Твердые цифры
05.03.202518:34
Денежные агрегаты в феврале продолжили расти
• По нашим оценкам, M2X с поправкой на валютную переоценку вырос на 13.9% SAAR* против 15.2% SAAR в январе и средних 15% SAAR в 2024
• Высокими были и темпы роста рублевой денежной массы M2: 14.6% SAAR в феврале против январских 10.2% SAAR и средних за 2024 19.2% SAAR
💡Согласно февральскому прогнозу ЦБ, денежная масса в национальном определении (M2) должна в текущем году вырасти на 5–10% г/г
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
• По нашим оценкам, M2X с поправкой на валютную переоценку вырос на 13.9% SAAR* против 15.2% SAAR в январе и средних 15% SAAR в 2024
• Высокими были и темпы роста рублевой денежной массы M2: 14.6% SAAR в феврале против январских 10.2% SAAR и средних за 2024 19.2% SAAR
💡Согласно февральскому прогнозу ЦБ, денежная масса в национальном определении (M2) должна в текущем году вырасти на 5–10% г/г
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
07.02.202511:58
❔Отец всех денежных агрегатов – как поживает M2X*?
• Самый широкий денежный агрегат – M2X*, который включает в себя валютные счета и вклады частного сектора
• Хотя в декабре-январе кредитный портфель сокращался, рост M2X* в тот же период остался повышенным
• По нашим оценкам, в декабре и январе M2X* соответственно рос на 1.6% и 1.2% м/м с.к.**, что составляет 21% и 15% в пересчете на год
💡В январе сезонно скорректированный месячный рост M2X* был близок к среднемесячным темпам в 2022-24 гг., в декабре – выше (см. график)
• В декабре вклад изменения ЧТОГУ составил 6.4 трлн руб., в январе, возможно, значительно авансировался госзаказ
* С исключением валютной переоценки
** С коррекцией на сезонность
@xtxixty
• Самый широкий денежный агрегат – M2X*, который включает в себя валютные счета и вклады частного сектора
• Хотя в декабре-январе кредитный портфель сокращался, рост M2X* в тот же период остался повышенным
• По нашим оценкам, в декабре и январе M2X* соответственно рос на 1.6% и 1.2% м/м с.к.**, что составляет 21% и 15% в пересчете на год
💡В январе сезонно скорректированный месячный рост M2X* был близок к среднемесячным темпам в 2022-24 гг., в декабре – выше (см. график)
• В декабре вклад изменения ЧТОГУ составил 6.4 трлн руб., в январе, возможно, значительно авансировался госзаказ
* С исключением валютной переоценки
** С коррекцией на сезонность
@xtxixty
Не удалось получить доступ
к медиа контенту
к медиа контенту
29.01.202516:01
Не удалось получить доступ
к медиа контенту
к медиа контенту
28.12.202416:30
👆Экономическая активность в ноябре в одной таблице
@xtxixty
@xtxixty
Не удалось получить доступ
к медиа контенту
к медиа контенту
25.12.202418:13
Недельная инфляция: собираем лаги
Индекс цен с 17 по 23 декабря вырос на 0.33% н/н
i) соответствует 0.14% н/н с.к.* | 7% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 9.7% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для этой недели составляет 0.22%, целевая – 0.19% н/н
iv) в рамках наших ожиданий в +(0.31 – 0.38)% н/н
⚖️Метрики базовой инфляции изменилась разнонаправленно с прошлой недели:
i) инфляция без плодоовощей снизилась до 0.13% с 0.14% н/н с.к.
ii) медианная инфляция выросла до 0.15% с 0.13% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, снизилась до 59% с 70%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 85% с 89%
🛍Резко замедлился рост индексов цен на непродовольствие (+0.07% н/н после +0.18% н/н ранее), возможно, вслед за укреплением курса рубля
📊При этом рост индексов цен на продовольствие 3 неделю подряд обновляет максимум с апреля 2022 (0.58% после 0.56% н/н)
🎯Наш прогноз на декабрь: +1.5% м/м | 9.7% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
Индекс цен с 17 по 23 декабря вырос на 0.33% н/н
i) соответствует 0.14% н/н с.к.* | 7% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 9.7% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для этой недели составляет 0.22%, целевая – 0.19% н/н
iv) в рамках наших ожиданий в +(0.31 – 0.38)% н/н
⚖️Метрики базовой инфляции изменилась разнонаправленно с прошлой недели:
i) инфляция без плодоовощей снизилась до 0.13% с 0.14% н/н с.к.
