Комментарий
06.05.202519:12
👁 ФРС возвращается к скрытому QE
ФРС резко активизировалась на рынке облигаций, выкупив $34,8 млрд трежери за два дня: $14,8 млрд 10-летних бумаг сегодня и $20 млрд вчера (одна из крупнейших покупок за день в истории со времен QE 2021). Дополнительно неделей ранее ФРС предоставила $3,5 млрд через Discount Window, что является сигналом о локальных проблемах ликвидности в банковской системе или рыночных стрессах
#Fed #QE
🤠 возможно медиа нагнетают из-за скорого поднятия потолка долга, но есть нюансы:
1. Активность ФРС сопоставима с QE, только сейчас это выдается за технические операции;
2. Неожиданные бэйбеки и быстрое восстановление рынка, объективно говоря провал из действий Трампа был очень серьезный;
3. Проблемы с долгом в финсекторе из-за высокой ставки ФРС никуда не делись.
Склоняюсь к мысли, что Трамп и Ко уговорили Пауэлла помочь финсеку и запустить печатный станок, ФРС де-факто вернулась к масштабной поддержке долгового рынка без официального объявления QE
ФРС резко активизировалась на рынке облигаций, выкупив $34,8 млрд трежери за два дня: $14,8 млрд 10-летних бумаг сегодня и $20 млрд вчера (одна из крупнейших покупок за день в истории со времен QE 2021). Дополнительно неделей ранее ФРС предоставила $3,5 млрд через Discount Window, что является сигналом о локальных проблемах ликвидности в банковской системе или рыночных стрессах
#Fed #QE
🤠 возможно медиа нагнетают из-за скорого поднятия потолка долга, но есть нюансы:
1. Активность ФРС сопоставима с QE, только сейчас это выдается за технические операции;
2. Неожиданные бэйбеки и быстрое восстановление рынка, объективно говоря провал из действий Трампа был очень серьезный;
3. Проблемы с долгом в финсекторе из-за высокой ставки ФРС никуда не делись.
Склоняюсь к мысли, что Трамп и Ко уговорили Пауэлла помочь финсеку и запустить печатный станок, ФРС де-факто вернулась к масштабной поддержке долгового рынка без официального объявления QE
04.05.202516:59
🤠 Если абстрагироваться от политики и воспринимать его слова как месседж рынкам, складывается интересная картина.
Трамп подтверждает ставку на энергетический сектор, прямо говорит, что «цены на бензин важнее, чем коляски», и в этом есть логика: нефть и газ формируют структуру инфляции, рентабельность перевозок и конкурентоспособность промышленности.
Это прямая бычья ставка на энергоёмкие отрасли, логистику и инфраструктуру.
Трамп также избегает прямых конфронтации с ФРС, несмотря на негативные высказывания в адрес Пауэлла. Это важный сигнал: он не хочет ломать систему, пока может управлять ею изнутри. Рынки скорее увидят здесь стабильность и предсказуемость, чем угрозу.
Тезисы о грядущем «величайшем экономическом буме» это типично популистские тейки, но в текущем цикле могут работать как топливо для сентимента.
Он игнорирует слабость ВВП и предлагает инвесторам смотреть «через краткосрочный туман».
При этом его протекционизм остаётся неизменным: тарифы как якорь экономической стратегии. Это на руку тем, кто делает ставку на локализацию производств и импортозамещение.
Но есть и тёмная сторона. Неоднозначные высказывания о Конституции, возможности третьего срока, открытые угрозы в адрес критиков с использованием Минюста. Всё это снижает институциональную предсказуемость.
Игра в геополитику с намёками на Гренландию или выход из переговоров с РФ и Украиной добавляет волатильности в глобальные ожидания.
В общем, интервью носит преимущественно бычий характер, но с предупреждением: этот рост не будет стабильным, он идёт с внутренними рисками. Трамп создаёт ощущение силы и решимости, которое может нравится рынкам, но не институтам
#opinion #commentarius
Трамп подтверждает ставку на энергетический сектор, прямо говорит, что «цены на бензин важнее, чем коляски», и в этом есть логика: нефть и газ формируют структуру инфляции, рентабельность перевозок и конкурентоспособность промышленности.
Это прямая бычья ставка на энергоёмкие отрасли, логистику и инфраструктуру.
Трамп также избегает прямых конфронтации с ФРС, несмотря на негативные высказывания в адрес Пауэлла. Это важный сигнал: он не хочет ломать систему, пока может управлять ею изнутри. Рынки скорее увидят здесь стабильность и предсказуемость, чем угрозу.
Тезисы о грядущем «величайшем экономическом буме» это типично популистские тейки, но в текущем цикле могут работать как топливо для сентимента.
Он игнорирует слабость ВВП и предлагает инвесторам смотреть «через краткосрочный туман».
При этом его протекционизм остаётся неизменным: тарифы как якорь экономической стратегии. Это на руку тем, кто делает ставку на локализацию производств и импортозамещение.
Но есть и тёмная сторона. Неоднозначные высказывания о Конституции, возможности третьего срока, открытые угрозы в адрес критиков с использованием Минюста. Всё это снижает институциональную предсказуемость.
Игра в геополитику с намёками на Гренландию или выход из переговоров с РФ и Украиной добавляет волатильности в глобальные ожидания.
В общем, интервью носит преимущественно бычий характер, но с предупреждением: этот рост не будет стабильным, он идёт с внутренними рисками. Трамп создаёт ощущение силы и решимости, которое может нравится рынкам, но не институтам
#opinion #commentarius
02.05.202517:20
🚀 Надежды на торговую сделку между США и Китаем встряхнули валютные рынки
Валюты стран Азиатско-Тихоокеанского региона резко укрепились к доллару в пятницу на фоне признаков возможного смягчения торговой напряжённости между Вашингтоном и Пекином.
Тайваньский доллар вырос более чем на 5% по отношению к доллару США — это может стать его самым сильным однодневным ростом с 1993 года.
Корейская вона укрепилась на 2,9%.
Оффшорный юань (более свободно торгуемая версия китайской валюты), японская иена и австралийский доллар также прибавили, но менее чем на 1% против доллара.
Валюты стран Азиатско-Тихоокеанского региона резко укрепились к доллару в пятницу на фоне признаков возможного смягчения торговой напряжённости между Вашингтоном и Пекином.
Тайваньский доллар вырос более чем на 5% по отношению к доллару США — это может стать его самым сильным однодневным ростом с 1993 года.
Корейская вона укрепилась на 2,9%.
Оффшорный юань (более свободно торгуемая версия китайской валюты), японская иена и австралийский доллар также прибавили, но менее чем на 1% против доллара.
02.05.202513:51
👨💼 Нуриэль Рубини, экономист, профессор Нью-Йоркского университета, Dr. Doom:
Америка — мировой лидер в 10 из 12 отраслей, которые определят будущее; Китай лидирует только в производстве электромобилей и других зеленых технологиях. Тарифы это не меняют — напротив, hyperscalers лишь наращивают инвестиции.
Бывшие премьер-министры Италии Драги и Летта уже представили планы по росту для Европы, но европейские правительства в основном проигнорировали их рекомендации.
Что касается угрозы со стороны Трампа — он проиграл в каждой игре «на слабо», в которую играл: отказался от зеркальных тарифов, как только рынки выступили против; был вынужден сам запрашивать встречу с Китаем по тарифной теме; и моргнул первым в споре с Пауэллом
🤠 не фанат Рубини, но мимо его колонки не смог пройти мимо. Доктор Дум достаточно точно описал мое мнение касательно политики Трампа
US Exceptionalism невозможно уничтожить даже Трампом. Попутного ветра для США более чем достаточно, чтобы преодолеть шок от тарифов. Даже если бы президентом был Микки Маус, экономика США всё равно приблизилась бы к росту на 4%.
Америка — мировой лидер в 10 из 12 отраслей, которые определят будущее; Китай лидирует только в производстве электромобилей и других зеленых технологиях. Тарифы это не меняют — напротив, hyperscalers лишь наращивают инвестиции.
