TruEcon
24.04.202517:12
#США #инфляция #пошлины #ФРС #Кризис
США: первые сборы пошлин
В США 22 апреля наступил день оплаты пошлин, можно примерно посмотреть первичный масштаб и эффект (того что в основном оплатят потребители в итоге):
✔️За налоговый день собрали $11.7 млрд - это примерно вдвое больше, чем в среднем в предыдущие 3 месяца, почти $6 млрд.
✔️С начала месяца собрали $15.4 млрд, что на ~$7 млрд больше, чем в среднем в предыдущие три месяца.
Как правило к этому дню собирают примерно 90-95% всех месячных платежей. Поэтому можно предположить, что пошлины принесли бюджету около $8 млрд в месяц, конечно, никаких $3 млрд в день там не получилось, да и не могло быть. Но в будущем скорее должно быть побольше.
Риторика Трампа по тарифам и Пауэллу как-то в последнее время немного поутихла, Бессент с Латником, похоже смогли найти нужные аргументы и немного отодвинули "тарифных ястребов" в сторону. Хотя, конечно, традиционные заявления продолжаются, но уже без того напора.
По тарифам прошло уже более 2 недель, как произошла временная отсрочка ... сделок нет ... Китай по сути встал в позу
Трамп говорит, что идут переговоры ... китайцы - никаких переговоров нет, надо бы отменить пошлины для начала (но тихо исключили чипы Nvidia из своих пошлин).
Если в целом - Трамп брюзжит, но ничего не предпринимает, рынки смогли немного выдохнуть (до следующего прихода). И даже порадовались, когда сегодня член FOMC К.Уоллер заявил:
Он и раньше уже это заявлял в противовес дружному хору прочих членов FOMC. К. Уоллер и М. Боуман (голосовала против против снижения ставки на 50 б.п. перед выборами) - это в общем-то единственные два члена ФРС, которые продвинуты были Трампом.
Будет интересно посмотреть нарисуется ли здесь внутренний раскол в ФРС, в условиях когда все понимают, что Джерома точно уйдут через год ...
@truecon
США: первые сборы пошлин
В США 22 апреля наступил день оплаты пошлин, можно примерно посмотреть первичный масштаб и эффект (того что в основном оплатят потребители в итоге):
✔️За налоговый день собрали $11.7 млрд - это примерно вдвое больше, чем в среднем в предыдущие 3 месяца, почти $6 млрд.
✔️С начала месяца собрали $15.4 млрд, что на ~$7 млрд больше, чем в среднем в предыдущие три месяца.
Как правило к этому дню собирают примерно 90-95% всех месячных платежей. Поэтому можно предположить, что пошлины принесли бюджету около $8 млрд в месяц, конечно, никаких $3 млрд в день там не получилось, да и не могло быть. Но в будущем скорее должно быть побольше.
Риторика Трампа по тарифам и Пауэллу как-то в последнее время немного поутихла, Бессент с Латником, похоже смогли найти нужные аргументы и немного отодвинули "тарифных ястребов" в сторону. Хотя, конечно, традиционные заявления продолжаются, но уже без того напора.
«Возможно, я ему позвоню. Я ему не звонил, но я считаю, что он совершает ошибку, не снижая процентные ставки»...«Надеюсь, он поступит правильно. Правильным решением будет снизить процентные ставки»
По тарифам прошло уже более 2 недель, как произошла временная отсрочка ... сделок нет ... Китай по сути встал в позу
«США должны отреагировать на рациональные голоса в международном сообществе и внутри своих границ и полностью отменить все односторонние пошлины, введенные против Китая, если они действительно хотят решить проблему»
Трамп говорит, что идут переговоры ... китайцы - никаких переговоров нет, надо бы отменить пошлины для начала (но тихо исключили чипы Nvidia из своих пошлин).
Если в целом - Трамп брюзжит, но ничего не предпринимает, рынки смогли немного выдохнуть (до следующего прихода). И даже порадовались, когда сегодня член FOMC К.Уоллер заявил:
...«Меня не удивит, что вы можете увидеть больше увольнений, рост уровня безработицы в будущем, если большие тарифы, в частности, вернутся»
...«Я бы ожидал большего снижения ставок, и скорее, как только я начну видеть серьезное ухудшение на рынке труда»
... «Я не собираюсь слишком остро реагировать на любой рост инфляции, который, по моему мнению, связан с тарифами, но если я увижу существенное падение на рынке труда, то, по моему мнению, важно, чтобы мы вмешались в вопрос занятости»
Он и раньше уже это заявлял в противовес дружному хору прочих членов FOMC. К. Уоллер и М. Боуман (голосовала против против снижения ставки на 50 б.п. перед выборами) - это в общем-то единственные два члена ФРС, которые продвинуты были Трампом.
Будет интересно посмотреть нарисуется ли здесь внутренний раскол в ФРС, в условиях когда все понимают, что Джерома точно уйдут через год ...
@truecon
22.04.202516:54
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе за март, сокращение оказалось даже более существенным: М2 сократилась на 1% м/м, или ₽1.2 трлн, годовой прирост замедлился до 17% г/г. С поправкой на сезонность рост денежной массы в марте составил 0.3% м/м (4.3% SAAR), за первый квартал рост 10% (SAAR), несмотря на большие бюджетные авансы.
С начала года рублевая денежная масса М2 сократилась на 0.6% - такая динамика начала года была характерна периоду дезинфляции 2016-2019 годов, т.е. с этой стороны процесс вошел в нужное русло и создает достаточно сильные предпосылки для замедления инфляции.
Рублевые депозиты компаний сократились на ₽1.6 трлн, а у населения выросли на ₽0.66 трлн, причем росли только срочные депозиты. В общем-то можно наверно сказать, что мы входим в период, когда эффект высокой ставки будет по нарастающей влиять на совокупный спрос, т.к. прирост денежной массы будет ниже совокупных процентных расходов в системе.
Те, кто формировал спрос за счет кредита теперь должны его сокращать в пользу тех, кто сберегает. Но это же период возможного роста кредитного риска в системе... в какой мере это будет абсорбировано накопленными сбережениями - вопрос?
📌 Хотя у нас короткая история данных, очевидно, взаимосвязь между рублевой М2 и инфляцией значима. Но, думается, у нас заложен слишком большой "шок" автономных факторов (в т.ч. тарифных) в прогнозы - больше, чем в 2021 году, когда была большая волна инфляции в мире (продовольствие, авто и т.п.).
Если учесть, что бюджет закрылся с профицитом ₽0.5 трлн, а рублевые требования к компаниям выросли на ₽0.8 трлн, очевидно, что бюджетные деньги дошли до расходов далеко не в полном объеме, что отражается в чистых требованиях банков к госсектору, которые сократились за месяц на ₽1.1 трлн – бюджет авансировал, но еще деньги в экономику не пришли в виде расходов.
Объем наличных в экономике продолжал сокращаться, доля наличных в М2 составила 14.1%.
❗️Прилично выросли валютные депозиты в системе на [+$5 - была ошибка)]+$1.7 млрд ($1.4 млрд – компании и $0.3 млрд – население), учитывая, что курс доллара при этом упал, что говорит о притоке валютной ликвидности в систему,
P.S.: Банк России сократил объем недельного РЕПО до ₽0.9 трлн с ₽1.77 трлн неделей ранее - по сути это попытка нащупать реальный объем физического дефицита ликвидности в системе....
@truecon
Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе за март, сокращение оказалось даже более существенным: М2 сократилась на 1% м/м, или ₽1.2 трлн, годовой прирост замедлился до 17% г/г. С поправкой на сезонность рост денежной массы в марте составил 0.3% м/м (4.3% SAAR), за первый квартал рост 10% (SAAR), несмотря на большие бюджетные авансы.
С начала года рублевая денежная масса М2 сократилась на 0.6% - такая динамика начала года была характерна периоду дезинфляции 2016-2019 годов, т.е. с этой стороны процесс вошел в нужное русло и создает достаточно сильные предпосылки для замедления инфляции.
Рублевые депозиты компаний сократились на ₽1.6 трлн, а у населения выросли на ₽0.66 трлн, причем росли только срочные депозиты. В общем-то можно наверно сказать, что мы входим в период, когда эффект высокой ставки будет по нарастающей влиять на совокупный спрос, т.к. прирост денежной массы будет ниже совокупных процентных расходов в системе.
Те, кто формировал спрос за счет кредита теперь должны его сокращать в пользу тех, кто сберегает. Но это же период возможного роста кредитного риска в системе... в какой мере это будет абсорбировано накопленными сбережениями - вопрос?
📌 Хотя у нас короткая история данных, очевидно, взаимосвязь между рублевой М2 и инфляцией значима. Но, думается, у нас заложен слишком большой "шок" автономных факторов (в т.ч. тарифных) в прогнозы - больше, чем в 2021 году, когда была большая волна инфляции в мире (продовольствие, авто и т.п.).
Если учесть, что бюджет закрылся с профицитом ₽0.5 трлн, а рублевые требования к компаниям выросли на ₽0.8 трлн, очевидно, что бюджетные деньги дошли до расходов далеко не в полном объеме, что отражается в чистых требованиях банков к госсектору, которые сократились за месяц на ₽1.1 трлн – бюджет авансировал, но еще деньги в экономику не пришли в виде расходов.
Объем наличных в экономике продолжал сокращаться, доля наличных в М2 составила 14.1%.
P.S.: Банк России сократил объем недельного РЕПО до ₽0.9 трлн с ₽1.77 трлн неделей ранее - по сути это попытка нащупать реальный объем физического дефицита ликвидности в системе....
