Полевой
01.05.202512:42
Мне показалось, очень интересная подборка, поэтому репост 👍
25.04.202512:00
🗺️ "Скучное заседание" или идём по плану
📌 Итак, ставка 21%, сигнал смягчён до "де-факто" нейтрального, хотя "де-юре" базовый прогноз (средняя 19.5-21.5%) всё ещё допускает повышение до 22% с удержанием до конца года при реализации проинфляционных рисков - чтобы рынок не бежал "впереди паровоза"
📌 В числе проинфляционных рисков, помимо сохраняющегося "перегрева", теперь явно указан внешний фактор торговых войн, дешёвой нефти и слабеющего рубля, но упоминание довольно спокойное, без акцентов
📌 В остальном, как говорится, без 🔥 - прогнозы почти не поменялись, текстовые пассажи - тоже
🔮 Что это значит?
ЦБ ожидаемо консервативен, но 🚢 медленно разворачивается, реагируя на позитивные (охлаждение и дезинфляция) тенденции в экономике и инфляции.
Продолжаем двигаться в рамках моего базового прогноза - апрельское смягчение ✅ в активе, к июлю по-прежнему жду ставку не выше 19% (начало снижения в июне или июле), 14-15% в 2025 и 10-11% в 2026. Фактический тезис от ЦБ – «инфляция укажет нам путь».
Автоматически сохраняю оптимистичный взгляд на рынок ОФЗ (доходность не выше 13% по индексу RGBI к концу года). Рубль сохранит поддержку от жёстких ДКУ, которые обещает ЦБ даже в базовом сценарии. Перспектива снижения ставки в моем базовом прогнозе обещает +15-20% по акциям до конца года только за счет повышения мультипликатора оценки «цена/прибыль, P/E» с текущих ~5х, но в обратную сторону может действовать фактор уже пониженной риск-премии (~4% vs средних 6-7%), хотя любой устойчивый позитив по геополитике может удерживать её и на более низком уровне. Важным драйвером для акций в 2025-26 будет динамика прибылей в условиях торможения экономики/инфляции и всё ещё жёсткой ДКП.
Теперь слушаем Эльвиру Набиуллину...
📌 Итак, ставка 21%, сигнал смягчён до "де-факто" нейтрального, хотя "де-юре" базовый прогноз (средняя 19.5-21.5%) всё ещё допускает повышение до 22% с удержанием до конца года при реализации проинфляционных рисков - чтобы рынок не бежал "впереди паровоза"
📌 В числе проинфляционных рисков, помимо сохраняющегося "перегрева", теперь явно указан внешний фактор торговых войн, дешёвой нефти и слабеющего рубля, но упоминание довольно спокойное, без акцентов
📌 В остальном, как говорится, без 🔥 - прогнозы почти не поменялись, текстовые пассажи - тоже
🔮 Что это значит?
ЦБ ожидаемо консервативен, но 🚢 медленно разворачивается, реагируя на позитивные (охлаждение и дезинфляция) тенденции в экономике и инфляции.
Продолжаем двигаться в рамках моего базового прогноза - апрельское смягчение ✅ в активе, к июлю по-прежнему жду ставку не выше 19% (начало снижения в июне или июле), 14-15% в 2025 и 10-11% в 2026. Фактический тезис от ЦБ – «инфляция укажет нам путь».
Автоматически сохраняю оптимистичный взгляд на рынок ОФЗ (доходность не выше 13% по индексу RGBI к концу года). Рубль сохранит поддержку от жёстких ДКУ, которые обещает ЦБ даже в базовом сценарии. Перспектива снижения ставки в моем базовом прогнозе обещает +15-20% по акциям до конца года только за счет повышения мультипликатора оценки «цена/прибыль, P/E» с текущих ~5х, но в обратную сторону может действовать фактор уже пониженной риск-премии (~4% vs средних 6-7%), хотя любой устойчивый позитив по геополитике может удерживать её и на более низком уровне. Важным драйвером для акций в 2025-26 будет динамика прибылей в условиях торможения экономики/инфляции и всё ещё жёсткой ДКП.
Теперь слушаем Эльвиру Набиуллину...
17.04.202515:55
😬 Нервишки шалят?!
📌 Инфляционные ожидания населения (ИО) в апреле подросли с 12.9% до 13.1% - неожиданность
📌 основная причина - рост ИО у людей со сбережениями с 11% до 12.4% при небольшом росте их доли с 37% до 38%
📌 у людей без сбережений ИО снизились с 15.1% до 13.9% при снижении их доли с 60% до 58%
📌 наблюдаемая инфляция снизилась с 16.5% до 15.9%, по группам различия в динамике те же
🤔 С чем связана такая реакция людей со сбережениями - вопрос.
📌 Как гипотеза - опрос проводился 2-11 апреля, т.е. как раз после Трампа с его тарифами и обвалом на глобальном рынке.
📌 У нас же глава ЦБ комментировала это всё в терминах рискового сценария из ОНДКП 25-27, где рисовался коллапс на рынках, обвал нефти и ставка 25-27%.
📌 Тогда же с новой силой аналитики начали прогнозировать неизбежный коллапс рубля. А на отчётной неделе по 7 апреля был резкий рост инфляции, в т.ч. из-за транспорта, гостиниц и отпускных категорий - затрагивает больше людей со сбережениями.
🔮 Если это так, то рост ИО большой проблемы не несёт, масштабы повышения невелики, а сами ИО остаются на минимуме с сентября. На решение ЦБ в апреле они вряд ли повлияют, учитывая, что остальные цифры были неплохими. Но ЦБ будет осторожным, чрезмерной мягкости (чего-то более нейтрального сигнала) от него пока вряд ли увидим.
📌 Инфляционные ожидания населения (ИО) в апреле подросли с 12.9% до 13.1% - неожиданность
📌 основная причина - рост ИО у людей со сбережениями с 11% до 12.4% при небольшом росте их доли с 37% до 38%
📌 у людей без сбережений ИО снизились с 15.1% до 13.9% при снижении их доли с 60% до 58%
📌 наблюдаемая инфляция снизилась с 16.5% до 15.9%, по группам различия в динамике те же
🤔 С чем связана такая реакция людей со сбережениями - вопрос.
📌 Как гипотеза - опрос проводился 2-11 апреля, т.е. как раз после Трампа с его тарифами и обвалом на глобальном рынке.
