Свинское чаепитие
08.03.202514:59
(продолжение)
Предполагается, что ВВП измеряет стоимость всех товаров и услуг , которые производит страна. Но что означает “стоимость”? Обычно в экономике это означает “рыночную стоимость” — если я заплатил 300 рублей за шаурму, это означает, что шаурма обошлась мне в 300 рублей (капитан очевидность), следовательно, 300 рублей были "созданы" в результате приготовления этой шаурмы. Если компания покупает станок за 20 млн рублей, мы обычно предполагаем, что у нее были для этого веские основания — другими словами, мы предполагаем, что в будущем этот станок сможет производить продукцию стоимостью не менее ₽20 млн, иначе компания не купила бы его.
Проблема здесь в том, что мы оцениваем государственные закупки по тем же параметрам — мы предполагаем, что правительство - это то же самое, что и любой отдельный потребитель, и что то, сколько правительство тратит на ту или иную вещь, является показателем того, насколько люди, управляющие правительством, хотят эту вещь. Но правительство на самом деле не является "личностью"; это отражение воли некоторых людей, но лишь в приблизительном виде.
Хотя включение госрасходов в ВВП сопряжено с определенными допущениями, не учитывать эти расходы означало бы игнорировать реальное создание стоимости, а это, вероятно, еще хуже. Если государство строит дорогу или школу, то эта дорога/школа, вероятно, имеет ценность. Военные расходы тоже имеют ценность (в разумных пределах, конечно). И так далее.
Если бы у вас была страна, где государство производило абсолютно всё, это была бы не самая эффективная экономика в мире, но нет смысла говорить, что эта экономика производит нулевую стоимость (ну или ценность). Это не так.
Предполагается, что ВВП измеряет стоимость всех товаров и услуг , которые производит страна. Но что означает “стоимость”? Обычно в экономике это означает “рыночную стоимость” — если я заплатил 300 рублей за шаурму, это означает, что шаурма обошлась мне в 300 рублей (капитан очевидность), следовательно, 300 рублей были "созданы" в результате приготовления этой шаурмы. Если компания покупает станок за 20 млн рублей, мы обычно предполагаем, что у нее были для этого веские основания — другими словами, мы предполагаем, что в будущем этот станок сможет производить продукцию стоимостью не менее ₽20 млн, иначе компания не купила бы его.
Проблема здесь в том, что мы оцениваем государственные закупки по тем же параметрам — мы предполагаем, что правительство - это то же самое, что и любой отдельный потребитель, и что то, сколько правительство тратит на ту или иную вещь, является показателем того, насколько люди, управляющие правительством, хотят эту вещь. Но правительство на самом деле не является "личностью"; это отражение воли некоторых людей, но лишь в приблизительном виде.
Хотя включение госрасходов в ВВП сопряжено с определенными допущениями, не учитывать эти расходы означало бы игнорировать реальное создание стоимости, а это, вероятно, еще хуже. Если государство строит дорогу или школу, то эта дорога/школа, вероятно, имеет ценность. Военные расходы тоже имеют ценность (в разумных пределах, конечно). И так далее.
Если бы у вас была страна, где государство производило абсолютно всё, это была бы не самая эффективная экономика в мире, но нет смысла говорить, что эта экономика производит нулевую стоимость (ну или ценность). Это не так.
07.03.202515:21
05.03.202514:28
В последнее время цены на нефть значительно просели.
Brent нынче торгуется в районе $70 за баррель. Стоимость Urals в порту Приморск по итогам февраля составила $59,88 за баррель.
Несколько соображении по этому поводу.
📊 Поступление нефтегазовых доходов (НГД) в федеральный бюджет в 2025 году прогнозируется в объеме 10,9364 трлн руб. Базовые НГД- ₽9,1235 трлн, дополнительные- ₽1,813 трлн (дополнительные идут в кубышку- ФНБ). Бюджет России на 2025 год сверстан из расчета цены российской нефти в $69,7 за баррель с учетом дополнительных нефтегазовых доходов(базовые +дополнительные). Если только базовые, то из цены нефти в $60. Это цена отсечения. Именно цена < $60 за баррель представляет наибольшую угрозу для бюджета.
🔍 При анализе нефтяной конъюнктуры недостаточно просто смотреть на цены на марку Urals. С января 2025 года стоимость российской нефти для определения налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) вычисляется по новой формуле:
"Средний за истекший налоговый период уровень цен нефти сорта Юралс, выраженный в долларах США за баррель, определяется как деленная на количество дней торгов в соответствующем налоговом периоде сумма средневзвешенных цен нефти, определяемая как сумма среднего арифметического значения цен нефти в соответствии с котировками Urals FOB Primorsk и Urals Med Aframax FOB Novorossiysk, умноженного на коэффициент 0,78, и значения цены нефти в соответствии с котировкой ESPO (ВСТО- Восточная Сибирь-Тихий Океан) blend FOB Kozmino, умноженного на коэффициент 0,22."
То есть надо ещё учитывать ESPO (78% Urals, 22% ESPO). Дисконт на ESPO ниже (примерно $8-9 по итогам февраля), а цена, соответственно, выше (~$66 в феврале).
🧮 Компании рассчитывают налоги исходя из цены нефти и курса рубля в предыдущем месяце. Если нынешнее снижение цен на нефть окажется устойчивым, это повлияет на бюджет в ближайшие месяцы. Пока что с нефтегазовыми доходами всё в порядке.
Brent нынче торгуется в районе $70 за баррель. Стоимость Urals в порту Приморск по итогам февраля составила $59,88 за баррель.
Несколько соображении по этому поводу.
📊 Поступление нефтегазовых доходов (НГД) в федеральный бюджет в 2025 году прогнозируется в объеме 10,9364 трлн руб. Базовые НГД- ₽9,1235 трлн, дополнительные- ₽1,813 трлн (дополнительные идут в кубышку- ФНБ). Бюджет России на 2025 год сверстан из расчета цены российской нефти в $69,7 за баррель с учетом дополнительных нефтегазовых доходов(базовые +дополнительные). Если только базовые, то из цены нефти в $60. Это цена отсечения. Именно цена < $60 за баррель представляет наибольшую угрозу для бюджета.
🔍 При анализе нефтяной конъюнктуры недостаточно просто смотреть на цены на марку Urals. С января 2025 года стоимость российской нефти для определения налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) вычисляется по новой формуле:
"Средний за истекший налоговый период уровень цен нефти сорта Юралс, выраженный в долларах США за баррель, определяется как деленная на количество дней торгов в соответствующем налоговом периоде сумма средневзвешенных цен нефти, определяемая как сумма среднего арифметического значения цен нефти в соответствии с котировками Urals FOB Primorsk и Urals Med Aframax FOB Novorossiysk, умноженного на коэффициент 0,78, и значения цены нефти в соответствии с котировкой ESPO (ВСТО- Восточная Сибирь-Тихий Океан) blend FOB Kozmino, умноженного на коэффициент 0,22."
