Mobile Letter from iM 김현석-2

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"Mobile Letter from iM 김현석-2" guruhidagi so'nggi postlar

Barcha postlar

24.02.202500:17

변용진 위원 파워가 느껴지네요ᆢ

ㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡ

"美, 중국 조선업 견제…글로벌 선사 한국에 발주할 것"-iM
https://www.hankyung.com/article/2025022439696

20.02.202504:33

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4343978

20.02.202503:53

[iM증권 채권(김명실)]

★2월 금통위 결과 시나리오 분석

▶2월 금통위, ‘①25bp 인하, ②만장일치 인하, ③3개월 포워드가이던스 동결(3명):인하(3명)’ 결과면 시장 호재. 올해 말 기준금리 2.25% 전망 확대로 국고3년 2.60% 하향 돌파 가능

▶반대로 '①25bp 인하, ②동결 소수의견(1명~2명), ③3개월 포워드가이던스 동결(4명):인하(2명)' 결과면 2분기 인하 기대감 크게 축소. 올해말 기준금리 2.50% 전망 확대로 국고3년 2.60~2.70% 정체 지속

▶3/10년 스프레드 결정요인은 추경 집행 규모. 30~40조원 규모의 파격적인 수준이 아닐 경우 경기개선 효과 미미, 장기물에 주는 수급 부담 제한적일 것. 2월 금통위 이후에도 3/10년 스프레드는 15~25bp 수준을 유지

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/cWg83>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

20.02.202502:23

[iM증권 이웅찬(시황/전략)]

★ [시소들] 목에 찬 코스피 정상영업

▶️ 국내 증시의 급등은 미국 외 증시 전반 상승과 맥락을 같이 함. 정체된 나스닥 대형 기술주에서 빠져나온 유동성 키맞추기
▶️ KOSPI 선행 P/E는 9.5배, 지난해 7월 말 엔캐리 언와인딩 급락하기 전 2,800pt와 같은 수준으로 싸다고 하기 어려워짐
▶️ 비 미국 랠리도 많이 왔음. 3월 초까지는 개인투자자 주도 스타일 전개, 이후는 미국 경제와 실적, 트럼프 정책을 확인해야

<보고서: https://lrl.kr/gj4nO>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

19.02.202523:04

[iM증권 장민환(제약/바이오)]
[에스티팜(237690)/Buy/120,000(하향)]
★ 올해는 실적 성장의 가시성 높음

▶️4Q24 Review: 매출 컨센서스 하회, 영업이익 및 수익성 개선 확인
- 매출액 1,179억원(YoY-2.2%, QoQ+91.1%), 영업이익 252억원 (YoY+17.2%, OPM 21.4%)
- 저마진 제네릭을 올리고, 저분자 화합물의 고마진 사업이 대체하며 수익성 개선

▶️꾸준히 커지는 전방시장: 상업화 제품 비중 확대
- 24년 연간으로 핵심 사업인 올리고 매출 비중 약 63.5%, 상업화 제품 비중 66%. 전년 대비(23%) 큰 폭으로 증가
- 상업화 제품은 안정적인 수주 및 적응증 확장을 통한 수요 증가의 기회 존재
- 동사가 생산하는 상업화 제품은 4건으로 추정, 25년 1건 추가 전망

▶️2025 Outlook: 실적 성장의 가시성 높음
- 25년 연간 매출액 3,274억원(YoY+18.6%), 영업이익 413억원(OPM 12.6% 전망)
- 높은 상업화 제품 비중의 올리고 수주 잔고 약 1.6억 달러 보유

▶️투자의견 Buy, 목표주가 120,000원으로 소폭 하향
- 올리고 사업의 중단기 가치 반영을 위해 DCF 모델의 추정 기간, 실적 전망치 및 영구성장률 조정
- 전방 시장 확대 및 상업화 제품의 확대에 기인하는 동사의 투자포인트 유지

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서:https://lrl.kr/cWgZz>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

19.02.202523:00

[iM증권 전유진(에너지/정유/화학)]
★트럼프의 에너지 시대가 의미하는 것들 (2/20)

안녕하세요,
iM증권 전유진입니다.

