🔜 Если бы вы могли создать идеальный индекс для оценки состояния экономики, какие показатели вы бы включили и почему?

В течение последнего года Альфа-Банк получил сразу несколько престижных наград Китая. Сегодня банк снова признан технологическим лидером мирового уровня — на этот раз индийскими экспертами.

Российские инновации развиваются и занимают ведущие позиции в мировом масштабе. Я горжусь тем, что мы этому способствуем. Награда The FinTech India Innovation Awards — значимое достижение не только для Альфа-Банка, но и для всей российской финансовой сферы.

• 2024 год был рекордным по числу сделок за последние несколько лет, при этом большая часть была закрыта в первом полугодии.

• А вот осенью и зимой состоялось всего несколько сделок, последняя из которых — с группой Озон Фармацевтика. Кстати, с тех пор её акции выросли на 60% — хорошая компания всегда в итоге найдёт своего инвестора.

• 2025 год может стать похожим, но с обратной динамикой. Первое полугодие будет спокойным, во втором активность может резко вырасти. Поэтому рекомендую компаниям приходить к нам заранее: на подготовку к IPO нужно минимум несколько месяцев.

• Если говорить о подходящей конъюнктуре для IPO, важен не столько уровень ключевой ставки, сколько рыночный сентимент. Стоит обращать внимание прежде всего на риторику ЦБ и геополитику.

• Есть несколько отраслей с наибольшим потенциалом роста.

• В первую очередь это ИТ-рынок, где перспективны как производство оборудования, так и разработка софта, особенно в B2B-сегменте. Даже с потенциальным возвращением иностранных игроков отечественные решения будут востребованы.

• Мы также ждём размещения в секторе непродуктовой розницы. Есть крупные игроки в сегменте одежды, спортивных товаров, ювелирных изделий.

• Традиционно очень интересны медицина и фармацевтика. Они исторически устойчивы к любым рыночным колебаниям, успешно растут и стабильно платят дивиденды.

• Сейчас россияне хранят в банках свыше 50 трлн рублей. Для сравнения: по некоторым оценкам, ликвидность фондового рынка — около 7 трлн.

• Если со снижением ключевой ставки даже небольшая доля депозитов пойдёт на фондовый рынок, потенциал роста будет существенным.

• На наш взгляд, в этом случае на приток ликвидности смогут рассчитывать как действующие игроки, так и новые компании, выходящие на биржу.

🔜 Банковская гарантия Альфа-Банка стала одной из крупнейших для компании. За 18 лет строительства в России нами построено более 100 промышленных, гражданских и социально значимых объектов, среди которых стадион и парк ФК «Краснодар», завод «Мерседес-Бенц», международный аэропорт «Гагарин» в Саратове, ЦКК «Большой Усть-Илимск», производство Гексена в Нижнекамске, жилые проекты в Москве: Событие, Крылья, Ривер-Скай. Действующими партнёрами компании в строительстве являются СИБУР, ЕвроХим, Северсталь.

• Выданная Альфа-Банком гарантия позволит ESTA Construction реализовать контракт с заказчиком строительства — Северсталью — и построить цех железорудных окатышей в Череповце. Это улучшит экологическую ситуацию, повысит эффективность работы и создаст новые рабочие места.

• Нам было важно, чтобы банк предложил индивидуальные условия с учётом особенностей проекта, его социальной значимости, масштаба и длительности. Поэтому мы оценили гибкий подход Альфа-Банка.

🔜 Ассоциация факторинговых компаний второй год подряд отмечает существенный вклад Альфа-Банка в развитие рынка.

• В прошлом году более 2000 клиентов из малого, среднего и крупного бизнеса доверили нам финансирование кредиторской и дебиторской задолженности и защиту от риска неплатежей покупателей.

• Мы беспрерывно инвестируем ресурсы в автоматизацию процессов и используем инновации, чтобы факторинг был доступным каждому клиенту Альфа-Банка.

• Белый дом ввёл их против широкого круга стран. Некоторые из ключевых торговых партнёров ввели ответные пошлины. В результате рынок акций в четверг-пятницу накрыла мощная волна продаж.

• Индекс S&P 500 за эти дни упал в общей сложности более чем на 9%. В частности, просели котировки американских ретейлеров и бигтеха.

• Например, акции Apple снизились на 8,8% в первый день после введения пошлин. Больше об их влиянии на ИТ-рынок — в обзоре Дмитрия Протаса.