📌 У нас же глава ЦБ комментировала это всё в терминах рискового сценария из ОНДКП 25-27, где рисовался коллапс на рынках, обвал нефти и ставка 25-27%.
📌 Тогда же с новой силой аналитики начали прогнозировать неизбежный коллапс рубля. А на отчётной неделе по 7 апреля был резкий рост инфляции, в т.ч. из-за транспорта, гостиниц и отпускных категорий - затрагивает больше людей со сбережениями.
🔮 Если это так, то рост ИО большой проблемы не несёт, масштабы повышения невелики, а сами ИО остаются на минимуме с сентября. На решение ЦБ в апреле они вряд ли повлияют, учитывая, что остальные цифры были неплохими. Но ЦБ будет осторожным, чрезмерной мягкости (чего-то более нейтрального сигнала) от него пока вряд ли увидим.
Reposted from:
Банк России
24.03.202515:47
#МониторингПредприятий
🏭 Рост деловой активности продолжается
⚫ Индикатор бизнес-климата Банка России в марте составил 4,8 пункта после 5,4 пункта месяцем ранее. Это говорит о сохранении темпов роста экономической активности на уровне последних шести месяцев. Бизнес более сдержанно, чем в феврале, оценил текущие условия, при этом краткосрочные ожидания компаний улучшились.
⚫ Ценовые ожидания предприятий второй месяц подряд заметно снижались и вернулись к значениям первого квартала 2024 года.
Подробнее читайте в мартовском выпуске «Мониторинга предприятий» ↗️
🏭 Рост деловой активности продолжается
⚫ Индикатор бизнес-климата Банка России в марте составил 4,8 пункта после 5,4 пункта месяцем ранее. Это говорит о сохранении темпов роста экономической активности на уровне последних шести месяцев. Бизнес более сдержанно, чем в феврале, оценил текущие условия, при этом краткосрочные ожидания компаний улучшились.
⚫ Ценовые ожидания предприятий второй месяц подряд заметно снижались и вернулись к значениям первого квартала 2024 года.
Подробнее читайте в мартовском выпуске «Мониторинга предприятий» ↗️
19.03.202512:03
👔 Бизнес говорит - снижать(,) нельзя держать?
В преддверии решения по ставке в пятницу из важных вводных остаются сегодняшние оперативные отчёты ЦБ по опросу компаний и инфляционным ожиданиям населения (ИО), а также вечерние цифры по недельной инфляции и ценам производителей за февраль.
🔍 Опубликованный опрос компаний за март п(по итогам февраля) показал следующее:
📌 индикатор бизнес-климата (ИБК) составил 4.8 после роста с 3.9 до 5.4 в январе по сравнению с 4.4 в среднем за 4К24
📌 текущие оценки спроса и выпуска ухудшились с января, но остались вблизи уровней ноябре-декабря, хотя ожидания улучшились до максимума с июля - компании по-прежнему живут оптимизмом
📌 по отраслям, в промышленности, с/хоз-ве, строительстве, розничной торговле транспорте/хранении ИБК был ниже среднего за 4К25, небольшие улучшения лишь в энергетике/ЖКХ, торговле авто и опте, а также в услугах
📌 снижение издержек снизило баланс текущих цен до минимума с апр-24, на этом фоне баланс инфляционных ожиданий также снизился с 23.1 до 20.3 – это минимум с мая-24, но все еще выше средних 10 за 2016-19, когда инфляция была ~4%
⚠️ баланс инфляционных ожиданий важен (т.е. разница ответов о планах повышать или снижать цены), но важнее, как сильно бизнес планирует их повышать – здесь средний ожидаемый на 3-мес. рост цен в пересчете на год упал с 7.1% до 5.2% (близко к среднему за 1П24), из критически-важных для потребительской инфляции отраслей снижение в производстве потребтоваров (с 8.9% до 4.3%), в с/хоз-ве (с 5.7% до 3.2%), в рознице (с 13.3% до 11%) и услугах (с 6.8% до 5.1%), хотя и в остальных отраслях ценовые планы тоже снижались
📌 продолжилось улучшение (до максимумов с июня) индекса условий кредитования, хотя в исторической перспективе это по-прежнему зона очень жестких кредитных условий
В преддверии решения по ставке в пятницу из важных вводных остаются сегодняшние оперативные отчёты ЦБ по опросу компаний и инфляционным ожиданиям населения (ИО), а также вечерние цифры по недельной инфляции и ценам производителей за февраль.
🔍 Опубликованный опрос компаний за март п(по итогам февраля) показал следующее:
📌 индикатор бизнес-климата (ИБК) составил 4.8 после роста с 3.9 до 5.4 в январе по сравнению с 4.4 в среднем за 4К24
📌 текущие оценки спроса и выпуска ухудшились с января, но остались вблизи уровней ноябре-декабря, хотя ожидания улучшились до максимума с июля - компании по-прежнему живут оптимизмом
📌 по отраслям, в промышленности, с/хоз-ве, строительстве, розничной торговле транспорте/хранении ИБК был ниже среднего за 4К25, небольшие улучшения лишь в энергетике/ЖКХ, торговле авто и опте, а также в услугах
📌 снижение издержек снизило баланс текущих цен до минимума с апр-24, на этом фоне баланс инфляционных ожиданий также снизился с 23.1 до 20.3 – это минимум с мая-24, но все еще выше средних 10 за 2016-19, когда инфляция была ~4%
⚠️ баланс инфляционных ожиданий важен (т.е. разница ответов о планах повышать или снижать цены), но важнее, как сильно бизнес планирует их повышать – здесь средний ожидаемый на 3-мес. рост цен в пересчете на год упал с 7.1% до 5.2% (близко к среднему за 1П24), из критически-важных для потребительской инфляции отраслей снижение в производстве потребтоваров (с 8.9% до 4.3%), в с/хоз-ве (с 5.7% до 3.2%), в рознице (с 13.3% до 11%) и услугах (с 6.8% до 5.1%), хотя и в остальных отраслях ценовые планы тоже снижались
📌 продолжилось улучшение (до максимумов с июня) индекса условий кредитования, хотя в исторической перспективе это по-прежнему зона очень жестких кредитных условий
Reposted from:
Unexpected Value
01.05.202512:42
Коллеги, Админ тут погряз в создании shareholder value и не успел дописать предпраздничный лонгрид.
Но чтобы не бросать уважаемых подписчиков на произвол судьбы, вот вам список, кого читать в твиттере (или икс, вотэвер), на сабстэке или еще где, чтобы узнавать, что там в макро, микро, рынках или просто приколы про айбилайфстайл
Вообще не по порядку, а просто как получилось.