То есть надо ещё учитывать ESPO (78% Urals, 22% ESPO). Дисконт на ESPO ниже (примерно $8-9 по итогам февраля), а цена, соответственно, выше (~$66 в феврале).
🧮 Компании рассчитывают налоги исходя из цены нефти и курса рубля в предыдущем месяце. Если нынешнее снижение цен на нефть окажется устойчивым, это повлияет на бюджет в ближайшие месяцы. Пока что с нефтегазовыми доходами всё в порядке.
23.02.202516:10
Популярный тезис о том, что именно бюджетные вливания сильно разогнали денежную массу в РФ, звучит, конечно, красиво, но он далек от истины. Да, бюджет играет определенную роль, но не доминирующую.
Экономические знания говорят нам о том, что самый большой и основной источник формирования денежной массы- это кредит экономике (выдачи банками кредитов физическим лицам или организациям, предприятиям реального сектора). Именно кредитный канал главный "виновник" прироста денежной массы в последние годы. Бюджет вторичен.
Что касается бюджетного канала, то нужно смотреть на такую штуку, как чистые требования к органам государственного управления (ЧТОГУ), которые описывают влияние бюджетной системы на динамику денежной массы. В общем, смотрим и любуемся.
Ещё один источник формирования широкой денежной массы- чистые иностранные активы (ЧИА), которые отражают влияние операций юридических и физических лиц с нерезидентами (внешнеторговые операции и операции с финансовыми инструментами нерезидентов).
Например, поступление экспортной выручки на счет в российском банке увеличивает остаток на валютном корсчете российского банка (увеличивает ЧИА) и увеличивает объем валютных депозитов в банковской системе (увеличивает широкую денежную массу). Оплата импорта действует обратным образом.
Справедливости ради, скажу, что влияние бюджетной политики на формирование денежной массы не ограничивается лишь изменением вкладом ЧТОГУ.
Экономические знания говорят нам о том, что самый большой и основной источник формирования денежной массы- это кредит экономике (выдачи банками кредитов физическим лицам или организациям, предприятиям реального сектора). Именно кредитный канал главный "виновник" прироста денежной массы в последние годы. Бюджет вторичен.
Что касается бюджетного канала, то нужно смотреть на такую штуку, как чистые требования к органам государственного управления (ЧТОГУ), которые описывают влияние бюджетной системы на динамику денежной массы. В общем, смотрим и любуемся.
Ещё один источник формирования широкой денежной массы- чистые иностранные активы (ЧИА), которые отражают влияние операций юридических и физических лиц с нерезидентами (внешнеторговые операции и операции с финансовыми инструментами нерезидентов).
Например, поступление экспортной выручки на счет в российском банке увеличивает остаток на валютном корсчете российского банка (увеличивает ЧИА) и увеличивает объем валютных депозитов в банковской системе (увеличивает широкую денежную массу). Оплата импорта действует обратным образом.
Справедливости ради, скажу, что влияние бюджетной политики на формирование денежной массы не ограничивается лишь изменением вкладом ЧТОГУ.
19.02.202517:41
ЦБ раскрыл свои оценки сезонно-скорректированной инфляции за январь. Именно сезонно-скорректированный рост цен за месяц в годовом выражении (SAAR или с.к.г по- русски) важен для понимания текущей динамики инфляции.
Что имеем?
Услуги пошли вверх, продовольственные и непродовольственные вниз.
Плюс вышли недельные цифры по инфляции. За период с 11 по 17 февраля 2025 г. ИПЦ составил 0,17% (с 4 по 10 февраля- 0.23%). Годовая инфляция- 10% (оценка Минэкономразвития).
Что имеем?
Большинство показателей устойчивого роста цен (с.к.г.) снизились к предыдущему месяцу. Однако все они остаются на высоком уровне. Это свидетельство того, что расширение внутреннего спроса продолжает опережать возможности наращивания физических объемов выпуска.
Услуги пошли вверх, продовольственные и непродовольственные вниз.
Плюс вышли недельные цифры по инфляции. За период с 11 по 17 февраля 2025 г. ИПЦ составил 0,17% (с 4 по 10 февраля- 0.23%). Годовая инфляция- 10% (оценка Минэкономразвития).
14.02.202518:58
В честь Дня святого Валентина 💖
Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых.
Ключевые моменты пресс-конференции
✔️ Сохранении паузы в повышении ключевой ставки является наиболее взвешенным решением в текущих условиях. На ближайших заседаниях мы должны будем убедиться, что те тенденции, которые сформировались, устойчиво ведут к снижению инфляции. Если достигнутого уровня жесткости будет недостаточно для устойчивого охлаждения кредитования и торможения инфляции, мы не исключаем дальнейшего повышения ставки.
✔️ В IV квартале 2024 года текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 12,1% в пересчете на год после 11,3% в предыдущем квартале. Оперативные данные об инфляции в январе и феврале указывают на небольшое замедление текущих темпов роста цен по сравнению с концом года. Но о переломе тренда речь пока не идет (опублованные сегодня данные по инфляции за январь- +1.23% м/м, годовая инфляция- 9,92%, оценка с поправкой на сезонность
в пересчета на год- ~11,5%)
✔️ Под влиянием жестких денежно-кредитных условий (ДКУ) кредитование с декабря замедляется. В последние два месяца сократился как корпоративный, так и розничный портфель банков. С другой стороны, замедление корпоративного кредитования связано не только с влиянием политики Банка России — значительное влияние оказывают также бюджетные расходы. Традиционно пик бюджетных выплат приходится на декабрь. В этом году высокие расходы наблюдались и в январе, что выше сезонной нормы. Это связано с более ранним авансированием госконтрактов. Получив бюджетные средства, компании активно гасили долги перед банками. Поэтому данные об охлаждении кредитования, что называется, зашумлены. По оценкам Банка России, с исключением фактора бюджета замедление кредитования более скромное (в целом для Банка России важнее не бюджетные расходы, а размер бюджетного дефицита).
Плюс ко всему, Банк России обновил среднесрочный прогноз (последний был в октябре 2024 года).
Что изменилось?
🔸 Повышен прогноз по инфляции на конец 2025 года до 7-8% (было 4,5-5%). Также повышен прогноз по ключевой ставке (в среднем за год) до 19-22% (было 17-20%). Снижен прогноз экспорта на $4 млрд- до $419 млрд. Импорт на минус $1 млрд до $302 млрд.
Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых.
Ключевые моменты пресс-конференции
✔️ Сохранении паузы в повышении ключевой ставки является наиболее взвешенным решением в текущих условиях. На ближайших заседаниях мы должны будем убедиться, что те тенденции, которые сформировались, устойчиво ведут к снижению инфляции. Если достигнутого уровня жесткости будет недостаточно для устойчивого охлаждения кредитования и торможения инфляции, мы не исключаем дальнейшего повышения ставки.
✔️ В IV квартале 2024 года текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 12,1% в пересчете на год после 11,3% в предыдущем квартале. Оперативные данные об инфляции в январе и феврале указывают на небольшое замедление текущих темпов роста цен по сравнению с концом года. Но о переломе тренда речь пока не идет (опублованные сегодня данные по инфляции за январь- +1.23% м/м, годовая инфляция- 9,92%, оценка с поправкой на сезонность
в пересчета на год- ~11,5%)
✔️ Под влиянием жестких денежно-кредитных условий (ДКУ) кредитование с декабря замедляется. В последние два месяца сократился как корпоративный, так и розничный портфель банков. С другой стороны, замедление корпоративного кредитования связано не только с влиянием политики Банка России — значительное влияние оказывают также бюджетные расходы. Традиционно пик бюджетных выплат приходится на декабрь. В этом году высокие расходы наблюдались и в январе, что выше сезонной нормы. Это связано с более ранним авансированием госконтрактов. Получив бюджетные средства, компании активно гасили долги перед банками. Поэтому данные об охлаждении кредитования, что называется, зашумлены. По оценкам Банка России, с исключением фактора бюджета замедление кредитования более скромное (в целом для Банка России важнее не бюджетные расходы, а размер бюджетного дефицита).
Плюс ко всему, Банк России обновил среднесрочный прогноз (последний был в октябре 2024 года).
Что изменилось?
🔸 Повышен прогноз по инфляции на конец 2025 года до 7-8% (было 4,5-5%). Также повышен прогноз по ключевой ставке (в среднем за год) до 19-22% (было 17-20%). Снижен прогноз экспорта на $4 млрд- до $419 млрд. Импорт на минус $1 млрд до $302 млрд.
08.03.202514:59
Илон Макс пишет, что желательно исключить государственные расходы из расчета ВВП:
В этих рассуждениях есть доля истины. Да, включение госрасходов в ВВП, вероятно, немного отклоняет нас от “истинного” идеального значения ВВП, которое мы хотели бы измерить. Но, тем не менее, исключать гоcрасходы из ВВП - не лучшая идея.
Формула расчета ВВП по методу использования:
потребление (C) + государственные расходы (G) + частные инвестиции (I) + экспорт — импорт (X-M) = (Y) ВВП.
Более точный показатель ВВП исключал бы государственные расходы. В противном случае вы можете искусственно увеличить ВВП, тратя деньги на то, что не улучшает жизнь людей. Например, вы можете перевести всех, кто занимается производством автомобилей, на работу в департамент транспортных средств (DMV). Это привело бы к отсутствию автомобилей и значительно худшему уровню жизни, но ВВП, по-видимому, остался бы таким же.
В этих рассуждениях есть доля истины. Да, включение госрасходов в ВВП, вероятно, немного отклоняет нас от “истинного” идеального значения ВВП, которое мы хотели бы измерить. Но, тем не менее, исключать гоcрасходы из ВВП - не лучшая идея.
Формула расчета ВВП по методу использования:
потребление (C) + государственные расходы (G) + частные инвестиции (I) + экспорт — импорт (X-M) = (Y) ВВП.
07.03.202515:21
Правительство задумалось о расширении программы семейной ипотеки. В частности, обсуждается возможность распространения льготной ипотеки на семьи с одним ребенком до 18 лет.
После сворачивания массовой льготной ипотечной программы в июле 2024 года (что абсолютно правильно) объем ипотечных кредитов, выдаваемых с господдержкой, не превышал 270 млрд рублей в месяц. Рынок пришел к определенному равновесию после перегрева в последние годы.
Тут хотелось бы немного отойти в сторону и сказать, что вместо расширения семейной ипотеки существуют более рациональные альтернативы. Прежде всего, в контексте демографии.
У нас уже есть проверенный метод стимулирования рождаемости - перенести основную часть выплат материнского капитала с первого ребенка на второго (и последующих детей). Плюс ко всему, необходимо увеличить выплаты за рождение второго ребёнка до 1,5-2 млн рублей (и за третьего тоже). На это потребуется примерно ₽1,2-1.5 трлн в год (в 2024 расходы на выплаты по маткапиталу составили 434 млрд рублей). Это приемлемая сумма. Особенно при сокращении военных расходов (когда-нибудь это произойдет). И да, просто для общего понимания: расходы на субсидирование ставок по семейной ипотеке в проекте госбюджета на 2025-2027 гг. заложены в размере 1,5 трлн руб. + еще ₽1,3 трлн на другие льготные программы (финансирование принятых обязательств по программе массовой льготной ипотеки, IT ипотека, дальневосточная, арктическая ипотека и сельская ипотека). Но и это заниженные расчеты, т.к. исходили из того, что процентная ставка не превысит 19%. То есть более трлн рублей в год будет направлено на субсидирование ставок по льготным ипотекам.
После сворачивания массовой льготной ипотечной программы в июле 2024 года (что абсолютно правильно) объем ипотечных кредитов, выдаваемых с господдержкой, не превышал 270 млрд рублей в месяц. Рынок пришел к определенному равновесию после перегрева в последние годы.
Тут хотелось бы немного отойти в сторону и сказать, что вместо расширения семейной ипотеки существуют более рациональные альтернативы. Прежде всего, в контексте демографии.
У нас уже есть проверенный метод стимулирования рождаемости - перенести основную часть выплат материнского капитала с первого ребенка на второго (и последующих детей). Плюс ко всему, необходимо увеличить выплаты за рождение второго ребёнка до 1,5-2 млн рублей (и за третьего тоже). На это потребуется примерно ₽1,2-1.5 трлн в год (в 2024 расходы на выплаты по маткапиталу составили 434 млрд рублей). Это приемлемая сумма. Особенно при сокращении военных расходов (когда-нибудь это произойдет). И да, просто для общего понимания: расходы на субсидирование ставок по семейной ипотеке в проекте госбюджета на 2025-2027 гг. заложены в размере 1,5 трлн руб. + еще ₽1,3 трлн на другие льготные программы (финансирование принятых обязательств по программе массовой льготной ипотеки, IT ипотека, дальневосточная, арктическая ипотека и сельская ипотека). Но и это заниженные расчеты, т.к. исходили из того, что процентная ставка не превысит 19%. То есть более трлн рублей в год будет направлено на субсидирование ставок по льготным ипотекам.