ii) медианная инфляция выросла до 0.15% с 0.13% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, снизилась до 59% с 70%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 85% с 89%
🛍Резко замедлился рост индексов цен на непродовольствие (+0.07% н/н после +0.18% н/н ранее), возможно, вслед за укреплением курса рубля
📊При этом рост индексов цен на продовольствие 3 неделю подряд обновляет максимум с апреля 2022 (0.58% после 0.56% н/н)
🎯Наш прогноз на декабрь: +1.5% м/м | 9.7% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
25.02.202516:33
❔Что говорят денежные агрегаты?
💡Подтверждают, что говорить об устойчивости заметного замедления кредитования преждевременно – темпы роста широкой денежной массы с поправкой на валютную переоценку остаются повышенными
👆На графике – декомпозиция годовой динамики денежной массы по источникам
@xtxixty
💡Подтверждают, что говорить об устойчивости заметного замедления кредитования преждевременно – темпы роста широкой денежной массы с поправкой на валютную переоценку остаются повышенными
👆На графике – декомпозиция годовой динамики денежной массы по источникам
@xtxixty
05.02.202518:47
Недельная инфяция: больше не будет прежней*
Индекс цен с 28 января по 3 февраля вырос на 0.16% н/н
i) соответствует 0.11% с.к.** | 6% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составляет 10.0% г/г
iii) средняя и целевая инфляции за последние 7 лет для этой недели дней составляют 0.14% н/н
iv) немного ниже наших ожиданий в +(0.17 – 0.24)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции с прошлой недели изменились разнонаправленно:
i) инфляция без плодоовощей замедлилась до 0.11% с 0.17% н/н с.к.
ii) медианная инфляция – до 0.11% с 0.18% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, выросла до 74% с 54%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 85% с 73%
🚗Третью неделю подряд снижаются индексы цен на авто
🥗Рост индексов цен на продовольственные товары замедлился до минимальных значений с октября
🎯Наш прогноз на февраль: +0.7% м/м | 10.0% г/г
* c этой недели веса для расчета обновились, но не выложились
** с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
Индекс цен с 28 января по 3 февраля вырос на 0.16% н/н
i) соответствует 0.11% с.к.** | 6% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составляет 10.0% г/г
iii) средняя и целевая инфляции за последние 7 лет для этой недели дней составляют 0.14% н/н
iv) немного ниже наших ожиданий в +(0.17 – 0.24)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции с прошлой недели изменились разнонаправленно:
i) инфляция без плодоовощей замедлилась до 0.11% с 0.17% н/н с.к.
