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퀄리티기업연구소

"투자의 질을 중시하며, 장기적 안목으로 시장을 바라봅니다. 비단 재테크뿐만 아니라 인생 전반에 걸쳐 복리의 힘을 믿고, 그 원칙을 실천에 옮기는 곳입니다."

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22.04.202500:56

벌컨 밸류 파트너스 2025년 1분기 서신

"주가 변동성은 스트레스를 주지만 장기 투자자에게는 훌륭한 기회가 될 수 있습니다. 우리의 투자 철학은 주가 변동성을 활용하도록 설계되었습니다."

- C.T 피츠패트릭

New: Medpace, Stanley Black & Decker, TPG, Jones Lang, Lasalle, Sodexo

Sold: Live Nation, Marriott, Fiserv, Abbott Laboratories, Cushman & Wakefield, EnerSys, Ares Management, Partners Group

Discusses: Skyworks, ISS A/S, Ituran, PROG Holdings, Salesforce, Amazon, Microsoft, Alphabet.

22.04.202500:54

AgADehUAAv7EOFQ

942 kB

22.04.202500:17

🧙‍♂️CSI 정말 타의 추종을 불허합니다. 아래 스레드의 이름에 대한 IPO 이후의 성과입니다.

csu.to, $avgo, $hei, $tmo, $brk.a, $wrb, $aph, $bro, $rop, $atco.se, $fsv, $ffh.to

22.04.202500:12

워렌 버핏:

"조정이 걱정된다면 주식을 소유하지 말아야 합니다....

중요한 것은 좋아하는 종목을 좋아하는 가격에 사서 20년 동안 보유하는 것입니다."

22.04.202500:08

22.04.202500:06

산업 업계에 역풍이 불고 있긴 하지만 5년 기준으로 봤을 때 나스닥, S&P500을 크게 상회하고 있습니다

21.04.202523:59

찰리 멍거: "시장 폭락에 평정심을 가지고 대응하지 않는다면, 당신은 일반 주식 소유자가 될 자격이 없으며 평범한 결과를 얻을 자격이 없습니다."

Пераслаў з:

용산의 현인

21.04.202523:56

스시집에서 마지막 앵콜 스시를 고를 때, 우리는 진심이 된다.

눈앞에 펼쳐진 여러 초밥 중, 단 하나만 고를 수 있을 때 우리는 비로소 고민에 빠진다.
이 한 점을 고르면, 나머지는 영영 못 먹는다. 그 순간, 기회비용이 실체를 드러낸다.

투자도 그렇다.
워렌 버핏은 말했다.
“당신은 무제한의 기회를 갖고 있는 게 아니다. 정말 좋은 기회는 몇 번뿐이다.”
그래서 그 몇 번을 위해, 나머지를 과감히 보내야 한다.

하지만 현실에선 많은 이들이 ‘맛있어 보이는 한 점’에 마음을 뺏기고, 진짜 내게 의미 있는 기회를 흘려보내곤 한다.

기회비용이 ‘지금 먹는 것’보다
‘놓친 것의 가치’라는 걸 잊은 채.

때로는 눈앞의 앵콜 한 점을 고르지 않는 것, 더 나은 한 점이 올 때까지 기다리는 것. 그 자체가 용기고, 투자자의 절제력이다.

진짜 좋은 투자는, ‘먹고 싶은 것’이 아니라 ‘가장 나에게 남는 것’을 고르는 일이다.

21.04.202523:50

NVO는 올해 초 FDA에 자사의 블록버스터 체중 감량 약물인 웨고비의 경구용 버전에 대한 신청서를 제출했습니다. 회사 대변인은 바이오파마 다이브에 신청 사실을 확인했습니다. 앞서 말씀드렸듯이 CFO는 이 약이 올해 말에 출시될 것으로 예상하고 있습니다.

21.04.202523:49

버핏에 따르면 기업은 세 가지 범주에 속합니다:

1. 낮은 자본 요구 사항을 가진 높은 ROIC 기업
2. 성장에 자본이 필요하고 그 자본에 대해 적절한 수익을 창출하는 기업
3. 자본이 필요하지만 낮은 수익을 창출하는 사업

21.04.202523:40

21.04.202523:39

21.04.202523:38

매출과 영업이익은 괜찮았지만 시장에서 보는 지표인 신수주잔고가 아직 개선되지 않음에 따라 하락하고 있습니다. 경영진은 이를 인지하고 자사주매입을 실시할 계획입니다.

메드페이스홀딩스는 지난 24년 주가가 잘나갈 때에 자사주매입을 일시중단하고 계획에 잡혀있는 자사주매입금액을 소진하지 않았었습니다. 자신의 환경을 잘 알고 있습니다.

