허재환 유진증권 전략

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17.04.202523:06

[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=파월=

* 트럼프의 파월의장 흔들리가 재현되었습니다.

* 어제 기자회견에서 트럼프 대통령은 파월의장을 해임할 권리가 있다고 했습니다.

* 실제로 트럼프 정부는 바이든 정부 때 임명된 2명의 인사(국립노동관계위원회, 공직자보호 위원회)를 해임했습니다.

* 연방법원은 이를 뒤집어 복직을 명령했으나, 트럼프 정부가 다시 상고해, 현재 복직이 유예된 상태입니다.

* 연준의장 해임이 논란이 되는 이유는 연준의장 해임은 한번도 시도되지 않았을 뿐만 아니라, 1935년 험프리 판례라는 강력한 사례가 있기 때문입니다.

* 당시 루즈벨트 대통령은 윌리엄 험프리 연방거래위원회 의장을 뉴딜정책을 반대한다는 이유로 해임했습니다.

* 그러나 대법원에서 이를 불법이라고 규정한 바 있습니다.

* 트럼프 대통령의 파월 해임 논란은 '위협'으로 끝날 가능성이 높습니다.

* 하지만, 내년 5월 파월의장 임기가 만료됩니다. 보통 6개월 전 후임자를 선임합니다.

* 그렇다면 트럼프 정부는 올해 말 이전, 일찍 후임을 정해 파월의장의 영향력을 축소하고, 막후에서 조정할 수 있습니다.

* 그래도 크게 달라질 것은 없습니다. 연말 이전 연준은 금리를 빠르게 내릴 가능성이 높습니다. 물가가 올랐다가, 수요 위축으로 다시 내려가는 과정은 상당히 빠르게 나타납니다.

* 트럼프 대통령이 파월의장을 흔들수록, 멀쩡한(?) 미국 자산들에 대한 신뢰가 약해질 수 있습니다.

* 전세계가 트럼프 마음대로 될 것 같지만, 모든 작용에는 반작용이 있습니다. 아직은 미국자산에 대한 선호도를 높이기 일러 보입니다.

평안한 주말 되십시오.
https://t.me/huhjae

Пераслаў з:

16.04.202522:39

• Check : 달러(UUP) 52주 최저. 커머디티(USO, DBA, DBC) 상승

■ Global ETF Daily & News ■ (2025/04/17)
ETF/파생 강송철 (02-368-6153)

▶️ 전일 상승 상위/하위

* Gainers: GLD(+3.3%), GDX(+2.7%), USO(+1.9%), XOP(+1.8%), EWW(+1.6%)
* Losers: SMH(-4.2%), SOXX(-3.9%), UNG(-3.7%), XLK(-3.5%), ARKK(-3.2%)

▶️ 최근 5일 상승 상위/하위

* Gainers: GDX(+15.4%), GLD(+7.7%), KRBN(+7.3%), EZA(+7.1%), SLV(+6.1%)
* Losers: UNG(-13.3%), XSD(-10.2%), SOXX(-8.8%), SMH(-7.8%), JETS(-7.5%)

▶️ 52 Week High

GDXJ(+3.4%), IAU(+3.3%), BAR(+3.3%), AAAU(+3.3%), GLD(+3.3%)

▶️ 52 Week Low

UUP(-0.8%),

* 상승 ETF 키워드: GOLD, SILVER, OIL, EUROPE FINANCIAL
* 하락 ETF 키워드: SEMI, CHINA TECHNOLOGY

♣️ News

"[WSJ] Powell Warns of ‘Challenging Scenario’ for Fed as Trade War Rages

- 파월 의장은 트럼프 대통령의 무역전쟁 여파로 인해 연준이 경기 부양을 위한 금리 인하 여력이 줄어들 수 있다고 경고, 이 발언으로 수요일 주가 하락
- 파월 의장은 관세로 인해 소비자들이 단기적으로 더 높은 물가를 경험하고, 실업률이 상승할 가능성이 높다고 판단(saw a “strong likelihood”)
- 이는 연준이 금리를 통해 인플레이션을 억제하려 하면 실업률이 더 악화되고, 실업률을 낮추기 위해 금리를 내리면 인플레이션이 심화될 수 있는 ‘어려운 시나리오(challenging scenario)’임을 의미

- 파월은 시카고 경제클럽에서 “중앙은행 입장에서는 어느 쪽으로 움직여야 할지 어려운 상황”이라고 말하며, 축구 골키퍼가 페널티킥 상황에서 왼쪽으로 뛸지 오른쪽으로 뛸지 판단해야 하는 것과 같다고 비유했음
- 금리 결정 시 연준은 물가상승률이 2% 목표에서 얼마나 벗어났는지, 노동시장이 얼마나 약화됐는지, 그리고 두 지표가 회복되는 데 얼마나 시간이 걸릴지를 종합적으로 고려할 것이라고 설명
- 만약 인플레이션과 고용 목표가 충돌할 경우, 연준은 물가안정을 우선시할 수 있음을 시사했으며, “물가안정 없이는 모든 미국인에게 혜택이 되는 장기간의 고용호조는 달성할 수 없다”고 말했음

- 파월은 관세로 인한 일시적인 물가상승이 장기적인 인플레이션으로 번지지 않도록 통제하는 데 중점을 둘 것이라고 언급
- 2022년 연준은 40년 만에 가장 빠른 속도로 금리를 인상, 이는 일시적이라 판단했던 물가 상승이 장기화될 조짐을 보이자 이를 막기 위한 조치였음
- 많은 경제학자들은 작년 말까지 연준이 경기침체 없이 인플레이션을 억제하는 데 성공할 가능성이 높다고 평가, 실제로 인플레이션은 올해 초 2.5%까지 하락했으며, 이는 3년 전 최고치였던 7% 이상에서 내려온 수치
- 파월은 팬데믹 이후의 경험이 연준의 정책 결정자들에게 여전히 큰 영향을 미치고 있으며, 관세로 인한 공급망 충격이 새로운 위험으로 떠오르고 있다고 지적
- 파월은 특히 자동차 산업과 그 조립 공정이 관세로 인해 “상당히 큰 혼란”을 겪을 수 있다고 경고, 공급망 충격은 해결에 오랜 시간이 걸릴 수 있어 일회성 인플레이션 충격이 장기적인 인플레이션으로 이어질 수 있다고 설명했음
- 결론은 연준은 실업률이 본격적으로 상승하기 전까지는 금리 인하를 보류할 가능성이 높다는 것
- 파월은 예측 불가능한 무역정책 발표로 경제전망이 빠르게 바뀌고 있다며, “위대한 시카고 시민 페리스 뷰엘러가 말했듯이, ‘인생은 매우 빠르게 움직인다’”는 농담도 덧붙임
- 파월은 최근 시장의 변동성이 크지만 연준이 개입할 필요는 느끼지 못했으며, “도전적인 상황이긴 하지만 시장은 기능하고 있다”고 언급
- 대부분의 연준 위원들도 파월과 비슷하게, 상황이 명확해질 때까지는 섣불리 대응하지 말자는 입장을 공유하고 있으며, 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥은 “잘못된 방향으로 빠르게 움직이기보단, 올바른 방향으로 천천히 가는 편이 낫다”고 말했음

- 반면 연준 이사 크리스토퍼 월러는 다른 의견을 제시, 그는 월요일 발언에서 관세로 인한 물가상승은 단기적일 가능성이 크며, 경제 둔화가 고인플레이션을 유지하기 어렵게 만들 것이라고 언급
- 월러는 “큰 폭의 관세가 유지되어 경기침체가 발생할 가능성이 있다면, 나는 이전보다 더 빠르고 큰 폭의 금리 인하를 지지할 것”
- 2008년부터 2023년까지 세인트루이스 연은 총재를 지낸 제임스 불라드(James Bullard)는, 경기침체가 올 경우 인플레이션보다는 기대 인플레이션의 안정 여부가 더 중요하다고 강조
- 현재 퍼듀대학교 비즈니스스쿨 학장인 불라드는 “핵심은 여전히 연준이 ‘물가상승률이 2%로 내려가고 있다’고 자신 있게 말할 수 있는가”라며, 금리를 인하하려면 인플레이션이 내려가고 있다는 확실한 근거가 필요하다고 언급
https://www.wsj.com/economy/central-banking/powell-warns-of-challenging-scenario-for-fed-in-cushioning-trade-war-fallout-81d17965?st=19U3LT

자세한 내용은 아래 링크를 참고하시기 바랍니다. 감사합니다.
링크 : https://bit.ly/4ilqiYQ
* 유진 ETF/파생 강송철 개별 텔레그램
https://t.me/buykkang

* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다.

Пераслаў з:

16.04.202512:57

[BN] China Open to Talks If US Shows Respect, Names Point Person

- 중국은 미국이 일정 조건을 충족할 경우에만 무역 협상에 나설 의향이 있으며, 트럼프 행정부가 먼저 중국에 대한 '존중'을 보여야 한다고 판단하고 있음.
- 특히 미 행정부 인사들의 비방 발언 자제를 요구하고 있음.
- 또한, 일관된 대중국 입장과 미국의 제재 및 대만 문제에 대한 중국 측 우려를 수용하려는 태도도 조건에 포함됨.
- 중국은 협상 재개를 위해 미국이 대통령의 전폭적인 신뢰를 받는 ‘협상 책임자(point person)’를 지정할 것을 요구하고 있음.
- 해당 인사는 트럼프와 시진핑이 서명할 수 있는 거래를 준비할 수 있는 권한을 가져야 함.

