• Курс доллара снизился до 98 пунктов по индексу DXY — это минимум с 2022 года. Это произошло на фоне комментариев властей США о возможной отставке главы ФРС.

• Снизился и интерес инвесторов к казначейским облигациям США — в начале апреля их доходность заметно выросла. Среди причин — федеральный долг США свыше 36 трлн $, дефицит спроса и бездействие Федрезерва.

• Поэтому многие инвесторы считают золото оптимальным инструментом для хеджирования рисков в условиях, когда сочетаются стагфляция, рецессия, ослабление мировой экономики и риски, связанные с политикой Трампа.

• По итогам 2024 года на драгметалл уже приходилось 2% всего мирового капитала — максимальный показатель с 2011 года. Мы считаем, что доля золота продолжит расти.

• За февраль золотой запас мировых ЦБ вырос на 24 тонны, а в целом за последние годы он увеличился на 9%, до 36 тысяч тонн. Устойчивый рост спроса подтверждает стратегическую важность драгметалла.

• Одни из главных покупателей золота в последние 20 лет — Россия и Китай. Обе страны с 2008 года увеличили золотой запас на 300% — с 600 до 2300 тонн.

• Сейчас в топ-10 стран по золотому запасу входят США, Германия, Италия, Франция, Россия, Китай, Швейцария, Япония, Индия и Нидерланды.

• Речь идёт о компаниях, которые распоряжаются деньгами клиентов в рамках доверительного управления.

• В марте они закупили на аукционах Минфина ОФЗ на 302 млрд рублей — это максимум за весь период ведения подобной статистики (с января 2023 года).

• Это 49,5% от всего объёма размещений. Для сравнения: в феврале показатель составлял 18,7%.

• Согласно комментарию ЦБ, «инвесторы проявляют повышенный интерес к ОФЗ с постоянным купоном в ожидании будущего постепенного смягчения денежно-кредитной политики».

• Банки не только снизили покупки на первичном рынке, но и увеличили продажи на вторичном.

• ЦБ отмечает, что в конце марта крупные покупки на рынке госдолга совершили нерезиденты из дружественных стран. В марте нерезиденты приобрели ОФЗ на 25,1 млрд рублей — это крупнейший объём нетто-покупок на вторичном рынке ОФЗ с середины 2019 года.

• По нашим оценкам, в марте нетто-результат системно значимых банков на рынках ОФЗ стал отрицательным впервые с января 2022 года.

• Мы ожидаем, что поведение крупнейших участников рынка будет принято во внимание инвесторами при формировании ожиданий по рынку ОФЗ на ближайшие месяцы.

• Сейчас рынок ОФЗ существенно скорректировался, доходность вернулась в диапазон 16–17%. Это следствие не только ухудшения конъюнктуры на глобальных рынках, но и заметного сокращения спроса на аукционах Минфина.

• Глобальная эскалация, несущая риски для цен на сырьевые товары, выглядит дополнительным инфляционным риском для российской экономики. Это уменьшает вероятность смягчения риторики ЦБ, несмотря на признаки снижения инфляционного давления и замедления внутреннего спроса.

🔜 Если бы вы могли создать идеальный индекс для оценки состояния экономики, какие показатели вы бы включили и почему?

🔜 Банковская гарантия Альфа-Банка стала одной из крупнейших для компании. За 18 лет строительства в России нами построено более 100 промышленных, гражданских и социально значимых объектов, среди которых стадион и парк ФК «Краснодар», завод «Мерседес-Бенц», международный аэропорт «Гагарин» в Саратове, ЦКК «Большой Усть-Илимск», производство Гексена в Нижнекамске, жилые проекты в Москве: Событие, Крылья, Ривер-Скай. Действующими партнёрами компании в строительстве являются СИБУР, ЕвроХим, Северсталь.

• Выданная Альфа-Банком гарантия позволит ESTA Construction реализовать контракт с заказчиком строительства — Северсталью — и построить цех железорудных окатышей в Череповце. Это улучшит экологическую ситуацию, повысит эффективность работы и создаст новые рабочие места.

• Нам было важно, чтобы банк предложил индивидуальные условия с учётом особенностей проекта, его социальной значимости, масштаба и длительности. Поэтому мы оценили гибкий подход Альфа-Банка.

🔴Если у вас кредит с плавающей ставкой — можно зафиксировать её или установить предельный уровень стоимости кредита, чтобы застраховаться от рисков роста ключевой.

