БРК - Блог Рынков Капитала
10.03.202507:00
🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 10 по 14 марта
🛢 Нефть и газ: Татнефть (обыкн.)
Выделяем эту бумагу в связи с ожидаемой на неделе публикацией результатов по МСФО за 2024 г. на фоне наметившейся стабилизации цен на нефть и ее слабой динамики на предыдущей неделе.
🏭 Металлургия: ЮГК
Не исключаем технического восстановления цены акций по мере того, как фокус рынка будет смещаться с операционных результатов компании по прошлым периодам (в частности, разочаровывающих результатов за 2024 г.) к ее будущим результатам, в особенности на фоне сохраняющегося повышенного уровня цены на золото и постепенного ослабления рубля после его укрепления до уровня, близкого к 85 руб./долл.
☎️ Телекоммуникации: МТС
Прогноз МТС на 2025 г. и возможность проведения IPO дочерних компаний при снижении ключевой ставки подразумевают вероятность повышения дивидендов в 2026 г. После снижения доходностей долгосрочных ОФЗ на прошлой неделе дивидендная доходность в 14,5% с возможностью повышения в следующем году начинает казаться привлекательной.
🛴 Кикшеринг: Whoosh
Погода в центральноевропейской части России и, в частности, в Москве, продолжает преподносить температурные сюрпризы. Согласно прогнозам Гидрометцентра, в этом году температура значительно превысит климатическую норму, а смена сезонов произойдет гораздо быстрее, чем обычно. Для кикшеринговых сервисов это означает, что сезон кикшеринга начнется заметно раньше, чем в прошлом году, что, в свою очередь, подразумевает, что выручка Whoosh по итогам 1П25 существенно превысит показатели прошлого года.
#Акции #Топ_Пики
$TATN $UGLD $MTSS $WUSH
@capital_mkts
🛢 Нефть и газ: Татнефть (обыкн.)
Выделяем эту бумагу в связи с ожидаемой на неделе публикацией результатов по МСФО за 2024 г. на фоне наметившейся стабилизации цен на нефть и ее слабой динамики на предыдущей неделе.
🏭 Металлургия: ЮГК
Не исключаем технического восстановления цены акций по мере того, как фокус рынка будет смещаться с операционных результатов компании по прошлым периодам (в частности, разочаровывающих результатов за 2024 г.) к ее будущим результатам, в особенности на фоне сохраняющегося повышенного уровня цены на золото и постепенного ослабления рубля после его укрепления до уровня, близкого к 85 руб./долл.
☎️ Телекоммуникации: МТС
Прогноз МТС на 2025 г. и возможность проведения IPO дочерних компаний при снижении ключевой ставки подразумевают вероятность повышения дивидендов в 2026 г. После снижения доходностей долгосрочных ОФЗ на прошлой неделе дивидендная доходность в 14,5% с возможностью повышения в следующем году начинает казаться привлекательной.
🛴 Кикшеринг: Whoosh
Погода в центральноевропейской части России и, в частности, в Москве, продолжает преподносить температурные сюрпризы. Согласно прогнозам Гидрометцентра, в этом году температура значительно превысит климатическую норму, а смена сезонов произойдет гораздо быстрее, чем обычно. Для кикшеринговых сервисов это означает, что сезон кикшеринга начнется заметно раньше, чем в прошлом году, что, в свою очередь, подразумевает, что выручка Whoosh по итогам 1П25 существенно превысит показатели прошлого года.
#Акции #Топ_Пики
$TATN $UGLD $MTSS $WUSH
@capital_mkts
10.02.202513:50
🌱 ФосАгро: юаневая доходность с низкими рисками
⚡️ ПАО «ФосАгро» проводит маркетинг локальных облигаций серии БО-02-02, номинированных в юанях и с расчетами в рублях. Срок обращения выпуска – 1,5 года, планируемый объем – 1 млрд юаней. Ориентир по ставке купона – не выше 11,00%. Сбор заявок запланирован на 11 февраля.
✍️ Номинированные в валюте локальные облигации с расчетами в рублях являются самым доходным и инфраструктурно безопасным инструментом для российского инвестора, позволяющим защититься от ослабления рубля. В частности, ставки по годовым депозитам в юанях в топ-10 банков варьируются в диапазоне от 0,01% до 5,7%.
🔥 Юаневые облигации ФосАгро, как и прочие (квази)валютные бумаги, особенно привлекательны после недавнего укрепления рубля, учитывая потенциал его ослабления в среднесрочной перспективе.
👍 Кредитный профиль ФосАгро выглядит сильным, принимая во внимание следующие факторы:
🔹 ПАО «ФосАгро» является одним из крупнейших мировых производителей (входит в топ-5) фосфорсодержащих удобрений. По данным компании, при текущих объемах добычи (39,2 млн т в 2023 г.) запасов хватит примерно на 60 лет.
🔹 Высокая степень вертикальной интеграции дает компании возможность поддерживать достаточную прибыльность и гибко реагировать на изменения рыночной конъюнктуры за счет активного управления долей производства высокорентабельных комплексных удобрений (NPK и прочее).
🔹 Географическая диверсификация позволяет снижать геополитические риски и оперативно перенаправлять продажи на более прибыльные рынки. В частности, в 2023 г. на Россию и СНГ пришлось 25%, на Северную и Южную Америку – 34%, на Европу – 19%, на прочие регионы – 22%.
📈 Выручка по итогам 9М24 выросла на 13% г/г до 371,0 млрд руб. благодаря увеличению объема продаж в натуральном выражении (+4% г/г до 9,1 млн тонн), а также восстановлению цен на глобальных рынках. Рентабельность по EBITDA составила 33%.
🧮 Долговая нагрузка в терминах «чистый долг/скорректированная EBITDA» составила 1,6х, оставаясь на комфортных уровнях. Риски ликвидности выглядят низкими на фоне генерации положительного свободного денежного потока и хорошего доступа к рынкам капитала.
📊 По прогнозам участников рынка, ситуация на мировом рынке минеральных удобрений в 2025 г. будет стабильной, глобальные цены как минимум останутся на уровне 2024 г., что должно оказать поддержку финансовому профилю ФосАгро.
#Облигации $PHOR
#Юрий_Голбан
@capital_mkts
⚡️ ПАО «ФосАгро» проводит маркетинг локальных облигаций серии БО-02-02, номинированных в юанях и с расчетами в рублях. Срок обращения выпуска – 1,5 года, планируемый объем – 1 млрд юаней. Ориентир по ставке купона – не выше 11,00%. Сбор заявок запланирован на 11 февраля.
✍️ Номинированные в валюте локальные облигации с расчетами в рублях являются самым доходным и инфраструктурно безопасным инструментом для российского инвестора, позволяющим защититься от ослабления рубля. В частности, ставки по годовым депозитам в юанях в топ-10 банков варьируются в диапазоне от 0,01% до 5,7%.
🔥 Юаневые облигации ФосАгро, как и прочие (квази)валютные бумаги, особенно привлекательны после недавнего укрепления рубля, учитывая потенциал его ослабления в среднесрочной перспективе.
👍 Кредитный профиль ФосАгро выглядит сильным, принимая во внимание следующие факторы:
🔹 ПАО «ФосАгро» является одним из крупнейших мировых производителей (входит в топ-5) фосфорсодержащих удобрений. По данным компании, при текущих объемах добычи (39,2 млн т в 2023 г.) запасов хватит примерно на 60 лет.
🔹 Высокая степень вертикальной интеграции дает компании возможность поддерживать достаточную прибыльность и гибко реагировать на изменения рыночной конъюнктуры за счет активного управления долей производства высокорентабельных комплексных удобрений (NPK и прочее).
🔹 Географическая диверсификация позволяет снижать геополитические риски и оперативно перенаправлять продажи на более прибыльные рынки. В частности, в 2023 г. на Россию и СНГ пришлось 25%, на Северную и Южную Америку – 34%, на Европу – 19%, на прочие регионы – 22%.
📈 Выручка по итогам 9М24 выросла на 13% г/г до 371,0 млрд руб. благодаря увеличению объема продаж в натуральном выражении (+4% г/г до 9,1 млн тонн), а также восстановлению цен на глобальных рынках. Рентабельность по EBITDA составила 33%.