트럼프의 에너지 시대 도래 이후 미국 전통에너지 부문에서 많은 변화들이 나타나고 있습니다.

최근 움직임들은 그의 집권 기간 동안 점점 더 선명해질 것으로 예상되는 만큼 트럼프의 에너지 시대가 의미하는 바와 그에 따른 국내 에너지/정유/화학 산업 및 업체들에 대한 영향을 중점적으로 다루었습니다.

또한 2/13~17일까지 SKI E&S 호주/싱가포르 LNG 사이트 투어를 다녀왔습니다. LNG 사업 뿐만 아니라 25년 SKI E&S을 바라보는데 있어 어떤 부분에 중점을 둘 수 있을지 투자포인트도 함께 찾을 수 있었습니다.

해당 내용도 보고서에 함께 다루었으니 참고하시기 바라며, 본 보고서가 투자 판단에 조금이나마 도움되시길 바랍니다.

▶산업분석
Ⅰ. 트럼프의 에너지 시대
Ⅱ. 트럼프의 에너지 시대가 의미하는 것들
Ⅲ. SKI E&S 호주/싱가포르 사이트 투어 후기

▶SK이노베이션

▶SK가스

▶금호석유

▶롯데케미칼

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/bAl4Z>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

19.02.202522:59

[iM증권 고의영(전기전자)]
[전기전자/Overweight]
★ 쉼 없이 이어질 애플의 시간들: iPhone 16e, Apple Intelligence 업그레이드, WWDC

▶️6월까지 쉼 없이 이어질 애플의 시간들
- 1월의 DeepSeek, 2월의 iPhone 16e 출시는 On-device AI에 대한 관심과 더 넓은 가격대에서 Apple의 AI 기능을 활용할 수 있음을 의미
- 4월의 Apple Intelligence 업그레이드와 6월의 WWDC는 개선된 AI 기능과 LLM Siri에 대한 힌트를 확인 가능

▶️ 밸류에이션은 워스트 시나리오를 반영하는 듯
- Apple과 관련된 긍정적 타임라인에도 불구, 벤더사들은 워스트 시나리오를 반영
- LG이노텍은 카메라 공급망 내 경쟁심화 및 판가 하락(+점유율 하락 우려)
- 비에이치는 패널 고객사로부터의 판가인하로 각각 실적 하향 조정과 디레이팅 경험

▶️트레이딩 관점 접근 유효
- 공급망 내 우려들이 해소되었다고 보기는 여전히 어려움-
- 다만, 밸류에이션이 과하게 내려왔으므로 악재에 둔감하고 호재에 민감할 수 있음
- 향후 Apple 관련 긍정적인 이벤트가 기대되므로 트레이딩 가능

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/UoCE>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

19.02.202521:43

출근길 영하 찬바람 '쌩쌩'…수도권 등 건조해 불조심
https://m.yna.co.kr/view/AKR20250220006500034

19.02.202521:38

AgADNhkAAisksFU

1.73 MB

19.02.202521:37

DGB금융 iM증권 김현석입니다.

오늘 뉴욕 증시는 특별히 주목할 이슈, 이벤트가 부재했던 가운데 공개된 FOMC회의 의사록도 매파적 분위기 유지가 확인되었지만 시장의 예상 수준이었던 관계로 영향을 미치지 못하며 3대 지수 공히 강보합 마감했으며 S&P 500 지수는 재차 고점을 경신했습니다.

전일 트럼프 대통령은 기자회견 중 우크라이나가 우러 전쟁 휴전 협상 테이블에 앉지 못한데 대해 "전쟁 전 돈바스 지역에 대한 러시아 할양과 나토 비가입 등을 확약하며 협상을 통해 전쟁을 애초에 하지 않았어야 했다" 는 러시아 주장을 그대로 얘기하며 국제규범과 도덕율 등은 아예 고려하지 않는 극단의 자국 이기주의를 보여주었습니다.