@truecon
19.04.202512:51
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: день налогов
ФРС на неделе, уже не в первый раз, немного поиграла, сократив портфель TIPS на $9 млрд и нарастив портфель «фиксов» на $9 млрд, в целом активы за неделю практически не изменились. Но основное, конечно происходило на другой стороне баланса, т.к. это неделя уплаты налогов за прошлый год.
Минфин США собрал неплохо, нарастив остатки на счетах сразу на $323.6 млрд до $638.8 млрд, с учетом еще ~$200 млрд в «чрезвычайных» мерах уже можно уверенно сказать, что до августа включительно им денег должно хватить без повышения потолка госдолга. Из обратного РЕПО пришло $121.8 млрд, объем RRP ФРБ-Нью-Йорка рухнул до $58.6 млрд. Деньги на налоги ушли с балансов фондов денежного рынка, на которых стало на $125.4 млрд меньше, чем неделей ранее.
Еще $203.5 млрд ликвидности ушло со счетов банков в ФРС, которые сократились до $3.28 трлн. Дальше бюджет США будет только тратить «заначки», возвращая доллары в систему.
Убыток ФРС в 2024 году сократился со $116 до $79 млрд, эти $195 млрд за два года не что иное как эмиссия, но этот процентный риск купила ФРС [для сравнения: сопоставимо с 35% всей прибыли банков США за два года]. Этот убыток является бумажным обязательством Минфина перед ФРС и будет абсорбироваться много лет, поэтому прибыли ФРС Минфину не видать еще долго.
Денежный рынок США пережил неделю налогов достаточно спокойно, т.к. система в большом профиците ликвидности. Долговой рынок немного успокоился, на форму кривой госдолга оказывают влияние байбэки Минфина: 3/4 всех байбэков в бумагах до 3 лет, что похоже значимо влияет на кривую госдолга, «прогиб» которой вниз еще больше усилился на фоне резкого наращивания байбэков до ~$30 млрд в месяц.
Вечно улыбающийся глава NEC К.Хессет заявил, что команда Трампа изучает как сместить Пауэлла, потому что тот [нехороший человек] повышал ставки, когда Трамп пришел в прошлый раз, и понижал перед этими выборами. Хессет как раз из тех, кто активно торпедирует атаки на Пауэлла.
Трамп продолжил:
Но уже несколько представителей ФРС и членов FOMC заявили, что сейчас ставку снижать не нужно.
P.S.: Тем временем, швейцарцы заметили интересную тенденцию – не иностранцы из США пока выводят, а американцы пытаются как-то диверсифицироваться из доллара. Хотя эта тенденция наблюдается уже второй год - более $0.5 трлн за два года американцы вывели в иностранные активы.
@truecon
США: день налогов
ФРС на неделе, уже не в первый раз, немного поиграла, сократив портфель TIPS на $9 млрд и нарастив портфель «фиксов» на $9 млрд, в целом активы за неделю практически не изменились. Но основное, конечно происходило на другой стороне баланса, т.к. это неделя уплаты налогов за прошлый год.
Минфин США собрал неплохо, нарастив остатки на счетах сразу на $323.6 млрд до $638.8 млрд, с учетом еще ~$200 млрд в «чрезвычайных» мерах уже можно уверенно сказать, что до августа включительно им денег должно хватить без повышения потолка госдолга. Из обратного РЕПО пришло $121.8 млрд, объем RRP ФРБ-Нью-Йорка рухнул до $58.6 млрд. Деньги на налоги ушли с балансов фондов денежного рынка, на которых стало на $125.4 млрд меньше, чем неделей ранее.
Еще $203.5 млрд ликвидности ушло со счетов банков в ФРС, которые сократились до $3.28 трлн. Дальше бюджет США будет только тратить «заначки», возвращая доллары в систему.
Убыток ФРС в 2024 году сократился со $116 до $79 млрд, эти $195 млрд за два года не что иное как эмиссия, но этот процентный риск купила ФРС [для сравнения: сопоставимо с 35% всей прибыли банков США за два года]. Этот убыток является бумажным обязательством Минфина перед ФРС и будет абсорбироваться много лет, поэтому прибыли ФРС Минфину не видать еще долго.
Денежный рынок США пережил неделю налогов достаточно спокойно, т.к. система в большом профиците ликвидности. Долговой рынок немного успокоился, на форму кривой госдолга оказывают влияние байбэки Минфина: 3/4 всех байбэков в бумагах до 3 лет, что похоже значимо влияет на кривую госдолга, «прогиб» которой вниз еще больше усилился на фоне резкого наращивания байбэков до ~$30 млрд в месяц.
Вечно улыбающийся глава NEC К.Хессет заявил, что команда Трампа изучает как сместить Пауэлла, потому что тот [нехороший человек] повышал ставки, когда Трамп пришел в прошлый раз, и понижал перед этими выборами. Хессет как раз из тех, кто активно торпедирует атаки на Пауэлла.
Трамп продолжил:
«Если бы у нас был председатель ФРС, который понимал, что делает, процентные ставки тоже бы снижались», — сказал Трамп. «Он должен их снизить».
Но уже несколько представителей ФРС и членов FOMC заявили, что сейчас ставку снижать не нужно.
P.S.: Тем временем, швейцарцы заметили интересную тенденцию – не иностранцы из США пока выводят, а американцы пытаются как-то диверсифицироваться из доллара. Хотя эта тенденция наблюдается уже второй год - более $0.5 трлн за два года американцы вывели в иностранные активы.
@truecon
16.04.202513:22
#мир #экспорт #США #Кризис
ВТО резко пересмотрела свой прогноз по мировой торговле...
✔️В 2025 году ожидается снижение объёма мировой торговли товарами на 0.2%. Это отличается от более ранних прогнозов, которые предполагали рост торговли на 2.7%.
✔️В худшем сценарии, при введении дополнительных тарифов и усилении неопределённости в торговой политике, спад может достичь 1.5%.
✔️ Северная Америка пострадает сильнее всего: экспорт снизится на 12.6%, а импорт — на 9.6%, что существенно повлияет на глобальный торговый баланс.
✔️Азия и Европа покажут умеренный рост: в Азии экспорт и импорт вырастут на 1.6%, в Европе экспорт увеличится на 1.0%, а импорт — на 1.9%.
При этом, замедление мирового ВВП по оценкам ВТО будет умереннее - с 2.8% до 2.2% в 2025 году, объективно риски здесь могут быть и более существенными. При этом в Северной Америке пересмотр значительнее - с 2% роста ВВП в 2025 году до 0.4% роста.
@truecon
ВТО резко пересмотрела свой прогноз по мировой торговле...
✔️В 2025 году ожидается снижение объёма мировой торговли товарами на 0.2%. Это отличается от более ранних прогнозов, которые предполагали рост торговли на 2.7%.
✔️В худшем сценарии, при введении дополнительных тарифов и усилении неопределённости в торговой политике, спад может достичь 1.5%.
✔️ Северная Америка пострадает сильнее всего: экспорт снизится на 12.6%, а импорт — на 9.6%, что существенно повлияет на глобальный торговый баланс.
✔️Азия и Европа покажут умеренный рост: в Азии экспорт и импорт вырастут на 1.6%, в Европе экспорт увеличится на 1.0%, а импорт — на 1.9%.
При этом, замедление мирового ВВП по оценкам ВТО будет умереннее - с 2.8% до 2.2% в 2025 году, объективно риски здесь могут быть и более существенными. При этом в Северной Америке пересмотр значительнее - с 2% роста ВВП в 2025 году до 0.4% роста.
@truecon
03.04.202515:02
#США #инфляция #fx #доллар #Кризис
И тут, все "неожиданно" осознали, что доллар уже не валюта "Risk Off", а очень даже "Risk On". В общем-то пошлины и тарифы значимо повлияют на способность США привлекать капиталы, а при значительных дефицитах внешней торговли (быстро вылечить их не получится), эта способность может сильно пострадать, а США должны будут дать большие премии за риск иностранным инвесторам.
Но премии за риск давать, конечно не хочется... "ставка должна снизиться" твердят все от министра финансов Бессента до министра торговли Латника.
♦️Индекс доллара -2.4%
♦️S&P500 --4.2%
📌 В IV квартале центральные банки сократили резервы в долларах на $155 млрд за квартал, но купили 333 тонны золота. Доля доллара в валютных резервах по фиксированному курсу упала до нового минимума. Но интереснее будут более поздние данные...
@truecon
И тут, все "неожиданно" осознали, что доллар уже не валюта "Risk Off", а очень даже "Risk On". В общем-то пошлины и тарифы значимо повлияют на способность США привлекать капиталы, а при значительных дефицитах внешней торговли (быстро вылечить их не получится), эта способность может сильно пострадать, а США должны будут дать большие премии за риск иностранным инвесторам.
Но премии за риск давать, конечно не хочется... "ставка должна снизиться" твердят все от министра финансов Бессента до министра торговли Латника.
♦️Индекс доллара -2.4%
♦️S&P500 --4.2%
📌 В IV квартале центральные банки сократили резервы в долларах на $155 млрд за квартал, но купили 333 тонны золота. Доля доллара в валютных резервах по фиксированному курсу упала до нового минимума. Но интереснее будут более поздние данные...
@truecon
01.04.202517:13
#США #экономика #инфляция #ставки #доллар
«Это произошло бы сегодня, если бы не День дурака» (c) WH
В преддверии «Liberation Day» Трампа 2 апреля иышли данные по деловой активности в США, которые в очередной раз зафиксировали уже привычную историю: экономика – вниз, цены – вверх. Индекс деловой активности в производственном секторе США в марте упал до 49, сигнализируя о сокращении активности, наиболее сильно падали индексы новых заказов (-3.4 п. до 45.2) и занятости (-2.9 п до 44.7), индекс производства тоже присел (-2.4 п. до 48.3).
