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[하나 채권 김상훈] 후니본(Bond)
채권/경제 관련 뉴스와 발간자료 소통 목적
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प्रकारसार्वजनिक
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भाषाअन्य
चैनल निर्माण की तिथिNov 22, 2019
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Jun 06, 2024रिकॉर्ड
20.04.202523:59
14.5Kसदस्य16.06.202423:59
0उद्धरण सूचकांक24.01.202514:53
47.4Kप्रति पोस्ट औसत दृश्य11.03.202518:18
23Kप्रति विज्ञापन पोस्ट औसत दृश्य17.02.202523:59
2.24%ER24.01.202519:36
381.10%ERR
07.04.202519:30
< 트럼프 무역전쟁 패턴 >
2019년의 경험을 복기해보면 관세 관련 잠재적 협상에 대한 뉴스가 나올 때마다 상황이 또다시 격화 ▶️ 변동성이 너무 크다는게 위험
관세 (tariffs) ➡️ 거래/합의가 있을 것처럼 보여 상대를 유인/유혹 (seduce the opposition with the idea of a deal) ➡️ 모두가 거래가 성사될 것이라고 희망하는 바로 그 순간, 디시 갈등을 격화시킴 (drop another round of escalation) ➡️ 상대방이 굴복하거나 미국 경제가 무너질 따끼지 이 과정을 반복 (iterate above steps until either opponent blinks or us economy cracks) ➡️ 최종 거래 (final deal)
< The Trade War Cycle (무역 전쟁 사이클 6단계 >
1️⃣ Administration is tough on trade with China (행정부가 중국에 대해 강경한 무역 정책을 펼침)
2️⃣ Market sells off on Trade War Fears (무역 전쟁 우려로 시장이 급락함)
3️⃣ Administration hints at resolution (행정부가 해결 가능성을 암시함)
4️⃣ Market rallies temporarily on news (뉴스에 반응하여 시장이 일시적으로 반등함)
5️⃣ No progress is made (실질적인 진전은 없음)
6️⃣ 사이클이 다시 시작됨
즉, 위 순환은 시장이 뉴스와 정부 메세지에 민감하게 반응하는 경향을 시사
2019년의 경험을 복기해보면 관세 관련 잠재적 협상에 대한 뉴스가 나올 때마다 상황이 또다시 격화 ▶️ 변동성이 너무 크다는게 위험
관세 (tariffs) ➡️ 거래/합의가 있을 것처럼 보여 상대를 유인/유혹 (seduce the opposition with the idea of a deal) ➡️ 모두가 거래가 성사될 것이라고 희망하는 바로 그 순간, 디시 갈등을 격화시킴 (drop another round of escalation) ➡️ 상대방이 굴복하거나 미국 경제가 무너질 따끼지 이 과정을 반복 (iterate above steps until either opponent blinks or us economy cracks) ➡️ 최종 거래 (final deal)
< The Trade War Cycle (무역 전쟁 사이클 6단계 >
1️⃣ Administration is tough on trade with China (행정부가 중국에 대해 강경한 무역 정책을 펼침)
2️⃣ Market sells off on Trade War Fears (무역 전쟁 우려로 시장이 급락함)
3️⃣ Administration hints at resolution (행정부가 해결 가능성을 암시함)
4️⃣ Market rallies temporarily on news (뉴스에 반응하여 시장이 일시적으로 반등함)
5️⃣ No progress is made (실질적인 진전은 없음)
6️⃣ 사이클이 다시 시작됨
즉, 위 순환은 시장이 뉴스와 정부 메세지에 민감하게 반응하는 경향을 시사
11.04.202510:11
위 테이블은 일본 재무성이 발표한 “국제증권투자 통계(주간)” 자료로, 일본 거주자 및 비거주자의 유가증권 매매 흐름을 보여줌. 그 중 첫 테이블을 보면
1. 일본 거주자의 해외 증권 투자 (Portfolio Investment Assets)
• 구성: 주식 및 펀드 지분 (Equity and investment fund shares) / 중장기 채권 (L-T debt securities) / 단기 채권 (S-T debt securities)
• 2025년 3월 30일 ~ 4월 5일에 일본 투자자들은 해외 중장기 채권을 대규모로 매도했고, 전체적으로도 순매도했음을 알 수 있음
1. 일본 거주자의 해외 증권 투자 (Portfolio Investment Assets)
• 구성: 주식 및 펀드 지분 (Equity and investment fund shares) / 중장기 채권 (L-T debt securities) / 단기 채권 (S-T debt securities)
• 2025년 3월 30일 ~ 4월 5일에 일본 투자자들은 해외 중장기 채권을 대규모로 매도했고, 전체적으로도 순매도했음을 알 수 있음
11.04.202510:13
블룸버그도 지난주 미국 채권시장이 격력한 등락 (“wild swings”)을 보인 뒤에 중국의 미국채 보유 규모 변동이 이번 변동성에 어떤 역할을 했는지에 대해 전세계 채권 애널리스트들이 검토·논쟁하고 있다는 내용을 보도
20.04.202523:09
하지만 미국채 금리는 상승 중
안전자산에 대한 개념이 바뀌고 있다!
