메리츠 윤여삼 채권/자산 이야기
메리츠증권 채권/자산분석
안녕하세요 메리츠 채권/자산배분 담당 윤여삼입니다. 금융시장이라는 정글을 함께 헤쳐나가는 길잡이와 같은 전문가가 되겠습니다
투자전략
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Oct 21, 2024Latest posts in group "메리츠 윤여삼 채권/자산 이야기"
13.05.202500:00
미중 관세합의 함의 - 메리츠 윤여삼 -
트럼프는 반만 믿자고 한 우리의 주장대로 관세합의는 보편관세 10%대에서 주요한 합의가 도출될 가능성 증가
단기적으로 과도하게 우려되었던 경기위축 부담을 덜어내면서 미국주도 위험선호 회복은 예측한 범주. 나스닥은 전고점 2만pt까지 반등할 수 있다는 기대까지 등장
중요한 것은 다시 4.5% 부근까지 올라온 미국채10년. 경제 둔화 우려가 낮아지면서 7월 연방금리 인하 기대까지 일부 후퇴. 최근 선방한 경제지표까지 연결되어 해석
다만 연준이 금리인하를 주저한 핵심은 물가, 특히 기대인플레 상승. 관세합의로 기대인플레 상당폭 안정이 예상됨에 따라 연준의 통화정책 기대 올해 3차례 인하기대 자체가 후퇴하는 것은 의문
관세합의에도 애초 3월 연준의 수정경제전망 하향조정의 기본전제 보편관세 10%는 유효. 그리고 8월 14일까지 90일간 유예 과정에서 관세 부과의 상하방 불확실성은 유효
오히려 관세수입 감소 및 부채한도 협상 과정에서 트럼프 행정부의 중장기 감세(확대재정) 정책 부담도 줄어들 것
결국 미국채10년 금리가 추세적으로 오를 위험은 높지 않다는 판단이며, 1분기 이내 1차례 인하 기대를 유지한다면, 4.3% 중심리안 등락 역시 유효. 연말까지 연방금리 인하 기대를 적용하면, 현재는 여전히 저평가 매수구간으로 판단'
시점이 지연되었다고 하나 미국채10년 연말 3.8% 전망치는 유지
글로벌 위험선호 회복으로 앞서간 국내금리 부담 증가. 원화 국고채는 고평가 인식 여전히 높아 국고3년 2% 중반, 국고10년 2% 후반대 상단, 커브 스티프닝 압력은 유지될 것
트럼프는 반만 믿자고 한 우리의 주장대로 관세합의는 보편관세 10%대에서 주요한 합의가 도출될 가능성 증가
단기적으로 과도하게 우려되었던 경기위축 부담을 덜어내면서 미국주도 위험선호 회복은 예측한 범주. 나스닥은 전고점 2만pt까지 반등할 수 있다는 기대까지 등장
중요한 것은 다시 4.5% 부근까지 올라온 미국채10년. 경제 둔화 우려가 낮아지면서 7월 연방금리 인하 기대까지 일부 후퇴. 최근 선방한 경제지표까지 연결되어 해석
다만 연준이 금리인하를 주저한 핵심은 물가, 특히 기대인플레 상승. 관세합의로 기대인플레 상당폭 안정이 예상됨에 따라 연준의 통화정책 기대 올해 3차례 인하기대 자체가 후퇴하는 것은 의문
관세합의에도 애초 3월 연준의 수정경제전망 하향조정의 기본전제 보편관세 10%는 유효. 그리고 8월 14일까지 90일간 유예 과정에서 관세 부과의 상하방 불확실성은 유효
오히려 관세수입 감소 및 부채한도 협상 과정에서 트럼프 행정부의 중장기 감세(확대재정) 정책 부담도 줄어들 것
결국 미국채10년 금리가 추세적으로 오를 위험은 높지 않다는 판단이며, 1분기 이내 1차례 인하 기대를 유지한다면, 4.3% 중심리안 등락 역시 유효. 연말까지 연방금리 인하 기대를 적용하면, 현재는 여전히 저평가 매수구간으로 판단'
시점이 지연되었다고 하나 미국채10년 연말 3.8% 전망치는 유지
글로벌 위험선호 회복으로 앞서간 국내금리 부담 증가. 원화 국고채는 고평가 인식 여전히 높아 국고3년 2% 중반, 국고10년 2% 후반대 상단, 커브 스티프닝 압력은 유지될 것
11.05.202522:37
📮 [메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 비정상의 일부 정상화 2025.5.12(월)
-역시 트럼프는 반만 믿자! 관세전쟁 우려 일부 완화