🧮 Долговая нагрузка в терминах «чистый долг/скорректированная EBITDA» составила 1,6х, оставаясь на комфортных уровнях. Риски ликвидности выглядят низкими на фоне генерации положительного свободного денежного потока и хорошего доступа к рынкам капитала.
📊 По прогнозам участников рынка, ситуация на мировом рынке минеральных удобрений в 2025 г. будет стабильной, глобальные цены как минимум останутся на уровне 2024 г., что должно оказать поддержку финансовому профилю ФосАгро.
#Облигации $PHOR
#Юрий_Голбан
@capital_mkts
04.02.202511:00
🔎 Взгляд на компанию. О’Кей: жизнь после гипермаркетов
💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционной привлекательности. Сегодня представляем О’Кей.
Капитализация: 7 млрд руб.
Целевая цена: 70 руб.
🛒 Группа «О’Кей» – одна из крупнейших российских розничных сетей. По состоянию на 31.12.2024 компания объединяла 77 гипермаркетов и 224 дискаунтеров «Да!» с общей торговой площадью 664 тыс. кв. м.
📢 В декабре Группа объявила о продаже гипермаркетов собственному менеджменту. Ожидается, что сделка закроется в начале лета.
1️⃣ По нашему мнению, сделка, с одной стороны, позволит высвободить ресурсы для развития торговой сети и снижения давления процентных расходов на чистую прибыль, а с другой – даст весомый ориентир по справедливым мультипликаторам компании, что должно привести к переоценке ее акций.
👍 При целевой цене в 70 руб./акц. бумаги компании обладают потенциалом роста в 159%.
Подробный обзор представлен по ссылке.
🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.
#Акции $OKEY
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts
💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционной привлекательности. Сегодня представляем О’Кей.
Капитализация: 7 млрд руб.
Целевая цена: 70 руб.
🛒 Группа «О’Кей» – одна из крупнейших российских розничных сетей. По состоянию на 31.12.2024 компания объединяла 77 гипермаркетов и 224 дискаунтеров «Да!» с общей торговой площадью 664 тыс. кв. м.
📢 В декабре Группа объявила о продаже гипермаркетов собственному менеджменту. Ожидается, что сделка закроется в начале лета.
1️⃣ По нашему мнению, сделка, с одной стороны, позволит высвободить ресурсы для развития торговой сети и снижения давления процентных расходов на чистую прибыль, а с другой – даст весомый ориентир по справедливым мультипликаторам компании, что должно привести к переоценке ее акций.
👍 При целевой цене в 70 руб./акц. бумаги компании обладают потенциалом роста в 159%.
Подробный обзор представлен по ссылке.
🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.
#Акции $OKEY
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts
31.01.202516:45
📊 Итоги недели на финансовых рынках: 27-31 января
⚖️ В начале недели рынок акций США резко упал после презентации китайским стартапом DeepSeek собственной модели ИИ, создание которой, как утверждается, обошлось значительно дешевле, чем у конкурентов. Однако впоследствии большая часть потерь была отыграна. Дополнительное давление на рынки оказала неопределенность относительно торговой политики Д. Трампа и заявления главы ФРС, что после трех снижений ставки подряд регулятор планирует занять «выжидательную» позицию.
📈 Европейские акции выросли (EuroSTOXX +1,3%) после того, как ЕЦБ ожидаемо понизил процентные ставки на 25 б.п. и дал сигнал о дальнейшем смягчении ДКП.
📉 Цена Brent (-3,6%) продолжала снижаться на фоне опасений по поводу возможного влияния американских пошлин на мировой спрос и в преддверии встречи министров стран ОПЕК+, на которой будет обсуждаться перспектива наращивания добычи в США. Больший, чем ожидалось, прирост резервов нефти в американских хранилищах также повлиял на настрой рынка.
⚖️ Рынки Китая закрыты с 28 января по 4 февраля в связи с праздниками.
📈 Российский рынок акций вторую неделю подряд рос на фоне данных по недельной инфляции, корпоративных и геополитических новостей. Дальнейшее укрепление рубля и снижение цен на нефть не сбили активность покупателей. Минфин провел регистрацию дополнительных выпусков по семи уже обращающимся на рынке ОФЗ с погашением в 2030-2041 гг. объемом 50 млрд руб. каждый.
#Итоги_недели
@capital_mkts
⚖️ В начале недели рынок акций США резко упал после презентации китайским стартапом DeepSeek собственной модели ИИ, создание которой, как утверждается, обошлось значительно дешевле, чем у конкурентов. Однако впоследствии большая часть потерь была отыграна. Дополнительное давление на рынки оказала неопределенность относительно торговой политики Д. Трампа и заявления главы ФРС, что после трех снижений ставки подряд регулятор планирует занять «выжидательную» позицию.
📈 Европейские акции выросли (EuroSTOXX +1,3%) после того, как ЕЦБ ожидаемо понизил процентные ставки на 25 б.п. и дал сигнал о дальнейшем смягчении ДКП.
📉 Цена Brent (-3,6%) продолжала снижаться на фоне опасений по поводу возможного влияния американских пошлин на мировой спрос и в преддверии встречи министров стран ОПЕК+, на которой будет обсуждаться перспектива наращивания добычи в США. Больший, чем ожидалось, прирост резервов нефти в американских хранилищах также повлиял на настрой рынка.
⚖️ Рынки Китая закрыты с 28 января по 4 февраля в связи с праздниками.
📈 Российский рынок акций вторую неделю подряд рос на фоне данных по недельной инфляции, корпоративных и геополитических новостей. Дальнейшее укрепление рубля и снижение цен на нефть не сбили активность покупателей. Минфин провел регистрацию дополнительных выпусков по семи уже обращающимся на рынке ОФЗ с погашением в 2030-2041 гг. объемом 50 млрд руб. каждый.
#Итоги_недели
@capital_mkts
31.01.202506:05
💊 Промомед: новый удар по лишнему весу
🆕 Промомед зарегистрировал инновационное средство борьбы с диабетом и лишним весом «Тирзетта». Старт продаж намечен на 1К25.
⚡️ Действующим веществом Тирзетты является тирзепатид, который, в отличие от семаглутида и лираглутида, используемых в более ранних препаратах этого класса, оказывает воздействие сразу на два рецептора (GLP-1/GIP) и считается более эффективным средством для лечения диабета и лишнего веса.
💡 Наше мнение:
🚀 Запуск Тирзетты является первым из ~10 запусков инновационных препаратов Промомед в 2025 г.
📈 В случае достижения поставленных в ходе IPO целей прогнозный показатель EV/EBITDA ‘26П Промомед составит 3,6х, что является одним из самых низких значений среди компаний роста.
#Акции $PRMD
#Сергей_Либин
@capital_mkts
🆕 Промомед зарегистрировал инновационное средство борьбы с диабетом и лишним весом «Тирзетта». Старт продаж намечен на 1К25.
⚡️ Действующим веществом Тирзетты является тирзепатид, который, в отличие от семаглутида и лираглутида, используемых в более ранних препаратах этого класса, оказывает воздействие сразу на два рецептора (GLP-1/GIP) и считается более эффективным средством для лечения диабета и лишнего веса.
💡 Наше мнение:
🚀 Запуск Тирзетты является первым из ~10 запусков инновационных препаратов Промомед в 2025 г.
📈 В случае достижения поставленных в ходе IPO целей прогнозный показатель EV/EBITDA ‘26П Промомед составит 3,6х, что является одним из самых низких значений среди компаний роста.
#Акции $PRMD
#Сергей_Либин
@capital_mkts
29.01.202510:25
🖥 ГК «Астра»: рост отгрузок в 2024 г. создает предпосылки для повышения прогноза
📊 Отгрузки ГК «Астра» в 2024 г. выросли на 78% г/г и достигли 20 млрд руб. Основными источниками роста стали экосистемные продукты, такие как СУБД, решения для корпоративной почты, виртуализации и проч.
💡 Наше мнение:
🧮 Двухлетний прогноз ГК «Астра» на 2023-2025 гг. подразумевал рост чистой прибыли в 3 раза, что соответствует среднегодовому темпу роста на уровне 73%.
