ECONS
24.02.202511:05
Что служит «топливом» для фондового рынка? Согласно классическим учебникам, рост фондового рынка стимулируют те же факторы, что и экономический рост, поэтому в долгосрочной перспективе динамика рынка должна быть тесно связана с динамикой экономики.
Однако исследование на данных фондового рынка США за последние семь десятилетий показало, что это уже не так:
🔻До 1990-х рост фондового рынка действительно почти полностью объясняется экономическим ростом.
🔻С 1990-х лишь 25% роста рынка связано с экономикой.
🔻Снижение процентных ставок и премий за риск также повлияло на рост фондового рынка, но в еще меньшей степени, чем экономический рост.
🔻Главный драйвер – рост прибыли компаний: он объясняет 40% роста фондового рынка последних трех десятилетий.
🔻Однако компании стали получать больше прибыли не за счет роста экономики, а за счет сокращения доли зарплат работников.
Таким образом, главный драйвер фондового рынка – перераспределение дохода внутри компаний: повышение доли прибыли за счет снижения доли зарплат. Перераспределение дохода стало фундаментальным фактором роста стоимости акционерного капитала в последние три десятилетия, и намного более значимым, чем экономический рост, заключают исследователи.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Однако исследование на данных фондового рынка США за последние семь десятилетий показало, что это уже не так:
🔻До 1990-х рост фондового рынка действительно почти полностью объясняется экономическим ростом.
🔻С 1990-х лишь 25% роста рынка связано с экономикой.
🔻Снижение процентных ставок и премий за риск также повлияло на рост фондового рынка, но в еще меньшей степени, чем экономический рост.
🔻Главный драйвер – рост прибыли компаний: он объясняет 40% роста фондового рынка последних трех десятилетий.
🔻Однако компании стали получать больше прибыли не за счет роста экономики, а за счет сокращения доли зарплат работников.
Таким образом, главный драйвер фондового рынка – перераспределение дохода внутри компаний: повышение доли прибыли за счет снижения доли зарплат. Перераспределение дохода стало фундаментальным фактором роста стоимости акционерного капитала в последние три десятилетия, и намного более значимым, чем экономический рост, заключают исследователи.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
16.02.202510:10
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Настроения коммуникации ФРС (пресс-конференций и заявлений FOMC), как правило, хорошо коррелируют с настроениями отражающих ее новостей СМИ. Однако изменения доходности гособлигаций США настроения сообщений СМИ предсказывают лучше: это означает, что новости не просто выступают «эхом» сигналов монетарного регулятора, но и содержат дополнительные полезные сигналы.
2⃣Влияние денежно-кредитной политики на рынки жилья зависит от возрастной структуры населения. Чем больше в американском городе или штате людей старше 50 лет, тем сильнее цены на жилье растут после ослабления ДКП и снижаются после ее ужесточения. Люди возраста 50+ чаще других интересуются жильем в инвестиционных целях, а именно инвестиционный спрос на жилье наиболее чувствителен к процентным ставкам, объясняет автор из Бундесбанка.
3⃣Дарон Аджемоглу объединяет выводы своих институциональных исследований (за них он получил Нобелевскую премию в 2024 г.) со своими исследованиями инноваций и технологий. Предложенная им модель показывает, как различные типы институтов, рыночных структур, норм и идеологий влияют на технологическое развитие.
4⃣Авторы доклада ОЭСР моделируют экономические последствия регулирования цифровых данных и их трансграничных потоков. Полная «дата-фрагментация», когда все экономики полностью ограничивают свои потоки данных, приведет к потерям 4,5% мирового ВВП и сокращению глобального экспорта на 8,5%. Отсутствие регулирования обмена данными также ведет к потерям мирового ВВП (на 1%) и экспорта (на 2%) из-за падения доверия. Если же все экономики принимают открытый режим обмена данными, но с защитными мерами, это компенсирует торговые издержки, связанные с регулированием, за счет поддержания доверия: тогда глобальный экспорт увеличивается на дополнительные 3,6%, а глобальный ВВП – на 1,77%.
5⃣Женщины реже используют инструменты генеративного ИИ, причем даже в тех случаях, когда им обеспечивается такой же, как и мужчинам, доступ к этим технологиям. Это может привести к тому, что ИИ-системы будут обучаться на данных, не учитывающих предпочтения и потребности женщин, – что, в свою очередь, будет усиливать глобальное гендерное неравенство.
6⃣Наем бывших госслужащих в руководство фирм улучшает финансовые показатели компаний, в том числе за счет увеличения числа госконтрактов: исследование на данных американских публичных компаний.
7⃣Почву для беби-бума в США в середине ХХ века подготовило, помимо прочего, принятие современного формата ипотеки – с низким первоначальным взносом, долгим сроком, фиксированной ставкой и программами страхования ипотечных кредитов. Это сделало ипотеку доступной для молодежи и рабочих и резко повысило долю населения, владеющего жильем, что привело к рождению 3 млн «дополнительных» детей в период 1935–1957 гг.
8⃣Первое исследование о влиянии роботизации производства на преступность: в городах Китая роботизация промышленности приводит к снижению уровня преступности – за счет расширения возможностей трудоустройства для групп населения, подверженных высокому риску вовлечения в криминальную деятельность.
9⃣Как ученые степени CEO влияют на стиль их коммуникации и на рынки: обсуждая финансовые показатели, руководители с PhD склонны использовать менее позитивные и более расплывчатые формулировки, однако это не смущает финансовых аналитиков, воспринимающих такой стиль как сигнал «академической строгости», а не как признак плохих результатов работы компании.
1⃣ О влиянии экономической интеграции на инновации: строительство в 1980–1990-х системы мостов, соединивших два острова Японии, Сикоку и Хонсю, привело к росту патентной активности тех японских изобретателей, которые жили ближе к открывшимся мостам, – изобретателям двух островов стало проще сотрудничать друг с другом.
🔴 Econs.online
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Настроения коммуникации ФРС (пресс-конференций и заявлений FOMC), как правило, хорошо коррелируют с настроениями отражающих ее новостей СМИ. Однако изменения доходности гособлигаций США настроения сообщений СМИ предсказывают лучше: это означает, что новости не просто выступают «эхом» сигналов монетарного регулятора, но и содержат дополнительные полезные сигналы.
2⃣Влияние денежно-кредитной политики на рынки жилья зависит от возрастной структуры населения. Чем больше в американском городе или штате людей старше 50 лет, тем сильнее цены на жилье растут после ослабления ДКП и снижаются после ее ужесточения. Люди возраста 50+ чаще других интересуются жильем в инвестиционных целях, а именно инвестиционный спрос на жилье наиболее чувствителен к процентным ставкам, объясняет автор из Бундесбанка.
3⃣Дарон Аджемоглу объединяет выводы своих институциональных исследований (за них он получил Нобелевскую премию в 2024 г.) со своими исследованиями инноваций и технологий. Предложенная им модель показывает, как различные типы институтов, рыночных структур, норм и идеологий влияют на технологическое развитие.
4⃣Авторы доклада ОЭСР моделируют экономические последствия регулирования цифровых данных и их трансграничных потоков. Полная «дата-фрагментация», когда все экономики полностью ограничивают свои потоки данных, приведет к потерям 4,5% мирового ВВП и сокращению глобального экспорта на 8,5%. Отсутствие регулирования обмена данными также ведет к потерям мирового ВВП (на 1%) и экспорта (на 2%) из-за падения доверия. Если же все экономики принимают открытый режим обмена данными, но с защитными мерами, это компенсирует торговые издержки, связанные с регулированием, за счет поддержания доверия: тогда глобальный экспорт увеличивается на дополнительные 3,6%, а глобальный ВВП – на 1,77%.
5⃣Женщины реже используют инструменты генеративного ИИ, причем даже в тех случаях, когда им обеспечивается такой же, как и мужчинам, доступ к этим технологиям. Это может привести к тому, что ИИ-системы будут обучаться на данных, не учитывающих предпочтения и потребности женщин, – что, в свою очередь, будет усиливать глобальное гендерное неравенство.
6⃣Наем бывших госслужащих в руководство фирм улучшает финансовые показатели компаний, в том числе за счет увеличения числа госконтрактов: исследование на данных американских публичных компаний.
7⃣Почву для беби-бума в США в середине ХХ века подготовило, помимо прочего, принятие современного формата ипотеки – с низким первоначальным взносом, долгим сроком, фиксированной ставкой и программами страхования ипотечных кредитов. Это сделало ипотеку доступной для молодежи и рабочих и резко повысило долю населения, владеющего жильем, что привело к рождению 3 млн «дополнительных» детей в период 1935–1957 гг.
8⃣Первое исследование о влиянии роботизации производства на преступность: в городах Китая роботизация промышленности приводит к снижению уровня преступности – за счет расширения возможностей трудоустройства для групп населения, подверженных высокому риску вовлечения в криминальную деятельность.
9⃣Как ученые степени CEO влияют на стиль их коммуникации и на рынки: обсуждая финансовые показатели, руководители с PhD склонны использовать менее позитивные и более расплывчатые формулировки, однако это не смущает финансовых аналитиков, воспринимающих такой стиль как сигнал «академической строгости», а не как признак плохих результатов работы компании.
1⃣ О влиянии экономической интеграции на инновации: строительство в 1980–1990-х системы мостов, соединивших два острова Японии, Сикоку и Хонсю, привело к росту патентной активности тех японских изобретателей, которые жили ближе к открывшимся мостам, – изобретателям двух островов стало проще сотрудничать друг с другом.
🔴 Econs.online
08.02.202509:52
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Исследователи Банка Франции – о том, чем была вызвана синхронизация монетарной политики ЕЦБ с политикой ФРС в 2024 г. (откладывание снижения ставок): новостями об инфляции (это говорило бы о самостоятельности политики ЕЦБ) или новостями о реальных ставках (это отражало бы прямое влияние политики ФРС на решения ЕЦБ). Приходят к выводу о побочном влиянии ФРС: рынки рассматривали новости об инфляции в США как предупреждение о росте цен в еврозоне и не ставили под сомнение способность ЕЦБ проводить независимую политику.