04.03.202517:43
В 1980-х годах казалось, что еще чуть-чуть, и японская экономика сможет превзойти экономику США. Но реальность оказалась иной: страна столкнулась со структурным спадом, характеризующимся сокращением численности населения и низким потенциалом роста. Многие экономические умы нынче предрекают, что современный Китай идёт по стопам Японии. Вполне возможно. В конце концов, действительно, есть много общих моментов. Эти сходства усиливаются макроэкономическими дисбалансами, с которыми обе страны сталкиваются на протяжении десятилетий, включая высокие нормы сбережений, которые привели к чрезмерным инвестициям и постоянному профициту счета текущих операций (СТО).
(инвестиционно-ориентированная экономическая модель имеет два существенных последствия: (i) быстрое накопление государственного долга и (ii) дефляционное давление, вызванное избыточными производственными мощностями.)
Но есть и различия. Давайте пройдемся по основным отличиям.
✔️ Уровень исходящих инвестиций. Япония несколько десятилетий назад стала крупнейшим нетто-кредитовом и несмотря на сокращение масштабов своей экономики, продолжает удерживать этот статус. Она осуществляет значительные зарубежные инвестиции, как в виде прямых иностранных инвестиций, так и портфельных потоков. Напротив, в то время как Китай увеличил поток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) с 2013 по 2016 год, с тех пор эти потоки значительно замедлились. Что касается портфельных инвестиций, то поскольку в Китай действует ограничения на отток капитала- это привело к гораздо более ограниченному объему портфельных инвестиций за рубеж.
✔️ Доходы Японии от зарубежных инвестиций сыграли решающую роль в поддержании положительного сальдо текущего счета. Напротив, положительное сальдо Китая более "обширное", что сопровождается минимальным чистым доходом от зарубежных инвестиций.
✔️ Валютная политика. Япония смирилась с повышением курса иены в рамках соглашения Plaza Accord. Китай до сих пор избегал любых попыток Министерства финансов США повысить курс своей валюты и в целом поддерживал относительно слабый курс юаня, чтобы повысить внешнюю конкурентоспособность. Опять же, для Китая capital controls по-прежнему является важным инструментом для достижения этой цели, в то время как Япония давно отказалась от него.
✔️Влияние кризиса на рынке недвижимости на банковский сектор. Японские банки были более подвержены влиянию застройщиков, чем их китайские коллеги, поскольку нормативные акты в Китае ограничивают возможности банков финансировать проекты в сфере недвижимости. В то время как китайские банки имеют меньший прямой доступ к застройщикам, они сильно зависят от так называемых Local Government Financing Vehicles (LGFV), которые играют важную роль в финансировании проектов в сфере недвижимости и инфраструктуры, но в настоящее время сталкиваются с серьезными финансовыми трудностями.
✔️ Технологическая траектория Китая может существенно отличаться от японской, поскольку Китай добился прорывов в важнейших технологиях, которые позволяют предположить, что он находится ближе к frontier technology, чем Япония на сопоставимом этапе.
(инвестиционно-ориентированная экономическая модель имеет два существенных последствия: (i) быстрое накопление государственного долга и (ii) дефляционное давление, вызванное избыточными производственными мощностями.)
Но есть и различия. Давайте пройдемся по основным отличиям.
✔️ Уровень исходящих инвестиций. Япония несколько десятилетий назад стала крупнейшим нетто-кредитовом и несмотря на сокращение масштабов своей экономики, продолжает удерживать этот статус. Она осуществляет значительные зарубежные инвестиции, как в виде прямых иностранных инвестиций, так и портфельных потоков. Напротив, в то время как Китай увеличил поток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) с 2013 по 2016 год, с тех пор эти потоки значительно замедлились. Что касается портфельных инвестиций, то поскольку в Китай действует ограничения на отток капитала- это привело к гораздо более ограниченному объему портфельных инвестиций за рубеж.
✔️ Доходы Японии от зарубежных инвестиций сыграли решающую роль в поддержании положительного сальдо текущего счета. Напротив, положительное сальдо Китая более "обширное", что сопровождается минимальным чистым доходом от зарубежных инвестиций.
✔️ Валютная политика. Япония смирилась с повышением курса иены в рамках соглашения Plaza Accord. Китай до сих пор избегал любых попыток Министерства финансов США повысить курс своей валюты и в целом поддерживал относительно слабый курс юаня, чтобы повысить внешнюю конкурентоспособность. Опять же, для Китая capital controls по-прежнему является важным инструментом для достижения этой цели, в то время как Япония давно отказалась от него.
✔️Влияние кризиса на рынке недвижимости на банковский сектор. Японские банки были более подвержены влиянию застройщиков, чем их китайские коллеги, поскольку нормативные акты в Китае ограничивают возможности банков финансировать проекты в сфере недвижимости. В то время как китайские банки имеют меньший прямой доступ к застройщикам, они сильно зависят от так называемых Local Government Financing Vehicles (LGFV), которые играют важную роль в финансировании проектов в сфере недвижимости и инфраструктуры, но в настоящее время сталкиваются с серьезными финансовыми трудностями.
✔️ Технологическая траектория Китая может существенно отличаться от японской, поскольку Китай добился прорывов в важнейших технологиях, которые позволяют предположить, что он находится ближе к frontier technology, чем Япония на сопоставимом этапе.
21.02.202515:56
18.02.202517:31
12.02.202518:51
Росстат уточнил веса для расчёта индекса потребительских цен (ИПЦ) на 2025 год.
Что изменилось (навскидку)?
🍞🍌 Увеличился вес продовольственных товаров до 38,82% с 38.12% в 2024 году. То есть продовольственные товары лишь "укрепили" свой позиции. Банк России таргетирует инфляцию исходя из потребительской корзины, где ~40% (добавим сигареты, которые "сидят" в непродовольственных товарах с весом 1,1%)- это проды. Класс.
Кстати, для сторонников теории о том, что Росстат специально убирает из корзины сильно подорожавшие товары и услуги, чтобы "занизить" инфляцию. У нас продовольственные товары в 2024 году подорожали на 11,05%. Плодоовощная продукция и вовсе на 22.09% г/г. (ИПЦ - 9,52% г/г). Непродовольственные товары подорожали на 6.12% г/г.
Росстату тогда надо было снизить вес продовольственных товаров, чтобы добиться "желаемых" результатов. Правильно?
