Комментарий
25.02.202516:00
😎 Rich Privorotsky, Goldman Sachs Desk:
🤠 BofA в отличии от GS не ожидают снижения ставки ФРС в этом году, но GS в прошлом году достаточно точно предсказывали движение ставки. Посмотрим как будет в этом году
ФРС, возможно, в итоге снизит ставки гораздо сильнее, чем заложено в ценах (отсюда интерес к «качественным» бумагам). Если это действительно страх замедления роста, тогда облигации снова приобретают значительную ценность (возможно, вам не нужны фьючерсы на S&P, но вы хотите «двухлетки»). Во-вторых, у NVDA отчет через пару дней, и логично ожидать весьма оптимистичный прогноз, поскольку ни одна из последних тревог, вероятно, не повлияет на ближайшие цифры (скорее всего, при хорошем отчете компанию «переоценят вниз»). В-третьих, на этих уровнях спота еще много «гаммы», которая будет сдерживать движения рынка. Похоже, нас ждет неровная ситуация к весне, и пора присмотреться к хеджам. Следим за зарплатами в ЕС, доверием потребителей в США. Из микрособытий – HD и WDAY
🤠 BofA в отличии от GS не ожидают снижения ставки ФРС в этом году, но GS в прошлом году достаточно точно предсказывали движение ставки. Посмотрим как будет в этом году
25.02.202509:40
👁 Макротренды марта-мая, на основе данных GS, MS и BofA:
■ Кратко:
• Доходность US10Y +14 б.п., нефть +8%, S&P 500 +2%. DXY растёт в первой половине марта, снижается в апреле и растёт в мае. Если доходность 10-летних облигаций США на конец февраля <4,53%, то в 70% случаев к маю она растёт (в среднем на +22 б.п.).
• Нефть: если нефть на конец февраля < $72,53, это благоприятно для летнего роста.
• Золото: если золото завершает февраль выше $2798, март падает в 67% случаев.
• S&P 500: в первом году президентского цикла рынок обычно формирует базу в марте-апреле, затем следует летний рост. Закрытие февраля выше 6041 – бычий сигнал.
■ Подробнее:
DXY (индекс доллара):
- В среднем с марта по май рост на +0,4% (с 1973 г.) и +0,7% (с 2015 г.).
- В первые две недели марта рост наблюдался в 64% случаев.
- С 3 по 31 марта средний рост +0,5%.
- Если февраль отрицательный (ниже 108,37), то в мае рост в 73% случаев.
- В последние 12 месяцев DXY рос по вторникам и пятницам.
Золото:
- С 1975 март-май в среднем показывает нейтральную динамику.
- За последние 10 лет средний рост +4%, основной рост в апреле.
- Слабый период: 27 февраля – 19 марта (-1,2%).
- Если февраль положительный (>2798,41), март падает в 67% случаев.
- За последние 12 месяцев золото росло по вторникам и четвергам.
Доходность US10Y:
- С 1963 в среднем с марта по май доходность растёт на +14 б.п.
- В последнем десятилетии тренд был боковым.
- В первую неделю марта рост в 64% случаев.
- Если февраль снижается (<4,5387%), то в 70% случаев к маю доходность растёт (в среднем +22 б.п.).
- Когда доходность выше 200-дневной SMA, рост чаще по понедельникам (+1,34 б.п.) и четвергам (+1,77 б.п.).
Нефть:
- Средний рост марта-мая с 1984 г. +8%.
- В последние 10 лет покупка апрельского снижения приносила прибыль к маю.
- Средний рост с 17 февраля по 10 марта +3,4%.
- Четвёртая неделя марта и сам март росли в 63% случаев.
- Если февраль отрицательный (<$72,53), то нефть чаще растёт с марта по октябрь.
- Если февраль положительный, то рост вероятен только с марта по июнь.
- За последние 12 месяцев нефть росла по четвергам в 60% случаев (+0,47%).
S&P 500:
- С 1928 г. средний рост марта-мая +2%.
- Лучший период: 3–24 марта (+1,1%).
- Во 2-3 недели марта рост в 66% случаев.
- Если февраль завершился ростом (>6041), годовая динамика положительная.
- В первый год президентского цикла рынок обычно формирует дно в марте-апреле, затем летний рост.
- В 2017 г. март был слабым.
- SPX чаще рос по вторникам.
■ Кратко:
• Доходность US10Y +14 б.п., нефть +8%, S&P 500 +2%. DXY растёт в первой половине марта, снижается в апреле и растёт в мае. Если доходность 10-летних облигаций США на конец февраля <4,53%, то в 70% случаев к маю она растёт (в среднем на +22 б.п.).
• Нефть: если нефть на конец февраля < $72,53, это благоприятно для летнего роста.
• Золото: если золото завершает февраль выше $2798, март падает в 67% случаев.