🔴Если с фиксированной ставкой — при смягчении денежно-кредитной политики можно поменять её обратно на плавающую, чтобы снизить процентную нагрузку.

• Белый дом ввёл их против широкого круга стран. Некоторые из ключевых торговых партнёров ввели ответные пошлины. В результате рынок акций в четверг-пятницу накрыла мощная волна продаж.

• Индекс S&P 500 за эти дни упал в общей сложности более чем на 9%. В частности, просели котировки американских ретейлеров и бигтеха.

• Например, акции Apple снизились на 8,8% в первый день после введения пошлин. Больше об их влиянии на ИТ-рынок — в обзоре Дмитрия Протаса.

• Эксперты говорят о том, что высокие пошлины на импорт из азиатских производственных центров и потенциальные ответные меры могут нарушить глобальные цепочки поставок, снизить корпоративную прибыль и значительно повысить риски рецессии.

• До 9 апреля можно ожидать дальнейшего усиления волатильности — на этот день Дональд Трамп назначил крайний срок для вступления в силу взаимных таможенных тарифов.

• Контекст остаётся неопределённым: есть много вопросов, какие именно тарифы и применительно к каким товарам будут вводиться.

• Также пока сложно оценить темпы дальнейшей эскалации. Трамп угрожает обложить китайский импорт дополнительной 50%-й пошлиной, если Пекин к 8 апреля не отменит введённые в пятницу тарифы против американских импортёров.

• Кроме того, вопрос об ответных мерах обсуждается в Евросоюзе и Канаде.

• В отсутствие позитивных сигналов в геополитике рынок испытывает давление таких факторов, как высокие процентные ставки и снижение цен на нефть.

• Поскольку сезон отчётности за 4-й квартал в России уже подходит к концу, инвесторы переключают внимание на перспективы дивидендных выплат.

• Мы полагаем, что индекс Мосбиржи останется под давлением, но не исключаем отскока после такого долгого снижения.

🔜 Вместе с Альфа-Банком мы запустили онлайн-инкассацию почти в 30 магазинах. Сотрудники теперь сами вносят наличные в специальное защищённое устройство — Альфа-Сейф.

• После этого деньги зачисляются на расчётный счёт и попадают в оборот сразу — а не в течение 1–3 дней, как при обычной инкассации.

• Для сотрудников процесс устроен легко, они тратят меньше времени на работу с наличкой. А за наполненностью и состоянием Альфа-Сейфа следит банк.

• По нашей оценке, расходы на инкассацию в точках с Альфа-Сейфом снизились в среднем на 30%. Экономия в том, что приглашать сотрудников для перевозки наличных нужно реже.

• До конца года планируем подключить онлайн-инкассацию в 50 магазинах — это значит, что через неё будет проходить свыше 1 млрд рублей в месяц.

• Среди экспертов развернулась дискуссия, как трактовать сигнал ЦБ.

• На наш взгляд, сигнал гораздо жёстче, чем ожидали участники рынка. Риторика регулятора несколько смягчилась по сравнению с прошлым заседанием, но глава ЦБ отметила, что опция понижения ставки даже не обсуждалась.

• Ожидаем, что ставка останется на том же уровне и на следующем заседании 25 апреля.

• Динамику рынка пока определяют два главных фактора: ключевая ставка и геополитика.

• Сигнал ЦБ, скорее всего, не позволит рынку выйти из бокового тренда. Индекс Мосбиржи колеблется около 3200 пунктов и, вероятно, пока продолжит дрейфовать вблизи текущих уровней.

• Скоро к перечисленным факторам добавится ещё один: дивиденды. Пик выплат за 2024 год уже не за горами: в ближайшие 3–4 месяца российские компании могут распределить среди акционеров дивиденды на общую сумму до 3 трлн ₽.

• После решения ЦБ на рынке ОФЗ наметилась умеренная коррекция.

• На этой неделе важным индикатором дальнейшей динамики станет аукцион Минфина. Если размещение на первичном рынке снизится, коррекция на рынке ОФЗ может усилиться.

• Что касается корпоративных бондов, мы ожидаем, что в ближайшие месяцы останется сильным спрос на валютные облигации. До конца июня объём их погашений составит, по нашим оценкам, порядка 3,3 млрд в долларовом эквиваленте.