-앞서간 국내 시장금리, 금리인하와 추경을 다시 점검할 시점
(자료) https://tinyurl.com/6j96ahch
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.me/bondasset
The Bond Weekly: 비정상의 일부 정상화 2025.5.12(월)
-역시 트럼프는 반만 믿자! 관세전쟁 우려 일부 완화
-앞서간 국내 시장금리, 금리인하와 추경을 다시 점검할 시점
(자료) https://tinyurl.com/6j96ahch
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07.05.202523:00
📮 [메리츠증권 채권전략 윤여삼]
Policy Watcher: 미국 FOMC(5월) Wait & Wait, 6월까지 동결 2025.5.8(목)
- 당사 연내 75bp 인하 전망을 유지하되 파월의장의 높아진 신중론을 인정, 인하 시점은 6월에서 7월로 지연. 3분기 1차례 적응적 인하 실시 후 10월과 12월 인하
- 무역전쟁 충격으로 높아진 금융시장 불안이 일부 완화되고, 심리(soft)지표 위축대비 실물(hard)지표 충격이 제한적이라는 점에서 금리인하 서둘 이유 축소. 관세부과에 따른 인플레 부담 확인이 필요하다는 점에서 높은 경제 불확실성 감안 동결 결정
- 4월 말까지 3차례 인하 전망에 추가 하방위험이 높았던 반면, 5월 FOMC 이후 3차례 인하 전망을 유지하되 2번에 그칠 위험이 높아진 쪽은 인정해야 하는 상황
(자료) https://tinyurl.com/mu8dp425
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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Policy Watcher: 미국 FOMC(5월) Wait & Wait, 6월까지 동결 2025.5.8(목)
- 당사 연내 75bp 인하 전망을 유지하되 파월의장의 높아진 신중론을 인정, 인하 시점은 6월에서 7월로 지연. 3분기 1차례 적응적 인하 실시 후 10월과 12월 인하
- 무역전쟁 충격으로 높아진 금융시장 불안이 일부 완화되고, 심리(soft)지표 위축대비 실물(hard)지표 충격이 제한적이라는 점에서 금리인하 서둘 이유 축소. 관세부과에 따른 인플레 부담 확인이 필요하다는 점에서 높은 경제 불확실성 감안 동결 결정
- 4월 말까지 3차례 인하 전망에 추가 하방위험이 높았던 반면, 5월 FOMC 이후 3차례 인하 전망을 유지하되 2번에 그칠 위험이 높아진 쪽은 인정해야 하는 상황
(자료) https://tinyurl.com/mu8dp425
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06.05.202523:07
5월 초 이벤트 소화의 소회 - 메리츠 윤여삼-
양호한 미국의 고용지표 및 Ism등으로 미국의 금리인하 기대는 6월보다 7월로 이연되는 분위기. 당사는 익일 FOMC 내용을 확인 후 대응할 계획이나 올해 75bp 세차례 인하 전망 의견은 유지 중
반면 국내는 대선관련 혼란이 가중되고 경기에 대한 우려는 여전히 높아 기준금리 2.0%까지 인하 전망은 유효. 여전히 미국대비 한국 채권시장 우호적 환경은 유지
그럼에도 대만달러와 원화의 동시 절상을 고려하면 국내 통화완화 속도조절 가능성도 부각. 미국과 무역 및 환율 관련 팩키지 협상을 진행해야 한다는 부담
미국채10년 4.3% 붙잡혀 있는 만큼 국고10년 2.6% 내외 등락 속 추가적 대내외 불확실성 확인이 필요
미국채 저평가와 국내채 고평가에 대한 인식이 적응적 무뎌짐. 금융시장의 인과관계가 무너진 상황에서 안전자산 관점 채권투자 매수관점은 유지
양호한 미국의 고용지표 및 Ism등으로 미국의 금리인하 기대는 6월보다 7월로 이연되는 분위기. 당사는 익일 FOMC 내용을 확인 후 대응할 계획이나 올해 75bp 세차례 인하 전망 의견은 유지 중