ii) медианная инфляция – до 0.11% с 0.18% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, выросла до 74% с 54%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 85% с 73%
🚗Третью неделю подряд снижаются индексы цен на авто
🥗Рост индексов цен на продовольственные товары замедлился до минимальных значений с октября
🎯Наш прогноз на февраль: +0.7% м/м | 10.0% г/г
* c этой недели веса для расчета обновились, но не выложились
** с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
05.02.202514:55
❔Макроопрос: ±0.8
• Консенсус пересмотрел вверх на 0.8 пп до 6.8% г/г прогноз по инфляции на конец 2025
• Разброс прогнозов по инфляции на конец 2025 – от 5.2% г/г до 8.6% г/г
• Прогноз же по средней ставке на 2025 оказался на 0.8 пп ниже, чем в декабре, – составил 20.5%
=> агрессивного снижения ставки медианный аналитик не ждет
💡Разброс мнений по поводу средней ставки в 2025 очень широк – от 16% до 23.1%
💸Средний USDRUB в 104.7 в среднем в 2025
=> USDRUB порядка 111–112 на конец 2025*
👆Остальные макропоказатели – в таблице
* В предположении линейных траекторий
@xtxixty
• Консенсус пересмотрел вверх на 0.8 пп до 6.8% г/г прогноз по инфляции на конец 2025
• Разброс прогнозов по инфляции на конец 2025 – от 5.2% г/г до 8.6% г/г
• Прогноз же по средней ставке на 2025 оказался на 0.8 пп ниже, чем в декабре, – составил 20.5%
=> агрессивного снижения ставки медианный аналитик не ждет
💡Разброс мнений по поводу средней ставки в 2025 очень широк – от 16% до 23.1%
💸Средний USDRUB в 104.7 в среднем в 2025
=> USDRUB порядка 111–112 на конец 2025*
👆Остальные макропоказатели – в таблице
* В предположении линейных траекторий
@xtxixty
27.01.202504:31
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ расскажет об инфляционных ожиданиях населения в январе и о кредитовании (и других показателях банковского сектора) за декабрь
• Росстат отчитается о ценах производителей в декабре и инфляции с 21 по 27 января (ждем +(0.17–0.24)% н/н)
⏪Новости прошлой недели
• Первые публичные оценки динамики кредитования в январе озвучил президент: "В декабре динамика корпоративного кредитного портфеля серьезно замедлилась, а в январе складывается ниже целевых ориентиров"
• По итогам 2024 федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в 3.5 трлн руб. | 1.7% ВВП (на 0.2 трлн выше октябрьского плана Минфина)
• В декабре 2024 и экспорт, и импорт заметно снизились с поправкой на сезонность. В целом по итогам 2024 профицит внешней торговли России составил 122.6 млрд долл. – чуть выше, чем годом ранее, профицит текущего счета оказался на уровне 53.8 млрд долл. – на 3.7 млрд долл. больше, чем в 2023
• На 2025 предприятия заложили в свои бизнес-планы инфляцию на максимальном за историю опросов уровне 10.7%. Ожидания компаний по инвестициям и росту численности работников остаются в положительной зоне, хоть и стали более умеренными
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 98.3 и 13.5, индекс Мосбиржи за неделю практически не изменился
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ расскажет об инфляционных ожиданиях населения в январе и о кредитовании (и других показателях банковского сектора) за декабрь
• Росстат отчитается о ценах производителей в декабре и инфляции с 21 по 27 января (ждем +(0.17–0.24)% н/н)
⏪Новости прошлой недели
• Первые публичные оценки динамики кредитования в январе озвучил президент: "В декабре динамика корпоративного кредитного портфеля серьезно замедлилась, а в январе складывается ниже целевых ориентиров"
• По итогам 2024 федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в 3.5 трлн руб. | 1.7% ВВП (на 0.2 трлн выше октябрьского плана Минфина)
• В декабре 2024 и экспорт, и импорт заметно снизились с поправкой на сезонность. В целом по итогам 2024 профицит внешней торговли России составил 122.6 млрд долл. – чуть выше, чем годом ранее, профицит текущего счета оказался на уровне 53.8 млрд долл. – на 3.7 млрд долл. больше, чем в 2023
• На 2025 предприятия заложили в свои бизнес-планы инфляцию на максимальном за историю опросов уровне 10.7%. Ожидания компаний по инвестициям и росту численности работников остаются в положительной зоне, хоть и стали более умеренными
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 98.3 и 13.5, индекс Мосбиржи за неделю практически не изменился
@xtxixty
26.12.202413:17
❔Какими могут быть суммарные валютные операции в 1п25?