❗️А вот индекс цен взлетает второй месяц подряд, в этот раз сразу на 7 пунктов до 69.4 – в последний раз он здесь был летом 2022 года. Все более выраженная стагфляционная картинка, которая сейчас характерна настроениям американцев.
Пошлины теоретически (а многие ждут, что на полное введение тарифов не решатся в очередной раз откладывая наиболее масштабные) будут иметь более широкий охват, чем аналогичные пошлины 1930 года («The Smoot–Hawley Tariff Act»), усиливший «Великую депрессию 30-х».
Все ключевые торговые партнеры США в общем-то тоже ждут, стараясь слишком жестко не комментировать в надежде, что Трамп в очередной раз даст задний ход. И в расчете не то, что потом будет возможность поторговаться на тему ограничений, когда самому Трампу станет политически некомфортно, все-таки импортная зависимость США существенно выше, чем сто в начале прошлого века.
Хотя послухам глава ЕЦБ мадам К.Лагард предупредила евробюрократов, что им стоит готовиться к худшему, когда США втянут мир в разрушительный экономический конфликт. На самом деле, в современном мире, ответными мерами может быть что угодно, в т.ч. ограничения на движения капитала.
@truecon
«Это произошло бы сегодня, если бы не День дурака» (c) WH
В преддверии «Liberation Day» Трампа 2 апреля иышли данные по деловой активности в США, которые в очередной раз зафиксировали уже привычную историю: экономика – вниз, цены – вверх. Индекс деловой активности в производственном секторе США в марте упал до 49, сигнализируя о сокращении активности, наиболее сильно падали индексы новых заказов (-3.4 п. до 45.2) и занятости (-2.9 п до 44.7), индекс производства тоже присел (-2.4 п. до 48.3).
❗️А вот индекс цен взлетает второй месяц подряд, в этот раз сразу на 7 пунктов до 69.4 – в последний раз он здесь был летом 2022 года. Все более выраженная стагфляционная картинка, которая сейчас характерна настроениям американцев.
Президент Федерального резервного банка Ричмонда Том Баркин заявил, что тарифы президента Дональда Трампа могут привести к росту как инфляции, так и безработицы, что создаст серьезную проблему для центрального банка. Но что ФРС будет делать в такой ситуации они пока не знают и будут «с интересом» наблюдать за процессами.
Пошлины теоретически (а многие ждут, что на полное введение тарифов не решатся в очередной раз откладывая наиболее масштабные) будут иметь более широкий охват, чем аналогичные пошлины 1930 года («The Smoot–Hawley Tariff Act»), усиливший «Великую депрессию 30-х».
Все ключевые торговые партнеры США в общем-то тоже ждут, стараясь слишком жестко не комментировать в надежде, что Трамп в очередной раз даст задний ход. И в расчете не то, что потом будет возможность поторговаться на тему ограничений, когда самому Трампу станет политически некомфортно, все-таки импортная зависимость США существенно выше, чем сто в начале прошлого века.
Хотя послухам глава ЕЦБ мадам К.Лагард предупредила евробюрократов, что им стоит готовиться к худшему, когда США втянут мир в разрушительный экономический конфликт. На самом деле, в современном мире, ответными мерами может быть что угодно, в т.ч. ограничения на движения капитала.
@truecon
Пераслаў з:
Банк России
24.04.202516:27
❗️ Банк России принял решения по макропруденциальной политике
⚫️ Установлены макропруденциальные лимиты (МПЛ) по ипотечным кредитам на третий квартал 2025 года и снижены с 1 июля макропруденциальные надбавки по новым ипотечным кредитам.
⚫️ Установлены макропруденциальные лимиты по целевым и нецелевым автокредитам на третий квартал 2025 года.
⚫️ Принято решение сохранить значения МПЛ по необеспеченным потребительским кредитам (займам) на третий квартал 2025 года и оставить неизменными значения макропруденциальных надбавок.
⚫️ Макропруденциальные надбавки по корпоративному кредитованию (по приросту требований к крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой, а также по валютным кредитам) не пересматривались.
⚫️ Сохранен график установления национальной антициклической надбавки (АЦН).
⚫️ Установлены макропруденциальные лимиты (МПЛ) по ипотечным кредитам на третий квартал 2025 года и снижены с 1 июля макропруденциальные надбавки по новым ипотечным кредитам.
⚫️ Установлены макропруденциальные лимиты по целевым и нецелевым автокредитам на третий квартал 2025 года.
⚫️ Принято решение сохранить значения МПЛ по необеспеченным потребительским кредитам (займам) на третий квартал 2025 года и оставить неизменными значения макропруденциальных надбавок.
⚫️ Макропруденциальные надбавки по корпоративному кредитованию (по приросту требований к крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой, а также по валютным кредитам) не пересматривались.
⚫️ Сохранен график установления национальной антициклической надбавки (АЦН).
22.04.202514:41
#МВФ #Мир #экономика #инфляция
МВФ: ... "не та улыбка"
МВФ выпустил свое традиционное апрельское обновление прогноза по мировой экономике, ухудшив прогнозы экономического роста:
✔️Прогноз по росту мировой экономики понижен на 0.5 п.п. с 3.3% до 2.8%, а по инфляции даже немного повышен с 4% до 4.4% за счет развитых экономик (+0.4 п.п. до 2.5%).
✔️Прогноз по США понижен на 0.9 п.п. с 2.7% до 1.8%,, по Китаю понижен на 0.6 п.п. до 4%.
Оптимизм МВФ транслируется через рост мировой торговли, который хоть и понижен на 1.5 п.п., но все же остается в достаточно позитивной зоне +1.7%.
Текущую ситуацию МВФ назвал "перезагрузкой мировой торговой системы", но прогноз все же для перезагрузки скорее оптимистичный.
Достаточно явно МВФ заметил и динамику рынков, правда на "некоторых" ключевых рынков немного позабавило, дальше про вполне конкретные рынки.
Ну и на тему ФРС и давления на Пауэлла
Ну и напоследок МВФ призывает к сотрудничеству в "многополярном мире".
@truecon
МВФ: ... "не та улыбка"
МВФ выпустил свое традиционное апрельское обновление прогноза по мировой экономике, ухудшив прогнозы экономического роста:
✔️Прогноз по росту мировой экономики понижен на 0.5 п.п. с 3.3% до 2.8%, а по инфляции даже немного повышен с 4% до 4.4% за счет развитых экономик (+0.4 п.п. до 2.5%).
✔️Прогноз по США понижен на 0.9 п.п. с 2.7% до 1.8%,, по Китаю понижен на 0.6 п.п. до 4%.
Оптимизм МВФ транслируется через рост мировой торговли, который хоть и понижен на 1.5 п.п., но все же остается в достаточно позитивной зоне +1.7%.
Текущую ситуацию МВФ назвал "перезагрузкой мировой торговой системы", но прогноз все же для перезагрузки скорее оптимистичный.
"В значительной степени то, что мы видим, является результатом подрыва доверия — доверия к международной системе и доверия между странами...
... национальные интересы преобладают над глобальными проблемами; и где напористые действия вызывают напористые реакции."
Достаточно явно МВФ заметил и динамику рынков, правда на "некоторых" ключевых рынков немного позабавило, дальше про вполне конкретные рынки.
"Мы хотим предупредить, что затяжная высокая неопределенность повышает риск стресса на финансовом рынке . Ранее в этом месяце мы наблюдали необычные движения на некоторых ключевых рынках облигаций и валют. Здесь мы видим, как, несмотря на повышенную неопределенность, доллар обесценился, а кривые доходности казначейских облигаций США «улыбнулись» — это не та улыбка, которую хотелось бы видеть Такие движения следует воспринимать как предупреждение. "
Ну и на тему ФРС и давления на Пауэлла
"Чтобы защитить ценовую стабильность, денежно-кредитная политика должна оставаться гибкой и надежной , подкрепленной твердой приверженностью независимости центрального банка. Центральные банкиры должны внимательно следить за данными, включая более высокие инфляционные ожидания в некоторых случаях."
Ну и напоследок МВФ призывает к сотрудничеству в "многополярном мире".
@truecon
18.04.202516:35
6️⃣ Спрос – очевидное замедление роста спроса в непродах. Зарплаты, рынок труда – сигналы на охлаждение усилились, но оперативных данных здесь не так много. Насколько этот процесс устойчив еще предстоит оценить. Оценка текущей ситуации бизнесом ухудшается, ожидания улучшились, но это скорее сезонная история – все последние годы в апреле экстремум по ожиданиям, а потом только вниз.
ДКУ скорее ужесточились, а многие показатели идут в район нижней границы базового прогноза ЦБ, или ниже, что на самом деле создает возможность для снижения ставки уже в апреле. Насколько эти тенденции устойчивы – вопрос для дискуссии, если «да» - то есть все риски более сильного охлаждения экономики.
Одновременно выросли проинфляционные риски со стороны внешней ситуации (риск рецессии мировой экономики, стагфляции, сокращения экспорта, давления на курс/бюджет и т.п.) – это очередное состояние неопределенности, ну и в целом геополитика – это неопределенность.
Лично мне выбор траекторий видится между:
1️⃣ Оставить ставку 21% и дождаться большего понимания внешней ситуации (вероятно, смягчив сигнал) – это чревато риском переохлаждения и необходимостью более быстрого «спуска с горы» позднее, с соответствующими сложностями коммуникации и рисками волатильности.