🔎 Чистая прибыль по итогам 2024 г. пока не была раскрыта, но мы считаем, что, с учетом темпов роста отгрузок сверх целевого уровня чистой прибыли и эффекта операционного рычага, динамика чистой прибыли могла оказаться еще значительнее. Это создает предпосылки для повышения прогноза.
📈 Полные результаты за 2024 г. будут раскрыты в начале апреля, тогда же может быть уточнен прогноз по целевому уровню чистой прибыли. Исходя из предположения, что прогноз может быть повышен, стоит ожидать позитивной реакции рынка.
#Акции $ASTR
#Сергей_Либин
@capital_mkts
📊 Отгрузки ГК «Астра» в 2024 г. выросли на 78% г/г и достигли 20 млрд руб. Основными источниками роста стали экосистемные продукты, такие как СУБД, решения для корпоративной почты, виртуализации и проч.
💡 Наше мнение:
🧮 Двухлетний прогноз ГК «Астра» на 2023-2025 гг. подразумевал рост чистой прибыли в 3 раза, что соответствует среднегодовому темпу роста на уровне 73%.
🔎 Чистая прибыль по итогам 2024 г. пока не была раскрыта, но мы считаем, что, с учетом темпов роста отгрузок сверх целевого уровня чистой прибыли и эффекта операционного рычага, динамика чистой прибыли могла оказаться еще значительнее. Это создает предпосылки для повышения прогноза.
📈 Полные результаты за 2024 г. будут раскрыты в начале апреля, тогда же может быть уточнен прогноз по целевому уровню чистой прибыли. Исходя из предположения, что прогноз может быть повышен, стоит ожидать позитивной реакции рынка.
#Акции $ASTR
#Сергей_Либин
@capital_mkts
10.03.202506:00
10.02.202508:33
🖋 ВВП России по итогам 2024 г. вырос на 4,1% г/г после 3,6% ранее
⚠️ Много это или мало? – Очень много.
📈 Как видно из диаграммы, экономика России никогда за последние 14 лет не росла в условиях столь жесткой ДКП (реальная ключевая ставка составила +4,5%). Рост оказался ближе к лидерам БРИКС: Индии (6,5%), Китая (4,8%), и существенно превысил уровни развитых экономик (1,7%).
🎢 В исторической перспективе были случаи, когда экономика росла быстрей: в 2000-е годы средние темпы роста составляли около 7% в год, но надо понимать, что это было следствием значительных запасов незагруженных производственных мощностей, стремительного удорожания нефти и притока дешевой рабочей силы. В условиях ограничений, введенных как в отношении нашей экономики, так и в отношении имеющихся ресурсов, продемонстрированный рост можно назвать выдающимся.
🔎 Структура роста слегка изменилась с прошлого года: локомотивом развития, как и тогда, остается внутренний спрос (оба года вклад составил +6,0 п.п. без учета изменения запасов). При этом в нем выросла доля инвестиций в основной капитал (+2,2 п.п. против +1,6 п.п. ранее), а доля потребления домохозяйств – сжалась (+2,8 п.п. против +3,8 п.п. ранее).
🏭 Из сохранившегося на высоком уровне роста потребления по-прежнему промышленность обеспечивает 1 п.п. вклада в ВВП, а услуги – все остальное (+3 п.п. вклада). Последнее достаточно важно, поскольку рост выпуска в услугах в большей степени затруднен в условиях нехватки трудовых ресурсов.
📍 Несмотря на значительные успехи в 2024 г., воздействие жесткой ДКП и бюджетной консолидации может привести к тому, что рост ВВП замедлится до 1,5% в 2025 г. Подробнее см. в нашей недавней публикации.
#Макро #ВВП
#Павел_Бирюков
@capital_mkts
⚠️ Много это или мало? – Очень много.
📈 Как видно из диаграммы, экономика России никогда за последние 14 лет не росла в условиях столь жесткой ДКП (реальная ключевая ставка составила +4,5%). Рост оказался ближе к лидерам БРИКС: Индии (6,5%), Китая (4,8%), и существенно превысил уровни развитых экономик (1,7%).
🎢 В исторической перспективе были случаи, когда экономика росла быстрей: в 2000-е годы средние темпы роста составляли около 7% в год, но надо понимать, что это было следствием значительных запасов незагруженных производственных мощностей, стремительного удорожания нефти и притока дешевой рабочей силы. В условиях ограничений, введенных как в отношении нашей экономики, так и в отношении имеющихся ресурсов, продемонстрированный рост можно назвать выдающимся.
🔎 Структура роста слегка изменилась с прошлого года: локомотивом развития, как и тогда, остается внутренний спрос (оба года вклад составил +6,0 п.п. без учета изменения запасов). При этом в нем выросла доля инвестиций в основной капитал (+2,2 п.п. против +1,6 п.п. ранее), а доля потребления домохозяйств – сжалась (+2,8 п.п. против +3,8 п.п. ранее).
🏭 Из сохранившегося на высоком уровне роста потребления по-прежнему промышленность обеспечивает 1 п.п. вклада в ВВП, а услуги – все остальное (+3 п.п. вклада). Последнее достаточно важно, поскольку рост выпуска в услугах в большей степени затруднен в условиях нехватки трудовых ресурсов.
📍 Несмотря на значительные успехи в 2024 г., воздействие жесткой ДКП и бюджетной консолидации может привести к тому, что рост ВВП замедлится до 1,5% в 2025 г. Подробнее см. в нашей недавней публикации.
#Макро #ВВП
#Павел_Бирюков
@capital_mkts
03.02.202513:59
🛢 НОВАТЭК: привлекательная валютная доходность с минимальными рисками
⚡️ НОВАТЭК предлагает инвесторам второй выпуск локальных облигаций, номинированных в долларах с расчетами в рублях, серии 001Р-03.
📄 По выпуску предусмотрена высокая частота выплаты купонов (ежемесячная), сравнительно низкий номинал (100 долл.) и привлекательная маркетируемая ставка купона (текущий ориентир - не выше 10%) – востребованная связка в период высоких ставок. Срок обращения выпуска составит 3 года, а размещаемый объем – не менее 200 млн долл. Сбор книги заявок запланирован на 6 февраля 2025 г.
🔥 Облигации, номинированные в иностранной валюте и с расчетами в рублях, в настоящий момент являются наиболее доходным и инфраструктурно безопасным инструментом, позволяющим инвесторам защититься от возможного ослабления рубля.
📌 Для НОВАТЭКа это уже второй подобный выпуск. Первый похожий по структуре выпуск (серии 001Р-02) был размещен в мае 2024 г. Несмотря на последовавшее снижение долларовой цены, совокупный доход рублевого инвестора от вложений в бумагу составил в годовом эквиваленте 7,5% (при ставке купона 6,25%), тем самым выполнив задачу по защите от девальвации.
🔎 Важно отметить, что снижение котировок было характерно для всего класса (квази)валютных локальных облигаций и стало следствием фрагментации валютного рынка, ожиданий навеса первичного предложения и роста рублевых ставок.
💡 Мы полагаем, что негативный эффект указанных факторов исчерпан, а ожидаемый разворот рублевых ставок будет в том числе способствовать и снижению валютных. Это уже нашло отражение в заметном росте цен на рынке (квази)валютных бумаг за последние 2 месяца.
✍️ Дополнительно в текущий момент времени благоприятствует инвесторам и недавнее укрепление рубля с локальных максимумов. При этом, согласно нашему текущему прогнозу, на горизонте обращения выпуска рубль будет иметь тенденцию к плавному ослаблению, а курс валютной пары превысит отметку в 116 руб./долл. (+18% к текущему уровню), что в совокупности повышает привлекательность (квази)валютных облигаций.
🔥 Помимо преимуществ данного класса бумаг, стоит отметить и высочайшее кредитное качество эмитента:
🔹 В 1П24 выручка выросла на 17,0% г/г до 752 млрд руб.
🔹 Рентабельность по EBITDA составила около 64%.
🔹 Отношение чистого долга (140 млрд руб.) к нормализованному показателю EBITDA за 12 мес. – менее 0,2х на середину 2024 г.