👆Показываем в таблице
• В рамках стандартного бюджетного правила валютные операции обнуляются при цене российской нефти в 60 долл./барр. (цене отсечения, индексация которой начинается с 2027)
💡Добавление "нерегулярных" операций эффективно сдвигает цену отсечения вверх до ~72 долл./барр. для текущего спота
=> влияние на рубль в 2025 со стороны "нерегулярных" операций сопоставимо с 2024
💡Основной эффект на рубль по сравнению именно с сегодняшним днем – это возобновление регулярных операций по бюджетному правилу, так как изменение нерегулярных операций в 1п25 против 2п24 мало
@xtxixty
👆Показываем в таблице
• В рамках стандартного бюджетного правила валютные операции обнуляются при цене российской нефти в 60 долл./барр. (цене отсечения, индексация которой начинается с 2027)
💡Добавление "нерегулярных" операций эффективно сдвигает цену отсечения вверх до ~72 долл./барр. для текущего спота
=> влияние на рубль в 2025 со стороны "нерегулярных" операций сопоставимо с 2024
💡Основной эффект на рубль по сравнению именно с сегодняшним днем – это возобновление регулярных операций по бюджетному правилу, так как изменение нерегулярных операций в 1п25 против 2п24 мало
@xtxixty
05.02.202516:44
Движение промпроизводства было более ярко выраженным
🚀По нашим оценкам, с поправкой на сезонность промпроизводство в декабре прибавило 2% м/м с.к.*
• Росстат оценил текущие темпы в 2.4% м/м с.к.
В обработке сильнее всего выросли:
i) производство готовых металлических изделий (+13.5% м/м с.к.)
ii) производство табака (+10.9% м/м с.к.)
iii) ремонт и монтаж машин и оборудования (+10.2% м/м с.к.)
❔Что с годовыми числами?
• В декабре 2024 промпроизводство выросло на 8.2% г/г, по итогам всего 2024 – на 4.6% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
🚀По нашим оценкам, с поправкой на сезонность промпроизводство в декабре прибавило 2% м/м с.к.*
• Росстат оценил текущие темпы в 2.4% м/м с.к.
В обработке сильнее всего выросли:
i) производство готовых металлических изделий (+13.5% м/м с.к.)
ii) производство табака (+10.9% м/м с.к.)
iii) ремонт и монтаж машин и оборудования (+10.2% м/м с.к.)
❔Что с годовыми числами?
• В декабре 2024 промпроизводство выросло на 8.2% г/г, по итогам всего 2024 – на 4.6% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
05.02.202509:08
❔Как изменится объем валютных операций в феврале?
💡С 7 февраля по 6 марта чистые продажи валюты будут равны 5.6 млрд руб. в день
• С 15 января по 6 февраля чистые продажи валюты составляли 4.8 млрд руб. в день
❔Из чего они складываются?
i) покупки валюты на 5.0 млрд руб. в день – за счет ожидаемых Минфином дополнительных нефтегазовых доходов в феврале в объеме 101.2 млрд руб.
ii) продажи валюты на 1.7 млрд руб. в день – НГ доходы в январе оказались на 34.7 млрд руб. ниже ожиданий Минфина
iii) продажи валюты в объеме 8.9 млрд руб. в день – "нерегулярные" операции вне бюджетного правила
@xtxixty
💡С 7 февраля по 6 марта чистые продажи валюты будут равны 5.6 млрд руб. в день
• С 15 января по 6 февраля чистые продажи валюты составляли 4.8 млрд руб. в день
❔Из чего они складываются?
i) покупки валюты на 5.0 млрд руб. в день – за счет ожидаемых Минфином дополнительных нефтегазовых доходов в феврале в объеме 101.2 млрд руб.
ii) продажи валюты на 1.7 млрд руб. в день – НГ доходы в январе оказались на 34.7 млрд руб. ниже ожиданий Минфина
iii) продажи валюты в объеме 8.9 млрд руб. в день – "нерегулярные" операции вне бюджетного правила
@xtxixty
13.01.202509:18
❔Как изменится объем валютных операций в январе?