반면 국내는 대선관련 혼란이 가중되고 경기에 대한 우려는 여전히 높아 기준금리 2.0%까지 인하 전망은 유효. 여전히 미국대비 한국 채권시장 우호적 환경은 유지
그럼에도 대만달러와 원화의 동시 절상을 고려하면 국내 통화완화 속도조절 가능성도 부각. 미국과 무역 및 환율 관련 팩키지 협상을 진행해야 한다는 부담
미국채10년 4.3% 붙잡혀 있는 만큼 국고10년 2.6% 내외 등락 속 추가적 대내외 불확실성 확인이 필요
미국채 저평가와 국내채 고평가에 대한 인식이 적응적 무뎌짐. 금융시장의 인과관계가 무너진 상황에서 안전자산 관점 채권투자 매수관점은 유지
30.04.202508:48
PS 금일 양적완화 관련 심포지움 내용은 한국에서 현실적으로 어렵다는 한은쪽 입장이 다시 재해석
양적완화라는 단어의 무게감으로 시장이 롱재료 활용했으나 학계의 논의를 수용하는 측면에서 원론적 발언
금일 이슈는 까마귀 날자 배떨어진 격. 5월 금통위까지 금리인하 압력이 높아지고 있으나 시장 기대가 앞서가는 부분도 고려할 부분
매수가 유리한 국면에서 일부 과대해석된 부분은 필자 역시 인정. 5월 금통위까지 한국 기준금리 전망은 2.0% 기존 의견 유지
양적완화라는 단어의 무게감으로 시장이 롱재료 활용했으나 학계의 논의를 수용하는 측면에서 원론적 발언
금일 이슈는 까마귀 날자 배떨어진 격. 5월 금통위까지 금리인하 압력이 높아지고 있으나 시장 기대가 앞서가는 부분도 고려할 부분
매수가 유리한 국면에서 일부 과대해석된 부분은 필자 역시 인정. 5월 금통위까지 한국 기준금리 전망은 2.0% 기존 의견 유지
30.04.202506:22
한국판 양적완화? - 메리츠 윤여삼 -
금일 시장금리 강세는 한은 심포지움에서 등장한 양적완화 검토 발언. 내용은
'한국도 선진국처럼 금리가 제로 하한 수준에 근접하게 되면 양적완화(QE)와 같은 대차대조표 확대정책을 도입할 수 있을지 고민할 필요'
원론적 발언이나 과거 기준금리 0.5% 당시에도 환율 안정성 등을 고려하여, 양적완화 논의는 현실화 낮게 평가
현재 경기둔화 우려로 금리인하 기대가 높아지는 국면에서 거론된 것이 이슈. 제로하한까지 낮춰졌을 때 고민해볼 양적완화라는 단어를 현 시점에서 거론했다는 것이 금리인하 기대치 확대로 연결될 수 있다는 의미로 풀이
현재 시장 기대는 올해 2.0%까지 낮추는 정도를 메인 시나리오로 여기고 있으나 내년까지 1%대 혹 글로벌 경기침체 국면 진입 시 제로금리까지 각오해야 하는 것인지를 고민하게 하는 발언
우리는 올해 트럼프 관세전쟁이 치킨게임으로 악화되지 않는다는 전제하에 경기침체 가능성은 아직 낮다고 평가. 원론적이라고 하나 5월 금통위 경제전망 하향과 동시에 도비쉬한 한은 기대감을 높이는 재료로 역할
추경을 앞둔 공급 우려에도 한은의 보조로 시장금리 상승강도 제한적일 가능성 증대
금일 시장금리 강세는 한은 심포지움에서 등장한 양적완화 검토 발언. 내용은
'한국도 선진국처럼 금리가 제로 하한 수준에 근접하게 되면 양적완화(QE)와 같은 대차대조표 확대정책을 도입할 수 있을지 고민할 필요'
원론적 발언이나 과거 기준금리 0.5% 당시에도 환율 안정성 등을 고려하여, 양적완화 논의는 현실화 낮게 평가
현재 경기둔화 우려로 금리인하 기대가 높아지는 국면에서 거론된 것이 이슈. 제로하한까지 낮춰졌을 때 고민해볼 양적완화라는 단어를 현 시점에서 거론했다는 것이 금리인하 기대치 확대로 연결될 수 있다는 의미로 풀이
현재 시장 기대는 올해 2.0%까지 낮추는 정도를 메인 시나리오로 여기고 있으나 내년까지 1%대 혹 글로벌 경기침체 국면 진입 시 제로금리까지 각오해야 하는 것인지를 고민하게 하는 발언
우리는 올해 트럼프 관세전쟁이 치킨게임으로 악화되지 않는다는 전제하에 경기침체 가능성은 아직 낮다고 평가. 원론적이라고 하나 5월 금통위 경제전망 하향과 동시에 도비쉬한 한은 기대감을 높이는 재료로 역할