물론 전일 살짝 언급해드렸던 바와 같이 동유럽의 서유럽 진영 편입 확대는 2차 대전 이후 강대국들의 합의에 어긋나는 것이고 러시아로써는 매우 불편한 것이 사실일 수 있는 상황이지만 80년 전 강대국간 일방적 협약을 30년전 당사국을 포함한 부다페스트 안전 보장 각서보다 우선으로 하는 것은 일반전 법 상식과도 정면으로 배치되는 것으로 느껴져 경악스럽지 않을 수 없습니다.

최종적으로 우크라이나가 협상안을 받아들이게 만들게 하기 위해 가해질 압박을 생각하면 지금부터 끔찍한 생각에 몸서리쳐지며, 흡사 6.25 전쟁 휴전 당사국에 대한민국이 빠져 있던 상황이 겹쳐지며 씁쓸하지 않을 수 없었습니다.

서설이 길었던 것은 전일 영국의 물가 상승률이 3%로 높게 나온 가운데 천연가스 가격의 급등이 오늘도 이어지고 있는데 쉽게 해결되지 않을 것 같아서입니다.

미국 금리 인상에도 글로벌 유동성 증가 속에 미국 증시가 주춤하는 사이 부진한 겅기와 상관없이 풍선 효과를 톡톡히 보고 있는 유럽 증시 향방이 사뭇 궁금해집니다.

오늘 새벽 출근길 체감 기온은 흡사 겨울의 귀환 그 자체였습니다. 최고 기온도 영하권이라니 나오실 때 따듯하게 입으시면 좋겠습니다.

https://n.news.naver.com/article/018/0005947423?sid=101

하단의 채널도 주변에 많이 알려주시길 부탁드립니다.

Mobile letter from iM 김현석

https://t.me/kimuda_1

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Mobile Letter from iM 김현석-2 mashhur postlari

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17.02.202523:48

DGB금융 iM증권 김현석입니다.

20250218 Morning brief

1. 달러 정점을 통과한 듯

-연초지만 '달러 스마일'을 통해 본 달러화 위치가 예상과는 다른 방향, 즉 달러 약세로 흘러가고 있음
-미 연준의 금리정책 영향력 약화, 트럼프 관세 리스크 일부 완환, 유로 등 비미국 경제 모멘텀 회복 기대감 및 딥시크 나비효과가 달러 약세 요인으로 작용 중
-달러화 추가 약세 시 비미국 주가 강세 현상도 이어질 수 있음

2.[철강] 미국 내수 가격 강세 지속:철강/알루미늄 수입품 25% 관세 부과

-미국을 제외한 글로벌 철강/비철금속 업체 전반적 부진
-중국, 이구환신 등 경기 부양 기대감에도 철강 가격은 보합
-미국, 관세 부과로 내수 철강 가격 급등, 대미 수출 영향은 신중히 살펴볼 필요
-타 지역 업황;동남아 2주 연속 약보합, 유럽 강보합
※불확실성은 여전하나 악재는 대부분 노출, 업종내 대표주에 대해서는 시장 비중 정도의 전략이 유효

□Head line news
-"삼양식품, 밀양 2공장 가동 시 실적 날개"(한투)>"길었던 설 연휴로 영업일이 적었던 것을 감안한다면 여전히 빠른 성장세가 지속되고 있다"며 "삼양식품은 변동 공시를 통해 발표한 4분기 실적에서 다시 한번 해외 매출액 비중 증가를 통한 실적 성장 가능성을 증명했다"

-[질주하는 HD현대] 이익률 선두 삼호, 올해 LNG 건조량 확대(딜사이트)>저가수주 물량을 가장 일찍 털어낸 데다, 높은 선가로 수주한 물량 덕분에 실적 개선 속도가 빨랐다. 올해는 전년보다 많은 11척의 액화천연가스(LNG)선을 건조할 계획으로 실적 개선 기대감도 덩달아 높아진다.