👍 НОВАТЭК – одна из сильнейших кредитных историй в российской корпоративной вселенной, а параметры рассматриваемого выпуска выгодно выделяют его среди большинства доступных аналогов.
#Облигации $NVTK
#Юрий_Голбан
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts
⚡️ НОВАТЭК предлагает инвесторам второй выпуск локальных облигаций, номинированных в долларах с расчетами в рублях, серии 001Р-03.
📄 По выпуску предусмотрена высокая частота выплаты купонов (ежемесячная), сравнительно низкий номинал (100 долл.) и привлекательная маркетируемая ставка купона (текущий ориентир - не выше 10%) – востребованная связка в период высоких ставок. Срок обращения выпуска составит 3 года, а размещаемый объем – не менее 200 млн долл. Сбор книги заявок запланирован на 6 февраля 2025 г.
🔥 Облигации, номинированные в иностранной валюте и с расчетами в рублях, в настоящий момент являются наиболее доходным и инфраструктурно безопасным инструментом, позволяющим инвесторам защититься от возможного ослабления рубля.
📌 Для НОВАТЭКа это уже второй подобный выпуск. Первый похожий по структуре выпуск (серии 001Р-02) был размещен в мае 2024 г. Несмотря на последовавшее снижение долларовой цены, совокупный доход рублевого инвестора от вложений в бумагу составил в годовом эквиваленте 7,5% (при ставке купона 6,25%), тем самым выполнив задачу по защите от девальвации.
🔎 Важно отметить, что снижение котировок было характерно для всего класса (квази)валютных локальных облигаций и стало следствием фрагментации валютного рынка, ожиданий навеса первичного предложения и роста рублевых ставок.
💡 Мы полагаем, что негативный эффект указанных факторов исчерпан, а ожидаемый разворот рублевых ставок будет в том числе способствовать и снижению валютных. Это уже нашло отражение в заметном росте цен на рынке (квази)валютных бумаг за последние 2 месяца.
✍️ Дополнительно в текущий момент времени благоприятствует инвесторам и недавнее укрепление рубля с локальных максимумов. При этом, согласно нашему текущему прогнозу, на горизонте обращения выпуска рубль будет иметь тенденцию к плавному ослаблению, а курс валютной пары превысит отметку в 116 руб./долл. (+18% к текущему уровню), что в совокупности повышает привлекательность (квази)валютных облигаций.
🔥 Помимо преимуществ данного класса бумаг, стоит отметить и высочайшее кредитное качество эмитента:
🔹 В 1П24 выручка выросла на 17,0% г/г до 752 млрд руб.
🔹 Рентабельность по EBITDA составила около 64%.
🔹 Отношение чистого долга (140 млрд руб.) к нормализованному показателю EBITDA за 12 мес. – менее 0,2х на середину 2024 г.
👍 НОВАТЭК – одна из сильнейших кредитных историй в российской корпоративной вселенной, а параметры рассматриваемого выпуска выгодно выделяют его среди большинства доступных аналогов.
#Облигации $NVTK
#Юрий_Голбан
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts
31.01.202514:01
🛢 Стратегия на рынке акций – 2025: взгляд на нефтегазовый сектор
🧮 Мы оставляем без изменения прогноз средней цены Brent на 2025 г. – 76 долл./барр. и ожидаем, что дисконт сорта Urals (по данным МЭР) к Brent составит в 2025 г. 12-13 долл./ барр.
⚖️ Мы по-прежнему считаем вероятным сдвиг баланса рынка нефти в 2025 г. в сторону предложения вследствие роста добычи в странах, не участвующих в соглашении ОПЕК+. Однако этот сдвиг вряд ли приведет к существенному профициту нефти на глобальном рынке.
🔥 В нефтяном сегменте мы отдаем предпочтение акциям компаний с хорошими дивидендными перспективами, без значительной долговой нагрузки: ЛУКОЙЛ, Татнефть и Газпром нефть.
🔎 По нашим прогнозам, благодаря сильному денежному потоку в 2П24 чистая денежная позиция ЛУКОЙЛа на конец 2024 г. может превысить значение на середину года (760 млрд руб.). Мы ожидаем, что Газпром нефть и Татнефть увеличат выпуск нефтепродуктов в 2025 г., что позитивно скажется на их прибыльности по итогам года.
🔥 В газовом сегменте мы рекомендуем как Газпром, так и НОВАТЭК как долгосрочные инвестиции, отмечая также позитивную краткосрочную конъюнктуру рынков – высокую вероятность сохранения повышенных цен на СПГ в ЕС и Азии в 1П25 на фоне прогнозов довольно холодной зимы.
#Акции #Стратегия
$LKOH $TATN $TATNP $SIBN $GAZP $NVTK
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts
🧮 Мы оставляем без изменения прогноз средней цены Brent на 2025 г. – 76 долл./барр. и ожидаем, что дисконт сорта Urals (по данным МЭР) к Brent составит в 2025 г. 12-13 долл./ барр.
⚖️ Мы по-прежнему считаем вероятным сдвиг баланса рынка нефти в 2025 г. в сторону предложения вследствие роста добычи в странах, не участвующих в соглашении ОПЕК+. Однако этот сдвиг вряд ли приведет к существенному профициту нефти на глобальном рынке.
🔥 В нефтяном сегменте мы отдаем предпочтение акциям компаний с хорошими дивидендными перспективами, без значительной долговой нагрузки: ЛУКОЙЛ, Татнефть и Газпром нефть.
🔎 По нашим прогнозам, благодаря сильному денежному потоку в 2П24 чистая денежная позиция ЛУКОЙЛа на конец 2024 г. может превысить значение на середину года (760 млрд руб.). Мы ожидаем, что Газпром нефть и Татнефть увеличат выпуск нефтепродуктов в 2025 г., что позитивно скажется на их прибыльности по итогам года.
🔥 В газовом сегменте мы рекомендуем как Газпром, так и НОВАТЭК как долгосрочные инвестиции, отмечая также позитивную краткосрочную конъюнктуру рынков – высокую вероятность сохранения повышенных цен на СПГ в ЕС и Азии в 1П25 на фоне прогнозов довольно холодной зимы.
#Акции #Стратегия
$LKOH $TATN $TATNP $SIBN $GAZP $NVTK
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts
30.01.202510:00
🔎 Взгляд на компанию. Whoosh – лидер рынка кикшеринга
💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционной привлекательности. Сегодня представляем Whoosh.
Капитализация: 21 млрд руб.
Целевая цена: 330 руб./акц.
⚖️ Рынок кикшеринга переходит от стадии активного в стадию умеренного роста – темпы расширения совокупного парка шеринговых электросамокатов в стране замедлились с 73% в 2023 г. до 30% в 2024 г. и, как ожидается, уменьшатся до 20% в 2025 г. на фоне постепенного насыщения рынка электросамокатами в крупнейших агломерациях.
📈 На этом фоне лидер рынка – Whoosh – продолжает расти опережающими темпами. В 2024 г. общий размер его парка вырос на 43% до 214,2 тыс. СИМ, т.е. сервис фактически продолжал наращивать свои позиции на рынке.
⚡️ Мы полагаем, что в преддверии начала сезона, который в основных городах присутствия сервиса начинается в начале марта, акции Whoosh выглядят как привлекательный актив для среднесрочных инвестиций.
👍 При целевой цене в 330 руб./акц. бумаги компании обладают потенциалом роста в 72% на горизонте в 12 месяцев.
Подробный обзор представлен по ссылке.
🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.
#Акции $WUSH
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts
💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционной привлекательности. Сегодня представляем Whoosh.
Капитализация: 21 млрд руб.
Целевая цена: 330 руб./акц.
⚖️ Рынок кикшеринга переходит от стадии активного в стадию умеренного роста – темпы расширения совокупного парка шеринговых электросамокатов в стране замедлились с 73% в 2023 г. до 30% в 2024 г. и, как ожидается, уменьшатся до 20% в 2025 г. на фоне постепенного насыщения рынка электросамокатами в крупнейших агломерациях.