- 미국의 잇따른 고율 관세 부과는 중국 내에서 대미 보복을 지지하는 여론을 키웠으며, 이는 시진핑 주석이 트럼프 대통령의 거듭된 통화 요청을 거절할 정치적 명분이 됨.
- 트럼프는 화요일에도 다시 한번 중국 측이 먼저 연락해 협상을 시작해야 한다고 촉구함.
- 협상 재개를 위한 돌파구가 무엇이 될지는 아직 불분명하며, 양측 모두 협상 의지는 있다고 밝히고 있지만,
- 트럼프는 시진핑과의 즉각적인 통화를 원하고 있는 반면, 중국은 양 정상 간 대화가 실질적 결과를 도출할 수 있어야 한다는 입장
- 설사 양국이 협상 프로세스에 합의하더라도, 합의의 구체적 내용은 여전히 불투명함.
- 트럼프의 구체적인 요구 사항은 아직 명확하지 않으며,
- 그는 무역 균형과 미국 내 제조업 유치를 위해 중국에 대한 고율 관세는 유지되어야 한다는 입장을 고수하고 있음
- 중국과 미국 모두 국내 압박으로 인해 관세 인하를 희망하고 있으나, 실제 협상은 의미 있는 긴장 완화로 이어질 가능성은 낮다고 Societe Generale의 대중국 담당 이코노미스트 미셸 램은 분석
- 램은 “중국이 요구하는 바는 더 명확해졌다. 존중, 일관성, 그리고 협상 책임자(point person)가 그것”이라며,
- “이제 공은 미국 측에 넘어갔다. 그러나 중국의 부상을 억제하는 것이 목표라면, 미국이 이 조건을 수용하기는 여전히 어려울 것”이라고 평가

- 중국 정부의 내부 기류를 아는 소식통에 따르면, 협상을 위한 가장 중요한 전제 조건은 ‘존중을 기반으로 한 협상 진행’임
- 트럼프 대통령은 시진핑에 대해 공개적으로는 비교적 온건한 발언을 해왔지만, 그의 행정부 내 다른 인사들은 강경한 발언을 지속해왔고, 이로 인해 중국은 미국의 입장을 불명확하게 인식하고 있음
- 해당 소식통은, 1기 트럼프 행정부와 달리, 현재는 트럼프가 행정부에 대한 막강한 통제력을 갖고 있다고 중국 관리들이 보고 있으며,
- 때문에 미국 고위 관료들의 발언이 트럼프에 의해 부정되지 않으면, 트럼프가 동의한 것으로 간주한다고 밝힘
- 중국 측은 특정 발언을 지목하지 않았으나, 최근에는 JD 밴스 부통령이 ‘중국 농민(peasants)’에 대해 한 발언에 분노를 표출
- 이에 대해 중국 외교부 대변인 린젠(Lin Jian)은 “무지하고 무례한 발언”이라고 강하게 비판함. 이는 미 고위 지도자에 대한 드문 공개 반박임

- 베이징은 또한 미국이 일관된 메시지를 보낼 것과 함께, 중국의 핵심 우려 사안을 협상 테이블에서 논의할 의사가 있는지를 확인하길 원함
- 중국 측이 특히 우려하는 것은, 미국이 중국의 현대화(modernization)를 억제하려는 정책을 의도적으로 펼치고 있다는 인식
- 미국은 최근 몇 년간 중국의 첨단 반도체 및 기술 확보를 방지하기 위해 수출 규제를 강화해왔으며,
- 이번 주에는 Nvidia의 H20 칩을 중국에 수출하지 못하도록 차단함, 이는 미중 간 기술 분쟁을 더욱 격화시키는 조치
- 중국은 또한 대만과 관련된 자국의 국가 안보 우려를 미국이 존중할 것을 요구함.
- 중국은 대만을 자국 영토로 간주하고 있으며, 필요시 군사적 조치도 포함한 대응 의지를 공언해왔음.

- 마지막으로, 중국은 미국 측이 협상 진행을 총괄할 책임자(point person)를 지정할 것을 요구함.
- 해당 인물이 누구인지는 상관없지만, 트럼프의 권한을 위임받은 인물임이 명확해야 함.
- 중국 측은 트럼프가 직접 협상에 나설 수 있다는 점도 이해하고 있으며, 실제로 그렇게 한다면 중국은 이를 ‘영광’으로 받아들일 것이라고 함.
- 그러나 양국 정상이 각각 지정한 실무 대표가 협상을 주도하는 방식이 가장 효과적이며, 이는 결국 트럼프와 시진핑 간 정상회담으로 연결될 수 있는 실질적 협상의 길이라고 보고 있음.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-16/china-open-to-talks-if-trump-shows-respect-names-point-person?srnd=homepage-asia

Пераслаў з:

16.04.202506:36

[WSJ] U.S. Plans to Use Tariff Negotiations to Isolate China

- 트럼프 정부는 현재 진행 중인 관세 협상을 통해 중국을 국제 경제 체제에서 고립시키는 전략을 추진 중임. 이 계획은 상황을 잘 아는 관계자들의 발언을 바탕으로 전해졌음
- 구체적으로는, 미국의 교역국들이 중국과의 거래를 제한하는 조건으로 백악관이 부과한 무역 및 관세 장벽 일부를 완화해주는 방식이 검토되고 있음
* 미국 정부는 70개국 이상과의 협상에서 아래와 같은 요구사항을 전달할 예정임:
- 중국이 해당 국가를 우회 수출 경로로 사용하는 것 금지
- 중국 기업이 미국 관세를 회피하기 위해 해당국에 생산시설 설립하는 것 금지
- 중국의 값싼 산업재를 자국 시장에 흡수하지 않도록 제한
- 이러한 조치들은 중국의 취약한 경제를 더욱 위축시키고, 향후 시진핑 주석과의 협상에서 미국이 더 유리한 위치에 설 수 있도록 하기 위한 전략
- 구체적인 요구 사항은 각국의 중국 경제 의존도에 따라 다르게 설정 예정
- 백악관과 미 재무부는 해당 보도에 대한 논평 요청에 응답하지 않음.

- 미국은 이미 몇몇 국가들과의 초기 협상 과정에서 이러한 구상을 언급한 바 있음
- 트럼프 전 대통령은 4월 9일 대부분의 국가에 대해 상호 관세 유예 조치를 발표한 뒤, 중국은 제외한다는 방침을 밝혔으며, 이후 해당 전략의 핵심 실행자로 재무장관 베센트가 전면에 나섬
- 베센트는 4월 6일 플로리다의 마러라고(Mar-a-Lago) 리조트에서 열린 회의에서 트럼프에게 해당 전략을 제안했으며,
- 미국의 무역 파트너들로부터 양보를 이끌어내는 방식이 중국 및 중국 기업의 관세 회피를 차단하는 효과적인 수단이 될 수 있다고 설명한 것으로 알려짐.
- 이번 전략은 베센트 재무장관이 주도하는 중국 경제 고립 전략의 일환이며, 최근 트럼프 행정부 내에서 점차 공감대를 얻고 있음
- 관세 부과뿐만 아니라, 중국 주식의 미국 증시 상장 폐지(디리스팅) 가능성도 열려 있음
- 베센트는 최근 Fox Business 인터뷰에서 중국 주식의 미국 거래소 퇴출 가능성을 부인하지 않았음
https://www.wsj.com/politics/policy/u-s-plans-to-use-tariff-negotiations-to-isolate-china-177d1528?mod=hp_lead_pos2

Пераслаў з:

15.04.202522:41

• Check : 유럽(금융, 스페인, 이태리, 영국) 상승. MLP, 소프트웨어(IGV) ↑

■ Global ETF Daily & News ■ (2025/04/16)
ETF/파생 강송철 (02-368-6153)

▶️ 전일 상승 상위/하위

* Gainers: PALL(+1.9%), EUFN(+1.8%), EWP(+1.7%), HEDJ(+1.6%), EWI(+1.5%)
* Losers: REMX(-2.1%), QCLN(-1.7%), VNM(-1.6%), XRT(-1.6%), TAN(-1.3%)

▶️ 최근 5일 상승 상위/하위

* Gainers: GDX(+21.8%), EZA(+16.2%), VNM(+15.9%), COPX(+15.9%), ARKK(+14.9%)
* Losers: UNG(-3.6%), UUP(-2.6%), TLT(-0.6%), TIP(-0.5%), IEF(-0.4%)

▶️ 52 Week High

SGDM(+1.1%), EFAV(+0.8%), SLVP(+0.5%), GLTR(+0.5%),

▶️ 52 Week Low

없음

* 상승 ETF 키워드: EUROPE, METALS, GOLD, EUROPE FINANCIAL, ITALY
* 하락 ETF 키워드: BOND, TREASURY, CHINA TECHNOLOGY

♣️ News

"[BN] Fed’s Waller Expects Tariff Impact on Inflation to Be Temporary

- 연준 이사 크리스토퍼 월러는 트럼프 대통령의 무역 정책이 인플레이션에 미치는 영향은 일시적일 가능성이 높다고 평가함
- 월러는 월요일 세인트루이스에서 열린 행사에 앞서 준비한 연설문에서, 이번 관세 정책을 “수십 년간 미국 경제에 영향을 준 가장 큰 충격 중 하나”라고 지칭
- 그는 “해당 정책의 향방과 그로 인한 효과는 여전히 매우 불확실하며, 이에 따라 경제 전망도 불확실하다”, 정책 결정자들이 다양한 결과에 유연하게 대응해야 한다고 강조
- 월러는 두 가지 시나리오를 제시, 각 상황에 따라 기준금리 인하의 가능성을 열어둠. 이는 관세가 인플레이션에 장기적 영향을 줄 수 있다고 우려한 일부 연준 인사들의 입장과는 차별화된 시각
- 4월 2일 트럼프는 광범위한 무역 파트너 대상 관세 부과 계획을 발표, 이후 '상호 관세’에 대한 90일 유예를 선언, 그러나 10%의 글로벌 기준 관세는 유지 중. 중국에는 100%를 훨씬 초과하는 고율 관세가 부과됨

- 월러가 제시한 두 시나리오는 다음과 같음:
1. “대규모 관세” 시나리오: 평균 25% 수준의 관세가 일정 기간 유지되는 경우.
2. “소규모 관세” 시나리오: 세계 모든 국가에 최소 10%의 일괄 관세가 유지되고, 다른 관세는 점차 철회되는 경우.