2️⃣ Начинать снижать уже сейчас и двигаться постепенно, если текущая траектория в целом будет оценена как движение ниже базового прогноза [думается, по факту, мы пока идем в этом направлении, но это мое мнение] – это будет чревато риском того, что текущие тенденции окажутся неустойчивыми (в т.ч. и по причине изменения ожиданий участниками рынка), а также риском воздействия внешнего «шока».
Первый вариант пока видится более вероятным (это консенсус), хотя и второй не является совершенно исключенным.
@truecon
ДКУ скорее ужесточились, а многие показатели идут в район нижней границы базового прогноза ЦБ, или ниже, что на самом деле создает возможность для снижения ставки уже в апреле. Насколько эти тенденции устойчивы – вопрос для дискуссии, если «да» - то есть все риски более сильного охлаждения экономики.
Одновременно выросли проинфляционные риски со стороны внешней ситуации (риск рецессии мировой экономики, стагфляции, сокращения экспорта, давления на курс/бюджет и т.п.) – это очередное состояние неопределенности, ну и в целом геополитика – это неопределенность.
Лично мне выбор траекторий видится между:
1️⃣ Оставить ставку 21% и дождаться большего понимания внешней ситуации (вероятно, смягчив сигнал) – это чревато риском переохлаждения и необходимостью более быстрого «спуска с горы» позднее, с соответствующими сложностями коммуникации и рисками волатильности.
2️⃣ Начинать снижать уже сейчас и двигаться постепенно, если текущая траектория в целом будет оценена как движение ниже базового прогноза [думается, по факту, мы пока идем в этом направлении, но это мое мнение] – это будет чревато риском того, что текущие тенденции окажутся неустойчивыми (в т.ч. и по причине изменения ожиданий участниками рынка), а также риском воздействия внешнего «шока».
Первый вариант пока видится более вероятным (это консенсус), хотя и второй не является совершенно исключенным.
@truecon
14.04.202508:22
#Китай #экспорт #экономика #юань
Китай: в марте с торговлей все в порядке … пока
Мартовские данные по торговому балансу Китая зафиксировали профицит $102.6 млрд, экспорт составил $313.9 млрд (+12.4% г/г), импорт составил $211.3 млрд (-4.3% г/г). Понятно, что это отражает стремление импортеров резко нарастить закупки перед введением пошлин США. С поправками на сезонность экспорт Китая был выдающимся, а средний за три месяца объем экспорта приблизился к максимумам 2022 года, в то время как импорт продолжал сокращаться, что привело к рекордному сальдо торговли.
Годовое положительное сальдо торговли Китая приблизилось к $1.1 трлн.
📌 Китай жестко ограничил экспорт редкоземельных металлов в США в ответ на пошлины, что будет создавать проблемы для высокотехнологичных секторов промышленности США (от электроники до оборонки).
Импорт нефти вырос до 12.1 mb/d в марте, но в среднем за квартал был стабилен и составил 11 mb/d, что близко к среднему уровню за последние пару лет и прошлогоднему уровню. Импортная цена была сопоставила с ценой Brent предыдущего месяца, что говорит об отсутствии значительных дисконтов. В целом можно говорить о том, что импорт нефти остается стабильным, но расти не растет.
Экспорт в Россию был достаточно скромным $7.8 млрд в марте и $22.7 млрд за квартал (-6.3% г/г). Импорт из РФ составил $10.7 млрд против $11.2 млрд в прошлом году, за квартал импорт Китая из РФ составил $30.5 млрд (-6.7% г/г). Сальдо торговли было положительным для России и составило в марте $2.9 млрд, а за квартал $7.8 млрд, значимо не изменившись с прошлого года.
Ситуация принципиально пока не изменилась, экспорт ускорился на волне нарастающего протекционизма и ожиданий пошлин, но это краткосрочная история, за которой должно произойти охлаждение.
@truecon
Китай: в марте с торговлей все в порядке … пока
Мартовские данные по торговому балансу Китая зафиксировали профицит $102.6 млрд, экспорт составил $313.9 млрд (+12.4% г/г), импорт составил $211.3 млрд (-4.3% г/г). Понятно, что это отражает стремление импортеров резко нарастить закупки перед введением пошлин США. С поправками на сезонность экспорт Китая был выдающимся, а средний за три месяца объем экспорта приблизился к максимумам 2022 года, в то время как импорт продолжал сокращаться, что привело к рекордному сальдо торговли.
Годовое положительное сальдо торговли Китая приблизилось к $1.1 трлн.
📌 Китай жестко ограничил экспорт редкоземельных металлов в США в ответ на пошлины, что будет создавать проблемы для высокотехнологичных секторов промышленности США (от электроники до оборонки).
Импорт нефти вырос до 12.1 mb/d в марте, но в среднем за квартал был стабилен и составил 11 mb/d, что близко к среднему уровню за последние пару лет и прошлогоднему уровню. Импортная цена была сопоставила с ценой Brent предыдущего месяца, что говорит об отсутствии значительных дисконтов. В целом можно говорить о том, что импорт нефти остается стабильным, но расти не растет.
Экспорт в Россию был достаточно скромным $7.8 млрд в марте и $22.7 млрд за квартал (-6.3% г/г). Импорт из РФ составил $10.7 млрд против $11.2 млрд в прошлом году, за квартал импорт Китая из РФ составил $30.5 млрд (-6.7% г/г). Сальдо торговли было положительным для России и составило в марте $2.9 млрд, а за квартал $7.8 млрд, значимо не изменившись с прошлого года.
Ситуация принципиально пока не изменилась, экспорт ускорился на волне нарастающего протекционизма и ожиданий пошлин, но это краткосрочная история, за которой должно произойти охлаждение.
@truecon
03.04.202512:06
#Минфин #fx #бюджет #рубль
Минфин немного недобрал по нефтегазовым налогам в марте из-за крепкого рубля и цен на нефть, что в общем-то ожидаемо, поэтому, впервые с января прошлого года приступит к продажам валюты в рамках бюджетного правила. Хотя продажи и будут достаточно скромными 35.9 млрд руб. за период с 7 апреля по 12 мая, но все же это продажи валюты на 1.6 млрд руб. в день.
Учитывая, что Банк России в рамках зеркалирования операций ФНБ продает по 8.9 млрд руб. в день, ежедневные продажи юаня на рынке составят 10.5 млрд руб. по сравнению с 6 млрд руб. в день в марте.
Это может оказать некоторую поддержку рублю при прочих равных, т.к. операции по БП сейчас не совсем коррелируют с операциями экспортеров по продаже экспортной выручки. В апреле экспортерам снова платит НДД, так что рубли им нужны на налоги.
@truecon
Минфин немного недобрал по нефтегазовым налогам в марте из-за крепкого рубля и цен на нефть, что в общем-то ожидаемо, поэтому, впервые с января прошлого года приступит к продажам валюты в рамках бюджетного правила. Хотя продажи и будут достаточно скромными 35.9 млрд руб. за период с 7 апреля по 12 мая, но все же это продажи валюты на 1.6 млрд руб. в день.
Учитывая, что Банк России в рамках зеркалирования операций ФНБ продает по 8.9 млрд руб. в день, ежедневные продажи юаня на рынке составят 10.5 млрд руб. по сравнению с 6 млрд руб. в день в марте.
Это может оказать некоторую поддержку рублю при прочих равных, т.к. операции по БП сейчас не совсем коррелируют с операциями экспортеров по продаже экспортной выручки. В апреле экспортерам снова платит НДД, так что рубли им нужны на налоги.
@truecon
31.03.202521:57
#gold #доллар #инфляция #ставки
Думается этот график достаточно емко отражает текущее состояние рынка золота. Если в 2022/23 годах цена отражала больше инфляционную и "санкционную" премию, то сейчас премия расширилась за счет геополитической и растущего риска для долларовой системы.
Глава ФРБ Нью-Йорка Д.Вильямс, хотя и указал, что пока рано делать точные прогнозы относительно влияния тарифов на экономику, но...
@truecon
Думается этот график достаточно емко отражает текущее состояние рынка золота. Если в 2022/23 годах цена отражала больше инфляционную и "санкционную" премию, то сейчас премия расширилась за счет геополитической и растущего риска для долларовой системы.
Глава ФРБ Нью-Йорка Д.Вильямс, хотя и указал, что пока рано делать точные прогнозы относительно влияния тарифов на экономику, но...
"Определенно есть риск, что инфляция будет выше, чем прогнозируется"
@truecon
23.04.202518:01
#БанкРоссии #ставки #инфляция #Минфин #бюджет
Инфляция за неделю составила 0.09% н/н, с начала месяца рост цен составил 0.36%, годовой прирост цен 10.4%. Пока апрельская инфляция идет в район 6.5% (SAAR), что чуть ниже мартовской оценки 7.1% (SAAR), средняя за три месяца идет в район 7-7.5% (SAAR). В целом это говорит о продолжении дезинфляционных процессов.
Минфин задумался об аскетизме. Изменение прогноза цен на нефть на текущий год до $56 за баррель заставило Минфин вернуться к обсуждению темы базовой цены на нефть в БП.
Министр финансов РФ Антон Силуанов, выступая на расширенной коллегии Минфина:
В общем-то понятно, что нефтегазовые доходы - это по сути природная рента, которая может быть и ниже в условиях системно слабого мирового спроса.
Но и цена на нефть с поправкой на инфляцию в общем-то не является высокой, в то время, как издержки на добычу во многих регионах выросли.