💡С 15 января по 6 февраля чистые продажи валюты будут равны 4.8 млрд руб. в день
• С 9 по 14 января чистые продажи валюты составляли 3.4 млрд руб. в день
❔Из чего они складываются?
i) покупки валюты на 4.7 млрд руб. в день – за счет ожидаемых Минфином дополнительных нефтегазовых доходов в январе в объеме 80.3 млрд руб.
ii) продажи валюты на 0.6 млрд руб. в день – НГ доходы в декабре оказались на 10.1 млрд руб. ниже ожиданий Минфина
iii) продажи валюты в объеме 8.9 млрд руб. в день – "нерегулярные" операции вне бюджетного правила
@xtxixty
💡С 15 января по 6 февраля чистые продажи валюты будут равны 4.8 млрд руб. в день
• С 9 по 14 января чистые продажи валюты составляли 3.4 млрд руб. в день
❔Из чего они складываются?
i) покупки валюты на 4.7 млрд руб. в день – за счет ожидаемых Минфином дополнительных нефтегазовых доходов в январе в объеме 80.3 млрд руб.
ii) продажи валюты на 0.6 млрд руб. в день – НГ доходы в декабре оказались на 10.1 млрд руб. ниже ожиданий Минфина
iii) продажи валюты в объеме 8.9 млрд руб. в день – "нерегулярные" операции вне бюджетного правила
@xtxixty
26.12.202407:28
❔Какими будут нерегулярные валютные операции в 1п25?
💡"Нерегулярные" продажи валюты составят 8.9 млрд руб. в день
i) продажи валюты в размере 5.3 млрд руб. в день в течение всего года для зеркалирования трат ФНБ на финансирование дефицита бюджета вне бюджетного правила в 2024 (1.3 трлн руб.)
ii) покупки валюты в размере 0.5 млрд руб. в день в течение всего года за счет приостановленных с 28 ноября по 31 декабря 2024 покупок по бюджетному правилу (117.6 млрд руб.)
iii) продажи валюты на 4.1 млрд руб. в день в 1п25 для зеркалирования инвестиций из ФНБ в 2п24 (476 млрд руб.)
❔Что последний пункт говорит об объеме чистых инвестиций из ФНБ за весь год?
💡Они составили около 850 млрд руб.
• Для сравнения, в 2023 эта сумма была примерно равна 1 трлн руб.
@xtxixty
💡"Нерегулярные" продажи валюты составят 8.9 млрд руб. в день
i) продажи валюты в размере 5.3 млрд руб. в день в течение всего года для зеркалирования трат ФНБ на финансирование дефицита бюджета вне бюджетного правила в 2024 (1.3 трлн руб.)
ii) покупки валюты в размере 0.5 млрд руб. в день в течение всего года за счет приостановленных с 28 ноября по 31 декабря 2024 покупок по бюджетному правилу (117.6 млрд руб.)
iii) продажи валюты на 4.1 млрд руб. в день в 1п25 для зеркалирования инвестиций из ФНБ в 2п24 (476 млрд руб.)
❔Что последний пункт говорит об объеме чистых инвестиций из ФНБ за весь год?
💡Они составили около 850 млрд руб.
• Для сравнения, в 2023 эта сумма была примерно равна 1 трлн руб.
@xtxixty
25.12.202412:50
❔Какими были текущие темпы инфляции в регионах в ноябре?
👆На карте – оценки от ЦБ
• Текущие темпы ускорились в 67 регионах, а ниже целевых 4% они оказались только в 4 субъектах
🥵Максимальными были текущие темпы
i) в Томской области (24% SAAR*) – здесь дорожали молоко и масло, индексы цен на смартфоны, которые увеличились из-за ослабления рубля, с поправкой на сезонность росли быстрее, чем в среднем по России
ii) в Волгоградской области (24% SAAR) майские заморозки отразились на объемах сбора плодоовощей, телекоммуникационные услуги подорожали больше, чем в среднем по России, в связи с обновлением оборудования
iii) в Пермском крае (21% SAAR) выросли взносы на капремонт
🍏Минимальными – текущие темпы
i) в Магаданской области (0.5% SAAR) предновогодние акции начались раньше обычного на фоне охлаждения потребительского спроса, а спрос на арендное жилье снизился с отъездом вахтовых работников
ii) в Приморском крае (3.2% SAAR) увеличилось производство курицы
iii) на Чукотке (3.3% SAAR) крупное торговое предприятие снизило логистические издержки, а власти заключили соглашение по сдерживанию цен с торговыми организациями
💡ЦБ начал публиковать свои оценки сезонно скорректированной инфляции по регионам
• Масштабы России ощущаются очень явственно, когда открываешь страницы всех территориальных учреждений...