미국 자산에 대한 매도세 때문이다!
이런 내러티브가 강화되는 이유들..
주간 기준으로 “달러 2.5% 약세 & 미국패 20bp 상승” 사례는 1985년과 2009년 두 차례 뿐
단, 그 두 사례의 1년 후 흐름은?
“달러 약세 & 금리 하락”
안전자산에 대한 개념이 바뀌고 있다!
미국 자산에 대한 매도세 때문이다!
이런 내러티브가 강화되는 이유들..
주간 기준으로 “달러 2.5% 약세 & 미국패 20bp 상승” 사례는 1985년과 2009년 두 차례 뿐
단, 그 두 사례의 1년 후 흐름은?
“달러 약세 & 금리 하락”
07.04.202519:10
< 미국채 금리 돌연 급등 배경 추정 >
1️⃣ 차익실현 욕구
2️⃣ 변동성 장세에 유동성 확보 경쟁
3️⃣ 관세정책 실효성에 대한 의구심
1️⃣ 차익실현 욕구
2️⃣ 변동성 장세에 유동성 확보 경쟁
3️⃣ 관세정책 실효성에 대한 의구심
04.04.202515:32
< 파월 연설 중 핵심 문장 >
"우리의 의무는 장기적 인플레이션 기대치를 잘 고정시키고 가격 수준의 일회성 상승이 지속적인 인플레이션 문제가 되지 않도록 하는 것 (Our obligation is to keep longer-term inflation expectations well anchored and to make certain that a one-time increase in the price level does not become an ongoing inflation problem)“
WSJ 닉 티미라오스는 파월이 최근 관세 인상과 이로 인한 경제적 영향에 대해 연준이 사전에 대응하기 어려울 수 있다며 신중한 입장을 보였다고 판단
"우리의 의무는 장기적 인플레이션 기대치를 잘 고정시키고 가격 수준의 일회성 상승이 지속적인 인플레이션 문제가 되지 않도록 하는 것 (Our obligation is to keep longer-term inflation expectations well anchored and to make certain that a one-time increase in the price level does not become an ongoing inflation problem)“
WSJ 닉 티미라오스는 파월이 최근 관세 인상과 이로 인한 경제적 영향에 대해 연준이 사전에 대응하기 어려울 수 있다며 신중한 입장을 보였다고 판단
04.04.202522:38
S&P 500은 금일 -5.97% 하락해 이틀 동안 -10.5% 급락 (역대 16위). 이는 2020년 3월 12일 (역대 6위) 이후 가장 큰 이틀 간의 낙폭
참고로 코로나 때문에 2020년 3월에는 이틀 동안 -14% 급락. 이에 물론 연준은 금리 인하와 더불어 양적완화 등 대규모 시장 대응책을 발표한 바 있음
<2영업일 간 S&P 500 낙폭 Top 25>
1987‑10‑19: -24.57%
1929‑10‑29: -21.78%
1933‑07‑21: -16.81%
1987‑10‑20: -16.23%
1929‑11‑06: -14.66%
🔴2020‑03‑12: -13.93%
1932‑10‑10: -13.59%
1933‑07‑20: -13.36%
1940‑05‑14: -12.59%
1932‑05‑31: -12.52%
2008‑11‑20: -12.42%
1929‑10‑28: -11.69%
1929‑11‑12: -11.57%
1929‑11‑13: -11.08%
1932‑09‑13: -10.86%
🔴2025‑04‑04: -10.53%
1937‑10‑18: -10.11%
1933‑10‑16: -10.06%
2008‑11‑06: -10.03%
1932‑06‑08: -9.86%
1932‑09‑14: -9.82%
2008‑10‑15: -9.52%
1933‑10‑19: -9.46%
2008‑10‑07: -9.37%
1931‑09‑21: -9.22%
참고로 코로나 때문에 2020년 3월에는 이틀 동안 -14% 급락. 이에 물론 연준은 금리 인하와 더불어 양적완화 등 대규모 시장 대응책을 발표한 바 있음
<2영업일 간 S&P 500 낙폭 Top 25>
1987‑10‑19: -24.57%
1929‑10‑29: -21.78%
1933‑07‑21: -16.81%
1987‑10‑20: -16.23%
1929‑11‑06: -14.66%
🔴2020‑03‑12: -13.93%
1932‑10‑10: -13.59%
1933‑07‑20: -13.36%
1940‑05‑14: -12.59%
1932‑05‑31: -12.52%
2008‑11‑20: -12.42%
1929‑10‑28: -11.69%
1929‑11‑12: -11.57%
1929‑11‑13: -11.08%
1932‑09‑13: -10.86%
🔴2025‑04‑04: -10.53%
1937‑10‑18: -10.11%
1933‑10‑16: -10.06%