📍Возможно, цену на нефть для бюджетного правила было бы правильнее не фиксировать на каком-то уровне, а делать скользящей средней за последние три года (бюджетный цикл) за минусом условных 5-10% на пополнение ФНБ, в этом случае у бюджета будет возможность плавно адаптироваться и каждый раз не обсуждать этот вопрос.
@truecon
Инфляция за неделю составила 0.09% н/н, с начала месяца рост цен составил 0.36%, годовой прирост цен 10.4%. Пока апрельская инфляция идет в район 6.5% (SAAR), что чуть ниже мартовской оценки 7.1% (SAAR), средняя за три месяца идет в район 7-7.5% (SAAR). В целом это говорит о продолжении дезинфляционных процессов.
Минфин задумался об аскетизме. Изменение прогноза цен на нефть на текущий год до $56 за баррель заставило Минфин вернуться к обсуждению темы базовой цены на нефть в БП.
Министр финансов РФ Антон Силуанов, выступая на расширенной коллегии Минфина:
"Бюджетное правило определяет базовую цену на уровне $60 за баррель, правда, сегодня эта отсечка, вероятно, уже не отвечает вызовам времени", - заявил он.
"Поэтому какая задача? Настроить бюджетное правило для минимизации внешних рисков, а ликвидные активы ФНБ нужно довести до уровня трехлетнего бесперебойного финансирования расходных обязательств при стрессовом развитии ситуации на нефтяном рынке. Это будет являться залогом устойчивости бюджетных финансов и в целом финансовой системы страны"
В общем-то понятно, что нефтегазовые доходы - это по сути природная рента, которая может быть и ниже в условиях системно слабого мирового спроса.
Но и цена на нефть с поправкой на инфляцию в общем-то не является высокой, в то время, как издержки на добычу во многих регионах выросли.
📍Возможно, цену на нефть для бюджетного правила было бы правильнее не фиксировать на каком-то уровне, а делать скользящей средней за последние три года (бюджетный цикл) за минусом условных 5-10% на пополнение ФНБ, в этом случае у бюджета будет возможность плавно адаптироваться и каждый раз не обсуждать этот вопрос.
@truecon
21.04.202520:16
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Каждый день теперь начинается в США с уже традиционного, вроде "Mr. Too Late, a major loser, lowers interest rates, NOW" из Белого дома в сторону ФРС.
Пока большинство представителей ФРС комментируют ситуацию в стиле: "нужно подождать и оценить ситуацию".
Но, фактически, Трамп создал ситуацию в которой любое смягчение политики и снижение ставки со стороны ФРС (если конечно это не ситуация когда все рушится) теперь будет восприниматься, как действие под давлением, подрывая доверие к ФРС и независимости монетарной политики. Зато Трамп сможет повесить себе погоны "я прогнул ФРС".
🇯🇵 По тарифам - японцы "немного" удивились от переговоров, когда им выкатили еще и счета за безопасность в пакете и сказали, что это не быстрое дело [Трамп видит "большой прогресс"]... Один из основных аргументов Японии - многотриллионные инвестиции в США.
Мексика тоже заявляет, что пока ни о чем не договорились.
НБК призвал предприятия увеличивать расчеты в юане. Китайские фонды сокращают инвестиции в фонды частных инвестиционных компаний со штаб-квартирами в США ... Deutsche Bank AG заявил, что китайские клиенты сократили часть своих казначейских облигаций в пользу европейских долговых обязательств [и золото?].
❗️Макрон уже предположил, что евро может занять место доллара в качестве мировой валюты. Французы собственно идеологи евро, но без единой фискальной системы и единого рынка госдолга это скорее лишь унылые мечты.
Хотя фактических данных за март (когда синхронно поехали вниз доллар, трежерис и акции США) пока нет. Но такое синхронное движение в общем-то говорит само за себя...
@truecon
Каждый день теперь начинается в США с уже традиционного, вроде "Mr. Too Late, a major loser, lowers interest rates, NOW" из Белого дома в сторону ФРС.
Пока большинство представителей ФРС комментируют ситуацию в стиле: "нужно подождать и оценить ситуацию".
Но, фактически, Трамп создал ситуацию в которой любое смягчение политики и снижение ставки со стороны ФРС (если конечно это не ситуация когда все рушится) теперь будет восприниматься, как действие под давлением, подрывая доверие к ФРС и независимости монетарной политики. Зато Трамп сможет повесить себе погоны "я прогнул ФРС".
🇯🇵 По тарифам - японцы "немного" удивились от переговоров, когда им выкатили еще и счета за безопасность в пакете и сказали, что это не быстрое дело [Трамп видит "большой прогресс"]... Один из основных аргументов Японии - многотриллионные инвестиции в США.
Япония просит США разъяснить, чего они хотят от торговых переговоров, но не может получить ответа
Мексика тоже заявляет, что пока ни о чем не договорились.
НБК призвал предприятия увеличивать расчеты в юане. Китайские фонды сокращают инвестиции в фонды частных инвестиционных компаний со штаб-квартирами в США ... Deutsche Bank AG заявил, что китайские клиенты сократили часть своих казначейских облигаций в пользу европейских долговых обязательств [и золото?].
❗️Макрон уже предположил, что евро может занять место доллара в качестве мировой валюты. Французы собственно идеологи евро, но без единой фискальной системы и единого рынка госдолга это скорее лишь унылые мечты.
Хотя фактических данных за март (когда синхронно поехали вниз доллар, трежерис и акции США) пока нет. Но такое синхронное движение в общем-то говорит само за себя...
@truecon
18.04.202516:29
#БанкРоссии #инфляция #ставка #экономика
В пятницу, 25 апреля пройдет опорное заседание Банка России, на котором будет приниматься решение по ставке и пересматриваться среднесрочный прогноз. Что имеем на данный момент:
1️⃣ Инфляция – снижение в феврале до 7.5% и марте до 7.1% (SAAR), в апреле идем пока в 6.5-7% (SAAR). Средняя за 1 квартал инфляция упала до 8.3%, в апреле будет ближе к 7-7.5%, среднее за 6 месяцев 10.6% и ~10% соответственно. Это уже значимый сдвиг, который ставит реальную ставку на крайне высокие уровни. В целом инфляция идет по нижней границе траектории прогноза Банка России, что создает пространство для снижения ставки.
2️⃣ Инфляционные ожидания остались на высоком уровне и выросли с 12.9% до 13.1%, причиной стал резкий рост ожиданий россиян со сбережениями, адекватно интерпретировать данные при текущих данных сложно. У ЦБ больше данных, чем у нас, я скорее смотрю на последний принт, как на локальную аномалию. Ценовые ожидания бизнеса снижались.
3️⃣ Денежный рынок и ставки – разнонаправленная динамика. Система пришла к физическому дефициту ликвидности, часть рублей иммобилизованы на депозитах в ЦБ (до ₽2.5 трлн дочками банков-нерезидентов) – это приводило к росту ставок овернайт выше ключевой. Но Банк России начал проводить недельные аукционы РЕПО (₽1.77 трлн), что нормализовало ситуацию. Ставки до года сильно не изменились. Кривая ОФЗ – рост доходности на ~1 п.п. на фоне увядания спекулятивного оптимизма на теме геополитики.
Ставки по депозитам населения медленно едут вниз на 0.5-0.7 п.п. в месяц по разным индикаторам. Ставки депозитам Депфина Москвы значимо не изменились – в районе 21.5-21.6% (1-3 месяца), но здесь влиял новый период БКЛ. Снижение ставок по депозитам скорее отражает снижающийся спрос банков на пассивы в текущей ситуации.
Ставки по кредитам едут вниз медленнее, а спреды расширяются – это скорее отражение даже из некоторого ужесточения ДКУ в связи с ограничениями по капиталу банков и подрастанием кредитного риска.
4️⃣ Кредит – оживление в марте. Кредит населению от сокращения перешел к стагнации, кредит компаниям прибавил ₽0.8 трлн – рост умеренный. Но компании активно тратили депозиты (-₽1.7 трн) большая часть ушла на налоги и проценты по кредитам, что ограничит будущий совокупный спрос и даже может привести к его сокращению компании утилизируют «избыточные» депозиты, если темпы роста кредита останутся 5-10% в год.
5️⃣ Бюджет – сокращение стимула. Бюджет в марте закрыли с профицитом ₽0.5 трлн, дефицит за 1 квартал ₽2.2 трлн, это означает, что до декабря бюджет должен быть в профиците. В апреле бюджет тратит активно (₽2.7 трлн к текущему моменту), но это в основном сезонная история – расходы в апреле могут быть ₽4.1-4.3 трлн, а потом много месяцев на «голодном пайке».
❗️На фоне бюджетного профицита М2 в марте сократилась, месячный рост по моей оценке 0.2-0.3% м/м (sa) или <5% SAAR, в целом за 1 квартал – до ~10% SAAR - это скорее верхняя граница прогноза ЦБ, но там январские бюджетные авансы.
В пятницу, 25 апреля пройдет опорное заседание Банка России, на котором будет приниматься решение по ставке и пересматриваться среднесрочный прогноз. Что имеем на данный момент:
1️⃣ Инфляция – снижение в феврале до 7.5% и марте до 7.1% (SAAR), в апреле идем пока в 6.5-7% (SAAR). Средняя за 1 квартал инфляция упала до 8.3%, в апреле будет ближе к 7-7.5%, среднее за 6 месяцев 10.6% и ~10% соответственно. Это уже значимый сдвиг, который ставит реальную ставку на крайне высокие уровни. В целом инфляция идет по нижней границе траектории прогноза Банка России, что создает пространство для снижения ставки.