⏳ Вес Непродовольственных товаров снизился до 33,49% (было 34,03% в 2024 году), услуги до 27,68% (27,84% в 2024).
🥩 Чуток снизился вес мясопродуктов- до 8,82% (было 9,0%).
🥕 Овощи - 2,25% (1,92% в 2024 году). Опять же, если перед Росстатом стоит задача "занижения" инфляции, то нужно было, наоборот, снизить вес овощей (ведь плодоовощная инфляция в 2024 году составила 22%). Логично? Фрукты- 2,45% (2,37% в 2024). Та же история, что и с овощами.
🛢 Бензин автомобильный- 4,35% (4,47% в 2024).
🏖 Услуги в сфере зарубежного туризма- 0,99% против 0,78% в 2024. Стали чуток больше выезжать за границу!?
📌 Напоминаю, что веса корзины Росстата отражают структуру потребления смещённую на 2-2,5 года относительно текущего года. То есть где-то вторая половина 2022-го - начало 2023 года.
Что изменилось (навскидку)?
🍞🍌 Увеличился вес продовольственных товаров до 38,82% с 38.12% в 2024 году. То есть продовольственные товары лишь "укрепили" свой позиции. Банк России таргетирует инфляцию исходя из потребительской корзины, где ~40% (добавим сигареты, которые "сидят" в непродовольственных товарах с весом 1,1%)- это проды. Класс.
Кстати, для сторонников теории о том, что Росстат специально убирает из корзины сильно подорожавшие товары и услуги, чтобы "занизить" инфляцию. У нас продовольственные товары в 2024 году подорожали на 11,05%. Плодоовощная продукция и вовсе на 22.09% г/г. (ИПЦ - 9,52% г/г). Непродовольственные товары подорожали на 6.12% г/г.
Росстату тогда надо было снизить вес продовольственных товаров, чтобы добиться "желаемых" результатов. Правильно?
⏳ Вес Непродовольственных товаров снизился до 33,49% (было 34,03% в 2024 году), услуги до 27,68% (27,84% в 2024).
🥩 Чуток снизился вес мясопродуктов- до 8,82% (было 9,0%).
🥕 Овощи - 2,25% (1,92% в 2024 году). Опять же, если перед Росстатом стоит задача "занижения" инфляции, то нужно было, наоборот, снизить вес овощей (ведь плодоовощная инфляция в 2024 году составила 22%). Логично? Фрукты- 2,45% (2,37% в 2024). Та же история, что и с овощами.
🛢 Бензин автомобильный- 4,35% (4,47% в 2024).
🏖 Услуги в сфере зарубежного туризма- 0,99% против 0,78% в 2024. Стали чуток больше выезжать за границу!?
📌 Напоминаю, что веса корзины Росстата отражают структуру потребления смещённую на 2-2,5 года относительно текущего года. То есть где-то вторая половина 2022-го - начало 2023 года.
08.03.202507:21
(продолжение)
Если из всей работы Голдин можно сделать простой вывод, то он таков: главное, что влияет на экономическое положение женщин - это trade off между работой и семьей. Если экономика такова, что заставляет людей выбирать то или иное, женщинам будет труднее работать. Индустриальный век, когда работа означала долгие часы на фабрике вдали от дома, работа по дому была огромной рутиной, планирование семьи было затруднено, образование было редкостью, а в семьях сохранялись традиции разделения гендерных ролей, исключительно усложнил для женщин возможность зарабатывать на жизнь. Новая экономика услуг, со всеми новыми технологическими и культурными новшествами, дала женщинам больше возможностей заботиться о семье и в то же время иметь работу.
Если из всей работы Голдин можно сделать простой вывод, то он таков: главное, что влияет на экономическое положение женщин - это trade off между работой и семьей. Если экономика такова, что заставляет людей выбирать то или иное, женщинам будет труднее работать. Индустриальный век, когда работа означала долгие часы на фабрике вдали от дома, работа по дому была огромной рутиной, планирование семьи было затруднено, образование было редкостью, а в семьях сохранялись традиции разделения гендерных ролей, исключительно усложнил для женщин возможность зарабатывать на жизнь. Новая экономика услуг, со всеми новыми технологическими и культурными новшествами, дала женщинам больше возможностей заботиться о семье и в то же время иметь работу.
06.03.202506:42
Что мы наблюдали в РФ в 2023-2024 годах? Картина такова: вырос спрос на труд => предложение рабочей силы сократилось (дефицит кадров) => резкий рост зарплат => население покупает потребительские товары => предложение не поспевает за спросом => инфляционное давление.
Реальные зарплаты (средняя начисленная заработная плата, скорректированная на уровень инфляции) в 2024 выросли на 9,1% (да, понятно, что это средняя температура по больнице). Это лучший результат за последние 15 лет.
Где больше всего выросла реальная заработная плата в 2024 году?
В регионах, где преобладает ВПК.
Курганская область- (+15,2%), Удмуртия- (+14,6%), Тульская область- (+13%).
Реальные зарплаты (средняя начисленная заработная плата, скорректированная на уровень инфляции) в 2024 выросли на 9,1% (да, понятно, что это средняя температура по больнице). Это лучший результат за последние 15 лет.
Где больше всего выросла реальная заработная плата в 2024 году?
В регионах, где преобладает ВПК.
Курганская область- (+15,2%), Удмуртия- (+14,6%), Тульская область- (+13%).
24.02.202516:15
Банк России начал публиковать информацию о том, какой объем кредитов ежемесячно предоставляется компаниям и индивидуальным предпринимателям по льготной ставке.
Эти цифры дополняют вечные споры о роли льготных кредитов (особенно семейной ипотеки и массовой льготной ипотеки, которая нынче капут) в слабой реакции экономики на рост ключевой ставки.
Что имеем?
Доля льготных кредитов малым и средним предприятиям (МСП) в общем объёме кредитов, предоставленных субъектам МСП, резко возросла во время пандемии- почти до 30% в августе 2020 года. Снизилась до 8% в январе 2022 года, затем увеличилась до 16% летом 2022. В декабре 2024 доля не превышала 8%.
Эти цифры дополняют вечные споры о роли льготных кредитов (особенно семейной ипотеки и массовой льготной ипотеки, которая нынче капут) в слабой реакции экономики на рост ключевой ставки.
Что имеем?
Доля льготных кредитов малым и средним предприятиям (МСП) в общем объёме кредитов, предоставленных субъектам МСП, резко возросла во время пандемии- почти до 30% в августе 2020 года. Снизилась до 8% в январе 2022 года, затем увеличилась до 16% летом 2022. В декабре 2024 доля не превышала 8%.