Бывшие премьер-министры Италии Драги и Летта уже представили планы по росту для Европы, но европейские правительства в основном проигнорировали их рекомендации.
Что касается угрозы со стороны Трампа — он проиграл в каждой игре «на слабо», в которую играл: отказался от зеркальных тарифов, как только рынки выступили против; был вынужден сам запрашивать встречу с Китаем по тарифной теме; и моргнул первым в споре с Пауэллом
🤠 не фанат Рубини, но мимо его колонки не смог пройти мимо. Доктор Дум достаточно точно описал мое мнение касательно политики Трампа
02.05.202508:40
🐉🐉 Как Китай тихо уходит от Treasuries США, FT
Китай постепенно сокращает вложения в казначейские облигации США — но это не распродажа, а стратегическая перенастройка. С января 2022 по декабрь 2024 объём Treasuries в резервах снизился на 27%, до $759 млрд, по официальным данным. FT подчёркивает: речь идёт не о выходе, а о диверсификации.
SAFE, госорган по управлению резервами, плавно перераспределяет активы — в золото, ипотечные бумаги агентств вроде Fannie Mae, инструменты с коротким сроком, а возможно, и в private equity или инфраструктурные проекты. Это «тонкая настройка на канате» — по-китайски tengnuo — попытка сбалансировать интересы, не обрушив рынок, в котором Китай по-прежнему участвует.
В отличие от хедж-фондов, SAFE действует без плеча и без спешки. Это не месть, а хладнокровная ребалансировка. Хотя опасения Запада насчёт «ядерной распродажи» Treasuries сохраняются, признаков подготовки к такому сценарию пока нет
#China #Treasuries #DeDollarization #FT
Китай постепенно сокращает вложения в казначейские облигации США — но это не распродажа, а стратегическая перенастройка. С января 2022 по декабрь 2024 объём Treasuries в резервах снизился на 27%, до $759 млрд, по официальным данным. FT подчёркивает: речь идёт не о выходе, а о диверсификации.
SAFE, госорган по управлению резервами, плавно перераспределяет активы — в золото, ипотечные бумаги агентств вроде Fannie Mae, инструменты с коротким сроком, а возможно, и в private equity или инфраструктурные проекты. Это «тонкая настройка на канате» — по-китайски tengnuo — попытка сбалансировать интересы, не обрушив рынок, в котором Китай по-прежнему участвует.
В отличие от хедж-фондов, SAFE действует без плеча и без спешки. Это не месть, а хладнокровная ребалансировка. Хотя опасения Запада насчёт «ядерной распродажи» Treasuries сохраняются, признаков подготовки к такому сценарию пока нет
#China #Treasuries #DeDollarization #FT
02.05.202506:29
🇺🇸 Дональд Трамп:
Демократы действительно вышли из-под контроля. Они потеряли всё — особенно здравый смысл! Эти радикальные левые безумцы снова взялись за тему «импичмента». Уже двое никому не известных, мало уважаемых конгрессменов — полные сумасброды — в очередной раз обсуждают возможность импичмента ДОНАЛЬДА ДЖ. ТРАМПА. Это уже примерно двадцатая попытка, хотя они сами не знают, за что меня нужно отстранить.
Может быть, за то, что я навожу порядок после того бардака, который они оставили на границе? Или за рекордную инфляцию в истории нашей страны? А может, за некомпетентный вывод войск из Афганистана? Или за «Россия, Россия, Россия / Украина, Украина, Украина»? Или за нападение на Израиль 7 октября, которое стало возможным только потому, что они позволили Ирану вновь обрести огромное богатство?
Эти конгрессмены прямо заявили, что не знают причин для импичмента, но «просто хотят это сделать». Республиканцам стоит подумать об исключении их из Конгресса за все совершённые ими преступления — особенно в преддверии выборов. Это крайне нечестные люди, которые не дают нашей стране исцелиться!
Почему мы позволяем им снова и снова использовать импичмент как оружие против президента США, который, по всеобщему признанию, работает над тем, чтобы СПАСТИ НАШУ СТРАНУ? Это тот же сценарий, что они использовали в мой первый срок, и республиканцы не дадут им провернуть это снова.
Это настоящие НИЗКИЕ ЛЮДИ, которые ненавидят нашу страну и всё, за что она стоит. Возможно, нам стоит начать играть по их правилам и исключать демократов за многочисленные преступления — и на этот раз за настоящие преступления.
Помните, как «Лживый» Адам Шифф умолял о помиловании, и им пришлось прибегнуть к автоподписанию и полному прощению — и для него, и для всей «Неселективной» комиссии политических бандитов — чтобы спасти их от исключения, а, возможно, и от худших последствий!
06.05.202518:27
👨💼 Китай и Европейский парламент договорились одновременно, всесторонне и полностью снять ограничения на взаимные обмены
🤠 Трамп объединяет Евразию
🤠 Трамп объединяет Евразию
04.05.202516:52
👨💼 Интервью Трампа CNB
Кто, по вашему мнению, может стать вашим преемником в движении MAGA?
Как вы относитесь к критике в свой адрес?
Как вы оцениваете перспективы мирного соглашения между Россией и Украиной?
Что вы думаете о росте цен на товары, например, на детские коляски и шины?
Как вы защищаете свою экономическую политику и тарифы, учитывая опасения по поводу роста цен и неопределённости?
Что вы думаете о возможности третьего президентского срока?
Рассматриваете ли вы возможность баллотироваться на третий срок, несмотря на запрет Конституции?
Как вы оправдываете высокие расходы на военный парад?
Планируете ли вы уволить главу ФРС Джерома Пауэлла до окончания его срока в 2026 году?
Как вы оцениваете экономическую ситуацию и политику ФРС?
Некоторые аналитики предсказывают рецессию. Вы разделяете эти опасения?
Как вы оцениваете текущую экономическую ситуацию, учитывая снижение ВВП на 0,3% в первом квартале 2025 года?
Господин президент, вы ранее заявляли о намерении сделать Канаду 51-м штатом США. Рассматриваете ли вы возможность военного вмешательства для достижения этой цели?
#dailytrump
Кто, по вашему мнению, может стать вашим преемником в движении MAGA?
🇺🇸: Сейчас слишком рано говорить о преемниках. Но я упомянул секретаря штата Марко Рубио и вице-президента Джей Ди Вэнса как потенциальных кандидатов. Я не даю никаких обязательств, просто называю их имена.
Как вы относитесь к критике в свой адрес?
🇺🇸
: Люди абсолютно имеют право критиковать меня без страха возмездия. Я считаю, что несогласие - важная часть демократии. Но при этом я имею право направлять Министерство юстиции и ФБР для проверки моих критиков.
Как вы оцениваете перспективы мирного соглашения между Россией и Украиной?
🇺🇸
: Возможно, достичь мирного соглашения не получится. Я планирую дать сторонам определённое время, но если прогресса не будет, я готов уйти от переговоров.
Что вы думаете о росте цен на товары, например, на детские коляски и шины?
🇺🇸
: Это мелочи по сравнению с падением цен на энергоносители. Цены на бензин - это тысячи раз важнее для экономики, чем рост стоимости колясок или шин.
Как вы защищаете свою экономическую политику и тарифы, учитывая опасения по поводу роста цен и неопределённости?
🇺🇸
: Я уверен в своей программе. Тарифы необходимы для защиты американских рабочих и бизнеса. Я не вижу причин для паники из-за некоторых ценовых колебаний.
Что вы думаете о возможности третьего президентского срока?
🇺🇸
: Третий срок - это то, что по закону делать нельзя. Но я упомянул Джей Ди Вэнса и Марко Рубио, когда говорил о будущих лидерах Республиканской партии.
Рассматриваете ли вы возможность баллотироваться на третий срок, несмотря на запрет Конституции?