-두산에너빌러티, "선진국 AI 투자 확대 수혜(하나)>"최근 북미 전력수요 증가에 따라 원자력 밸류체인 재평가 흐름에 더해 가스터빈 시장 진출 기대감까지 반영되고있다"며 "국내 수주 경험을 바탕으로 신규 시장 진입도 기대해볼 수 있다"

-씨에스윈드, 오프쇼어 수익성 개선 등 긍정적 요인 많아(미래)>“2025년에도 추가 실적 개선이 가능하다고 보는 이유는 오프쇼어 수익성 기대치 상회 가능성, 미국·베트남 가동률 상승을 통한 매출 및 수익성 개선, 전방 고객사들의 수주 증가로 인한 수혜 가능성”

-SKT, 절대 저평가 영역..주가 상승 필연적(하나)>양자암호통신 관련 활발한 행보를 보이고 있고 향후 차세대 요금제 출시 가능성이나 배당 흐름을 감안해도 현재 멀티플은 낮은 수준이라며 주가 상승이 필연적

-CJ프레시웨이, 전략적 운영으로 신규 수주 확대..실적 개선 전망(DS)>외식 경기 부진이 이어졌지만 온오프라인 채널 연결전략을 통한 온라인 매출 성장과 외식 프랜차이즈 협력 강화, 급식 경로별 맞춤형 상품 확대로 식자재유통 매출 성장이 두드러졌다는 판단

-LIG넥스원, 잔고 기반 2026년부터 이익 성장 가속(대신)>매출액의 58% 분기 대비 성장은 사업부문별로 정밀유도무기체계(PGM), 지휘통제통신(C4I), 항공전자전(AEW), 기타 부문이 모두 전분기 대비 큰 성장세를 보인 점이 주요

-'LS마린솔루션, 숨어있던 인공지능 수혜주"(SK)>"앞으로 빅테크 기업이 발주하는 해저 케이블 건설 프로젝트가 구체화한다면 인공지능 관련 종목으로 재평가 가능성이 커질 것"

-코로롱인더, 아라미드 업황 회복에 따른 현금흐름 개선 기대(유안타)>“패션, PET필름 등 부진 사업에 대한 구조조정이 마무리된 가운데, 핵심 성장 동력인 아라미드 섬유(Aramid) 업황이 회복되기 시작했다는 점에 주목해야 할 것”

□전일 매매동향(ETF제외)

[코스피외국인 순매수]
SK하이닉스>기아>한화비전>한화에어로스페이스>SK이노베이션
[코스피기관 순매수]
삼성전자>두산에너빌러티>STX엔진>LG화학>삼성생명

[코스닥외국인 순매수]
HLB>클래시스>루닛>젬백스>에코프로
[코스닥기관 순매수]
대주전자재료>필옵틱스>루닛>비에이치아이>휴젤

12.02.202523:01

[iM증권 정원석(이차전지/Display)]
[덕산네오룩스(213420)/Buy/TP 50,000(상향)]
★ 2027년까지 성장 아이템 장착

▶️4Q24 어닝 서프라이즈로 사상 최대 실적 기록
- 4Q24 매출액 520억원(+14% YoY, -5% QoQ), 영업이익 197억원 (+71% YoY, +57% QoQ)으로 시장기대치 크게 상회
- 아이폰16향 OLED 소재 수요 재고 조정 영향으로 QoQ 감소했지만, 갤럭시 S25향 OLED 패널 조기 생산 효과가 이를 상쇄
- 환율 상승, P-믹스 개선, 연구개발비 감소, 연말 성과급 선제적 비용 환입으로 OPM 37.6% 기록

▶️25년~27년까지 뚜렷한 실적 증가세 전망
- 25년 매출액 3,153억원(+49% YoY), 영업이익 737억원(+40% YoY)으로 최대 실적 경신 전망
- 하반기 M14 소재 구조 아이폰 프로 → 일반 모델 확대되면서 그린 프라임 소재 수요 증가 예상
- 스마트폰 판매 회복세 보이고 있는 중화향 매출 상승 기대
- 2Q25부터 현대중공업터보기계 연결 실적 반영 예정
- 갤럭시 S26, 애플 폴더블 스마트폰 출시 효과로 26년에도 실적 증가세 전망
- 최근 내년 초, 하반기 각각 출시 예정인 갤럭시S26 울트라, 애플 폴더블 스마트폰에 CoE 기술 적용 확정
- 이를 위해서는 동사 독점 공급 중인 블랙 PDL 적용 필수
- 26년 매출액, 영업이익 각각 4,013억원(+27% YoY), 963억원(+31% YoY) 추정

▶️목표주가 50,000원으로 상향, 매수 투자의견 유지
- 25, 26년 예상 실적 기준 P/E 11.4배, 8.8배까지 하락한 주가 상당히 저평가 판단
- 현 주가에서의 적극적인 비중 확대 추천

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/bAjm2>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

10.02.202502:37

당사 고의영 위원도 이것에 주목하고 있습니다.