• Эксперты говорят о том, что высокие пошлины на импорт из азиатских производственных центров и потенциальные ответные меры могут нарушить глобальные цепочки поставок, снизить корпоративную прибыль и значительно повысить риски рецессии.

• До 9 апреля можно ожидать дальнейшего усиления волатильности — на этот день Дональд Трамп назначил крайний срок для вступления в силу взаимных таможенных тарифов.

• Контекст остаётся неопределённым: есть много вопросов, какие именно тарифы и применительно к каким товарам будут вводиться.

• Также пока сложно оценить темпы дальнейшей эскалации. Трамп угрожает обложить китайский импорт дополнительной 50%-й пошлиной, если Пекин к 8 апреля не отменит введённые в пятницу тарифы против американских импортёров.

• Кроме того, вопрос об ответных мерах обсуждается в Евросоюзе и Канаде.

• В отсутствие позитивных сигналов в геополитике рынок испытывает давление таких факторов, как высокие процентные ставки и снижение цен на нефть.

• Поскольку сезон отчётности за 4-й квартал в России уже подходит к концу, инвесторы переключают внимание на перспективы дивидендных выплат.

• Мы полагаем, что индекс Мосбиржи останется под давлением, но не исключаем отскока после такого долгого снижения.

🔜 На прошлой неделе была опубликована статистика платёжного баланса, проливающая свет на причины столь позитивной динамики рубля.

• Импорт в феврале оказался ниже, чем в январе — при достаточно высоких продажах валюты экспортёрами, — хотя сезонность должна была поспособствовать его росту.

• Слабому импорту способствует низкий спрос на зарубежные товары из-за недоступности потребительских кредитов, откладывание покупок в ожидании возврата старых брендов, а также нежелание продавцов снижать цены в полном соответствии с укреплением рубля.

• Что будет дальше? Мы продолжаем ожидать восстановление импорта в марте. Но основной фактор, который может развернуть динамику на рынке, — слабая нефть: URALS в феврале в среднем торговался на уровне 61,7 $, а в последние две недели опустился до 55–57 $. Низкие цены на нефть приведут к сокращению валютной выручки экспортёров в апреле — мае.

• На первый взгляд можно решить, что экономическая активность в начале года снизилась. ВВП в январе вырос на 3,0% г/г, замедлившись с 4,5% г/г в декабре и 3,8% г/г в четвёртом квартале.

• Однако замедление роста полностью связано со снижением добычи полезных ископаемых на 2,1% г/г. При этом выпуск в строительстве в январе вырос на 7,4% г/г, а рост оборота розничной торговли ускорился до 5,4% — всё это говорит о том, что внутренний спрос не ослабевает.

• СМИ обратили внимание, что в феврале российский индекс PMI упал до 50,4, погрузка на РЖД снизилась на 9,0% г/г, а продажи легковых авто составили всего 80 тысяч, оказавшись на минимуме за последние 10 лет, не считая февраля 2023 года.

• Однако мы не считаем все эти факторы подтверждением слабости экономики. PMI тестировал отметку 50 несколько раз в 2024 году, и это не стало препятствием для роста ВВП. Резкий спад в продажах авто связан с крайне сильным спросом в 2024 году накануне повышения утильсбора в октябре. А снижение погрузки на железных дорогах связано с эффектом базы високосного года.

• В целом слабые данные за февраль, судя по всему, связаны с календарным фактором, который может привести даже к спаду российского ВВП по итогам месяца.

• Безработица выросла до 2,4% в январе — впервые с декабря 2023 года. Но число безработных осталось прежним — 1,8 млн человек. Снизилась численность рабочей силы, что и привело к росту безработицы.

• По статистике HeadHunter, в феврале число резюме росло, а динамика вакансий была слабой. Однако такая ситуация может говорить о рациональной реакции бизнеса на новые геополитические перспективы.

• Важна не только ситуация в реальном секторе, но и динамика бюджетных расходов.

• В январе правительство потратило 4,4 трлн ₽ — почти 11% от годового плана при исторической норме около 7%. По предварительным данным электронного бюджета, в феврале расходы могут составить 3,4 трлн ₽ — это близко к среднемесячному в 2024 году.

• Это в сочетании с сохраняющейся высокой инфляцией будет определять решение ЦБ.

