[한투증권 김명주] 유통/화장품
국내외 유통/화장품 트렌드와 상장/비상장 기업에 대한 뉴스와 의견을 공유 합니다. 상장 기업 뿐 아니라 비상장 기업 투자에도 도움될 수 있는 아이디어를 제공하겠습니다.
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20.04.202523:59
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21.04.202504:42
[한투증권 김명주] 하이난 면세점 데이터(25년 3월)
텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics
- 전체 구매금액: 29억 위안(-5.3% YoY vs. 2월 -13.4% YoY)
- 면세쇼핑건수: 252만 건(-26.2% YoY vs. 2월 -26.6% YoY)
- 객단가: 6,546위안(+27.8% YoY vs. 2월 +25.0% YoY)
감사합니다.
김명주 드림
텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics
- 전체 구매금액: 29억 위안(-5.3% YoY vs. 2월 -13.4% YoY)
- 면세쇼핑건수: 252만 건(-26.2% YoY vs. 2월 -26.6% YoY)
- 객단가: 6,546위안(+27.8% YoY vs. 2월 +25.0% YoY)
감사합니다.
김명주 드림
20.04.202523:53
[한투증권 화장품/유통 김명주]
지난 주 로레얄은 1QFY25(25년 1월~3월) 실적을 발표하면서 미국은 예상보다 부진했고(-1.4% YoY), 중국은 우려보다는 양호(중국이 포함된 북아시아 +8.4% YoY), 유럽(+4.9% YoY)은 양호했다고 언급했습니다. 회사는 작년 하반기에 매출 감소를 보였던 중국 화장품 산업(-High single digit YoY)이 이번 1분기에는 flat을 기록하며 중국 시장이 현재 안정화(바닥을 다졌다는 의미인 듯)에 접어들었다고 덧붙였습니다.
중국 화장품 산업의 회복 시기를 예측하기는 어렵지만, 여전히 미국/유럽 시장 대비해서 기대치를 낮다는 점을 고려 시 중국 화장품 산업에 노출도가 있는 기업에 주목할 시점입니다. 대표적으로는 아모레퍼시픽/코스맥스입니다. 이러한 맥락에서 호텔신라의 단기 업사이드 리스크도 지속적으로 커지고 있다고 판단합니다. 호텔신라는 실적 추정이 불가능한 회사인데, 불가능하게 만드는 요인 중 하나는 홍콩/싱가포르 공항을 방문하는(면세점을 이용하는)중국인들의 객단가를 추정할 수 없기 때문입니다. 중국이 경기 부양정책을 펼치고 있기 때문에 최소한 중국인의 객단가는 작년보다는 낮아질 가능성은 낮고, 중국 내 화장품 과잉 재고가 줄어들면서 따이공 수요는 회복될 가능성이 높습니다. 호텔신라의 구조적인 문제(ex. 관광객의 여행패턴 변화, 따이공 비즈니스의 한계 등)은 해결되기 어렵지만, 중국의 화장품 산업이 작년 하반기대비로는 나아지고 있다는 점은 분명하기 때문에 호텔신라의 단기 업사이드 리스크가 커지고 있다고 판단합니다.
관련해서 오늘 발간한 화장품/유통 위클리(로레알 실적 발표에서 찾는 투자 아이디어: https://alie.kr/DwDy7g4)와 아래 차트 참고 부탁드립니다. 감사합니다.
김명주 드림
지난 주 로레얄은 1QFY25(25년 1월~3월) 실적을 발표하면서 미국은 예상보다 부진했고(-1.4% YoY), 중국은 우려보다는 양호(중국이 포함된 북아시아 +8.4% YoY), 유럽(+4.9% YoY)은 양호했다고 언급했습니다. 회사는 작년 하반기에 매출 감소를 보였던 중국 화장품 산업(-High single digit YoY)이 이번 1분기에는 flat을 기록하며 중국 시장이 현재 안정화(바닥을 다졌다는 의미인 듯)에 접어들었다고 덧붙였습니다.