🇺🇸
: Многие люди хотят, чтобы я это сделал. Я никогда не получал таких сильных просьб. Но, насколько мне известно, это не разрешено. Я не знаю, разрешает ли это Конституция или нет. Но это не то, что я планирую делать. Я хочу провести четыре отличных года и передать власть кому-то другому, идеальному республиканцу
Как вы оправдываете высокие расходы на военный парад?
🇺🇸
: Это мелочи по сравнению с ценностью, которую парад приносит стране. К тому же, я планирую оплатить ремонт Белого дома за свой счёт.
Планируете ли вы уволить главу ФРС Джерома Пауэлла до окончания его срока в 2026 году?
🇺🇸
: Нет, я не собираюсь увольнять Пауэлла до конца его срока. Он мне не нравится, я считаю его «жестким» и «не моим человеком», но увольнять не буду. Я смогу заменить его, когда срок закончится.
Как вы оцениваете экономическую ситуацию и политику ФРС?
🇺🇸
: Экономика в некоторых аспектах хорошая, но ФРС должна снизить процентные ставки. Я уверен, что они это сделают, хотя Пауэлл не хочет, потому что не любит меня.
Некоторые аналитики предсказывают рецессию. Вы разделяете эти опасения?
🇺🇸
: Всё может случиться. Но я думаю, у нас будет величайшая экономика в истории нашей страны.
Как вы оцениваете текущую экономическую ситуацию, учитывая снижение ВВП на 0,3% в первом квартале 2025 года?
🇺🇸
: Это переходный период. Я думаю, у нас будет величайший экономический бум в истории страны.
Господин президент, вы ранее заявляли о намерении сделать Канаду 51-м штатом США. Рассматриваете ли вы возможность военного вмешательства для достижения этой цели?
🇺🇸
: Это маловероятно. Я не вижу в этом необходимости. Но с Гренландией — посмотрим. Нам нужна она для национальной и международной безопасности
#dailytrump
02.05.202517:11
👨💼 Пекин рассматривает предложение по фентанилу США как шаг к началу торговых переговоров, WSJ
Пекин рассматривает варианты, как ответить на претензии администрации Трампа по поводу участия Китая в торговле фентанилом, сообщили осведомлённые источники. Это потенциально может стать возможностью для деэскалации и начала торговых переговоров.
По словам собеседников, в последние дни главный по безопасности при Си Цзиньпине — Ван Сяохун — интересовался, чего именно команда Трампа хочет от Китая в вопросе химических компонентов, используемых для производства фентанила. Китайские компании производят большие объёмы так называемых «прекурсоров» — химических веществ, которые продаются через интернет и поступают из Китая к преступным группам в Мексике и других странах, где из них делают фентанил и переправляют в США.
Среди обсуждаемых в Пекине шагов — отправить Вана, министра общественной безопасности и одного из высокопоставленных членов Госсовета (кабинета министров Китая), в США на встречу с высокими чиновниками из команды Трампа, сообщили источники. Другой вариант — провести такую встречу в третьей стране
Пекин рассматривает варианты, как ответить на претензии администрации Трампа по поводу участия Китая в торговле фентанилом, сообщили осведомлённые источники. Это потенциально может стать возможностью для деэскалации и начала торговых переговоров.
По словам собеседников, в последние дни главный по безопасности при Си Цзиньпине — Ван Сяохун — интересовался, чего именно команда Трампа хочет от Китая в вопросе химических компонентов, используемых для производства фентанила. Китайские компании производят большие объёмы так называемых «прекурсоров» — химических веществ, которые продаются через интернет и поступают из Китая к преступным группам в Мексике и других странах, где из них делают фентанил и переправляют в США.
Среди обсуждаемых в Пекине шагов — отправить Вана, министра общественной безопасности и одного из высокопоставленных членов Госсовета (кабинета министров Китая), в США на встречу с высокими чиновниками из команды Трампа, сообщили источники. Другой вариант — провести такую встречу в третьей стране
02.05.202513:20
💰 JP Morgan EM FX (02/05)
🇰🇿 KZT Местные участники вернулись с праздников сегодня. Вчера было несколько небольших сделок по курсу около 514.25–514.75. За последние две недели тенге немного укрепился, но трудно ожидать, что офшорные счета снова войдут в торговлю, которая не вызывала особого интереса даже до тарифного хаоса апреля.
🇹🇷 TRY Вчера мы увидели более сильные притоки со стороны клиентов, которым не нашлось значительного встречного интереса из-за местного праздника. На прошлой неделе увеличение масштабов корректировок указывало на годовой темп девальвации примерно 36%, что заставило нас задуматься, не решил ли ЦБ Турции приостановить политику реального укрепления лиры, проводимую в течение последнего года.
Однако на этой неделе в рыночной динамике произошли два важных изменения.
1️⃣ государственные банки вернулись к ежедневным корректировкам примерно по 250 пунктов, и было обнадеживающе увидеть ограниченную переоценку за ночь, несмотря на трёхдневный ролловер.
2️⃣ после активной долларизации со стороны местных корпораций за последние пару недель спрос на USDTRY со стороны этих корпораций значительно снизился на этой неделе.
Мы считаем, что продажи валюты со стороны госбанков достигли примерно $66 миллиардов с 19 марта, при этом большая часть предложения была поглощена офшорными счетами.
Это говорит о том, что позиции офшора в настоящий момент гораздо чище. Таким образом, было бы оправдано тактически начать возвращение к длинным позициям по TRY
🇰🇿 KZT Местные участники вернулись с праздников сегодня. Вчера было несколько небольших сделок по курсу около 514.25–514.75. За последние две недели тенге немного укрепился, но трудно ожидать, что офшорные счета снова войдут в торговлю, которая не вызывала особого интереса даже до тарифного хаоса апреля.
🇹🇷 TRY Вчера мы увидели более сильные притоки со стороны клиентов, которым не нашлось значительного встречного интереса из-за местного праздника. На прошлой неделе увеличение масштабов корректировок указывало на годовой темп девальвации примерно 36%, что заставило нас задуматься, не решил ли ЦБ Турции приостановить политику реального укрепления лиры, проводимую в течение последнего года.
Однако на этой неделе в рыночной динамике произошли два важных изменения.
1️⃣ государственные банки вернулись к ежедневным корректировкам примерно по 250 пунктов, и было обнадеживающе увидеть ограниченную переоценку за ночь, несмотря на трёхдневный ролловер.
2️⃣ после активной долларизации со стороны местных корпораций за последние пару недель спрос на USDTRY со стороны этих корпораций значительно снизился на этой неделе.
Мы считаем, что продажи валюты со стороны госбанков достигли примерно $66 миллиардов с 19 марта, при этом большая часть предложения была поглощена офшорными счетами.
Это говорит о том, что позиции офшора в настоящий момент гораздо чище. Таким образом, было бы оправдано тактически начать возвращение к длинным позициям по TRY
02.05.202508:37
💵 Инфляция в Казахстане в апреле 2025 года составила 10.7% (+0.7)
02.05.202506:02
🏦 НБК: В апреле курс тенге ослаб на 1,6% до 512,48 за доллар, а объем торгов на бирже достиг $5,4 млрд.
Национальный фонд продал $968 млн для бюджетных трансфертов, и в мае ожидается продажа $950–1050 млн. Операции зеркалирования стерилизовали 213 млрд тенге, аналогичный объем запланирован на май.
Для поддержания валютной доли активов ЕНПФ Нацбанк приобрел $250 млн, при этом интервенции не проводились.
В краткосрочной перспективе курс тенге будет зависеть от рыночных ожиданий, налоговых выплат, внешней конъюнктуры и геополитики, при сохранении режима гибкого курсообразования
Национальный фонд продал $968 млн для бюджетных трансфертов, и в мае ожидается продажа $950–1050 млн. Операции зеркалирования стерилизовали 213 млрд тенге, аналогичный объем запланирован на май.
Для поддержания валютной доли активов ЕНПФ Нацбанк приобрел $250 млн, при этом интервенции не проводились.