2⃣Испанские экономисты – о влиянии рыночной власти банков на трансмиссию монетарной политики. После кризиса 2008 г. число банков в Испании сократилось с 20 до 8. Из-за значительной консолидации сектора передача эталонной ставки межбанковского рынка Euribor в корпоративные кредиты и депозиты стала работать хуже, а спреды между кредитами и депозитами выросли.
3⃣Экономисты из Чикагского университета предлагают новый метод прогнозирования ВВП на субнациональном уровне. Набор переменных, включающих данные о ночном освещении, численности населения, выбросах СО2, позволяет рассчитывать макроэкономические показатели локальных местностей, что может помочь в анализе региональных различий.
4⃣Обзор исследований на тему эффектов кооперации людей с ИИ-системами: в среднем комбинация ИИ+человек работает хуже систем, состоящих только из человека или только из ИИ. Сочетание ИИ и человека наиболее перспективно для задач, которые в настоящее время люди выполняют лучше, чем ИИ, и для задач, связанных с созданием контента.
5⃣В основе регионального неравенства в современной Германии могут лежать факторы, заложенные еще во времена Древнего Рима. Население регионов ФРГ, испытавших в прошлом влияние римской цивилизации (прежде всего римские инвестиции в передовые экономические институты – дороги, торговую инфраструктуру), демонстрирует сейчас более высокий уровень здоровья и психологического благополучия.
6⃣Эссе с анализом торговой войны США с Китаем 2017-2020 гг. на основе теории игр и таких ее концепций, как стратегия «око за око» (tit for tat) и равновесие Нэша.
7⃣Банк международных расчетов (BIS): чем чаще медиа сообщают о климатических проблемах, тем больше приток средств в «зеленые» фонды взаимных инвестиций – что, в свою очередь, стимулирует перераспределение капитала в пользу более экологически ответственных компаний.
8⃣Большие языковые модели (LLM) не только способны автоматически генерировать сотни научных статей о финансах, формально соответствующих академическим стандартам, они еще и неплохо справляются с рецензированием научных экономических статей. Правда, демонстрируют предвзятость в отношении пола и аффилиации автора (мужчин и известные университеты оценивают выше) и не отличают контент, сгенерированный ИИ, от созданного человеком.
9⃣Эффективный способ справиться с прокрастинацией – командная работа. Когда работники могут наблюдать и реагировать на усилия членов своей команды, производительность труда повышается за счет усиления внутренней мотивации.
1⃣ Обучение основам экономики помогает повысить устойчивость к «эффекту Конкорда» – ловушке невозвратных затрат, в которую попадают люди, продолжающие делать то, что не принесет ожидаемого результата, потому что уже вложили в это много усилий, времени или денег. Студенты становятся на 15% менее восприимчивыми к этому распространенному когнитивному искажению после того, как узнают о нем.
🔴 Econs.online
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Исследователи Банка Франции – о том, чем была вызвана синхронизация монетарной политики ЕЦБ с политикой ФРС в 2024 г. (откладывание снижения ставок): новостями об инфляции (это говорило бы о самостоятельности политики ЕЦБ) или новостями о реальных ставках (это отражало бы прямое влияние политики ФРС на решения ЕЦБ). Приходят к выводу о побочном влиянии ФРС: рынки рассматривали новости об инфляции в США как предупреждение о росте цен в еврозоне и не ставили под сомнение способность ЕЦБ проводить независимую политику.
2⃣Испанские экономисты – о влиянии рыночной власти банков на трансмиссию монетарной политики. После кризиса 2008 г. число банков в Испании сократилось с 20 до 8. Из-за значительной консолидации сектора передача эталонной ставки межбанковского рынка Euribor в корпоративные кредиты и депозиты стала работать хуже, а спреды между кредитами и депозитами выросли.
3⃣Экономисты из Чикагского университета предлагают новый метод прогнозирования ВВП на субнациональном уровне. Набор переменных, включающих данные о ночном освещении, численности населения, выбросах СО2, позволяет рассчитывать макроэкономические показатели локальных местностей, что может помочь в анализе региональных различий.
4⃣Обзор исследований на тему эффектов кооперации людей с ИИ-системами: в среднем комбинация ИИ+человек работает хуже систем, состоящих только из человека или только из ИИ. Сочетание ИИ и человека наиболее перспективно для задач, которые в настоящее время люди выполняют лучше, чем ИИ, и для задач, связанных с созданием контента.
5⃣В основе регионального неравенства в современной Германии могут лежать факторы, заложенные еще во времена Древнего Рима. Население регионов ФРГ, испытавших в прошлом влияние римской цивилизации (прежде всего римские инвестиции в передовые экономические институты – дороги, торговую инфраструктуру), демонстрирует сейчас более высокий уровень здоровья и психологического благополучия.
6⃣Эссе с анализом торговой войны США с Китаем 2017-2020 гг. на основе теории игр и таких ее концепций, как стратегия «око за око» (tit for tat) и равновесие Нэша.
7⃣Банк международных расчетов (BIS): чем чаще медиа сообщают о климатических проблемах, тем больше приток средств в «зеленые» фонды взаимных инвестиций – что, в свою очередь, стимулирует перераспределение капитала в пользу более экологически ответственных компаний.
8⃣Большие языковые модели (LLM) не только способны автоматически генерировать сотни научных статей о финансах, формально соответствующих академическим стандартам, они еще и неплохо справляются с рецензированием научных экономических статей. Правда, демонстрируют предвзятость в отношении пола и аффилиации автора (мужчин и известные университеты оценивают выше) и не отличают контент, сгенерированный ИИ, от созданного человеком.
9⃣Эффективный способ справиться с прокрастинацией – командная работа. Когда работники могут наблюдать и реагировать на усилия членов своей команды, производительность труда повышается за счет усиления внутренней мотивации.
1⃣ Обучение основам экономики помогает повысить устойчивость к «эффекту Конкорда» – ловушке невозвратных затрат, в которую попадают люди, продолжающие делать то, что не принесет ожидаемого результата, потому что уже вложили в это много усилий, времени или денег. Студенты становятся на 15% менее восприимчивыми к этому распространенному когнитивному искажению после того, как узнают о нем.
🔴 Econs.online
01.02.202510:52
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Чем выше уровень независимости центробанка, тем эффективнее и устойчивее в долгосрочной перспективе он снижает инфляцию: исследование на данных 155 стран за 1972–2023 гг. Обязательство правительства не вмешиваться в денежно-кредитную политику постепенно повышает доверие к центробанку. Накопленный эффект доверия наиболее выражен для развивающихся экономик: в развитых при переходе из первого (самого нижнего) в четвертый (самый верхний) квартиль индекса независимости центробанков инфляция на горизонте 10 лет снижается на 3,7 п.п., в развивающихся – на 10,3 п.п.
2⃣Экономисты Банка Испании – о влиянии требований к капиталу на принятие банками рисков. При ужесточении требований банки сокращают предложение кредитов, но в меньшей степени – для более рискованных фирм, чтобы тем самым поддерживать выдачу кредитов (выдавать новые для погашения предыдущих).
3⃣Моделирование разных сценариев повышения тарифов на импорт из Канады, Мексики и Китая, анонсированных президентом США Дональдом Трампом, и ответных мер показывает, что потери ВВП и благосостояния несут все вовлеченные стороны. В сценарии «мировой тарифной войны», в котором США повышают тарифы для всех торговых партнеров, а те симметрично повышают тарифы на импорт из США, наибольшие потери несут США, Китай и Канада, а ЕС, Япония и Бразилия выигрывают, но в целом глобальное благосостояние снижается.
4⃣BCG – о «геополитике талантов»: конкуренция за высококвалифицированные кадры особенно остра в сфере науки, технологий и образования и подпитывается геополитическими мотивами. Страны, придерживающиеся дальновидного подхода и привлекающие высококвалифицированных мигрантов, получат не только экономические, но и геостратегические преимущества.
5⃣Закрытие отделений банков обычно объясняют цифровизацией, но в США этому способствовали и низкие процентные ставки 2010-х гг., когда банки получали меньше дешевого депозитного фондирования. При этом банки, закрывшие отделения из-за низких процентных ставок, а не из-за технологий, в большей степени пострадали от последующего повышения ставок, что может служить сигналом их уязвимости.
6⃣Всемирный банк – о среднем классе Европы: с 2008 по 2018 г. его размер не изменился (28% домохозяйств), но порог уязвимости – доход, который нужен, чтобы не выпасть из среднего класса, – повысился в реальном выражении на 10%. Это изменило состав среднего класса: в нем стало больше управленцев с высшим образованием.
7⃣Эмиграция способствует распространению инноваций из страны прибытия в страну происхождения мигрантов: исследование на данных около 4 млн мигрантов из Великобритании, обосновавшихся в США с 1870 по 1940 г., и патентах в Великобритании в 1853–1899 гг. Механизм распространения – продолжающееся взаимодействие эмигрантов с сообществами родных стран.
8⃣После запуска ChatGPT спрос на фрилансеров с навыками, которые неплохо освоил генеративный ИИ, – например, на переводчиков – снизился на 20–50%: анализ более 3 млн объявлений о вакансиях на крупной онлайн-платформе по трудоустройству. Спрос на навыки, не затронутые ИИ, в целом не изменился, а на комплементарные – вырос: например, на разработку чат-ботов – втрое.
9⃣Исследование об экономических выгодах психотерапии: британцы, завершившие лечение от депрессии, увеличили свой средний ежемесячный заработок на 17 фунтов, а вероятность оплачиваемой занятости – на 1,5 п.п.
1⃣ Китайские ученые исследуют (на данных китайских компаний за 2007–2019 гг.), как суеверия влияют на корпоративные финансы. В Китае считается, что «год судьбы», т.е. год своего зодиакального знака, может принести несчастья. Финансовая отчетность фирм в «годы судьбы» топ-менеджера отличается более высоким консерватизмом: следуя поверью, руководители склонны накапливать для своих компаний больше финансовых резервов.