• S&P 500: в первом году президентского цикла рынок обычно формирует базу в марте-апреле, затем следует летний рост. Закрытие февраля выше 6041 – бычий сигнал.
■ Подробнее:
DXY (индекс доллара):
- В среднем с марта по май рост на +0,4% (с 1973 г.) и +0,7% (с 2015 г.).
- В первые две недели марта рост наблюдался в 64% случаев.
- С 3 по 31 марта средний рост +0,5%.
- Если февраль отрицательный (ниже 108,37), то в мае рост в 73% случаев.
- В последние 12 месяцев DXY рос по вторникам и пятницам.
Золото:
- С 1975 март-май в среднем показывает нейтральную динамику.
- За последние 10 лет средний рост +4%, основной рост в апреле.
- Слабый период: 27 февраля – 19 марта (-1,2%).
- Если февраль положительный (>2798,41), март падает в 67% случаев.
- За последние 12 месяцев золото росло по вторникам и четвергам.
Доходность US10Y:
- С 1963 в среднем с марта по май доходность растёт на +14 б.п.
- В последнем десятилетии тренд был боковым.
- В первую неделю марта рост в 64% случаев.
- Если февраль снижается (<4,5387%), то в 70% случаев к маю доходность растёт (в среднем +22 б.п.).
- Когда доходность выше 200-дневной SMA, рост чаще по понедельникам (+1,34 б.п.) и четвергам (+1,77 б.п.).
Нефть:
- Средний рост марта-мая с 1984 г. +8%.
- В последние 10 лет покупка апрельского снижения приносила прибыль к маю.
- Средний рост с 17 февраля по 10 марта +3,4%.
- Четвёртая неделя марта и сам март росли в 63% случаев.
- Если февраль отрицательный (<$72,53), то нефть чаще растёт с марта по октябрь.
- Если февраль положительный, то рост вероятен только с марта по июнь.
- За последние 12 месяцев нефть росла по четвергам в 60% случаев (+0,47%).
S&P 500:
- С 1928 г. средний рост марта-мая +2%.
- Лучший период: 3–24 марта (+1,1%).
- Во 2-3 недели марта рост в 66% случаев.
- Если февраль завершился ростом (>6041), годовая динамика положительная.
- В первый год президентского цикла рынок обычно формирует дно в марте-апреле, затем летний рост.
- В 2017 г. март был слабым.
- SPX чаще рос по вторникам.
25.02.202507:34
💰 Тенге демонстрирует нетипичную слабость, не следуя за укреплением рубля и, напротив, увеличивая разрыв. Рост валютной пары RUB/KZT на 24,18% с начала года указывает на потенциал укрепления тенге до 20%, однако с учетом серьезной поддержки нацвалюты, формирует впечатление, что валютный рынок Казахстана недостаточно автономен
25.02.202504:59
👨💻 The Economist: Руководство по уклонению от тарифов Трампа
Для многих компаний, попадающих под тарифы, производство в Америке остаётся слишком дорогим, поэтому бизнес ищет обходные пути. Ранее компании могли рассчитывать на исключения, как Apple в 2019, но теперь Трамп обещает «никаких исключений». Перенос производства в Юго-Восточную Азию тоже не гарантирует защиты, поскольку возможны ответные пошлины.
Некоторые фирмы применяют «тарифную инженерию» — изменение характеристик товаров для снижения пошлин. Converse добавил слой войлока в кеды, чтобы классифицировать их как тапочки и платить 6% вместо 48%. Columbia Sportswear изменила расположение карманов на одежде.
Другой метод — изменение страны происхождения продукции. Hyundai использует китайские комплектующие, но тестирует и упаковывает их в Южной Корее. Также компании могут снижать платежи, используя «первичную цену» производителя или откладывая оплату через «склады временного хранения»
Для многих компаний, попадающих под тарифы, производство в Америке остаётся слишком дорогим, поэтому бизнес ищет обходные пути. Ранее компании могли рассчитывать на исключения, как Apple в 2019, но теперь Трамп обещает «никаких исключений». Перенос производства в Юго-Восточную Азию тоже не гарантирует защиты, поскольку возможны ответные пошлины.
Некоторые фирмы применяют «тарифную инженерию» — изменение характеристик товаров для снижения пошлин. Converse добавил слой войлока в кеды, чтобы классифицировать их как тапочки и платить 6% вместо 48%. Columbia Sportswear изменила расположение карманов на одежде.
Другой метод — изменение страны происхождения продукции. Hyundai использует китайские комплектующие, но тестирует и упаковывает их в Южной Корее. Также компании могут снижать платежи, используя «первичную цену» производителя или откладывая оплату через «склады временного хранения»
24.02.202519:05
🇺🇸 Дональд Трамп:
Сегодня президент Франции Эммануэль Макрон присоединился ко мне в Овальном кабинете для обсуждения на саммите G7. Встречу созвал губернатор Канады Джастин Трюдо, нынешний председатель G7, чтобы отметить третью годовщину российско-украинской войны – войны, которая никогда бы не началась, если бы я был президентом.