📈 На этом фоне лидер рынка – Whoosh – продолжает расти опережающими темпами. В 2024 г. общий размер его парка вырос на 43% до 214,2 тыс. СИМ, т.е. сервис фактически продолжал наращивать свои позиции на рынке.
⚡️ Мы полагаем, что в преддверии начала сезона, который в основных городах присутствия сервиса начинается в начале марта, акции Whoosh выглядят как привлекательный актив для среднесрочных инвестиций.
👍 При целевой цене в 330 руб./акц. бумаги компании обладают потенциалом роста в 72% на горизонте в 12 месяцев.
Подробный обзор представлен по ссылке.
🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.
#Акции $WUSH
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts
27.01.202511:06
🥉 Селигдар: сохраняем позитивный фундаментальный взгляд, несмотря на снижение производства золота в 4К24 и 2024 г.
📢 Селигдар опубликовал операционные результаты за 4К24 и 2024 г. в целом.
📉 В 4К24 производство золота сократилось на 15% г/г до 1,7 тонн, в 2024 г. – на 8% г/г до 7,6 тонн. Компания объяснила снижение производства использованием ранее накопленных на складе руд с пониженным содержанием золота, а также прекращением договора подряда на месторождении Лунное.
📈 Консолидированная выручка по итогам года достигла 58,3 млрд руб., что близко к нашим ожиданиям (59,9 млрд руб.). Рост выручки от реализации золота собственного производства (без учета золота третьих сторон) составил 22% г/г.
🔎 В силу производственной специфики Селигдара «зимние» кварталы года (1 и 4 кварталы) являются сравнительно слабыми, на них приходится около 10% и 20% сезонной добычи.
💡 Наше мнение:
⚖️ С точки зрения краткосрочного восприятия рынком акций Селигдара сообщение о снижении производства золота в 2024 г. является умеренно негативным, даже несмотря на то, что такая динамика была близка к ожидаемой на фоне ранее раскрытого снижения производства золота в 9М24 на 5% г/г (до 5,9 тонн).
👍 С фундаментальной точки зрения мы сохраняем позитивный взгляд на Селигдар на фоне высоких цен на золото (более 2,7 тыс. долл./унц.) и относительно слабого рубля (около 100 руб./долл.).
#Акции $SELG
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts
📢 Селигдар опубликовал операционные результаты за 4К24 и 2024 г. в целом.
📉 В 4К24 производство золота сократилось на 15% г/г до 1,7 тонн, в 2024 г. – на 8% г/г до 7,6 тонн. Компания объяснила снижение производства использованием ранее накопленных на складе руд с пониженным содержанием золота, а также прекращением договора подряда на месторождении Лунное.
📈 Консолидированная выручка по итогам года достигла 58,3 млрд руб., что близко к нашим ожиданиям (59,9 млрд руб.). Рост выручки от реализации золота собственного производства (без учета золота третьих сторон) составил 22% г/г.
🔎 В силу производственной специфики Селигдара «зимние» кварталы года (1 и 4 кварталы) являются сравнительно слабыми, на них приходится около 10% и 20% сезонной добычи.
💡 Наше мнение:
⚖️ С точки зрения краткосрочного восприятия рынком акций Селигдара сообщение о снижении производства золота в 2024 г. является умеренно негативным, даже несмотря на то, что такая динамика была близка к ожидаемой на фоне ранее раскрытого снижения производства золота в 9М24 на 5% г/г (до 5,9 тонн).
👍 С фундаментальной точки зрения мы сохраняем позитивный взгляд на Селигдар на фоне высоких цен на золото (более 2,7 тыс. долл./унц.) и относительно слабого рубля (около 100 руб./долл.).
#Акции $SELG
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts
03.03.202507:31
🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 3 по 7 марта
🔥 Нефть и газ: Газпром
На фоне стабилизации цен на газ в Европе на прошлой неделе, а также рисков для цен на нефть, связанных с новыми тарифами США на товары из Канады и Мексики, на этой неделе мы предпочитаем в секторе акции Газпрома.
🏭 Металлургия: Полюс
Отдаем предпочтение Полюсу на фоне сохраняющихся повышенных цен на золото. Дополнительным катализатором должна стать сильная отчетность по МСФО за 2024 г., публикация которой запланирована на 5 марта. В рамках телефонной конференции руководства для инвесторов не исключаем оптимистичных сообщений относительно дивидендов.
💻 Технологии: Хэдхантер
Хэдхантер также опубликует результаты по МСФО за 4К24 и 2024 г. 5 марта. Мы ожидаем замедления темпов роста выручки и EBITDA, однако динамика чистой прибыли и денежного потока окажутся сильнее благодаря финансовым доходам. Это может быть позитивно воспринято инвесторами в качестве формирования базы для будущих дивидендных выплат.
🛴 Кикшеринг: Whoosh
По мере приближения начала кикшерингового сезона внимание инвесторов все больше будет фокусироваться на Whoosh, чей бизнес имеет чётко выраженную сезональность и напрямую связан с установлением теплой погоды. Электросамокаты, которые появятся на улицах городов в ближайшие пару недель, будут также служить дополнительной рекламой не только для сервиса проката, но и для акций единственной публичной кикшеринговой компании.
#Акции #Топ_Пики
$GAZP $PLZL $HEAD $WUSH
@capital_mkts
🔥 Нефть и газ: Газпром
На фоне стабилизации цен на газ в Европе на прошлой неделе, а также рисков для цен на нефть, связанных с новыми тарифами США на товары из Канады и Мексики, на этой неделе мы предпочитаем в секторе акции Газпрома.
🏭 Металлургия: Полюс
Отдаем предпочтение Полюсу на фоне сохраняющихся повышенных цен на золото. Дополнительным катализатором должна стать сильная отчетность по МСФО за 2024 г., публикация которой запланирована на 5 марта. В рамках телефонной конференции руководства для инвесторов не исключаем оптимистичных сообщений относительно дивидендов.
💻 Технологии: Хэдхантер
Хэдхантер также опубликует результаты по МСФО за 4К24 и 2024 г. 5 марта. Мы ожидаем замедления темпов роста выручки и EBITDA, однако динамика чистой прибыли и денежного потока окажутся сильнее благодаря финансовым доходам. Это может быть позитивно воспринято инвесторами в качестве формирования базы для будущих дивидендных выплат.
🛴 Кикшеринг: Whoosh
По мере приближения начала кикшерингового сезона внимание инвесторов все больше будет фокусироваться на Whoosh, чей бизнес имеет чётко выраженную сезональность и напрямую связан с установлением теплой погоды. Электросамокаты, которые появятся на улицах городов в ближайшие пару недель, будут также служить дополнительной рекламой не только для сервиса проката, но и для акций единственной публичной кикшеринговой компании.
#Акции #Топ_Пики
$GAZP $PLZL $HEAD $WUSH
@capital_mkts
07.02.202517:00
📊 Итоги недели на финансовых рынках: 3-7 февраля
⚖️ Рынок акций США упал в понедельник на фоне анонса новых пошлин администрацией Трампа в отношении Канады, Мексики и Китая, однако к концу недели отыграл потери. Январский отчет по рынку труда показал меньшую, чем ожидалось, занятость в несельскохозяйственном секторе, при этом цифры по безработице оказались ниже как прогнозов рынка, так и декабрьского уровня. Уверенность участников рынка в сохранении ставки ФРС без изменений на заседании в марте выросла до 94% с 84% неделей ранее и ~60% в начале года.
📈 Европейские акции завершили неделю в плюсе (EuroSTOXX +0,8%) на фоне неожиданного роста объема промышленных заказов в Германии и более существенного, чем ожидалось, профицита торгового баланса страны за декабрь. Немного более быстрый, чем ожидалось, рост ИПЦ в еврозоне не ослабил ожиданий дальнейшего снижения ставок ЕЦБ.
📉 Цена Brent (-1,4%) снижалась третью неделю подряд: на рынке опасаются, что американские пошлины негативно скажутся на мировом спросе. Кроме того, резервы нефти в хранилищах США выросли сильнее прогнозов.
📈 Китайские рынки возобновили работу после длинных выходных. Несмотря на введение новых пошлин со стороны США, а также ответные меры со стороны Пекина, рынки завершили неделю на позитивной ноте. Разочаровывающие показатели PMI не оказали влияния на настрой рынка. Повышенным спросом пользовались акции компаний, связанных с ИИ, на волне энтузиазма по поводу перспектив платформы DeepSeek.