🔴 Econs.online
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Чем выше уровень независимости центробанка, тем эффективнее и устойчивее в долгосрочной перспективе он снижает инфляцию: исследование на данных 155 стран за 1972–2023 гг. Обязательство правительства не вмешиваться в денежно-кредитную политику постепенно повышает доверие к центробанку. Накопленный эффект доверия наиболее выражен для развивающихся экономик: в развитых при переходе из первого (самого нижнего) в четвертый (самый верхний) квартиль индекса независимости центробанков инфляция на горизонте 10 лет снижается на 3,7 п.п., в развивающихся – на 10,3 п.п.
2⃣Экономисты Банка Испании – о влиянии требований к капиталу на принятие банками рисков. При ужесточении требований банки сокращают предложение кредитов, но в меньшей степени – для более рискованных фирм, чтобы тем самым поддерживать выдачу кредитов (выдавать новые для погашения предыдущих).
3⃣Моделирование разных сценариев повышения тарифов на импорт из Канады, Мексики и Китая, анонсированных президентом США Дональдом Трампом, и ответных мер показывает, что потери ВВП и благосостояния несут все вовлеченные стороны. В сценарии «мировой тарифной войны», в котором США повышают тарифы для всех торговых партнеров, а те симметрично повышают тарифы на импорт из США, наибольшие потери несут США, Китай и Канада, а ЕС, Япония и Бразилия выигрывают, но в целом глобальное благосостояние снижается.
4⃣BCG – о «геополитике талантов»: конкуренция за высококвалифицированные кадры особенно остра в сфере науки, технологий и образования и подпитывается геополитическими мотивами. Страны, придерживающиеся дальновидного подхода и привлекающие высококвалифицированных мигрантов, получат не только экономические, но и геостратегические преимущества.
5⃣Закрытие отделений банков обычно объясняют цифровизацией, но в США этому способствовали и низкие процентные ставки 2010-х гг., когда банки получали меньше дешевого депозитного фондирования. При этом банки, закрывшие отделения из-за низких процентных ставок, а не из-за технологий, в большей степени пострадали от последующего повышения ставок, что может служить сигналом их уязвимости.
6⃣Всемирный банк – о среднем классе Европы: с 2008 по 2018 г. его размер не изменился (28% домохозяйств), но порог уязвимости – доход, который нужен, чтобы не выпасть из среднего класса, – повысился в реальном выражении на 10%. Это изменило состав среднего класса: в нем стало больше управленцев с высшим образованием.
7⃣Эмиграция способствует распространению инноваций из страны прибытия в страну происхождения мигрантов: исследование на данных около 4 млн мигрантов из Великобритании, обосновавшихся в США с 1870 по 1940 г., и патентах в Великобритании в 1853–1899 гг. Механизм распространения – продолжающееся взаимодействие эмигрантов с сообществами родных стран.
8⃣После запуска ChatGPT спрос на фрилансеров с навыками, которые неплохо освоил генеративный ИИ, – например, на переводчиков – снизился на 20–50%: анализ более 3 млн объявлений о вакансиях на крупной онлайн-платформе по трудоустройству. Спрос на навыки, не затронутые ИИ, в целом не изменился, а на комплементарные – вырос: например, на разработку чат-ботов – втрое.
9⃣Исследование об экономических выгодах психотерапии: британцы, завершившие лечение от депрессии, увеличили свой средний ежемесячный заработок на 17 фунтов, а вероятность оплачиваемой занятости – на 1,5 п.п.
1⃣ Китайские ученые исследуют (на данных китайских компаний за 2007–2019 гг.), как суеверия влияют на корпоративные финансы. В Китае считается, что «год судьбы», т.е. год своего зодиакального знака, может принести несчастья. Финансовая отчетность фирм в «годы судьбы» топ-менеджера отличается более высоким консерватизмом: следуя поверью, руководители склонны накапливать для своих компаний больше финансовых резервов.
🔴 Econs.online
25.01.202509:04
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Всемирный экономический форум – о рисках фрагментации глобальной финансовой системы и оценке последствий, которые могут стоить мировой экономике потери до порядка 5% ВВП (до $5,7 трлн) и вызвать рост глобальной инфляции более чем на 5%.
2⃣МВФ на глобальных данных за 1990-2019 гг.: современные межгосударственные и внутригосударственные конфликты влекут за собой большие макроэкономические издержки, бремя которых в большей степени несут женщины. После таких событий гендерное неравенство возрастает: снижается уровень образования женщин, их доля в органах законодательной власти, а также повышается материнская смертность.
3⃣Экономисты ОЭСР: розничные инвесторы становятся все более важным источником финансирования для суверенных эмитентов. В странах ОЭСР в среднем на долю розничных инвесторов приходится 10% объема суверенных долговых бумаг; за последние три года в еврозоне доля розничных инвесторов выросла в 2,5 раза, в США – в 1,5.
4⃣Банк Норвегии – о влиянии кредитных отношений фирм с банками на трансмиссию монетарной политики в условиях низких и снижающихся процентных ставок. Чем дольше отношения фирмы с банком, тем меньше для нее снижается ставка по кредиту: у фирм есть издержки при смене кредитора, а банки сталкиваются с ограничениями левериджа, что ограничивает и суммы кредитов на балансе.
5⃣Распространение автоматизированных систем андеррайтинга в США в 1990-х годах позволило домохозяйствам брать более крупные (относительно дохода) ипотечные кредиты и способствовало буму на рынке недвижимости. Внедрение новых стандартов кредитования с использованием таких систем может объяснить более половины роста цен на жилье в США в период с 1993 по 2002 гг.
6⃣Размер экономики государства не переходит в его «геоэкономическую» мощь автоматически – вопрос в том, насколько далеко может зайти правительство в попытках подтолкнуть свои собственные фирмы или союзников действовать против их частных интересов ради геополитических достижений страны, рассуждают авторы исследования о политэкономии геоэкономической власти.
7⃣Большие языковые модели прекрасно справляются с автоматической генерацией сотен научных статей о финансах, формально соответствующих строгим академическим стандартам, включая исчерпывающее описание данных и методологии, подробное обсуждение результатов и ссылки на источники (иногда вымышленные). Гипотезы ИИ формулирует не до, а после получения результатов «исследования», что приводит к статистически значимым, но содержательно пустым выводам, показал эксперимент.
8⃣Сокращение преждевременной смертности в европейских странах начиная со второй половины XIX века связано не только с успехами микробиологии и медицины, но и с сокращением количества неурожайных лет. Исследование на шведских данных показывает, как сельскохозяйственные инновации снизили зависимость урожая от погоды, а развитие транспортных сетей и снижение торговых барьеров – зависимость фермеров от урожая, что через поколение привело к росту продолжительности жизни мужчин.
9⃣Китайские экономисты пришли к выводу, что в результате торговой войны США с Китаем в Китае возросли инновации и увеличился человеческий капитал. Расходы страны на НИОКР выросли на 20%, число новых патентов – на 1,2%, число студентов на специальностях STEM – на 5,2% при росте среднего балла зачисления на 2,3%.
1⃣ «Подушкой безопасности» для американцев, работавших в алкогольной индустрии и оказавшихся не у дел после введения сухого закона в 1919 г., стали их дочери, которые откладывали замужество и выходили на работу, поддерживая родительские домохозяйства. Такое поведение дочерей также способствовало росту уровня образования и доходов их братьев (по сравнению с теми молодыми людьми, которые росли без сестер).
🔴 Econs.online
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Всемирный экономический форум – о рисках фрагментации глобальной финансовой системы и оценке последствий, которые могут стоить мировой экономике потери до порядка 5% ВВП (до $5,7 трлн) и вызвать рост глобальной инфляции более чем на 5%.
2⃣МВФ на глобальных данных за 1990-2019 гг.: современные межгосударственные и внутригосударственные конфликты влекут за собой большие макроэкономические издержки, бремя которых в большей степени несут женщины. После таких событий гендерное неравенство возрастает: снижается уровень образования женщин, их доля в органах законодательной власти, а также повышается материнская смертность.
3⃣Экономисты ОЭСР: розничные инвесторы становятся все более важным источником финансирования для суверенных эмитентов. В странах ОЭСР в среднем на долю розничных инвесторов приходится 10% объема суверенных долговых бумаг; за последние три года в еврозоне доля розничных инвесторов выросла в 2,5 раза, в США – в 1,5.
4⃣Банк Норвегии – о влиянии кредитных отношений фирм с банками на трансмиссию монетарной политики в условиях низких и снижающихся процентных ставок. Чем дольше отношения фирмы с банком, тем меньше для нее снижается ставка по кредиту: у фирм есть издержки при смене кредитора, а банки сталкиваются с ограничениями левериджа, что ограничивает и суммы кредитов на балансе.
5⃣Распространение автоматизированных систем андеррайтинга в США в 1990-х годах позволило домохозяйствам брать более крупные (относительно дохода) ипотечные кредиты и способствовало буму на рынке недвижимости. Внедрение новых стандартов кредитования с использованием таких систем может объяснить более половины роста цен на жилье в США в период с 1993 по 2002 гг.
6⃣Размер экономики государства не переходит в его «геоэкономическую» мощь автоматически – вопрос в том, насколько далеко может зайти правительство в попытках подтолкнуть свои собственные фирмы или союзников действовать против их частных интересов ради геополитических достижений страны, рассуждают авторы исследования о политэкономии геоэкономической власти.
7⃣Большие языковые модели прекрасно справляются с автоматической генерацией сотен научных статей о финансах, формально соответствующих строгим академическим стандартам, включая исчерпывающее описание данных и методологии, подробное обсуждение результатов и ссылки на источники (иногда вымышленные). Гипотезы ИИ формулирует не до, а после получения результатов «исследования», что приводит к статистически значимым, но содержательно пустым выводам, показал эксперимент.
8⃣Сокращение преждевременной смертности в европейских странах начиная со второй половины XIX века связано не только с успехами микробиологии и медицины, но и с сокращением количества неурожайных лет. Исследование на шведских данных показывает, как сельскохозяйственные инновации снизили зависимость урожая от погоды, а развитие транспортных сетей и снижение торговых барьеров – зависимость фермеров от урожая, что через поколение привело к росту продолжительности жизни мужчин.