추경을 앞둔 공급 우려에도 한은의 보조로 시장금리 상승강도 제한적일 가능성 증대
25.04.202506:06
📮 [메리츠증권 채권전략 윤여삼]
The Bond Monthly 5월: Safe Haven, 한국에서 다시 미국 2025.4.25(금)
대외) 미국채 안전자산 지위 논란에도 트럼프 관세전쟁 부담 완화되면, 하반기 미국 75~100bp 금리인하 단행 미국채10년 3.8% 타겟 기존전망 유지
- 무역전쟁 충격 급락하던 미국채10년, 내부 수급꼬임과 대외매도로 안전자산 지위 흔들려 3.8%~4.6% 사이 급등락. 독일과 일본 등 주요국 채권으로 대체
- 트럼프 대통령 파월의장 금리인하 압박에도 아직은 양호한 하드 데이터와 물가에 대한 확인 심리로 미국 금리인하는 6월 정도에나 가능할 것
- 미국채 신뢰성 일부 타격 받았으나 정치적 불안심리 해소되면, 연준의 금리인하와 둔화되는 경기여건 반영 3% 후반대까지 다시 레벨을 낮출 것으로 전망
국내) 성장률 1분기 마이너스 및 연간 0%대 충격, 기준금리 인하 기대 2.00%로 하향. 추경 이슈에도 원화채 고평가 부담 일부 덜어내며, 밀리면 사야 하는 환경
- 무역전쟁 확전 전까지만 해도 1% 중반 정도를 기대했던 국내 성장, 관세충격 없이도 1분기 QoQ -0.2%를 기록하며 금리인하 압력 증대
- 경기둔화+금리인한 사이클 강화+원화 저평가+차익거래 유인 증대+외국인 현선물 매수+크레딧 공급부족을 기반으로 한국 채권시장 강세 심화
- 6월 대선 전후 추경을 통한 확대재정 부담 예상되나, 무역전쟁 충격 흡수를 위해 기준금리 인하 기대 1%대까지 늘어날 가능성 유의하며 하단 테스트 지속
(자료) https://tinyurl.com/4tncauju
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
*메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크: t.me/Meritz_strategy
The Bond Monthly 5월: Safe Haven, 한국에서 다시 미국 2025.4.25(금)
대외) 미국채 안전자산 지위 논란에도 트럼프 관세전쟁 부담 완화되면, 하반기 미국 75~100bp 금리인하 단행 미국채10년 3.8% 타겟 기존전망 유지
- 무역전쟁 충격 급락하던 미국채10년, 내부 수급꼬임과 대외매도로 안전자산 지위 흔들려 3.8%~4.6% 사이 급등락. 독일과 일본 등 주요국 채권으로 대체
- 트럼프 대통령 파월의장 금리인하 압박에도 아직은 양호한 하드 데이터와 물가에 대한 확인 심리로 미국 금리인하는 6월 정도에나 가능할 것
- 미국채 신뢰성 일부 타격 받았으나 정치적 불안심리 해소되면, 연준의 금리인하와 둔화되는 경기여건 반영 3% 후반대까지 다시 레벨을 낮출 것으로 전망
국내) 성장률 1분기 마이너스 및 연간 0%대 충격, 기준금리 인하 기대 2.00%로 하향. 추경 이슈에도 원화채 고평가 부담 일부 덜어내며, 밀리면 사야 하는 환경
- 무역전쟁 확전 전까지만 해도 1% 중반 정도를 기대했던 국내 성장, 관세충격 없이도 1분기 QoQ -0.2%를 기록하며 금리인하 압력 증대
- 경기둔화+금리인한 사이클 강화+원화 저평가+차익거래 유인 증대+외국인 현선물 매수+크레딧 공급부족을 기반으로 한국 채권시장 강세 심화
- 6월 대선 전후 추경을 통한 확대재정 부담 예상되나, 무역전쟁 충격 흡수를 위해 기준금리 인하 기대 1%대까지 늘어날 가능성 유의하며 하단 테스트 지속
(자료) https://tinyurl.com/4tncauju
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24.04.202500:34
P.S 성장률 마이너스는 예견된 부분인데 기준금리 전망 2.0% 가능성을 인정한 것에 대한 질문이 있습니다.