Все выразили стремление к завершению войны, и я подчеркнул важность ключевого соглашения между США и Украиной по “критически важным минералам и редкоземельным металлам”, которое, как мы надеемся, будет подписано очень скоро!
Эта сделка, являющаяся “экономическим партнерством”, обеспечит возврат американскому народу десятков миллиардов долларов и военной техники, направленных в Украину, а также поможет украинской экономике расти по мере окончания этой жестокой и ужасной войны.
Одновременно я веду серьезные переговоры с президентом РФ Владимиром Путиным о завершении войны, а также о крупных экономических сделках между США и РФ. Переговоры идут очень хорошо!
24.02.202517:14
🛢 BofA: Рост добычи нефти в странах СНГ зависит от целей ОПЕК+ и конфликта.
Развитие добычных проектов в Азербайджане, Казахстане и России в среднесрочной перспективе останется вялым (ex 109), особенно если доступ к внешнему финансированию для России останется затруднённым. Среди значимых проектов в среднесрочной перспективе – проект Future Growth на Тенгизе (250 тыс. BPD в 2025) и проект "Восток Ойл", запуск которого намечен в России на 2029 г.
Добыча в регионе, вероятно, будет в значительной степени зависеть от внешних факторов, включая санкции Запада против России и решения ОПЕК+, которые могут сыграть ключевую роль (ex 110).
Развитие добычных проектов в Азербайджане, Казахстане и России в среднесрочной перспективе останется вялым (ex 109), особенно если доступ к внешнему финансированию для России останется затруднённым. Среди значимых проектов в среднесрочной перспективе – проект Future Growth на Тенгизе (250 тыс. BPD в 2025) и проект "Восток Ойл", запуск которого намечен в России на 2029 г.
Добыча в регионе, вероятно, будет в значительной степени зависеть от внешних факторов, включая санкции Запада против России и решения ОПЕК+, которые могут сыграть ключевую роль (ex 110).
25.02.202514:34
🏠 Казахстан, чистый приток ПИИ, 9 мес 2024: +$72,9 млн.
• Участие в капитале: +$1 423 млн
• Реинвестированные доходы: +$446 млн
• Долговые инструменты: -$1 796 млн
Чистый приток ПИИ по итогам 9 месяцев 2024 сократился в первую очередь за счет реинвестированных доходов (9 мес 2023: +$6 808 млн). Вероятнее всего это связано с завершением работ в рамках ПБР на Тенгизе. Также стоит отметить продолжающееся снижение инвестиций в долговые инструменты
• Участие в капитале: +$1 423 млн
• Реинвестированные доходы: +$446 млн
• Долговые инструменты: -$1 796 млн
Чистый приток ПИИ по итогам 9 месяцев 2024 сократился в первую очередь за счет реинвестированных доходов (9 мес 2023: +$6 808 млн). Вероятнее всего это связано с завершением работ в рамках ПБР на Тенгизе. Также стоит отметить продолжающееся снижение инвестиций в долговые инструменты
25.02.202508:32
🏦 BofA: Золото: рост в феврале увеличивает риск снижения в марте (рост в 33% случаев)
С 1975 золото в среднем показывало нейтральную динамику в марте—мае. Однако за последние 10 лет средний рост за этот период составил ~4%, при этом основная прибыль приходилась на апрель.
В марте нет устойчивого сезонного тренда:
• Сильнейший период – 3 фев – 3 мар (+0,6%).
• Слабейший – 27 фев – 19 мар.
Если февраль закрылся выше 2798,41, вероятность роста в марте снижается до 33%.
В первый год президентского цикла золото обычно остается нейтральным в марте. В 2017 году оно не изменилось.
За последние 12 месяцев золото чаще росло по вторникам (65%) и четвергам (63%), в среднем на 0,26% и 0,33% соответственно.
С 1975 золото в среднем показывало нейтральную динамику в марте—мае. Однако за последние 10 лет средний рост за этот период составил ~4%, при этом основная прибыль приходилась на апрель.
В марте нет устойчивого сезонного тренда:
• Сильнейший период – 3 фев – 3 мар (+0,6%).
• Слабейший – 27 фев – 19 мар.
Если февраль закрылся выше 2798,41, вероятность роста в марте снижается до 33%.
В первый год президентского цикла золото обычно остается нейтральным в марте. В 2017 году оно не изменилось.
За последние 12 месяцев золото чаще росло по вторникам (65%) и четвергам (63%), в среднем на 0,26% и 0,33% соответственно.