9⃣Китайские экономисты пришли к выводу, что в результате торговой войны США с Китаем в Китае возросли инновации и увеличился человеческий капитал. Расходы страны на НИОКР выросли на 20%, число новых патентов – на 1,2%, число студентов на специальностях STEM – на 5,2% при росте среднего балла зачисления на 2,3%.
1⃣ «Подушкой безопасности» для американцев, работавших в алкогольной индустрии и оказавшихся не у дел после введения сухого закона в 1919 г., стали их дочери, которые откладывали замужество и выходили на работу, поддерживая родительские домохозяйства. Такое поведение дочерей также способствовало росту уровня образования и доходов их братьев (по сравнению с теми молодыми людьми, которые росли без сестер).
🔴 Econs.online
18.01.202508:40
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣О важности приверженности центрального банка цели по инфляции: при отсутствии таковой экономические агенты начинают формировать собственные прогнозы действий регулятора, причем прогнозы одних базируются на прогнозах других. В итоге центробанк вынужден реагировать на инфляцию исходя из средних показателей этих «прогнозов, основанных на прогнозах», не имея возможности влиять на них, что ведет к значительным колебаниям как инфляции, так и занятости.
2⃣Отчет Банка Англии о возможностях, которые открылись бы с выпуском цифрового фунта. Решение об этом пока не принято, ближайшие два года будут продолжаться исследования, консультации с общественностью и разработка технологической основы для британской CBDC.
3⃣56% ведущих экономистов мира, опрошенных Всемирным экономическим форумом, ожидают ухудшения глобальных экономических условий в 2025 году; улучшения ожидают лишь 17%. Ключевой движущей силой экономики на ближайшие три года участники опроса называют геополитическое соперничество, ведущее к фрагментации торговли, барьерам для мобильности рабочей силы и передачи технологий.
4⃣Преобладающее убеждение, что экономика Китая уже достигла высшей точки, может быть глубоко ошибочным, т.к. не учитывает многие не имеющие аналогов на Западе аспекты китайской экономики. Например, ограничения на внутреннюю миграцию, отсутствие инструментов сбережений или того факта, что даже частное городское жилье не предполагает прав собственности на землю. Устранение этого наследия плановой экономики и реформы в распределении земли, труда и капитала могут стать источником нового экономического подъема.
5⃣Бывший замглавы Резервного банка Индии Вирал Ачарья с соавторами – о значительной роли крупных компаний в качестве агентов зеленого перехода. Их обязательства и действия в роли сторонников энергоперехода стимулируют больше инноваций со стороны других компаний, что в конечном итоге снижает их собственные затраты на декарбонизацию.
6⃣ФРБ Ричмонда: рост популярности потребительских платежей по модели «Купи сейчас, плати потом», т.е. в рассрочку, потенциально может повлиять на финансовую стабильность: такие платежи имеют шансы стать «фантомными долгами», которые представляют собой системный риск.
7⃣Бремя повышения тарифов в большей степени ложится на менее состоятельные домохозяйства. Повышение США тарифов на китайскую продукцию в 2018-2019 гг. обернулось для США средним ростом индекса цен на 1,09% (более половины таргета ФРС в 2%), при этом инфляция потребительской корзины 20% самых бедных домохозяйств оказалась выше, чем 20% самых обеспеченных.
8⃣Иммиграционная политика и взлет IT-индустрии в США в середине 1990-х привели к технологическому буму в Индии. Индийцы учились на айтишников, чтобы присоединиться к быстрорастущей IT-индустрии США, но, поскольку количество виз в США было ограничено, многие остались в Индии. Это способствовало росту IT-сектора Индии, которая стала одним из крупнейших в мире экспортеров IT-сервисов.
9⃣Издержки зеленого перехода могут иметь совсем не зеленые оттенки: добыча лития – одного из ключевых ресурсов энергоперехода – в районе солончака Атакама в Чили сопровождается снижением уровня грунтовых вод, сокращением растительности, а также снижением экономической активности и численности населения.
1⃣ ЕБРР: высокоскоростной интернет приводит к росту экономической активности. Исследование на данных Турции показало, что в результате более качественного подключения к сети фирмы получают больше промежуточных товаров и работают с большим числом поставщиков. Улучшение интернет-инфраструктуры в 2012-2019 гг. привело к росту реального дохода в медианной провинции Турции на 2,2% за счет действия двух каналов: снижения издержек поиска информации о потенциальных поставщиках и издержек коммуникации с ними.
🔴 Econs.online
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣О важности приверженности центрального банка цели по инфляции: при отсутствии таковой экономические агенты начинают формировать собственные прогнозы действий регулятора, причем прогнозы одних базируются на прогнозах других. В итоге центробанк вынужден реагировать на инфляцию исходя из средних показателей этих «прогнозов, основанных на прогнозах», не имея возможности влиять на них, что ведет к значительным колебаниям как инфляции, так и занятости.
2⃣Отчет Банка Англии о возможностях, которые открылись бы с выпуском цифрового фунта. Решение об этом пока не принято, ближайшие два года будут продолжаться исследования, консультации с общественностью и разработка технологической основы для британской CBDC.
3⃣56% ведущих экономистов мира, опрошенных Всемирным экономическим форумом, ожидают ухудшения глобальных экономических условий в 2025 году; улучшения ожидают лишь 17%. Ключевой движущей силой экономики на ближайшие три года участники опроса называют геополитическое соперничество, ведущее к фрагментации торговли, барьерам для мобильности рабочей силы и передачи технологий.
4⃣Преобладающее убеждение, что экономика Китая уже достигла высшей точки, может быть глубоко ошибочным, т.к. не учитывает многие не имеющие аналогов на Западе аспекты китайской экономики. Например, ограничения на внутреннюю миграцию, отсутствие инструментов сбережений или того факта, что даже частное городское жилье не предполагает прав собственности на землю. Устранение этого наследия плановой экономики и реформы в распределении земли, труда и капитала могут стать источником нового экономического подъема.
5⃣Бывший замглавы Резервного банка Индии Вирал Ачарья с соавторами – о значительной роли крупных компаний в качестве агентов зеленого перехода. Их обязательства и действия в роли сторонников энергоперехода стимулируют больше инноваций со стороны других компаний, что в конечном итоге снижает их собственные затраты на декарбонизацию.
6⃣ФРБ Ричмонда: рост популярности потребительских платежей по модели «Купи сейчас, плати потом», т.е. в рассрочку, потенциально может повлиять на финансовую стабильность: такие платежи имеют шансы стать «фантомными долгами», которые представляют собой системный риск.
7⃣Бремя повышения тарифов в большей степени ложится на менее состоятельные домохозяйства. Повышение США тарифов на китайскую продукцию в 2018-2019 гг. обернулось для США средним ростом индекса цен на 1,09% (более половины таргета ФРС в 2%), при этом инфляция потребительской корзины 20% самых бедных домохозяйств оказалась выше, чем 20% самых обеспеченных.
8⃣Иммиграционная политика и взлет IT-индустрии в США в середине 1990-х привели к технологическому буму в Индии. Индийцы учились на айтишников, чтобы присоединиться к быстрорастущей IT-индустрии США, но, поскольку количество виз в США было ограничено, многие остались в Индии. Это способствовало росту IT-сектора Индии, которая стала одним из крупнейших в мире экспортеров IT-сервисов.
9⃣Издержки зеленого перехода могут иметь совсем не зеленые оттенки: добыча лития – одного из ключевых ресурсов энергоперехода – в районе солончака Атакама в Чили сопровождается снижением уровня грунтовых вод, сокращением растительности, а также снижением экономической активности и численности населения.
1⃣ ЕБРР: высокоскоростной интернет приводит к росту экономической активности. Исследование на данных Турции показало, что в результате более качественного подключения к сети фирмы получают больше промежуточных товаров и работают с большим числом поставщиков. Улучшение интернет-инфраструктуры в 2012-2019 гг. привело к росту реального дохода в медианной провинции Турции на 2,2% за счет действия двух каналов: снижения издержек поиска информации о потенциальных поставщиках и издержек коммуникации с ними.
🔴 Econs.online
21.02.202509:40
🎓 Для древних людей племя было их государством, рынками и локальным сообществом одновременно. Со временем рынки и государство не только отделились от сообщества, но и стали выполнять многие его функции. И о сообществах просто «забыли».
Но что, если причины многих проблем современного мира, включая экономические и политические кризисы, растущий популизм и антиглобализацию, – в потере связи между людьми? А решение этих проблем – в укреплении ослабших или в оздоровлении дисфункциональных сообществ, показывает в своей книге «Третья опора: Как рынки и государство пренебрегают сообществом» Рагурам Раджан, бывший глава центробанка Индии и один из самых влиятельных мировых экономистов.
Третья опора – это локальные сообщества, которые наряду с двумя другими опорами – государством и рынками – поддерживают общества и служат для их процветания. Когда какая-либо из трех опор существенно ослабляется или чрезмерно укрепляется, баланс нарушается, и проигрывает от этого все общество. На множестве примеров Раджан показывает, как экономика, политика и человеческие отношения переплетаются в современном мире и как восстановить баланс через укрепление локальных связей.
🔴 «Эконс» публикует отрывок (длинный!) из книги «Третья опора», которая в переводе на русский язык готовится к выходу в Издательстве Института Гайдара.
Но что, если причины многих проблем современного мира, включая экономические и политические кризисы, растущий популизм и антиглобализацию, – в потере связи между людьми? А решение этих проблем – в укреплении ослабших или в оздоровлении дисфункциональных сообществ, показывает в своей книге «Третья опора: Как рынки и государство пренебрегают сообществом» Рагурам Раджан, бывший глава центробанка Индии и один из самых влиятельных мировых экономистов.
Третья опора – это локальные сообщества, которые наряду с двумя другими опорами – государством и рынками – поддерживают общества и служат для их процветания. Когда какая-либо из трех опор существенно ослабляется или чрезмерно укрепляется, баланс нарушается, и проигрывает от этого все общество. На множестве примеров Раджан показывает, как экономика, политика и человеческие отношения переплетаются в современном мире и как восстановить баланс через укрепление локальных связей.
🔴 «Эконс» публикует отрывок (длинный!) из книги «Третья опора», которая в переводе на русский язык готовится к выходу в Издательстве Института Гайдара.