다시 추가로 모아갈 예정입니다.

21.04.202523:35

"또한, 2025년 4월 17일에 회사 이사회는 회사의 주식 환매 프로그램에 10억 달러의 증액을 승인했습니다. 환매 시기, 가격 및 규모는 시장 상황, 관련 증권법 및 기타 요인에 따라 결정됩니다. 주식 환매는 공개 시장에서의 요청 또는 비요청 거래, 비공개 협상 거래 또는 규정 10b5-1 계획에 따라 수시로 이루어질 수 있습니다. 이 프로그램은 예고 없이 언제든지 중단되거나 수정될 수 있습니다."

21.04.202523:34

'25년 1분기: 더블 비트
10억 달러 규모의 환매, 그러나 실망스러운 KPI

결과
💵매출: 5억 5860만 달러 대 예상치 5억 2720만 달러. (전년 대비 +9.3%, 예상치 대비 +6.0%)
💰EPS : $ 3.67 대 $ 3.08 추정치. (전년 대비 +14.7%, 예상치 대비+19.1%)

주요 지표
순 신규 비즈니스 수주: 5억 달러(-18.8% 전년 대비)
순 장부 대비 매출: 0.90배(목표 ≥ 1.0)
수주잔고: 28억5천만 달러(-2.1% 전년 대비)

2025 가이던스
🔮매출: 21억4천만~22억4천만 달러(+1.5%~+6.2%)
주당순이익: $12.26-$13.04('24년 $12.63 대비 → -2.9% ~ +3.2% 전년대비)

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21.04.202508:43인상주의 투자 인생 업그레이드노트

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20.04.202507:05실버만삭스의 메모장

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16.04.202512:30프리라이프

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13.04.202504:50소형주투자자 텔레그램

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11.04.202516:16IT&서브컬처 김라브📚

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07.04.202500:27Palo Alto 94301

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21.04.202523:59

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Папулярныя публікацыі 퀄리티기업연구소

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18.04.202512:44

9/ 경제적 해자는 경쟁으로부터 높은 수익을 보호합니다.

가장 강력한 해자는 다음과 같습니다:
- 네트워크 효과
- 전환 비용
- 비용 이점
- 무형 자산
- 효율적인 규모

해자가 없으면 결국 높은 수익은 사라집니다.

Пераслаў з:

BZCF | 비즈까페

27.03.202513:13

난이도가 정말 높습니다. 하지만 배우는 게 정말 많습니다. 테리 스미스의 펀드, 펀드 스미스의 2025년 연간 주주총회 영상입니다. 중간중간 멈추면서 노트테이킹 하면서 들었습니다. 어떤 관점으로 투자를 하는지, 무엇을 보는지, 펀더멘탈이란 무엇을 의미하는지, 기업의 외부적인 변수가 아니라 내부적인 변수에 집중한다는 것은 어떤 의미인지 다시 한번 생각하게 되었습니다. 많이 어렵지만 소화한다면 정말로 많은 도움이 되시리라 생각합니다. 시간 두고 보시길 꼭 추천합니다. 비가 오는데 좋은 저녁 되시길 바랍니다. https://youtu.be/u7CVyL4xX9w?si=pCVbmRP_blNr-raq

13.04.202504:36

저는 43살입니다.
아직 20대(또는 30대)라면 이 글을 읽어보세요:

1. 같은 일을 오랫동안 반복해서 하는 것의 복리 효과는 자연의 힘입니다. 복리의 방법을 배워보세요.

2. 불편함에 익숙해지는 방법을 배워보세요. 부는 쉬운 문제를 해결하는 사람에게 쌓이지 않습니다.

3. 30대가 되면 이해하실 겁니다. 20대는 정말 짜증나죠. 지금 당장 형편없다고 느끼신다면, 그거 아세요? 원래 그래야 해요. 더 나아질 겁니다.

4. 돈이 없으면 세상을 바꾸기가 매우 어렵습니다. 그러니 부를 추구하고 싶어하는 자신을 미안해하지 마세요.

5. 20대: 모든 사람을 만나세요. 모든 사람에게 예스라고 말하세요. 나중에 선택의 폭을 좁히세요.

6. 모든 것을 하세요. 언젠가는 죽을 것이고 인생은 당신을 느리게 만들 것이기 때문입니다. 하지만 그때까지는 모든 일을 하세요. 당신은 위험 감수 모드에 있습니다.

7. 20대에 할 수 있는 가장 수익성 있는 일: 1) 투자하는 법 배우기, 2) 부자들의 사고방식 배우기, 3) 회사를 만드는 법 배우기.

8. 모든 사람이 당신의 친구가 되고 싶어 하지는 않겠지만 그건 좋은 일입니다.