25.02.202507:22
😃 BBG: Рынок облигаций не в полной мере верит в DOGE Маска
Команда Маска DOGE заявила о снижении расходов на $55 млрд (что оказалось фикцией), но это менее 1% от годового бюджета в $7 трлн и недостаточно для влияния на дефицит в $1,8 трлн. Кроме того, многие меры оспариваются в судах и могут быть отменены.
Даже если удастся сэкономить $500 млрд в год, другие инициативы Трампа — налоговые послабления и новые пошлины — могут снова увеличить дефицит и инфляцию.
Эксперты считают, что долгосрочное снижение дефицита требует более значительных сокращений, например, в оборонных расходах, но это политически сложный вопрос. Маск обещает прозрачность, но инвесторы считают его действия непрозрачными.
Облигационные рынки требуют не слов, а реальных результатов. Пока же показатели говорят о том, что добиться быстрого снижения ставок будет сложно, ставка 10-летних облигаций остается высокой (4,4–4,7%) а расходы на содержание долга достигли максимума с начала 1990-ых
Команда Маска DOGE заявила о снижении расходов на $55 млрд (что оказалось фикцией), но это менее 1% от годового бюджета в $7 трлн и недостаточно для влияния на дефицит в $1,8 трлн. Кроме того, многие меры оспариваются в судах и могут быть отменены.
Даже если удастся сэкономить $500 млрд в год, другие инициативы Трампа — налоговые послабления и новые пошлины — могут снова увеличить дефицит и инфляцию.
Эксперты считают, что долгосрочное снижение дефицита требует более значительных сокращений, например, в оборонных расходах, но это политически сложный вопрос. Маск обещает прозрачность, но инвесторы считают его действия непрозрачными.
Облигационные рынки требуют не слов, а реальных результатов. Пока же показатели говорят о том, что добиться быстрого снижения ставок будет сложно, ставка 10-летних облигаций остается высокой (4,4–4,7%) а расходы на содержание долга достигли максимума с начала 1990-ых
25.02.202504:58
💵 FT: JPMorgan Chase выделяет $50 млрд долларов на прямое кредитование
Банк направил $50 млрд собственных средств и привлек $15 млрд от инвесторов для прямого кредитования, минуя традиционные рынки долга. С 2021 JPMorgan уже выдал $10 млрд в более чем 100 сделках.
Частное кредитование выросло до $2 трлн после кризисных реформ, ограничивших банки в рисковых займах. Конкуренты JPMorgan, включая Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs и Morgan Stanley, также развивают этот сегмент.
Рост частного кредитования позволил альтернативным фондам, таким как Ares и Apollo, конкурировать с традиционными рынками облигаций и кредитов. Банки, потерявшие доходы в 2022, теперь стремятся вернуть долю рынка
Банк направил $50 млрд собственных средств и привлек $15 млрд от инвесторов для прямого кредитования, минуя традиционные рынки долга. С 2021 JPMorgan уже выдал $10 млрд в более чем 100 сделках.
Частное кредитование выросло до $2 трлн после кризисных реформ, ограничивших банки в рисковых займах. Конкуренты JPMorgan, включая Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs и Morgan Stanley, также развивают этот сегмент.
Рост частного кредитования позволил альтернативным фондам, таким как Ares и Apollo, конкурировать с традиционными рынками облигаций и кредитов. Банки, потерявшие доходы в 2022, теперь стремятся вернуть долю рынка
24.02.202517:37
👨💼 Goldman Sachs - Первые итоги выборов в Германии. Угроза замедления роста. Всплеск увольнений
Трамп подписал меморандум об ограничении китайских инвестиций, что ведет к перераспределению капитала в китайский техсектор ($53 млрд капзатрат Baba). Это создает барьеры для оттока капитала на Восток.
Выборы в Германии: AfD не превзошла прогнозы, FDP и BSW не прошли 5%-й барьер. Мерц, вероятно, станет канцлером, коалиция возможна с SPD. Конституционные реформы маловероятны, фискальная политика остается ключевым фактором. Рынок уже заложил позитивный сценарий, но инвесторы начали фиксировать прибыль (DAX/MDAX/SX7E).
В США страх замедления: падение в индустрии и финансах, рост защитных активов, снижение PMI услуг из-за политической неопределенности и сокращения госрасходов. Резкий разворот в акциях роста, мем-акциях и моментум-стратегиях подтверждает этот тренд.
Сезонные и налоговые факторы ослабляют розничный спрос. MSFT аннулирует аренду дата-центров, что влияет на AI-инфраструктуру. В краткосроке по NVDA позитив, но рынок требует осторожности.
Рынок занимается перераспределение капитала из Mag 7 в другие активы. Мем-акции и розничные фавориты в США под давлением. Краткосрочно возможна покупка провалов, но данные указывают на предпочтение качественных активов.