예사롭지 않다는 시각입니다.
ㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡ
AI시대 ‘전자산업의 쌀’ MLCC, 신규수요 급증
https://n.news.naver.com/mnews/article/016/0002426385?sid=105

18.02.202522:49

[iM증권 고의영 (전기전자)]
[솔루엠(248070)/Buy/TP 26,000(하향)]
★ 하향된 눈높이 기준 12MF PER 9배

▶️회사의 계획보다 더 보수적으로 추정
- ESL 사업은 고객사 설치 요청에 따라 매출 인식이 유동적이나, 이를 감안하더라도 '24년 실적은 계획을 크게 미달했고, 4분기 실적도 마찬가지
- 매출 인식 지연과 일회성 비용으로 4분기 OP는 11억원으로 당사 추정치 96억원을 크게 하회
- 이 같은 불확실성 감안하여 회사가 제시하는 '25년 목표치 대비 더 보수적인 추정이 필요한 것으로 판단
- '25년 '26년의 OP 추정치를 각각 1,201억원, 1,512억원으로 기존 대비 각각 -8%, -18% 하향. TP도 기준 3.2만원에서 2.6만원으로 하향

▶️하향된 눈높이 기준 12MF PER 9배
- 주가는 실적 부진 우려와 관세 위험으로 선제적으로 조정 받았음
- 낮아진 추정치 기준 12MF P/E 9배로 부담 없고, 1Q25부터 ESL 중심의 YoY, QoQ 이익 개선 흐름을 전망
- 현 주가 레벨에서는 매수를 추천

▶️사업 정상화의 해
- ESL 수주 흐름도 긍정적. '24년 연말 기준 잔고는 2.05조원으로 견조했으며 4Q24에만 2,000억원을 추가 수주한 것으로 파악
- 판가 높은 4컬러 비중이 확대된다는 점도 긍정적 ('24년 40%, '25년 70%)
- 반면, 위험 요소는 물류비 부담 지속과 관세 위험

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/dCdY4>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

10.02.202522:27

[iM증권 박상현(경제)]

★ 글로벌 증시, 관세보다 다른 것을 보고 있다

▶ 관세 리스크에도 글로벌 증시는 상승 랠리 중
- 트럼프 2기 행정부의 관세 리스크 가시화 속 미국의 주요 관세 부과 대상 국가로 지목되고 있는 국가들의 주식시장이 예상외로 강한 상승 랠리를 이어가고 있는 중임. 상대적으로 올해 들어 관세 리스크와 이에 따른 물가 불확실성이 불거진 미국 증시가 오히려 여타 주요국 증시에 비해 상대적으로 미약한 상승폭을 기록 중임
- 미국 이외의 주요 증시가 상승 랠리를 보이는 원인은 1) 관세 정책에 대한 학습 효과, 2) 우려보다는 아직 미약한 강도의 트럼프 2기 관세 정책, 3) 리플레이션 정책 강화, 4) 딥시크 여파에도 불구하고 기술혁신 사이클 모멘텀 지속 때문임

▶ 관세 리스크 경계감은 유지해야 하지만 과도한 관세 공포감도 동시에 경계
- 트럼프 2기 행정부의 관세정책이 본격화되지 않았고 미-중간 갈등 격화 리스크도 여전히 잠재해 있음. 이러한 분위기를 반영하는 것이 금 가격 급등 현상임. 그럼에도 불구하고 과도한 관세 공포감도 경계해야할 것임
- 비미국을 중심으로 한 금리인하 사이클 강화 등 리플레이션 추진과 함께 기술혁신 사이클 모멘텀 확산은 글로벌 경제와 금융시장에 우호적 영향을 미칠 수 있음
- 관세 리스크로 금융시장 변동성이 확대되었지만 트럼프 2기 정책 리스크 강도를 보면서 글로벌 증시가 상승 흐름을 유지하고 있음을 주목해야 함