14.02.202510:53
Чем шире распространена проблема, тем менее значимой и серьезной она может восприниматься людьми. Обнаружившие это явление исследователи назвали его «парадоксом большой проблемы».
🔻Серьезность проблемы имеет два измерения: охват – количество людей, на которых влияет эта проблема; и глубина – вред, который проблема наносит человеку, столкнувшемуся с ней.
🔻Когда люди обращают внимание на большой охват проблемы, то делают вывод, что она менее глубока – то есть либо с меньшей вероятностью причинит вред, либо этот вред менее разрушительный.
🔻В результате возникает парадокс «чем больше проблема, тем она меньше».
В экспериментах, проведенных исследователями, парадокс большой проблемы проявлялся в самых разных областях – от восприятия таких глобальных проблем, как бедность, до оценки личных рисков для здоровья.
Психологи давно установили, что масштаб и частота негативных событий, с которыми сталкивается человек, притупляют его эмоции. Вероятно, такое же влияние масштаб может оказывать на мышление, рассуждают авторы исследования.
Люди склонны верить, что мир в целом безопасен и справедлив. Широкое распространение проблемы интерпретируется как признак ее меньшей серьезности либо же как наличие усилий по ее решению. Тем самым большой масштаб создает ложное чувство безопасности: когда что-либо опасное становится обыденным, оно перестает казаться таким уж опасным.
Парадокс ослабевает, когда люди сомневаются, что проблема решится, – например, если речь о бедных районах, которые могут не иметь необходимых для решения ресурсов.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🔻Серьезность проблемы имеет два измерения: охват – количество людей, на которых влияет эта проблема; и глубина – вред, который проблема наносит человеку, столкнувшемуся с ней.
🔻Когда люди обращают внимание на большой охват проблемы, то делают вывод, что она менее глубока – то есть либо с меньшей вероятностью причинит вред, либо этот вред менее разрушительный.
🔻В результате возникает парадокс «чем больше проблема, тем она меньше».
В экспериментах, проведенных исследователями, парадокс большой проблемы проявлялся в самых разных областях – от восприятия таких глобальных проблем, как бедность, до оценки личных рисков для здоровья.
Психологи давно установили, что масштаб и частота негативных событий, с которыми сталкивается человек, притупляют его эмоции. Вероятно, такое же влияние масштаб может оказывать на мышление, рассуждают авторы исследования.
Люди склонны верить, что мир в целом безопасен и справедлив. Широкое распространение проблемы интерпретируется как признак ее меньшей серьезности либо же как наличие усилий по ее решению. Тем самым большой масштаб создает ложное чувство безопасности: когда что-либо опасное становится обыденным, оно перестает казаться таким уж опасным.
Парадокс ослабевает, когда люди сомневаются, что проблема решится, – например, если речь о бедных районах, которые могут не иметь необходимых для решения ресурсов.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
07.02.202511:52
Легкость произношения имени человека может влиять на его успех в карьере, свидетельствуют исследования. В США выпускники докторантур с труднопроизносимыми именами имеют на 10% меньше шансов получить работу, в Китае длина имени влияет на вероятность трудоустройства и доход. В Швеции мигранты, сменившие имя на более «шведское», начинают зарабатывать больше.
В исследованиях, фиксирующих этническую дискриминацию на рынках труда, до 50% ее влияния объясняется сложностью произношения этнических имен.
Все знают, что судить о человеке по его имени совершенно нерационально (и даже неприлично), – однако мозг может делать это совершенно автоматически: люди склонны положительно оценивать то, что легко воспринимать.
Это когнитивное искажение – эффект беглости обработки информации – влияет и на восприятие имен. Легко произносимые имена ассоциируются с большей надежностью и доверием. Cложные в произношении имена требуют чуть больше когнитивных усилий – и по этой причине могут вызывать негативные ассоциации.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
В исследованиях, фиксирующих этническую дискриминацию на рынках труда, до 50% ее влияния объясняется сложностью произношения этнических имен.
Все знают, что судить о человеке по его имени совершенно нерационально (и даже неприлично), – однако мозг может делать это совершенно автоматически: люди склонны положительно оценивать то, что легко воспринимать.
Это когнитивное искажение – эффект беглости обработки информации – влияет и на восприятие имен. Легко произносимые имена ассоциируются с большей надежностью и доверием. Cложные в произношении имена требуют чуть больше когнитивных усилий – и по этой причине могут вызывать негативные ассоциации.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
31.01.202511:23
По итогам 2024 г. среднегодовая температура в мире поставила исторический рекорд десятый год подряд. И впервые превысила порог в 1,5°C от доиндустриального уровня, которым Парижское соглашение по климату предполагает ограничить масштабы глобального потепления.
🔻Среди множества климатических рисков экстремальная жара – самый смертоносный. Ежегодно она уносит почти 0,5 млн жизней – больше, чем наводнения, ураганы, землетрясения и лесные пожары, вместе взятые.
🔻Более высокие температуры приводят к росту нагрузки на физическую инфраструктуру, которая была разработана для исторически другого климата: деформируются железнодорожные рельсы, мелеют судоходные каналы.
🔻По оценкам Всемирного экономического форума, к 2050 г. экономический ущерб от изменений климата может составить $12,5 трлн, из них $7,1 трлн потерь будут вызваны волнами жары.
О том, как экстремальное потепление сказывается на здоровье людей, производительности труда, транспортных сетях и экономике в целом, – в фотогалерее на сайте «Эконс».
🔻Среди множества климатических рисков экстремальная жара – самый смертоносный. Ежегодно она уносит почти 0,5 млн жизней – больше, чем наводнения, ураганы, землетрясения и лесные пожары, вместе взятые.
🔻Более высокие температуры приводят к росту нагрузки на физическую инфраструктуру, которая была разработана для исторически другого климата: деформируются железнодорожные рельсы, мелеют судоходные каналы.
🔻По оценкам Всемирного экономического форума, к 2050 г. экономический ущерб от изменений климата может составить $12,5 трлн, из них $7,1 трлн потерь будут вызваны волнами жары.
О том, как экстремальное потепление сказывается на здоровье людей, производительности труда, транспортных сетях и экономике в целом, – в фотогалерее на сайте «Эконс».
24.01.202511:39
Большинство людей обычно не читают пресс-релизов центробанка и не смотрят его пресс-конференции. Однако их экономические решения – например, больше покупать или сберегать – зависят не только от текущей стоимости заимствований или доходности сбережений, но и от ожиданий относительно будущих процентных ставок и инфляции. Коммуникации центральных банков влияют на эти ожидания и тем самым на эффективность монетарной политики – но влияют не напрямую, а через СМИ, показало исследование на американских данных.
Его авторы проанализировали материалы 224 заседаний ФРС по денежно-кредитной политике с 1994 по 2023 г. и 14000 статей в СМИ за тот же период, выходивших накануне и после этих заседаний. А затем измерили, приводят ли изменения в тональности публикаций, отражающих изменение в тональности ФРС (например, более «ястребиный» тон), к изменению инфляционных ожиданий населения.
🔘 Когда настроения СМИ становятся более «ястребиными», то есть отражают ставший более «ястребиным» настрой ФРС, домохозяйства, как правило, снижают свои среднесрочные инфляционные ожидания, показали расчеты авторов.
Сила влияния на инфляционные ожидания определяется тем, насколько точно коммуникация центробанка освещается в СМИ. Анализ показал, что довольно точно (примерно на 80%), но были исключения. Период явного недопонимания монетарной политики, проводимой ФРС, наблюдался в 2008–2011 гг.
🟥Это было связано с тем, что ФРС начала применять новые, нетрадиционные инструменты монетарной политики (такие, как масштабная скупка активов), и ее объяснения своей политики сильно усложнились.
🟥Окончание же «периода недопонимания» авторы связывают с введением нового для ФРС формата коммуникаций – пресс-конференций по итогам заседаний, первая из которых состоялась в 2011 г. Пресс-конференции позволили председателю ФРС использовать в общении со СМИ более простой язык и, в сравнении с пресс-релизами и заявлениями, стали наиболее эффективным инструментом в освещении СМИ политики центрального банка.
Количественный анализ показал, что сила влияния СМИ на инфляционные ожидания возросла в постпандемический период, во время всплеска инфляции, когда внимание людей к инфляции и новостям денежно-кредитной политики возросло. Таким образом, делают вывод авторы, освещение денежно-кредитной политики в СМИ гораздо больше влияет на инфляционные ожидания домохозяйств тогда, когда инфляция высока и нестабильна.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Его авторы проанализировали материалы 224 заседаний ФРС по денежно-кредитной политике с 1994 по 2023 г. и 14000 статей в СМИ за тот же период, выходивших накануне и после этих заседаний. А затем измерили, приводят ли изменения в тональности публикаций, отражающих изменение в тональности ФРС (например, более «ястребиный» тон), к изменению инфляционных ожиданий населения.
🔘 Когда настроения СМИ становятся более «ястребиными», то есть отражают ставший более «ястребиным» настрой ФРС, домохозяйства, как правило, снижают свои среднесрочные инфляционные ожидания, показали расчеты авторов.
Сила влияния на инфляционные ожидания определяется тем, насколько точно коммуникация центробанка освещается в СМИ. Анализ показал, что довольно точно (примерно на 80%), но были исключения. Период явного недопонимания монетарной политики, проводимой ФРС, наблюдался в 2008–2011 гг.
🟥Это было связано с тем, что ФРС начала применять новые, нетрадиционные инструменты монетарной политики (такие, как масштабная скупка активов), и ее объяснения своей политики сильно усложнились.
🟥Окончание же «периода недопонимания» авторы связывают с введением нового для ФРС формата коммуникаций – пресс-конференций по итогам заседаний, первая из которых состоялась в 2011 г. Пресс-конференции позволили председателю ФРС использовать в общении со СМИ более простой язык и, в сравнении с пресс-релизами и заявлениями, стали наиболее эффективным инструментом в освещении СМИ политики центрального банка.
