Мир сегодня с "Юрий Подоляка"
Мир сегодня с "Юрий Подоляка"
Труха⚡️Україна
Труха⚡️Україна
Николаевский Ванёк
Николаевский Ванёк
Мир сегодня с "Юрий Подоляка"
Мир сегодня с "Юрий Подоляка"
Труха⚡️Україна
Труха⚡️Україна
Николаевский Ванёк
Николаевский Ванёк
Разумный Щитпостинг Павла Комаровского avatar
Разумный Щитпостинг Павла Комаровского
Разумный Щитпостинг Павла Комаровского avatar
Разумный Щитпостинг Павла Комаровского
10.05.202514:10
В неофициальной ФБ-группе про Interactive Brokers месяц назад люди делились своими историями на тему европейских ценно-бумажных санкций против российских инвесторов. Концепция там в основном такая:

1. У человека есть паспорт РФ.
2. В какой-то момент у него в портфеле появились ETF, каким-нибудь боком связанные с Евросоюзом (например, ирландские фонды, купленные на Лондонской бирже, с клирингом расчетов через Euroclear).
3. У человека в настоящий момент нет паспорта или ВНЖ страны ЕС (уехал оттуда, или вообще никогда там не жил).
4. Продать эти фонды IB дает, но вот вывести после этого деньги – становится проблемой, если сумма больше 100’000 евро (статья 5b регламента ЕС 833/2014).

В общем, если есть российский паспорт – то всегда, когда есть такая возможность, лучше предпочесть американские ETF.

Из комментов в ФБ:
Похожая ситуация была. Российский паспорт, но ВНЖ не Европы. В какой то момент ирландские ETF стали доступны только для продажи (покупать нельзя) и средства выводились только после звонков в поддержку. Когда сумма проданных ирландских ETF превысила 100к евро, очередной запрос на вывод средств висит уже вторую неделю со следующей формулировкой: Your withdrawal request is under review, and we will respond when we have a definitive answer to your request based on guidance we are awaiting from the European clearing house involved.
09.05.202506:12
Недавняя статья Research Affiliates про золото: https://www.researchaffiliates.com/content/dam/ra/publications/pdf/1079-gold-5000.pdf

Обсудим пару графиков оттуда. На первом показана доходность S&P500, защитных опционов "пут" на S&P500, облигаций и золота во время 11 последних крупных просадок рынка. Здесь речь идет про Excess Return — судя по всему, это доходность сверх доходности "кэша" (коротких US Treasury Bills).

В целом, "на глаз" кажется, что и золото, и бонды в среднем относительно неплохо защищают от крупных просадок в акциях — примерно на похожем уровне. Ну, у золота в некоторых местах чуть получше выходит, окей.
06.05.202505:54
Фабер запостил в Твиттере: самый длинный период отрицательных реальных (с учетом инфляции) доходностей для разных стран из базы Димсона, Марша и Стонтона (это те ребята, кто Investor Yearbook обновляют каждый год).

Австрийцы, вы как там, нормально вообще??

P.S. Предчувствую, что кто-то автоматом может сделать вывод "акции — это очень страшно и рискованно". Так вот, это вы просто не видели аналогичный график для облигаций! Там примерно по всем странам будет ситуация, как в нижней части приведенного выше графика.)

P.P.S. О, Антон как раз сделал сводную таблицу с акциями и облигациями (source):
В продолжение вчерашнего поста на основном канале — по какой цене каждый из индексов приобретал в свой состав Теслу.

У индексов широкого рынка — это 4-5 долларов за акцию; у S&P500 — 650 долларов, лол. =)
— Я: Создаю отдельный ТГ-канал специально для щитпостинга
— Дональд Трамп: "Подержи-ка мое пиво, щенок!"

P.S. Если что, это официальный аккаунт Белого дома США в Твиттере постит скрин с официального аккаунта Дональда Трампа в Truth Social. What a time to be alive.
Переслал из:
ДОХОДЪ avatar
ДОХОДЪ
02.05.202514:37
​​​​​Investor Amnesia собрал архив замечательных исторических данных для инвесторов – здесь.

Они особенно будут полезны инвесторам, интересующимся историей, но некоторые данные уникальны для моделирования долгосрочных портфелей и исследования тактического распределения активов.

Наш выбор самого интересного:

🔹 История индекса, цен акций отдельных компаний, а также их дивиденды на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917 год (на странице битая ссылка – см. здесь).