... но, возможно, такое количество рядов было бы проще собирать через API
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
👆На карте – оценки от ЦБ
• Текущие темпы ускорились в 67 регионах, а ниже целевых 4% они оказались только в 4 субъектах
🥵Максимальными были текущие темпы
i) в Томской области (24% SAAR*) – здесь дорожали молоко и масло, индексы цен на смартфоны, которые увеличились из-за ослабления рубля, с поправкой на сезонность росли быстрее, чем в среднем по России
ii) в Волгоградской области (24% SAAR) майские заморозки отразились на объемах сбора плодоовощей, телекоммуникационные услуги подорожали больше, чем в среднем по России, в связи с обновлением оборудования
iii) в Пермском крае (21% SAAR) выросли взносы на капремонт
🍏Минимальными – текущие темпы
i) в Магаданской области (0.5% SAAR) предновогодние акции начались раньше обычного на фоне охлаждения потребительского спроса, а спрос на арендное жилье снизился с отъездом вахтовых работников
ii) в Приморском крае (3.2% SAAR) увеличилось производство курицы
iii) на Чукотке (3.3% SAAR) крупное торговое предприятие снизило логистические издержки, а власти заключили соглашение по сдерживанию цен с торговыми организациями
💡ЦБ начал публиковать свои оценки сезонно скорректированной инфляции по регионам
• Масштабы России ощущаются очень явственно, когда открываешь страницы всех территориальных учреждений...
... но, возможно, такое количество рядов было бы проще собирать через API
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
07.02.202513:29
👆M2X и инфляция
@xtxixty
@xtxixty
05.02.202516:28
❔Куда двигались прибыли* в ноябре 2024?
💡Практически никуда – с поправкой на сезонность, по нашим оценкам, они были близки к уровням октября
• Накопленный финансовый результат за последние 12 месяцев составил 28.5 трлн руб.
* Сальдированный финансовый результат организаций без субъектов МСП, кредитных организаций, государственных учреждений, некредитных финансовых организаций
@xtxixty
💡Практически никуда – с поправкой на сезонность, по нашим оценкам, они были близки к уровням октября
• Накопленный финансовый результат за последние 12 месяцев составил 28.5 трлн руб.
* Сальдированный финансовый результат организаций без субъектов МСП, кредитных организаций, государственных учреждений, некредитных финансовых организаций
@xtxixty
Не удалось получить доступ
к медиа контенту
к медиа контенту
29.01.202517:08
Недельная инфляция: двузначный январь
Индекс цен с 21 по 27 января вырос на 0.22% н/н
i) соответствует 0.18% с.к.* | 10% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составляет 10.0% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет для этой недели дней 0.10%, целевая – 0.13% н/н
iv) в рамках наших ожиданий в +(0.17 – 0.24)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции с прошлой недели изменились разнонаправленно:
i) инфляция без плодоовощей ускорилась до 0.17% с 0.14% н/н с.к.
ii) медианная инфляция – до 0.18% с 0.12% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, снизилась до 54% с 62%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 73% с 85%
🚗Вторую неделю подряд снижаются индексы цен на иномарки (-0.3% н/н) на фоне снижения цен на китайские модели (скорее всего, вслед за укреплением рубля)
🥗2-ую неделю подряд замедлился рост индексов цен на продовольствие до ~0.3% н/н с ~0.5% н/н в декабре – начале января
🎯Наш прогноз на январь: +1.3% м/м | 10.0% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на число дней
@xtxixty
Индекс цен с 21 по 27 января вырос на 0.22% н/н
i) соответствует 0.18% с.к.* | 10% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составляет 10.0% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет для этой недели дней 0.10%, целевая – 0.13% н/н
iv) в рамках наших ожиданий в +(0.17 – 0.24)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции с прошлой недели изменились разнонаправленно:
i) инфляция без плодоовощей ускорилась до 0.17% с 0.14% н/н с.к.