В краткосрочной перспективе курс тенге будет зависеть от рыночных ожиданий, налоговых выплат, внешней конъюнктуры и геополитики, при сохранении режима гибкого курсообразования
05.05.202517:24
🤠 Не смотря на тактик позитив от JPM, Citi снизила прогноз по S&P 500 до 5800, ссылаясь на ухудшение динамики прибыли (EPS снижен с $270 до $255).
Однако рынок пока движется в противоположную сторону, ближе к мнению JPM. Текущая ситуация типична для фазы, когда позиции инвесторов слишком консервативны: многие стоят в стороне, ожидая коррекции.
Это создаёт эффект «боли вне позиций»: психологического давления на тех, кто не в рынке, тогда как индекс продолжает расти. Инвесторы вынуждены «догонять», покупая на пиках, что только усиливает восходящее движение.
Этому сценарию способствуют:
- ISM Services в апреле — 51.6 при прогнозе 50.2, новые заказы выросли с 50.4 до 52.3. Это сигнал, что экономика остаётся устойчивой, особенно в секторе услуг.
- Президент Мексики подтвердила прогресс в торговой сделке с США, снижая геополитическую неопределённость.
- Рекордные buyback’и: $192 млрд за 3 месяца. Это максимум за всё время наблюдений, даже выше уровней 2021 года.
Однако JPM прямо указывает: если рынок действительно дойдёт до 6000, это, скорее всего, и будет краткосрочный пик. Рост идёт не за счёт устойчивого фундаментального улучшения, а за счёт технических факторов, выкупов и вынужденных покупок.
Поддержка сильная, но хрупкая и при первом серьёзном негативном триггере рынок может быстро скорректироваться. Делаем ставки
#opinion #commentarius
Однако рынок пока движется в противоположную сторону, ближе к мнению JPM. Текущая ситуация типична для фазы, когда позиции инвесторов слишком консервативны: многие стоят в стороне, ожидая коррекции.
Это создаёт эффект «боли вне позиций»: психологического давления на тех, кто не в рынке, тогда как индекс продолжает расти. Инвесторы вынуждены «догонять», покупая на пиках, что только усиливает восходящее движение.
Этому сценарию способствуют:
- ISM Services в апреле — 51.6 при прогнозе 50.2, новые заказы выросли с 50.4 до 52.3. Это сигнал, что экономика остаётся устойчивой, особенно в секторе услуг.
- Президент Мексики подтвердила прогресс в торговой сделке с США, снижая геополитическую неопределённость.
- Рекордные buyback’и: $192 млрд за 3 месяца. Это максимум за всё время наблюдений, даже выше уровней 2021 года.
Однако JPM прямо указывает: если рынок действительно дойдёт до 6000, это, скорее всего, и будет краткосрочный пик. Рост идёт не за счёт устойчивого фундаментального улучшения, а за счёт технических факторов, выкупов и вынужденных покупок.
Поддержка сильная, но хрупкая и при первом серьёзном негативном триггере рынок может быстро скорректироваться. Делаем ставки
#opinion #commentarius
03.05.202506:25
🐂 Бычьи аргументы за неделю:
Наблюдается частичная деэскалация торговой напряжённости: Трамп вновь отказался от одного из тарифов, предоставив облегчение автопрому; торговые представители говорили о прогрессе в переговорах, а Китай в конце недели заявил, что рассматривает ответ на последние инициативы США по возобновлению торгового диалога.
Компании вроде Amazon, Visa и Mastercard подчеркнули стабильность потребительских расходов. По сообщениям, Walmart, Target, Home Depot и другие американские ритейлеры поручили китайским поставщикам возобновить отгрузки, что ослабило волнения по поводу пустых полок.
NFP в апреле вырос на 177K — лучше ожиданий — несмотря на снижение занятости на федеральном уровне (влияние сокращения в DOGE), при этом рост средней почасовой оплаты замедлился, а уровень участия в рабочей силе вырос.
Данные по ВВП за 1Q больше отражают «шум», связанный с влиянием тарифов на торговлю, а рост заявок на пособие по безработице объясняется сезонной корректировкой.
Совокупный темп роста прибыли за 1Q был повышен почти до 13% против 7,2% в конце квартала, при этом сюрприз по прибыли составил +9%. Ослабление влияния тарифов стало важным бычьим аргументом в 1Q — оно подчеркнуло гибкость корпоративной Америки и высокую маржинальность, при этом компании продолжают избегать сокращений персонала.
Тематика секулярного роста ИИ и «исключительности США» вновь в центре внимания: Microsoft показал ускорение роста Azure на 400 б.п. — до 35% г/г, а обсуждение результатов Meta сосредоточилось на поддержке со стороны ИИ в монетизации рекламы и вовлечённости.
Динамика потоков и позиционирования также благоприятна: рост покупок просадок со стороны розницы, закрытие коротких позиций хедж-фондами, увеличение левериджа в систематических стратегиях и возобновление байбеков.
Нефть снова резко упала, отчасти из-за сообщений о том, что Саудовская Аравия готова терпеть более низкие цены
#BullsonParade #Week
Наблюдается частичная деэскалация торговой напряжённости: Трамп вновь отказался от одного из тарифов, предоставив облегчение автопрому; торговые представители говорили о прогрессе в переговорах, а Китай в конце недели заявил, что рассматривает ответ на последние инициативы США по возобновлению торгового диалога.
Компании вроде Amazon, Visa и Mastercard подчеркнули стабильность потребительских расходов. По сообщениям, Walmart, Target, Home Depot и другие американские ритейлеры поручили китайским поставщикам возобновить отгрузки, что ослабило волнения по поводу пустых полок.
NFP в апреле вырос на 177K — лучше ожиданий — несмотря на снижение занятости на федеральном уровне (влияние сокращения в DOGE), при этом рост средней почасовой оплаты замедлился, а уровень участия в рабочей силе вырос.
Данные по ВВП за 1Q больше отражают «шум», связанный с влиянием тарифов на торговлю, а рост заявок на пособие по безработице объясняется сезонной корректировкой.
Совокупный темп роста прибыли за 1Q был повышен почти до 13% против 7,2% в конце квартала, при этом сюрприз по прибыли составил +9%. Ослабление влияния тарифов стало важным бычьим аргументом в 1Q — оно подчеркнуло гибкость корпоративной Америки и высокую маржинальность, при этом компании продолжают избегать сокращений персонала.
Тематика секулярного роста ИИ и «исключительности США» вновь в центре внимания: Microsoft показал ускорение роста Azure на 400 б.п. — до 35% г/г, а обсуждение результатов Meta сосредоточилось на поддержке со стороны ИИ в монетизации рекламы и вовлечённости.
Динамика потоков и позиционирования также благоприятна: рост покупок просадок со стороны розницы, закрытие коротких позиций хедж-фондами, увеличение левериджа в систематических стратегиях и возобновление байбеков.
Нефть снова резко упала, отчасти из-за сообщений о том, что Саудовская Аравия готова терпеть более низкие цены
#BullsonParade #Week
02.05.202514:05
👨💼 ФРС сохраняет паузу, ожидая новых данных
Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что регулятор сохраняет «выжидательную позицию» и не намерен менять ключевую ставку до появления новых экономических данных.
Он выразил обеспокоенность влиянием тарифной политики администрации Трампа, которая, по его словам, может усилить инфляционное давление и замедлить рост занятости.
■ Тарифы Трампа являются «фундаментальными изменениями» и усиливают неопределённость для бизнеса и аналитиков
■ На заседании 6–7 мая 2025 года ФРС, вероятнее всего, сохранит ставку на уровне 4,25–4,5% — рынок оценивает такой сценарий с вероятностью более 90%
■ Решения будут приниматься исключительно на основе экономических данных, а независимость ФРС защищена законом
🇺🇸 Трамп:
Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что регулятор сохраняет «выжидательную позицию» и не намерен менять ключевую ставку до появления новых экономических данных.
Он выразил обеспокоенность влиянием тарифной политики администрации Трампа, которая, по его словам, может усилить инфляционное давление и замедлить рост занятости.