Ситуация с позиционированием в Европе перегружена, реакция на выборы в Германии остается вопросом. Долговые и бюджетные правила Германии не изменятся, но политическая неопределенность сохранится.
PS Можно ли сократить фонд оплаты труда у крупнейшего работодателя США без замедления роста?
Трамп подписал меморандум об ограничении китайских инвестиций, что ведет к перераспределению капитала в китайский техсектор ($53 млрд капзатрат Baba). Это создает барьеры для оттока капитала на Восток.
Выборы в Германии: AfD не превзошла прогнозы, FDP и BSW не прошли 5%-й барьер. Мерц, вероятно, станет канцлером, коалиция возможна с SPD. Конституционные реформы маловероятны, фискальная политика остается ключевым фактором. Рынок уже заложил позитивный сценарий, но инвесторы начали фиксировать прибыль (DAX/MDAX/SX7E).
В США страх замедления: падение в индустрии и финансах, рост защитных активов, снижение PMI услуг из-за политической неопределенности и сокращения госрасходов. Резкий разворот в акциях роста, мем-акциях и моментум-стратегиях подтверждает этот тренд.
Сезонные и налоговые факторы ослабляют розничный спрос. MSFT аннулирует аренду дата-центров, что влияет на AI-инфраструктуру. В краткосроке по NVDA позитив, но рынок требует осторожности.
Рынок занимается перераспределение капитала из Mag 7 в другие активы. Мем-акции и розничные фавориты в США под давлением. Краткосрочно возможна покупка провалов, но данные указывают на предпочтение качественных активов.
Ситуация с позиционированием в Европе перегружена, реакция на выборы в Германии остается вопросом. Долговые и бюджетные правила Германии не изменятся, но политическая неопределенность сохранится.
PS Можно ли сократить фонд оплаты труда у крупнейшего работодателя США без замедления роста?
24.02.202517:10
🏠 Barclays: в Казахстане в марте прогнозируется инфляция на уровне 8.4% YoY (3 оценка). Ожидается, что НБК снизит ставку до 14.25% (-1; 3 оценка, ранее 15.25%)
Переслал из:
TENGENOMIKA
25.02.202512:00
🇰🇿🇺🇸❓Курсу тенге к доллару США «намеренно» не дают укрепиться?
Поведение валютной пары тенге и доллара США, который торгуется с середины февраля на уровне около 500, выглядит достаточно "странным" на фоне рекордного укрепления российского рубля. Все дело в том, что резкое ослабление нашей нацвалюты к доллару США относительно недавно было прямо вызвано резким обвалом российского рубля к доллару США, о чем неоднократно признавались большинство участников рынка, включая Нацбанк Казахстана.
Теперь же, в изменившихся геополитических условиях по ситуации с Украиной, в России наблюдаются позитивные ожидания участников рынка, из-за возможных переговоров между США и Россией. Как итог, с начала текущего года российский рубль стал чемпионом в мире по укреплению к доллару США (свыше 24%). Тем не менее, это обстоятельство, которое ранее играло важную роль для участников валютной секции KASE, теперь же, по всей видимости, намеренно игнорируется для недопущения укрепления тенге.
Как итог, кросс-курс или паритет, который является продуктом поведения двух валют к доллару США, в моменте вырос до отметки в 5,7-5,8, чего не наблюдалось с мая 2023 г. Напомним, для контекста, что резкий рост паритета обычно указывает на разнонаправленное движение тенге и рубля к доллару США. В середине 2022 г. паритет уходил резко вверх из-за того, что российский рубль переукрепился на фоне обвала импорта (санкции), а тенге не последовал за этим. Напротив, кросс-курс уходил резко вниз в конце 2014 и в 2015 г. из-за того, что рубль резко обвалился к доллару США, а курс тенге оставался стабильным. Именно тогда казахстанцы ринулись покупать автомобили в РФ из-за роста привлекательности импортных операций.
В случае дальнейшего продолжения такой тенденции по кросс-курсу вполне вероятно, что казахстанская экономика, которая имеет существенный торговый дефицит с РФ, то есть импортирует значительно больше, чем экспортирует, может столкнуться с удорожанием импорта. Это связано и с тем, что Казахстану крайне сложно заменить российский импорт, особенно товаров промежуточного потребления и инвестиционных товаров. В реальности, не лучше ситуация с продовольственным импортом, где отечественные производители проигрывают конкуренцию из-за эффекта масштаба и уровня субсидирования и поддержки в РФ собственных компаний.
🤐 TENGENOMIKA
Поведение валютной пары тенге и доллара США, который торгуется с середины февраля на уровне около 500, выглядит достаточно "странным" на фоне рекордного укрепления российского рубля. Все дело в том, что резкое ослабление нашей нацвалюты к доллару США относительно недавно было прямо вызвано резким обвалом российского рубля к доллару США, о чем неоднократно признавались большинство участников рынка, включая Нацбанк Казахстана.