- 첫 번째 시나리오(대규모 관세 시나리오)에서, 월러는 경제 성장률이 극도로 둔화되고, 실업률이 급격히 상승할 것으로 전망
- 인플레이션 역시 크게 상승할 수 있으며, 기업들이 관세 비용을 빠르고 완전하게 소비자에게 전가할 경우, 연율 기준으로 향후 수개월 내 인플레이션이 5%에 근접할 수 있다고 언급
- 그럼에도 불구하고, 미국 국민들의 물가상승 기대가 안정적으로 유지된다면, 인플레이션은 2026년경 중간 수준으로 복귀할 것이라 전망

- 월러는 “2021년에 시작된 인플레이션 급등이 초기 예상보다 오래 지속되었지만, 관세로 인한 인플레이션은 일시적일 것이라는 것이 나의 판단,
- “만약 이 인플레이션이 일시적이라면, 나는 이를 지나치고(look through) 장기 추세에 따라 정책을 결정할 수 있음”이라고 밝힘
- 경기 둔화가 심각해지고 경기침체 우려가 발생할 경우 월러는 “이전보다 더 빠르게, 그리고 더 큰 폭으로 금리 인하를 지지할 가능성이 있다”고 언급
- 또한, 경제가 빠르게 둔화되고 인플레이션이 여전히 높은 상황이라면, “경기침체 위험이 인플레이션 상승 위험보다 더 크다”고 판단할 것이라고 강조

- 두 번째 시나리오인 “소규모 관세 시나리오”에서 월러는 인플레이션에 미치는 영향이 훨씬 작고, 연율 기준으로 정점이 약 3% 수준에 이를 것으로 전망
- 경제 성장률 및 고용 증가에는 부정적 영향이 존재하나, 첫 번째 시나리오보다 훨씬 제한적일 것이라고 설명
- 그는 “관세가 점진적으로 축소되면서 인플레이션과 경제활동에 미치는 영향이 제한적이기 때문에, 통화정책 대응도 제한적이어야 한다고 본다”라고 밝힘
- 또한, 경제가 둔화되며 인플레이션 기대치가 안정되거나 더 낮아질 경우, 그리고 관세 효과가 일시적이라는 인식이 병행된다면, FOMC는 물가 데이터 속 기조 인플레이션 흐름을 보며 정책 조정 여력을 확보하게 될 것이라고 설명
- 인플레이션에 미치는 관세 영향이 작게 나타날 경우, 2025년 하반기에는 금리 인하 가능성이 충분히 검토될 수 있음을 시사
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-14/fed-s-waller-expects-tariff-impact-on-inflation-to-be-temporary

자세한 내용은 아래 링크를 참고하시기 바랍니다. 감사합니다.
링크 : https://bit.ly/42dEIp2
* 유진 ETF/파생 강송철 개별 텔레그램
https://t.me/buykkang

* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다.

Пераслаў з:

15.04.202507:06

안녕하세요, 유진투자증권 강송철입니다. ETF 전략 자료 참고하시기 바랍니다, 감사합니다,~

# 공포는 반복, 뒤따랐던 반등 (25/4/15일)
ETF/파생 강송철 (02-368-6153)

* 52주 신고가 ETF: 금(gold), 스위스프랑, 유로화, 현금(cash)
* 52주 신저가 ETF: 태양광, 클린테크, 미국 홈빌더, 나스닥바이오, 유가, 에너지업종

- 과거 VIX 급등 후 3개월~6개월 뒤 미국 증시는 대체로 상승
- 금융위기 당시 경우 포함해도 3개월~6개월 뒤에는 높은 변동성이 낮아질 것으로 예상
- 하지만 미국 증시는 여전히 싸지 않은 수준. S&P500 밸류에이션(12m fwd P/E)과 이후 성과 정리
- 국내 주식(KOSPI)은 상대적으로 부담 덜할 것으로 예상. 이익전망 하향을 가정해도 현재 지수대는 적정 수준보다 낮음
- 가격 부담 덜한 국내는 다시 변동성 오를 경우(지수 하락 시) 매도보다 분할 매수 대응 고려
- 지난주 국내 VKOSPI도 40 상회. 과거 3개월~6개월 뒤 반등 확률 높았던 점 참고할 필요

자료 URL) https://bit.ly/4lvKCt3

* 유진 ETF/파생 강송철 개별 텔레그램
https://t.me/buykkang

Пераслаў з:

14.04.202523:36

[BN] Trump Initiates Chips and Drug Probes, Ahead of More Tariffs (4/15)

- 트럼프 정부는 반도체 및 의약품 수입에 대한 관세 부과를 위한 사전 단계로 상무부 주도 무역 조사를 시작했다고 발표
- 이 조치는 무역확장법 232조에 따른 국가 안보 조사로, 4월 1일부터 시작되었으며 조사 결과는 최대 270일 이내 제출되어야 함. 트럼프 대통령은 조기 마무리 가능성도 시사
- 상무부는 반도체 및 반도체 제조 장비, 완제품 의약품과 그 원료를 포함한 의약품 전반에 대한 수입이 미국 국가 안보에 미치는 영향을 조사한다고 발표

- 트럼프 대통령은 의약품 및 반도체의 해외 생산을 국가 안보 위협으로 간주해 왔으며, 미국 내 생산 활성화를 위해 수입품에 관세 부과를 경고해왔음
- 반도체 산업은 6,000억 달러 이상의 글로벌 매출을 기록하고 있으며, 자동차, 항공기, 휴대폰, 가전제품 등 다양한 분야에 핵심적으로 사용됨. 코로나 팬데믹 여파로 이미 영향을 받은 공급망은 추가 압박을 받을 수 있음
- 불과 며칠 전, 행정부는 중국산 반도체, 휴대폰, 컴퓨터, 전자제품 등에 대해 145%의 관세에서 일시적 면제를 발표
- 이 조치는 Apple과 Nvidia 등 기술 기업에 유리하게 작용했으나, 트럼프와 보좌진은 이는 일시적 조치이며 곧 업종별 별도 관세를 부과할 것이라고 밝힘

- 반도체 조사는 AI에 활용되는 첨단 칩뿐만 아니라, 구형(legacy) 칩 및 모든 관련 제조 장비·부품까지 포함하며, 전자제품에 포함된 반도체도 포함
- 관세가 실제 부과될 경우, TSMC, SK하이닉스 등 주요 해외 반도체 업체는 가격 인상 또는 마진 축소 중 하나를 선택해야 할 가능성 있음
- 또한, ASML이 생산하는 첨단 노광장비에 대한 관세는 트럼프의 반도체 생산 확대 구상에 오히려 비용 부담으로 작용할 수 있음

- 의약품 조사는 완제품 의약품(제네릭/non 제네릭), 원료, 핵심 원자재까지 포함되며, 21일 간의 대중(public) 의견 수렴 기간이 주어짐
- 관세가 실제 시행되면 Merck, Eli Lilly 등 글로벌 제약사들에 충격이 예상됨. 이들 대부분은 전 세계에 수십 개의 생산시설을 보유 중
- 주요 제약사들은 관세를 대비해 미국 내 대규모 투자 계획 발표에 나섰으며, Novartis(스위스)는 향후 5년간 미국에 230억 달러를 투자할 계획이라고 밝힘. Eli Lilly, Merck, Johnson & Johnson 등도 이전에 유사한 계획 발표
- 그러나 전문가들은 이러한 투자가 관세의 부정적 영향을 상쇄하긴 어렵다고 분석
- Leerink Partners 애널리스트 데이비드 라이징어는 “제조기지 이전은 수년이 걸리고 비용도 매우 크다”며, 단기 대응책은 현실적으로 어렵다고 지적
- 제약사들은 관세 비용을 스스로 부담하거나, 미국이라는 세계에서 가장 비싼 시장에서 약가 인상을 시도해야 하는 딜레마에 직면하게 됨

- Brookings Institution의 마르타 워신스카는 “약가 인상에는 정치적 리스크가 크며, 제조사들이 인상을 꺼릴 가능성이 높다”고 분석
- 일부 의약품은 가격 통제를 받기 때문에, 관세는 제약사의 수익성을 악화시키고 연구개발(R&D) 축소로 이어질 수 있음
- 트럼프 대통령은 미국 제약사가 해외 생산에 의존하는 현실을 비판해 왔으며, 이는 수십 년간 인도주의적 이유로 의약품이 관세에서 제외되던 전통을 깨는 조치

- 반도체에 대한 트럼프의 조치는 철강, 알루미늄, 자동차 등 다른 수입품에 부과된 25% 관세와 유사한 방식으로 진행되고 있으며, 현재 상무부는 외국산 구리에도 새로운 관세를 부과하기 위한 조사를 진행 중
- 이전 바이든 대통령 시절, 중국산 구형(legacy) 반도체에 대한 관세는 50%까지 인상되었고, 2023년 12월에는 해당 부문에서의 중국 집중도에 대한 조사가 시작되었음. 이는 트럼프가 추가 관세를 부과할 기반이 됨
- 구형 반도체는 AI용 첨단 칩은 아니지만, 자동차, 항공기, 의료기기, 통신 장비 등에서 광범위하게 사용되는 핵심 기술
- 트럼프는 미국 반도체 및 산업 기반 부활을 국가 안보 핵심 사안으로 간주하고 있으며, AI 산업의 글로벌 패권 확보도 주요 목표임. 그러나 미국 내 반도체 생산 이전에는 수년간의 노력이 필요하다는 경고도 존재