🔹 Wilshire US Small Cap Index, Microcap, Mid Cap и Large Cap с 1978 года.

🔹 Nikkei Stock Average c 1949 года.

🔹 NASDAQ Composite Index с 1971 года.

🔹 Moody's Corporate Bond Yield с 1919 года (в разрезе кредитного качества).

🔹 Индексы облигаций от Bank of America в разрезе сроков до погашения с 1973 года (High Yield Index с 1986 года).

🔹 Цены, доходности и дивиденды Голландской Ост-Индской компании с 1602 по 1698 год.

🔹 Баланс Банка Англии с 1696 года.

====
На картинке ниже список 44 акций из более чем 600, торгующихся на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917гг.

#доходъисториярынков
Бляха муха, решил загуглить, как правильно произносить название компании — БЁРКШИР или БЁРКШАЙР.

Результат превзошел все ожидания.
Прикольный сайт, который позволяет удобно сравнить содержимое любых двух ETF: https://www.etfrc.com/funds/overlap.php

Например, см. на скриншоте пересечение SPY и VTI. Казалось бы — оба являются "популярными индексными фондами на американский рынок акций". Но при этом в VTI 3608 бумаг, а в SPY только 503. По объему они пересекаются только на 88% — то есть, в VTI есть дополнительный "навес" из кучи маленьких акций. В результате, в SPY структурный перевес почти на +2% по акциям тех-компаний, но недовес на 1% по производственным компаниям.

P.S. Неудобно только, что тут не показывается, каким конкретно образом пересекается содержимое фондов. В данном случае SPY почти целиком входит внутрь VTI + в VTI на 12% объема есть еще куча других акций. А из картинки этого напрямую не видно, можно с тем же успехом сделать вывод "SPY тоже состоит на 88% из акций, идентичных VTI, плюс 12% в трех других бумагах..."
05.05.202517:55
Так, только сейчас заметил, что топовая рассылка про инвестиции от Меба Фабера обещает поделиться списком его любимых рассылок, если я приглашу по спецссылке 5 человек подписаться) А я-то, простофиля, всех по обычной нереферальной ссылке туда приглашаю уже давно!

Так что, вот вам trade deal:

1. Вы подписываетесь на рассылку Фабера Idea Farm и раз в неделю получаете крутой дайджест интересных материалов по инвестициям: https://theideafarm.com/subscribe?ref=yeorh9QxbU&_bhlid=7fecfad9eb7fd8bcdb529e945e11346b5897acdc

2. Я получаю его список ништяков и вам потом рассказываю, что там есть интересного. =)

PROFIT!

P.S. Ну вы за полчаса справились, красавчики! Завтра напишу, на кого Меб советует подписаться)
Полезная статья Морнингстар 2021 года, где сравниваются самые популярные индексы на рынок акций США (large cap с покрытием около около ~80% рынка и total market на 98-100%): https://www.morningstar.com/funds/when-it-comes-indexes-devil-is-details

Далее приведу еще несколько интересных графиков из этой же статьи.
03.05.202505:48
В одном из прошлых дайджестов новостей я рассказывал о том, как ChatGPT по селфи моего товарища правильно определила адрес кафе, в котором оно было сделано (по отражению в оконном стекле).

Так вот, пишут, что с правильным промптом модель GPT-o3 может определить локацию практически любого фото (без метаданных).

Несколько примеров фотографий, которые нейросеть успешно загеолоцировала, приложены к этому посту:

1. Marina State Beach, Monterey, CA (пишет, что структура и оттенок песка напоминают калифорнийские пляжи, плюс цвет неба характерный для зимы в этих краях).

2. Llano Estacado, Texas / New Mexico, USA — совершенно безликая плоская равнина, кажется.

3. Nepal, just north-east of Gorak Shep, ±8 km — нейросетка пишет "травы совсем нет, пятна ржавчины на камнях... епта, да это же Непал!!"

4. Mekong River — причем, тут нейросеть корректно угадывает только если ей указать, что фотография от 2008 года (потому что современная река в последнее время из грязной стала более голубенькой).

Подробнее у Скотта Александра: https://www.astralcodexten.com/p/testing-ais-geoguessr-genius
Номинирую этот график долгосрочной реальной цены золота на премию "худшая шкала ординат в истории человечества".