• Мы считаем, что в марте регулятор оставит ставку неизменной. Решение в апреле во многом будет зависеть от исполнения бюджета, и сейчас снижение ставки не является нашим базовым сценарием.

• Среди экспертов развернулась дискуссия, как трактовать сигнал ЦБ.

• На наш взгляд, сигнал гораздо жёстче, чем ожидали участники рынка. Риторика регулятора несколько смягчилась по сравнению с прошлым заседанием, но глава ЦБ отметила, что опция понижения ставки даже не обсуждалась.

• Ожидаем, что ставка останется на том же уровне и на следующем заседании 25 апреля.

• Динамику рынка пока определяют два главных фактора: ключевая ставка и геополитика.

• Сигнал ЦБ, скорее всего, не позволит рынку выйти из бокового тренда. Индекс Мосбиржи колеблется около 3200 пунктов и, вероятно, пока продолжит дрейфовать вблизи текущих уровней.

• Скоро к перечисленным факторам добавится ещё один: дивиденды. Пик выплат за 2024 год уже не за горами: в ближайшие 3–4 месяца российские компании могут распределить среди акционеров дивиденды на общую сумму до 3 трлн ₽.

• После решения ЦБ на рынке ОФЗ наметилась умеренная коррекция.

• На этой неделе важным индикатором дальнейшей динамики станет аукцион Минфина. Если размещение на первичном рынке снизится, коррекция на рынке ОФЗ может усилиться.

• Что касается корпоративных бондов, мы ожидаем, что в ближайшие месяцы останется сильным спрос на валютные облигации. До конца июня объём их погашений составит, по нашим оценкам, порядка 3,3 млрд в долларовом эквиваленте.

• Это касается сегментов, где есть бренды первого выбора, ушедшие или серьёзно ограничившие присутствие на российском рынке.

• Наибольшего эффекта можно ожидать в сегментах, где потребитель совершает покупки в среднем раз в 1,5–2 года.

• Среди категорий, наиболее подверженных такой волатильности, — крупная бытовая техника, автомобили. В частности, продажи новых легковых авто в феврале снизились почти на 25% (Автостат).

• Россияне ожидают снижения цен на импортные товары под влиянием укрепления рубля.

• На наш взгляд, ретейлеры скорее прибегнут к более активным промоакциям и агрессивным скидкам, чем пойдут на масштабное снижение цен.

• Представитель китайских властей заявил, что Тайвань стремится «передать» США мощности по производству полупроводников для получения политической поддержки Вашингтона.

• Это заявление было сделано на фоне новости, что Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (TSMC) — одна из крупнейших азиатских компаний и поставщик чипов для Apple и Nvidia — ведёт переговоры о покупке доли в Intel. Reuters

• Параллельно Китай стимулирует собственные разработки — в стране планируют создать национальный венчурный фонд с капиталом свыше 1 трлн юаней. Он будет поддерживать tech-стартапы в области ИИ, квантовых технологий, водородной энергетики и в других сферах. Reuters

• Трамп жёстко критикует закон, который было принято считать одним из главных достижений предыдущей администрации.

• Закон о чипах стимулировал инвестиции в строительство заводов на территории США на сумму почти 450 млрд $. При этом на каждый доллар, потраченный государством, приходилось почти 10 долларов частных инвестиций.

• Однако Трамп считает, что тарифы стимулируют приток инвестиций лучше, чем субсидии, а ещё пополняют бюджет за счёт импортных пошлин.

• На фоне новых пошлин техногиганты США заявили о долгосрочных планах перенести производство полупроводников в США. А пока стремятся провести ключевые торговые операции «по старым правилам» (совокупный экспорт в США в феврале вырос на 65,6% г/г, после +0,7% г/г в предыдущем месяце).

Bloomberg

• По итогам 2024 года объём рынка софта для бизнеса оценивают в 199 млрд рублей — он вырос на 34% г/г и восстановился до уровня 2021 года.

• В исследовании Strategy Partners отмечается, что в 2021 году на долю российских вендоров приходилось 29% рынка, а сейчас — 89%. Интерфакс

• Операторы «большой четвёрки» резко увеличили число базовых станций для расширения покрытия и модернизации сети. Стало известно, что в 2024 году Вымпелком, Мегафон, МТС и Т2 установили в России около 126 тысяч станций — на 60% больше, чем год назад. TAdviser