📈 Российский рынок акций завершил ростом третью неделю подряд (IMOEX +0,5%). После возобновления торгов в Китае курс рубля на бирже укрепился ниже 13,0/юань, однако затем вернулся к отметке 13,3/юань.
#Итоги_недели
@capital_mkts
⚖️ Рынок акций США упал в понедельник на фоне анонса новых пошлин администрацией Трампа в отношении Канады, Мексики и Китая, однако к концу недели отыграл потери. Январский отчет по рынку труда показал меньшую, чем ожидалось, занятость в несельскохозяйственном секторе, при этом цифры по безработице оказались ниже как прогнозов рынка, так и декабрьского уровня. Уверенность участников рынка в сохранении ставки ФРС без изменений на заседании в марте выросла до 94% с 84% неделей ранее и ~60% в начале года.
📈 Европейские акции завершили неделю в плюсе (EuroSTOXX +0,8%) на фоне неожиданного роста объема промышленных заказов в Германии и более существенного, чем ожидалось, профицита торгового баланса страны за декабрь. Немного более быстрый, чем ожидалось, рост ИПЦ в еврозоне не ослабил ожиданий дальнейшего снижения ставок ЕЦБ.
📉 Цена Brent (-1,4%) снижалась третью неделю подряд: на рынке опасаются, что американские пошлины негативно скажутся на мировом спросе. Кроме того, резервы нефти в хранилищах США выросли сильнее прогнозов.
📈 Китайские рынки возобновили работу после длинных выходных. Несмотря на введение новых пошлин со стороны США, а также ответные меры со стороны Пекина, рынки завершили неделю на позитивной ноте. Разочаровывающие показатели PMI не оказали влияния на настрой рынка. Повышенным спросом пользовались акции компаний, связанных с ИИ, на волне энтузиазма по поводу перспектив платформы DeepSeek.
📈 Российский рынок акций завершил ростом третью неделю подряд (IMOEX +0,5%). После возобновления торгов в Китае курс рубля на бирже укрепился ниже 13,0/юань, однако затем вернулся к отметке 13,3/юань.
#Итоги_недели
@capital_mkts
03.02.202506:00
31.01.202511:24
🛒 Группа О'Кей: операционные результаты за 4К24
📄 Группа О'Кей опубликовала в целом хорошие операционные результаты за 4К24.
📊 Темпы роста розничной выручки ускорились до 5,3% г/г в 4К24 против 4,4% г/г в 3К24 на фоне улучшения динамики сопоставимых (LfL) продаж в гипермаркетах и дискаунтерах.
✍️ Сопоставимые продажи выросли как за счет роста среднего чека, так и за счет улучшения динамики трафика в обоих розничных форматах.
🔎 Темпы расширения сети магазинов существенно замедлились: Группа открыла всего четыре дискаунтера за прошлый год против 26 дискаунтеров годом ранее. Негативное влияние на динамику открытий оказала высокая долговая нагрузка, которая существенно ограничила возможности компании по части капитальных расходов в условиях возросших процентных ставок.
1️⃣ В конце прошлого года Группа договорилась о продаже бизнес-формата «гипермаркеты» менеджменту компании. С одной стороны, это позволит высвободить ресурсы для развития торговой сети и снижения давления процентных расходов на чистую прибыль, а с другой – даст весомый ориентир по справедливым мультипликаторам компании, что должно привести к ререйтингу ее акций.
💡 По нашему мнению, позитивные последствия от сделки не в полной мере отражены в текущей цене акции.
#Акции $OKEY
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts
📄 Группа О'Кей опубликовала в целом хорошие операционные результаты за 4К24.
📊 Темпы роста розничной выручки ускорились до 5,3% г/г в 4К24 против 4,4% г/г в 3К24 на фоне улучшения динамики сопоставимых (LfL) продаж в гипермаркетах и дискаунтерах.
✍️ Сопоставимые продажи выросли как за счет роста среднего чека, так и за счет улучшения динамики трафика в обоих розничных форматах.
🔎 Темпы расширения сети магазинов существенно замедлились: Группа открыла всего четыре дискаунтера за прошлый год против 26 дискаунтеров годом ранее. Негативное влияние на динамику открытий оказала высокая долговая нагрузка, которая существенно ограничила возможности компании по части капитальных расходов в условиях возросших процентных ставок.
1️⃣ В конце прошлого года Группа договорилась о продаже бизнес-формата «гипермаркеты» менеджменту компании. С одной стороны, это позволит высвободить ресурсы для развития торговой сети и снижения давления процентных расходов на чистую прибыль, а с другой – даст весомый ориентир по справедливым мультипликаторам компании, что должно привести к ререйтингу ее акций.
💡 По нашему мнению, позитивные последствия от сделки не в полной мере отражены в текущей цене акции.
#Акции $OKEY
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts
30.01.202506:00
🛒 Монитор ИПЦ: инфляцию рубль бережет
🖋 За период с 21 по 27 января инфляция составила 0,22% н/н после 0,25% ранее. С начала года рост цен составил 1,14% против 0,58% в 2024 г.
🧮 Укрепление рубля, по всей видимости, стало ключевой причиной снижения цен на ряд непродовольственных товаров (телевизоры и иностранные автомобили), что, в свою очередь, обусловило дальнейшее ослабление ценового давления. Этот эффект оказался сильней, чем некоторый рост стоимости бытовых услуг и хостелов.
🔥 С поправкой на волатильные компоненты инфляции стабильные ее факторы остаются на высоком уровне в 8,9 п.п. вклада в сглаженный SAAR-показатель и несколько увеличились (по уточненным данным). Неподатливость базовой инфляции объясняется тем, что навес спроса над предложением сохраняется: потребление превышает возможности выпуска на 16%.
🚀 Помимо недельной инфляции была также опубликована оценка инфляционных ожиданий за январь. Показатель вырос на 0,1 п.п. до 14% – это выше уровней 2024 г., но по-прежнему ниже рекордов 2023 г. (14,2%).
🔎 Рост показателя, по всей видимости, был вызван динамикой цен на товары-маркеры: овощи (прежде всего огурцы) активно дорожали накануне даты проведения опроса, а тарифы общественного транспорта были проиндексированы с 1 января. Ослабление рубля на 3,4% накануне опроса стало дополнительным проинфляционным фактором.
💡 Инфляционные ожидания в феврале могут снизиться под влиянием укрепления рубля, а также благодаря переходу цен на овощи (важный товар-маркер) к снижению. В данных условиях мы сохраняем текущее видение по ключевой ставке на февральском заседании ЦБ: регулятор может воздержаться от ее изменения (21%).
#Макро #Инфляция
#Павел_Бирюков
@capital_mkts
🖋 За период с 21 по 27 января инфляция составила 0,22% н/н после 0,25% ранее. С начала года рост цен составил 1,14% против 0,58% в 2024 г.
🧮 Укрепление рубля, по всей видимости, стало ключевой причиной снижения цен на ряд непродовольственных товаров (телевизоры и иностранные автомобили), что, в свою очередь, обусловило дальнейшее ослабление ценового давления. Этот эффект оказался сильней, чем некоторый рост стоимости бытовых услуг и хостелов.
🔥 С поправкой на волатильные компоненты инфляции стабильные ее факторы остаются на высоком уровне в 8,9 п.п. вклада в сглаженный SAAR-показатель и несколько увеличились (по уточненным данным). Неподатливость базовой инфляции объясняется тем, что навес спроса над предложением сохраняется: потребление превышает возможности выпуска на 16%.
🚀 Помимо недельной инфляции была также опубликована оценка инфляционных ожиданий за январь. Показатель вырос на 0,1 п.п. до 14% – это выше уровней 2024 г., но по-прежнему ниже рекордов 2023 г. (14,2%).
🔎 Рост показателя, по всей видимости, был вызван динамикой цен на товары-маркеры: овощи (прежде всего огурцы) активно дорожали накануне даты проведения опроса, а тарифы общественного транспорта были проиндексированы с 1 января. Ослабление рубля на 3,4% накануне опроса стало дополнительным проинфляционным фактором.
