальных финансовых условий.
🤠 JPM говорят, что один фактор сам по себе (например, осторожность компаний или снижение потребления домохозяйств) вряд ли вызовет рецессию или сильный спад.
Но если оба "дадут слабину" одновременно — бизнес начнёт резко сокращать инвестиции, а домохозяйства начнут экономить и тратить меньше — это вызовет негативную обратную связь в экономике США.
То есть, падение спроса → ухудшение выручки компаний → новые сокращения расходов и найма → ещё большее падение доходов и потребления → и т.д.
#GlobalEconomy #CapexCycle #RecessionRisk #ConsumerSpending #TradeTensions #JPM
Устойчивая статистика за 1Q воодушевляет: рост global manufacturing на 5% annualized — максимум более чем за три года. Две крупнейшие экономики стали основными драйверами этого роста. Будет ошибкой экстраполировать это ускорение (т.к. это front-loading). Но будет также ошибкой игнорировать сигналы о состоянии глобального расширения, содержащиеся в недавней динамике: глобальный найм продолжает расти устойчивыми темпами, а наш nowcaster указывает на восстановление глобального capex после снижения в конце прошлого года.
Главный посыл из глобальной экономики – нарастающее напряжение: здоровое и устойчивое глобальное восстановление сталкивается с эскалацией торговой войны, куда более масштабной, чем эпизод 2018–2019.
Мы придаем высокий риск сценарию рецессии, основной путь к которой лежит через взаимодействие двух ожидаемых поведенческих изменений: (1) уныние бизнеса и (2) потребительский узел.
Вряд ли глобальный бизнес или американские домохозяйства сократят активность по отдельности. Однако если и бизнес, и домохозяйства ослабнут одновременно, это запустит негативную обратную связь в экономике США и усилит ужесточение глобальных финансовых условий.
🤠 JPM говорят, что один фактор сам по себе (например, осторожность компаний или снижение потребления домохозяйств) вряд ли вызовет рецессию или сильный спад.
Но если оба "дадут слабину" одновременно — бизнес начнёт резко сокращать инвестиции, а домохозяйства начнут экономить и тратить меньше — это вызовет негативную обратную связь в экономике США.
То есть, падение спроса → ухудшение выручки компаний → новые сокращения расходов и найма → ещё большее падение доходов и потребления → и т.д.
#GlobalEconomy #CapexCycle #RecessionRisk #ConsumerSpending #TradeTensions #JPM
21.04.202512:22
😱 Пентагон организовал сверхсекретный брифинг начальников штабов по Китаю для Илона Маска, у которого по-прежнему есть обширные бизнес-интересы в Китае. Об этом узнали в Белом доме и отменили встречу
🤠 источники сообщают, что встречу отменил Трамп, его реакция была живописна: «О, нет, к чёрту это, отменяйте»
🤠 источники сообщают, что встречу отменил Трамп, его реакция была живописна: «О, нет, к чёрту это, отменяйте»
21.04.202508:15
💰 Доллар продолжает падение на фоне опасений, что Белый дом подрывает независимость ФРС
В понедельник доллар оказался под давлением — индекс DXY опустился до минимума с начала 2022.
В пятницу директор NEC Хассет заявил, что Трамп всё ещё изучает вопрос о том, может ли он уволить Пауэлла до окончания его срока в мае 2026 (BBG).
Слабость доллара давно связывают с ослаблением феномена «исключительности США», главным образом проявляющимся в нестабильной тарифной политике. Но по данным BBG, именно комментарии Белого дома в адрес Пауэлла стали причиной распродаж доллара в понедельник, по мнению трейдеров. Позиционирование также стало более bearish: хедж-фонды сейчас наименее bullish по доллару с октября, а спекулятивные длинные позиции по йене достигли рекорда
В понедельник доллар оказался под давлением — индекс DXY опустился до минимума с начала 2022.
В пятницу директор NEC Хассет заявил, что Трамп всё ещё изучает вопрос о том, может ли он уволить Пауэлла до окончания его срока в мае 2026 (BBG).
Слабость доллара давно связывают с ослаблением феномена «исключительности США», главным образом проявляющимся в нестабильной тарифной политике. Но по данным BBG, именно комментарии Белого дома в адрес Пауэлла стали причиной распродаж доллара в понедельник, по мнению трейдеров. Позиционирование также стало более bearish: хедж-фонды сейчас наименее bullish по доллару с октября, а спекулятивные длинные позиции по йене достигли рекорда
21.04.202506:06
🤠 Сегодня вышел очередной выпуск ЧПД, по просьбам трудящихся в комментариях в youtube без моего участия.
Дима давно просил записываться чаще, чтобы выпуски ЧПД выходили хотя бы раз в две недели. Я так часто не могу, интровертизм, да и возраст уже не тот. Поэтому я по прежнему буду раз в месяц, в остальном будут новые подкастеры.
Что касается нового выпуска, здесь Аскар Исмаилов (брат IPSC) объясняет, почему мировое и американское нефтяное лобби даже в среднесрочной перспективе не допустят тотального обвала нефтяных котировок (чтобы по этому поводу не думал и не говорил Трамп).
В выпуске еще о том, почему Казахстану крайне необходимо в ближайшее время тестировать альтернативную логистику и вкладываться в строительство новых маршрутов транспортировки нефти
🔗 https://youtu.be/HSLnw3h9E6o?si=ze_OMhH4hbD-2Wdl
Дима давно просил записываться чаще, чтобы выпуски ЧПД выходили хотя бы раз в две недели. Я так часто не могу, интровертизм, да и возраст уже не тот. Поэтому я по прежнему буду раз в месяц, в остальном будут новые подкастеры.
Что касается нового выпуска, здесь Аскар Исмаилов (брат IPSC) объясняет, почему мировое и американское нефтяное лобби даже в среднесрочной перспективе не допустят тотального обвала нефтяных котировок (чтобы по этому поводу не думал и не говорил Трамп).
В выпуске еще о том, почему Казахстану крайне необходимо в ближайшее время тестировать альтернативную логистику и вкладываться в строительство новых маршрутов транспортировки нефти
🔗 https://youtu.be/HSLnw3h9E6o?si=ze_OMhH4hbD-2Wdl
20.04.202515:10
👨💼 Mike Feroli, JP Morgan US chief economist:
#ФРС #инфляция #Пауэлл #ДКП #США #мнение
В своей речи на прошлой неделе председатель Пауэлл отметил, что ценовая стабильность — это необходимое условие для устойчивого сильного рынка труда. Этот акцент на инфляционном компоненте мандата еще сильнее отодвинул ожидания рынка по поводу скорой реакции денежно-кредитной политики на признаки ухудшения экономического фона. Мы продолжаем считать, что первое снижение ставки произойдет в сентябре. Пауэлл отметил, что инфляционные эффекты от тарифов могут оказаться более устойчивыми, чем ранее предполагала ФРС, и подчеркнул необходимость сохранить стабильность инфляционных ожиданий. Мы ожидаем, что слишком высокая безработица продлится дольше, чем слишком высокая инфляция, именно поэтому, по нашему мнению, следующее движение (в конечном итоге) будет в сторону смягчения.
#ФРС #инфляция #Пауэлл #ДКП #США #мнение
Паказана 1 - 24 з 809
Увайдзіце, каб разблакаваць больш функцый.