■ Тарифы Трампа являются «фундаментальными изменениями» и усиливают неопределённость для бизнеса и аналитиков
■ На заседании 6–7 мая 2025 года ФРС, вероятнее всего, сохранит ставку на уровне 4,25–4,5% — рынок оценивает такой сценарий с вероятностью более 90%
■ Решения будут приниматься исключительно на основе экономических данных, а независимость ФРС защищена законом
🇺🇸 На данный момент мы находимся в комфортной позиции, позволяющей дождаться большей определённости, прежде чем рассматривать какие-либо изменения в нашей политике
🇺🇸 Трамп:
Инфляции нет, Паэулл должен снизить ставку
02.05.202513:01
😎 NFP в США: +177K vs +130K exp
Найм превысил ожидания; уровень безработицы без изменений (4,20%); темпы роста зарплат ниже ожиданий.
Первая реакция рынка (S&P фьючерсы +1,20%) показывает, что в целом инвесторы не считают, что апрель может быть "слишком рано чтобы видеть слабый найм" и рады превышению NFP и неизменному UR + еще AHE +0.2% vs +0.3% exp.
В Goldman Sachs ожидают замедления найма в 2H25 до 60К в месяц. Ну а пока рынок получает ещё одни сильные hard data, а ключевой вопрос остаётся в силе: нырнут ли они вслед за soft data вниз, или тарифная разрядка, сильная маржа компаний и крепкие балансы домохозяйств смогут переварить шок в духе 2022 года?
В этом контексте в Goldman ранее на неделе задались еще одним вопросом: "Может ли сам факт прохождения пика тарифного и политического шока быть достаточным основанием для установления «пола» под ценами, даже если экономика начнёт ухудшаться от текущих уровней? Исторически, если причина экономической слабости и рыночного давления была очевидна, рынку было достаточно увидеть пик давления со стороны этого фактора, чтобы сделать вывод, что дно в экономике близко, и акции разворачивались раньше".
#opinion #commentarius
Найм превысил ожидания; уровень безработицы без изменений (4,20%); темпы роста зарплат ниже ожиданий.
Первая реакция рынка (S&P фьючерсы +1,20%) показывает, что в целом инвесторы не считают, что апрель может быть "слишком рано чтобы видеть слабый найм" и рады превышению NFP и неизменному UR + еще AHE +0.2% vs +0.3% exp.
В Goldman Sachs ожидают замедления найма в 2H25 до 60К в месяц. Ну а пока рынок получает ещё одни сильные hard data, а ключевой вопрос остаётся в силе: нырнут ли они вслед за soft data вниз, или тарифная разрядка, сильная маржа компаний и крепкие балансы домохозяйств смогут переварить шок в духе 2022 года?
В этом контексте в Goldman ранее на неделе задались еще одним вопросом: "Может ли сам факт прохождения пика тарифного и политического шока быть достаточным основанием для установления «пола» под ценами, даже если экономика начнёт ухудшаться от текущих уровней? Исторически, если причина экономической слабости и рыночного давления была очевидна, рынку было достаточно увидеть пик давления со стороны этого фактора, чтобы сделать вывод, что дно в экономике близко, и акции разворачивались раньше".
#opinion #commentarius
02.05.202506:52
🇺🇸 Дональд Трамп:
Многие наши союзники и друзья отмечают 8 мая как День Победы, но именно мы сделали больше всех, и с большим отрывом, чтобы добиться победы во Второй мировой войне. В связи с этим я официально переименовываю 8 мая в День Победы во Второй мировой войне, а 11 ноября — в День Победы в Первой мировой.
Мы выиграли обе войны, никто даже не приблизился к нам по силе, храбрости или военному гению. Но мы ничего не празднуем — и всё потому, что у нас больше нет лидеров, которые знают, как это делать! Пришло время снова начать праздновать наши победы!
02.05.202505:23
👨💼 World Bank: Commodity Market Outlook (Апрель 2025)
■ Нефть: средняя цена Brent в 2025 году составит $64 за баррель (–17% г/г), а в 2026 году — $60. Давление на цены обусловлено слабым ростом спроса (+0,7 млн б/с), резким увеличением предложения (+1,2 млн б/с) и частичным выходом стран OPEC+ из режима сокращений. Риски — в сторону дальнейшего снижения: в пессимистичном сценарии — до $59
■ Металлы: в 2025 году цены снизятся на 10%, в 2026 — ещё на 3%. Медь подешевеет до $8,300/т, алюминий — до $2,100/т, а железная руда — до $105/т. Основной фактор — слабый спрос из-за стагнации в строительстве и сниженной активности в Китае. Казахстан внесёт вклад в рост глобального предложения меди и цинка
■ Сельхозтовары и удобрения: зерновые упадут в цене на 10%, тогда как какао и кофе вырастут на 22–35% из-за погодных шоков. Общий индекс продовольствия останется почти неизменным (+1%). Удобрения, напротив, подорожают на 7% из-за сохраняющихся экспортных ограничений Китая и роста цен на карбамид
-> На рынке нефти ключевым драйвером снижения выступает падение спроса на фоне циклического замедления и структурного сдвига — всё меньшей нефтяной насыщенности ВВП. В 2025 году ожидается рост глобального потребления лишь на 0,7 млн барр./сутки — вдвое меньше, чем до пандемии. В то же время совокупное предложение превысит 104 млн барр./сутки за счёт стран вне OPEC+ (в частности, Бразилии, Канады, Гайаны), а также частичного отказа ОПЕК от добровольных ограничений. Прогноз по цене Brent: $64 в 2025 и $60 в 2026 году.
Структурный сдвиг усиливается быстрым распространением электромобилей: в Китае доля новых продаж EV достигла 40%, что ведёт к долгосрочному снижению нефтяной эластичности ВВП.
Цены на металлы также находятся под давлением: в 2025 году ожидается падение на 10%, в 2026 — ещё на 3%. Особенно слабые перспективы у алюминия и цинка, наиболее зависимых от строительной активности, тогда как олово сохраняет умеренный потенциал роста из-за ограничений предложения. Прогноз по меди ухудшен: в сценарии “усиленного глобального спада” возможен её откат до $7,400 за тонну.
Аграрные рынки демонстрируют разнонаправленную динамику. Индекс цен останется практически неизменным в 2025 году (+1%), при этом зерновые подешевеют на 10%, а напитки подорожают почти на 20% из-за резкого роста цен на какао и кофе. В Западной Африке и Бразилии погодные условия вызвали сокращение урожаев, что привело к рекордному росту цен на фоне устойчивого спроса.
Особое внимание уделяется росту протекционизма: по данным на март 2025 года, число новых торговых ограничений в сферах продовольствия, энергии и металлов за последние три года в 10 раз превышает доковидные уровни. Это вызывает эффект как через снижение совокупного спроса, так и через локальные ценовые искажения.
Цены на удобрения демонстрируют рост: +7% в 2025 году на фоне восстановления спроса и сохраняющихся экспортных ограничений со стороны Китая. Индекс доступности (ценовое соотношение удобрений к продовольствию) остаётся ниже пиковых уровней 2022 года, но вновь пошёл вверх
#Commodities #Oil #GlobalEconomy #WB #Outlook
■ Нефть: средняя цена Brent в 2025 году составит $64 за баррель (–17% г/г), а в 2026 году — $60. Давление на цены обусловлено слабым ростом спроса (+0,7 млн б/с), резким увеличением предложения (+1,2 млн б/с) и частичным выходом стран OPEC+ из режима сокращений. Риски — в сторону дальнейшего снижения: в пессимистичном сценарии — до $59
■ Металлы: в 2025 году цены снизятся на 10%, в 2026 — ещё на 3%. Медь подешевеет до $8,300/т, алюминий — до $2,100/т, а железная руда — до $105/т. Основной фактор — слабый спрос из-за стагнации в строительстве и сниженной активности в Китае. Казахстан внесёт вклад в рост глобального предложения меди и цинка
■ Сельхозтовары и удобрения: зерновые упадут в цене на 10%, тогда как какао и кофе вырастут на 22–35% из-за погодных шоков. Общий индекс продовольствия останется почти неизменным (+1%). Удобрения, напротив, подорожают на 7% из-за сохраняющихся экспортных ограничений Китая и роста цен на карбамид
-> На рынке нефти ключевым драйвером снижения выступает падение спроса на фоне циклического замедления и структурного сдвига — всё меньшей нефтяной насыщенности ВВП. В 2025 году ожидается рост глобального потребления лишь на 0,7 млн барр./сутки — вдвое меньше, чем до пандемии. В то же время совокупное предложение превысит 104 млн барр./сутки за счёт стран вне OPEC+ (в частности, Бразилии, Канады, Гайаны), а также частичного отказа ОПЕК от добровольных ограничений. Прогноз по цене Brent: $64 в 2025 и $60 в 2026 году.