9. 절대 남을 감동시키기 위해 물건을 사지 마세요. 부자가 되는 것이 부자처럼 보이는 것보다 훨씬 중요합니다… 심지어 첫 5자리 수표가 계좌에 들어왔을 때도 마찬가지입니다.

10. 스스로에게 자주 물어볼 수 있는 가장 중요한 질문: 이것이 나에게 에너지를 주는가? 내가 이 일에 몰두할 수 있는가?

11. 호의를 베풀되, 받지는 마세요. 종종 숨겨진 대가가 따를 수 있습니다.

12. 시간에 대한 보상이 아닌 결과를 보상해주는 회사에서 일하세요. 오랫동안 열심히 뛰는 것보다 성과를 내는 것이 더 중요합니다.

13. 20대에 어디에서 사느냐는 중요합니다. 고향을 떠나 시간을 보내보세요. 당신에게 에너지를 주는 일을 하는 사람들이 있는 곳으로 가세요.

14. 세상에 대해 냉소적인 감정을 느낀다면… 그럴 수 있다고 생각합니다. 하지만 항상 기억하세요. 당신 세대의 가장 큰 초능력은 바로 희망입니다.

15. 다른 사람들과 함께 어려운 문제에 대한 해결책을 끈기 있게 찾아내는 법을 배우세요. 잠 못 이루는 밤과 공유된 목표를 가진 작은 팀은 강력한 힘을 발휘합니다.

16. 자연을 접하세요. 밖에서 걷는 것이 화면에서 찾을 수 있는 그 어떤 것보다도 당신의 뇌에 더 좋을 것입니다.

17. 번아웃은 너무 열심히 일해서 오는 것이 아닙니다. 번아웃은 자신을 빛나게 하지 않는 일을 너무 열심히 할 때 발생합니다.

18. 저축하는 방법을 배우세요. 하지만 저축이 당신을 부자로 만드는 것은 아니라는 것을 이해하십시오. 회사를 소유하는 것이 부자가 되는 것입니다.

19. 더 많은 돈을 벌고 싶다면, 더 많은 돈을 가진 사람들에게 더 유용해지세요.

20. 당신은 미움받는 법을 배워야 합니다. 그렇지 않으면 다른 사람들의 신념이라는 감옥에 갇히게 될 것입니다.

21. 제가 만난 대부분의 성공한 사람들은 그렇게 똑똑하지 않았습니다. 그들은 빠르게 움직이고, 위험을 감수하며, 많은 일을 합니다. 그게 다입니다.

22. 부자가 되는 것은 굉장합니다. 그렇지 않다고 말하는 사람은 거짓말을 하는 것입니다.

23. 매일 무언가 열심히 하세요. 그리고 그 '무언가'가 점점 더 강해지면서 진화하는 것을 지켜보세요.

24. 해보지 않았다면 그저 의견일 뿐입니다.

25. 좋은 사람과 결혼하는 것은 인생에서 가장 큰 핵심 비결입니다. 잘못된 사람과 결혼하는 것은 비싼 대가를 치르게 되는 불행의 길입니다. 신중히 선택하세요.

26. 결혼 생활 자체는 사실 어렵지 않습니다. 진짜 어려운 것은 자신답게 사는 것입니다.

27. 만약 당신이 이상하지 않다면, 아마 지루한 사람일 가능성이 큽니다.

28. 다른 사람을 위해 무언가를 하세요. 누군가를 위해 희생해 보세요. 그러면 더 나은 버전의 자신이 될 것입니다.

29. "바퀴를 다시 발명하지 말라"는 최고의 조언이지만, 아무도 따르지 않습니다.
- 이미 잘 만들어져 있고 검증된 것을 처음부터 다시 만들 필요가 없다는 뜻
- 기존에 검증된 도구를 활용하는 것이 더 나은 선택

30. 더 똑똑하게 일하고 덜 열심히 일하라는 말은 아름다운 거짓말입니다. 비합리적으로 오랜 시간 동안 정말 열심히 일해보기 전까지는 똑똑하게 일하는 방법을 알 수 없습니다.

31. 고통을 앞세우며 살지 마세요. 피해자로 살아가는 것은 결국 당신의 선택입니다.

32. 어르신들에게서 배울 점을 메모하세요: 일찍 일어나기, 결혼 생활, 책 읽기, 밤 10시에 잠자리에 들기, 술을 적게 마시기는 정말 훌륭한 삶의 방식입니다.

33. 출구를 찾는 것은 잘못된 것이 아닙니다.

34. 모든 것을 읽고, 읽은 모든 것에 의문을 제기하세요.

35. 과소평가된 초능력: 자신을 믿을 만큼만 멍청하고 실행할 만큼만 똑똑하면 됩니다.