Теперь же, в изменившихся геополитических условиях по ситуации с Украиной, в России наблюдаются позитивные ожидания участников рынка, из-за возможных переговоров между США и Россией. Как итог, с начала текущего года российский рубль стал чемпионом в мире по укреплению к доллару США (свыше 24%). Тем не менее, это обстоятельство, которое ранее играло важную роль для участников валютной секции KASE, теперь же, по всей видимости, намеренно игнорируется для недопущения укрепления тенге.
Как итог, кросс-курс или паритет, который является продуктом поведения двух валют к доллару США, в моменте вырос до отметки в 5,7-5,8, чего не наблюдалось с мая 2023 г. Напомним, для контекста, что резкий рост паритета обычно указывает на разнонаправленное движение тенге и рубля к доллару США. В середине 2022 г. паритет уходил резко вверх из-за того, что российский рубль переукрепился на фоне обвала импорта (санкции), а тенге не последовал за этим. Напротив, кросс-курс уходил резко вниз в конце 2014 и в 2015 г. из-за того, что рубль резко обвалился к доллару США, а курс тенге оставался стабильным. Именно тогда казахстанцы ринулись покупать автомобили в РФ из-за роста привлекательности импортных операций.
В случае дальнейшего продолжения такой тенденции по кросс-курсу вполне вероятно, что казахстанская экономика, которая имеет существенный торговый дефицит с РФ, то есть импортирует значительно больше, чем экспортирует, может столкнуться с удорожанием импорта. Это связано и с тем, что Казахстану крайне сложно заменить российский импорт, особенно товаров промежуточного потребления и инвестиционных товаров. В реальности, не лучше ситуация с продовольственным импортом, где отечественные производители проигрывают конкуренцию из-за эффекта масштаба и уровня субсидирования и поддержки в РФ собственных компаний.
🤐 TENGENOMIKA
25.02.202508:21
😎 Питер Шифф, Dr. Doom:
Когда акции MicroStrategy ($MSTR) торгуются с дисконтом к их биткоин-резервам, теоретически Майкл Сейлор (CEO MSTR) мог бы продать биткоин и выкупить акции, чтобы сократить этот дисконт. Однако, поскольку такие действия обрушили бы как цену биткоина, так и акции MicroStrategy, он этого не сделает. Поэтому дисконт будет продолжать расти, пока банкротство не вынудит продать активы
25.02.202507:15
💵 Банк Кореи снизил ставку на 25 б.п. до 2,75% (третье снижение за 4 месяца), минимального уровня с сентября 2022, из-за слабого роста и стабилизации инфляции. Прогноз ВВП на 2025 снижен с 1,9% до 1,5%, инфляция ожидается на 1,9%. Январская инфляция ускорилась до 2,2%, оставаясь близкой к цели 2%
25.02.202504:24
🇺🇸 Дональд Трамп:
💵 MS: В 2017 курс доллара снизился: это стало следствием торговой политики США, роста мировой экономики и политических событий в Европе. В этом году история повторится по ряду тех же причин, доллар вновь подешевеет
4 марта я введу 25% пошлины на товары из Канады и Мексики
💵 MS: В 2017 курс доллара снизился: это стало следствием торговой политики США, роста мировой экономики и политических событий в Европе. В этом году история повторится по ряду тех же причин, доллар вновь подешевеет
24.02.202517:24
👨💼 Goldman Sachs: МАКРО/ПОТОКИ & ДЕТАЛИ
- Торги в США сейчас мигает несколько предупреждающих сигналов, связанных с позиционированием, оценкой, широтой рынка, концентрацией и политикой. Степень сложности остается высокой. Розничные инвесторы, похоже, сделали паузу в покупках акций, поскольку индекс мем-акций (GSXUMEME INDEX) за прошлую неделю снизился более чем на 10%.
Хедж-фонды понесли реальные убытки, особенно в секторах здравоохранения и потребительского рынка. Управляющие активами остаются в стороне и пока не начали выкупать эти дислокации. Перекладывание средств из S&P 500 в Russell 2000 по-прежнему кажется разумным.
- И взаимные фонды (MFs), и хедж-фонды (HFs) в целом сократили экспозицию к Mag 7, за исключением TSLA. TSLA стала самой добавляемой акцией среди крупных взаимных фондов и вошла в наш список "Rising Stars" среди хедж-фондов. Несмотря на эти изменения в позиционировании, Mag 7 без TSLA остается в числе топ-активов в Hedge Fund VIP List, а средний крупный взаимный фонд по-прежнему недовесил Mag 7 на 790 б.п. в целом.