<보고서: https://lrl.kr/eX5HJ>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

12.02.202510:20

한화그룹 시총 6위로 수직 상승… 올해만 24조원 늘어
출처 : 조선비즈 | 네이버

https://naver.me/FJbC1hlW

16.02.202522:51

[iM증권 변용진(조선/방산)]
★[조선/Overweight] 한국에서 미국 군함을 건조할 수 있을까?

▶️美상원, 해군/해안경비대 준비태세 보장법 발의
-공화당 상원의원 Mike Lee/John Curtis는 미 해군/해안경비대 함정 건조를 외국 조선소에서 허용하는 내용을 골자로 한 법안 발의
-미국내에서만 가능했던 해군 함정을 한국에서도 건조할 수 있는 길이 열리기 시작.

▶️한국에서 미국 함정을 건조할 수 있을까? 몇 가지 고려해야 할 것
- 넘어야 할 벽이 많지만 현실화되기 시작한 미국 함정 건조, 먼저 기술적 요인을 몇 가지 짚어 보고자 함
1)도크: 문제없음. 컨테이너선 한 척이 들어가는 도크에 이지스함 4척 수용 가능.
2)안벽: 문제없음.군함은 안벽기간(2년이상)이 길지만 사이즈가 작아 이중계류해도 기존 크레인으로 작업 가능.
3)건조기술: 문제없음. 이미 국내 조선사 이지스함 건조경험. 무기체계류는 이미 미군과 호환되는 제품 많음.
4)인력: 다소 제한적이지만 문제없음. 외국인 투입 불가, 신원조회 등 제한 있으나 국가 지원 시 순조로운 진행 기대

-한국 조선사의 생산능력은 준비되어 있으며, 그보다 전투체계/체계통합하는 록히드마틴 등 해외 방산회사의 역할/협력 중요. 한국과 미국 정부의 전폭적 지원 필요.
-상선시황 아직 괜찮지만 최근 선가하락/발주감소는 유의 필요. 미군물량 확보는 혹 감소할 수 있는 상선 물량을 대체할 수 있는 좋은 수주 될 것.

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서:https://lrl.kr/gj2O9>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

11.02.202522:47

[iM증권 전유진(에너지/화학/정유)]
[에너지/iM Your Energy]
★화학업체들에게 보다 고차원적 위협이 될 ADNOC 행보(2/12)

▶️ADNOC, 최근 유럽 석유화학 업체 인수에 적극적인 행보
- 최근 몇 년간 ADNOC는 유럽 화학업체 지분 인수 or 합병에 적극적. 25년 2월 초에는 캐나다 Nova Chemical 인수 검토 중이라 발표
- 지금까지 이뤄진 주요 투자는 오스트리아 Borealis/OMV 지분 인수, 네덜란드 Fertiglobe 및 독일 Covestro 인수 등. 추가로 Borealis-Borouge-Nova 합병 검토 중
- 원유 의존도 축소, 중동 → 유럽/북미로 지역 다각화, 화학 내에서도 업스트림에 집중된 현 구조 강화하는 한편, 스페셜티 중심으로 다운스트림 확대하기 위함으로 해석

▶️사뭇 다른 ADNOC vs Aramco 행보. 이러나저러나 국내 업체들에겐 보다 고차원적 위협
- ADNOC 행보는 중국 & 정유/범용 화학 중심으로 투자 중인 Aramco 전략과는 사뭇 대조됨이 인상적. 사우디는 MBS가 네옴 등을 통해 국가 DNA 자체를 바꾸고자 하기 때문인 듯
- 방향이 어떻든 중동 업체들의 최근 투자 추세는 국내 업체들에게 또 한번 부담이 될 수밖에 없음
- LG화학/롯데케미칼도 고부가 제품으로 이익 체력 강화하겠다는 전략이나, 대규모 자금력으로 스페셜티 업체 인수하고 있는 중동 업체들 속에서 단기에 경쟁력 확보할 수 있을진 의문
- 지금까지 겪은 중국발 증설과는 조금 다른 느낌이자, 더 고차원적 위협이 될 듯. 25년은 24년 대비 그래도 숨통이 트이겠으나, 중장기 측면에서 국내 업체들의 경쟁력 확보 및 생존을 위한 근본적 고민이 필요

감사합니다.