36. 어려운 일을 많이 할수록 원하는 것을 더 많이 얻을 수 있습니다.

37. 과거의 자신을 떠올릴 때 부끄럽지 않다면, 아직 충분히 성장하지 않은 것입니다.

@pyquantnews

18.04.202512:42

5/ 자기자본수익률(ROE)은 숨겨진 승수입니다.

대부분의 100배 기업은 수십 년 동안 15% 이상의 ROE를 유지했습니다.

25년 동안 10%와 20% ROE의 차이는 무엇입니까?

10×: $1 → $10
20%: 1달러 → $95

복리는 세계 8번째 불가사의입니다.

18.04.202512:41

4/ 매년 15% 이상 주당순이익(EPS)이 성장하는 기업을 찾습니다.

계산은 간단합니다.

15% 복리로 성장하면 5년마다 수익이 두 배가 되고, 20%로 성장하면 3.6년마다 수익이 두 배가 됩니다.

이는 엄청난 수익을 창출할 수 있는 토대가 됩니다.

18.04.202512:44

10/ 런웨이를 가진 작은 기업을 사십시오.

메이어의 연구에서 100대 기업의 중간값은 시가총액 5억 달러에서 시작되었습니다.

Microsoft는 2조 달러에서 200조 달러(전 세계 GDP보다 많은 금액)로 100배 성장할 수 없습니다.

작은 기업은 거대한 시장으로 성장할 수 있습니다.

24.03.202514:14

기업의 탄생부터 IPO즈음 까지의 이야기

13~40 예정입니다.

AgAD1BcAAtasEFc

595 kB

18.04.202512:41

1/ 100배 수익을 낸 365개 기업을 분석한 가장 중요한 규칙:

올바르게 매수한 다음, 편안하다고 느끼는 것보다 훨씬 오래 보유하라.

대부분의 투자자들은 승자를 너무 일찍 매도하여 잠재 수익의 80-90%를 놓친다.

시간만이 시장에서 진정한 우위를 점할 수 있는 유일한 방법이다.

18.04.202512:43

6/ 투하자본수익률(ROIC)은 훌륭한 기업과 그렇지 않은 기업을 구분합니다.

ROIC가 높은 기업(15% 이상)은 재투자하는 달러당 더 많은 가치를 창출합니다.

ROIC > 자본비용(cost of capital, WACC)을 찾아보세요.

자본 효율성은 장기적인 성과를 이끌어냅니다.

18.04.202512:43

7/ 대부분의 CEO는 자본 배분 능력이 형편없지만, 자본 배분은 그들의 가장 중요한 업무입니다.

훌륭한 자본 배분자 :
- 싸게(비싸지 않을 때) 주식을 되사십시오.
- 선별적 인수를하십시오.
- ROI가 높은 프로젝트에 재투자하십시오.
- 제국 건설을 피하십시오.

현금을 따라가십시오.

18.04.202512:45

12/ 가장 어려운 부분은? 대부분의 100 배거는 50 % 이상의 하락을 경험했습니다 .

잔인한 변동성과 부정적인 헤드 라인을 견뎌야합니다 .

2000-2001 년에 아마존이 95 % 폭락하는 동안 아마존을 보유 할 수 있었습니까?

대부분의 투자자는이를 견딜 수 없습니다.

18.04.202512:44

8/ "스킨 인 더 게임"이 중요합니다.

창업자/임원들이 상당한 지분을 소유할 때, 그들은 고용된 손이 아니라 소유주처럼 생각합니다.

분기별 수익이 아니라 장기적인 가치 창출에 집중합니다.

그들의 인센티브는 여러분의 인센티브와 일치합니다.

18.04.202512:41

3/ 높은 총 마진은 기업이 재투자하고 복합할 수 있는 숨통을 틔워줍니다.

40%+ 마진 = 우수
30-40% = 양호
20% = 도전(불가능하지는 않지만, 월마트는 낮은 마진으로 100배 기업이 되었습니다)

우량 기업은 가격 결정력을 가지고 있습니다.

18.04.202512:45

13/ NVIDIA는 완벽한 사례 연구입니다.

- 2015년 시가총액 100억 달러
- 높은 성장률
- 총 마진 50% 이상
- 강력한 ROIC
- 창업자 주도
- GPU의 깊은 해자

2018년 이후 15배 수익률을 달성하는 과정에서 50% 이상 여러 번 하락했습니다.

인내가 핵심이었습니다.

18.04.202512:45

11/ 100배가의 "쌍둥이 엔진":

1. 주당순이익 성장
2. 배수 확장

기업의 이익이 성장하고 시장이 이를 높게 재평가하면(P/E가 확장) 수익률은 극적으로 복리된다.

일시적으로 저렴할 때 품질을 매수한다.

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