Подкасты forward guidance и monetary matters. Jack Farley ушел из forward guidance и основал monetary matters. Теперь стало два неплохих подкаста про макро, но мне Farley как интервьюер нравится больше. У него же есть подраздел other people’s money с упором на управление хедж-фондами.
Про макро, микро, академичное:
1. Brian Albrecht (твиттер, сабстек) - хорошее место, чтобы получше разобраться, что такое спрос и предложение, есть подозрение, что этот концепт не так уж интуитивно понятен, как кажется
2. Conks (твиттер, сабстек) - отвратительно детальная инфографика о том, как устроена долларовая ликвидность, aka как ФРС, Банки и прочие институты создают доллары, и много издевательств над ужасными макротейками
3. Peter Farac (твиттер, сабстек) - один из любимых авторов редакции, много про долг, создание денег и тп. Мб главный текст, оспаривающий влияние ставок на стоимость активов, и гайд по неинфляционному печатанию денег.
4. Bob Eliott (твиттер, вроде есть еще ютуб, но я не смотрел) - чувак работал с Рэем Далио в Бриджвотер (согласен, можно рассматривать как причину, что контент хороший, так и что контент плохой). Как минимум, у него очень хороший фреймворк для оценки, на какой стадии цикла находится экономика
5. Michael Pettis (твиттер, и много в СМИ) - вероятно, главный идеолог современной теории международной торговли и движения капитала. Плюс один из лучших экспертов по Китаю (в том числе по версии Китая). А еще у него в китае свой музыкальный инди лейбл (просто фанфакт)
6. Stephen Miran (твиттер) - сами угадайте, почему его стоит читать…
7. Kyla Scanlon (твиттер) - написала попэкономическую книгу in this economy, больше просветительской деятельностью занимается
8. Brad Setser (твиттер) - 1 человек, который знает больше о местоположении международных резервов Китая, чем дески лучших инвестбанков и международных организаций. И много разного другого макро и международных потоков капитала.
9. Ivan Werning (твиттер) - профессор макро из MIT родом из Аргентины
10. Mike Simonsen (твиттер) - основатель Altos Research - поставщик данных по жилой недвижимости в США. Вы почти ничего не найдете релевантного для российского рынка жилья, но у Алтос хороший фреймворк, на какие данные и как можно смотреть. Полезно для общей насмотренностию
11. Benn Eifert (твиттер) - менеджер хедж-фонда qvr advisors, регулярно пишет треды про борьбу с волатильностью в вашем портфеле. устраивает периодические ama про дериватив и все вокруг них, и просто прикольный чувак. Один из лучших акаунтов в интернете
Про ib/pe и мемы:
12. Inverse Cramer (твиттер) - лучшие торговые сигналы доступные человечеству
13. junkbondinvestor (твиттер, сабстек) - очень крутой аккаунт про структуру капитала, бонды и спецситуации вокруг них. Сабстек дорогой, конечно, так что только если вам профильно.
14. Citrini (твиттер, сабстек) - фреймворки для фундаментального анализа. Тоже платный контент
15. Boring Business (твиттер) - мемы и теория сделок в private equity
16. Restructuring (твиттер) - примерно тоже самое, что и boring business, но контент более глубокий
17. Low yield Lucy (твиттер) - инвестмент грейд мемы
18. High yield Harry (твиттер) - высокодоходные мемы
Надеюсь, хватит на 3 дождливых дня выходных
С уважением,
@unexpectedvalue
Но чтобы не бросать уважаемых подписчиков на произвол судьбы, вот вам список, кого читать в твиттере (или икс, вотэвер), на сабстэке или еще где, чтобы узнавать, что там в макро, микро, рынках или просто приколы про айбилайфстайл
Вообще не по порядку, а просто как получилось.
Подкасты forward guidance и monetary matters. Jack Farley ушел из forward guidance и основал monetary matters. Теперь стало два неплохих подкаста про макро, но мне Farley как интервьюер нравится больше. У него же есть подраздел other people’s money с упором на управление хедж-фондами.
Про макро, микро, академичное:
1. Brian Albrecht (твиттер, сабстек) - хорошее место, чтобы получше разобраться, что такое спрос и предложение, есть подозрение, что этот концепт не так уж интуитивно понятен, как кажется
2. Conks (твиттер, сабстек) - отвратительно детальная инфографика о том, как устроена долларовая ликвидность, aka как ФРС, Банки и прочие институты создают доллары, и много издевательств над ужасными макротейками
3. Peter Farac (твиттер, сабстек) - один из любимых авторов редакции, много про долг, создание денег и тп. Мб главный текст, оспаривающий влияние ставок на стоимость активов, и гайд по неинфляционному печатанию денег.
4. Bob Eliott (твиттер, вроде есть еще ютуб, но я не смотрел) - чувак работал с Рэем Далио в Бриджвотер (согласен, можно рассматривать как причину, что контент хороший, так и что контент плохой). Как минимум, у него очень хороший фреймворк для оценки, на какой стадии цикла находится экономика
5. Michael Pettis (твиттер, и много в СМИ) - вероятно, главный идеолог современной теории международной торговли и движения капитала. Плюс один из лучших экспертов по Китаю (в том числе по версии Китая). А еще у него в китае свой музыкальный инди лейбл (просто фанфакт)
6. Stephen Miran (твиттер) - сами угадайте, почему его стоит читать…
7. Kyla Scanlon (твиттер) - написала попэкономическую книгу in this economy, больше просветительской деятельностью занимается
8. Brad Setser (твиттер) - 1 человек, который знает больше о местоположении международных резервов Китая, чем дески лучших инвестбанков и международных организаций. И много разного другого макро и международных потоков капитала.
9. Ivan Werning (твиттер) - профессор макро из MIT родом из Аргентины
10. Mike Simonsen (твиттер) - основатель Altos Research - поставщик данных по жилой недвижимости в США. Вы почти ничего не найдете релевантного для российского рынка жилья, но у Алтос хороший фреймворк, на какие данные и как можно смотреть. Полезно для общей насмотренностию
11. Benn Eifert (твиттер) - менеджер хедж-фонда qvr advisors, регулярно пишет треды про борьбу с волатильностью в вашем портфеле. устраивает периодические ama про дериватив и все вокруг них, и просто прикольный чувак. Один из лучших акаунтов в интернете
Про ib/pe и мемы:
12. Inverse Cramer (твиттер) - лучшие торговые сигналы доступные человечеству
13. junkbondinvestor (твиттер, сабстек) - очень крутой аккаунт про структуру капитала, бонды и спецситуации вокруг них. Сабстек дорогой, конечно, так что только если вам профильно.