- 의약품에 대한 관세는 아일랜드에 큰 영향을 미칠 전망. 아일랜드는 미국과의 무역에서 470억 유로(540억 달러) 흑자를 기록하고 있으며, 대부분이 제약 산업의 조세 혜택과 고급 인력 기반에 기인
- Eli Lilly, Pfizer 등 미국 제약사는 아일랜드에 약 20개 생산 공장을 운영 중이며, 미국으로 수출
- 미국 바이오텍 산업도 관세에 취약. BIO 최근 설문조사에 따르면, 미국 바이오 기업의 약 90%가 미국 내 판매 승인을 받은 제품의 생산에 수입 부품을 의존하고 있음
- 이에 따라 EU, 중국, 캐나다 등에 대한 관세는 미국 내 환자와 가족들의 의약품 공급에도 직접적인 위협이 된다고 BIO는 경고함
- BIO 회장 존 크롤리는 “미국과 동맹국으로 핵심 바이오 공급망을 재이전(re-onshoring)하고 미국 제조 기반을 강화하는 것이 국가 안보 및 경제 안보에 핵심 과제가 되어야 한다”고 강조
- 하지만 이전에는 수년이 걸릴 것이며, 관세가 초래할 부작용에도 주의해야 한다고 경고

- 트럼프 대통령은 월요일, 25%의 수입 자동차 관세에 대해 일시적 유예를 검토 중이라고 발표하며, 기업들이 미국 내 생산을 이전할 시간을 주기 위함이라고 밝힘
- 이 발표는 트럼프 대통령이 산업계 리더들과 협상할 의향이 있음을 시사하는 것으로, 기술 및 제약 업계의 유사한 요구도 이어질 가능성이 큼
- 케빈 해셋 경제 자문은 Fox Business 인터뷰에서 “대통령은 생산 이전(온쇼어링)을 가능한 한 빠르고 질서 있게 추진하려 하고 있음"
- CEO들이 ‘이 부분에 시간이 더 필요하다’고 말하면, 대통령은 반드시 귀 기울일 것”이라고 언급
- 스콧 베센트는 Bloomberg TV 인터뷰에서 “행정부는 미국 국민에게 이익이 되는 협정을 체결하는 데 초점을 맞추고 있음”이라고 말하며, “이제 협상을 시작할 것이고, 상대방이 어떤 조건을 제시하는지 보고 결정하겠다”고 발언
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-14/trump-moves-to-put-tariffs-on-chips-drugs-in-motion

14.04.202523:28

[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=변동성의 함정=

* 4/8일 52pt을 넘었던 VIX가 30pt대로 하락했습니다.

* 과거 이 정도 변동성이 높아진 이후 주가는 다음달과 3개월 후 70~80% 확률로 올랐습니다.

* 하지만 이러한 변동성에는 함정이 있습니다. 바로 침체 위험입니다.

* 침체 국면에서는 VIX가 50을 넘어간 후 안정되어도, 주가가 오를 확률이 20~30%대로 하락합니다.

* S&P500은 지난 2월 고점 이후 -18% 하락했습니다. 일반적인 주가 가격 조정 폭은 마무리되었습니다.

* 하지만 과거 미국 경기 침체 국면에서 S&P500은 평균 -36% 하락했습니다.

* 90년 침체 때 S&P500은 3개월 동안 20% 하락에 그쳤지만, 73년 -48%, 80년 -27%, 닷컴버블 -49%, 2008년 글로벌 금융위기 -57% 하락했습니다(코로나 -34%).

* 더군다나, 미국 증시가 그다지 싸지 않습니다. 12개월 예상 PER은 19~20배입니다.

* 미국 기업들이 지금과 같은 불확실성 속에서도 두자릿수대 이익을 낼 수 있다면, 미국 기업들 주가는 매력적입니다.

* 그러나 실적 불안감이 남아 있습니다. 지금까지 S&P500 기업 16개 가운데 2개 기업은 올해 이익가이던스를 철회했습니다.

* 밸류에이션이 높은 미국 증시가 다시 살아나려면, 연준의 개입이 필요합니다. 지금보다는 하반기가 더 나은 시점으로 생각됩니다.

좋은 하루 되십시오.
https://t.me/huhjae

Пераслаў з:

14.04.202522:44

• Check : 중국 테크(KWEB) +2.5%, 달러(UUP) -0.3%

■ Global ETF Daily & News ■ (2025/04/15)
ETF/파생 강송철 (02-368-6153)

▶️ 전일 상승 상위/하위

* Gainers: PALL(+3.8%), EZA(+3.5%), TAN(+3.3%), REMX(+3.1%), XBI(+3.0%)
* Losers: UNG(-6.9%), JETS(-1.2%), WEAT(-1.1%), CORN(-0.8%), GLD(-0.6%)

▶️ 최근 5일 상승 상위/하위

* Gainers: GDX(+20.7%), EZA(+15.8%), GREK(+15.1%), COPX(+12.5%), XAR(+12.2%)
* Losers: UNG(-6.9%), UUP(-3.6%), TLT(-2.8%), IEF(-1.2%), LQD(-0.7%)

▶️ 52 Week High

SLVP(+3.7%), SGDM(+0.8%),

▶️ 52 Week Low

없음

* 상승 ETF 키워드: CHINA, GOLD, INTERNET, BIOTECH, METALS
* 하락 ETF 키워드: BOND, TREASURY, CHINA, DOLLAR, NATURAL GAS

♣️ News

"[BN] Trump Floats Temporary Reprieve for Autos as Parts Tariffs Loom

- 트럼프 대통령은 미국 내 생산 체계를 구축할 시간을 자동차 회사에 주기 위해, 수입 자동차 및 부품에 부과된 관세에 대해 일시적 면제를 검토 중이라고 밝힘
- ""자동차 업체들을 도와주기 위한 조치를 고려 중""이라며, 자동차 기업들이 부품을 미국에서 생산하도록 시간이 필요하다고 언급
- 일시 면제 조치의 구체적인 기간이나 조건은 밝히지 않았음
- 트럼프 발언 후, General Motors, Ford Motor, Stellantis 주가가 반등하며 당일 최고치를 기록
- 자동차 및 경트럭 수입에 대한 관세는 미국 소비자 가격 상승과 북미 지역(미국·캐나다·멕시코) 자동차 공급망의 교란을 초래할 수 있음.

- 현재 완성차에는 25%의 관세가 적용 중이며, 부품에 대한 관세는 늦어도 5월 3일까지 발효될 예정
- 캐나다 및 멕시코에는 기존 북미자유무역협정에 따라 일정 국내산 함유 기준을 충족하는 차량에 대해 예외 조항이 있음
- 디트로이트의 Big Three(포드, GM, 스텔란티스)는 일부 저가 부품에 대한 관세 면제를 요청해왔으며, 완성차 및 주요 부품(엔진·변속기 등)에 대한 관세는 감수할 의향이 있다고 밝힘
- 자동차 및 공급망 전문 변호사인 미치 자작은 “행정부가 원하는 변화를 위해선 준비 기간이 필요하며, 하루아침에 바꿀 수 있는 것이 아니다”라고 언급

- 업계는 광범위한 부품 관세가 비용 상승 및 이익 경고, 해고 사태를 초래할 수 있어, 오히려 미국 제조업 부흥이라는 트럼프의 목표에 반할 수 있다고 경고
- Anderson Economic Group 보고서에 따르면, 수입 고급차의 경우 관세로 인해 차량 가격이 최대 2만 달러 상승할 수 있음.
- 미국산 부품 비중이 높은 소형 세단 및 크로스오버도 2,500~4,500달러의 추가 비용이 발생할 수 있음.
- 첫해 미국 소비자에 미치는 총 부담은 약 300억 달러에 달할 것으로 추산됨. 이는 평균 신차 가격이 5만 달러에 가까운 현재 상황에서 구매 여력에 큰 영향을 줄 수 있음.

- 트럼프 대통령은 월요일, 의약품 수입품에 대한 관세 부과를 조만간 시행할 예정이라고 밝힘
- 트럼프의 잦은 관세 정책 변경은 시장, 기업, 무역 파트너들에게 혼란을 유발하고 있으며, 무역 불균형 해소를 위한 다수의 신규 협정 추진 계획 속에서 대응 전략을 어렵게 만들고 있음

- 대통령은 이날, 중국산 제품에 부과된 125% 관세와 전 세계에 적용되는 10% 기본 관세에서 일부 인기 전자제품이 면제된 조치가 Apple에 유리하게 작용할 것이라고 언급
- 또한, Nvidia의 미국 내 투자도 긍정적으로 평가함
- 트럼프는 기자들에게 “나는 매우 유연한 사람이다. 생각을 바꾸는 건 아니지만, 융통성 있게 대응한다”고 발언
- 이어 “나는 최근에 팀 쿡을 도왔고, 그와 관련된 전체 비즈니스도 도왔다. 누구에게 해를 끼치고 싶은 마음은 없다. 그러나 궁극적으로는 미국이 위대한 위치에 도달하게 될 것”이라고 강조
- 그러나 주말 동안 트럼프와 백악관 보좌관들은 기술 제품에 대한 이번 관세 면제가 오래 지속되지 않을 것이며, 향후 해당 제품들에 대해 업종별 맞춤 관세가 적용될 것이라고 시사
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-14/trump-floats-exceptions-for-auto-parts-facing-25-us-tariffs

자세한 내용은 아래 링크를 참고하시기 바랍니다. 감사합니다.
링크 : https://bit.ly/42ulydv
* 유진 ETF/파생 강송철 개별 텔레그램
https://t.me/buykkang

* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다.