Количественный анализ показал, что сила влияния СМИ на инфляционные ожидания возросла в постпандемический период, во время всплеска инфляции, когда внимание людей к инфляции и новостям денежно-кредитной политики возросло. Таким образом, делают вывод авторы, освещение денежно-кредитной политики в СМИ гораздо больше влияет на инфляционные ожидания домохозяйств тогда, когда инфляция высока и нестабильна.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
17.01.202510:19
19.02.202510:38
Экономическая наука остается централизованной вокруг развитых стран, что ограничивает ее потенциал и препятствует открытию новых идей. Анализ публикаций в 486 научных экономических журналах за 1980–2021 гг. показал, что:
🔻93% статей в топ-10 журналов написаны исследователями из развитых стран (преимущественно США).
🔻Авторы из развивающихся стран публикуются в менее престижных журналах и их работы цитируются другими экономистами намного реже.
🔻Несмотря на конвергенцию экономик, в экономической науке за последние 40 лет доля авторов из развивающихся стран в ведущих журналах почти не изменилась.
Этот дисбаланс ограничивает влияние авторов из развивающихся стран на экономическую науку. И его нельзя объяснить только экономическими ресурсами или качеством исследований.
Даже при одинаковом качестве (количестве цитирований) статья авторов из развивающихся стран будет опубликована в топ-10 мировых экономических журналов с вероятностью в 1,4%, статья авторов из США – с вероятностью 15,5%.
Совместные исследования с авторами из США повышают вероятность публикации почти в 9 раз (с 1,4% до 11,8%). Но это не решает проблему системного неравенства: успех в публикациях и цитировании зависит от доступа к академическим сетям, которые сосредоточены в США и Европе.
Исследования, основанные на локальном опыте, могут помочь преодолеть слепые пятна в отношении практик и институтов, которые расходятся с теми, что преобладают в развитых странах.
Но множество важных идей остаются нераскрытыми просто потому, что исследователи с академической периферии не имеют восприимчивой аудитории.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🔻93% статей в топ-10 журналов написаны исследователями из развитых стран (преимущественно США).
🔻Авторы из развивающихся стран публикуются в менее престижных журналах и их работы цитируются другими экономистами намного реже.
🔻Несмотря на конвергенцию экономик, в экономической науке за последние 40 лет доля авторов из развивающихся стран в ведущих журналах почти не изменилась.
Этот дисбаланс ограничивает влияние авторов из развивающихся стран на экономическую науку. И его нельзя объяснить только экономическими ресурсами или качеством исследований.
Даже при одинаковом качестве (количестве цитирований) статья авторов из развивающихся стран будет опубликована в топ-10 мировых экономических журналов с вероятностью в 1,4%, статья авторов из США – с вероятностью 15,5%.
Совместные исследования с авторами из США повышают вероятность публикации почти в 9 раз (с 1,4% до 11,8%). Но это не решает проблему системного неравенства: успех в публикациях и цитировании зависит от доступа к академическим сетям, которые сосредоточены в США и Европе.
Исследования, основанные на локальном опыте, могут помочь преодолеть слепые пятна в отношении практик и институтов, которые расходятся с теми, что преобладают в развитых странах.
Но множество важных идей остаются нераскрытыми просто потому, что исследователи с академической периферии не имеют восприимчивой аудитории.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
12.02.202510:30
В недавнем эксперименте исследователи предложили GPT-4 попробовать себя в роли биржевого трейдера, обязанного максимизировать прибыль и соблюдать законодательство о ценных бумагах. И затем как бы случайно дали модели инсайдерский совет – после чего она немедленно занялась незаконной инсайдерской торговлей и при этом лгала о причинах своих торговых решений.
Воздействие ИИ на финансовый сектор необходимо сделать основной областью экспертизы подразделений финансовой стабильности центральных банков, считает исследователь системных рисков Джон Дэниелссон. Угрозы, которые ИИ представляет для стабильности, обусловлены не только непрозрачностью его решений. Но и монокультурой риска, которая всегда служит ключевым фактором подъемов и спадов.
ИИ-агенты обучаются друг у друга и могут быть склонны к стадному поведению. Если на падающем рынке все ИИ начнут продавать наперегонки, стремясь минимизировать убытки первыми, кризис не только развернется молниеносно, но и будет глубоким.
Кроме того, традиционные инструменты регулирования – кнут и пряник – не работают с ИИ. Его не волнуют бонусы или наказания. Поэтому регулирование должно будет измениться кардинально, считает эксперт.
До тех пор, пока ИИ обеспечивает значительную экономию и повышает эффективность, он неизбежно будет получать все более широкое распространение в финансовом секторе. Но скорость и эффективность ИИ означают также и то, что финансовые кризисы будут быстрыми и суровыми: то, на что раньше уходили дни и недели, может занять минуты или часы. В мире рынков, управляемых ИИ, понадобятся новые механизмы предотвращения и смягчения финансовых кризисов, учитывающие темпы ИИ, уверен эксперт.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Воздействие ИИ на финансовый сектор необходимо сделать основной областью экспертизы подразделений финансовой стабильности центральных банков, считает исследователь системных рисков Джон Дэниелссон. Угрозы, которые ИИ представляет для стабильности, обусловлены не только непрозрачностью его решений. Но и монокультурой риска, которая всегда служит ключевым фактором подъемов и спадов.
ИИ-агенты обучаются друг у друга и могут быть склонны к стадному поведению. Если на падающем рынке все ИИ начнут продавать наперегонки, стремясь минимизировать убытки первыми, кризис не только развернется молниеносно, но и будет глубоким.
Кроме того, традиционные инструменты регулирования – кнут и пряник – не работают с ИИ. Его не волнуют бонусы или наказания. Поэтому регулирование должно будет измениться кардинально, считает эксперт.
До тех пор, пока ИИ обеспечивает значительную экономию и повышает эффективность, он неизбежно будет получать все более широкое распространение в финансовом секторе. Но скорость и эффективность ИИ означают также и то, что финансовые кризисы будут быстрыми и суровыми: то, на что раньше уходили дни и недели, может занять минуты или часы. В мире рынков, управляемых ИИ, понадобятся новые механизмы предотвращения и смягчения финансовых кризисов, учитывающие темпы ИИ, уверен эксперт.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
05.02.202512:12
Потребительские привычки людей с возрастом меняются. Демографические изменения, такие как старение населения, меняют структуру спроса, что может влиять на рыночную конкуренцию и тем самым на экономический рост.
🔻Молодым разнообразие нравится больше, и они менее лояльны к товарам и брендам, чем люди среднего и пожилого возраста. При этом пожилые более склонны искать товары по наименьшей цене, чем потребители других возрастных групп.
Моделирование на данных США показало, что рост доли как молодых, так и пожилых потребителей увеличивает конкуренцию и соответствует более высокому уровню выпуска при более низком уровне цен. В первом случае – за счет того, что молодые легко меняют свои потребительские корзины, во втором – за счет стремления пожилых купить подешевле.
Результат при росте доли потребителей среднего возраста – обратный: смягчение конкуренции, сокращение производства и более высокие цены. В отличие от пожилых, у этой группы потребителей издержки поиска более дешевых товаров высоки (то есть для нее время «дороже»), а в отличие от молодых, она уже имеет сложившиеся потребительские предпочтения.
По расчетам авторов исследования, в США из-за демографических сдвигов в 1995–2004 гг. экономический рост оказался ниже, чем был бы, если бы демографическая структура населения оставалась такой же, как в 1995 г.: в этот период многочисленное поколение беби-бумеров входило в средний возраст (45–64 года). А в 2005–2019 гг., когда беби-бумеры начали выходить на пенсию и доля пожилых потребителей (65–79 лет) стала расти, это, наоборот, привело к повышению темпов экономического роста.
🟥Впрочем, среди исследователей консенсуса о влиянии старения на макропеременные нет (обзор некоторых из работ тут). Так, некоторые исследования показывают, что старение приводит, наоборот, к сокращению конкуренции и более высоким ценам. Причина – в том же потребительском консерватизме пожилых: увеличение доли лояльных потребителей позволяет фирмам устанавливать более высокие наценки. Другие исследования приходят к выводу, что влияние старения на экономику может определяться индивидуальными характеристиками стран.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🔻Молодым разнообразие нравится больше, и они менее лояльны к товарам и брендам, чем люди среднего и пожилого возраста. При этом пожилые более склонны искать товары по наименьшей цене, чем потребители других возрастных групп.
Моделирование на данных США показало, что рост доли как молодых, так и пожилых потребителей увеличивает конкуренцию и соответствует более высокому уровню выпуска при более низком уровне цен. В первом случае – за счет того, что молодые легко меняют свои потребительские корзины, во втором – за счет стремления пожилых купить подешевле.
Результат при росте доли потребителей среднего возраста – обратный: смягчение конкуренции, сокращение производства и более высокие цены. В отличие от пожилых, у этой группы потребителей издержки поиска более дешевых товаров высоки (то есть для нее время «дороже»), а в отличие от молодых, она уже имеет сложившиеся потребительские предпочтения.
По расчетам авторов исследования, в США из-за демографических сдвигов в 1995–2004 гг. экономический рост оказался ниже, чем был бы, если бы демографическая структура населения оставалась такой же, как в 1995 г.: в этот период многочисленное поколение беби-бумеров входило в средний возраст (45–64 года). А в 2005–2019 гг., когда беби-бумеры начали выходить на пенсию и доля пожилых потребителей (65–79 лет) стала расти, это, наоборот, привело к повышению темпов экономического роста.
🟥Впрочем, среди исследователей консенсуса о влиянии старения на макропеременные нет (обзор некоторых из работ тут). Так, некоторые исследования показывают, что старение приводит, наоборот, к сокращению конкуренции и более высоким ценам. Причина – в том же потребительском консерватизме пожилых: увеличение доли лояльных потребителей позволяет фирмам устанавливать более высокие наценки. Другие исследования приходят к выводу, что влияние старения на экономику может определяться индивидуальными характеристиками стран.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
29.01.202511:55
Несмотря на разнообразие стимулов, использование цифровой валюты центрального банка (CBDC) в странах, внедряющих ее, продвигается медленно. Анализ опыта этих стран показывает, что одним из главных вызовов становится конкуренция цифровой валюты с уже развитыми системами электронных платежей. Пользователи недопонимают, зачем им нужно дополнительное платежное решение, а ритейлеры и банки не спешат обновлять инфраструктуру.