💡 Инфляционные ожидания в феврале могут снизиться под влиянием укрепления рубля, а также благодаря переходу цен на овощи (важный товар-маркер) к снижению. В данных условиях мы сохраняем текущее видение по ключевой ставке на февральском заседании ЦБ: регулятор может воздержаться от ее изменения (21%).
#Макро #Инфляция
#Павел_Бирюков
@capital_mkts
17.12.202416:16
💼 Аукционы Минфина: в спокойном режиме
На завтрашних аукционах Минфин предложит инвесторам два выпуска:
📍 классический ОФЗ-26246 (март 2036 г.);
📍 инфляционный линкер ОФЗ-52005 (май 2033 г.).
🚀 В декабре Минфин разместил ОФЗ на 1,9 трлн руб. в деньгах, приблизившись к исполнению годовой программы (99%). Для ее полного исполнения ведомству остается привлечь менее 50 млрд руб., в виду чего в оставшиеся до конца года аукционы, ведомство будет предлагать бумаги в основном для поддержания ликвидности кривой.
💡 Мы полагаем, что совокупный объем размещения будет ограничен 20 млрд руб.
📊 Инвесторы заняли выжидательную позицию в преддверии пятничного заседания ЦБ, в ходе которого мы ожидаем повышения ключевой ставки до 23%. При этом некоторые участники рынка ожидают еще более широкого шага повышения, что оказывает дополнительное давление на классические ОФЗ. Это транслировалось в снижение среднедневного объема торгов на вторичном рынке и рост доходностей на дальнем отрезке кривой на 40–50 б.п.
🔼 Низким, вероятно, будет и объем размещения линкера. Данный класс инструментов будет предложен рынку в четвертый раз с начала года, при этом состоялось лишь одно размещение объемом 9 млрд руб. Сдерживающим фактором для аукциона по линкеру станет слабая динамика данного класса бумаг с начала года: линкеры показали наиболее слабый результат, принеся инвесторам совокупный убыток в размере ~16%.
#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts
На завтрашних аукционах Минфин предложит инвесторам два выпуска:
📍 классический ОФЗ-26246 (март 2036 г.);
📍 инфляционный линкер ОФЗ-52005 (май 2033 г.).
🚀 В декабре Минфин разместил ОФЗ на 1,9 трлн руб. в деньгах, приблизившись к исполнению годовой программы (99%). Для ее полного исполнения ведомству остается привлечь менее 50 млрд руб., в виду чего в оставшиеся до конца года аукционы, ведомство будет предлагать бумаги в основном для поддержания ликвидности кривой.
💡 Мы полагаем, что совокупный объем размещения будет ограничен 20 млрд руб.
📊 Инвесторы заняли выжидательную позицию в преддверии пятничного заседания ЦБ, в ходе которого мы ожидаем повышения ключевой ставки до 23%. При этом некоторые участники рынка ожидают еще более широкого шага повышения, что оказывает дополнительное давление на классические ОФЗ. Это транслировалось в снижение среднедневного объема торгов на вторичном рынке и рост доходностей на дальнем отрезке кривой на 40–50 б.п.
🔼 Низким, вероятно, будет и объем размещения линкера. Данный класс инструментов будет предложен рынку в четвертый раз с начала года, при этом состоялось лишь одно размещение объемом 9 млрд руб. Сдерживающим фактором для аукциона по линкеру станет слабая динамика данного класса бумаг с начала года: линкеры показали наиболее слабый результат, принеся инвесторам совокупный убыток в размере ~16%.
#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts
Медиа контентке
қол жеткізе алмадық
қол жеткізе алмадық
28.02.202513:06
05.02.202516:45
🛒 Лента: операционные результаты за 4К24
📢 Лента продемонстрировала сильные операционные результаты за 4К24:
🔹 общие продажи выросли на 18,4% г/г до 263,7 млрд руб. в 4К24 и на 44,2% г/г в 2024 г.;
🔹 сопоставимые продажи (LFL) повысились на 11,3% за счет роста LFL-среднего чека на 2,6% и трафика на 8,5%.
🔎 Снижение динамики продаж по сравнению с 9М24, когда они выросли на 60,9% г/г, обусловлено уходом эффекта низкой базы – компания консолидировала торговую сеть «Монетка» в конце 3К24. Консолидация «Улыбки Радуги», которую Лента приобрела в декабре, будет оказывать поддержку динамике выручки Ленты в 2025 г.
📌 Динамика сопоставимых продаж оказалась очень сильной, существенно выше инфляции, что должно оказать поддержку операционной рентабельности ретейлера. Лента успешно позиционирует себя как история роста, а также консолидатор российской продовольственной розницы наряду с лидерами рынка Х5 и Магнитом.
👍 Сильная операционная статистика, в том числе высокие показатели сопоставимых продаж, задают оптимистичные ориентиры по динамике финансовых результатов Ленты. В этом контексте мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Следующим катализатором для акций компании должна стать публикация отчетности по МСФО, которая ожидается в конце марта.
#Акции $LENT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts
📢 Лента продемонстрировала сильные операционные результаты за 4К24:
🔹 общие продажи выросли на 18,4% г/г до 263,7 млрд руб. в 4К24 и на 44,2% г/г в 2024 г.;
🔹 сопоставимые продажи (LFL) повысились на 11,3% за счет роста LFL-среднего чека на 2,6% и трафика на 8,5%.
🔎 Снижение динамики продаж по сравнению с 9М24, когда они выросли на 60,9% г/г, обусловлено уходом эффекта низкой базы – компания консолидировала торговую сеть «Монетка» в конце 3К24. Консолидация «Улыбки Радуги», которую Лента приобрела в декабре, будет оказывать поддержку динамике выручки Ленты в 2025 г.
📌 Динамика сопоставимых продаж оказалась очень сильной, существенно выше инфляции, что должно оказать поддержку операционной рентабельности ретейлера. Лента успешно позиционирует себя как история роста, а также консолидатор российской продовольственной розницы наряду с лидерами рынка Х5 и Магнитом.
👍 Сильная операционная статистика, в том числе высокие показатели сопоставимых продаж, задают оптимистичные ориентиры по динамике финансовых результатов Ленты. В этом контексте мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Следующим катализатором для акций компании должна стать публикация отчетности по МСФО, которая ожидается в конце марта.
#Акции $LENT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts
01.02.202512:20
⚡️ Наиболее важные публикации недели на случай, если вы пропустили
💼 Экономика и долговой рынок:
- Валютный рынок: налоги поддержали рубль
- Аукционы Минфина: регистрация дополнительных выпусков ОФЗ
- Аукционы Минфина: хорошо забытое старое🔥
- Монитор ИПЦ: инфляцию рубль бережет🔥
- Обзор «О развитии банковского сектора» за декабрь 2024 г.
📈 Рынок акций и корпоративные события:
- X5 Group: операционные результаты за 4К24
- Селигдар: операционные результаты за 4К24
- Норникель: операционные результаты за 2024 г.
- ЦИАН: шаг в сторону дома
- М.Видео: возможная смена акционеров🔥
- ГК «Астра»: рост отгрузок в 2024 г. создает предпосылки для повышения прогноза
- Взгляд на компанию. Whoosh🔥
- Промомед: новый удар по лишнему весу
- Группа О'Кей: операционные результаты за 4К24
- Стратегия на рынке акций – 2025: взгляд на нефтегазовый сектор🔥
- Итоги недели на финансовых рынках: 27-31 января
💡 База знаний:
- ВЭД — внешнеэкономическая деятельность
🧭 Для вашего удобства доступен также НАВИГАТОР по каналу БРК, который позволит вам лучше ориентироваться в публикуемых материалах.
#Публикации_недели
@capital_mkts
💼 Экономика и долговой рынок:
- Валютный рынок: налоги поддержали рубль
- Аукционы Минфина: регистрация дополнительных выпусков ОФЗ
- Аукционы Минфина: хорошо забытое старое🔥
- Монитор ИПЦ: инфляцию рубль бережет🔥
- Обзор «О развитии банковского сектора» за декабрь 2024 г.