13.04.202522:48

[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=판도 변화=

* 지난 주말 중국이 대미 관세율을 125%로 올렸으나, 더 이상 맞대응하지 않겠다고 했습니다(미국의 대중 관세 145%). 트럼프 대통령은 상호관세에서 전자제품을 제외했습니다.

* 미국 S&P500은 2월 고점(6,144p) 이후 18% 하락했습니다. 보복 관세 위협은 정점을 지났습니다. 단기 매수구간으로 볼 수 있습니다.

* 실제로 미국 개인투자자들의 매수는 이어졌습니다. 하지만, 지금이 적극적으로 사들어갈 수 있는 반등인지는 확신이 없습니다.

* 트럼프 관세 이후 벌어질 일들은 경기/기업이익을 조금 악화시키는게 아니라, 지난 30~40년 동안의 시스템을 흔들 가능성이 크기 때문입니다.

* 1) 미국과 중국 간 관세가 30%대로 줄어들더라도, 미국과 중국간 교역과 금융시장 관계는 단절될 수밖에 없습니다.

* G2의 대립으로 이후 미/중 기업들은 제 때, 충분히 대체제를 구하기 어려울 가능성이 높습니다. 공급 충격이 나타날 것으로 보입니다.

* 2) 미중 공급충격 위험은 미국 달러의 안정성에 위협이 됩니다. G2의 거래 감소는 달러 수요가 줄어들 가능성을 시사합니다.

* 마라라고 합의와 같은 가격 조정이 나타날 수 있다면, 더 그렇습니다. 미국국채보다 독일 국채와 금이 나아 보이는 이유입니다.

* 고민은 경기/기업이익보다 뭔가 판이 바뀐다는 느낌이 크다는 것입니다.

* 지금이 90년대 이후 자유무역과 달러 중심의 금융시스템이 서서히 바뀌기 시작하는 변곡점일지 모릅니다. 미국 증시의 완전 회복까지는 좀더 시간이 걸릴 것으로 보입니다.

활기찬 한주 되십시오.
https://t.me/huhjae

Пераслаў з:

13.04.202521:26

Пераслаў з:

13.04.202521:26

[BN] Apple, Nvidia Score Relief From US Tariffs With Exemptions (4/12, 토)

- 트럼프 행정부는 스마트폰, 컴퓨터 등 전자제품에 대해 이른바 '상호관세(reciprocal tariffs)'에서 예외를 인정.
- Apple, Nvidia 등 글로벌 기술 제조업체들에게는 일시적일 수 있지만 큰 구제 조치로 작용
- 미국 세관국경보호청(US Customs and Border Protection)은 금요일 늦게 예외 품목을 발표.
- 이로 인해 중국산 제품에 부과된 125% 관세와 다른 대부분 국가에 적용된 10% 기본 관세의 적용 범위가 좁아지게 되었음
- 예외 품목에는 스마트폰, 노트북 컴퓨터, 하드드라이브, 컴퓨터 프로세서와 메모리 칩, 평면 디스플레이 등이 포함, 이들 소비자 전자제품은 일반적으로 미국 내에서 제조되지 않음

- 이번 조치는 트럼프와 중국 간 갈등에서 처음으로 나타난 의미 있는 유화 조치. 예외 조치는 4월 5일부로 소급 적용됨

- RAND 차이나 리서치 센터의 부국장 제라드 디피포(Gerard DiPippo) 분석에 따르면, 이번 예외는 2024년 기준 약 3,900억 달러 규모의 미국 수입품에 해당, 이 중 1,010억 달러 이상은 중국산임
- 중국 관련 최대 예외 품목은 스마트폰으로, 2024년 미국은 410억 달러 이상의 중국산 스마트폰을 수입했으며 이는 중국산 전체 수입의 약 9%에 해당
- 디피포는 전체적으로 이번 예외 조치가 2024년 기준 미국의 중국산 수입품 중 약 22%를 차지하는 소비자 전자제품과 반도체 부문에 해당한다고 분석

- 제라드 디피포는 “이번 조치는 미국의 관세 장벽에 생긴 큰 구멍으로, Apple 같은 핵심 기업들과 스마트폰·노트북 소비자들을 가격 충격에서 구해줄 것”이라고 평가
- “다만 중국산 소비재·중간재·자본재 대부분은 여전히 매우 높은 미국 관세에 직면해 있으며, 이번 조치는 미국 경제의 한 부문에만 적용되는 제한적인 면제”라고 지적
- 트럼프 대통령은 토요일 기자들에게 면제에 대해 구체적인 설명은 피했으나, “월요일에 자세히 설명하겠다”며 추가 발표를 예고
- 백악관은 이번 면제 조치가 소액 국제택배 관세 규정(de minimis exemption) 변경에도 적용된다고 밝혔음

- 트럼프의 관세 유예 조치는 일시적일 수 있으며, 이번 면제는 특정 부문에 추가 관세가 국가별 기본세율 위에 중복 부과되는 것을 막기 위한 초기 행정명령에서 비롯됨.
- 일부 제품은 향후 지금보다 낮을 것으로 예상되는 중국 전용 관세를 적용받을 가능성이 있음.
- 단, 이번 면제는 중국을 겨냥한 별도의 관세에는 해당되지 않음. 해당 관세는 펜타닐(Fentanyl) 단속을 압박하기 위한 20% 부과 조치
- 트럼프 임기 이전부터 부과되었던 기존 관세들도 이번 면제와는 무관하게 계속 유지되는 것으로 보임.

- Nvidia 등의 AI 칩이 탑재된 서버와 그 주요 부품들은 대부분 대만과 멕시코에서 제조 및 조립
- 금요일 발표된 이번 조치는 대만 및 멕시코산 AI 인프라 핵심 장비와 제품까지 면제 범위에 포함되며, 미국 내 AI 인프라 구축을 추진하는 기업들에 중요한 완화 조치로 평가됨

- 이번 면제 조치에서 특히 중요한 항목은 반도체 제조 장비에 대한 새로운 관세 면제.
- 이는 네덜란드의 ASML, 일본의 Tokyo Electron 등에서 생산되는 장비로, 반도체 공장 건설에 필수적이며 수십억 달러에 달하는 총 투자비용 중 가장 큰 비중을 차지
- TSMC, 삼성전자, Intel 등은 2022년 반도체 및 과학법(Chips and Science Act) 지원을 받아 미국 내 신규 반도체 공장을 건설 중이며, 이 면제는 해당 기업들에 매우 유리하게 작용
- 트럼프 대통령의 초기 ‘상호관세’ 발표 당시에도 반도체 및 일부 산업 분야는 예외 대상으로 지정되었으며,
- 트럼프는 이들에 대해 향후 별도 관세를 부과하겠다고 수차례 언급해왔으나 아직 실행되지는 않았음. 이번 면제는 당시 예외 조치의 연장선상에 있음.

- 이 조치로 인해 아이폰, 아이패드, 애플워치 등 Apple의 핵심 제품 대부분이 중국산 관세 확대 대상에서 제외됨
- 최근 트럼프가 중국에 대한 관세를 인상하면서, Apple은 중국 의존도가 낮은 삼성전자 등 경쟁사보다 더 불리한 위치에 놓이게 되었고, 이에 따라 관련 논의가 더욱 긴박해짐
- 업계 및 로비단체 관계자들은 스마트폰 등의 최종 조립 공정을 미국으로 이전하는 것은 현실적으로 불가능하다고 주장하고 있음

- 그러나 이번 면제는 동시에 향후 산업별 맞춤형 관세(Targeted Sectoral Tariffs) 도입을 위한 사전 포석으로도 해석되며, 이는 기술 산업에 새로운 압력을 가할 수 있음.
- 미 행정부는 반도체 수입품에 대한 신규 조사를 곧 개시할 예정이며, 이 조사는 수 주 또는 수개월 내 반도체 및 관련 제품에 대한 관세 부과로 이어질 것으로 예상됨.
- 해당 관세는 최근 철강 및 알루미늄에 적용된 방식처럼, 반도체 그 자체는 물론 반도체가 포함된 완제품에도 함께 적용될 가능성이 있음.
- 지금까지 트럼프의 산업별 관세는 25% 수준으로 설정되어 있으며, 반도체 부문에도 동일하거나 유사한 수준이 적용될 것으로 보이나, 정확한 세율 및 적용 범위는 아직 명확히 밝혀지지 않음.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-12/trump-exempts-phones-computers-chips-from-reciprocal-tariffs

Пераслаў з:

13.04.202521:26

• Check : 달러 하락. 스위스 프랑(FXF), 유로(FXE), 엔화 상승. 원달러 환율 하락, EWY(MSCI korea) +5%

• 미 장기국채(TLT) 1주일간 -6.4% 하락. 금(gold) 상승. 금 채굴기업(GDX) 1주일 +20%

• 반도체(SMH, SOXX) 1주간 +10%, 반등

■ Global ETF Daily & News ■ (2025/04/13, 월요일)
ETF/파생 강송철 (02-368-6153)

▶️ 전일 상승 상위/하위

* Gainers: COPX(+6.3%), GDX(+5.4%), EWT(+5.3%), VNM(+5.0%), URA(+4.9%)
* Losers: UUP(-0.9%), IEF(-0.6%), PFF(-0.4%), SHY(-0.2%), AGG(-0.1%)