Наиболее показателен может быть опыт Китая, который с 2019 г. проводит самый масштабный в мире пилотный проект по внедрению CBDC – цифрового юаня (e-CNY) – и который к моменту начала пилота уже стал в значительной степени безналичной экономикой.
🟥Для продвижения e-CNY используется большой спектр способов – от лотерей для населения и перестройки платежной инфраструктуры банков до регуляторного принуждения техноплатформ, – и в пилот вовлечена уже половина административных образований страны. Несмотря на это, внедрение цифрового юаня все еще находится в начальной стадии, проанализировали эксперты из Университета Цинхуа, China Investment Corporation (китайский суверенный фонд) и Корнеллского университета.
Обеспечение интеграции с существующими платежными системами, объяснение пользователям дополнительных преимуществ использования CBDC, стимулы для посредников и ритейлеров – ключевые факторы развития цифровых валют центральных банков, указывают исследователи.
🟥Но чтобы цифровые валюты «прижились», они должны будут стать чем-то большим, чем цифровой аналог наличных.
Возможно, главным залогом успеха CBDC может стать расширение их цели: превращение из альтернативы наличным в многофункциональный платежный инструмент внутри страны и за рубежом. Это предполагает, например, добавление функций смарт-контрактов для различных сценариев применения, таких как трансграничные платежи и транзакции между предприятиями.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Наиболее показателен может быть опыт Китая, который с 2019 г. проводит самый масштабный в мире пилотный проект по внедрению CBDC – цифрового юаня (e-CNY) – и который к моменту начала пилота уже стал в значительной степени безналичной экономикой.
🟥Для продвижения e-CNY используется большой спектр способов – от лотерей для населения и перестройки платежной инфраструктуры банков до регуляторного принуждения техноплатформ, – и в пилот вовлечена уже половина административных образований страны. Несмотря на это, внедрение цифрового юаня все еще находится в начальной стадии, проанализировали эксперты из Университета Цинхуа, China Investment Corporation (китайский суверенный фонд) и Корнеллского университета.
Обеспечение интеграции с существующими платежными системами, объяснение пользователям дополнительных преимуществ использования CBDC, стимулы для посредников и ритейлеров – ключевые факторы развития цифровых валют центральных банков, указывают исследователи.
🟥Но чтобы цифровые валюты «прижились», они должны будут стать чем-то большим, чем цифровой аналог наличных.
Возможно, главным залогом успеха CBDC может стать расширение их цели: превращение из альтернативы наличным в многофункциональный платежный инструмент внутри страны и за рубежом. Это предполагает, например, добавление функций смарт-контрактов для различных сценариев применения, таких как трансграничные платежи и транзакции между предприятиями.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
22.01.202511:47
Экономические и технологические изменения могут быть очень быстрыми, а ценности и убеждения меняются медленно. Это может вести к конфликту между новыми экономическими реалиями и прежними представлениями о том, какой должна быть «правильная» реальность.
Быстрый экономический рост второй половины ХХ века сформировал современные рынки и предоставил людям больше экономических возможностей и свобод.
🔘 Одно из следствий этого – трансформация исторически резко разделенных гендерных ролей, когда женщине предписывалось быть хозяйкой и матерью.
🔘 Произошло сближение жизненных планов женщин и мужчин: большинство женщин хотят совмещать семью с карьерой.
🔘 Чтобы это стало возможным, часть семейных обязанностей должны брать на себя мужчины.
Однако если люди оказываются в этой новой реальности слишком быстро, в течение жизни одного поколения, то возникает конфликт между ней и социальными нормами:
🔘 Мужчины придерживаются традиционных взглядов, поскольку больше выигрывают от того, что жена выполняет всю работу по дому.
🔘 Женщины же больше выигрывают от более равноправных гендерных отношений, дающих им возможность инвестировать часть своего времени в карьерные возможности.
Это противоречие влияет на принятие решения о рождении детей. Возникающий гендерный конфликт в итоге ведет к падению рождаемости, пришла к выводу нобелевский лауреат по экономике Клаудия Голдин.
🔻Именно этим конфликтом – между экономической реальностью и «не успевшими» адаптироваться к ней убеждениями – объясняется, по мнению Голдин, исторический парадокс: стремительное падение рождаемости в консервативных странах Азии и более высокий уровень рождаемости в странах с относительно высоким гендерным равенством.
🔻Еще один вывод состоит в том, что для изменения ситуации со снижающейся рождаемостью эффективнее не столько денежные субсидии для семей, сколько создание женщинам условий для совмещения карьеры и семьи без ущерба и для карьеры, и для семьи.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Быстрый экономический рост второй половины ХХ века сформировал современные рынки и предоставил людям больше экономических возможностей и свобод.
🔘 Одно из следствий этого – трансформация исторически резко разделенных гендерных ролей, когда женщине предписывалось быть хозяйкой и матерью.
🔘 Произошло сближение жизненных планов женщин и мужчин: большинство женщин хотят совмещать семью с карьерой.
🔘 Чтобы это стало возможным, часть семейных обязанностей должны брать на себя мужчины.
Однако если люди оказываются в этой новой реальности слишком быстро, в течение жизни одного поколения, то возникает конфликт между ней и социальными нормами:
🔘 Мужчины придерживаются традиционных взглядов, поскольку больше выигрывают от того, что жена выполняет всю работу по дому.
🔘 Женщины же больше выигрывают от более равноправных гендерных отношений, дающих им возможность инвестировать часть своего времени в карьерные возможности.
Это противоречие влияет на принятие решения о рождении детей. Возникающий гендерный конфликт в итоге ведет к падению рождаемости, пришла к выводу нобелевский лауреат по экономике Клаудия Голдин.
🔻Именно этим конфликтом – между экономической реальностью и «не успевшими» адаптироваться к ней убеждениями – объясняется, по мнению Голдин, исторический парадокс: стремительное падение рождаемости в консервативных странах Азии и более высокий уровень рождаемости в странах с относительно высоким гендерным равенством.
🔻Еще один вывод состоит в том, что для изменения ситуации со снижающейся рождаемостью эффективнее не столько денежные субсидии для семей, сколько создание женщинам условий для совмещения карьеры и семьи без ущерба и для карьеры, и для семьи.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
15.01.202509:47
В мировой экономике происходят крупные структурные сдвиги, обусловленные одновременным влиянием пяти фундаментальных сил – «пяти Д»: деглобализации, декарбонизации, долга, диджитализации и демографии.
Взаимодействие между всеми этими пятью «Д» довольно сложное, размышляет Рональд О’Хэнли, председатель и гендиректор инвесткомпании State Street. Повышение тарифов, сопровождающее деглобализацию, ведет к снижению экономической активности и, как следствие, сокращению налоговых поступлений, усугубляя бюджетный дефицит. Одновременно его увеличивает финансирование декарбонизации и социальной сферы из-за демографических сдвигов. При этом такие расходы инфляционны и ограничивают эффективность денежно-кредитной политики.
Между тем, с другой стороны, достижения в области цифровых технологий могут помочь оптимизировать потребление энергии и ускорить разработку чистых технологий. Потенциально их широкое внедрение смягчает любые инфляционные последствия и обеспечивает более широкий рост производительности, т.е. охватывающий большое количество отраслей.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Взаимодействие между всеми этими пятью «Д» довольно сложное, размышляет Рональд О’Хэнли, председатель и гендиректор инвесткомпании State Street. Повышение тарифов, сопровождающее деглобализацию, ведет к снижению экономической активности и, как следствие, сокращению налоговых поступлений, усугубляя бюджетный дефицит. Одновременно его увеличивает финансирование декарбонизации и социальной сферы из-за демографических сдвигов. При этом такие расходы инфляционны и ограничивают эффективность денежно-кредитной политики.
Между тем, с другой стороны, достижения в области цифровых технологий могут помочь оптимизировать потребление энергии и ускорить разработку чистых технологий. Потенциально их широкое внедрение смягчает любые инфляционные последствия и обеспечивает более широкий рост производительности, т.е. охватывающий большое количество отраслей.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
17.02.202511:00
Разрыв устоявшихся цепочек российского импорта из-за санкций, введенных в 2022 г., оказал существенное воздействие на внутреннее производство и экспорт промышленных товаров России. Масштаб этого воздействия анализируют в своей колонке эксперты центра исследований международной торговли РАНХиГС Александр Кнобель и Александр Фиранчук.
Сокращение промежуточного импорта оказывает более чем пропорциональное влияние на выпуск обрабатывающих отраслей. На горизонте года снижение импорта на каждый 1% от себестоимости продукции отрасли приводило к снижению ее выпуска на 2–3,1%.
Влияние ограничений импорта на экспорт промышленных товаров оказалось еще более значительным, т.к. экспортеры более интенсивно используют импортные комплектующие. За первые два квартала сокращения поставок экспорт продукции среднего уровня переработки сократился на 8,4%, высокотехнологичный экспорт – на 16%.
Наибольшее влияние шока импорта прослеживается в начале санкционного периода. К концу первого – началу второго года негативный эффект шока импорта начинает ослабевать по мере адаптации производств и переключения на компоненты из альтернативных источников или налаживания альтернативных каналов поставок. Однако даже в случае возможного сохранения поставок нарушения в логистике и усложнение трансграничных расчетов повысили стоимость закупок, а следовательно, и производства.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Сокращение промежуточного импорта оказывает более чем пропорциональное влияние на выпуск обрабатывающих отраслей. На горизонте года снижение импорта на каждый 1% от себестоимости продукции отрасли приводило к снижению ее выпуска на 2–3,1%.
Влияние ограничений импорта на экспорт промышленных товаров оказалось еще более значительным, т.к. экспортеры более интенсивно используют импортные комплектующие. За первые два квартала сокращения поставок экспорт продукции среднего уровня переработки сократился на 8,4%, высокотехнологичный экспорт – на 16%.