Кстати, если у кого-то есть линк на первоисточник — поделитесь, пожалуйста! Видел вот здесь, но там просто стырили откуда-то без атрибуции.
Нетипичный тейк: покупать акции Berkshire Hathaway вместо индексного фонда на S&P500.

Ведь:
— Доходность в последние десятилетия примерно как у S&P500, нередко даже лучше выходит
— Нет комиссий за управление
— Налоговая эффективность выше (Berkshire не платит дивиденды, с которых почти неизбежно удерживается налог)

Чё думаете? Прикупить одну акцию BRK.A за жалкие $766,000? 🤔
07.05.202509:52
Как и обещал, делюсь с вами списком из 12 рассылок про инвестиции, которые рекомендует Меб Фабер (все они на английском, конечно). Комментарии от меня выделены жирным.

Investment Research
🐌 Verdad Weekly Research - Dan Rasmussen and the Verdad team share a research piece every Monday. Each piece is detailed with analysis and charts and covers a wide range of topics. ПК: Хорошие ребята, давно подписан.
🐌 Klement on Investing - Investment strategist Joachim Klement shares his analysis of research on a variety of market topics, including public and private markets, interest rates, commodities, behavioral finance and more. He adds a fun twist to each piece. ПК: Не читал раньше, подписался.

Curated Links
🐌 Abnormal Returns - Tadas Viskanta sends a daily list of curated links that’s second to none. He shares curated lists of investment & economic research, personal finance, financial advisers, podcasts, longform articles and more. ПК: Не читал раньше, подписался.
🐌 The Acquirer’s Multiple Value Links - Tobias Carlisle and his team share a roundup of value-investing related links (news, podcasts, research) every Sunday. ПК: Слушаю иногда некоторые их подкасты, подписался и на рассылку.
🐌 The Sandbox Daily - Blake Millard shares a daily curation of research at the intersection of markets, economics, and lifestyle - meant to be read in 5 minutes or less. ПК: Первый раз слышу, ну да ладно, подпишемся на пробу)
🐌 Savvy Investor - Curates the best thought leadership and white papers from well-respected sources around the world, including asset managers, investment & pension consultants, academics and professional bodies. ПК: Какие-то дофига серьезные ребята, тут аж пришлось целый логин создавать.

Charts
🐌 The Weekly S&P500 #ChartStorm - Callum Thomas shares a weekly selection of 10 charts on the S&P 500 and related topics, along with his commentary around why the charts matter and how they fit together. ПК: Раньше был на него подписан, но там многовато теханализа на мой вкус, кажется, было. Дам ему второй шанс на время)
🐌 The Daily Spark - Torsten Slok, Apollo’s Chief Economist, sends a chart every morning during the week. He also sends an occasional chart book covering one topic. ПК: Не читал раньше, подписался.

Tech & Venture Capital (ПК: Этой темой глубоко не интересуюсь — просто приведу ссылки для вас, если кому интересно)
🐌 Last Money In - Alex Pattis and Zachary Ginsburg write ~2 posts a week about the venture capital ecosystem, VC syndicates, how to get started in VC, and more.
🐌 Benedict’s Newsletter - Once a week, tech analyst Benedict Evans shares important technology news, along with his own context and analysis.
🐌 OpenLP Newsletter - This monthly newsletter shares summaries of articles from the LP community about the technology startup ecosystem.
05.05.202515:18
В (экстремистских) Фейсбуках нынче весело: Андрей Мовчан полемизирует с Сергеем Романчуком по поводу экономических последствий действий Трампа. Ну, то есть как... Романчук полемизирует с Мовчаном, а тот отвечает куда-то в воздух, рассказывая про "одного забаненного мной идеологизированного трейдера, который не дружит с логикой и вообще возомнил себя экономистом". Ну, такие там нравы, куда деваться. Anyway, я думаю, ценителям подобного жанра будет интересно ознакомиться, там уже четыре серии в эпистолярном ключе вышло:

1. Сергей Романчук: ЧУДА НЕ СЛУЧИЛОСЬ US GDP -0.3%

2. Андрей Мовчан: ГАДКИЙ ОН - или нет?

3. Сергей Романчук: ОТВЕТ АНДРЕЮ МОВЧАНУ - ГАДКИЙ ОН ИЛИ НЕТ?

4. Андрей Мовчан: Сага о GDP или три вида знания
03.05.202517:18
Услышал в подкасте интересную версию про то, почему Уоррен Баффет завещает трасту жены держать капитал в S&P500, а не в акциях Berkshire Hathaway: потому что в США управляющего трастом в таком случае могли бы засудить за "недостаточную диверсификацию капитала", если акция будет отставать от рынка.