<보고서: https://lrl.kr/fD3FJ>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

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19.02.202523:00

17.02.202523:17

[iM증권 박상현(경제)]

★ 달러, 정점을 통과한 듯

▶ 트럼프 관세 리스크에도 약세 폭이 확대되고 있는 달러
- 올해 들어 예상과 달리 달러화의 약세 흐름이 이어지고 있는 것은 물론 약세폭이 점진적이지만 확대되는 추세임
- 달러화 약세폭이 확대될 수 있으며 최소한 달러화가 정점을 통과했을 여지가 높아지고 있다는 판단임
- 미 연준의 금리정책 영향력 약화, 트럼프 관세 리스크 일부 완화, 유로 등 비미국 경제 모멘텀 회복 기대감 및 딥시크 나비효과가 달러 약세 요인으로 작용 중

▶ 달러화 추가 약세 시 비미국 주가 강세 현상도 이어질 수 있음
- 4월초 트럼프 행정부의 상호관세 정책 내용을 지켜봐야겠지만 단기적으로 달러화가 추가 약세 흐름이 이어질 것으로 보임
- 앞서 지적한 요인들에 힘입어 글로벌 자금들의 비달러 자산시장으로의 유입이 이어질 것으로 보임
- 러-우 전쟁 종전 협상이 진행될 수 있다는 기대감이 유로화의 추가 상승으로 이어질 수 있고 유가의 추가 하락, 즉 60달러대 진입으로 이어진다면 달러화 추가 하락폭이 확대될 것으로 예상

<보고서: https://lrl.kr/UnEl>

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16.02.202522:21

[iM증권 박상현(경제)]

★ 국내 고용시장 파헤쳐 보기: 고용절벽 지속 중

▶ 국내 고용절벽 현상 지속 중
- 국내 취업자수가 1월에는 전년동월 13.5만명 증가하면서 일단 증가세로 전환됨. 그러나 1월 취업자수 증가 전환이 국내 고용시장의 부진 탈피를 의미하지 않음
- 국내 고용시장 절벽 현상이 지속되고 있음을 뒷받침하는 근거로는 고용의 질 악화 혹은 고용의 질이 개선되지 못하고 있음을 지적할 수 있음
- 양질의 일자리로 평가받고 있는 제조업과 건설업의 취업자수는 2달 연속 감소, 자영업 고용부진, 일자리가 단기 그리고 노년층을 중심으로 늘어났다는 점에서 1월 취업자수 증가를 긍정적으로 해석하는데는 한계 존재

▶ 국내 고용절벽 현상 지속은 결국 내수 부진을 시사: 조기 경기부양 대책이 필요
- 국내 고용시장 절벽 현상이 단기간에 해소될 가능성은 낮아 보임. 수출 모멘텀 둔화 속에 건설경기를 중심으로 한 내수부진 현상도 지속될 것이기 때문임
- 취업자수와 높은 상관관계를 보이는 국내 동행지수 순환변동치의 급락 추세를 보더라도 고용시장 부진이 이어질 것으로 예상
- 국내 고용시장 절벽 현상으로 대변되는 내수 부진 리스크를 고려할 때 2월 금통위에서는 추가 금리인하가 결정될 것으로 예상. 금리인하와 더불어 조기 추경 등 국내도 리플레이션(경기부양) 정책이 한층 강화되어야 할 것임

<보고서: https://lrl.kr/cWfwS>

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12.02.202522:39

[iM증권 박상현(경제)]