Наибольшее влияние шока импорта прослеживается в начале санкционного периода. К концу первого – началу второго года негативный эффект шока импорта начинает ослабевать по мере адаптации производств и переключения на компоненты из альтернативных источников или налаживания альтернативных каналов поставок. Однако даже в случае возможного сохранения поставок нарушения в логистике и усложнение трансграничных расчетов повысили стоимость закупок, а следовательно, и производства.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
10.02.202510:04
Продолжая сокращать финансирование углеродоемких отраслей, крупные игроки мирового финансового сектора начинают отходить от практики занесения ископаемого топлива в «черный список».
🟥Банки из развивающихся стран постепенно присоединяются к стратегии сокращения «коричневого» финансирования.
🟥Банки развитых стран, которые ранее выступали локомотивами «зеленой» повестки, напротив, смягчают свою инвестиционную политику в отношении ископаемого топлива — как правило, делая это непублично, внося корректировки в ранее утвержденные документы.
🟥Еще одна тенденция финансовых институтов — отказ от разделения активов на «зеленые» и «коричневые» и фокус на переходном финансировании, то есть на финансировании проектов, способствующих декарбонизации экономики.
🟥При общем сокращении поддержки углеродоемких отраслей глобальный финансовый сектор недостаточно активно инвестирует в «зеленые» проекты, что ставит под сомнение достижение климатических целей.
О неоднозначных стратегиях глобальных инвесторов в сфере «зеленого» финансирования рассказывают в своей колонке для «Эконс» эксперты департамента финансовой стабильности Банка России.
🟥Банки из развивающихся стран постепенно присоединяются к стратегии сокращения «коричневого» финансирования.
🟥Банки развитых стран, которые ранее выступали локомотивами «зеленой» повестки, напротив, смягчают свою инвестиционную политику в отношении ископаемого топлива — как правило, делая это непублично, внося корректировки в ранее утвержденные документы.
🟥Еще одна тенденция финансовых институтов — отказ от разделения активов на «зеленые» и «коричневые» и фокус на переходном финансировании, то есть на финансировании проектов, способствующих декарбонизации экономики.
🟥При общем сокращении поддержки углеродоемких отраслей глобальный финансовый сектор недостаточно активно инвестирует в «зеленые» проекты, что ставит под сомнение достижение климатических целей.
О неоднозначных стратегиях глобальных инвесторов в сфере «зеленого» финансирования рассказывают в своей колонке для «Эконс» эксперты департамента финансовой стабильности Банка России.
03.02.202509:57
«Инвесторы тратят значительную часть своего свободного времени на обсуждение инвестиций, чтение об инвестициях или пересуды об успехах или неудачах других в инвестициях», – замечал Роберт Шиллер, знаменитый экономист и нобелевский лауреат, еще 40 лет назад.
Он заключал, что инвестирование представляет собой социальную деятельность, и, следовательно, поведение инвесторов, а значит, и цены на активы могут зависеть от социальных взаимодействий.
С тех пор инвесторы по-прежнему тратят время на «обсуждение, чтение и пересуды», но эти социальные взаимодействия во многом переместились в онлайн – в социальные сети. Социальные медиа радикально изменили способ производства, потребления и распространения финансовой информации. А тем самым и финансовые рынки.
Для исследователей соцсети стали объектом изучения их влияния на поведение инвесторов и результаты рынков. Соцмедиа помогают понять, например, как формируются убеждения инвесторов, как распространяются их настроения и даже какие рыночные сигналы можно извлечь из мемов и лайков.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Он заключал, что инвестирование представляет собой социальную деятельность, и, следовательно, поведение инвесторов, а значит, и цены на активы могут зависеть от социальных взаимодействий.
С тех пор инвесторы по-прежнему тратят время на «обсуждение, чтение и пересуды», но эти социальные взаимодействия во многом переместились в онлайн – в социальные сети. Социальные медиа радикально изменили способ производства, потребления и распространения финансовой информации. А тем самым и финансовые рынки.
Для исследователей соцсети стали объектом изучения их влияния на поведение инвесторов и результаты рынков. Соцмедиа помогают понять, например, как формируются убеждения инвесторов, как распространяются их настроения и даже какие рыночные сигналы можно извлечь из мемов и лайков.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
27.01.202513:01
Будущее мировой торговли может пойти по одному из двух путей – дальнейшей фрагментации или же диверсификации торговых отношений. В последние годы развиваются обе тенденции, отмечают аналитики McKinsey в новом обзоре о геополитике мировой торговли:
🔻в пользу сценария дальнейшей фрагментации свидетельствует сокращение геополитического расстояния между торговыми партнерами, т.е. стремление перестраивать торговые потоки в пользу дружественных экономик (например, сокращение прямой торговли между США и Китаем или ЕС и Россией);
🔻в то же время рост инвестиций в развивающиеся страны со стороны как Китая, так и ЕС и США говорит о стремлении крупных экономик к диверсификации торговли.
Путь фрагментации ведет к концентрации поставщиков и значительным макроэкономическим издержкам, рассчитали в McKinsey. Путь диверсификации, в свою очередь, потребует экономического сотрудничества от геополитических противников. Вероятнее всего, странам придется искать компромиссы между экономикой и геополитикой.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🔻в пользу сценария дальнейшей фрагментации свидетельствует сокращение геополитического расстояния между торговыми партнерами, т.е. стремление перестраивать торговые потоки в пользу дружественных экономик (например, сокращение прямой торговли между США и Китаем или ЕС и Россией);
🔻в то же время рост инвестиций в развивающиеся страны со стороны как Китая, так и ЕС и США говорит о стремлении крупных экономик к диверсификации торговли.
Путь фрагментации ведет к концентрации поставщиков и значительным макроэкономическим издержкам, рассчитали в McKinsey. Путь диверсификации, в свою очередь, потребует экономического сотрудничества от геополитических противников. Вероятнее всего, странам придется искать компромиссы между экономикой и геополитикой.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
20.01.202510:22
Постпандемический цикл мировой экономики завершается, считают экономисты МВФ. Начинается новый, особенность которого – расхождение в динамике экономического роста и инфляции между крупнейшими экономиками мира: США, с одной стороны, и Европой и Китаем – с другой.
В то время как экономический рост в США превышает ожидания (прогноз на 2025 г. повышен почти на четверть до 2,7%), Европа сталкивается с вялым ростом (1%), а темпы роста Китая сблизились с темпами других развивающихся экономик (4,6% и 4,2% соответственно). При этом потенциал роста США увеличился, а Европы и Китая – снизился в сравнении с допандемическим периодом. Это означает, что расхождение сохранится и в ближайшей перспективе может усилиться.
В еврозоне и Китае есть риски дальнейшего снижения экономического роста и слишком низкой инфляции, тогда как для США один из главных рисков – в ускорении инфляции, которое на этот раз вполне может ослабить фиксацию инфляционных ожиданий.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
В то время как экономический рост в США превышает ожидания (прогноз на 2025 г. повышен почти на четверть до 2,7%), Европа сталкивается с вялым ростом (1%), а темпы роста Китая сблизились с темпами других развивающихся экономик (4,6% и 4,2% соответственно). При этом потенциал роста США увеличился, а Европы и Китая – снизился в сравнении с допандемическим периодом. Это означает, что расхождение сохранится и в ближайшей перспективе может усилиться.
В еврозоне и Китае есть риски дальнейшего снижения экономического роста и слишком низкой инфляции, тогда как для США один из главных рисков – в ускорении инфляции, которое на этот раз вполне может ослабить фиксацию инфляционных ожиданий.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
13.01.202510:55
Развитие генеративного ИИ многие представляют себе как дальнейшее совершенствование больших языковых моделей (LLM) по созданию контента и баз данных, но такие сервисы, как ChatGPT, не будут полностью текстовыми. Будущее – за объединением ИИ с умными датчиками и биотехнологиями, что приведет к созданию «живого интеллекта» (living intelligence), прогнозирует футуролог Эми Уэбб.
В поисках общедоступных текстовых и визуальных данных для обучения LLM бигтехи уже практически полностью «вычерпали» весь интернет. Чтобы получить больше от ИИ, понадобятся данные из реального мира, которые позволят перейти от больших языковых моделей к большим моделям действий, LAM (large action model).
Если LLM предсказывают, что дальше сказать, то LAM предсказывают, что дальше сделать. Они будут использовать поведенческие данные, которые генерируют люди, из нескольких потоков одновременно – с носимых устройств, устройств расширенной реальности, интернета вещей, умных домов, умных автомобилей и умных офисов.
Вот почему интеллектуальные очки и имплантируемые в мозг интерфейсы будут становиться все более популярными, ожидает Уэбб: они могут предоставлять ИИ данные о реальной среде и тем самым помогать ИИ становиться все более развитым.
Уже есть некоторые признаки конвергенции трех технологий, составляющих «живой интеллект», в нескольких отраслях – от фармацевтики до сельского хозяйства. Вскоре приложения «живого интеллекта» появятся и в других отраслях, создавая новые возможности, – в том числе в сфере финансовых услуг.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
В поисках общедоступных текстовых и визуальных данных для обучения LLM бигтехи уже практически полностью «вычерпали» весь интернет. Чтобы получить больше от ИИ, понадобятся данные из реального мира, которые позволят перейти от больших языковых моделей к большим моделям действий, LAM (large action model).
Если LLM предсказывают, что дальше сказать, то LAM предсказывают, что дальше сделать. Они будут использовать поведенческие данные, которые генерируют люди, из нескольких потоков одновременно – с носимых устройств, устройств расширенной реальности, интернета вещей, умных домов, умных автомобилей и умных офисов.
Вот почему интеллектуальные очки и имплантируемые в мозг интерфейсы будут становиться все более популярными, ожидает Уэбб: они могут предоставлять ИИ данные о реальной среде и тем самым помогать ИИ становиться все более развитым.
Уже есть некоторые признаки конвергенции трех технологий, составляющих «живой интеллект», в нескольких отраслях – от фармацевтики до сельского хозяйства. Вскоре приложения «живого интеллекта» появятся и в других отраслях, создавая новые возможности, – в том числе в сфере финансовых услуг.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Ko'rsatilgan 1 - 24 dan 93
Ko'proq funksiyalarni ochish uchun tizimga kiring.