Структурный сдвиг усиливается быстрым распространением электромобилей: в Китае доля новых продаж EV достигла 40%, что ведёт к долгосрочному снижению нефтяной эластичности ВВП.
Цены на металлы также находятся под давлением: в 2025 году ожидается падение на 10%, в 2026 — ещё на 3%. Особенно слабые перспективы у алюминия и цинка, наиболее зависимых от строительной активности, тогда как олово сохраняет умеренный потенциал роста из-за ограничений предложения. Прогноз по меди ухудшен: в сценарии “усиленного глобального спада” возможен её откат до $7,400 за тонну.
Аграрные рынки демонстрируют разнонаправленную динамику. Индекс цен останется практически неизменным в 2025 году (+1%), при этом зерновые подешевеют на 10%, а напитки подорожают почти на 20% из-за резкого роста цен на какао и кофе. В Западной Африке и Бразилии погодные условия вызвали сокращение урожаев, что привело к рекордному росту цен на фоне устойчивого спроса.
Особое внимание уделяется росту протекционизма: по данным на март 2025 года, число новых торговых ограничений в сферах продовольствия, энергии и металлов за последние три года в 10 раз превышает доковидные уровни. Это вызывает эффект как через снижение совокупного спроса, так и через локальные ценовые искажения.
Цены на удобрения демонстрируют рост: +7% в 2025 году на фоне восстановления спроса и сохраняющихся экспортных ограничений со стороны Китая. Индекс доступности (ценовое соотношение удобрений к продовольствию) остаётся ниже пиковых уровней 2022 года, но вновь пошёл вверх
#Commodities #Oil #GlobalEconomy #WB #Outlook
04.05.202517:48
👨💼 Barclays: Торговля: шок, пауза и… сделка?
Наиболее активной сферой политики в первые 100 дней президентства Трампа, без сомнений, стала торговля.
Трамп ввёл тарифы, существенно превысившие наши худшие предположения на начало года, чем шокировал глобальных торговых партнёров и рынки.
По нашим оценкам, на текущий момент — с учётом 90-дневной паузы на взаимные тарифы и эскалации против Китая — средневзвешенная американская тарифная ставка составляет чуть менее 25%, что примерно в десять раз выше уровня на начало 2025, но этот показатель сильно искажен из-за высокой ставки против Китая (145%).
Поскольку пауза на взаимные тарифы должна завершиться 9 июля, сейчас мы находимся в напряжённой фазе заключения сделок. Сигналы последних недель усилили надежды на то, что такие сделки могут быть достигнуты.
Комментарии Секретаря Казначейства Бессента и Трампа по Китаю на прошлой неделе (о том, что текущие уровни тарифов неустойчивы и будут «существенно снижены»), односторонние освобождения от китайских тарифов на американские товары, сигналы этой недели о возможной готовности Пекина к переговорам и новости о том, что Китай рассматривает меры по решению озабоченностей Трампа по фентанилу — всё это рынки восприняли как признаки деэскалации торговой войны.
Параллельно Бессент на этой неделе вновь положительно высказался о переговорах с Индией, Кореей и Японией, а японский переговорщик выразил надежду на достижение сделки в июне.
Эксперты, ранее участвовавшие в торговых переговорах, обычно предупреждают, что 90 дней — крайне амбициозный срок для любого торгового соглашения, ведь даже с одной страной его заключение может занять годы.
Поэтому идея заключить 90 сделок за 90 дней, охватывающих страны, затронутые взаимными тарифами, кажется тем более масштабной задачей. Многие участники рынка, однако, полагают, что достижение неких «принципиальных соглашений» или письма о намерениях, фактически продлевающих текущую паузу, должно быть достаточно, чтобы успокоить настроения финансовых инвесторов.
Возможно. Но будет ли этого достаточно для корпоративных руководителей, чтобы принимать решения об инвестициях и цепочках поставок? Существует риск, что финансовые рынки могут недооценить влияние неопределённости на реальный сектор.
Мы исходим из следующих предположений:
1️⃣ сделки с Китаем снизят эффективную ставку тарифа на китайский импорт до примерно 60% — уровня, о котором Трамп изначально упоминал во время кампании
2️⃣ сделки с остальным миром (RoW) сохранят их среднюю ставку на уровне около 10% — это текущая «базовая ставка» в 10%, которая применяется независимо от 90-дневной паузы и также была упомянута Трампом в кампании
3️⃣ действующие секторальные тарифы в 25% (например, на автомобили, сталь) сохранятся и будут расширены на некоторые другие секторы (фармацевтика, полупроводники).
Такое сочетание, вместе с перенаправлением торговли в обход Китая, в итоге приведёт к средневзвешенной тарифной ставке в США на уровне около 15%. Это ниже текущих 25%, но всё ещё многократно выше примерно 2,5% на начало года.
Как мы отмечали ранее, в современной истории нет прецедентов подобных изменений тарифов, чтобы можно было с уверенностью моделировать последствия даже этого «мягкого» сценария.
Рынки показали ралли на этой неделе из-за того, что последние сигналы указывают на избежание худшего сценария торговой войны. Но откуда нам знать, отражали ли первоначальные потери стоимости после 2 апреля на самом деле этот худший сценарий? Если тогда рынок оценивал его слишком мягко, то сейчас к недооценённому пессимизму добавляется избыточный оптимизм
#USChinaTrade #TariffTrajectory #GeopoliticalRisk #InvestmentUncertainty #Barclays
Наиболее активной сферой политики в первые 100 дней президентства Трампа, без сомнений, стала торговля.
Трамп ввёл тарифы, существенно превысившие наши худшие предположения на начало года, чем шокировал глобальных торговых партнёров и рынки.
По нашим оценкам, на текущий момент — с учётом 90-дневной паузы на взаимные тарифы и эскалации против Китая — средневзвешенная американская тарифная ставка составляет чуть менее 25%, что примерно в десять раз выше уровня на начало 2025, но этот показатель сильно искажен из-за высокой ставки против Китая (145%).
Поскольку пауза на взаимные тарифы должна завершиться 9 июля, сейчас мы находимся в напряжённой фазе заключения сделок. Сигналы последних недель усилили надежды на то, что такие сделки могут быть достигнуты.
Комментарии Секретаря Казначейства Бессента и Трампа по Китаю на прошлой неделе (о том, что текущие уровни тарифов неустойчивы и будут «существенно снижены»), односторонние освобождения от китайских тарифов на американские товары, сигналы этой недели о возможной готовности Пекина к переговорам и новости о том, что Китай рассматривает меры по решению озабоченностей Трампа по фентанилу — всё это рынки восприняли как признаки деэскалации торговой войны.
Параллельно Бессент на этой неделе вновь положительно высказался о переговорах с Индией, Кореей и Японией, а японский переговорщик выразил надежду на достижение сделки в июне.
Эксперты, ранее участвовавшие в торговых переговорах, обычно предупреждают, что 90 дней — крайне амбициозный срок для любого торгового соглашения, ведь даже с одной страной его заключение может занять годы.