- 27 января, также известный как "DeepSeek Monday", вероятно, запомнится надолго. Переместившись к сегодняшнему дню, интересно, что наша пара лидеров против аутсайдеров в AI, которая испытала многократное стандартное отклонение в тот день, теперь закрыла этот разрыв… (спасибо Tony).
- Тарифы – несколько обновлений за выходные:
- "Трамп подталкивает Мексику к введению тарифов на китайский импорт"
- "Трамп заявил, что диапазон тарифов будет объявлен в следующем месяце или раньше" (по сравнению с ранее объявленным 2 апреля).
Ранее конечный риск для автопроизводителей (OEMs), имеющих производственные мощности в Мексике и Канаде, составлял 50% тариф (25% на автомобильную отрасль + 25% на товары из Мексики и Канады).
Даже если Мексика избежит 25% тарифов на экспорт в США, ей придется ввести тарифы на китайские товары, что неизбежно ударит по себестоимости автопроизводителей (OEMs).
HMC, недавно объявившая о производственном альянсе с GM, и Suzuki, которая не подвержена тарифным рискам, остаются лучшими вариантами для владения в данный момент.
- Торги в США сейчас мигает несколько предупреждающих сигналов, связанных с позиционированием, оценкой, широтой рынка, концентрацией и политикой. Степень сложности остается высокой. Розничные инвесторы, похоже, сделали паузу в покупках акций, поскольку индекс мем-акций (GSXUMEME INDEX) за прошлую неделю снизился более чем на 10%.
Хедж-фонды понесли реальные убытки, особенно в секторах здравоохранения и потребительского рынка. Управляющие активами остаются в стороне и пока не начали выкупать эти дислокации. Перекладывание средств из S&P 500 в Russell 2000 по-прежнему кажется разумным.
- И взаимные фонды (MFs), и хедж-фонды (HFs) в целом сократили экспозицию к Mag 7, за исключением TSLA. TSLA стала самой добавляемой акцией среди крупных взаимных фондов и вошла в наш список "Rising Stars" среди хедж-фондов. Несмотря на эти изменения в позиционировании, Mag 7 без TSLA остается в числе топ-активов в Hedge Fund VIP List, а средний крупный взаимный фонд по-прежнему недовесил Mag 7 на 790 б.п. в целом.
- 27 января, также известный как "DeepSeek Monday", вероятно, запомнится надолго. Переместившись к сегодняшнему дню, интересно, что наша пара лидеров против аутсайдеров в AI, которая испытала многократное стандартное отклонение в тот день, теперь закрыла этот разрыв… (спасибо Tony).
- Тарифы – несколько обновлений за выходные:
- "Трамп подталкивает Мексику к введению тарифов на китайский импорт"
- "Трамп заявил, что диапазон тарифов будет объявлен в следующем месяце или раньше" (по сравнению с ранее объявленным 2 апреля).
Ранее конечный риск для автопроизводителей (OEMs), имеющих производственные мощности в Мексике и Канаде, составлял 50% тариф (25% на автомобильную отрасль + 25% на товары из Мексики и Канады).
Даже если Мексика избежит 25% тарифов на экспорт в США, ей придется ввести тарифы на китайские товары, что неизбежно ударит по себестоимости автопроизводителей (OEMs).
HMC, недавно объявившая о производственном альянсе с GM, и Suzuki, которая не подвержена тарифным рискам, остаются лучшими вариантами для владения в данный момент.
24.02.202513:47
🇨🇳 CZ показал свой портфель
25.02.202509:45
🏗 FT: Государственные застройщики Китая активно скупают землю на фоне кризиса недвижимости. В октябре 2023 два участка в Пекине (Фэнтай) проданы за 13 млрд юаней ($1,8 млрд) — одни из самых дорогих сделок года.
С 2022 госкомпании выигрывают 60% аукционов, тогда как ранее доминировали частные и смешанные группы. За пять лет они приобрели 130 участков в Пекине. В 2023 число частных застройщиков на рынке достигло минимума с 2018, что усиливает централизацию сектора.
С 2022 госкомпании выигрывают 60% аукционов, тогда как ранее доминировали частные и смешанные группы. За пять лет они приобрели 130 участков в Пекине. В 2023 число частных застройщиков на рынке достигло минимума с 2018, что усиливает централизацию сектора.
25.02.202508:06
🇰🇿 Олжас Бектенов, Премьер-министр РК:
По итогам обсуждений предлагается ставка НДС 16%. Ее повышение и дифференциация снизят зависимость бюджета от нефтяных доходов, усилят сберегательную функцию Нацфонда и обеспечат финансирование приоритетных проектов.
Для агропроизводителей планируем сохранить освобождение от НДС, чтобы сделать отечественную продукцию (картофель, помидоры, лук, капуста и др.) более конкурентоспособной. Также прорабатываем возможность 10% НДС в сфере здравоохранения.