2️⃣ Инфляционные ожидания остались на высоком уровне и выросли с 12.9% до 13.1%, причиной стал резкий рост ожиданий россиян со сбережениями, адекватно интерпретировать данные при текущих данных сложно. У ЦБ больше данных, чем у нас, я скорее смотрю на последний принт, как на локальную аномалию. Ценовые ожидания бизнеса снижались.
3️⃣ Денежный рынок и ставки – разнонаправленная динамика. Система пришла к физическому дефициту ликвидности, часть рублей иммобилизованы на депозитах в ЦБ (до ₽2.5 трлн дочками банков-нерезидентов) – это приводило к росту ставок овернайт выше ключевой. Но Банк России начал проводить недельные аукционы РЕПО (₽1.77 трлн), что нормализовало ситуацию. Ставки до года сильно не изменились. Кривая ОФЗ – рост доходности на ~1 п.п. на фоне увядания спекулятивного оптимизма на теме геополитики.
Ставки по депозитам населения медленно едут вниз на 0.5-0.7 п.п. в месяц по разным индикаторам. Ставки депозитам Депфина Москвы значимо не изменились – в районе 21.5-21.6% (1-3 месяца), но здесь влиял новый период БКЛ. Снижение ставок по депозитам скорее отражает снижающийся спрос банков на пассивы в текущей ситуации.
Ставки по кредитам едут вниз медленнее, а спреды расширяются – это скорее отражение даже из некоторого ужесточения ДКУ в связи с ограничениями по капиталу банков и подрастанием кредитного риска.
4️⃣ Кредит – оживление в марте. Кредит населению от сокращения перешел к стагнации, кредит компаниям прибавил ₽0.8 трлн – рост умеренный. Но компании активно тратили депозиты (-₽1.7 трн) большая часть ушла на налоги и проценты по кредитам, что ограничит будущий совокупный спрос и даже может привести к его сокращению компании утилизируют «избыточные» депозиты, если темпы роста кредита останутся 5-10% в год.
5️⃣ Бюджет – сокращение стимула. Бюджет в марте закрыли с профицитом ₽0.5 трлн, дефицит за 1 квартал ₽2.2 трлн, это означает, что до декабря бюджет должен быть в профиците. В апреле бюджет тратит активно (₽2.7 трлн к текущему моменту), но это в основном сезонная история – расходы в апреле могут быть ₽4.1-4.3 трлн, а потом много месяцев на «голодном пайке».
❗️На фоне бюджетного профицита М2 в марте сократилась, месячный рост по моей оценке 0.2-0.3% м/м (sa) или <5% SAAR, в целом за 1 квартал – до ~10% SAAR - это скорее верхняя граница прогноза ЦБ, но там январские бюджетные авансы.
10.04.202515:45
#БанкРоссии #ликвидность #ставки
Банк России переходит к еженедельным аукционам предоставления ликвидности.
Оперативно! В общем-то уже рынок говорил ставками овернайт, что "пора" в условиях сложившейся ситуации на денежном рынке с ликвидностью.
При этом, Банк России фактически повышает гибкость операций, оставляеn для себя возможность, как предоставлять, так и абсорбировать ликвидность при необходимости.
@truecon
Банк России переходит к еженедельным аукционам предоставления ликвидности.
"Банк России с 15 апреля 2025 года перейдет к проведению недельных аукционов репо вместо депозитных аукционов. Это связано с ожидаемым дальнейшим снижением структурного профицита и переходом банковского сектора к дефициту ликвидности, а также со сложившейся структурой спроса кредитных организаций на денежном рынке.
Недельный аукцион репо 15 апреля 2025 года будет проведен согласно графику с исполнением первой части сделок 16 апреля 2025 года, второй части — 23 апреля 2025 года. Максимальный объем предоставляемых денежных средств на аукционе будет установлен 15 апреля 2025 года. Расписание и параметры проведения аукциона будут доступны на страницах сайта Банка России «Расписание операций репо в рублях» и «Параметры аукционов репо в рублях».
Оперативно! В общем-то уже рынок говорил ставками овернайт, что "пора" в условиях сложившейся ситуации на денежном рынке с ликвидностью.
При этом, Банк России фактически повышает гибкость операций, оставляеn для себя возможность, как предоставлять, так и абсорбировать ликвидность при необходимости.
В случае значительного изменения динамики факторов формирования ликвидности или роста спроса банков на кредиты постоянного действия Банка России может возникнуть потребность не только в предоставлении, но и в абсорбировании ликвидности. В случае принятия решения о проведении депозитного аукциона на срок 1 неделя вместо аукциона репо соответствующая информация будет опубликована на сайте не позднее рабочего дня, предшествующего его проведению. При этом Банк России, как и ранее, будет стремиться проводить недельные аукционы по управлению ликвидностью в одном направлении — репо или депозитный аукцион.
@truecon
Пераслаў з:
РБК. Новости. Главное
02.04.202521:24
⚡️Белый дом опубликовал полный перечень пошлин против остальных стран мира. Перечислены 183 страны или территории и ЕС. Против Украины введен базовый тариф — 10%, Россия в перечне не упоминается.
🐚 Самые важные новости — в телеграм-канале РБК
🐚 Самые важные новости — в телеграм-канале РБК
30.03.202517:59
#США #экономика #доходы #инфляция #ставки #доллар
Старший советник президента США по торговле и производству Питер Наварро.
Уровень пошлин в США в этом случае вернется к уровням 1930-х годов.
На самом деле оценки не такие уж космические. Не так давно бюджетная лаборатория Yale University делала свои оценки воздействия взаимных тарифов, хотя они и предполагают эффект от $2.7 трлн (если будут ответные меры) до $3.5 трлн за 10 лет, но есть нюанс... за счет чего это можно получить:
✔️Цены вырастут на 1.7-2.1 п.п., это равноценно тому, что расходы американцев вырастут на $340-420 млрд в год в текущих ценах, т.е. весь прирост бюджетных поступлений с лихвой ляжет на потребителя.
✔️ ВВП снизится на 0.6 ... 1 п.п. в 2025 году и экономика потеряет 0.3...0.6 п.п. долгосрочного роста.
✔️Реальные располагаемые доходы каждого американского домохозяйства сократятся на $2.7...3.4 тыс. в ценах 2024 года.
В случае с автомобилями эффекты поскромнее: инфляция +0.5...0.7 п.п., ВВП -0.2...-0.3 п.п., ну и до триллиона в бюджет из бюджетов американских домохозяйств.
На самом деле, платить за пошлины, так или иначе придется потребителю, вопрос только в какой форме это будет происходить и какие будут перераспределительные механизмы между разными группами экономических агентов.
P.S.: Трамп не выспался похоже ...
@truecon
Старший советник президента США по торговле и производству Питер Наварро.
«США хотят получить $6 трлн в течение 10 лет за счет импортных пошлин» - заявил советник Трампа Наварро.
Он уточнил, что только за счет повышения пошлин на автомобили власти намерены пополнить бюджет примерно на $100 млрд.»
Уровень пошлин в США в этом случае вернется к уровням 1930-х годов.
На самом деле оценки не такие уж космические. Не так давно бюджетная лаборатория Yale University делала свои оценки воздействия взаимных тарифов, хотя они и предполагают эффект от $2.7 трлн (если будут ответные меры) до $3.5 трлн за 10 лет, но есть нюанс... за счет чего это можно получить:
✔️Цены вырастут на 1.7-2.1 п.п., это равноценно тому, что расходы американцев вырастут на $340-420 млрд в год в текущих ценах, т.е. весь прирост бюджетных поступлений с лихвой ляжет на потребителя.
✔️ ВВП снизится на 0.6 ... 1 п.п. в 2025 году и экономика потеряет 0.3...0.6 п.п. долгосрочного роста.
✔️Реальные располагаемые доходы каждого американского домохозяйства сократятся на $2.7...3.4 тыс. в ценах 2024 года.
В случае с автомобилями эффекты поскромнее: инфляция +0.5...0.7 п.п., ВВП -0.2...-0.3 п.п., ну и до триллиона в бюджет из бюджетов американских домохозяйств.
На самом деле, платить за пошлины, так или иначе придется потребителю, вопрос только в какой форме это будет происходить и какие будут перераспределительные механизмы между разными группами экономических агентов.
P.S.: Трамп не выспался похоже ...
@truecon
23.04.202506:20
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Похоже, Бессент опять "добежал" до Трампа и опять убедил его, что надо притормозить, чтобы все не обвалить.
Сначала сам Бессент заявил о том, что ожидает деэскалации по тарифам с Китаем ...
... позднее Трамп заявил, что «все хорошо» ... пообещал «быть очень добрым к Китаю» а т тарифов 145% «даже близко не будет».
В общем все будет хорошо, обязательно договоримся ... но переговоры еще не начались.
На самом деле это просто попытка успокоить рынки на фоне роста доходности госдолга (похоже это действительно "красная тряпка" для Трампа). Бессент, как заправский макроспекулянт пытается манипулировать настроениями рынка.
По Пауэллу - тоже расслабились:
На самом то деле, уволить он его и не может, может... даже если попытается.
Рынок порадовались, хотя на самом деле, постоянная смена риторики и показаний, уже сформировала достаточно скептичное отношение к вербальным интервенциям со стороны smart money.
❗️Китай, тем временем, нарастил использование юаня во внешних операциях до нового рекорда (55% исходящих и 53% входящих платежей уже в юане), а НБК заявил о том, что будет стимулировать переход на расчеты в юане расчеты в юане.