14. Citrini (твиттер, сабстек) - фреймворки для фундаментального анализа. Тоже платный контент
15. Boring Business (твиттер) - мемы и теория сделок в private equity
16. Restructuring (твиттер) - примерно тоже самое, что и boring business, но контент более глубокий
17. Low yield Lucy (твиттер) - инвестмент грейд мемы
18. High yield Harry (твиттер) - высокодоходные мемы
Надеюсь, хватит на 3 дождливых дня выходных
С уважением,
@unexpectedvalue
26.03.202505:12
🙈 С моей точки зрения, крайне бессмысленная и даже вредная инициатива. Странно ее слышать со стороны ЦБ, видимо, руководители департамента очень мало смыслят в оценке рынка акций.
Как мне кажется:
📌 ЦБ должен создавать условия для прозрачности на рынке акций, заставлять/стимулировать компании раскрывать необходимый объем информации
📌 Бороться с инсайдерской торговлей, пресекать подобные практики и жёстко карать виновных - это на порядок важнее, но тут ЦБ крайне неэффективен/пассивен
📌 Вряд ли рейтинговые агентства смогут адекватно давать оценку акций, поскольку и с рейтингованием облигаций всю жизнь (и в мире, и у нас) были проблемы, фиксировать проблемы по факту и так можно
📌 Кто будет нести какую-то ответственность, если оценки рейтинговых агентств будут кардинально отличаться от реальности длительный период времени? Ведь физики, полагая, что это достойная доверия рейтинговая информация, будут покупать "звёздные" акции и терпеть огромные убытки?
Намного полезнее было бы, чтобы ЦБ, рейтинговые агентства и Биржа (в любом составе) вместе сделали доступным полный перечень технических метрик по компаниям, индексу, отраслевым индексам и т.д. (которые раньше, например, были доступны только в терминале Bloomberg, но мы же можем сделать такие данные общедоступными на сайте ЦБ/Биржи/рейтинговых агентств), на основе которых любой инвестор сможет принимать информированное решение по покупке/продаже акций.
А так, очередной мертворожденный и абсолютно вредный проект...
Как мне кажется:
📌 ЦБ должен создавать условия для прозрачности на рынке акций, заставлять/стимулировать компании раскрывать необходимый объем информации
📌 Бороться с инсайдерской торговлей, пресекать подобные практики и жёстко карать виновных - это на порядок важнее, но тут ЦБ крайне неэффективен/пассивен
📌 Вряд ли рейтинговые агентства смогут адекватно давать оценку акций, поскольку и с рейтингованием облигаций всю жизнь (и в мире, и у нас) были проблемы, фиксировать проблемы по факту и так можно
📌 Кто будет нести какую-то ответственность, если оценки рейтинговых агентств будут кардинально отличаться от реальности длительный период времени? Ведь физики, полагая, что это достойная доверия рейтинговая информация, будут покупать "звёздные" акции и терпеть огромные убытки?
Намного полезнее было бы, чтобы ЦБ, рейтинговые агентства и Биржа (в любом составе) вместе сделали доступным полный перечень технических метрик по компаниям, индексу, отраслевым индексам и т.д. (которые раньше, например, были доступны только в терминале Bloomberg, но мы же можем сделать такие данные общедоступными на сайте ЦБ/Биржи/рейтинговых агентств), на основе которых любой инвестор сможет принимать информированное решение по покупке/продаже акций.
А так, очередной мертворожденный и абсолютно вредный проект...
21.03.202513:33
🌊 Про волатильность курса
В контексте сегодняшних многочисленных комментариев ЦБ по курсу рубля и его волатильности...
📌 Как мне кажется, можно и нужно обсуждать факторы, которые стоят за укреплением рубля в 2025, как и его ослаблением в конце 2024. Какие-то из них могут быть устойчивыми, какие-то нет - это нормально, раз ЦБ всячески старается сохранять плавающий курс рубля. Всем важно понимать причины, этого ЦБ не сказал.
📌 Но! Игнорировать серьезный рост фактической/ожидаемой волатильности курса рубля и его значимого влияния на ДКП, как мне видится, очень неправильно.
📌 Комментируя чувствительность инфляции к курсу ЦБ часто указывал на его асимметричность. Сегодня я лично убедился в асимметричности реакции/восприятия регулятора того, что происходило и происходит на валютном рынке в последние месяцы.
📌 В голове не отложился тезис:
📌 Вместо него, отложилось:
Как мне кажется, доверия к рублю и рублёвым активам это точно не добавляет
В контексте сегодняшних многочисленных комментариев ЦБ по курсу рубля и его волатильности...
📌 Как мне кажется, можно и нужно обсуждать факторы, которые стоят за укреплением рубля в 2025, как и его ослаблением в конце 2024. Какие-то из них могут быть устойчивыми, какие-то нет - это нормально, раз ЦБ всячески старается сохранять плавающий курс рубля. Всем важно понимать причины, этого ЦБ не сказал.
📌 Но! Игнорировать серьезный рост фактической/ожидаемой волатильности курса рубля и его значимого влияния на ДКП, как мне видится, очень неправильно.
📌 Комментируя чувствительность инфляции к курсу ЦБ часто указывал на его асимметричность. Сегодня я лично убедился в асимметричности реакции/восприятия регулятора того, что происходило и происходит на валютном рынке в последние месяцы.
📌 В голове не отложился тезис:
"...курс крепкий, потому что наша политика достигает цели, высокая реальная ставка работает - импорт замедляется, спрос на валюту снижается, доверие к рублёвым активам растёт, это именно то, что ЦБ и хотел увидеть, рубль будет стабилен и дальше..."
📌 Вместо него, отложилось:
"...в 2024 курс падал непонятно почему, усиливая инфляцию, сейчас он вернулся назад, волатильность нормальна, но этот рост рубля неустойчивый, эмоциональный, волатильность курса снизится, когда снизится инфляция, но в устойчивости этого мы по-прежнему сомневаемся, поэтому и держим в голове вариант повышения ставки..."