추경을 30조원 정도 써도 올해 0%대 성장을 기록할 위험이 커졌기 때문에 금리인하의 버퍼도 인정한 것입니다.
다만 역으로 경기위축이 더 큰 재정부양을 유발할 수 있습니다. 그리고 트럼프가 관세전쟁 리스크를 줄였을때 반작용도 존재합니다.
금일 시장 역시 외국인 3선매도로 강세를 줄이는 이유가 여기에 있다고 봅니다. 한발 물러나는 유연성이 필요한 시점입니다. 그래도 또 새로운 재료들을 준비해야 하는 점도 분명합니다.
추경을 30조원 정도 써도 올해 0%대 성장을 기록할 위험이 커졌기 때문에 금리인하의 버퍼도 인정한 것입니다.
다만 역으로 경기위축이 더 큰 재정부양을 유발할 수 있습니다. 그리고 트럼프가 관세전쟁 리스크를 줄였을때 반작용도 존재합니다.
금일 시장 역시 외국인 3선매도로 강세를 줄이는 이유가 여기에 있다고 봅니다. 한발 물러나는 유연성이 필요한 시점입니다. 그래도 또 새로운 재료들을 준비해야 하는 점도 분명합니다.
23.04.202523:05
GDP 쇼크 코멘트 - 메리츠 윤여삼 -
1분기 -0.2%는 예상을 뛰어넘는 쇼크. 올해 연간성장률 0%대로 하락 위험 급증. 당사 이코노스미스트 하향조정 고려 중
우리는 그동안 경기둔화 못지 않는 금융안정을 고려한 신중론 고민하여 2.25% 정도 하단 예측. 현 경기충격은 중립금리 하단이 낮춰지는 정도 평가
올해 기준금리 전망 2.0%로 하단을 낮춤. 5월 인하 실시 이후 7월에도 연속 인하에 나설 것인지를 주의깊게 살펴야 하는 구간
일단 미국 무역전쟁 충격을 얼마나 흡수할 수 있을지 여부가 중요할 것. 2분기중 사태 해소되지 않으면, 추가적 1%대 인하 기대 강화될 수 있음
성장률 충격으로 더욱 재정의 중요도 높아져 6월 대선 전후 추경 관련 점검해야 할 것. 30조원 이상의 대규모 추경 필요성 높아질 것
이를 고려하면 국고3년 2.3%대는 고평가 부담 해소. 추경 이슈로 20bp 내외 금리 업사이드 충격 발생시 매수 기회로 삼을 필요. 국고10년 2.7% 이상은 매수영역 상단 낮춤
단기 외국인 수요로 국고채 고평가 인식 높아 가벼웠던 국내 채권 투자자들의 대기 수요 유입될 수 있음. 추경 구체화 전까지 바닥을 낮추는 하방 위험에 대응 필요
1분기 -0.2%는 예상을 뛰어넘는 쇼크. 올해 연간성장률 0%대로 하락 위험 급증. 당사 이코노스미스트 하향조정 고려 중
우리는 그동안 경기둔화 못지 않는 금융안정을 고려한 신중론 고민하여 2.25% 정도 하단 예측. 현 경기충격은 중립금리 하단이 낮춰지는 정도 평가
올해 기준금리 전망 2.0%로 하단을 낮춤. 5월 인하 실시 이후 7월에도 연속 인하에 나설 것인지를 주의깊게 살펴야 하는 구간
일단 미국 무역전쟁 충격을 얼마나 흡수할 수 있을지 여부가 중요할 것. 2분기중 사태 해소되지 않으면, 추가적 1%대 인하 기대 강화될 수 있음
성장률 충격으로 더욱 재정의 중요도 높아져 6월 대선 전후 추경 관련 점검해야 할 것. 30조원 이상의 대규모 추경 필요성 높아질 것
이를 고려하면 국고3년 2.3%대는 고평가 부담 해소. 추경 이슈로 20bp 내외 금리 업사이드 충격 발생시 매수 기회로 삼을 필요. 국고10년 2.7% 이상은 매수영역 상단 낮춤
단기 외국인 수요로 국고채 고평가 인식 높아 가벼웠던 국내 채권 투자자들의 대기 수요 유입될 수 있음. 추경 구체화 전까지 바닥을 낮추는 하방 위험에 대응 필요
23.04.202522:45
📮 [MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.4.24(목)
[채권전략 윤여삼] Sell Korea? 원화채는 사고 있다