@truecon
... Они ворвались в Овальный кабинет, который больше напоминал шерифскую контору с ковром из звёзд и полос, и закричали в один голос:
— Шериф Трамп, рынки скачут, как необъезженные мустанги! Тарифы — это буря, которая сносит всё на своём пути. Давай приостановим парочку, пока город не разнесло!
Трамп, восседая за столом, как старый шериф с сигарой в зубах, прищурился, будто высматривал бандитов на горизонте. Потёр подбородок и прогундосил:
— Ладно, парни, не хочу, чтобы моё ранчо развалилось. Докажите, что вы не просто треплете языками.
Бесент и Латник, переглянувшись, как два жулика перед партией в покер, выложили свой план: пауза в тарифах и громкий пост в Truth Social, чтобы успокоить паникующих фермеров с Уолл-стрит.
Похоже, Бессент опять "добежал" до Трампа и опять убедил его, что надо притормозить, чтобы все не обвалить.
Сначала сам Бессент заявил о том, что ожидает деэскалации по тарифам с Китаем ...
... позднее Трамп заявил, что «все хорошо» ... пообещал «быть очень добрым к Китаю» а т тарифов 145% «даже близко не будет».
В общем все будет хорошо, обязательно договоримся ... но переговоры еще не начались.
«Он существенно снизится, но не будет нулевым»...«мы будем очень любезны, и они будут очень любезны, и посмотрим, что произойдет»
На самом деле это просто попытка успокоить рынки на фоне роста доходности госдолга (похоже это действительно "красная тряпка" для Трампа). Бессент, как заправский макроспекулянт пытается манипулировать настроениями рынка.
По Пауэллу - тоже расслабились:
«Нет, я не собираюсь его увольнять. Я хотел бы, чтобы он был немного активнее в плане своей идеи снизить процентные ставки»
«Мы считаем, что сейчас самое время снизить ставку, и хотели бы, чтобы наш председатель сделал это раньше или вовремя, а не опоздал»
[как всегда на жестком контрасте с предыдущими заявлениями]
На самом то деле, уволить он его и не может, может... даже если попытается.
Рынок порадовались, хотя на самом деле, постоянная смена риторики и показаний, уже сформировала достаточно скептичное отношение к вербальным интервенциям со стороны smart money.
❗️Китай, тем временем, нарастил использование юаня во внешних операциях до нового рекорда (55% исходящих и 53% входящих платежей уже в юане), а НБК заявил о том, что будет стимулировать переход на расчеты в юане расчеты в юане.
@truecon
21.04.202509:11
#Россия #инфляция #ВВП #рубль
Минэк сформировал прогноз на 2025-2028 годы, из основных изменений:
✔️Инфляция 7.6% против 4.5% в прошлом прогнозе – здесь, понятно, что прошлый прогноз уже был неактуален при условии того, что шла речь о повышении тарифов.
✔️Торговый баланс пересмотрен с $123 млрд до $86.8 млрд за счет снижения экспорта (-$44 млрд) и небольшого роста импорта. Вообще при таком пересмотре баланса рубль должен бы быть сильно слабее … но нет …
✔️Средний курс доллара пересмотрен с 96.5 руб./долл. до 94.3 руб./долл. Средний курс первого квартала 93 руб./долл., а с учетом апреля за 4 месяца будет около 91 руб./долл., т.е. на самом деле Минэк просто поставил все те же ~96 руб./долл. на оставшуюся часть года. Учитывая падение доллара на мировых рынках … это означает курс ещё ниже к прочим валютам.
✔️Прогноз по цене нефти марки Brent понижен с $81.7 за барр. до $68 за барр., что предполагает цену Urals $56 за барр. – на $4 ниже базовой цены бюджетного правила и предполагает продажу из ФНБ на ~ ₽0.8 трлн.
Рост ВВП останется неизменным 2.5% - это цифра высечена в граните, номинальный ВВП не отреагирует на падение чистого экспорта на ~₽3.5-4 трлн относительно предыдущего года из-за более высокого вклада инфляции. По росту в текущих условиях очень оптимистично.
При таком прогнозе номинального ВВП ненефтегазовые доходы бюджета компенсируют до 2/3 потери нефтегазовых доходов, но дефицит все равно должен быть повыше планового.
@truecon
Минэк сформировал прогноз на 2025-2028 годы, из основных изменений:
✔️Инфляция 7.6% против 4.5% в прошлом прогнозе – здесь, понятно, что прошлый прогноз уже был неактуален при условии того, что шла речь о повышении тарифов.
✔️Торговый баланс пересмотрен с $123 млрд до $86.8 млрд за счет снижения экспорта (-$44 млрд) и небольшого роста импорта. Вообще при таком пересмотре баланса рубль должен бы быть сильно слабее … но нет …
✔️Средний курс доллара пересмотрен с 96.5 руб./долл. до 94.3 руб./долл. Средний курс первого квартала 93 руб./долл., а с учетом апреля за 4 месяца будет около 91 руб./долл., т.е. на самом деле Минэк просто поставил все те же ~96 руб./долл. на оставшуюся часть года. Учитывая падение доллара на мировых рынках … это означает курс ещё ниже к прочим валютам.
✔️Прогноз по цене нефти марки Brent понижен с $81.7 за барр. до $68 за барр., что предполагает цену Urals $56 за барр. – на $4 ниже базовой цены бюджетного правила и предполагает продажу из ФНБ на ~ ₽0.8 трлн.
Рост ВВП останется неизменным 2.5% - это цифра высечена в граните, номинальный ВВП не отреагирует на падение чистого экспорта на ~₽3.5-4 трлн относительно предыдущего года из-за более высокого вклада инфляции. По росту в текущих условиях очень оптимистично.
При таком прогнозе номинального ВВП ненефтегазовые доходы бюджета компенсируют до 2/3 потери нефтегазовых доходов, но дефицит все равно должен быть повыше планового.
@truecon
17.04.202522:22
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
И искры полетели ...
Очевидно, что глава ФРС Дж. Пауэлл прекрасно понимает, что Д.Трамп его «уйдет» весной следующего года и, что Трампу нужен его податливый «Бёрнс при Никсоне» ... ну и также понятно, что «уходить Бёрнсом» Джером не намерен.
Вчерашнее вступление, не характерное для традиционно плавно обтекающего все углы Пауэлла, стало «красной тряпкой» для Трампа, показав, что глава ФРС в этот раз упрется и займет институциональную позицию, возложив вину за все проблемы в экономике на проводимую политику, ответ не заставил себя ждать:
Ситуация так зацепила, что чуть ли не половина пресс-конференции с Дж. Меллони ушла на обсуждение:
WSJ написала о том, что Трамп общался в К. Уоршем (скорее всего следующим главой ФРС), но тот советовал не увольнять Пауэлла, как и министр финансов С. Бессент, который считает, что вреда от этого будет больше, чем пользы [что правда].
В четверг уже глава ФРБ Нью-Йорка и главный экономический идеолог ФРС Дж.Уильямс повторил, что не видит необходимости в корректировке процентных ставок «в ближайшее время», полностью поддержав Пауэлла, хотя понятно, что кто-то и переобуется, но для того, чтобы контролировать действия ФРС нужно получить большинство в FOMC, а это не так просто.
В общем-то это ожидаемая история и, почти гарантировано, мы в ближайший год будем наблюдать ее развитие.
📌 Тем временем ... глава PIMCO (на $2 трлн облигаций в портфеле) считает, что финансовые активы США рискуют «отразить динамику Великобритании и развивающихся рынков»...
@truecon
И искры полетели ...
Очевидно, что глава ФРС Дж. Пауэлл прекрасно понимает, что Д.Трамп его «уйдет» весной следующего года и, что Трампу нужен его податливый «Бёрнс при Никсоне» ... ну и также понятно, что «уходить Бёрнсом» Джером не намерен.
Вчерашнее вступление, не характерное для традиционно плавно обтекающего все углы Пауэлла, стало «красной тряпкой» для Трампа, показав, что глава ФРС в этот раз упрется и займет институциональную позицию, возложив вину за все проблемы в экономике на проводимую политику, ответ не заставил себя ждать:
«всегда опаздывающий» и «ошибающийся» ... полный «бардак» в отчёте ... должен снизить ставку как ЕЦБ...
Ситуация так зацепила, что чуть ли не половина пресс-конференции с Дж. Меллони ушла на обсуждение:
🔸Если я его попрошу он уйдет ... я не думаю, что справляется со своей работой, он слишком медлит ... я не доволен им и дал ему это понять ... если я захочу, чтобы он ушел – он вылетит очень быстро ...
🔸Цены не выросли, единственное что выросло – та это процентные ставки, потому что председатель ФРС занимается политикой, я никогда не был в восторге от него ... процентные ставки должны были снизиться...
🔸В Европе снижали их раз семь, похоже будут снижать их снова и снова ... но наш парень хочет поиграть в свои игры ... процентные ставки выросли ... это из-за ФРС потому, что они не очень умные люди... я считаю, что он ужасен ...
🔸ФРС должна снизить ставки ради американского народа ... в какой-то момент он это сделает, на него будет оказано большое политическое давление.
WSJ написала о том, что Трамп общался в К. Уоршем (скорее всего следующим главой ФРС), но тот советовал не увольнять Пауэлла, как и министр финансов С. Бессент, который считает, что вреда от этого будет больше, чем пользы [что правда].