Поэтому идея заключить 90 сделок за 90 дней, охватывающих страны, затронутые взаимными тарифами, кажется тем более масштабной задачей. Многие участники рынка, однако, полагают, что достижение неких «принципиальных соглашений» или письма о намерениях, фактически продлевающих текущую паузу, должно быть достаточно, чтобы успокоить настроения финансовых инвесторов.
Возможно. Но будет ли этого достаточно для корпоративных руководителей, чтобы принимать решения об инвестициях и цепочках поставок? Существует риск, что финансовые рынки могут недооценить влияние неопределённости на реальный сектор.
Мы исходим из следующих предположений:
1️⃣ сделки с Китаем снизят эффективную ставку тарифа на китайский импорт до примерно 60% — уровня, о котором Трамп изначально упоминал во время кампании
2️⃣ сделки с остальным миром (RoW) сохранят их среднюю ставку на уровне около 10% — это текущая «базовая ставка» в 10%, которая применяется независимо от 90-дневной паузы и также была упомянута Трампом в кампании
3️⃣ действующие секторальные тарифы в 25% (например, на автомобили, сталь) сохранятся и будут расширены на некоторые другие секторы (фармацевтика, полупроводники).
Такое сочетание, вместе с перенаправлением торговли в обход Китая, в итоге приведёт к средневзвешенной тарифной ставке в США на уровне около 15%. Это ниже текущих 25%, но всё ещё многократно выше примерно 2,5% на начало года.
Как мы отмечали ранее, в современной истории нет прецедентов подобных изменений тарифов, чтобы можно было с уверенностью моделировать последствия даже этого «мягкого» сценария.
Рынки показали ралли на этой неделе из-за того, что последние сигналы указывают на избежание худшего сценария торговой войны. Но откуда нам знать, отражали ли первоначальные потери стоимости после 2 апреля на самом деле этот худший сценарий? Если тогда рынок оценивал его слишком мягко, то сейчас к недооценённому пессимизму добавляется избыточный оптимизм
#USChinaTrade #TariffTrajectory #GeopoliticalRisk #InvestmentUncertainty #Barclays
03.05.202506:20
🐻 Медвежьи аргументы за неделю:
Основным сигналом по итогам сезона отчётности за 1Q стала усиливающаяся макроэкономическая неопределённость. Резкое падение объёмов грузоперевозок из Китая, как ожидается, усилит побочные эффекты глобальных потрясений в торговле на реальную экономику.
В середине недели появились заголовки о стагфляции: ВВП в 1Q сократился на annualized 0,3% — худший результат за три года, в то время как индекс core PCE оказался выше ожиданий, увеличившись на 3,5% против консенсуса 3,1% и предыдущих 2,8%.
Первичные обращения за пособиями по безработице достигли максимума с конца февраля, неожиданно увеличившись на неделе, завершившейся 26 апреля.
Дальнейшее ухудшение в данных по настроениям: индекс потребительского доверия Conference Board упал до минимального уровня с весны 2020, а ожидания — до минимума с октября 2011.
Сопоставимые продажи McDonald’s в 1Q неожиданно снизились на фоне растущего давления на потребителей с низким и средним доходом; компания также отметила рост антиамериканских настроений.
Компании из сектора туризма, такие как Airbnb и Booking Holdings, отметили локальное ослабление спроса в США, а Norwegian Cruise указала на снижение объёмов бронирований на 12 месяцев вперёд.
Прогноз Apple по росту в июньском квартале разочаровал, появились опасения, что продажи iPhone могут уйти в отрицательную зону в годовом выражении.
Рост Amazon AWS замедлился, а прогноз операционной прибыли на 2Q оказался ниже консенсуса.
Трамп возобновил критику Пауэлла, заявив, что тот «не очень хорошо справляется» и вновь призвал к снижению ставок в пятницу.
Прохождение законопроекта по примирению сталкивается с растущими трудностями — в отчётах продолжают указывать на сокращения в Medicaid и потолок по вычету SALT как ключевые спорные моменты среди республиканцев.
Вновь усиливается внимание к угрозе со стороны Китая для американского лидерства в ИИ: по сообщениям, Huawei тестирует новый AI-процессор, который, как она надеется, сможет вытеснить некоторые более дорогие продукты Nvidia
#BearMarket #Week
Основным сигналом по итогам сезона отчётности за 1Q стала усиливающаяся макроэкономическая неопределённость. Резкое падение объёмов грузоперевозок из Китая, как ожидается, усилит побочные эффекты глобальных потрясений в торговле на реальную экономику.
В середине недели появились заголовки о стагфляции: ВВП в 1Q сократился на annualized 0,3% — худший результат за три года, в то время как индекс core PCE оказался выше ожиданий, увеличившись на 3,5% против консенсуса 3,1% и предыдущих 2,8%.
Первичные обращения за пособиями по безработице достигли максимума с конца февраля, неожиданно увеличившись на неделе, завершившейся 26 апреля.
Дальнейшее ухудшение в данных по настроениям: индекс потребительского доверия Conference Board упал до минимального уровня с весны 2020, а ожидания — до минимума с октября 2011.
Сопоставимые продажи McDonald’s в 1Q неожиданно снизились на фоне растущего давления на потребителей с низким и средним доходом; компания также отметила рост антиамериканских настроений.
Компании из сектора туризма, такие как Airbnb и Booking Holdings, отметили локальное ослабление спроса в США, а Norwegian Cruise указала на снижение объёмов бронирований на 12 месяцев вперёд.
Прогноз Apple по росту в июньском квартале разочаровал, появились опасения, что продажи iPhone могут уйти в отрицательную зону в годовом выражении.
Рост Amazon AWS замедлился, а прогноз операционной прибыли на 2Q оказался ниже консенсуса.
Трамп возобновил критику Пауэлла, заявив, что тот «не очень хорошо справляется» и вновь призвал к снижению ставок в пятницу.
Прохождение законопроекта по примирению сталкивается с растущими трудностями — в отчётах продолжают указывать на сокращения в Medicaid и потолок по вычету SALT как ключевые спорные моменты среди республиканцев.
Вновь усиливается внимание к угрозе со стороны Китая для американского лидерства в ИИ: по сообщениям, Huawei тестирует новый AI-процессор, который, как она надеется, сможет вытеснить некоторые более дорогие продукты Nvidia
#BearMarket #Week
02.05.202513:56
🇪🇺 Робин Брукс, IIF:
Тарифы инфляционны для США и дефляционны для Китая. Множество товаров, предназначенных для США, теперь застряли в Китае. Вы можете увидеть это в ряде мировых цен на продукцию PMI, которые измеряют, сколько фирмы взимают с клиентов. Падение в Китае (фиолетовый), рост в США (синий)
02.05.202510:28
🏦 Apple под ударом: суд рушит золотую жилу App Store, но BofA всё равно покупает
■ Решение суда по делу App Store создаёт потенциально значимый риск для прибыльного бизнеса Apple в сфере сервисов.
■ Несмотря на правовые вызовы, BofA сохраняет рейтинг BUY, ожидая роста прибыли за счет AI-цикла и увеличения доли высокомаржинальных сервисов.
■ Финансовые метрики Apple остаются сильными: высокий FCF, рентабельность капитала и мощный баланс поддерживают инвестиционную привлекательность.
-> Судебное решение против Apple по делу Epic Games знаменует собой новый этап давления на монопольную модель App Store. Суд постановил, что компания нарушила прежний судебный запрет, запрещающий ограничивать разработчиков в общении с пользователями и взимать комиссию за покупки вне App Store. В ответ Apple заявила о намерении подать апелляцию, хотя и выполнит предписание.
Это решение может оказать материальное влияние на выручку. По данным SensorTower, App Store генерирует около $31 млрд в год. На США приходится 35% этих доходов ($11 млрд), при этом около половины поступает от крупных разработчиков. При наихудшем сценарии потери могут достичь $5 млрд (1,2% от совокупной выручки) и снизить EPS на ~$0,25 (3%). В глобальном масштабе — до $16 млрд (4%) выручки и $0,80 EPS (10%). Однако аналитики BofA подчеркивают: допущения в расчётах агрессивные, а апелляционный процесс может внести коррективы.