- 글로벌 무역전쟁 속 미국을 중심으로 금융시장 불안이 확산. 국내 역시 주식시장 외국인 매도세 이어지며, 높은 외환 변동성 이어가고 있지만 그래도 상대적 선방 중
- 금융위기와 펜데믹 과정에서도 확인되었지만, 한국채는 안전자산의 지위 견고. 현 미국채 금리변동성 확대 구간에서도 외국인 중심 자금유입 지속되며, 금리하락(채권 가격상승) 지속. 일부 고평가 인식에도 금리반등은 매수 기회로 삼을 필요
- 관세부과에 따른 무역전쟁 리스크 완화 시 한국 금융시장 기회 존재한다는 증거
(자료) https://tinyurl.com/4jzf4ewu
[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 한국 4월 1-20일 수출: 관세 영향 가시화
[금융 조아해] 칼럼의 재해석: 월가 대형은행 1Q25 실적, 트레이딩 수익이 이끌었다
(자료) https://tinyurl.com/mrxr4ekb
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* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
[채권전략 윤여삼] Sell Korea? 원화채는 사고 있다
- 글로벌 무역전쟁 속 미국을 중심으로 금융시장 불안이 확산. 국내 역시 주식시장 외국인 매도세 이어지며, 높은 외환 변동성 이어가고 있지만 그래도 상대적 선방 중
- 금융위기와 펜데믹 과정에서도 확인되었지만, 한국채는 안전자산의 지위 견고. 현 미국채 금리변동성 확대 구간에서도 외국인 중심 자금유입 지속되며, 금리하락(채권 가격상승) 지속. 일부 고평가 인식에도 금리반등은 매수 기회로 삼을 필요
- 관세부과에 따른 무역전쟁 리스크 완화 시 한국 금융시장 기회 존재한다는 증거
(자료) https://tinyurl.com/4jzf4ewu
[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 한국 4월 1-20일 수출: 관세 영향 가시화
[금융 조아해] 칼럼의 재해석: 월가 대형은행 1Q25 실적, 트레이딩 수익이 이끌었다
(자료) https://tinyurl.com/mrxr4ekb
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22.04.202523:10
트럼프 발언 해석 - 메리츠 윤여삼 -
트럼프는 직관적인 사람입니다. 금융 불안이 지속되자 상호관세 협상과 중국과 합의, 파월도 안 자르겠다고 합니다.
이전부터 강조해왔지만 트럼프는 반만 믿어야합니다. 이제 악화를 절반은 되돌리는 시점인 것 같습니다.
저는 현재 미국이 부과한 실효관세율 22%에서 10%까지 낮추면서 끝날것으로 보고 있습니다. 그래야 IMF 전망치 미국 1.8%(기존 2.7%) 성장이 달성 가능합니다.
전일 미국금리는 많이 하락하지 않았지만 달러반등과 금가격이 약했습니다. 최근 강했던 원화채 고평가 부담을 다소나마 덜어낼 가능성이 보입니다.
미국채10년 3.8% 타겟과 국고10년 2%대 후반의 업사이드 전망은 유지합니다.
트럼프는 직관적인 사람입니다. 금융 불안이 지속되자 상호관세 협상과 중국과 합의, 파월도 안 자르겠다고 합니다.
이전부터 강조해왔지만 트럼프는 반만 믿어야합니다. 이제 악화를 절반은 되돌리는 시점인 것 같습니다.
저는 현재 미국이 부과한 실효관세율 22%에서 10%까지 낮추면서 끝날것으로 보고 있습니다. 그래야 IMF 전망치 미국 1.8%(기존 2.7%) 성장이 달성 가능합니다.
전일 미국금리는 많이 하락하지 않았지만 달러반등과 금가격이 약했습니다. 최근 강했던 원화채 고평가 부담을 다소나마 덜어낼 가능성이 보입니다.
미국채10년 3.8% 타겟과 국고10년 2%대 후반의 업사이드 전망은 유지합니다.