▶️ 최근 5일 상승 상위/하위

* Gainers: GDX(+19.2%), XAR(+12.0%), SMH(+11.3%), XME(+11.0%), EZA(+10.5%)
* Losers: UNG(-6.5%), TLT(-6.4%), TAN(-4.0%), ITB(-3.6%), LQD(-3.3%)

▶️ 52 Week High

RING(+6.0%), SGDM(+5.8%), GDX(+5.4%), GDXJ(+5.1%), GLTR(+2.2%)

▶️ 52 Week Low

PTBD(-1.3%), UUP(-0.9%), PSK(-0.8%), PGF(-0.7%), PGX(-0.6%)

* 상승 ETF 키워드: GOLD, TECHNOLOGY, CHINA, SEMI, KOREA
* 하락 ETF 키워드: BOND, CORPORATE, TREASURY, PREFERRED, DOLLAR

♣️ News

"[FT] Federal Reserve ‘absolutely’ ready to help stabilise market if needed, top official says (4/11일)

- 연방준비제도(Fed) 핵심 인사 중 한 명인 수전 콜린스(Susan Collins) 보스턴 연은 총재는 “시장 상황이 무질서해질 경우, 연준은 금융시장 안정을 위해 단호히 개입할 준비가 되어 있다”고 밝힘
- 콜린스 총재는 “현재 시장은 전반적으로 잘 작동하고 있으며, 유동성 문제도 보이지 않는다”고 말했으나, “시장 기능이나 유동성에 문제가 발생할 경우 이를 해결할 수 있는 도구들을 연준이 보유하고 있다”고 강조
- 그녀는 FT 인터뷰에서 “과거 시장의 혼란 상황에 대해 다양한 수단을 신속하게 동원한 바 있으며, 필요하다면 다시 그렇게 할 준비가 되어 있다”고 언급

- 콜린스의 이 발언은 트럼프 대통령이 글로벌 무역 전쟁을 촉발한 이후 미국 금융시장이 극심한 변동을 겪고 있는 가운데 나온 것
- 지난주부터 시작된 월가 주식 매도세는 현재 29조 달러 규모의 미국 국채 시장으로 확산, 이는 글로벌 금융 시스템의 핵심에 해당
- FT와의 인터뷰에서 뉴욕 연은 총재 존 윌리엄스(John Williams)도 트럼프의 관세 정책이 인플레이션 급등, 실업률 상승, 경제성장 약화를 초래할 수 있다고 경고
- 콜린스 총재는 올해 인플레이션이 3%를 상회할 가능성이 있다고 내다보았으며, 시장 기능이 악화될 경우 이를 해결하기 위해 긴급 금리 인하가 주된 대응 수단은 아닐 것이라고 설명
- 그녀는 “통화정책에 사용하는 기준금리는 유일한 수단이 아니며, 유동성이나 시장 기능의 문제를 해결하기에는 최적의 도구가 아닐 수 있다”고 언급
- 10년 만기 미국 국채 수익률은 지난 한 주 동안 0.5%포인트 급등하여 4.5%에 도달, 매우 이례적인 변동폭임

- 월가 은행들과 투자자들은 최근 미국 국채 시장에서 변동성이 커지면서 유동성, 즉 거래자가 가격에 큰 영향을 주지 않고 자산을 사고팔 수 있는 용이성이 악화되었다고 평가
- JP모간의 채권 전략가 제이 배리(Jay Barry)는 금요일 “유동성이 나쁜 이유는 변동성이 높기 때문”, “움직임은 매우 크지만 시장 기능 자체는 괜찮다”고 설명
- 그는 또한 현재까지 미국 국채의 매도세는 “질서 있게(orderly)” 진행되고 있다고 평가

- 콜린스 연은 총재는 연준의 개입 여부는 “우리가 직면하게 되는 시장 상황에 달려 있다”고 밝힘
- 연준은 2020년 코로나19 팬데믹으로 인해 심각한 시장 기능 장애가 발생했을 당시 개입한 전력이 있음.
당시 투자자들은 세계 경제에 대한 극심한 불안에 사로잡혀 핵심 자금시장마저 마비됨.
- 이에 연준은 금융위기 시절 도입했던 프로그램들을 재가동하여 자금시장에 유동성 공급 역할을 했고, 전례 없는 규모로 회사채를 매입하기 시작함
- 또한 연준은 기준금리를 제로 수준으로 인하하고, 자산매입 프로그램에서 미국 국채 매입 한도를 철폐하는 등의 조치를 단행함.
- 콜린스 총재는 금요일 “연준은 시장 기능을 지원할 수 있는 상설 유동성 공급 수단들을 이미 보유하고 있으며, 이는 현재도 유효하게 작동할 수 있다”고 밝힘.
https://www.ft.com/content/0273371d-b90c-43e4-845a-e51982dd4fdf

자세한 내용은 아래 링크를 참고하시기 바랍니다. 감사합니다.
링크 : https://bit.ly/3XWdhO3
* 유진 ETF/파생 강송철 개별 텔레그램
https://t.me/buykkang

* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다.

10.04.202523:36

안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=AI와 관세=

* AI 붐과 관세 간 직접적인 관련성은 높지 않습니다. 그러나 이들 주가가 관세 소식에 휘청거리고 있습니다. 이유가 있습니다.

* 우선, 경기침체 우려 때문입니다. 예컨대 메타와 구글은 광고 매출이 대부분입니다(구글은 매출의 3/4).

* 경기가 나빠지면 기업들은 광고를 줄입니다. 이커머스가 있는 아마존도 마찬가지입니다.

* 반도체도 마찬가지입니다. 위기 때 반도체 매출은 -25%, 이익은 -50% 감소했습니다.

* 다음은, 데이타센터 투자 축소 우려 때문입니다. M7기업들도 그동안 매출의 10~20%를 경쟁적으로 투자했던 만큼, 계획을 줄이거나 지연할 가능성이 높습니다.

* 이미 마이크로소프트사는 오하이오주 데이타센터 건립 계획(10억 달러)을 보류했습니다.

* 더군다나, 아직 AI 투자가 매출에 미치는 영향이 확실하지 않습니다.

* WSJ에 따르면 아마존의 경우, 1달러를 데이타센터에 투자하면, 매출 효과가 20센트 늘어나는데 그친다고 합니다(클라우드는 매출 4달러 증가).

* 즉, 관세는 AI 투자에도 간접적으로 영향을 미칩니다. AI가 다시 힘을 내려면 관세 불안이 멈춰야 합니다.

* 상호관세를 유예했어도, 당장은 점차 다가오는 물가 불안 때문에 이익마진 유지가 유리한 필수소비/유틸리티 업종이 강할 것입니다.

* 그러나 서서히 AI와 관련된 SW 업체들이 힘을 낼 수 있을 것으로 예상됩니다. 결국 비용을 줄여야하고, 고정비 부담이 적은 기업들이 유리할 것으로 보이기 때문입니다.

평안한 주말 되십시오.
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10.04.202523:13

• Check : 미국 주식, 채권, 달러 다시 하락

• 금, 스위스 프랑, 엔화 상승. VIX 다시 40 상회

■ Global ETF Daily & News ■ (2025/04/11)
ETF/파생 강송철 (02-368-6153)

▶️ 전일 상승 상위/하위

* Gainers: GDX(+4.8%), FXF(+4.0%), FXE(+2.5%), GLD(+2.4%), FXY(+2.3%)
* Losers: XSD(-9.3%), OIH(-8.8%), JETS(-8.7%), XOP(-8.2%), SOXX(-8.2%)

▶️ 최근 5일 상승 상위/하위

* Gainers: FXF(+4.2%), GDX(+3.2%), CORN(+2.7%), GLD(+2.1%), FXE(+2.0%)
* Losers: UNG(-15.2%), OIH(-14.4%), KWEB(-14.3%), XOP(-12.6%), TAN(-12.1%)

▶️ 52 Week High

SGDM(+4.9%), GDX(+4.8%), GDXJ(+4.4%), FXF(+4.0%), SGOL(+2.5%)

▶️ 52 Week Low

UUP(-2.1%),

* 상승 ETF 키워드: GOLD, SWISS FRANC, JAPAN, YEN
* 하락 ETF 키워드: ENERGY, CHINA, OIL, SEMI, NATURAL GAS

♣️ News

"[FT] What is behind the Treasury sell-off?