Был прецедент с Proctor & Gamble, где основатель прямо вписал в правила траста, что основная сумма может лежать в акциях этой компании — и всё равно наследники на УК потом подали в суд, когда акция угодила в просадку (и, вроде как, отсудили что-то в итоге).
03.05.202505:16
Артур Дулкарнаев выложил новый Worldwide Personal Tax and Immigration Guide 2024-2025 (там про налоговые правила почти всех стран мира на 1750 страницах).

Наверное, если вы хотите оптимизировать какие-то свои налоги географическим арбитражем — можно просто кинуть в нейросетку этот файл, описать свою ситуацию, и задать вопрос "окей, чатгпт, в какую точку глобуса мне теперь ехать?" 🤔
В Твиттере обсуждают интересные данные:

1. В Европе запрещено платить донорам крови.

2. В США это разрешено.

3. Поэтому Европе приходится импортировать 38% нужной ей крови из США (ну то есть — на голом энтузиазме как-то не выходит из доноров насосать в нужном количестве).

4. Кровь составляет 0.6% (!) всего объема экспорта из США по стоимости (кое-где пишут, что 2%, но там просто посчитали криво).

В общем, даже светлые традиции графа Дракулы не выдерживают напора евросоюзной регуляторики…
На предыдущем графике мы смотрели на доходности активов во время кризисов (просадок на рынке акций), а теперь надо еще глянуть, как они себя ведут в "обычные" времена (которых в целом на истории гораздо больше, кризисы всё же не каждый день происходят) — эти столбики покрашены косой штриховкой. Опять же, здесь речь об Excess Return сверх доходности безрискового кэша.

Акции: Сильно просаживаются в кризисы, но зато в "нормальном" режиме являются самым доходным активом (собственно, за это мы их и любим).

Пут-опционы: Круто защищают от просадок в акциях (спасибо, кэп), но зато в обычное время тупо сжигают доходность. Поэтому стратегия "ну я буду сидеть в акциях, а от просадок страховаться опционами" выглядит... э-э... странно? (еще раз спасибо, кэп)

Облигации: Здесь вышло, что в не-кризисные периоды бонды приносят такую же доходность, как и кэш.

Золото: Не особо скоррелировано с кризисами — доходность примерно одинаковая и в кризисы, и в не-кризисы.

Короче, по этой картинке выходит, что золото — это чудо-волшебный актив! Но есть нюанс: все данные посчитаны с 1985 года. То есть, уже после того, как золото с 1980 года сложилось в несколько раз. Думаю, если сдвинуть начало периода на 5 лет, картинка чуть менее веселой выйдет.
06.05.202510:48
Самые продолжительные периоды отрицательной реальной доходности акций и облигаций в разных странах.

Интересные наблюдения:

– Во всех рассмотренных странах периоды реальных убытков по облигациям оказались более продолжительными, чем по акциям.
– Ни одной стране не удалось избежать как минимум 15-летнего периода отрицательной реальной доходности по акциям. С облигациями всё ещё хуже, поскольку доходность по ним ниже и зачастую не дотягивает до уровня инфляции.
– Даже глобальный портфель акций мог показывать реальную доходность ниже инфляции на протяжении 22 лет.
– А аналогичный портфель облигаций — целых 82 года!

Тем не менее, несмотря на столь длительные убыточные периоды, акции и облигации почти всех стран в долгосрочной перспективе принесли отличную реальную прибыль. Когда ваш инвестиционный портфель показывает отрицательную динамику на протяжении нескольких лет, стоит помнить, что это абсолютно нормально – рынок не сломался. Главное, чтобы не сломались вы!

@invest_science_channel
Источник: DMS Database
И, наконец, Морнингстар рекомендует "самые хорошие" с их точки зрения ETF, которые следят за каждым из рассмотренных индексов. Интересно, что самый дешевый фонд здесь — это не Vanguard с их 0,03% годовых, а Fidelity с 0,02%. 🤔

Хотя, понятно, разница в 0,01% — это совершенно неважно, с какой стороны ни посмотри.
03.05.202509:54
Четыре кризиса в истории России XX века: экономические и демографические потери

В продолжение вот этого поста: в комментах уважаемый подписчик (еще раз спасибо!) помог найти ссылку на текст оригинальной статьи "Эксперта" 2012 года — там Андрей Маркевич рассказывает о том, как они с коллегами реконструировали ранее необработанную статистику по ВВП России периода 1913–1928.

