Облигации Кокса (1) ориент. куп.: 26%, 2) ориент. куп. КС ЦБ РФ +600 б. п., по 3 г.) совокупным объемом 1 млрд р.
1️⃣
👉Наименование: Кокс-001P-02
👉Книга заявок: 03.03.2025
👉Размещение: 06.03.2025
👉Рейтинги (АКРА/НКР): A-(RU)/A+.ru
👉Ориентир по купону (ежемесячный): не выше 26,00% (YTP 29,34%)
👉Срок обращения: 3 г.
👉Дюрация: ~1,24 г.
👉Номинал: 1 000 р.
👉Объем: -
👉Оферта: 28.08.2026
👉Амортизация: -
👉Организаторы: ГПБ, Совкомбанк, ВТБ капитал трейдинг и Альфа-Банк
👉Для неквал. инвесторов: да, после теста
❗️Облигации близкие по дюрации нефинансовых компаний сходных по рейтингам, дают среднюю доходность ок. 26,5% в моменте. У Кокса прогнозы по рейтингам "негативные", т. е. могут повлечь с высокой вероятностью снижение рейтингов. Учитывая это, полагаем, что YTP по новому выпуску с фиксированной ставкой купона должна быть не ниже 29% (куп.: 25,75%).
2️⃣
👉Наименование: Кокс-001P-03
👉Книга заявок: 03.03.2025
👉Размещение: 06.03.2025
👉Рейтинги (АКРА/НКР): A-(RU)/A+.ru
👉Ориентир по купону (ежемесячный): КС ЦБ РФ не выше +600 б. п.
👉Срок обращения: 3 г.
👉Дюрация: ~1,24 г.
👉Номинал: 1 000 р.
👉Объем: -
👉Оферта: 28.08.2026
👉Амортизация: -
👉Организаторы: ГПБ, Совкомбанк, ВТБ капитал трейдинг и Альфа-Банк
👉Для неквал. инвесторов: нет
❗️В декабре Кокс разместил флоатер с 1,5-летней офертой и ежемесячными купонами - КС ЦБ РФ +675 б. п. Размещения флоатеров с близкими рейтингами за последние 2 месяца проходили с премией к КС +550-600 б. п. Полагаем, что по Кокс-001P-03 справедливым будет спред +600 б. п., учитывая удовлетворительное кредитное качество эмитента.
ПАО "Кокс" (Кемерово) - материнская компания промышленно-металлургического холдинга, занимающегося производством металлургического кокса. В ПМХ входят угольный разрез "Участок Коксовый" и шахта "Бутовская" (прекратила угледобычу), предприятия по выпуску железной руды ("Комбинат КМАруда") и чугуна ("Тулачермет" (TYMT)), а также АО "Полема" (производитель изделий из хрома, молибдена, вольфрама, металлических порошков и композиционных материалов).