ii) медианная инфляция – до 0.18% с 0.12% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, снизилась до 54% с 62%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 73% с 85%
🚗Вторую неделю подряд снижаются индексы цен на иномарки (-0.3% н/н) на фоне снижения цен на китайские модели (скорее всего, вслед за укреплением рубля)
🥗2-ую неделю подряд замедлился рост индексов цен на продовольствие до ~0.3% н/н с ~0.5% н/н в декабре – начале января
🎯Наш прогноз на январь: +1.3% м/м | 10.0% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на число дней
@xtxixty
Не удалось получить доступ
к медиа контенту
к медиа контенту
09.01.202504:30
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на сокращенной рабочей неделе?
• С 9 января возобновляются валютные операции по бюджетному правилу – в результате чистые продажи валюты (с учетом "нерегулярных" операций) сократятся до 3.4 млрд руб. в день (продажи в декабре, когда операции по бюджетному правилу были приостановлены, составляли 8.4 млрд руб. в день)
• ЦБ опубликует новостной индекс деловой активности за декабрь – значения PMI уже стали известны в конце декабря
• Релизы от Росстата не планируются – данные об инфляции за декабрь и первое "недельное" значение (с 1 по 13 января) будут опубликованы только на следующей неделе
⏪Новости макро к началу года
• В ноябре экономическая активность была живее, чем в октябре, – вверх развернулись потребительский спрос, строительство и грузоперевозки, а температура рынка труда не снизилась
• В резюме обсуждения ключевой ставки по итогам декабрьского заседания ЦБ отметил, что на текущем этапе риски в случае повышения ключевой ставки выше, чем при ее сохранении на уровне 21.00%. Если к февральскому заседанию сформировавшиеся тенденции в динамике кредитования не получат продолжения и возобновится его ускоренный рост, а тенденции в динамике инфляции не развернутся, можно будет вернуться к вопросу о повышении КС
• В начале января прошла ежегодная встреча Американской экономической ассоциации – записи отдельных сессий доступны
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлого года – 101.7 и 13.4
@xtxixty
🗓Чего ждать на сокращенной рабочей неделе?
• С 9 января возобновляются валютные операции по бюджетному правилу – в результате чистые продажи валюты (с учетом "нерегулярных" операций) сократятся до 3.4 млрд руб. в день (продажи в декабре, когда операции по бюджетному правилу были приостановлены, составляли 8.4 млрд руб. в день)
• ЦБ опубликует новостной индекс деловой активности за декабрь – значения PMI уже стали известны в конце декабря
• Релизы от Росстата не планируются – данные об инфляции за декабрь и первое "недельное" значение (с 1 по 13 января) будут опубликованы только на следующей неделе
⏪Новости макро к началу года
• В ноябре экономическая активность была живее, чем в октябре, – вверх развернулись потребительский спрос, строительство и грузоперевозки, а температура рынка труда не снизилась
• В резюме обсуждения ключевой ставки по итогам декабрьского заседания ЦБ отметил, что на текущем этапе риски в случае повышения ключевой ставки выше, чем при ее сохранении на уровне 21.00%. Если к февральскому заседанию сформировавшиеся тенденции в динамике кредитования не получат продолжения и возобновится его ускоренный рост, а тенденции в динамике инфляции не развернутся, можно будет вернуться к вопросу о повышении КС
• В начале января прошла ежегодная встреча Американской экономической ассоциации – записи отдельных сессий доступны
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлого года – 101.7 и 13.4
@xtxixty
Не удалось получить доступ
к медиа контенту
к медиа контенту
25.12.202418:45
💸Прибыли прибыли
👆Динамика с поправкой на сезонность – на графике
• По нашим оценкам, прибыли* в октябре прибавили 44% м/м с.к.
• Накопленный финансовый результат за 12 месяцев с ноября 2023 по октябрь 2024 равен 28.5 трлн руб.