★ 물가 압력 재확산, 결국 트럼프 대통령에 달렸다

▶ 물가 리스크를 다시 자극한 1월 미국 소비자물가
- 1월 헤드라인 소비자물가는 전월대비 0.5%로 시장 예상치 0.3%를 상회했고 코어 소비자물가 역시 0.4% 상승하면서 시장 예상치인 0.3%를 상회함. 물가 우려를 자극한 것은 헤드라인 물가보다 근원 소비자물가가 시장 예상치를 상회했다는 점임
- 에너지가격 상승, 계란 가격 급등으로 대변되는 에그플레이션과 함께 서비스물가 상승폭 확대가 1월 소비자물가 상승폭 확대를 견인함
- 미 연준이 서둘러 금리인하에 나서기 어렵게 됨. 이러한 분위기를 반영하듯 1월 소비자물가 발표 직전 6월 FOMC회의에서 금리동결 확률은 50.5%였지만 소비자물가 발표 이후 67.2%로 급등함. 최소한 올해 상반기 중 미 연준의 금리 동결이 이어질 공산이 커진 것임

▶ 다만, 물가 압력이 재확산될지는 좀 더 지켜봐야
- 1월 소비자물가 불안에도 불구하고 물가압력이 다시 고조될지는 좀 더 지켜볼 필요가 있다는 판단
- 최근 물가압력을 높이고 있는 유가 등 에너지 가격과 식료품 가격은 동절기 수요 둔화와 조류 인플루엔자 진정 시 안정을 찾을 것으로 기대됨. 이외에 트럼프 대통령이 주도하는 러-우 종전 협상이 추가로 유가 등 에너지 가격 하락 압력으로 작용할 수 있기 때문임
- 트럼프 대통령이 수입물가를 자극할 수 있는 무리한 관세정책을 강화할지가 변수임. 미 연준의 당분간 관망세를 유지하는 가운데 어찌보면 물가 압력의 재확산 여부는 트럼프 대통령에 달려 있음

<보고서: https://lrl.kr/bAjmI>

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19.02.202523:04

18.02.202522:27

[iM증권 박상현(경제)]

★ 시진핑 주석의 변심: 공동부유에서 선부론으로

▶ 시진핑 주석, 선부(先富)론도 강조
- 시진핑 국가주석이 17일 민영기업심포지엄에 참석한 것은 물론 이례적으로 선부론을 강조. “선부(先富: 일부가 먼저 부자가 돼라)가 공동부유(共同富裕: 함께 잘 살자)를 촉진하길 바란다.”라고 언급
- 이번 심포지엄에서 시진핑 주석이 선부론과 공동부유를 동시에 언급한 것은 시진핑 체제의 핵심 경제정책 기조인 공동부유 정책이 다소 후퇴할 가능성을 시사한 것으로 해석됨
- 딥시크 출현으로 AI 굴기 정책의 성공 가능성을 봄으로써 AI 등 신기술분야의 민간기업 육성, 관세 리스크 상쇄하고 기술패권 경쟁을 지속하기 위해서도 중국내 빅테크 기업들의 지원이 필요한 것 역시 선부론 재등장의 요인으로 여겨짐

▶ 중국 빅 테크에 대한 긍정적 내러티브 강화가 전망되지만 한편으로 양회 기간 중 기대했던 대규모 재정부양 정책 실시 가능성은 상대적으로 낮아진 것으로 판단됨
- 선부론의 부각은 중국 정부의 대형 빅테크 지원이 한층 강화될 수 있음을 의미한다는 측면에서 항셍지수를 중심으로 한 중화권 증시 랠리가 이어질 가능성은 커짐
- 다만, 양회 기간 중 기대했던 대규모 재정부양책이 실시될 가능성은 오히려 낮아진 것으로 판단됨
- 대규모 재정정책이 중국 경제에 중장기적으로 부채 리스크를 키울 수 있다는 부담감 잠재, 관세 정책 리스크 잠재해 있음을 고려할 때 서둘러 대규모 재정부양정책을 추진할 필요성도 낮아진 것도 단기적으로 재정부양책 실시 가능성 낮춤

<보고서: https://lrl.kr/bAlBL>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

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13.02.202506:27

한화에어로, K9 자주포 국산 엔진 테스트 완료...“이집트 사업 본격화”
출처 : 매경이코노미 | 네이버

https://naver.me/Fio5MznE

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