중국 화장품 산업의 회복 시기를 예측하기는 어렵지만, 여전히 미국/유럽 시장 대비해서 기대치를 낮다는 점을 고려 시 중국 화장품 산업에 노출도가 있는 기업에 주목할 시점입니다. 대표적으로는 아모레퍼시픽/코스맥스입니다. 이러한 맥락에서 호텔신라의 단기 업사이드 리스크도 지속적으로 커지고 있다고 판단합니다. 호텔신라는 실적 추정이 불가능한 회사인데, 불가능하게 만드는 요인 중 하나는 홍콩/싱가포르 공항을 방문하는(면세점을 이용하는)중국인들의 객단가를 추정할 수 없기 때문입니다. 중국이 경기 부양정책을 펼치고 있기 때문에 최소한 중국인의 객단가는 작년보다는 낮아질 가능성은 낮고, 중국 내 화장품 과잉 재고가 줄어들면서 따이공 수요는 회복될 가능성이 높습니다. 호텔신라의 구조적인 문제(ex. 관광객의 여행패턴 변화, 따이공 비즈니스의 한계 등)은 해결되기 어렵지만, 중국의 화장품 산업이 작년 하반기대비로는 나아지고 있다는 점은 분명하기 때문에 호텔신라의 단기 업사이드 리스크가 커지고 있다고 판단합니다.
관련해서 오늘 발간한 화장품/유통 위클리(로레알 실적 발표에서 찾는 투자 아이디어: https://alie.kr/DwDy7g4)와 아래 차트 참고 부탁드립니다. 감사합니다.
김명주 드림
27.03.202523:51
[한투증권 화장품/유통 김명주]
올해들어 아모레퍼시픽의 주가가 크게 하락하면서 밸류에이션 매력이 확보된 상태입니다. 현재 아모레퍼시픽의 주가 수준은 주가 하방이 탄탄한 반면, 업사이드 리스크가 부각되는 레벨이기 때문에, 단기 반등 가능성이 높다라고 판단합니다.
현재 주가는 103,000원인데, 지난 1년간 전저점은 99,500원입니다. 참고로 코스알엑스도 없었고, 미국도 부각되지 않았던, 그리고 지금보다 중국 사업이 더 부진했던 22년 하반기 평균주가는 121,059원 이었습니다.
코스알엑스의 부진은 아쉽지만, 미국을 포함한 글로벌에서 라네즈를 포함한 아모레퍼시픽의 본 브랜드 매출 흐름은 양호합니다. 코스알엑스와 라네즈의 매출 흐름에 차이가 발생하는 이유는 여러가지가 있겠지만, 떠올릴 수 있는 요인은 1) 가격 차이(라네즈가 더 비쌈) 2) 오프라인 매출 비중(라네즈는 온라인 비중이 40% 내외로 온오프가 거의 반반) 3) B2B 매출 유무(코알은 B2B를 적극 활용) 4) 작년 온라인 마케팅 강도 등 이라고 판단합니다.
라네즈는 코스알엑스 대비 온오프라인 매출 비중이 밸런스를 갖추고 있기 때문에, 미국 시장의 경쟁 심화 등에서 조금은 자유로울 수 있는 걸로 판단합니다. 미국 화장품 시장에서 경쟁 심화가 발생한 이유는 여러가지가 있겠지만, 그 중 하나는 아마존 채널에서의 경쟁이었습니다. 라네즈는 아모레퍼시픽이 직접 가격을 관리했기 때문에, 반복되는 할인 행사에도 불구하고 다른 중저가와 달리 가격 정책 유지가 잘되었고, 덕분에 미국의 중저가 화장품 산업의 흐름과 다르게 양호한 매출 흐름을 보이고 있습니다.
엘프뷰티는 실적 발표에서 미국 중저가 화장품 산업이 전년동기대비 5% 감소했다고 언급했습니다. 라네즈를 포함한 아모레퍼시픽 브랜드의 미국 매출은 전년동기대비 20% 증가할 걸로 전망합니다.