Как мне кажется, доверия к рублю и рублёвым активам это точно не добавляет
19.03.202517:24
📉 Недельная инфляция ниже цели
Итак, последние инфляционные цифры:
📌 недельная инфляция замедлилась с 0.11% н/н до 0.06%, в годовом выражении осталась на уровне 10.2%
📌 волатильные компоненты ушли глубже в минус с -0.07% до -0.14%, у остальных тоже замедление 0.14% до 0.09%, медианная инфляция опустилась с 0.14% до 0.11%
📌 чуть лучше картина в продовольственных товарах, всё неплохо в непродовольственных, лишь бытовые услуги дорожают стабильными 0.26% vs 0.25%
🏭 месячный рост цен в отраслях, ориентированных на потребительский спрос (пока без поправки на сезонность) в феврале замедлился с 1.2% до 0.83% м/м - всё ещё много, но это минимум с октября, тренд на замедление
🔮 Итог - недельная инфляция даже ниже сезонной нормы 0.074%, если отталкиваться от мартовских ориентиров ЦБ. Улучшается динамика по ценам производителей. По марту можем получить ~10.1-10.2% г/г, т.е. заметно ниже середины прогнозного диапазона ЦБ в 10.6% г/г на первый квартал.
И снова данные, которые в пятницу позволяют ЦБ смягчить свою позицию или даже снизить ставку. Интрига...😁
Итак, последние инфляционные цифры:
📌 недельная инфляция замедлилась с 0.11% н/н до 0.06%, в годовом выражении осталась на уровне 10.2%
📌 волатильные компоненты ушли глубже в минус с -0.07% до -0.14%, у остальных тоже замедление 0.14% до 0.09%, медианная инфляция опустилась с 0.14% до 0.11%
📌 чуть лучше картина в продовольственных товарах, всё неплохо в непродовольственных, лишь бытовые услуги дорожают стабильными 0.26% vs 0.25%
🏭 месячный рост цен в отраслях, ориентированных на потребительский спрос (пока без поправки на сезонность) в феврале замедлился с 1.2% до 0.83% м/м - всё ещё много, но это минимум с октября, тренд на замедление
🔮 Итог - недельная инфляция даже ниже сезонной нормы 0.074%, если отталкиваться от мартовских ориентиров ЦБ. Улучшается динамика по ценам производителей. По марту можем получить ~10.1-10.2% г/г, т.е. заметно ниже середины прогнозного диапазона ЦБ в 10.6% г/г на первый квартал.
И снова данные, которые в пятницу позволяют ЦБ смягчить свою позицию или даже снизить ставку. Интрига...😁
18.03.202512:56
🤔 Вот задумайся ЦБ в пятницу ставку снизить по вполне обоснованным причинам, но снова нарвётся на вал критики "...никто снижения не ждал, но президент же всё сказал заранее..."
30.04.202520:08
🧮 Регулируемые тарифы "не знакомы" с 4% таргетом ЦБ
Обновленный прогноз Минэка интересен, прежде всего, новыми планами по индексации регулируемых тарифов:
📌 Прямые эффекты важны для динамики инфляции, поскольку коммунальные услуги занимают 5% корзины, а услуги ЖКХ вместе - 8%
📌 План на 2025 прежний - не выше 11.9% по коммуналке, жилищные услуги обычно растут сопоставимым темпом (с начала 2025 уже ~8.3%). В инфляцию 2025 прямой вклад будет ~0.6-0.7%, но это мы знаем (и ЦБ тоже) с прошлого года.
📌 Повышение плана на 2026-28 сделает инфляцию выше на ~0.2-0.4 п.п. в зависимости от года. По факту, потребитель сам платит за газификацию и, из-за этого, более высокую стоимость э/э.
📌 Есть ещё вклад тарифов на пассажирские перевозки и пользование ж/д инфраструктурой. А также ценовые эффекты "второго порядка" из-за повышения масштабов индексации тарифов на газ, э/э и перевозки для остальных производителей товаров/услуг, часть из которых будет "переложена" в потребительские цены, а часть абсорбирована более низкой прибылью, где "перенос" в цены ограничен чувствительностью спроса.
В итоге, исходная идея (в давние годы) индексации тарифов по формуле "инфляция минус" уже какой год работает по формуле "инфляция плюс", давая темпы, далёкие (в 2-3 раза выше) от целевой 4% инфляции ЦБ. Стимулов повышать эффективность у монополий нет, зато остальным нужно это делать ещё сильнее, на них и падает основное бремя адаптации. Ведь больше расходы на ЖКХ = меньше расходы на всё остальное (при прочих равных).
Обновленный прогноз Минэка интересен, прежде всего, новыми планами по индексации регулируемых тарифов:
📌 Прямые эффекты важны для динамики инфляции, поскольку коммунальные услуги занимают 5% корзины, а услуги ЖКХ вместе - 8%
📌 План на 2025 прежний - не выше 11.9% по коммуналке, жилищные услуги обычно растут сопоставимым темпом (с начала 2025 уже ~8.3%). В инфляцию 2025 прямой вклад будет ~0.6-0.7%, но это мы знаем (и ЦБ тоже) с прошлого года.
📌 Повышение плана на 2026-28 сделает инфляцию выше на ~0.2-0.4 п.п. в зависимости от года. По факту, потребитель сам платит за газификацию и, из-за этого, более высокую стоимость э/э.
📌 Есть ещё вклад тарифов на пассажирские перевозки и пользование ж/д инфраструктурой. А также ценовые эффекты "второго порядка" из-за повышения масштабов индексации тарифов на газ, э/э и перевозки для остальных производителей товаров/услуг, часть из которых будет "переложена" в потребительские цены, а часть абсорбирована более низкой прибылью, где "перенос" в цены ограничен чувствительностью спроса.
В итоге, исходная идея (в давние годы) индексации тарифов по формуле "инфляция минус" уже какой год работает по формуле "инфляция плюс", давая темпы, далёкие (в 2-3 раза выше) от целевой 4% инфляции ЦБ. Стимулов повышать эффективность у монополий нет, зато остальным нужно это делать ещё сильнее, на них и падает основное бремя адаптации. Ведь больше расходы на ЖКХ = меньше расходы на всё остальное (при прочих равных).
Reposted from:Банк России
18.04.202508:42
#БанковскийСектор
В марте корпоративный портфель вернулся к умеренному росту
🔵 Корпоративное кредитование ускорилось до +0,9% после сдержанных темпов в феврале (+0,1%). Компании брали кредиты в том числе для уплаты налогов.