* Сальдированный финансовый результат организаций без субъектов МСП, кредитных организаций, государственных учреждений, некредитных финансовых организаций
@xtxixty
👆Динамика с поправкой на сезонность – на графике
• По нашим оценкам, прибыли* в октябре прибавили 44% м/м с.к.
• Накопленный финансовый результат за 12 месяцев с ноября 2023 по октябрь 2024 равен 28.5 трлн руб.
* Сальдированный финансовый результат организаций без субъектов МСП, кредитных организаций, государственных учреждений, некредитных финансовых организаций
@xtxixty
Не удалось получить доступ
к медиа контенту
к медиа контенту
23.12.202417:48
❔Куда смотрит ЦБ?
💡На кредитование
❔А куда смотрит кредитование?
💡Кредитование в ноябре действительно заметно замедлилось, как и следовало из предварительных данных
• Прирост портфеля составил 0.8 трлн руб., из которых 0.7 трлн пришлось на корпоративное кредитование
• С учетом облигаций требования банковского сектора к компаниям выросли на 0.9 трлн руб. против 2.2 трлн руб. в октябре
⏰Но это не самые оперативные данные – на пресс-конференции было сказано, что
❔Что происходило с кредитованием в 2017–19, когда инфляция была близка к цели?
👆Ответ на графике
Кредитный портфель рос на:
i) 2.8% годового ВВП в 2017
ii) 6.5% годового ВВП в 2018
iii) 3.8% годового ВВП в 2019
💡В сегодняшних масштабах прирост портфеля, соответствующий среднему за 2017–19, был бы равен 8.7 трлн руб. в год (0.7 трлн в месяц в среднем)
❔У кредитования (особенно корпоративного) есть внутригодовая сезонность, во многом зависящая от времени поступления бюджетных средств бюджетополучателями, – можно ли сравнить траекторию кредитного портфеля ноября–декабря с траекториями конца года 2017–19?
💡Как минимум, не на публичных агрегированных данных
• В 2017–19 прирост корпоративного портфеля в декабре был на годовых минимумах – околонулевым или отрицательным
• С тех пор сезонность бюджетных потоков поменялась – сезонно слабым в последние годы стал январь, а не декабрь
@xtxixty
💡На кредитование
❔А куда смотрит кредитование?
💡Кредитование в ноябре действительно заметно замедлилось, как и следовало из предварительных данных
• Прирост портфеля составил 0.8 трлн руб., из которых 0.7 трлн пришлось на корпоративное кредитование
• С учетом облигаций требования банковского сектора к компаниям выросли на 0.9 трлн руб. против 2.2 трлн руб. в октябре
⏰Но это не самые оперативные данные – на пресс-конференции было сказано, что
В оперативных данных на 15 декабря по денежно-кредитной статистике, которую мы не публикуем, мы видим значительное замедление [кредитной активности] и по сравнению с ноябрьскими цифрами, и даже по сравнению с теми периодами, когда инфляция находилась вблизи 4%
❔Что происходило с кредитованием в 2017–19, когда инфляция была близка к цели?
👆Ответ на графике
Кредитный портфель рос на:
i) 2.8% годового ВВП в 2017
ii) 6.5% годового ВВП в 2018
iii) 3.8% годового ВВП в 2019
💡В сегодняшних масштабах прирост портфеля, соответствующий среднему за 2017–19, был бы равен 8.7 трлн руб. в год (0.7 трлн в месяц в среднем)
❔У кредитования (особенно корпоративного) есть внутригодовая сезонность, во многом зависящая от времени поступления бюджетных средств бюджетополучателями, – можно ли сравнить траекторию кредитного портфеля ноября–декабря с траекториями конца года 2017–19?
💡Как минимум, не на публичных агрегированных данных
• В 2017–19 прирост корпоративного портфеля в декабре был на годовых минимумах – околонулевым или отрицательным
• С тех пор сезонность бюджетных потоков поменялась – сезонно слабым в последние годы стал январь, а не декабрь
@xtxixty
Показано 1 - 24 из 67
Войдите, чтобы разблокировать больше функциональности.