- 지난 주말, 주식 시장이 무역전쟁 여파로 급락하자, 미 재무장관 스콧 베센트는 투자자들을 안심시키려 함. 그는 “대다수 미국인은 401(k) 퇴직연금에서 60/40 포트폴리오를 가지고 있으며, 연초 대비 5~6% 하락에 그치고 있다”고 방송에서 발언함
- 전통적인 투자 이론에 따르면, 주가가 하락하면 채권 가격은 상승하여 포트폴리오 전체 손실을 줄여야 하지만, 이번 주 채권 가격은 오히려 급락
- 이는 매우 이례적인 현상이며, 과거 2008년, 2001년, 1997년, 1987년 주가 폭락기에는 채권 가격이 상승했음. 주가와 채권 가격이 동시에 하락한 경우는 최근 코로나19 공황 때를 제외하곤 드뭄

- 주식‧채권 동반 하락은 시장이 얼마나 고통을 견딜 수 있는지, 연준(Fed)이 개입할 것인지, 그리고 무엇이 채권 매도를 유발하고 있는지를 묻게 함
- 첫 두 질문에 대한 답은 시간이 더 걸릴 것으로 보이나, 세 번째 질문에 대한 단서들은 드러나고 있음
- 첫 번째 가능한 원인은 거시경제 요인으로, 관세로 인한 인플레이션 우려가 있음
- 두 번째는 일부 펀드가 마진콜을 충당하기 위해 유동성이 높은 자산을 매도하고 있을 가능성임
- 그러나 가장 우려되는 원인은 헤지펀드들이 ‘베이시스 트레이드(basis trade)’ 전략을 청산하고 있기 때문일 수 있음. 이는 선물 가격과 채권 가격 간의 차이를 노리고 최대 100배까지 레버리지를 사용하는 전략
- 최근 몇 년간 이러한 거래는 급증했으며, 규모는 추정하기 어렵지만 룩셈부르크, 케이맨제도, 런던 같은 헤지펀드 허브들이 미국채 주요 수요처 상위 5위 안에 포함되었음

- IMF는 이 전략의 총 규모를 약 1조 달러로 추정하며, 블룸버그는 헤지펀드들이 전체 미국채의 7%를 보유하고 있다고 분석. 이는 딜러 은행보다 많은 비중이며, 급증한 수치
- 아폴로 그룹의 Torsten Slok은 베이시스 트레이드가 약 8,000억 달러 수준이며, 이는 프라임 브로커리지 잔고 2조 달러 중 중요한 비중이라고 밝힘
- 채권시장이 급락하면서 일부 헤지펀드가 강제 청산되고, 그 여파로 2020년과 유사한 시장 충격이 발생할 수 있음
- 상황을 더 좋지 않게 만드는 건 브리지워터 창립자 레이 달리오의 경고처럼 미국의 급증하는 부채와 이에 따라 디폴트 가능성에 대한 우려가 확대되고 있는 점

- 백악관은 미국의 디폴트 가능성을 일축하고 있지만, 시장 참여자들은 트럼프가 사업가 시절 반복적으로 채무불이행을 했던 점을 상기함
- 현재 백악관 내부에서는 채무 스왑이나 준(準) 구조조정 같은 파격적인 정책 아이디어도 거론되고 있음. 한때 상상할 수 없던 시나리오들이 이제는 가격에 반영되고 있음

- 또 다른 위험 요소는 미중 무역전쟁이 자본전쟁으로 번질 가능성. 중국은 미국채 2대 보유국이며, 만약 달러 자산을 대량 매도할 경우 시장 충격이 클 수 있음
- 현재까지 중국이 미국채를 매도한 뚜렷한 증거는 없지만, 이번 주 위안화 절하 조치는 주목할 만한 움직임임. 이는 통화전쟁 가능성을 높이며, 다른 시나리오들을 상상하게 만듬
- 도이치뱅크 외환리서치 총괄은 “무역전쟁이 금융전쟁으로 전환될 가능성에 주의하라”고 경고
- 베센트의 안심 메시지, 연준의 개입 가능성, 혹은 트럼프의 90일 관세 유예 조치가 시장을 안정시킬 수 있지만, 그 전까지 상황은 금융위기 초기와 비슷한 위험 국면에 진입하고 있을 수 있음
https://www.ft.com/content/d5986c38-6c60-4869-b28a-f1dfb0868c3e

자세한 내용은 아래 링크를 참고하시기 바랍니다. 감사합니다.
링크 : https://bit.ly/447Cs4b
* 유진 ETF/파생 강송철 개별 텔레그램
https://t.me/buykkang

* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다.

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Папулярныя публікацыі 허재환 유진증권 전략

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03.04.202523:18

[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=흔들리는 달러제국=

* 트럼프 관세 정책의 후폭풍이 참혹합니다. S&P500은 20/6월 이후 최대 폭(-4.8%) 하락했습니다.

* 애플(-9.2%)을 비롯한 빅테크와 반도체(SOXX -9.8%)가 급락했습니다. 코카콜라(+2.59%), 펩시(+1.5%) 등 필수소비 업체들 주가만 살아남았습니다.

* 미국 10년 국채금리는 -14bp 급락했는데, 달러를 보면 미국 자산 전반에 걸친 투매가 뚜렷했습니다(DXY -1.65%).

* 다행히 어제 KOSPI는 낙폭을 줄였습니다(장중 +2%). 원화도 안정적이었습니다. 이유는 다음과 같습니다.

* 1) 미국만 스태그플레이션 발생 가능성이 높아졌습니다. 전부 피를 흘리지만, 물가 상승 압력은 미국에 집중될 가능성이 높습니다.

* 미국 연준이 금리를 내리든, 안 내리든 실질 금리라는 관점에서 보면, 미국 실질금리 매력이 가장 떨어집니다.

* 2) 실질금리는 성장의 다른 이름입니다. 성장이 흔들리자 미국 주식으로 집중되었던 글로벌 자금이 이탈하고 있습니다.

* 지난 2년간 GDP 대비 미국 주식매입 규모가 큰 국가들은 북유럽(노르웨이, 스웨덴)가 아시아(한국, 말련 등)입니다.

* 미국 주식에서 다른 자산으로 이동하고 있을 가능성이 높습니다.

* 미국을 위대하게 하기 위해 관세를 올렸지만, 지나쳤습니다. 미국 자산/증시에 대한 신뢰가 다소 훼손되었을 가능성이 높습니다.

* 국내 경제는 지금도 가시밭길이지만, 더 힘든 길을 가야합니다. 국내 성장률도 1% 초반대로 하향될 것 같습니다(컨센서스 1.5~1.6%).

* 그래도 정치적 혼돈에서만 벗어나면, 미국 대비 국내 자산의 가성비가 더 나빠지지는 않을 것 같습니다.

평안한 주말 되십시오.
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02.04.202522:56

[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=판도라의 상자=

* 트럼프 관세는 시장 예상(10~20%)을 크게 상회했습니다(보편 관세 10% 4/5일, 상호관세 10~40%, 4/9일부터).

* 예컨대 대중 관세율은 이미 적용받고 있는 20%에다가, 이번에 34% 추가되었습니다(총 54%, 일본 24%, 한국 25%, EU%, 대만 32%, 인도 26%, 베트남 34% 등).

* 미국 실효 관세율은 24% 정도로 추정됩니다. 어제 말씀드린 시나리오 대로라면, 악재입니다.

* 시간외거래에서 S&P500 선물은 3~4% 하락 중입니다.

* 애플 주가는 시간외에서 -6.8%, 엔비디아 -4.5%, TSMC -4.9% 하락 중입니다. 수입 비중이 높은 월마트도 -5.9% 하락 중입니다.

* 물론, 다음 수순은 협상과 감세가 될 가능성이 높습니다.

* 관세율 숫자가 너무 높습니다. 협상의 여지가 있다는 것입니다.

* 게다가, 이정도면 피터 나바로 백악관 제조무역 담당 고문의 말처럼, 향후 10년간 6조 달러 이상 관세 수입을 확보할 수 있습니다(20% 관세 가정). 감세로 초점이 이동할 것으로 보입니다.

* 하지만 3분기 초중반까지 경기 침체에 준하는 둔화가 불가피합니다.

* 2분기에는 선수요(재고)를 소진하는 과정이 예상됩니다. 생산/투자가 일시적으로 멈칫할 가능성이 높습니다. 기업실적 하향도 불가피합니다.

* 다행히 EU는 발빠르게 단기 경제지원 대책을 공개한다고 합니다. 다른 국가들도 그 뒤를 따를 것으로 보입니다.

* 그나마 수혜는 관세에서 자유로운 업종(국내 조선/방산,필수소비, 통신)과 이미 관세가 공개되어 추가 충격에서 자유로운 산업들(철강/알루미늄/자동차 등)이 될 것으로 보입니다.

좋은 하루 되십시오.
https://t.me/huhjae

06.04.202522:43

[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=자기파괴=

* 20세기 주류 경제학 입장에서 트럼프 관세 정책은 다분히 자기 파괴적입니다.

* 이틀 동안 미국 증시 시가총액이 5조 달러 넘게 사라졌습니다(S&P500 고점 대비 -17.5%).

* 트럼프 대통령이 무슨 생각에서 이렇게 파괴적일 수 있는 지 논란이 뜨겁습니다.

* 이에 대해 한 FT 칼럼에서는 1940년대 독일계 유대경제학자 알베트르 히르슈만(Albert Hirschman)의 연구를 재조명했습니다.

* 그는 나치 독일과 스페인 내전을 거쳐 미국에 정착했고, 케인즈/밀턴 프리드만이 주류였던 상황에서 생소한 '전쟁 위협 속 자립'라는 관점에서 경제를 보았습니다.

* 그는 1) 전쟁/경쟁 위협이 높은 상황에서 주로 국가간 힘의 경쟁(정치 권력)이 기존 무역 관계에 우선할 수 있다는 점과,

* 2) 교역이, 군사적 정복을 하지 않고, 약한 상대국을 굴복시키는 효과적 방법이라고 주장하고 있습니다.

* 한마디로, 그는 무역이 권력을 강화하는 도구로 사용될 수 있음을 경고한 것입니다.

* 즉, 1930년대 이후 사라졌던 높은 관세를 부활시켜, 미국 소비자들에게 단기 희생을 강요(?)한 트럼프 정책은 권력/패권 경쟁에 초점 맞춰져 있습니다.

* 미국 입장에서 미국과의 교역으로 부유해진 상대 국가들이 달러 중심의 금융시스템과 군사력/기술에 도전하는 것을 보기 싫다는 것입니다.

* 세계경제가 위기를 겪는다면, 그래도 대외 의존도가 낮은 미국 경제가 그나마 견딜만하기 때문입니다.

* 미국 주가 하락에 대해, 미국 소득 상위 12%가 주식 88%를 보유하고 있다는 베센트 장관의 말도 이런 맥락에서 이해할 수 있습니다.