🔵 Задолженность населения по ипотеке выросла на 0,2% после 0,1% в феврале. Рост выдач на 13% обеспечили главным образом госпрограммы. Портфель потребительских кредитов в марте продолжил сокращаться (-0,3%), но медленнее, чем месяцем ранее (-0,9%).
🔵 Средства компаний в банках уменьшились на 2,8% после слабого роста в феврале (+0,1%). Основной отток произошел в последнюю декаду месяца из-за перечисления налогов в бюджет. Приток средств граждан замедлился — до +0,8%.
🔵 Прибыль сектора составила 244 миллиарда рублей, что на 14% больше, чем в предыдущем месяце.
Подробнее — в материале «О развитии банковского сектора Российской Федерации в марте 2025» ➡️
В марте корпоративный портфель вернулся к умеренному росту
🔵 Корпоративное кредитование ускорилось до +0,9% после сдержанных темпов в феврале (+0,1%). Компании брали кредиты в том числе для уплаты налогов.
🔵 Задолженность населения по ипотеке выросла на 0,2% после 0,1% в феврале. Рост выдач на 13% обеспечили главным образом госпрограммы. Портфель потребительских кредитов в марте продолжил сокращаться (-0,3%), но медленнее, чем месяцем ранее (-0,9%).
🔵 Средства компаний в банках уменьшились на 2,8% после слабого роста в феврале (+0,1%). Основной отток произошел в последнюю декаду месяца из-за перечисления налогов в бюджет. Приток средств граждан замедлился — до +0,8%.
🔵 Прибыль сектора составила 244 миллиарда рублей, что на 14% больше, чем в предыдущем месяце.
Подробнее — в материале «О развитии банковского сектора Российской Федерации в марте 2025» ➡️
Reposted from:
Сам ты инвестор!
26.03.202505:03
⚡️ ЦБ раскрыл механизм новой «звездной» системы оценки акций. Как она будет работать?
Тема рейтингования акций неоднократно затрагивалась на инвестфорумах, но детально о ней до сих пор ничего не известно. Хотя, по сути, она предполагает огромные изменения в оценке эмитентов и в тех инструментах, которыми будут пользоваться инвесторы при принятии решений. Чтобы узнать больше, «РБК Инвестиции» поговорили с главой департамента корпоративных отношений Банка России Екатериной Абашеевой. Вот некоторые тезисы:
🧑💻 Кто будет делать оценку. Изначально ЦБ хотел создать нового игрока, который бы занимался оценкой акций. Но в России есть четыре рейтинговых агентства, у которых накоплена экспертиза и которые уже выставляют рейтинги облигациям. Было решено привлечь их к этому проекту.
📝 Как будет выставляться оценка. В основе рейтинга будет лежать модельная справедливая стоимость эмитента, но также будут учитываться и нефинансовые факторы (качество корпоративного управления, защита интересов инвесторов). В идеале со временем рыночная цена должна сходиться с выставленной оценкой.
⭐️ Как будет выглядеть оценка. Рейтинговые агентства будут использовать символьную систему, т.е. звездочки, для оценки эмитентов. Но это не все — оценка будет сопровождаться публикацией полноценного инвестиционного отчета, а также пресс-релиза в качестве его укороченной версии. Обновление рейтинга — примерно раз в полгода.
📅 Когда заработает система рейтингов. ЦБ планирует запустить проект в пилотном режиме летом 2025 года, а в 2026-ом механизм должен заработать полноценно. Предполагается, что с его помощью через рейтинговые агентства инвесторы смогут получить больше информации о компаниях, которые вынуждены закрывать ее из-за санкционных рисков.
Полная версия интервью ➡️ Глава департамента ЦБ — о рейтингах со звездочками для российских акций
Фото: РБК
@selfinvestor
Тема рейтингования акций неоднократно затрагивалась на инвестфорумах, но детально о ней до сих пор ничего не известно. Хотя, по сути, она предполагает огромные изменения в оценке эмитентов и в тех инструментах, которыми будут пользоваться инвесторы при принятии решений. Чтобы узнать больше, «РБК Инвестиции» поговорили с главой департамента корпоративных отношений Банка России Екатериной Абашеевой. Вот некоторые тезисы:
🧑💻 Кто будет делать оценку. Изначально ЦБ хотел создать нового игрока, который бы занимался оценкой акций. Но в России есть четыре рейтинговых агентства, у которых накоплена экспертиза и которые уже выставляют рейтинги облигациям. Было решено привлечь их к этому проекту.
📝 Как будет выставляться оценка. В основе рейтинга будет лежать модельная справедливая стоимость эмитента, но также будут учитываться и нефинансовые факторы (качество корпоративного управления, защита интересов инвесторов). В идеале со временем рыночная цена должна сходиться с выставленной оценкой.
⭐️ Как будет выглядеть оценка. Рейтинговые агентства будут использовать символьную систему, т.е. звездочки, для оценки эмитентов. Но это не все — оценка будет сопровождаться публикацией полноценного инвестиционного отчета, а также пресс-релиза в качестве его укороченной версии. Обновление рейтинга — примерно раз в полгода.
📅 Когда заработает система рейтингов. ЦБ планирует запустить проект в пилотном режиме летом 2025 года, а в 2026-ом механизм должен заработать полноценно. Предполагается, что с его помощью через рейтинговые агентства инвесторы смогут получить больше информации о компаниях, которые вынуждены закрывать ее из-за санкционных рисков.
Полная версия интервью ➡️ Глава департамента ЦБ — о рейтингах со звездочками для российских акций
Фото: РБК
@selfinvestor
19.03.202512:24
ИО населения тоже вниз
Пока выкладывал коммент, ЦБ сообщил о снижении ИО населения в марте с 13.7% до 12.9% - это минимум с сентября 2024. Наблюдаемая инфляция стабильна у 16.5%.
В итоге, разница ставки ЦБ (21%) и ИО населения выросла до абсолютного рекорда в 8.1%! С сентября по февраль было 7.0-7.6%.
Поэтому тезис прежний - реальная жесткость по ставке ЦБ подросла, хотя в рыночных ставках из-за их снижения масштабы чуть иные.
Полагаю, что основная развилка для ЦБ в пятницу - держать ставку 21%, но смягчаться за счёт сигнала/комментариев, или сразу аккуратно снижать с оговорками, что смотрим на реальные ставки и более широко на денежно-кредитные условия.
Пока выкладывал коммент, ЦБ сообщил о снижении ИО населения в марте с 13.7% до 12.9% - это минимум с сентября 2024. Наблюдаемая инфляция стабильна у 16.5%.