Экономика Российской империи в годы Первой мировой войны функционировала относительно успешно или, по крайней мере, лучше, чем считалось раньше. По нашим расчетам, реальный ВВП России в 1917 году был ниже уровня 1913 года примерно на 18 процентов, причем до 1916 года снижение не превышало 10 процентов (этому способствовал отличный урожай 1915 года). Если сравнить русскую экономику в эти годы с экономикой других континентальных стран, участвовавших в Первой мировой войне, то степень урона сопоставима. Накопленный спад ВВП за 1914–1917 годы в Германии составил более 20 процентов, а в Австрии — свыше 30 процентов, в среднем по континентальным воюющим державам — 23 процента. Поэтому неверно было бы связывать русскую революцию исключительно с военными тяготами и ущербом. Необходимо анализировать исторические обстоятельства, которые были специфическими для России того периода.

Если мы говорим о периоде Гражданской войны и военного коммунизма, то находим очень глубокий кризис — самый глубокий кризис в новейшей русской истории за то время, по которому у нас имеется сквозная реконструкция ВВП. В пересчете на подушевые показатели ВВП в 1921 году составлял лишь 37 процентов уровня 1913 года. Фактически это было голодное выживание. Собственно, голод не заставил себя ждать, охватив огромные территории Поволжья и Центральной России в 1921–1922 годах. И виной ему были не только и не столько неурожаи, сколько тотальные реквизиции хлеба, отбивавшие у крестьян всякие стимулы производства продукции сверх физиологического минимума. 1921 год был третьим голодным годом военного коммунизма, когда ВВП держался на уровне 40 процентов от 1913 года; все запасы были исчерпаны.

В годы Гражданской войны в России ВВП сократился более чем наполовину — это больше, чем потери от гражданских войн, имевших место в мире после 1945 года, равно как и гражданской войны в Испании 1935–1938 годов. Если же посмотреть на разрушительные гражданские войны прошлых веков, то близкие оценки урона имела гражданская война в США 1861–1865 годов — там в южных штатах производство упало наполовину, а реальная зарплата коллапсировала до 11 процентов предвоенного уровня. Это сопоставимо с последствиями Гражданской войны в России. С одной важной разницей: в Америке урон понесла побежденная сторона, а у нас — формальные победители.

Если сравнить четыре драматических периода в русской истории прошлого столетия, то катастрофа начала века — самая тяжелая с точки зрения падения национального дохода и благосостояния и вторая после Великой Отечественной войны по масштабу людских потерь (ПК: см. как раз таблицу, вынесенную в иллюстрацию поста).

И все же, возвращаясь к российской экономической динамике, важно подчеркнуть, что не военные действия сами по себе определили столь глубокое падение производства, а ломка сложившихся экономических институтов. Наибольший спад ВВП имел место в 1918 году. Гражданская война еще только начиналась, но зато полным ходом шла национализация производства и установление рабочего контроля над заводами и фабриками. Фактически контроль за производством уходит от предпринимателей к рабочим, которые имели, скажем прямо, мало управленческого опыта. И это ведет к хаосу, дезорганизации производства.
То чувство, когда услышал на Bloomberg Radio, как ведущий употребил фразу "Good Tsar, bad Boyars narrative"
29.04.202506:50
Слушал вчера подкаст Дваркеша Пателя про то, почему Римская империя пала: https://www.dwarkesh.com/p/kyle-harper

(Ну, чтобы было о чем думать раз в неделю, вы поняли)

Там была интересная гипотеза про то, почему в древнем мире, несмотря на многие мощные достижения и закладывание фундамента современной западной культуры, не удалось дойти до промышленной революции.

У древних греков были зачатки науки (со всеми их прорывами в математике и т.д.), но при этом было тупо недостаточно количества людей, чтобы строить экономику по принципам промышленной революции.

У римлян было всё в порядке с количеством людей в империи, но при этом не было нормальной научной базы, которая развивалась бы в нужном направлении.

Только в Англии к 18 веку удалось совместить оба фактора сразу (с учетом еще того, что количество людей в рамках рынка сбыта можно на всю Европу как минимум распространить).
Показано 1 - 24 из 71
Войдите, чтобы разблокировать больше функциональности.