* 대외 수요에 의존해왔던 저희 경제는 어려울 수밖에 없습니다. 내수 독점 기업들과 전쟁에 꼭 필요한 산업들이 유리할 것으로 예상됩니다.

힘내십시오.
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08.04.202506:54

[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=메인스트리트와 금리=

* 트럼프와 중국간 보복관세 논쟁으로 주식시장 반등이 반등답지 못합니다.

* 최근 주식시장 변동성(VIX 47, VKOSPI 44)이면, 시장의 공포는 정점 근처라고 봐야 합니다.

* 그러나 찜찜한 것은 미국 트럼프 정부의 우선순위입니다.

* 피터 나바로 교수는 관세정책은 월스트리트보다 메인스트리트를 위한 것이라고 했습니다(4/5일).

* 즉 금융시장(주가)보다 실물 경제(중소기업, 중산층)가 더 중요하다는 것입니다.

* 메인스트리트를 더 중요시하겠다는 말은 지난 2월 베센트 재무장관의 인터뷰 내용과도 관련이 높습니다(2/9일).

* 두달 전 베센트 장관은 주가보다 금리가 금융시장의 열쇠라고 했습니다.

* 장기금리는 가계 주택담보대출금리와 기업들의 자본비용, 정부재정 부담의 기준이 됩니다. 결국 주식시장보다 금리를 메인스트리트의 가늠자로 보고 있는 것입니다.

* 트럼프 대통령이 주가 하락에 대해서는 약간의 고통, 쓴 약이라는 언급을 하면서도 파월의장을 지속적으로 압박하고 있는 것도 같은 맥락입니다.

* 공교롭게도 S&P500 고점은 베센트 인터뷰 후 1주일 뒤인 2/19일이었습니다. 2/9일 이후 미국 10년 국채금리는 30bp 하락했습니다(2/7일 4.48%).

* 최근 주가 급락은 기회입니다. 그러나 주가가 더 추세적으로 회복하기 위해서는 미국 금리가 좀더 떨어진 이후가 될 것으로 보입니다.

좋은 하루 되십시오.
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Пераслаў з:

02.04.202522:40

[BN] Trump Tariffs Spare No Country, Many in Asia, Europe Hit Harder

- 트럼프는 미국에 수출하는 모든 국가에 대해 최소 10%의 관세를 부과하고, 미국과의 무역 불균형이 가장 큰 약 60개국에는 추가 관세를 적용하겠다고 발표
- 중국은 총 54%의 관세를 부과받게 되었으며, 유럽연합(EU)과 베트남 또한 높은 관세 대상에 포함됨

- 트럼프 정부에 따르면, “최악의 범주”로 분류한 국가들에 대해 부과하는 상호적 관세율은 해당 국가들이 미국 제품에 적용하는 관세 및 비관세 장벽을 기준으로 계산, 이 금액의 절반에 해당하는 수준으로 책정됨
- 기본 관세는 이번주 토요일 자정 이후 발효, 높은 관세율은 4월 9일 오전 12시 1분부터 적용됨. 이는 트럼프 발표에 앞서 익명을 조건으로 정보를 제공한 고위 행정부 관계자들의 설명

- 캐나다와 멕시코는 이미 마약 밀매 및 불법 이민과 관련된 25% 관세를 부과받고 있으며, 해당 조치가 유지되는 한 새로운 관세 체계에서는 제외
- 트럼프 1기 때 체결된 북미무역협정(USMCA)에 포함된 상품에 대한 면제 조항도 계속 유지됨
- 트럼프 발표 후 지수 선물 급락. S&P500 선물 -3.4%(오전 7:40)
- 피터슨 국제경제연구소 수석 연구원 Mary Lovely는 트럼프의 관세 발표가 “우리가 우려했던 것보다 훨씬 심각하다”고 평가했으며, 관세 시행 방식이 불명확하고 세계 무역 재편에 막대한 영향을 미칠 것이라 경고

- 중국의 누적 관세율은 펜타닐 밀매와 관련된 기존의 20% 관세와 상호 관세 계획에 따라 계산된 34%의 관세를 포함해 총 54%임
- 유럽연합은 20%, 베트남은 46%의 관세 부과. 일본 24%, 한국 25%, 인도 26%, 캄보디아 49%, 대만은 32%의 고율 관세 대상
- Asia Society Policy Institute의 Wendy Cutler는 “특히 아시아 국가들이 공격의 주요 대상이 된 것처럼 보인다”고 언급함.

- 이번 조치는 트럼프의 무역 전쟁을 극적으로 격화시키는 행보이며, 미국의 무역 상대국들로부터 즉각적인 보복 조치를 유발할 가능성이 있음
- 동시에 제2차 세계대전 이후 수십 년간 이어져 온 무역 장벽을 낮추려는 노력과는 정면으로 배치됨
- 그러나 트럼프의 이번 계획은 전체 20%의 글로벌 관세와 같은 다른 옵션들보다는 제한적인 조치임
- 트럼프와 참모들은 어떤 계획을 실행할지를 두고 발표 직전까지 논의함

- 철강, 알루미늄, 자동차는 이미 기존 관세 대상이기 때문에 이번 상호 관세 적용 대상에서 제외됨
- 구리, 의약품, 반도체, 목재는 무역확장법 232조에 따라 조만간 관세 조사에 들어갈 예정이지만 이번 관세 조치에서는 빠짐
- 미국 내에 존재하지 않는 금괴와 에너지 자원도 면제 대상
- 캐나다 및 멕시코에 대한 기존 관세가 철회될 경우, USMCA에 부합하는 상품은 계속해서 우대 혜택을 받고, 그렇지 않은 상품에는 12%의 관세가 부과될 예정

- 트럼프는 다른 국가들이 미국산 수출품에 대한 무역 장벽을 제거할 경우 관세율 인하를 고려하겠다고 밝힘, 외국 지도자들에게 “당신들의 관세를 철폐하고, 장벽을 낮추며, 통화 조작을 하지 말라”고 촉구
- 재무장관 Scott Bessent는 미국의 무역 상대국들에게 트럼프의 상호 관세에 대해 보복 조치를 취하지 말라고 요청
- Bessent는 Bloomberg TV 인터뷰에서 “나는 보복하지 않을 것”이라며 “보복만 하지 않는다면 이번 조치는 수치의 상한선에 해당한다”고 발언

- 트럼프는 2024년 미국의 상품 및 서비스 무역적자가 9,180억 달러 이상에 달했다는 점을 근거로 국가 비상사태를 선언,
- 이를 통해 ‘국제비상경제권법(International Emergency Economic Powers Act)’에 따른 대통령의 일방적 권한을 활용해 수십 년 만에 가장 포괄적인 관세 조치를 시행할 수 있게 되었음
- 트럼프 행정부는 보호무역 중심의 전환을 통해 미국 제조업을 부흥시키고, 새로운 관세로 수천억 달러의 세수를 확보하여 정부 재정을 강화하고자 함
- 트럼프의 이번 조치는 연간 수조 달러 규모의 해외 수입품 가격을 인상시킬 수 있는 역사적인 도박
- 동시에 전 세계적인 무역 전쟁을 촉발시켜 공급망을 불안정하게 만들고, 인플레이션을 자극하며, 미국의 경제적 경쟁국들을 자극하고, 미국을 배제한 새로운 동맹 형성을 부추길 수 있음
- 이러한 상황은 트럼프에게 정치적으로도 부담이 될 수 있음. 관세로 인한 경제적 고통은 단기간에 나타날 수 있지만, 미국 경제의 구조적 재편이라는 이익은 수년이 걸릴 수 있기 때문
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-02/trump-says-he-s-signing-executive-order-on-reciprocal-tariffs

02.04.202500:03

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안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=관세 시나리오=

* 내일 관세 정책이 공개됩니다. 4/4일 탄핵심판과 더불어 이번주가 슈퍼위크가 될 가능성이 높습니다.

* 월가는 실효 관세율 10% 초중반으로 예상합니다. 20%에 가까우면 거의 보편관세인 만큼 악재, 10% 내외면 나름 선방했다고 볼 수 있습니다.

* 관세는 주가에는 부담이고, 미국 달러와 국채에는 호재로 인식되나, 불확실성은 정점을 지날 것으로 보고 있습니다.

* 하지만 금융시장은 컨센서스대로 움직이지는 않습니다. 두 가지를 감안할 필요가 있습니다.

* 1) 트럼프 대통령의 성향을 고려해야 합니다. 트럼프 대통령은 불확실성을 남겨서, 자신의 협상력을 유지하고자할 가능성도 있습니다.

* 2) 관세 전쟁 후 중장기적으로 해외 투자자들이 미국 자산을 예전만큼 사지 않을 가능성이 높습니다.

* 2Q 미국 무역/경상적자가 줄어든 이후, 각국 무역흑자가 줄어들면서 해외 투자자들의 미국 주식과 채권 수요가 약해질 수 있기 때문입니다.

* 2024년 미국 경상수지 적자는 GDP 3~4%입니다. 그러나 미국 순 국제수지 부채는 GDP 80%이고, 지난해만 GDP 15%에 달하는 해외투자 자금이 유입되었습니다.

* 미국 자산가격(주식 포함) 상승에는 미국 경제가 좋은 것도 이유지만, 투자자산으로서 신뢰가 컸기 때문니다.

* 장기적으로 관세가 트럼프 대통령의 의도대로 미국 실물 경제를 살릴지도 모릅니다. 그러나 해외 투자자들은 예전만큼 미국 주식/채권 투자를 덜 하면서, 의외로 달러가 더 약해질 가능성도 있습니다.

좋은 하루 되십시오.
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13.04.202522:48

17.04.202523:06

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16.04.202506:36

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