В итоге, разница ставки ЦБ (21%) и ИО населения выросла до абсолютного рекорда в 8.1%! С сентября по февраль было 7.0-7.6%.
Поэтому тезис прежний - реальная жесткость по ставке ЦБ подросла, хотя в рыночных ставках из-за их снижения масштабы чуть иные.
Полагаю, что основная развилка для ЦБ в пятницу - держать ставку 21%, но смягчаться за счёт сигнала/комментариев, или сразу аккуратно снижать с оговорками, что смотрим на реальные ставки и более широко на денежно-кредитные условия.
Reposted from:
РИА Новости
18.03.202512:54
Охлаждение экономики России неизбежно, но нужно не допустить переохлаждения, как в криокамере, заявил Путин
Reposted from:
ACI Russia
25.04.202514:57
💰 Сегодня мы, конечно, поговорим про ставку
🗣️ В эфире Pro Markets - ACI Russia в 🕕 18:00 Павел Пикулев, Софья Донец, Егор Сусин, Дмитрий Полевой, Михаил Васильев
Готовьте вопросы, комментарии и подключайтесь в
📍Телеграм
📍Clubhouse
Если вы готовы выступить модератором/спикером по любой профильной теме в будущем, 📬 напишите нам по телефону +7 (926) 143-59-23 (WhatsApp/Telegram) или на почту council.acirussia@yandex.ru
🗣️ В эфире Pro Markets - ACI Russia в 🕕 18:00 Павел Пикулев, Софья Донец, Егор Сусин, Дмитрий Полевой, Михаил Васильев
Готовьте вопросы, комментарии и подключайтесь в
📍Телеграм
📍Clubhouse
Если вы готовы выступить модератором/спикером по любой профильной теме в будущем, 📬 напишите нам по телефону +7 (926) 143-59-23 (WhatsApp/Telegram) или на почту council.acirussia@yandex.ru
Reposted from:
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
17.04.202516:43
🗝 Еще раз напомним факт про методу:
(1) ответы респондентов, которые ожидают неизменных цен или их снижения, не учитываются при численной оценки медианных ожиданий
(2) ожидания формируются главным образом товарами маркерами - прежде всего автомобилями - см. Грищенко, 2023
(3) одна из причин замедления продаж авто в том, что потребители ждут снижения цен из-за возврата ушедших брендов
(1)+(2)+(3) = в крайне необычных условиях оценка инфляционных ожиданий может расти, если значительная доля опрошенных ждет падения или неизменных цен товаров-маркеров
Это не значит, что рост ожиданий можно игнорировать - он неожиданный с учетом сильного рубля -, но будет интересно посмотреть на полный отчет и доли ответов в нем на качественный вопрос про ожидания
@c0ldness
(1) ответы респондентов, которые ожидают неизменных цен или их снижения, не учитываются при численной оценки медианных ожиданий
(2) ожидания формируются главным образом товарами маркерами - прежде всего автомобилями - см. Грищенко, 2023
(3) одна из причин замедления продаж авто в том, что потребители ждут снижения цен из-за возврата ушедших брендов
(1)+(2)+(3) = в крайне необычных условиях оценка инфляционных ожиданий может расти, если значительная доля опрошенных ждет падения или неизменных цен товаров-маркеров
Это не значит, что рост ожиданий можно игнорировать - он неожиданный с учетом сильного рубля -, но будет интересно посмотреть на полный отчет и доли ответов в нем на качественный вопрос про ожидания
@c0ldness
Reposted from:Банк России
25.03.202510:57
🎙 27 марта в 13:00 состоится пресс-конференция заместителя Председателя Банка России Алексея Заботкина
Алексей Заботкин представит итоги очередного Всероссийского обследования домохозяйств по потребительским финансам, проведенного Банком России.
Трансляция будет доступна на нашем сайте.
Алексей Заботкин представит итоги очередного Всероссийского обследования домохозяйств по потребительским финансам, проведенного Банком России.
Трансляция будет доступна на нашем сайте.
21.03.202511:01
🛳️ Медленный разворот с инерцией
Итак, 100% консенсус сохранения ставки оказался прав - уже неплохо.
Сигнал на будущее смягчён в сторону большей нейтральности
Из важного/нового:
📌 для ЦБ будет важна скорость дальнейшей дезинфляции, вес последних недельных данных в решении оставался невысоким
📌 в списке дезинфляционных факторов появился тезис про улучшение внешних условий в случае снижения геополитической напряжённости
В остальном - все прежние сюжеты про сохранение перегрева (но наличие предпосылок для возвращения к сбалансированному росту) и высокую устойчивую инфляцию (баланс рисков смещен в сторону проинфляционных), с одной стороны, и фиксацию замедления инфляции, кредита/спроса, охлаждение рынка труда и сохранение жёстких ДКУ, с другой стороны.
🔮 В целом, смягчение жёсткости есть, но меньшее, чем я ожидал. ЦБ осторожен в трактовке всех тех позитивных тенденций, которые мы видим. Большой <strike>корабль</strike> ЦБ разворачивается медленно, но ничего, подождём. Риски переохлаждения кредита/спроса сохраняются, но для ЦБ они пока неочевидны.
💰 Для рынков решение чуть более жёсткое, чем ожидалось, но большого и продолжительного негатива не ожидаю. ЦБ не нужна эйфория и быстрое/чрезмерное смягчение финансовых условий. Март-апрель даст больше информации
Итак, 100% консенсус сохранения ставки оказался прав - уже неплохо.
Сигнал на будущее смягчён в сторону большей нейтральности
Банк России продолжит анализировать скорость и устойчивость снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки.
Из важного/нового:
📌 для ЦБ будет важна скорость дальнейшей дезинфляции, вес последних недельных данных в решении оставался невысоким
📌 в списке дезинфляционных факторов появился тезис про улучшение внешних условий в случае снижения геополитической напряжённости
В остальном - все прежние сюжеты про сохранение перегрева (но наличие предпосылок для возвращения к сбалансированному росту) и высокую устойчивую инфляцию (баланс рисков смещен в сторону проинфляционных), с одной стороны, и фиксацию замедления инфляции, кредита/спроса, охлаждение рынка труда и сохранение жёстких ДКУ, с другой стороны.