В четверг уже глава ФРБ Нью-Йорка и главный экономический идеолог ФРС Дж.Уильямс повторил, что не видит необходимости в корректировке процентных ставок «в ближайшее время», полностью поддержав Пауэлла, хотя понятно, что кто-то и переобуется, но для того, чтобы контролировать действия ФРС нужно получить большинство в FOMC, а это не так просто.
В общем-то это ожидаемая история и, почти гарантировано, мы в ближайший год будем наблюдать ее развитие.
📌 Тем временем ... глава PIMCO (на $2 трлн облигаций в портфеле) считает, что финансовые активы США рискуют «отразить динамику Великобритании и развивающихся рынков»...
@truecon
05.04.202519:55
#США #Кризис #sp #инфляция
FT фактически пишет о маржинколлах на рынке, что в общем-то характерно таким ситуациям, когда синхронно попадает большая часть активов.
Синхронный обвал рынков в общем-то характерен периодам именно массовых закрытий позиций и маржинколлов. На денежном рынке ликвидности пока хватает и есть только признаки небольшого напряжения. Это пока скорее говорит о том, что ничего крупного еще не разорвало.
Делать выводы из таких полетов о какой-то даже краткосрочной динамике активов, когда режут пощиции, мягко говоря, не имеет смысла. Если кому-то нужно крыть позицию потому, что ему начинает не хватает денег на её поддержание - он её кроет, а не закладывает ожидания и тренды.
Следующая неделя будет интересна именно с позиции того не разорвёт ли эта волатильность кого-то действительно большого, застрявшего в большом леверидже, спровоцировав переход уже в финансовую нестабильность ...
@truecon
FT фактически пишет о маржинколлах на рынке, что в общем-то характерно таким ситуациям, когда синхронно попадает большая часть активов.
Хедж-фонды столкнулись с крупнейшими требованиями к дополнительному депозиту с тех пор, как в 2020 году из-за COVID-19 остановилась значительная часть мировой экономики, после того как тарифы Дональда Трампа спровоцировали обвал на мировых финансовых рынках. По словам трех человек, знакомых с ситуацией, банки Уолл-стрит попросили своих клиентов из хедж-фондов внести больше денег в качестве обеспечения по своим кредитам, поскольку стоимость их активов упала.
Несколько крупных банков выставили своим клиентам самые крупные требования по внесению маржи с начала пандемии в начале 2020 года. Маржин-коллы подчеркивают интенсивную турбулентность на мировых рынках в четверг и пятницу, поскольку объявление Трампа о тарифах сопровождалось ответными пошлинами со стороны Китая, а другие страны готовили свои собственные ответы. Индекс акций S&P 500 на Уолл-стрит должен был показать худшую неделю с 2020 года, в то время как нефть и более рискованные корпоративные облигации сильно распродавались.
«Ставки, акции и нефть значительно снизились... масштаб изменений по всем направлениям [привел к масштабу требований о внесении дополнительного обеспечения]», — сказал один из руководителей брокерской компании, добавив, что это напоминает резкие и масштабные изменения на рынке в первые месяцы пандемии COVID.
Синхронный обвал рынков в общем-то характерен периодам именно массовых закрытий позиций и маржинколлов. На денежном рынке ликвидности пока хватает и есть только признаки небольшого напряжения. Это пока скорее говорит о том, что ничего крупного еще не разорвало.
Делать выводы из таких полетов о какой-то даже краткосрочной динамике активов, когда режут пощиции, мягко говоря, не имеет смысла. Если кому-то нужно крыть позицию потому, что ему начинает не хватает денег на её поддержание - он её кроет, а не закладывает ожидания и тренды.
Следующая неделя будет интересна именно с позиции того не разорвёт ли эта волатильность кого-то действительно большого, застрявшего в большом леверидже, спровоцировав переход уже в финансовую нестабильность ...
@truecon
02.04.202520:48
#экономика #мир #США #Кризис
Взаимные тарифы пошли... Трамп вводит
✔️ Тарифы на импорт автомобилей 25%;
✔️Тарифы 10% на весь импорт из всех стран;
✔️Взаимные тарифы;
Вьетнам 46%
Таиланд 36%
Китай 34%
Индонезия 32%
Тайвань 32%
Швейцария 31%
Индия 26%
Южная Корея 25%
Япония 24%
Малайзия 24%
ЕС 20%
...
Саммерс:
@truecon
Взаимные тарифы пошли... Трамп вводит
✔️ Тарифы на импорт автомобилей 25%;
✔️Тарифы 10% на весь импорт из всех стран;
✔️Взаимные тарифы;
Вьетнам 46%
Таиланд 36%
Китай 34%
Индонезия 32%
Тайвань 32%
Швейцария 31%
Индия 26%
Южная Корея 25%
Япония 24%
Малайзия 24%
ЕС 20%
...
Саммерс:
«Это то, что вы обсуждаете так же, как мы обычно обсуждаем скачок цен на нефть, землетрясение или засуху, как шок поставок», ... «Вопрос в основном в том, какой ущерб будет нанесен».
«Это классический шок предложения», который ставит Федеральный резерв «в очень трудное положение».
@truecon
25.03.202516:52
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за февраль, что видим:
✔️ Корпоративный кредит практически не растет +₽0.1 трлн (+0.1% м/м, 15.9% г/г). С учетом выпуска облигаций ₽0.3 трлн. В значительной мере свою роль играл большой дефицит бюджета (₽1 трлн), поэтому точно оценивать динамику достаточно сложно, но охлаждение очевидно.
✔️ Депозиты компаний тоже практически не изменились +₽67 млрд (0.1% м/м и 11.6% г/г), росли только валютные депозиты, которые прибавили ₽87 млрд (~$0.9 млрд). Банк России пишет, что бюджетные вливания могли в основном уйти на погашение кредитов.
✔️ Кредит населению сокращался третий месяц подряд -₽0.1 трлн (-0.3% м/м и 11.8% г/г). Выдачи ипотеки восстановились до ₽0.23 трлн, портфель +0.2% м/м и вырос на 12% г/г – в основном ха счет льготных программ. Потребительский кредит сократился значимо -0.9% м/м, годовой рост резко замедлился до 7.9% г/г. Автокредит тоже сокращался на 0.8% м/м, годовой прирост замедлился 41.4% г/г.
📍В марте подавленная динамика кредитования населения пока сохраняется, выдачи примерно вдвое ниже прошлогодних уровней, ипотека оживает за счет смягчения условий по льготным программам, т.е. субсидий, а остальной кредит – даже некоторое ухудшение динамики, т.е. портфель кредитов скорее всего продолжит сокращаться четвертый месяц подряд.
✔️ Депозиты населения резко выросли в феврале на ₽1.1 трлн (+1.9% м/м и 25.2% г/г) – это отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: текущие счета прибавили только ₽0.2 трлн, а срочные депозиты выросли на ₽0.8 трлн.
Формальные цифры в общем-то подтвердили то, что уже было понятно – кредит в феврале скорее стагнировал +/- около нуля, если кредит населению немного сокращается, то корпоративный практически не растет. Но здесь будет важна статистика марта, по населению скорее всего все пока останется также уныло, по компаниям оперативных данных мало, но большого оживления не продляется, что косвенно отражается в дрейфе депозитных ставок дальше вниз.
‼️ 27 марта в 13:00 состоится пресс-конференция заместителя Председателя Банка России Алексея Заботкина
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за февраль, что видим:
✔️ Корпоративный кредит практически не растет +₽0.1 трлн (+0.1% м/м, 15.9% г/г). С учетом выпуска облигаций ₽0.3 трлн. В значительной мере свою роль играл большой дефицит бюджета (₽1 трлн), поэтому точно оценивать динамику достаточно сложно, но охлаждение очевидно.
✔️ Депозиты компаний тоже практически не изменились +₽67 млрд (0.1% м/м и 11.6% г/г), росли только валютные депозиты, которые прибавили ₽87 млрд (~$0.9 млрд). Банк России пишет, что бюджетные вливания могли в основном уйти на погашение кредитов.
✔️ Кредит населению сокращался третий месяц подряд -₽0.1 трлн (-0.3% м/м и 11.8% г/г). Выдачи ипотеки восстановились до ₽0.23 трлн, портфель +0.2% м/м и вырос на 12% г/г – в основном ха счет льготных программ. Потребительский кредит сократился значимо -0.9% м/м, годовой рост резко замедлился до 7.9% г/г. Автокредит тоже сокращался на 0.8% м/м, годовой прирост замедлился 41.4% г/г.
📍В марте подавленная динамика кредитования населения пока сохраняется, выдачи примерно вдвое ниже прошлогодних уровней, ипотека оживает за счет смягчения условий по льготным программам, т.е. субсидий, а остальной кредит – даже некоторое ухудшение динамики, т.е. портфель кредитов скорее всего продолжит сокращаться четвертый месяц подряд.
✔️ Депозиты населения резко выросли в феврале на ₽1.1 трлн (+1.9% м/м и 25.2% г/г) – это отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: текущие счета прибавили только ₽0.2 трлн, а срочные депозиты выросли на ₽0.8 трлн.
Формальные цифры в общем-то подтвердили то, что уже было понятно – кредит в феврале скорее стагнировал +/- около нуля, если кредит населению немного сокращается, то корпоративный практически не растет. Но здесь будет важна статистика марта, по населению скорее всего все пока останется также уныло, по компаниям оперативных данных мало, но большого оживления не продляется, что косвенно отражается в дрейфе депозитных ставок дальше вниз.
‼️ 27 марта в 13:00 состоится пресс-конференция заместителя Председателя Банка России Алексея Заботкина
@truecon
Паказана 1 - 24 з 140
Увайдзіце, каб разблакаваць больш функцый.