⚡️ О налогах, пошлинах, ставках, интересах стран, рынках и дивидендах Транснефти
Вчера выступал Пауэлл. Учитывая ситуацию с пошлинами, он намекнул на то, что ставку могут не снизить в этом году. Более того, есть вероятность её повышения. В целом, это абсолютно логично, а при росте инфляции нельзя исключать, что вместо QE мы вообще увидим повышение ставки + QT.
Когда идет такая большая игра за сферы влияния в мире, конечно, для государства важнее стабильность производств и самообеспечение товарами, чем маржа компаний и надувание их капитализаций. А то, что Трамп заявляет о необходимости снизить ставки - это очередная игра на публику, не более (в обвале виновата ФРС, но 90% населения США, возможно даже не знают, чем они занимаются и кто такой Пауэлл).
👆 Сейчас основной пузырь на рынках - это бигтехи, которые точно потеряют свою рентабельность. Просто представьте, что будет, если у Apple чистая рентабельность упадет до 10% (это намного оптимистичнее текущих прогнозов, так как аналитики заявляли чуть ли не о возможном удвоении расходов), это будет стагнирующий бизнес с fwd P/E = 73, если повезет + о байбэках при капексах в $500 млрд тоже можно забыть.
Да, для рынков выгоднее, чтобы все было как было, но сейчас рынок не в приоритете, поэтому вообще не факт, что его будут сразу спасать, да и оснований особых для этого сейчас нет. Более того, когда президент и еще куча высокопоставленных чиновников говорят о том, что надо выкупать просадки - это точно сигнал того, что идет загон последних хомяков в рынок. Если все хомяки разбогатеют и будут жить на пассивный доход, то кто тогда будет работать на новых заводах в США 😁, мигранты, которых Трамп высылает?
🇷🇺 Российский рынок - хороший пример того, когда интересы государства намного важнее капитализации рынка. Мало кто вдумывается, но, например, Роснефть заплатила за 2024й год 4,2 трлн налогов (с учетом НДПИ). Без налогов компания могла бы заработать 5,5 трлн прибыли и спокойно направить на дивы около 5 трлн и компания стоила бы около 50 трлн. Но, есть вещи более важные, чем тупой разгон капитализаций.
👆 Не факт, что цикл повышения налогов у нас завершен, особенно на фоне текущих цен на нефть. Недавно подняли налог на прибыль Транснефти до 40%, пока народ не понял, почему это может плохо отразиться на дивах, а я объясню кратко:
Раньше (по 2024й год включительно) на каждые заработанные 100 рублей (до налогов) распределение было:
- 20р налога на прибыль
- 40р обратно в бизнес (капекс и т.д.)
- 40р дивиденды
С 2025 года налог на прибыль вырастет до 40, еще 40 будет уходить обратно в бизнес, а на дивы останется 20. Компания может сохранить размер выплат, но ей придется либо тратить кубышку, либо резать CAPEX, это уже больше похоже не на инвестицию, а на подбрасывание монетки.
ℹ️ В общем, сейчас много чего в мире происходит и нужно смотреть в оба. Потерять деньги можно на ровном месте. Лучше покупать, когда будут реально интересные дисконты, а сейчас они мизерные, рынок оценен справедливо.