Основные положения по розничному налогу сохраняются: лимит годового дохода – 600 тыс. МРП (₸2 359 млн), но ограничения по численности работников отменяются. Фонд оплаты труда вычитается, если годовой доход превышает ₸100 млн, чтобы стимулировать легализацию зарплат. Ставка остается 4% с возможностью снижения на 50% по решению маслихатов. Ключевое условие – реализация товаров и услуг только в сегменте B2C.
…Сегодня лишь 4% предприятий уплачивают НДС: многие дробят бизнес, чтобы избежать налогообложения. Это искажает суть НДС и создает нездоровую конкуренцию. Поэтому предлагаем снизить порог обязательной регистрации с 20 000 МРП до 3800 МРП, чтобы издержки от дробления стали невыгодны.
Ожидаем рост налоговых поступлений до ₸4–5 трлн ежегодно. Эти средства помогут сократить зависимость от Нацфонда, снизить госдолг и направить дополнительные ресурсы на инфраструктуру, АПК, обрабатывающую промышленность и оборону.
Возможный инфляционный эффект от повышения налогов будет краткосрочным – 2,5–3%.
25.02.202507:11
👨💼 Продажи Tesla в Европе упали на 45. В прошлом месяце Tesla зарегистрировала в Германии всего 1277 новых автомобилей, что является наименьшим результатом с июля 2021 года. Продажи во Франции снизились на 63%, а в Великобритании Tesla уступила китайской BYD по количеству регистраций. На фоне роста рынка электромобилей на 42%, продажи Tesla упали почти на 8%.
25.02.202504:21
😃 Белый дом США уведомил федеральные агентства, что ответы на письмо являются абсолютно добровольными и не требуются, угрозы "принудительной отставки" в случае отсутствия ответа являются ложными и не будут иметь места. Ранее Пентагон запретил своим сотрудникам отвечать на письмо DOGE
24.02.202517:18
💰 JPM, EM FX (24/02):
🇰🇿 Тенге
Во второй половине прошлой недели мы были вне рынка, поэтому пропустили движение цен. Со стороны все выглядело немного разочаровывающе, особенно учитывая ожидания укрепления тенге на фоне значительных корпоративных налоговых выплат.
Возможно, большая часть этих потоков была исполнена заранее, но так или иначе, тенге по-прежнему не торопится укрепляться вслед за рублем. Вероятно, недавние атаки дронов на Каспийский трубопровод стали причиной слабости тенге, но складывается ощущение, что тенге всегда ищет повод для слабости.
Мы продолжаем держать carry trade, но планируем выйти, если курс пробьет уровень 510,00.
🇷🇺 Рубль
В пятницу наблюдалась волатильная торговля: спот-курс сначала снизился до 87,00/50, но затем восстановился к 88,75/89,25 на закрытии. Очевидных причин для обоих движений не было, однако низкая ликвидность создавала типичную для "пятницы" ситуацию.
Мы закрыли нашу короткую позицию по доллару, твердо веря, что основное "легкое" движение вниз уже произошло. Ожидаем консолидацию и низкую ликвидность в ближайшие пару недель.
🇰🇿 Тенге
Во второй половине прошлой недели мы были вне рынка, поэтому пропустили движение цен. Со стороны все выглядело немного разочаровывающе, особенно учитывая ожидания укрепления тенге на фоне значительных корпоративных налоговых выплат.
Возможно, большая часть этих потоков была исполнена заранее, но так или иначе, тенге по-прежнему не торопится укрепляться вслед за рублем. Вероятно, недавние атаки дронов на Каспийский трубопровод стали причиной слабости тенге, но складывается ощущение, что тенге всегда ищет повод для слабости.
Мы продолжаем держать carry trade, но планируем выйти, если курс пробьет уровень 510,00.
🇷🇺 Рубль
В пятницу наблюдалась волатильная торговля: спот-курс сначала снизился до 87,00/50, но затем восстановился к 88,75/89,25 на закрытии. Очевидных причин для обоих движений не было, однако низкая ликвидность создавала типичную для "пятницы" ситуацию.
Мы закрыли нашу короткую позицию по доллару, твердо веря, что основное "легкое" движение вниз уже произошло. Ожидаем консолидацию и низкую ликвидность в ближайшие пару недель.
24.02.202513:29
👨💼 BBG: Уолл-Стрит ожидает возвращения капитала в США, несмотря на отставание S&P 500 в 2025 из-за политики Трампа и высоких оценок. Morgan Stanley прогнозирует приток инвестиций благодаря росту экономики и прибылей. Однако инвесторы скептичны к «Великолепной семерке» из-за возможной переоценки и замедления прибыли
Показано 1 - 24 из 216
Войдите, чтобы разблокировать больше функциональности.