2008‑11‑06: -10.03%
1932‑06‑08: -9.86%
1932‑09‑14: -9.82%
2008‑10‑15: -9.52%
1933‑10‑19: -9.46%
2008‑10‑07: -9.37%
1931‑09‑21: -9.22%
04.04.202522:58
<트럼프 1기 vs 2기 공통점과 차이점>
DXY 달러인덱스는 선거 직전 2일부터 취임 후 100일까지 유사한 흐름을 보인 반면, S&P 500 증시는 취임 이후 흐름이 극명한 차이를 보이고 있음
DXY 달러인덱스는 선거 직전 2일부터 취임 후 100일까지 유사한 흐름을 보인 반면, S&P 500 증시는 취임 이후 흐름이 극명한 차이를 보이고 있음
30.03.202522:50
골드만삭스는 향후 12개월 내 경기침체 확률을 20%에서 35%로 상향조정
1️⃣ 관세 인상 예상
• 2025년 미국의 평균 관세율이 15%p 상승할 것으로 전망 (기존 전망보다 5%p 상향)
• 주로 “상호관세” 정책을 가정한 것으로 4월 2일 트럼프 대통령이 모든 무역 파트너국에 평균 15%의 관세를 발표할 것으로 예상
• 다만, 제품 및 국가별 예외 조치로 인해 실제 평균 관세율은 9%p 상승할 것으로 예상
2️⃣ 경제 지표 영향
• 관세 인상으로 2025년 말 기준 PCE 물가상승률은 3.5%로 0.5%p상향
• 올해 GDP 성장률 전망도 1.0%로 0.5%p 하향
• 실업률 전망은 4.5%로 0.3%p 상향
3️⃣ 경기침체 확률 상향
• 12개월 내 경기침체 확률은 기존 20%에서 35%로 상향
• 경제 성장 둔화, 소비자 및 기업 심리 악화, 정부가 경기 둔화를 감수하려는 신호 때문
• 특히 실질소득 증가율이 올해 1.4%로 크게 둔화될 것으로 예상
1️⃣ 관세 인상 예상
• 2025년 미국의 평균 관세율이 15%p 상승할 것으로 전망 (기존 전망보다 5%p 상향)
• 주로 “상호관세” 정책을 가정한 것으로 4월 2일 트럼프 대통령이 모든 무역 파트너국에 평균 15%의 관세를 발표할 것으로 예상
• 다만, 제품 및 국가별 예외 조치로 인해 실제 평균 관세율은 9%p 상승할 것으로 예상
2️⃣ 경제 지표 영향
• 관세 인상으로 2025년 말 기준 PCE 물가상승률은 3.5%로 0.5%p상향
• 올해 GDP 성장률 전망도 1.0%로 0.5%p 하향
• 실업률 전망은 4.5%로 0.3%p 상향
3️⃣ 경기침체 확률 상향
• 12개월 내 경기침체 확률은 기존 20%에서 35%로 상향
• 경제 성장 둔화, 소비자 및 기업 심리 악화, 정부가 경기 둔화를 감수하려는 신호 때문
• 특히 실질소득 증가율이 올해 1.4%로 크게 둔화될 것으로 예상
11.04.202520:18
JP모건 다이먼이 미국채 시장에 혼란 또는 소동이 발생할 가능성을 경고하면서 연준 개입을 예상한다고 발언
1️⃣ 국채시장 ‘혼란’(kerfuffle) 예상
2️⃣ 규제의 과잉이 문제
• 다이먼은 이러한 시장 혼란이 생길 원인으로 “너무 많은 규칙과 규제(all the rules and regulations)”를 지목
• 연준은 오직 “조금 패닉 상태에 이를 때만(start to panic a little bit)” 개입할 것이라는 점을 지적
3️⃣ 은행 규제 완화 주장
• 다이먼은 은행들이 국채 시장에서 보다 적극적으로 중개자 역할을 할 수 있도록 규제 완화를 요구
• 특히, 보완적 레버리지 비율(Supplementary Leverage Ratio, SLR) 에서 미국채를 제외할 것을 주장
• 이는 2020년 코로나 사태 당시 국채 시장이 ‘seizure’—즉, 마비 상태에 빠졌던 상황이 재현되지 않도록 하기 위한 조치. 국채를 SLR 계산에서 제외하면 은행이 더 많은 국채를 보유하거나 거래하는 데 부담이 줄어들기 때문
1️⃣ 국채시장 ‘혼란’(kerfuffle) 예상
2️⃣ 규제의 과잉이 문제
• 다이먼은 이러한 시장 혼란이 생길 원인으로 “너무 많은 규칙과 규제(all the rules and regulations)”를 지목
• 연준은 오직 “조금 패닉 상태에 이를 때만(start to panic a little bit)” 개입할 것이라는 점을 지적
3️⃣ 은행 규제 완화 주장
• 다이먼은 은행들이 국채 시장에서 보다 적극적으로 중개자 역할을 할 수 있도록 규제 완화를 요구
• 특히, 보완적 레버리지 비율(Supplementary Leverage Ratio, SLR) 에서 미국채를 제외할 것을 주장
• 이는 2020년 코로나 사태 당시 국채 시장이 ‘seizure’—즉, 마비 상태에 빠졌던 상황이 재현되지 않도록 하기 위한 조치. 국채를 SLR 계산에서 제외하면 은행이 더 많은 국채를 보유하거나 거래하는 데 부담이 줄어들기 때문
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