21.02.202515:55
Коллеги из ЦМАКП сравнили производительность труда (ПТ) в различных секторах российской экономики с показателями в других странах.
Методология
В качестве показателя ПТ использовалось соотношение добавленной стоимости, рассчитанной в долларах США по паритету покупательной способности (ППС), на одного занятого. Для России оценка производительности сделана для 2023 г., для остальных стран – для 2017 или 2019 гг*. Оценки представлены в сопоставимых ценах (долларах) 2023 г.
(* пишут, что такой разброс связан с доступностью необходимой статистики. Конечно, в идеале хотелось бы видеть оценки с сопоставимыми датами. А то разброс существенный. Ну да ладно)
Основные тейки
🔄 В России весьма высокая отраслевая дифференциация уровня ПТ по сравнению с развитыми странами.
🛢 Наиболее высокий уровень производительности ( 299 тыс. $ в год на занятого) наблюдается в добыче полезных ископаемых. Это втрое выше, чем в среднем по странам Восточной Европы и примерно соответствует уровню развитых стран Западной и Северной Европы.
🏦 Достаточно высокий уровень производительности в финсекторе и ИКТ (210-225 тыс. $ на занятого). ПТ в финсекторе почти двукратно превосходит уровень стран Восточной Европы, практически не уступает странам Западной Европы (93% от их уровня) и несильно отстаёт от производительности финсектора США (73%). В секторе ИКТ уровень стран Восточной Европы превышен в 1,4 раза и невелико отставание относительно стран Западной Европы (75%). От США наблюдается кратное отставание (32%) ввиду очень высокой производительности сектора ИКТ в данной стране (думаю, мало кто будет спорить с тем, что отечественный финсектор - вполне прогрессивная отрасль).
🪑Абсолютные аутсайдеры- деревообработка и лёгкая промышленность. Отрыв от уровня восточноевропейских стран составляет 2,3-3,3 раза, от уровня США и развитых европейских стран - 8-11 раз.
⚙️ Плохо всё в машиностроительной отрасли -24 тыс. $ на занятого. От развитых стран Запада отставание примерно шестикратное, от США – десятикратное ( несчастные наши предприятия в моногородах и т.д.)
🧑🏻🏭 Частично проблема нехватки кадров может быть решена за счет повышения ПТ в конкретных отраслях- транспорте, торговле, стройке. Повышение в этих секторах ПТ до уровня стран Восточной Европы означало бы высвобождение 9,5 млн* чел. -13% от численности занятых в экономике (расчёт для условий 2023 г.).
(* Вообще, ЦМАКП уже давно даёт +- схожие оценки. Например, что автоматизация российских производств могла бы высвободить до 12–15 млн занятых. Интуитивно эти цифры кажутся завышенными. Впрочем, как и 9,5 млн)
Методология
В качестве показателя ПТ использовалось соотношение добавленной стоимости, рассчитанной в долларах США по паритету покупательной способности (ППС), на одного занятого. Для России оценка производительности сделана для 2023 г., для остальных стран – для 2017 или 2019 гг*. Оценки представлены в сопоставимых ценах (долларах) 2023 г.
(* пишут, что такой разброс связан с доступностью необходимой статистики. Конечно, в идеале хотелось бы видеть оценки с сопоставимыми датами. А то разброс существенный. Ну да ладно)
Основные тейки
🔄 В России весьма высокая отраслевая дифференциация уровня ПТ по сравнению с развитыми странами.
🛢 Наиболее высокий уровень производительности ( 299 тыс. $ в год на занятого) наблюдается в добыче полезных ископаемых. Это втрое выше, чем в среднем по странам Восточной Европы и примерно соответствует уровню развитых стран Западной и Северной Европы.
🏦 Достаточно высокий уровень производительности в финсекторе и ИКТ (210-225 тыс. $ на занятого). ПТ в финсекторе почти двукратно превосходит уровень стран Восточной Европы, практически не уступает странам Западной Европы (93% от их уровня) и несильно отстаёт от производительности финсектора США (73%). В секторе ИКТ уровень стран Восточной Европы превышен в 1,4 раза и невелико отставание относительно стран Западной Европы (75%). От США наблюдается кратное отставание (32%) ввиду очень высокой производительности сектора ИКТ в данной стране (думаю, мало кто будет спорить с тем, что отечественный финсектор - вполне прогрессивная отрасль).
🪑Абсолютные аутсайдеры- деревообработка и лёгкая промышленность. Отрыв от уровня восточноевропейских стран составляет 2,3-3,3 раза, от уровня США и развитых европейских стран - 8-11 раз.
⚙️ Плохо всё в машиностроительной отрасли -24 тыс. $ на занятого. От развитых стран Запада отставание примерно шестикратное, от США – десятикратное ( несчастные наши предприятия в моногородах и т.д.)
🧑🏻🏭 Частично проблема нехватки кадров может быть решена за счет повышения ПТ в конкретных отраслях- транспорте, торговле, стройке. Повышение в этих секторах ПТ до уровня стран Восточной Европы означало бы высвобождение 9,5 млн* чел. -13% от численности занятых в экономике (расчёт для условий 2023 г.).
(* Вообще, ЦМАКП уже давно даёт +- схожие оценки. Например, что автоматизация российских производств могла бы высвободить до 12–15 млн занятых. Интуитивно эти цифры кажутся завышенными. Впрочем, как и 9,5 млн)
18.02.202517:31
Рубрика мысли вслух
☯️ Допускаю, что Банк России стал более трезво смотреть на вещи, судя по среднесрочному прогнозу, который мы получили в пятницу (по некоторым макропоказателям, уж точно). Инфляция к концу 2025 года в 7-8%- это всё же ближе к условной достижимой цели.
📌 Целевой показатель инфляции (таргет) в 4% - крайне труднодостижимая вещь. Возможно, жесткая привязка к 4% в нынешних условиях и не нужна, и регулятору следует довольствоваться 6-7%. Причина банальна и очевидна: реальность. Уж слишком много преград.
У нас ИПЦ состоит из 556 товаров и услуг (в этом году на 10 позиций меньше, чем в 2024). Так называемая "структурная трансформация экономики" требует импортозамещения часть из этих товаров отечественными, что явно не будет способствовать сдерживанию инфляционных процессов. Не забываем про цель снизить долю импорт до 17% ВВП к 2030 году. С другой стороны, идёт гос. ценовое давление: это и индексация тарифов ЖКХ, ж/д перевозки, акцизы и утильсборы. По оценкам ДИП, к концу 2025 г. накопленный эффект на ИПЦ от повышения утильсбора может составить от 0.4 до 0.6 п.п. (это толко эффект от утильсбора).