Фундаментальные показатели Apple остаются устойчивыми. По данным на 2025 год, ожидаемая EPS — $7.25 (+19% г/г), рост продаж — до $412 млрд (+5.4% г/г), а Free Cash Flow — свыше $109 млрд. Операционная маржа стабильна на уровне 35%, а рентабельность собственного капитала остается на исключительно высоком уровне (126.8%).
В таблице “Estimates & Valuation” показано, что P/E снижается с 35x до 23.9x к 2027 году, отражая ожидаемый рост прибыли. При этом Free Cash Flow Yield укрепляется до 3.9%, указывая на устойчивую денежную генерацию. Также отмечается снижение net debt/equity с 130.5% до отрицательного значения, подчеркивая финансовую гибкость компании.
Риски для инвесторов включают слабый цикл iPhone 16, снижение сервисных доходов (особенно App Store), угрозу антимонопольных исков и валютные колебания. Также учитываются конкуренция в сегменте планшетов, рост циклов замены iPhone и возможные сбои в инновационном цикле.
Тем не менее, мы видим весомые драйверы роста, включая новый цикл обновления устройств под задачи искусственного интеллекта (Gen AI), расширение экосистемы сервисов, увеличение маржи за счет внутренних чипов и перспективы новых продуктов — от AR/VR до рекламных сервисов.
Несмотря на риски, Apple сохраняет уникальную комбинацию сильного бренда, технологического лидерства и устойчивых финансов. Мы подтверждаем рейтинг BUY с целевой ценой $240, предполагающей потенциал роста более 10% от текущего уровня.
■ Решение суда по делу App Store создаёт потенциально значимый риск для прибыльного бизнеса Apple в сфере сервисов.
■ Несмотря на правовые вызовы, BofA сохраняет рейтинг BUY, ожидая роста прибыли за счет AI-цикла и увеличения доли высокомаржинальных сервисов.
■ Финансовые метрики Apple остаются сильными: высокий FCF, рентабельность капитала и мощный баланс поддерживают инвестиционную привлекательность.
-> Судебное решение против Apple по делу Epic Games знаменует собой новый этап давления на монопольную модель App Store. Суд постановил, что компания нарушила прежний судебный запрет, запрещающий ограничивать разработчиков в общении с пользователями и взимать комиссию за покупки вне App Store. В ответ Apple заявила о намерении подать апелляцию, хотя и выполнит предписание.
Это решение может оказать материальное влияние на выручку. По данным SensorTower, App Store генерирует около $31 млрд в год. На США приходится 35% этих доходов ($11 млрд), при этом около половины поступает от крупных разработчиков. При наихудшем сценарии потери могут достичь $5 млрд (1,2% от совокупной выручки) и снизить EPS на ~$0,25 (3%). В глобальном масштабе — до $16 млрд (4%) выручки и $0,80 EPS (10%). Однако аналитики BofA подчеркивают: допущения в расчётах агрессивные, а апелляционный процесс может внести коррективы.
Фундаментальные показатели Apple остаются устойчивыми. По данным на 2025 год, ожидаемая EPS — $7.25 (+19% г/г), рост продаж — до $412 млрд (+5.4% г/г), а Free Cash Flow — свыше $109 млрд. Операционная маржа стабильна на уровне 35%, а рентабельность собственного капитала остается на исключительно высоком уровне (126.8%).
В таблице “Estimates & Valuation” показано, что P/E снижается с 35x до 23.9x к 2027 году, отражая ожидаемый рост прибыли. При этом Free Cash Flow Yield укрепляется до 3.9%, указывая на устойчивую денежную генерацию. Также отмечается снижение net debt/equity с 130.5% до отрицательного значения, подчеркивая финансовую гибкость компании.
Риски для инвесторов включают слабый цикл iPhone 16, снижение сервисных доходов (особенно App Store), угрозу антимонопольных исков и валютные колебания. Также учитываются конкуренция в сегменте планшетов, рост циклов замены iPhone и возможные сбои в инновационном цикле.
Тем не менее, мы видим весомые драйверы роста, включая новый цикл обновления устройств под задачи искусственного интеллекта (Gen AI), расширение экосистемы сервисов, увеличение маржи за счет внутренних чипов и перспективы новых продуктов — от AR/VR до рекламных сервисов.
Несмотря на риски, Apple сохраняет уникальную комбинацию сильного бренда, технологического лидерства и устойчивых финансов. Мы подтверждаем рейтинг BUY с целевой ценой $240, предполагающей потенциал роста более 10% от текущего уровня.
02.05.202506:43
👨💼 Ежедневные медианные доходы в крупнейших экономиках мира
(на душу населения, в международных долларах с поправкой на паритет покупательной способности, 2017 год)
Доходы измерены после учёта инфляции, налогов и пособий. Учтены все жители, включая детей и пенсионеров.
Изменения показаны за период с 1994 по 2024 год (для Австралии — до 2023).
■ США остаются лидером по медианному доходу — $62 в день (+31% с 1994 года).
■ Китай показал резкий рост: с $2 до $12 в день (+611%), но всё ещё значительно отстаёт от развитых стран.
■ Индия выросла скромнее — с $2 до $4 (+79%).
■ Наибольший рост зафиксирован в Польше — +203% ($11 → $34) и Турции — +151% ($8 → $20).
■ Швейцария остаётся одной из самых богатых стран ($66 в день).
■ В развитых странах (Германия, Франция, Канада, Великобритания) рост составил от 30 до 50%.
■ Россия увеличила медианный доход на 70% — с $10 до $17 в день.
■ Индонезия, Мексика, Бразилия остаются на низком уровне, несмотря на значительный рост.
🤓 Хотя медианные доходы выросли во всех крупных экономиках, разрыв между развитыми странами и развивающимися (особенно Индия, Индонезия, Бразилия) остаётся существенным. Самые заметные успехи в повышении доходов достигнуты в странах с низкой базой и активной структурной трансформацией.
(на душу населения, в международных долларах с поправкой на паритет покупательной способности, 2017 год)
Доходы измерены после учёта инфляции, налогов и пособий. Учтены все жители, включая детей и пенсионеров.
Изменения показаны за период с 1994 по 2024 год (для Австралии — до 2023).
■ США остаются лидером по медианному доходу — $62 в день (+31% с 1994 года).
■ Китай показал резкий рост: с $2 до $12 в день (+611%), но всё ещё значительно отстаёт от развитых стран.
■ Индия выросла скромнее — с $2 до $4 (+79%).
■ Наибольший рост зафиксирован в Польше — +203% ($11 → $34) и Турции — +151% ($8 → $20).
■ Швейцария остаётся одной из самых богатых стран ($66 в день).
■ В развитых странах (Германия, Франция, Канада, Великобритания) рост составил от 30 до 50%.
■ Россия увеличила медианный доход на 70% — с $10 до $17 в день.
■ Индонезия, Мексика, Бразилия остаются на низком уровне, несмотря на значительный рост.
🤓 Хотя медианные доходы выросли во всех крупных экономиках, разрыв между развитыми странами и развивающимися (особенно Индия, Индонезия, Бразилия) остаётся существенным. Самые заметные успехи в повышении доходов достигнуты в странах с низкой базой и активной структурной трансформацией.
01.05.202518:16
👨💼 Mike Feroli, JP Morgan US chief economist:
#opinion #jpm #usrecession
Деловые опросы за апрель в целом резко упали до уровней, наблюдавшихся во время пандемии или мирового финансового кризиса. Деловые опросы также резко просели в 2022, но рост при этом продолжился — это недавнее расхождение всё ещё мешает нам с уверенностью утверждать, что наш прогноз рецессии можно считать гарантированным
#opinion #jpm #usrecession
Shown 1 - 24 of 955
Log in to unlock more functionality.