📈 Рынок акций и корпоративные события:
- X5 Group: операционные результаты за 4К24
- Селигдар: операционные результаты за 4К24
- Норникель: операционные результаты за 2024 г.
- ЦИАН: шаг в сторону дома
- М.Видео: возможная смена акционеров🔥
- ГК «Астра»: рост отгрузок в 2024 г. создает предпосылки для повышения прогноза
- Взгляд на компанию. Whoosh🔥
- Промомед: новый удар по лишнему весу
- Группа О'Кей: операционные результаты за 4К24
- Стратегия на рынке акций – 2025: взгляд на нефтегазовый сектор🔥
- Итоги недели на финансовых рынках: 27-31 января
💡 База знаний:
- ВЭД — внешнеэкономическая деятельность
🧭 Для вашего удобства доступен также НАВИГАТОР по каналу БРК, который позволит вам лучше ориентироваться в публикуемых материалах.
#Публикации_недели
@capital_mkts
31.01.202508:45
💼 Банк России вчера опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за декабрь 2024 г.
📌 Рост корпоративного кредитования в рублях замедлился (+1,0% м/м), в то время как потребительское кредитование перешло к снижению (-1,9% м/м).
📌 На фоне финансирования бюджетных расходов и высоких ставок по депозитам средства физлиц и юрлиц в банках выросли (+2,1% м/м и +7,2% м/м соответственно).
📌 Чистая прибыль банковского сектора снизилась до 187 млрд руб. По итогам года прибыль достигла 3,8 трлн руб.
💡 Мы считаем, что в случае сохранения тенденции к замедлению кредитования, а также при отсутствии усиления инфляционного давления Банк России в ходе февральского заседания может оставить ставку без изменений (21%).
⚡️ Ключевые тезисы и подробный комментарий доступен по ссылке.
#Макро #Банковский_сектор
#Александр_Камышанский
@capital_mkts
📌 Рост корпоративного кредитования в рублях замедлился (+1,0% м/м), в то время как потребительское кредитование перешло к снижению (-1,9% м/м).
📌 На фоне финансирования бюджетных расходов и высоких ставок по депозитам средства физлиц и юрлиц в банках выросли (+2,1% м/м и +7,2% м/м соответственно).
📌 Чистая прибыль банковского сектора снизилась до 187 млрд руб. По итогам года прибыль достигла 3,8 трлн руб.
💡 Мы считаем, что в случае сохранения тенденции к замедлению кредитования, а также при отсутствии усиления инфляционного давления Банк России в ходе февральского заседания может оставить ставку без изменений (21%).
⚡️ Ключевые тезисы и подробный комментарий доступен по ссылке.
#Макро #Банковский_сектор
#Александр_Камышанский
@capital_mkts
29.01.202516:15
💼 Аукционы Минфина: хорошо забытое старое
📄 Сегодня в ходе аукционов Минфин разместил два классических выпуска, в рамках которых в понедельник были зарегистрированы дополнительные выпуски. Совокупный объем размещения составил 73,2 млрд руб.
📊 Объем размещения сравнительно короткого выпуска серии 26235 (2031 г.) составил 23,2 млрд руб. (в том числе 5,6 млрд руб. в ходе ДРПА), при спросе в 36,3 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 16,81%, что предполагает традиционную премию к вторичному рынку на момент ввода заявок в 2-3 б.п.
⌛️ Основное внимание рынков было приковано к аукциону наиболее длинного выпуска в арсенале Минфина - ОФЗ-26238 (2041 г.). Выпуск был размещен в полном объеме предложения – 50 млрд руб. по номиналу. Спрос также был достаточно высоким - 73,6 млрд руб.
🔹 Премия к вторичному рынку оказалась выше средних уровней и составила 6-7 б.п. по средневзвешенной доходности и 12-13 б.п. - по доходности по цене отсечения.
💡 Предлагаемые рынку выпуски имеют низкие ставки купонов (5,9% и 7,1%), ввиду чего торгуются по 50-60% от номинала. В этой связи объем привлечения в деньгах по двум выпускам оказался небольшим (~40,5 млрд руб.).
🖋 Мы позитивно оцениваем новую тактику Минфина с предложением «старых» выпусков, так как это способствует повышению ликвидности в рамках самих бумаг и нормализации кривой.
#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts
📄 Сегодня в ходе аукционов Минфин разместил два классических выпуска, в рамках которых в понедельник были зарегистрированы дополнительные выпуски. Совокупный объем размещения составил 73,2 млрд руб.
📊 Объем размещения сравнительно короткого выпуска серии 26235 (2031 г.) составил 23,2 млрд руб. (в том числе 5,6 млрд руб. в ходе ДРПА), при спросе в 36,3 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 16,81%, что предполагает традиционную премию к вторичному рынку на момент ввода заявок в 2-3 б.п.
⌛️ Основное внимание рынков было приковано к аукциону наиболее длинного выпуска в арсенале Минфина - ОФЗ-26238 (2041 г.). Выпуск был размещен в полном объеме предложения – 50 млрд руб. по номиналу. Спрос также был достаточно высоким - 73,6 млрд руб.
🔹 Премия к вторичному рынку оказалась выше средних уровней и составила 6-7 б.п. по средневзвешенной доходности и 12-13 б.п. - по доходности по цене отсечения.
💡 Предлагаемые рынку выпуски имеют низкие ставки купонов (5,9% и 7,1%), ввиду чего торгуются по 50-60% от номинала. В этой связи объем привлечения в деньгах по двум выпускам оказался небольшим (~40,5 млрд руб.).
🖋 Мы позитивно оцениваем новую тактику Минфина с предложением «старых» выпусков, так как это способствует повышению ликвидности в рамках самих бумаг и нормализации кривой.
#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts
17.12.202414:15
⚡️ Энергокомпании с госучастием: Минэнерго обозначило возможность направления дивидендов на инвестиции
📢 Минэнерго обсуждает с некоторыми компаниями с госучастием «направление дивидендов на инвестиции», согласно комментариям замминистра энергетики Е. Грабчака.
💡 Наше мнение:
✔️ Конкретные компании, к которым может быть применен механизм направления дивидендов на инвестиции, заместитель министра энергетики не назвал.
🔎 Публичные электроэнергетические компании с прямым или косвенным госучастием – это РусГидро, Россети и Интер РАО (косвенное участие государства через долю Роснефтегаза – свыше 29%).
✍️ Россети и РусГидро не выплачивали дивиденд за 2023 г., что уже снизило ожидания по поводу их будущих дивидендов.
📌 Интер РАО выплатило в качестве дивиденда за 2023 г. 0,326 руб. на акцию, что соответствовало дивидендной политике, направленной на выплату 25% от чистой прибыли.
⚖️ Нам трудно судить, в какой мере обозначенный механизм будет применен к Интер РАО, но возникновение риска его гипотетического использования может умеренно негативно сказаться на динамике акций компании.
#Акции $IRAO $RSTI $HYDR
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts
📢 Минэнерго обсуждает с некоторыми компаниями с госучастием «направление дивидендов на инвестиции», согласно комментариям замминистра энергетики Е. Грабчака.
💡 Наше мнение:
✔️ Конкретные компании, к которым может быть применен механизм направления дивидендов на инвестиции, заместитель министра энергетики не назвал.
🔎 Публичные электроэнергетические компании с прямым или косвенным госучастием – это РусГидро, Россети и Интер РАО (косвенное участие государства через долю Роснефтегаза – свыше 29%).
✍️ Россети и РусГидро не выплачивали дивиденд за 2023 г., что уже снизило ожидания по поводу их будущих дивидендов.
📌 Интер РАО выплатило в качестве дивиденда за 2023 г. 0,326 руб. на акцию, что соответствовало дивидендной политике, направленной на выплату 25% от чистой прибыли.
⚖️ Нам трудно судить, в какой мере обозначенный механизм будет применен к Интер РАО, но возникновение риска его гипотетического использования может умеренно негативно сказаться на динамике акций компании.
#Акции $IRAO $RSTI $HYDR
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts
Көрсетілген 1 - 24 арасынан 286
Көбірек мүмкіндіктерді ашу үшін кіріңіз.