Да, бюджет 2025 исходит из нулевого первичного баланса (упрощено, доходы = расходам без учета обслуживания госдолга), что должно обеспечить снижение бюджетного импульса. Однако из опыта последних лет мы знаем, что на бумаге- это одно, а на деле- совсем другое.
☯️ Допускаю, что Банк России стал более трезво смотреть на вещи, судя по среднесрочному прогнозу, который мы получили в пятницу (по некоторым макропоказателям, уж точно). Инфляция к концу 2025 года в 7-8%- это всё же ближе к условной достижимой цели.
📌 Целевой показатель инфляции (таргет) в 4% - крайне труднодостижимая вещь. Возможно, жесткая привязка к 4% в нынешних условиях и не нужна, и регулятору следует довольствоваться 6-7%. Причина банальна и очевидна: реальность. Уж слишком много преград.
У нас ИПЦ состоит из 556 товаров и услуг (в этом году на 10 позиций меньше, чем в 2024). Так называемая "структурная трансформация экономики" требует импортозамещения часть из этих товаров отечественными, что явно не будет способствовать сдерживанию инфляционных процессов. Не забываем про цель снизить долю импорт до 17% ВВП к 2030 году. С другой стороны, идёт гос. ценовое давление: это и индексация тарифов ЖКХ, ж/д перевозки, акцизы и утильсборы. По оценкам ДИП, к концу 2025 г. накопленный эффект на ИПЦ от повышения утильсбора может составить от 0.4 до 0.6 п.п. (это толко эффект от утильсбора).
Да, бюджет 2025 исходит из нулевого первичного баланса (упрощено, доходы = расходам без учета обслуживания госдолга), что должно обеспечить снижение бюджетного импульса. Однако из опыта последних лет мы знаем, что на бумаге- это одно, а на деле- совсем другое.
11.02.202517:51
Изменение цен в экономике- индекс потребительских цен (ИПЦ) и дефлятор ВВП.
Чем отличаются эти два показателя?
📌 ИПЦ измеряет изменение во времени стоимости набора продовольственных, непродовольственных товаров и услуг, потребляемых средним домохозяйством (т.е. стоимости "потребительской корзины"). Потребительская корзина состоит из 566 товаров и услуг.
Дефлятор показывает изменение цен на все товары и услуги, произведенные только внутри страны. То есть, в отличие от ИПЦ, он не учитывает импортные товары.
📐 Используются разные индексы. Дефлятор ВВП расчитывают как индекс Пааше. За его основу берут данные текущих периодов. ИПЦ рассчитывают как индекс Ласпейреса. За основу берут показатели базисного периода.
🧮 Дефлятор ВВП может скорее недооценивать изменение уровня цен, ИПЦ, наоборот, переоценивает.
📈 Оба показателя, как правило, изменяются сходным образом, хотя бывают моменты, когда они могут сильно расходится.
Чем отличаются эти два показателя?
📌 ИПЦ измеряет изменение во времени стоимости набора продовольственных, непродовольственных товаров и услуг, потребляемых средним домохозяйством (т.е. стоимости "потребительской корзины"). Потребительская корзина состоит из 566 товаров и услуг.
Дефлятор показывает изменение цен на все товары и услуги, произведенные только внутри страны. То есть, в отличие от ИПЦ, он не учитывает импортные товары.
📐 Используются разные индексы. Дефлятор ВВП расчитывают как индекс Пааше. За его основу берут данные текущих периодов. ИПЦ рассчитывают как индекс Ласпейреса. За основу берут показатели базисного периода.
🧮 Дефлятор ВВП может скорее недооценивать изменение уровня цен, ИПЦ, наоборот, переоценивает.
📈 Оба показателя, как правило, изменяются сходным образом, хотя бывают моменты, когда они могут сильно расходится.
08.03.202507:20
Инфографика- Клаудия Голдин — лауреат Нобелевской премии по экономике за 2023 год.
Феномен изменения роли женщин на рынке труда чрезвычайно сложен и включает в себя множество движущихся частей.
Налицо влияние широких “структурных” сдвигов в экономике — переход от сельского хозяйства к обрабатывающей промышленности и сфере услуг. Изменения в политике, такие как высшее образование, которые влияют на участие женщин на рынке труда, и технологические инновации, такие как противозачаточные таблетки и бытовая техника, которые влияют на trade off между работой и семейной жизнью.
Феномен изменения роли женщин на рынке труда чрезвычайно сложен и включает в себя множество движущихся частей.
Налицо влияние широких “структурных” сдвигов в экономике — переход от сельского хозяйства к обрабатывающей промышленности и сфере услуг. Изменения в политике, такие как высшее образование, которые влияют на участие женщин на рынке труда, и технологические инновации, такие как противозачаточные таблетки и бытовая техника, которые влияют на trade off между работой и семейной жизнью.
05.03.202514:28
23.02.202516:10
20.02.202519:09
Правило аналитики по валютному курсу #45
Постирония или как обычно эксперты в медиапространстве объясняют ослабление/укрепление рубля (не осуждаю, все мы грешны).
📅 Если надо объяснить, почему рубль укрепляется в конце месяца, то ссылаемся на налоговый период: крупнейшие компании конвертируют экспортную выручку для уплаты налогов.
📊 Если сужается профицит торгового баланса/счёта текущих операций, то ожидаем ослабления рубля, если экспорт пошёл в гору, а импорт просел, то рубль укрепится. Всё просто.
🔄 Выше ключевая ставка => более выгодные рублевые депозиты => укрепление национальной валюты.
Увеличение продаж валюты в рамках бюджетного правила = поддержка для рубля. Только так и никак иначе.
🗣 Трамп сказал то, а Президент РФ вот это вот и прочее. Слушаем, записываем, действуем.
Тем временем доллар — 88,51 руб.
Постирония или как обычно эксперты в медиапространстве объясняют ослабление/укрепление рубля (не осуждаю, все мы грешны).
📅 Если надо объяснить, почему рубль укрепляется в конце месяца, то ссылаемся на налоговый период: крупнейшие компании конвертируют экспортную выручку для уплаты налогов.
📊 Если сужается профицит торгового баланса/счёта текущих операций, то ожидаем ослабления рубля, если экспорт пошёл в гору, а импорт просел, то рубль укрепится. Всё просто.
🔄 Выше ключевая ставка => более выгодные рублевые депозиты => укрепление национальной валюты.
Увеличение продаж валюты в рамках бюджетного правила = поддержка для рубля. Только так и никак иначе.
🗣 Трамп сказал то, а Президент РФ вот это вот и прочее. Слушаем, записываем, действуем.
Тем временем доллар — 88,51 руб.