최근 중국 화장품 산업이 바닥을 다지고 있다는 여러가지 힌트들이 확인됩니다. 과거대비 아모레퍼시픽의 중국 사업 민감도가 낮아진 점은 사실이지만, 여전히 중국 매출이 존재하고(전체 매출 기준 약 10% 내외), 현재 중국사업은 적자를 기록하고 있기 때문에 산업 회복에 따라서 흑자로 돌아설 경우 실적에 미치는 영향도는 매출 기여도 대비 훨씬 큽니다.
다음주부터 재개되는 공매도, 미국 시장의 반등 가능성(과거와는 다른 형태가 될 가능성이 큼), 중국 화장품 산업의 바닥 가능성 등 여러가지 상황을 고려 했을 때 현재 아모레퍼시픽이 주가 수준은 매우 매력적인 구간이라고 판단되며, 업사이드 리스크에 대비할 시점이라고 판단합니다.
감사합니다.
김명주 드림
올해들어 아모레퍼시픽의 주가가 크게 하락하면서 밸류에이션 매력이 확보된 상태입니다. 현재 아모레퍼시픽의 주가 수준은 주가 하방이 탄탄한 반면, 업사이드 리스크가 부각되는 레벨이기 때문에, 단기 반등 가능성이 높다라고 판단합니다.
현재 주가는 103,000원인데, 지난 1년간 전저점은 99,500원입니다. 참고로 코스알엑스도 없었고, 미국도 부각되지 않았던, 그리고 지금보다 중국 사업이 더 부진했던 22년 하반기 평균주가는 121,059원 이었습니다.
코스알엑스의 부진은 아쉽지만, 미국을 포함한 글로벌에서 라네즈를 포함한 아모레퍼시픽의 본 브랜드 매출 흐름은 양호합니다. 코스알엑스와 라네즈의 매출 흐름에 차이가 발생하는 이유는 여러가지가 있겠지만, 떠올릴 수 있는 요인은 1) 가격 차이(라네즈가 더 비쌈) 2) 오프라인 매출 비중(라네즈는 온라인 비중이 40% 내외로 온오프가 거의 반반) 3) B2B 매출 유무(코알은 B2B를 적극 활용) 4) 작년 온라인 마케팅 강도 등 이라고 판단합니다.
라네즈는 코스알엑스 대비 온오프라인 매출 비중이 밸런스를 갖추고 있기 때문에, 미국 시장의 경쟁 심화 등에서 조금은 자유로울 수 있는 걸로 판단합니다. 미국 화장품 시장에서 경쟁 심화가 발생한 이유는 여러가지가 있겠지만, 그 중 하나는 아마존 채널에서의 경쟁이었습니다. 라네즈는 아모레퍼시픽이 직접 가격을 관리했기 때문에, 반복되는 할인 행사에도 불구하고 다른 중저가와 달리 가격 정책 유지가 잘되었고, 덕분에 미국의 중저가 화장품 산업의 흐름과 다르게 양호한 매출 흐름을 보이고 있습니다.
엘프뷰티는 실적 발표에서 미국 중저가 화장품 산업이 전년동기대비 5% 감소했다고 언급했습니다. 라네즈를 포함한 아모레퍼시픽 브랜드의 미국 매출은 전년동기대비 20% 증가할 걸로 전망합니다.
최근 중국 화장품 산업이 바닥을 다지고 있다는 여러가지 힌트들이 확인됩니다. 과거대비 아모레퍼시픽의 중국 사업 민감도가 낮아진 점은 사실이지만, 여전히 중국 매출이 존재하고(전체 매출 기준 약 10% 내외), 현재 중국사업은 적자를 기록하고 있기 때문에 산업 회복에 따라서 흑자로 돌아설 경우 실적에 미치는 영향도는 매출 기여도 대비 훨씬 큽니다.
다음주부터 재개되는 공매도, 미국 시장의 반등 가능성(과거와는 다른 형태가 될 가능성이 큼), 중국 화장품 산업의 바닥 가능성 등 여러가지 상황을 고려 했을 때 현재 아모레퍼시픽이 주가 수준은 매우 매력적인 구간이라고 판단되며, 업사이드 리스크에 대비할 시점이라고 판단합니다.
감사합니다.
김명주 드림
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