🔮 В целом, смягчение жёсткости есть, но меньшее, чем я ожидал. ЦБ осторожен в трактовке всех тех позитивных тенденций, которые мы видим. Большой <strike>корабль</strike> ЦБ разворачивается медленно, но ничего, подождём. Риски переохлаждения кредита/спроса сохраняются, но для ЦБ они пока неочевидны.
💰 Для рынков решение чуть более жёсткое, чем ожидалось, но большого и продолжительного негатива не ожидаю. ЦБ не нужна эйфория и быстрое/чрезмерное смягчение финансовых условий. Март-апрель даст больше информации
19.03.202512:09
🔮 Что это значит?
Экономическая часть опроса указывает на постепенное охлаждение деловой активности, но без драматизма. Снижение ИО компаний, безусловно, позитивно, у ЦБ есть даже исследование о важности этого индикатора для инфляции.
👆 Но самое важное, на мой взгляд – резкое охлаждение ценовых планов, на которые я специально обращал внимание перед февральским заседанием как фактор возможного скорого смягчения позиции ЦБ. Тут, вероятно, помогает и замедление спроса, и нормализация динамики издержек, и крепкий рубль, и адаптация к повышенным с 2025 налогам.
📈 Это важно в контексте недавних комментариев Алексея Заботкина про отсутствие необходимости дальнейшего роста реальных ставок - разница ключевой ставки (21%) и ценовых планов (5.2%) выросла с 13.9% до 15.8% (10.4-15.3% в сен-дек), это новый максимум с начала публикации ценовых планов в 2020!
Сегодня нужно дождаться еще инфляционных ожиданий населения. Но сам по себе опрос компаний лишь усиливает базовый тезис – в пятницу ЦБ, вероятно, сохранит ставку, но смягчит риторику/сигнал, что позволит нейтрализовать жесткость предыдущего сигнала и подготовить рынок к возможному снижению номинальной ставки в апреле-июне (при сохранении её повышенного реального уровня). Это вполне себе консенсусный взгляд из соображений «как ЦБ должен поступить, чтобы не нарушить текущую коммуникацию».
Но не удивлюсь, если ставку понизят на 100-200 б.п. уже в пятницу, хотя это может вызвать обвинения, что ЦБ вновь (как и в декабре) поддался на давление со стороны президента, высказавшегося вчера о недопущении чрезмерного охлаждения экономики. Хотя, объективно, уровень реальных ставок в экономике запредельный, и аккуратно смягчать ДКП можно уже сейчас.
Экономическая часть опроса указывает на постепенное охлаждение деловой активности, но без драматизма. Снижение ИО компаний, безусловно, позитивно, у ЦБ есть даже исследование о важности этого индикатора для инфляции.
👆 Но самое важное, на мой взгляд – резкое охлаждение ценовых планов, на которые я специально обращал внимание перед февральским заседанием как фактор возможного скорого смягчения позиции ЦБ. Тут, вероятно, помогает и замедление спроса, и нормализация динамики издержек, и крепкий рубль, и адаптация к повышенным с 2025 налогам.
📈 Это важно в контексте недавних комментариев Алексея Заботкина про отсутствие необходимости дальнейшего роста реальных ставок - разница ключевой ставки (21%) и ценовых планов (5.2%) выросла с 13.9% до 15.8% (10.4-15.3% в сен-дек), это новый максимум с начала публикации ценовых планов в 2020!
Сегодня нужно дождаться еще инфляционных ожиданий населения. Но сам по себе опрос компаний лишь усиливает базовый тезис – в пятницу ЦБ, вероятно, сохранит ставку, но смягчит риторику/сигнал, что позволит нейтрализовать жесткость предыдущего сигнала и подготовить рынок к возможному снижению номинальной ставки в апреле-июне (при сохранении её повышенного реального уровня). Это вполне себе консенсусный взгляд из соображений «как ЦБ должен поступить, чтобы не нарушить текущую коммуникацию».
Но не удивлюсь, если ставку понизят на 100-200 б.п. уже в пятницу, хотя это может вызвать обвинения, что ЦБ вновь (как и в декабре) поддался на давление со стороны президента, высказавшегося вчера о недопущении чрезмерного охлаждения экономики. Хотя, объективно, уровень реальных ставок в экономике запредельный, и аккуратно смягчать ДКП можно уже сейчас.
14.03.202510:53
🔢 Оценки инфляции от ЦБ
Вчера ЦБ дал свои оценки сезонно-скорректированной (с.к.) инфляции:
• основной индекс 0.62% vs моей оценки 0.65%
• базовая инфляция 0.76% vs 0.78%
• продовольствие 0.81% vs 0.94%
• непродовольственные товары 0.28% vs 0.37%
• услуги 0.73% vs 0.60%
По компонентам есть различия, хотя общий индекс почти сошёлся.
📌 Проблемной зоной остаются проды (1.13% без плодоовощей) и услуги без ЖКХ (0.94%).
📌 Из хорошего - медианный рост цен по основным компонентам опустился к 0.53% после 0.81-0.83% в ноябре-декабре, с дек-23 по ноя-24 средняя была 0.50%. Т.е. "середина" корзины дорожает медленнее, основной негатив из отдельных позиций с высокими цифрами инфляции.
🔮 Оценки на март прежние: 0.55-0.60% м/м с.к., в пересчёте на год это даст замедление с 7.6% до 6.8-7.5% для 1-мес. или с 10.7% до 8.4-8.6% для 3-мес.
Вчера ЦБ дал свои оценки сезонно-скорректированной (с.к.) инфляции:
• основной индекс 0.62% vs моей оценки 0.65%
• базовая инфляция 0.76% vs 0.78%
• продовольствие 0.81% vs 0.94%
• непродовольственные товары 0.28% vs 0.37%
• услуги 0.73% vs 0.60%
По компонентам есть различия, хотя общий индекс почти сошёлся.
📌 Проблемной зоной остаются проды (1.13% без плодоовощей) и услуги без ЖКХ (0.94%).
📌 Из хорошего - медианный рост цен по основным компонентам опустился к 0.53% после 0.81-0.83% в ноябре-декабре, с дек-23 по ноя-24 средняя была 0.50%. Т.е. "середина" корзины дорожает медленнее, основной негатив из отдельных позиций с высокими цифрами инфляции.
🔮 Оценки на март прежние: 0.55-0.60% м/м с.к., в пересчёте на год это даст замедление с 7.6% до 6.8-7.5% для 1-мес. или с 10.7% до 8.4-8.6% для 3-мес.
Shown 1 - 24 of 119
Log in to unlock more functionality.