20.04.202522:39
20.04.202522:39
📮 [메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: Safe Haven, 한국채의 위상 2025.4.21(월)
-원화채가 강한 이유를 인정해도 추경은 신경 쓰자
-미국금리 아직 신뢰성 회복 과정, 관세협상 결과가 중요
(자료) https://tinyurl.com/bdhrbt2h
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.me/bondasset
The Bond Weekly: Safe Haven, 한국채의 위상 2025.4.21(월)
-원화채가 강한 이유를 인정해도 추경은 신경 쓰자
-미국금리 아직 신뢰성 회복 과정, 관세협상 결과가 중요
(자료) https://tinyurl.com/bdhrbt2h
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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18.04.202511:43
17.04.202504:23
📮 [메리츠증권 채권전략 윤여삼]
Policy Watcher: 한국 금통위(4월) 지금은 알 수 없어 2025.4.17(목)
- 2.75% 동결, 인하 소수의견 1명(신성환), 포워드 가이던스 3개월 이내 6명 인하 가능성, 5월 금리인하 시사 등 예상한 범위에서 전혀 벗어나지 않은 4월 금통위
- 포인트는 1)경기둔화 관련 1분기 마이너스(-) 성장까지 인정하면서도 둔화폭에 대해서는 불확실성이 높고, 2)추가 인하폭에 대한 여지 또한 현재는 이야기할 수 없다고 전언. 5월 수정경제전망과 함께 금리인하 단행 이후 연내 인하 기대치 정리될 것
- 당사는 한은 성장 전망치 1%초반 하향을 예상하나, 6월 대선 전후 재정정책의 강도를 고려할 때 올해 금리인하는 2.25%에 그친다는 기존 의견을 유지 중
(자료) https://tinyurl.com/yf5peybm
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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Policy Watcher: 한국 금통위(4월) 지금은 알 수 없어 2025.4.17(목)
- 2.75% 동결, 인하 소수의견 1명(신성환), 포워드 가이던스 3개월 이내 6명 인하 가능성, 5월 금리인하 시사 등 예상한 범위에서 전혀 벗어나지 않은 4월 금통위
- 포인트는 1)경기둔화 관련 1분기 마이너스(-) 성장까지 인정하면서도 둔화폭에 대해서는 불확실성이 높고, 2)추가 인하폭에 대한 여지 또한 현재는 이야기할 수 없다고 전언. 5월 수정경제전망과 함께 금리인하 단행 이후 연내 인하 기대치 정리될 것
- 당사는 한은 성장 전망치 1%초반 하향을 예상하나, 6월 대선 전후 재정정책의 강도를 고려할 때 올해 금리인하는 2.25%에 그친다는 기존 의견을 유지 중
(자료) https://tinyurl.com/yf5peybm
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.me/bondasset
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메리츠증권 투자전략팀
14.04.202508:12
📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.4.14
미국 상/하원 감세안 통과와
재정위기 우려
(자료) https://tinyurl.com/yz299meu
TCJA 감세안 연장 및 부채한도 상향 내용을 담은 예산안이 4/5 상원통과에 이어 4/10 하원까지 통과했습니다. 2034년까지 5.8조의 추가 적자를 용인하지만, 40억 달러의 지출 삭감만을 요구하는 내용입니다.
CRFB(연방예산위원회)는 해당 예산안 실행시 2034년까지 이자비용 추정치 1.1조 달러를 포함, 약 7조 달러의 추가 부채 부담을 유발한다고 분석했습니다.
이에 따라 GDP 대비 정부부채 규모는 2025년말 100% 수준에서 2034년 134%로 늘어나 현행법 하에서 예상되던 117% 대비 부채가 두배 빠른 속도로 증가하여 부채-이자 스파이럴, 재정위기를 우려한다고 평가했습니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
2025.4.14
미국 상/하원 감세안 통과와
재정위기 우려
(자료) https://tinyurl.com/yz299meu
TCJA 감세안 연장 및 부채한도 상향 내용을 담은 예산안이 4/5 상원통과에 이어 4/10 하원까지 통과했습니다. 2034년까지 5.8조의 추가 적자를 용인하지만, 40억 달러의 지출 삭감만을 요구하는 내용입니다.
CRFB(연방예산위원회)는 해당 예산안 실행시 2034년까지 이자비용 추정치 1.1조 달러를 포함, 약 7조 달러의 추가 부채 부담을 유발한다고 분석했습니다.
이에 따라 GDP 대비 정부부채 규모는 2025년말 100% 수준에서 2034년 134%로 늘어나 현행법 하에서 예상되던 117% 대비 부채가 두배 빠른 속도로 증가하여 부채-이자 스파이럴, 재정위기를 우려한다고 평가했습니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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