16.02.202516:23
Иногда, конечно, удивляет, какие "интересные" объяснения некоторые выдвигают относительно движения обменных курсов
Осень 2024: у бюджета могут возникнуть проблемы из-за недополученных доходов. Что делать? Правительство и ЦБ в тандеме решают вопрос очень просто: совместными усилиями они ослабляют курс, чтобы пополнить бюджет.
(Замечательно, только вот Банк России как бы отвечает у нас за ценовую стабильность. Зачем он стреляет себе в ногу? Кроме того, совершенно игнорируются побочные эффекты инфляции от такого шага. Ну да ладно).
Февраль 2025: рубль слишком слабый, импорт дорогой. Набиуллина и Силуанов снова собираются в Кофемании и принимают совместное решение об укреплении рубля с целью снижения инфляции. Набиуллина: мы помогли вам (Минфину) с бюджетом в конце 2024 года, теперь пришло время вернуть должок.
Июль 2025: Ой, что-то опять с бюджетными доходами не всё хорошо. Так, пришло время снова ослабить рубль.
Простите, но надеюсь, что у них просто такой юмор тонкий. Если нет, то это печально.
Осень 2024: у бюджета могут возникнуть проблемы из-за недополученных доходов. Что делать? Правительство и ЦБ в тандеме решают вопрос очень просто: совместными усилиями они ослабляют курс, чтобы пополнить бюджет.
(Замечательно, только вот Банк России как бы отвечает у нас за ценовую стабильность. Зачем он стреляет себе в ногу? Кроме того, совершенно игнорируются побочные эффекты инфляции от такого шага. Ну да ладно).
Февраль 2025: рубль слишком слабый, импорт дорогой. Набиуллина и Силуанов снова собираются в Кофемании и принимают совместное решение об укреплении рубля с целью снижения инфляции. Набиуллина: мы помогли вам (Минфину) с бюджетом в конце 2024 года, теперь пришло время вернуть должок.
Июль 2025: Ой, что-то опять с бюджетными доходами не всё хорошо. Так, пришло время снова ослабить рубль.
Простите, но надеюсь, что у них просто такой юмор тонкий. Если нет, то это печально.
09.02.202516:45
Много хейта выплеснулось на тарифы и тарифную политику за последние несколько недель.
Но есть ли какие-либо разумные аргументы в пользу того, что тарифы могут быть полезны? Да, есть, но речь идёт об использовании адресных (целевых) тарифов вместо широких, универсальных.
В чем полезность?
Защита местных национальных чемпионов (компаний). Реальные рынки не отличаются совершенной конкуренцией* - некоторые крупные компании получают огромную прибыль, используя то, что экономисты называют возрастающей отдачей от масштаба. Ну или всё, что дает крупным компаниям преимущество перед мелкими: сетевой эффект, привлечение лучших специалистов и т.д. В мире возрастающей отдачи компании-чемпионы получают большую прибыль, а более мелкие - нет.
(*Такая форма рыночной структуры, как совершенная конкуренция, существует скорее в учебниках экономики, чем в реальном мире. Пожалуй, что-то близкое к совершенной конкуренций можно назвать фермерским рыноком или что-то типа eBay, Avito. А так почти все реальные рынки существуют в плоскости модели несовершенной конкуренции - монополистической конкуренции, олигополии)
Таким образом, страна может увеличить свое благосостояние, используя тарифы для защиты своих собственных компаний- “национальных лидеров”. По сути, идея заключается в том, чтобы использовать тарифы для сокращения масштабов деятельности иностранных компаний, отказывая им в доступе на свой внутренний рынок. Это называется ”strategic trade theory."
Есть некоторые свидетельства того, что свободная торговля может сделать страну беднее, уничтожив ее национальных чемпионов. Из работы Sampson et al. (2022):
"Либерализация импорта снижает затраты на импорт и усиливает конкуренцию. Но при либерализация импорта может также снизить производительность отечественной промышленности за счет сокращения ее масштабов, что приведет к снижению экспорта. Как показано в этой колонке, данные о нормализации торговых отношений США с Китаем в начале 2000-х годов свидетельствуют о том, что возросшая конкуренция со стороны китайского импорта действительно привела к сокращению экспорта США через этот канал."
То есть посыл здесь в том, что если бы США использовали тарифы для защиты определенных олигополистических отраслей от китайской конкуренции еще в начале 2000-х годов, Америка была бы (наверно) немного богаче.
Но есть ли какие-либо разумные аргументы в пользу того, что тарифы могут быть полезны? Да, есть, но речь идёт об использовании адресных (целевых) тарифов вместо широких, универсальных.
В чем полезность?
Защита местных национальных чемпионов (компаний). Реальные рынки не отличаются совершенной конкуренцией* - некоторые крупные компании получают огромную прибыль, используя то, что экономисты называют возрастающей отдачей от масштаба. Ну или всё, что дает крупным компаниям преимущество перед мелкими: сетевой эффект, привлечение лучших специалистов и т.д. В мире возрастающей отдачи компании-чемпионы получают большую прибыль, а более мелкие - нет.
(*Такая форма рыночной структуры, как совершенная конкуренция, существует скорее в учебниках экономики, чем в реальном мире. Пожалуй, что-то близкое к совершенной конкуренций можно назвать фермерским рыноком или что-то типа eBay, Avito. А так почти все реальные рынки существуют в плоскости модели несовершенной конкуренции - монополистической конкуренции, олигополии)
Таким образом, страна может увеличить свое благосостояние, используя тарифы для защиты своих собственных компаний- “национальных лидеров”. По сути, идея заключается в том, чтобы использовать тарифы для сокращения масштабов деятельности иностранных компаний, отказывая им в доступе на свой внутренний рынок. Это называется ”strategic trade theory."
Есть некоторые свидетельства того, что свободная торговля может сделать страну беднее, уничтожив ее национальных чемпионов. Из работы Sampson et al. (2022):
"Либерализация импорта снижает затраты на импорт и усиливает конкуренцию. Но при либерализация импорта может также снизить производительность отечественной промышленности за счет сокращения ее масштабов, что приведет к снижению экспорта. Как показано в этой колонке, данные о нормализации торговых отношений США с Китаем в начале 2000-х годов свидетельствуют о том, что возросшая конкуренция со стороны китайского импорта действительно привела к сокращению экспорта США через этот канал."
То есть посыл здесь в том, что если бы США использовали тарифы для защиты определенных олигополистических отраслей от китайской конкуренции еще в начале 2000-х годов, Америка была бы (наверно) немного богаче.
Показано 1 - 23 із 23
Увійдіть, щоб розблокувати більше функціональності.